Dean Y. Li医学博士、哲学博士（默克研究实验室执行副总裁兼总裁）
Robert M. Davis（董事长兼首席执行官）
Christopher Schott（摩根大通公司）
大家下午好。我是摩根大通的Chris Schott，很荣幸今天代表公司介绍默沙东。我们有请首席执行官Rob Davis以及默克研究实验室总裁Dean Lee。那么，Rob和Dean，显然有很多内容要讨论。新年快乐。我期待今天的演示。
谢谢。谢谢。非常感谢。好的。大家下午好。感谢大家今天下午抽出时间参加我们的会议。在我开始之前，我快速提醒一下，我们今天会发表前瞻性陈述，如果您想了解更多相关信息，请查阅我们网站上的说明。看看默沙东目前的状况，我很高兴地说，我们正处于转型真正开始的时刻。我们一直在执行我们的战略，我可以告诉大家，我们现在处于一个我认为非常有利于成功的位置，无论是推进我们多元化且广泛的后期管线。
我们目前有80项III期研究正在进行中。稍后我们会稍微谈谈其中的一些。我们在商业上成功推出了公司接下来20个增长驱动力中的第一波，并且我们通过业务发展来增强这一点。到目前为止，我们取得的成功和进展使我们能够看到超过700亿美元的商业机会。展望2030年代中期，重要的是，在未来两年内，从临床角度来看，我们将有意义地降低这一机会的风险，我们将对此进行讨论。
所以今天，我的信心很高，并且持续增长，我们确实处于为默沙东未来的下一波成功做好准备的位置。但在展望长期之前，或许先花点时间关注一下2025年，我们在这一年取得了许多成就，我将从临床和监管角度来看，但或许首先从重要的批准开始。显然，我们很兴奋在第三季度获得了Culex的批准，这是我们的皮下注射型Keytruda，一种皮下给药方式，最短只需一分钟即可完成。
这对患者来说是非常重要的创新。还有Inflansia，这是我们的婴儿RSV疫苗，它是唯一一种基本上可以不考虑体重，单剂量给药的疫苗。在我们的动物健康业务中，虽然我们谈论得不多，但我们实际上也看到了一波新产品的推出，其中一个我们非常兴奋。Nu Melvi，我们最近在欧洲获得了批准，并将在2026年初在美国获得批准，这是一种用于动物特应性皮炎的下一代JAK抑制剂。这在动物健康领域是一个巨大的市场，我们对即将推出的下一代产品感到非常兴奋，并且在前进的过程中我们将继续关注这一领域。
我们也发布了关键的积极数据结果。我想让大家关注elicitide。在2025年期间，我们公布了enlicitide的三项临床研究结果。这是我们的口服PCSK9药物，我们对此非常兴奋。由于这是一种口服药片，服用简单，我们将以可负担的价格使其易于获取。我们确实有机会为需要降低LDL-C的患者普及护理，这不仅在美国，而且在全球传染病领域都是我们非常关注的机会。我们在HIV暴露前预防以及Ezlotrevir治疗的多项数据结果方面都有重要数据公布，我们认为Ezlotrevir正成为HIV治疗中的下一代锚定药物。
我很高兴地说，实际上我们将在今年4月，有望获得Ezlotrevir与durabirine的首次批准，这是我们每日一次的治疗方案，将于4月推出。所以这将是众多成果中的第一个。我们也看到了重要的后期临床试验启动。我想为大家重点介绍其中的几个，从Sactmt开始。大家可能知道这是我们的Trop 2抗体偶联药物。我们现在有16项III期研究使用这种抗体偶联药物，其中11项有潜力成为同类首创。展望未来，这将是一个非常重要的领域。
在免疫学领域，对于Tolisso Keebart，我们正在进行重要的IIb期研究，探索除了溃疡性结肠炎和克罗恩病之外的不同机会。我们现在有六项研究，四项处于II期，两项处于III期。在眼科领域，我们正在进行MK3000和MK8748的重要研究，稍后我会详细介绍，我们也可以在台上深入讨论。但重要的是，我们随时准备开始。我认为这即将到来。Dean，MK8748的新III期研究将显著加速这一资产的开发。
在我们进行IBIO交易时，除了临床方面的工作外，我们也成功推出了新产品。我们有越来越多的第一波产品开始为公司的增长做出贡献。大家可以看到这些产品，如用于肺动脉高压的Wind Revere，我们的PCV疫苗Cap vaxv，以及我提到的RSV疫苗Inflansia。如前所述，我们在第三季度推出了Culex。最近，我们完成了对Verona的收购并将Odiver纳入其中，我们将在第四季度看到其带来的收益，这是一种用于COPD患者的重要新药。
这本身就是我们增加的一个数十亿美元的机会。所以今天，我们感到非常高兴的是，我们开始为我们在20多个增长驱动力上的商业执行能力提供证明。这只是其中的一小部分，稍后我们会深入讨论更多。重要的是，我们开始看到一个更加多元化和广泛的管线来推动这种增长。展望未来，随着这些增长驱动力的出现，我们一直在进行业务发展，通过Verona来增强我们内部强大的管线。
我刚才提到了Odiver，这是用于治疗COPD患者的同类首创PDE3、PDE4抑制剂。这是该领域20多年来首个新的维持性吸入治疗药物。它开局非常强劲，我们对这个机会感到非常兴奋。最近，我们刚刚完成了对Sidera的收购，大家可能知道它在Sidera旗下时被称为CD388。我们现在称它为MK 1406。但这是一种潜在的同类首创、每季节一次、不分毒株的抗病毒药物，在帮助高危患者应对流感严重后果的重要领域具有潜力。
我们与Hongrei达成了关于其口服小分子LP的交易，我们已经在研究如何将其与Inlicitide结合，作为心血管疾病患者的潜在联合疗法。这一切都建立在我们自2021年以来一直在进行的业务发展基础上。自2021年以来，我们在业务发展上的投资已超过600亿美元。大家可以看到这里的公司名单。但重要的是，我们还没有完成。我们还有更多工作要做，我认为我们已经展示了我们将以纪律性和目的性采取行动的记录。当我们看到一个机会背后有科学信念并与价值相符时。
我们将继续以我们迄今为止一直采用的完全相同的方式来做这件事。当大家看到所有这些时，这开始整合的是我们自2021年以来在专注于构建管线方面取得的成功。我很高兴地说，这现在正在成为现实。我们拥有在治疗领域和治疗方式上都最多元化的管线，我想从法律上讲，我必须说是在近期历史上。但我可以告诉大家，这可能是默沙东历史上的任何时候。重要的是，基于我们所看到的，正如我所提到的，基于通过新的增长驱动力取得的成功，我们现在可以看到商业机会，根据2028年的共识估计，这些增长驱动力将是Keytruda峰值销售额的两倍以上。
重要的是，这700亿美元比去年同期增加了200亿美元，这得益于我们通过业务发展增加的内容以及我们对一些内部资产日益增长的信心。我想指出的是，虽然我们谈论到2030年代中期达到700亿美元，但我们现在相信我们将在2030年代初期达到500亿美元。因此，进展是显著的，我们的信心很高。或许最重要的一点，我稍后会谈到，我们将有机会在未来两年内大幅降低这一大部分的风险。
如果大家看看这700亿美元的构成，我们经常被问到，驱动因素是什么？实际上有10个项目，10个关键项目构成了这700亿美元的70%。如果大家看看这些项目，它们都具有重磅炸弹的潜力。我们将它们视为数十亿美元的机会。几乎所有这些都是同类首创分子。10个项目中有4个已经上市或有积极的III期数据。其余的将在未来12到18个月内有重要的III期结果公布。其中两个获得了 Commissioner's national prioritization voucher。
这适用于Enlistide和我们的SAC TMT产品。所以，大家知道，我们不仅有机会提供一条管线，而且有机会继续加快我们推进管线的能力。这就是为什么我们有信心。如果大家向前看，除了我们已经讨论过的产品，这些产品要么已经上市，要么即将上市，Enlistide将在2026年底之前上市，我们将能够通过我们预期看到的积极III期结果，在临床上去除700亿美元中350亿美元的风险，到2027年底，通过SAC、TMT、MK1406和我们的IDXD，我们将覆盖几乎所有的700亿美元。
所以今天，我们对我们所拥有的感到非常满意。总有更多的工作要做，但我真的为团队感到骄傲，为Dean以及我们的商业同事、制造同事感到骄傲。他们已经交付了成果，他们将继续交付成果，我完全有信心我们将继续这样做。展望2026年到今年剩余时间，我们有一些非常重要的数据结果公布。我们有Ezlotrevir与lenacaprevir联合用于HIV治疗的每周一次口服III期研究。这有可能成为首个每周一次口服药物，与MK3000一起。
我们有一种新的作用机制，这是20年来该领域首个新的作用机制，针对糖尿病黄斑水肿。我们预计在2026年9月进行III期研究。重要的是，这比我们达成交易时的计划提前了很多。我们显著加速了这个项目。我已经向大家提到我们也加速了NK8748。这就是为什么我们有如此信心能够在眼科领域产生有意义的影响。然后我们有Toliso Keybart，我们有许多研究中的第一个即将到来。但这个是溃疡性结肠炎的III期研究，我们将在2026年8月公布结果。
展望2027年，对于Sactmt，我提到我们有16项III期研究，其中11项可能是同类首创。我们在2027年将有多项III期结果公布，我提到其中一项将获得MK 1406的CNPV凭证，也就是我们之前称为CD388的药物。这是我们从Sadara获得的长效抗病毒药物。我们预计将在2027年1月的主要完成日期公布III期结果。然后对于IDXD，这是我们的B7H3抗体偶联药物，我们将有。
实际上，它正在多个不同的肿瘤类型中进行研究。但我们将在小细胞肺癌这一非常重要的领域公布首个III期结果，并在之后看到更多结果。小细胞肺癌仍然是一个真正存在未满足需求的领域。我们可能有第一个真正有意义的机会在该领域推动创新。所以今天，我对我们取得的进展感到非常满意。我们还有更多工作要做。但今天，我们正在执行我们的战略。
我提到过，我们有超过20个增长驱动力，第一波已经在我们身边。我们在未来18到12到18个月内有一个充满催化剂的时期。重要的是，我们正在实现我们的目标。我们为患者服务，为未满足的需求服务。最终，如果我们做到这一点，我们就是在为公司和各位股东服务。所以今天我感到无比自信。这就是为什么我们继续将Keytruda的专利到期描述为一座小山而不是悬崖。我非常有信心，我们至少能够在几年后专利到期后经历一个非常平缓的时期，然后恢复增长。
但我们渴望更多。我们渴望在此期间实现增长。我对我们能够实现这一目标的信心很高。我们还有更多工作要做。我们还没有达到目标。但凭借我们已经采取的行动、取得的进展和展示的执行力，我相信我们最终会达到目标。这就是我展望未来的希望。所以，我就讲到这里，我们可以进入问答环节。谢谢。
或许从“是小山而不是悬崖”这个评论开始提问，我认为您将Kichiruda的专利到期描述为非常可控的事情。显然，您一直在不断构建这条管线。在今天的情况下，您有多自信能够在2029年至2030年初期间管理公司，而不会导致公司收益出现有意义的下降？
大家知道，基于我刚才向大家展示的内容，我们非常有信心。事实上，我们现在拥有700亿美元的机会，并且到2027年底，我们将能够在临床上去除几乎所有这些机会的风险，这一点非常重要。我应该指出，在准备好的发言中我没有说，这不包括动物健康业务。我们认为，我们的动物健康业务从2024年到2030年代中期将增长一倍以上，情况非常相似。
这是关于该领域一波新的产品创新，这不包括我们的早期I期管线。大家知道，我们有大量重要的I期、晚期I期产品或I期项目，将从今年开始公布结果。到27年，这一速度将加快，其中许多可能在这个时间段内产生影响。随着这些项目进入II期，大家将看到更多。我们将开始更多地谈论这些项目。此外，这也排除了进一步的业务发展。所以当我看到所有这些因素时，我非常有信心我们将看到一个平缓的下降，然后在几年后恢复增长。
我想指出，我们是基于风险调整后的基础进行建模的。这是假设我们达到行业标准的技术成功概率。如果大家看看我们过去三到五年的表现，我们实际上做得比这好得多。所以如果大家假设我们更成功，也就是超出我们所传达的预期，那当然很好。
关于700亿美元的目标，我知道在过去一年中增加了200亿美元。其中多少来自外部？多少来自内部？您能提供任何方向性的信息吗？
是的，大致来说。如果大家看看我们所做的变化，大约一半来自我们看到的外部机会，大约一半来自内部。
在未来一两年内，在降低风险方面，您认为哪些最重要的事件有助于降低700亿美元目标的风险？
嗯，我会回到我展示的六个项目。我认为，如果你仔细想想，在这10个关键项目中，我们重点关注了10个关键产品，到27年底，它们将构成70亿美元的70%，它们都将被有意义地降低风险。所以你可以选择哪一个。很难选择你最喜欢的。你知道，你不想告诉你的孩子你最爱哪一个。我平等地爱它们所有人。
关于业务发展，显然2025年对公司来说是非常忙碌的一年。我知道今年有一些头条新闻。考虑到您现在内部拥有700亿美元的目标，您对进一步交易的兴趣如何？在考虑投入额外资本时，您关注的参数是什么？
是的，我很欣赏这个问题。如果你看看我们所处的位置，我在准备好的发言中试图提到这一点，但是，你知道，我们一直非常有纪律。自从Dean和我在2021年接手以来，我们遵循了一个非常一致的模式。它总是从科学开始。归根结底是我的科学团队对这个机会的信念。我们正在解决的未满足需求是什么？如果我的科学家们有高度的信念和热情，如果有我们可以解决的未满足需求。而且我认为它与我们的战略一致。
总的来说，我们看到了创造价值的途径。我认为我们已经表明，我们愿意相当迅速和果断地采取行动。我们在数据出来之前做过，也在数据出来之后做过。这一切都归结于那种信念。所以这是我们一直遵循的模式。这将继续是我们一直遵循的模式。重点领域仍然是相同的。肿瘤学、心脏代谢、现在是心肺。你可以把这两个领域都考虑进去，免疫学，除此之外，更多的是可能的机会性重点领域。但实际上这三个往往是我们关注的甜蜜点。
从发展阶段来看。我们对从I期到III期都持开放态度。显然，随着我们离专利到期越来越近，我们更关注后期阶段。大家已经看到，我们一直在做的交易要么是II期、III期，或者在某些情况下是商业化资产。我们将继续关注这一点，你知道，当我考虑时间周期时，现在到2028年，28年到2032年，2035年，如果你愿意的话，然后是2035年及以后。我们所做的一切都着眼于我们如何影响每个时间段。
所以我们不会试图为任何一个窗口推动收入。而是如何带来能够带来商业机会的科学，然后补充并建立我们的长期增长可持续基础？你知道，如果你从美元角度看，我们一直在那个。在高达150亿美元的范围内寻找，这是我们一直在寻找的。但我们已经明确表示，我们愿意做得更大。但我们只会按照完全相同的逻辑和纪律来做。如果我们看到一个能带来我们看到价值的科学的机会，我们就会采取行动。
我认为，我们有能力做几乎任何我们想做的事情，但我们会有纪律。最后，虽然我对我们所处的位置感觉非常好。我仍然渴望通过Keytruda实现增长，这开始有可能成为我们的目标。我们需要继续执行。我们需要保持专注。所以我们想做得更多。我们将继续保持纪律。我不觉得我们必须做什么，但我们会做。如果这是明智的事情，是正确的事情。
这就是我们所处的位置，也是我们将继续运作的地方。
请提醒我们公司目前的能力，您愿意承担多少杠杆？
是的。所以，你知道，我会说我们，你知道，数百亿美元。这是我要在这里看我的首席财务官的方式吗？你知道，我会花更多。她不会让我。事情就是这样。但在数百亿美元中，我会以不同的方式看待，并说我们不受资产负债表的限制。更多的是我们在哪里看到战略机会。
好的，太好了。也许转向一些特定的产品。肿瘤学Trop 2似乎是一个非常有趣的产品。在我看来，这似乎被投资者严重低估了。您能谈谈您对该项目的期望吗？我知道您目前有大量的III期研究在进行，当您深入研究这些研究时，哪些是您最兴奋的？
是的。所以我们对SAC、TMT或我们的Trop 2 ADC的愿景是，它将成为一种主力ADC。我们有16项III期研究，我们说其中11项是在其他人尚未涉足的适应症中。例如，其中许多是在妇科领域。但我也想强调，我们与Keelin有很好的合作，他们已经展示了中国数据，在一些人认为Trop 2领域已经拥挤的地方，比如肺癌和乳腺癌。这些数据看起来很有说服力且具有差异化。所以我们要去那些没有人去过的地方，或者16项中有11项将是首创。
但在竞争激烈的地方，人们可以看看Keelin的数据，并可能推断到我们身上，说这是有差异化的。你会问自己为什么它有差异化？说TROP2和抗体是一回事，但ADC是连接子和有效载荷，有些太松散，有些太紧，也许我们的刚刚好。
我喜欢这个说法。就这些研究的结果公布时间而言，我们有可能在26年看到其中一些项目的更多数据吗？
我认为，你知道，PCD日期在27年。但是你知道，这是肿瘤学，是基于事件的，总是有中期分析的机会，而且会比那更早。而且你知道，我们也对监管机构认识到这可能是一项重要资产并给予我们CNPV感到兴奋，这样如果我们确实有数据周转，我们能够更快地将其带给患者。
您说其中11项是新颖的。如果我没记错的话。您最兴奋的是哪些？
我会说子宫内膜癌，妇科领域的许多研究。这是一个我们有潜力获得先发优势的地方。但我也应该说，在所谓的拥挤领域，如肺癌和乳腺癌，我们从Keelin看到了非常有差异化的数据。所以如果情况好转，这也会让我非常兴奋。
是的。所以这不仅仅是关于。
新颖的项目，不过也许值得补充说明一下。我们最近从15项增加到16项，因为我们启动了与QLACS联合的新研究。所以当我们考虑我们的下一个生命周期规划，即如何继续为患者带来长期价值时。我们已经在研究如何与QLACs结合，为患者带来优势，带来具有更好结果的联合疗法，我们对此感到非常。满意。
实际上关于qlux，可能只是更新一下它的推出情况。
是的，是的。所以正如我所说，你知道，我们在去年第三季度末，我想是10月底获得了批准。你知道，现在还很早，显然我们才刚刚度过第四季度。我想说我们按计划进行。但重要的是，我们有信心在未来18到24个月内实现30%到40%的采用率，这一信心仍然很高。正如我们过去指出的，在等待最终J代码的前六个月，速度会慢一些，但之后我们预计在美国会提升到30%到40%。
大家知道，我们认为采用率最高的地方主要是单药治疗或与口服药物如Lynparza、wellareg等联合使用。但我们确实虽然我们认为这些是采用率最高的领域。我应该强调，这也包括我们有许多早期适应症的地方。我们现在有11个早期适应症，其中5个有总生存期数据。但我们也认为，它在接受静脉注射的患者中也会有采用，只是我们认为在那个领域会少一些。
所以您只是在考虑Keytruda的尾部可能是什么样子，当我们考虑到30%或40%的机会时。
是的。所以，你知道，如果你能，如果你看看我们的位置，我们的目标是在18到24个月内实现30%到40%的采用率。这将使我们在失去独占权时处于这样一种情况。我们的意图是定价以确保我们能够保持市场份额并尽可能长时间地最大化这个尾部。所以我们更多地关注曲线下的价值，而不是试图在短时间内优化价值，然后让它像悬崖一样下降。
你知道，我们没有给出我们如何看待这一点的具体指导，但我确实认为这将是一个我们可以长期维持的有意义的尾部。
谈谈去年收购的资产Sadara，您能谈谈您如何看待它在流感领域的定位，以及它可能成为默沙东多大的机会吗？
是的，也许Dean可以从临床方面开始，我可以谈谈商业方面。
是的，我真的很喜欢这个资产。我的意思是，它本质上是一种我们知道有效的抗病毒药物，它不是作为ADC偶联，而是与FC偶联，这样突然之间你可以给它一次，就可以保护某人整个季节。众所周知，那些免疫功能低下的人，或者那些正在使用Keytruda、Tulasocobar、citatercept或otiver的人，他们需要比普通疫苗更多的保护。所以它与我们的故事、我们的管线以及我们想要治疗的患者非常契合。
我认为另一件重要的事情是，你只需给它一次，它不分毒株，将覆盖你整个季节。但我认为另一件事，我不知道你是否称之为顺风或其他什么，但是，你知道，随着疫苗接种的压力。我无法预见未来三年内这个国家的流感疫苗接种率会增加。我想如果我们希望它保持不变，它有可能会下降。所以我认为这个产品非常重要，而且及时也非常重要。
是的。也许只是从商业机会的角度给大家一个概念。我想显然我们现在都经历着我们所见过的最严重的流感季节之一。大家经常忘记的是，如果你免疫功能低下，如果你有其他合并症使你处于高风险，如果你超过65岁，这是一个严重的情况。70%到80%的住院患者是65岁以上的人。90%的流感死亡病例在65岁以上的人群中。所以，你知道，虽然我们有疫苗，我可以告诉大家，我们认为大约70%到80%的高风险人群或免疫功能低下人群正在接种疫苗。
疫苗虽然有效，但显然，它们并不像你希望的那样有效。实际上，我们显示抗病毒药物比单独使用疫苗更有效。因此，保护这一人群的机会很重要。我们谈论的是1.1亿人，8500万是高风险或免疫功能低下的人，2500万是65岁以上的人群。所以仅仅针对这一人群，这是我们开始的地方，就是一个巨大的机会。显然，我们有能力可能扩展到更远的地方，我们正在考虑，出于Dean强调的许多原因，但仅此一项就是一个重要的机会。
我们将首先进入那里，但我们将其视为我们展望未来的一个超过50亿美元的机会。我认为这可能是那些仍有上行惊喜的资产之一。
上行空间，然后考虑到我们正在经历的流感季节，这里可能进行中期分析。
是的。所以，你知道，北半球的研究已经完成。我们很快将在南半球开放。所以现在坐在东北部的人旁边的各位，如果你们想参加试验，你们需要去南半球，但会有中期分析的时间。我们不会公布，但有可能我们会看到中期分析。但现在我们将在南半球开放。我们需要那些患者。我们需要广泛的患者群体，以便能够获得尽可能稳健的标签。
好的，转向口服PCSK9。您能谈谈这里的时间线，我们应该如何看待这一点，然后在接近上市时，您如何考虑可能采用的患者群体？
很快，你为什么不继续。
是的，我的意思是，大家在美国心脏协会看到了一些数据。我认为这些数据，你知道，我们说过我们想制造有史以来最有效的降低LDL胆固醇的药片，我们想要一种基本上看起来像抗体的药片。我认为美国心脏协会的数据。三项研究中的两项已经展示。第三项也将在今年晚些时候展示。所以我们基本上有了一种生物制剂和一种药片。当你看临床数据时，依从性是97%。如果你看不良反应，不良反应看起来与安慰剂没有什么不同。
所以这是我们真正可以普及PCSK9的东西。我们的意图是提交申请，然后我们也像sac. TMT一样有机会获得CNPV，这是一个相对较新的项目。所以我们正在与政府合作。所以这个时间线意味着我们可能有机会在明年初推出，甚至可能在今年。我们对此感到兴奋。我最后想说的是，美国心脏协会也有数据公布。这真的很重要。我们这里很多人的LDL是90和100，我们的医生说这很好。
但有数据显示，如果你使用PCSK9抗体将LDL从90到100降低到45，我认为他们的心血管结果改善了20%到25%。这强调了为什么普及PCSK9很重要。
你可能会对此发表评论。我们的做法完全相同。
是的，我的意思是，这种分子确实以与那些抗体非常相似的表位干扰PCSK9。所以。所以这确实是药片形式的抗体。
您谈到了这里的数十亿美元机会。我们应该期待像Repatha那样的逐步增长，还是考虑到注射剂市场的一些动态，这可能会有所不同？
嗯，我会说我认为我们会看到比Repatha更快的增长。不过，驱动我们看到的增长速度的因素确实是我们关注的三个因素。显然，首先是我们教育和激活患者和医生的能力。我想说这是一个有点棘手的领域，如果你愿意的话。你没有看到太多变化。所以我们将不得不教育人们，让他们愿意以一种他们可能没有考虑过的方式考虑分层治疗，无论是医生还是患者。
所以进行这种教育和激活将很重要。我们认为可以帮助推动这种需求的一件事是，如果我们能够改变指南。我们已经做了很多工作。我知道该领域的其他人也在这个领域做工作，Dean可以谈谈。但是随着通过Visalius研究、我们正在做的事情以及其他人的研究得出的所有数据，我认为关于如何考虑管理胆固醇以及，你知道，什么是足够好的，但实际上你可以做些什么来变得更好，特别是如果你是高风险的，有了新的讨论。
所以我们将继续推动这些指南修改，如果我们能够实现这一点，我实际上有相当大的信心我们会做到，我认为这将是重要的一步。第三个因素是我们已经谈到的，我们将以可负担的价格定价以推动获取，这仍然需要付款人、保险公司采用。我们认为他们会，但我们将不得不做工作。所以这三个杠杆将决定增长速度。但也许只是长期机会，顺便说一下，是有意义的。
它发生的速度将取决于此。但也许快速估算一下，如果你看看今天，美国、欧洲和日本有8000万人正在接受调脂治疗但未达标。在美国是3000万。这包括一级和二级预防。大致上，不完全准确，但足够接近。一半是一级预防，一半是二级预防。所以我们的意图是首先进入二级预防市场，然后随着时间的推移扩展到一级预防市场。所以我们看到最初有机会采用分层方法，用于调脂，你知道，尝试进行调脂治疗。
但随着时间的推移，我们有一个扩展战略。更不用说我们还有一个联合战略。如果你上Clintrials.gov，我们已经在进行与瑞舒伐他汀联合的研究。所以一种单一药片，既有PCSK9又有他汀，正如我提到的，虽然我们还没有开始研究，但我们正在考虑启动我们的LP小分子，将我们的PCSK9与之联合。所以，你知道，Dean谈到你必须是第一或最好，然后你必须考虑下一步是什么。所以我们有一个生命周期管理战略，使这成为一个有意义的长期机会。
除了第一波之外。
也许最后一个关于管线的问题。您强调了免疫学、眼科、HIV在未来一两年内的重要结果公布。您能谈谈默沙东在这些领域管线的实力，以及您如何看待默沙东在一些竞争可能更激烈的领域中的竞争？
是的，你知道，我坚信，Perlmutter博士在默克时总是说，你知道，伟大的产品造就伟大的 franchise。伟大的 franchise 不能造就伟大的产品。我认为这真正的信息是，首先，如果你有一种真正差异化的产品，你知道，这是最重要的方面，也是我们所列出的一切信心的一部分。我们认为我们在免疫学和Telusa、keeBart以及我们的TL1A方面尤其如此。所以在免疫学和眼科领域，我认为我们已经做到了。
所以这是最重要的部分。但除此之外，我们花了很多时间专注于如何确保在投资金额方面进行建设。大家记得我们进行了多年优化，我们希望削减30亿美元的支出。这不是因为我们想降低支出。事实上，我们将加速支出，但将这30亿美元重新定向到这些项目。所以我们非常专注于确保我们充分投资于它们，我们正在这样做，并且我们拥有正确的能力。
去年我们花了整整一年的时间自下而上，然后自上而下，由外而内。我和战略团队进行自上而下、由外而内的分析，然后根据同行的运营方式来构建我们的计划，并将其与团队正在制定的计划进行比较，这告诉我们我们需要在哪些方面进行投资和提升能力。我们已经在解决这些差距。我们已经引入了许多外部人才来补充我们的需求。所以我实际上感觉非常好，我们有能力在这些商业领域取得成功。
也许最后一个问题是关于Gardasil。我知道这是过去一年半左右的一个重点领域。根据您在海外看到的情况、最近的CDC变化等，最新的轨迹更新是什么？
你知道，我首先要说的是，Gardasil首先对患者来说仍然是一个非常重要的产品。它确实是一种抗癌疫苗。每个人都没有接种疫苗是一个悲剧，因为它可以预防宫颈癌，可以预防许多头颈部癌症和其他癌症。所以我从这里开始。但抛开患者方面，从业务角度考虑，它对公司仍然很重要。但正如我们过去已经说过的，它不再是公司的关键增长驱动力。当我们进入今年时，我们之前已经沟通过，我们预计它会有适度增长，显然，随着我们最近从CDC听到的消息，他们现在在美国提出了单剂量的建议。
我可以稍后谈谈这个，但我们必须处理这个问题。但总的来说，你知道，当我们考虑2026年时，我会说我们将其视为一个稳定的产品。我们将继续投资以实现增长。任何增长都是适度的。我们需要看看这种单剂量如何影响这一点。具体来说，如果你看看美国市场。所以前九个月，只是大致估算，前九个月，我们在美国销售了22亿美元的Gardasil。
其中三分之二在儿科青少年领域。这才是我们真正谈论的部分。CDC改为单剂量的变化将影响这部分，而不是成人人群的三分之一。所以这22亿美元，如果我简单地按年计算，我们就说27亿美元。顺便说一下，这不是指导数字。它只是容易被三整除。你应该看看它，然后说其中18亿美元是当今青少年的总额，平均完成率只有1.6剂。最坏的情况是降到1剂。
我们实际上认为不会降到1剂。因为重要的是，FDA和CDC维持了与医生的共同决策，所有的保险覆盖，无论是商业保险还是政府保险，都得到了维持。所以如果你想要标签上的两剂，你可以得到。它将得到报销，我们相信儿科医生在很大程度上会继续开处方并推荐两剂。所以我们将从1.6剂降到1剂到1.2、1.3剂之间。不用说，这对我们2026年来说并不重要。这是可控的。总的来说，我更担心的是健康政策方面，而不是坦率地说公司的财务问题。
好的，我想我们时间到了。恭喜所有的，非常感谢。
谢谢大家。