Brian Millard（首席财务官）
James Ricchiuti（Needham & Company）
早上好。欢迎参加第28届年度Needham增长会议。今天上午我们的下一个环节将是与Universal Display公司首席财务官Brian Millard的炉边谈话。今天和我们一起在座的，还有来自公司前排的Daris Liu，你们很多人都认识他，他是投资者关系和企业传播高级总监。非常感谢你们两位的到来。欢迎。谢谢你们的邀请。顺便说一下，我叫Jim Rashuti，是Needham股票研究部门的高级分析师，负责覆盖先进工业技术领域的公司。那么我们开始吧。我想大家都了解情况，但Brian，或许只是为了听众，给我们描绘一下当前OLED市场的情况，特别是目前一些关键市场的渗透率。
当然，是的。所以在我深入之前，我想先做一个简短的安全港声明，因为我今天的发言中会包含一些前瞻性陈述。我们的实际结果可能与这些前瞻性陈述存在重大差异。因此，我们建议大家在对公司进行任何投资之前查看我们的SEC文件。就关键终端市场而言，实际上有三个主要市场，然后还有许多其他市场。但就三个关键市场而言，即智能手机、电视和IT市场，如今智能手机的渗透率已超过60%。
在过去几年里，智能手机市场的渗透率持续良好增长。当然，如今所有高端智能手机以及中端机型都配备了OLED显示屏。我们甚至看到许多低端智能手机型号也在转向OLED，因为原始设备制造商（OEM）一直在寻找产品升级的方法，而采用OLED显示屏是实现这一目标的绝佳方式。智能手机市场方面，今年我们对可折叠手机这一新型形态感到非常兴奋，它将为智能手机市场带来更多动力。
我们希望这能推动一轮更新周期。对我们的业务而言，这非常有吸引力，因为我们销售的是用于制造显示屏的材料，而可折叠产品的表面积比传统单层智能手机产品更大。因此，有很多令人兴奋的事情。许多OEM持续推出越来越多的可折叠机型，这对我们的业务来说非常令人振奋。智能手机市场，我们预计在目前60%渗透率的基础上继续增长。随着更多中端和低端机型继续转向OLED，这一市场仍有增长空间。
电视市场也是我们的主要市场之一。目前，OLED电视约占整体电视市场的3%，渗透率相当低。在这个领域，我们的主要客户是LG Display，其OLED电视产品业务，他们预计未来几年该业务将继续增长。这对我们来说是一个巨大的机会，因为这些显示屏的尺寸比单个智能手机大得多。因此，随着电视渗透率和采用率的不断提高，这将对我们的业务带来重大益处。
IT市场，包括平板电脑、笔记本电脑和显示器，是我们业务的第三个关键市场。就未来几年的增长而言，IT市场目前的增长势头最为显著，尽管其渗透率非常低，目前IT市场的渗透率仅约为5%。我们的客户在未来几年对该领域投入了大量资金。实际上，从今年开始，一些晶圆厂已经开始投产，我相信我们会谈到这一点，这将成为一个重要的增长驱动力。因此，许多OEM计划在其IT产品中引入OLED显示屏，过去几年我们已经看到iPad Pro采用了OLED，还有许多其他品牌，如惠普（HP）或戴尔（Dell）等，都在其产品组合中推出了OLED产品。随着新产能的投产，预计这一势头将进一步增强。
是的，这自然引出了接下来的几个问题。你提到了产能。不过在我们讨论产能之前，距离国际消费电子展（CES）已经过去一周了，我们确实看到市场上一些领先公司发布了一些与OLED相关的公告。我想知道，你们看到的这些公告是否支持你们从第三方预测中听到的信息，特别是在IT领域的预测。
是的，正如你提到的，上周在CES上，有大量新的IT产品展出，主要是笔记本电脑，但也有配备OLED显示屏的平板电脑。这表明，我们不仅预计2026年，而且未来几年随着所有这些新产能的投产，市场将会有这样的需求。我们的客户之所以对新产能进行重大投资，是因为他们知道其OEM客户存在市场机会。我认为上周的CES无疑证明了我们长期以来从整个行业听到的信息。
多年来，我们一直在谈论IT资本支出周期和IT增长。几年前，IT市场的渗透率仅为2%，如今已增长到5%。预计未来几年将继续显著增长。
在展会上，电视领域有什么值得注意的OLED相关或高端市场的总体动态吗？只是好奇你们从CES上听到了什么。
是的。有多家OEM发布了新的电视产品。LG发布了新的电视架构公告。市场上也有其他类型的机型。我认为从消费者的角度来看，电视市场具有挑战性，因为当你去购买新电视时，市场上有很多不同的产品，它们的营销方式听起来都有些相似。因此，要弄清楚该购买哪款产品是很困难的。OLED电视继续赢得诸如《消费者报告》（Consumer Reports）或CNET等评价电视性能的机构的最佳奖项。
OLED电视是高端产品。因此，我认为历史上的挑战在于高端LCD电视和OLED电视之间的价格差距。在过去五年或更长时间里，这一价格差距已显著缩小。我们相信仍有进一步缩小的空间，这将推动更高的渗透率，从而使我们的业务受益，因为我们的材料包含在这些产品中。
我想我们也听到或看到三星发布了无折痕可折叠手机OLED面板的公告。如果可以的话，让我们谈谈这一公告的意义。你提到了可折叠手机的机会，但我对这一公告很好奇。
是的。多年来，消费者在可折叠手机上观察到的一个常见问题是，如果你多年来反复折叠可折叠智能手机多次，会形成折痕，这可能会影响显示屏的视觉效果。因此，解决折痕问题，减少或完全消除折痕，一直是我们所有客户关注的焦点。正如你所说，三星上周在CES上宣布了一种无折痕方案。我们认为，这对于增强OEM推出可折叠产品的信心非常有利，因为折痕问题要么得到缓解，要么完全解决，同时也有利于消费者接受，因为消费者将不必担心或完全不用担心他们的产品出现折痕问题。
我们知道三星和其他公司多年来一直在研究这个问题，听起来他们上周宣布的“无折痕技术”取得了重大进展。
好的，那么让我们转向产能，我认为这是未来一到两年故事的核心。我们谈论的是在韩国进行的8.6代产能投资，以及在中国的重大投资，这些投资再次面向IT市场。有报道称，京东方（BOE）的新8.6代生产线预计将于今年第三季度投产，这似乎比预期稍早。三星的8.6代生产线也开始生产，我不太清楚具体时间，可能是第二季度或第三季度。因此，鉴于这些生产线的投产，这似乎将为你们公司带来增量顺风。请帮助我们理解这些生产线的影响，也许结合你们历史上对这类投资的观察。
是的。正如你所说，三星和京东方在两年多前就宣布了针对IT市场的这些新产能投资。这些工厂已经建成，设备也安装了一段时间。所有报道都表明，三星的生产线预计将于今年第二季度投产。正如你所说，他们的时间表有所提前，他们一直在努力让生产线启动并运行，尽早准备好大规模生产。
所有这些都表明，这两家公司在这些投资上总共花费了约120亿美元。如果加上其他公司，整个行业已为这些新的8.6代工厂分配了超过200亿美元。就我们的业务而言，当新晶圆厂投产后，会发生几件事。首先，这是新的生产能力，这无疑对我们的业务是一个利好和顺风。我们历史上也看到，有时新晶圆厂投产后，由于设备校准和客户适应大规模使用设备，可能会出现效率低下和良率挑战。
我们将不得不看看2026年这两个客户会出现多少此类问题。但更重要的是，从多年期来看，这种新产能是行业和我们业务的新生产能力，许多OEM需要这种产能才能大规模将OLED引入其IT产品组合。我们的客户多年前就认识到了这一点，并对这种新产能进行了投资，而这将在今年开始为我们的业务带来成果。
至于对你们的影响，会在第二季度就开始显现，还是更多在第三季度、第四季度随着产能扩大计划才显现？
是的，我的意思是，当然是下半年，假设所有商业大规模生产都在那时进行，我们将不得不看看会出现多少效率问题。当然，我们希望我们的客户能成功启动他们的设备，在一定程度上，如果出现挑战，有时可能对我们有利。但我们假设客户会取得成功，他们将尽可能地让设备启动并运行。
好的，还有其他一些情况。你提到了总投资金额，中国还有其他一些企业在进行投资，也许可以提醒我们8.6代领域还有哪些企业，以及它们的时间表是怎样的？我想这些可能会推迟一些，对吧？
是的。维信诺（Visionox）和华星光电（Chinastar）是另外两家。维信诺在一年多前宣布了投资，华星光电是在去年。华星光电于去年10月破土动工，维信诺实际上在此之前几个季度就已动工。因此，这两家客户也在进行重大投资，三星、京东方、维信诺和华星光电这四家客户总共已为这一新产能分配了超过200亿美元的资金。维信诺和华星光电的生产线预计在2027-2028年投产。我认为他们的一些工厂仍有部分设备订单需要最终确定。
但从设施的实体建设已经破土动工，然后设备随之而来的角度来看，势头已经存在。但在2027年下半年，你们可能会有一些收入机会。2026年是三星和京东方，2027年和2028年是其他两家。我认为我们需要确切了解时间表，但根据我们最近听到的报道，维信诺的时间表可能更接近2027年底。
是的。所有这些实际上都是为了推动平板电脑的转型，正如你提到的，还有笔记本电脑，以及显示器领域，在显示器领域也能看到一些公告。当然，我收到的一个问题是，你们已经谈论过一些，但在这个IT市场中，我想花一点时间谈谈串联（Tandem）架构以及它在OLED市场这一特定细分领域（IT市场）中的作用。所以请你给听众解释一下。
当然，是的。串联（Tandem），如果你看看现在的智能手机，它采用的是单层结构，显示屏中有一个发光层。串联是一种技术方法，迄今为止主要用于某些IT产品，如iPad Pro就是串联产品，以及许多汽车产品。采用串联的原因是，串联显示屏中有两个发光层。因此，对我们的业务而言，每英寸所需的材料数量是单层产品的约1.5到2倍。
原始设备制造商（OEM）想要并使用串联的原因是，它可以实现更高的亮度或更长的显示屏寿命。如果你想想笔记本电脑，你整天打开微软产品，使用Outlook和Excel，屏幕上有很多白色像素，你希望它们足够亮，其次，你希望产品能持续足够长的时间，符合产品的生命周期。如果这些白色像素在很多年里一直亮着，单层产品的寿命可能会令人担忧。
这就是需要串联产品的原因。同样在汽车领域，车辆将使用很多年，你也希望汽车中的显示屏能有合适的使用寿命。这就是为什么串联最初主要用于汽车，现在越来越多地用于IT市场。IT市场将同时存在串联和单层产品。我们已经看到，iPad Pro采用了串联技术，预计市场上的其他产品，如笔记本电脑，也会如此。
我相信戴尔（Dell）在其产品组合中同时销售串联和非串联产品。因此，我们将继续看到这种混合情况，我认为高端产品将采用串联显示屏，而更多中端产品可能采用单层显示屏，这两种产品在市场上都有各自的位置。
有没有可能在某个时候，这种串联显示屏会被整合到智能手机中？你们认为这有可能吗？
到目前为止，串联智能手机的发布非常有限。我认为，目前智能手机市场中采用串联产品的比例不到某个百分比。从技术上讲，串联技术当然可以用于智能手机，这没有问题。关键在于对OEM来说这是否是一种具有成本效益的方法，因为它是一种更复杂的显示屏制造工艺，因此他们从显示屏制造商那里采购的成本更高。但已经有一些机型推出，我认为我们将不得不看看这种情况如何发展。
好的。让我们花一点时间谈谈智能手机市场，显然目前市场对可折叠产品有很多兴趣，这些产品已经上市，还有可能有新的OEM加入。除了依赖一些第三方研究，你们能否从客户那里了解到可折叠产品对你们收入的影响，还是因为距离太远而难以确定？
这很困难，因为UDC的相同材料可以用于可折叠和非可折叠产品。因此，当我们向三星、LG或其他公司发货时，很难确定这些材料最终用于哪些智能手机以及这些智能手机的形态。所以这很困难。我们确实倾向于通过与客户的持续对话获取信息，了解他们的路线图、他们如何与OEM客户合作以及他们能够与我们分享的内容。但我们也倾向于依赖第三方数据。
好的，假设一家主要供应商宣布将在2026年下半年推出一款新的可折叠产品。你预计这何时会开始影响你们的供应链，会早到第二季度吗？会看到一些增量影响吗？
是的。假设某款产品在9月发布，我们的客户通常会在发布前两到三个月开始生产，并在生产需求前一个月左右向我们订购。因此，对于假设的9月发布，我们可能会在第二季度看到一些相关影响。
所以我们都在谈论手机可能出现更强劲的更新周期。然而，同时有很多报道称零部件价格上涨，特别是DRAM。我想知道，在内部，你们是否监控这一情况，以及这在多大程度上可能改变需求前景，基于你们听到的信息？
是的，这当然是我们密切监控的事情，因为我们会监控所有可能影响消费者需求和定价的因素，并将其纳入我们的预测流程。所以我想说这是 equation的一部分，但我们不会孤立地只关注这一点。而是更多地关注整个行业的信息总和，特别是我们从客户那里听到的信息。基于我们目前掌握的所有信息，我们预计明年客户业务将实现增长。但这当然是一个因素。但我想说，我们仍然预计2026年（今年）会有增长。
我们已经处于2026年了。所以是的，今年会有增长。
电视市场上，显示技术的选择似乎更多了。有些人会看着OLED说，产品很棒，画质很好，很喜欢，但它仍然更像是一种小众产品。问题是，是什么将它推向新的高度？尽管大多数评论都非常积极，但我相信你会说是价格，但公司在考虑市场发展方式时，是否还有其他因素，因为市场发展可能没有我们中一些人想象的那么强劲。
是的，这些都是非常合理的评论。我的意思是，正如你所说，它是一种高端产品，质量非常高的显示屏。它的定价也是高端的。就像我们 earlier谈到的，如果消费者去百思买（Best Buy）或当地的消费电子商店购买电视，可能很难确切决定该选哪款。从价格角度来看，高端LCD和OLED之间的差距仍然存在。所以我们认为这不是产能问题。我们的客户，特别是LG Display，有额外的电视产能。
因此，我们的理解是，如果有更多订单，他们有能力满足需求。这实际上是定价和规模的因素，以及能否使显示屏制造商和OEM的经济状况达到可以调整定价策略以推动额外需求的程度。我们的材料在客户产品的物料清单中占比非常小。因此，我们当然会努力在定价上保持合理，但我们的定价策略不一定能推动额外需求。
所以在这个环节，我们要问一个关于蓝色（Blue）材料的必要问题。去年5月，我们看到LG发布了相关公告。请谈谈LG的那项公告以及它可能产生的影响。
是的。首先，磷光蓝色（phosphorescent blue）的好处，就像我们的红色和绿色材料一样，是能源效率。因此，通过引入磷光蓝色并取代目前OLED产品中用于蓝色的荧光蓝色，可以将该产品的能源效率提高高达25%。这对整个行业，不仅是我们的客户，还有OEM客户以及最终消费者都有重大益处。LG Display，正如你所说，去年5月在一个行业会议上展示了一种采用串联结构的方案。
在串联产品的其中一层，他们使用我们的材料引入了磷光蓝色。他们指出，这将能源效率提高了15%，并且已在大规模生产线上通过了认证，具有商业性能。但他们没有说的是，某个OEM客户将在本季度的某个产品中引入它。因此，我们当然知道整个市场对使用磷光蓝色和更高效率蓝色材料有很大兴趣。
多年来，我们一直与多个客户合作开发蓝色材料。我们继续这样做。虽然LG去年的公告很棒，但我们仍在继续开发新的材料，以改善性能特性，从而为我们的客户在将蓝色材料引入产品的过程中释放更多机会。因此，这项技术的前景仍然和以往一样广阔。道路比我们预期的要曲折得多。如果回顾几年前，只是到达这一点花费了更长的时间。
但我们仍然相信我们所走的道路将为我们带来成功，并实现我们材料的引入。
是的，LG的消息令人鼓舞，但我认为投资者的反驳是，卖方华尔街是否对蓝色材料的时间表过于乐观？这可能是一个合理的问题，但你们自己一直在谈论期望达到商业规格，早在LG公告之前。
是的，我们曾预计在2024年达到商业规格，而LG在2025年5月发布了具有商业性能的显示屏公告。所以确实有所延迟，无可否认，这对我们来说花费了更长的时间。新技术的引入可能会更具挑战性。出现了一些我们未曾预料到的问题，我们必须加以应对。但就像我说的，我们仍然觉得这条路是正确的。未来可能还会有我们无法预料的波折吗？有可能。但我认为我们在OLED材料开发和商业化方面拥有如此丰富的知识和专业技能，我们有信心最终能够成功引入蓝色材料。
好的，如果你明年我们还坐在这里，我还在问同样的问题，你会有多失望？
是的，一年前我会说我现在会很失望。我的意思是，我认为市场的兴趣是存在的。对吧。我们的客户没有人说因为A、B、C原因我们不想要它。每个人都非常愿意与UDC合作开发高效蓝色材料，并与我们合作。所以这种兴趣仍然非常浓厚。由于存在这种竞争、承诺和兴趣，我们有信心会成功。我们历史上曾设定过时间表，但未能完全实现。
当然，磷光发光体是高效蓝色材料的关键组成部分，这在我们的控制范围内。在显示屏中使用的其他材料以及其他方面，我们与客户合作以尽最大努力提供帮助。但最终将其引入产品的某些部分也超出了我们的控制范围。
好的，上周你们宣布与天马（Tianma）达成了另一项新的长期OLED材料供应协议。是的。天马是市场上的长期参与者。很高兴看到这一消息。请谈谈其他一些合同谈判的情况。我想到的是LG，其合同将于2025年底到期。请提醒我一下。
是的，正如你所说，我们与LG Display的合同，上周我们宣布与天马达成了新的长期协议。这很好。我们与他们有着长期的协议和合作关系，这将继续下去。我们与LG Display的合同已于12月底到期。这些合同的谈判往往比我们希望的要长。但我们今天仍在继续向LG供货，并与他们合作敲定新协议。
好的，关于天马，协议中是否包含蓝色材料的条款？这是否适用于你们的大多数协议？
我们实际上将这些视为红色和绿色的新协议，因为眼前的事情是就红色和绿色协议的到期进行谈判。因此，我们专注于这一点，然后在适当的时候就蓝色协议进行单独的对话，这是我们与客户进行对话的方式。
三星的情况显然也是如此，对吧？
是的，我们与三星的合同要到2027年底才到期，所以明年当我们与他们进行对话时，我们将不得不看看如何处理。
好的。我想花一点时间谈谈竞争环境。这是一个经常被问到的问题。有更多关于中国本土发光材料供应商的报道，有时被描述为“中国用于中国”的应用。但这种竞争有多普遍，是否存在其可能扩展到中国以外市场的风险？
是的，在过去几年里，我们看到中国市场的竞争环境有所加剧。我认为这在很大程度上是由地方政府希望在不仅是显示或OLED领域，而且在更广泛的中国市场拥有本土供应商的愿望所驱动的。存在这样的压力。上周与天马的公告我认为证明了UDC仍然是中国市场OLED显示公司的关键合作伙伴。我们确实看到了轻微的市场份额变化。这对我们没有产生重大影响，但我们继续关注。
首先，我们必须继续拥有最好的材料，并与客户合作。我们正在中国调整我们的支持模式。未来几个月，我们将在成都开设一个新实验室，以更本地化地支持中国市场的客户。我们还能够在中国持有库存并在当地供应。因此，我们正在寻找方法确保我们满足中国市场客户的需求和期望，同时承认存在竞争对手。我们相信，由于我们在全球范围内的知识产权地位，拥有7000多项专利，不仅涵盖我们的材料，还包括许多对OLED显示屏商业化至关重要的技术，我们在中国的所有客户也希望成为并确实是全球显示市场的参与者。
因此，与UDC保持适当水平的合作和伙伴关系对他们的业务地位也很重要。因此，我们继续专注于满足并超越客户期望，并继续保持我们的技术优势。
好的。我们谈到了第三方研究，我想现在你可能有更好的更新。但整体OLED市场，有迹象表明2026年其美元规模可能增长约6%，面板需求也大致如此，预计2027年将更强劲，这与我们看到的产能增加相吻合。但我们试图回顾这些数据与你们多年来的收入，发现它们并不总是一致。所以我只是想知道，从方向上看，投资者考虑近期增长时，参考这些数据是否是一个好方法？
是的，我认为关注面积增长当然是一个好方法，因为这确实影响我们的业务。行业收入增长相关性较低，因为这更多地受到客户端平均售价（ASP）的影响。但关注面积增长当然是思考我们增长机会的一个好方法。但正如你所说，有一些因素可能导致我们的增长高于行业面积增长，也有一些因素可能略微阻碍增长。在顺风方面，随着串联结构变得更加普遍，这对我们来说也是一个机会，因为在相同的平方英寸上，这些产品需要更多的UDC材料。
这是关键因素之一。在逆风方面，我们的客户有时能够在其制造线上实现总体效率提升，无论是他们操作工具的方式、某些层的厚度，还是不同的客户配方都可能发生变化。这种情况经常波动，有时有利，有时不利，取决于具体时期。我们 earlier谈到了客户端的良率，无论是新晶圆厂投产还是其他情况，在某些时期可能对我们有利。因此，在几周后我们发布年终报告时，我们将分享2026年这些因素的净影响。
我们以资本配置问题结束。资产负债表非常强劲。进行了一些小型专利收购，类似于几年前的做法。你们如何看待资产负债表上的现金，以及对资本配置的想法？
是的，我们确实拥有大量现金头寸，截至9月70日约为10亿美元。正如你所说，我们收购了默克（Merck）的专利组合。我们现在已经从默克收购了两个IP组合。这个组合非常专注于器件架构，随着我们的团队开发新材料和技术，获得这些IP使用权为我们的开发周期打开了更多大门。就更广泛的资本配置而言，当然是发展业务，无论是像我们对默克和其他公司那样投资IP，还是寻找可能对我们业务有补充作用的收购。
我们还优先考虑向股东返还资本。我们有一个定期增加的股息计划，以及董事会去年制定的回购授权。因此，我们有多种方式继续返还资本，并寻找业务增长机会。
好的，我们就到这里。Brian，谢谢。