迈克尔·A·迈尔斯（董事会主席兼临时首席执行官）
米歇尔·胡克（首席财务官）
布莱恩·马伦（派珀·桑德勒公司）
我是布莱恩·马伦，派珀·桑德勒公司的餐厅和食品分销分析师。非常高兴Portillo's的团队能够参加本次会议。今天我们请到了临时首席执行官迈克·迈尔斯。公司目前也正在寻找全职首席执行官。同时，我们还有首席财务官米歇尔·胡克。Portillo's是一个规模虽小但发展迅速的餐厅品牌，在11个不同的州拥有102家餐厅。
谢谢你，布莱恩。各位早上好，感谢大家对Portillo's的关注。抱歉，不好意思，米歇尔。正如布莱恩所说，我担任Portillo's临时首席执行官已经快四个月了，但自2014年我们的创始人迪克·波蒂略退休以来，我就一直作为董事会主席参与这个品牌的工作。这是我们的法律声明，以下是我们今天想和大家讨论的内容。首先，为了让大家对Portillo's作为一家餐厅和企业的特别之处有一点了解，我会谈谈我们在50年的公司发展历程中所学到的经验，以及我们将如何在未来几年推动公司发展。
然后米歇尔会对所有内容进行总结，并分享2025年的业绩情况以及我们对2026年的展望。在座的各位有多少人去过Portillo's？请举手示意。嗯，这就是你们今天早上来这里的原因。了解Portillo's的人真的都会爱上它。很难通过PowerPoint演示来展现菜单、意大利牛肉三明治、服务、装饰、活力、氛围，实际上是整个体验。同样，也很难用语言来描述了解我们的人对Portillo's有多么热爱。但对于那些没有举手的人，我们有一个短视频，至少能让你们对Portillo's的特别之处有一点了解。
Porto's，我最喜欢的地方。然后不知怎么的，我们成功做到了，而且在这期间它仍然在营业。本周，Portillo's推出了“利奥”，以庆祝新的美国出生的教皇。我们去Portillo's吧。我们来做一杯巧克力蛋糕奶昔。这是我吃过的最好吃的芝加哥风格热狗。是啊，很好吃，对吧？你愿意和我一起去Portillo's吃巧克力蛋糕奶昔吗？你真的需要问我这个问题吗？他对蛋糕奶昔很着迷，杰森。我一整晚都会打嗝都是Portillo's的味道。我的意思是，德维恩·韦德和我，我们肯定会在片场为你和所有人准备Portillo's的食物，因为我们绝对会这么做。是的，Portillo's一直很受欢迎。如果你还不知道，你将会知道的。我觉得这就像芝加哥的啤酒花。
所以J·J·瓦特、坎迪斯·帕克、明迪·卡灵、教皇，都是Portillo's的推广者。但我们有数百万的推广者，这就是为什么我们在净推荐值、最受欢迎餐厅客户满意度方面一直位居行业前列或接近前列。正如我所说，了解Portillo's就会爱上它。我们的狂热粉丝通过我们所有不同的渠道与我们互动，我们在每个渠道的交易量都可以与行业内一些竞争对手的总餐厅销售额相媲美。堂食超过370万美元，得来速340万美元，外卖业务150万美元，还有我们的餐饮业务。
当你把所有这些加在一起，你会得到令人兴奋的行业领先交易量。2025年达到860万美元。客户对Portillo's的热爱还体现在他们对我们新推出的Perks计划的参与度上，该计划在推出不到一年的时间里就已有超过200万参与者。参与该计划的人数令人兴奋。真正令人兴奋的是，当我们推出诸如泰勒·斯威夫特订婚免费戒指或“奶酪酱星期五”免费奶酪酱等活动时，客户的参与方式。这为我们提供了一个清晰的渠道与客户沟通，而我们的一些竞争对手拥有九位数的广告预算，这也是我们向他们推荐他们尚未尝试的新菜单项目、让他们带朋友来，或者鼓励刚在新市场注册的人进行第二次或第三次访问的一种方式。
但是，人们对Portillo's的热爱在我们进入新市场时表现得最为明显。去年11月，我们在佐治亚州亚特兰大开设了第一家门店，实际上是在一个名为肯尼索的郊区，位于城市西北约30分钟车程处。你们现在看到的是亚特兰大的地图。亚特兰大。你们可能看不太清城市的位置，它在地图的中心位置。这是Placer AI的数据，显示了每位顾客的来源地，基于他们的手机夜间停留的位置。
你可以看到有一小群人来自餐厅周围10英里半径范围内，但实际上很多人从亚特兰大各地开车过来，很多情况下要开一个多小时，只为了多年来第一次品尝Portillo's。那天早上我在得来速和餐厅里和很多人聊过，有些人开了一个多小时的车，有一桌顾客已经是第四次来了。我们才开业六天，他们却开车一个小时往返来这里。事实上，不仅是亚特兰大地区，还有美国东南部的大部分地区，佐治亚州的大部分地区，阿拉巴马州、田纳西州和卡罗来纳州等所有类似的州。
在我们所到的每个市场，人们对Portillo's都有着巨大的热情和被压抑的需求。肯尼索的业绩相当强劲。开业前七周的销售额达到220万美元，尽管在此期间我们因感恩节和圣诞节闭店。而且我们还没有在那里启动外卖业务。2026年第一周，这家店的销售额达到了30万美元。尽管这些结果很好，但这与Portillo's进入任何新市场时的表现非常一致。这是过去十年我们在八个州开设新餐厅的情况。
你可以看到，除了密歇根州（我们在新冠疫情期间开设，当时餐厅堂食关闭），我们开业的前七周平均销售额为200万美元。Portillo's在我们所到的美国每个市场都拥有非常强大的粉丝基础。而且，每当我们宣布新餐厅开业时，我们都会收到推文、电子邮件和短信，恳求我们去他们的家乡市场，因此我们认为在全国其他地区也有这样的粉丝基础。所以让我们谈谈我们将如何拓展到全国其他地区。
基于过去几年我们所学到的经验，Portillo's是一个长期增长的故事。自从迪克在1969年开设他的第二家餐厅以来，我们的增长时间比在座许多人的年龄还要长，多年来我们逐渐增加新餐厅，从未关闭过一家，并在2025年底拥有102家餐厅。迪克在芝加哥地区建立了前30家餐厅，然后在2005年满怀热情地前往加利福尼亚，在布埃纳公园开设了餐厅。随后在2006年在印第安纳州的梅里尔维尔开设了餐厅，这是前两个州，然后在2013年扩展到亚利桑那州。
2016年，我们进入了佛罗里达州和威斯康星州。在2023年进入德克萨斯州之前，我们逐渐在中西部的邻近各州扩张，然后正如我所说，在2025年进入了亚特兰大和佐治亚州市场。那些开业超过十年的前四家门店已经成熟为强劲的业绩贡献者，平均销售额达910万美元，这在芝加哥郊区看起来很正常。布埃纳公园现在的销售额超过1000万美元，印第安纳州的梅里尔维尔为1100万美元。亚利桑那州的前两家门店，我们在亚利桑那州开设的前两家门店，销售额分别为700万美元和800万美元。诚然，我们在芝加哥以外的市场还没有像我们的总部那样表现出色的门店。
但菲尼克斯市场让你了解到，当我们超越Portillo's狂热粉丝最初的被压抑需求，并开始向更广泛的市场扩张时，Portillo's是如何成熟的。在该市场经营超过12年后，我们现在在菲尼克斯拥有8家餐厅。你可以在幻灯片底部看到我们如何开始建立所需的知名度，并在了解我们的客户中获得了相当好的尝试率，甚至更好的复购率和接受度。这些数字与我们一些知名竞争对手相比相当不错，我们现在在菲尼克斯的平均单店年销售额（AUV）为580万美元。
我们还有很长的路要走。你可以看到我们的知名度只有49%，但这让你了解到Portillo's如何能够超越我所说的最初的被压抑需求基础进行扩张。但正如你所看到的，这是一个长达十多年的故事。在过去的几年里，我们试图进入新市场并迅速渗透，坦率地说，这导致我们在德克萨斯州开设了太多餐厅，速度太快，而且位置太近。休斯顿可能是最好或最糟糕的例子。
如果你看左边的地图，你会看到我们在一年内开设了五家餐厅，都在半径20英里的范围内。如果你还记得我从肯尼索展示的内容，你就会知道人们会开车更远的距离来Portillo's。结果就是你在右边看到的情况，每家后续餐厅只是将我们的需求分割开来，越来越多的餐厅相互蚕食，直到我们有五家餐厅的交易量达到了我们原本只开两家餐厅时预期的水平。
我们在达拉斯也有类似的情况。我们的地理分布更好，但仍然存在问题。我们开设餐厅的速度比我们预期的要快。我们不需要这样做，因为在美国有太多Portillo's的空白市场，而且我们所到之处都有粉丝基础。因此，展望未来，我们将专注于新市场。先开设第一家餐厅，给它时间发展，让需求和知名度建立起来，然后再开设第二、第三和第四家餐厅。多年来我们学到的另一件事是，我们不需要在新市场建造与芝加哥相同规模的餐厅。
迪克·波蒂略于1967年创办了一家4000平方英尺的餐厅。那家餐厅现在仍然表现不错，销售额达400万美元。但随着Portillo's在芝加哥的受欢迎程度不断提高，餐厅规模越来越大，我们于2016年开设了Canal and Taylor餐厅，面积达9000平方英尺。现在它的销售额达2000万美元。但我们将同样的方法应用到了新市场，既是基于我们在芝加哥看到的成功，也是基于我在其他市场展示的早期交易量，结果导致我们在芝加哥以外的餐厅规模过大。
我们多年来一直在解决这个问题。你们看到的肯尼索门店面积为6200平方英尺，与维拉公园的餐厅规模相近。展望未来，我们将采用像肯尼索这样的门店规模，或者其他包括更小版本Portillo's的新原型。那么让我们展示一下这一切在未来将如何运作。我们在第四季度宣布了增长战略的重置，这就是它的真正含义。我们将利用我们在每个新市场谈到的超级粉丝基础。
但要认识到，除了第一组粉丝之外，建立知名度和需求还需要时间。然后我们将让新的发展跟随需求。我们现在有了改进的房地产流程。我们过去使用的房地产模型过于依赖芝加哥的观察结果，产生了太多的假阳性读数，导致我们高估了餐厅的表现。我们现在有了一个仅基于芝加哥以外门店的房地产模型，能够更好地解释这些餐厅300万至1000万美元之间的差异。
我们将在这些新市场开设更少的餐厅。不，我不是向路易斯维尔、哥伦布、夏洛特或纳什维尔的各位承诺我们会立即到达那里，但这应该能让你们了解我们的想法以及我们开发这些市场的速度。我们将使用我们谈到的更小的门店格式。重要的是，我们将专注于新房地产开发带来的良好股东回报，专注于单位经济效益，并使我们的成本结构与我们今天的公司规模和我们谈论的增长率保持一致。
这是未来几年的发展规划。正如你们所有人都知道的，改变房地产开发的方向需要一段时间。因此，未来几年有一些遗留决策，如果我们能挥动魔法棒，我们可能会推迟一两年。但你们会看到，我们将在2026年在美国开设8家餐厅，包括在达拉斯-沃斯堡机场和芝加哥北密歇根大道的一家内联餐厅，2027年再次开设8家餐厅，包括我们未来的新原型餐厅2.0版。在我把话筒交给米歇尔之前，我确实想说，没有Portillo's的8000名员工，这一切都不可能实现。
优秀的员工制作食物并为顾客服务。我们努力使其成为一个工作的好地方，并为去年再次被评为餐厅行业最佳工作场所之一而感到自豪。我们的员工以极低的离职率和对顾客的优质服务回报了我们。你知道，在过去的几个月里，我们在Portillo's改变了一些事情，但有一件事不会改变。人是Portillo's的核心。
有鉴于此，让我把话筒交给米歇尔来讨论数字方面的内容。
很好。谢谢，迈克。所以我们今天想做的是向大家提供一些关于2025年如何结束的见解，然后我们会稍微谈谈2026年。所以如果我们看这里，我们如何结束这个季度，我们之前指导的数字有点……这些比我们之前指导的数字要好。但当你看这一年的进展时，我们经历了充满挑战的一年。这与餐厅行业的其他公司没有什么不同。当你看我们年初的情况时，2025年的前两个季度，我们的同店销售额确实是正数。
我们看到进入第三季度时开始下降，而且我们知道第四季度也将是充满挑战的一个季度。所以这就是为什么你看到我们第四季度的同店销售额为负3.3%。你可以看到同店销售额的构成，所以我们看到2025年全年，坦率地说2024年也是如此，我们业务中的客流量或交易量都面临挑战。所以我们知道，当我们进入2026年时，我们将重点关注的是推动我们业务中的客流量或交易量。迈克谈到了我们在2025年3月推出的Portillo's Perks计划或忠诚度计划。
这是我们继续推动餐厅客流量增长的一个杠杆，因为我们知道它有效。当我们在该平台上推出优惠时，我们看到了结果。所以问题是，显然我们仍有工作要做，以继续推动同店销售额朝着正确的方向发展，由客流量增长驱动。当你看我们全年7.32亿美元的总收入增长时，这大约是3%的同比增长率。同样，全年同店销售额略有下降。我们确实从2025年开设的8家餐厅中获得了增长。
当你看我们的餐厅层面利润率时，你可以看到全年的百分比情况。第四季度，餐厅层面利润率为21.8%，全年餐厅层面利润率为21.6%，全年餐厅层面利润率为21.6%。所以我们仍然有健康的利润率，但正如迈克所提到的，我们必须继续关注我们正在开设的新餐厅，继续推动这些餐厅的回报和单位经济效益。当你看调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）时，你可以看到我们全年的调整后EBITDA略超过9700万美元。
为了让大家有个概念，我们有102家餐厅，推动了9700万美元的调整后EBITDA增长。所以我们Portillo's有一个非常健康的业务，产生了大量的现金流，我们将在下一张幻灯片中讨论如何将其再投资回我们的业务中。那么我们对2026年的看法是什么？所以通常或历史上，我们会给出一些收入指导。今年我们不打算这样做。我认为当我们看收入时，特别是对我们来说，有很多不确定性，因为我们正在开设一些新餐厅，而且有很多未知因素。
然而，我们确实觉得我们对损益表的中间部分和明年将要开设的新餐厅有更好的可见性，这就是为什么我们对我们的指导更有信心。所以正如迈克所提到的，我们计划在2026年开设8家餐厅。时间安排上，我们预计其中6家将在上半年开业。我们知道这一批餐厅将是前期集中的。我们通常喜欢这样。一般来说，我们不希望在一年的11月、12月晚些时候开设餐厅。
然后我们将在下半年开设两家。这两家中有一家是芝加哥北密歇根大道的内联餐厅，将于下半年开业。我们对在达拉斯-沃斯堡机场开设我们的第一家机场门店感到兴奋。我认为这将继续帮助建立品牌，并在达拉斯市场增加知名度。我们认为大宗商品明年仍将是我们的一个逆风因素。所以。所以当我们看今天的情况时，我们预计是中个位数。
牛肉将继续是我们的一个逆风因素。牛肉约占我们市场篮子的30%。我们认为猪肉仍会有一些压力。猪肉约占我们篮子的5%。而且，我们预计大宗商品篮子的其他部分会有一点缓解。但当你把所有这些加起来，我们预计中个位数的通货膨胀。劳动力方面，我们仍然认为Portillo's将继续在劳动力方面进行投资。所以我们预计那里是3%到5%。然后当你看盈利能力指标时，你可以看到我们对餐厅层面利润率的预测。
是的，我们预计利润率会下降，因为我们2025年底的利润率为21.6%。尽管如此，我想指出的是，我们有一个已知的逆风因素。我们在年初假设我们的餐厅和支持中心将全额支付奖金。所以我想向大家指出我们预计在所有这些数字中看到的逆风因素。在一般及行政费用（G&A）方面，我们非常有纪律。所以我们知道在G&A方面有450万美元的逆风因素。你可以看到，我们在指导8000万至8200万美元时非常有纪律，因为我们继续在G&A和支持职能范围内以适当的方式运营一个高效的业务，在G&A中，我们有一部分广告费用。
因此，在G&A指导中，包括了我们计划今年在广告方面进行的额外投资。所以我们对这一点感觉非常好，我们正在我们需要的业务领域进行投资，以继续发展和建立这个品牌。当我们看资本支出时，你会看到指导是5500万至6000万美元。我已经为你分解了我们预计的支出方向，主要是建设新餐厅，不仅是2026年的8家，我们还将开始建设2027年的8家餐厅中的一部分。
所以今年也会有一部分资本投资用于那一批餐厅。我们必须有一些维修和保养资本支出，以及一些技术方面的投资和其他举措。所以当你把所有这些加起来，我们预计我们的调整后EBITDA将与去年持平，所以大约是你在前一张幻灯片上看到的9700万美元。关键是我们计划今年实现正的自由现金流。所以我们对此感觉非常好。我们处于非常健康的现金状况。我们计划继续产生大量现金，并将其再投资回业务中。
所以，我的发言就到这里。看起来你们大多数举手的人都去过我们的餐厅。我们在棕榈公园道有一家餐厅，距离这里10分钟路程。我鼓励大家都去参观。作为激励，莎拉和丹尼斯在后面。我相信他们会分发Portillo's的帽子和免费三明治券给每个人，作为参观我们餐厅的激励。所以请尽情享用，感谢大家今天的时间。