身份不明的发言人
David Coleman（投资者关系高级副总裁）
Jeffrey A. Miller（总裁兼首席执行官）
Saurabh Pant（美国银行）
Neil Mehta（高盛）
David Anderson（巴克莱）
Arun Jayaram（摩根大通）
James West（Melius Research）
Stephen Gengaro（Stifel）
Scott Gruber（花旗集团）
Derek Podhaizer（Piper Sandler）
Marc Bianchi（TD Cowan）
女士们、先生们，早上好/下午好，感谢您的等候。欢迎参加哈里伯顿公司2025年第四季度财报电话会议。目前，所有参会者均处于仅收听模式。在发言人演讲结束后，将进行问答环节。若要提问，请在您的电话键盘上按星号11。提醒一下，本次电话会议正在录制中。现在，我将会议转交给投资者关系高级副总裁David Coleman先生。先生，请开始。
大家好，感谢您参加哈里伯顿2025年第四季度电话会议。本次网络直播的录音将在会议结束后在哈里伯顿网站上提供，为期七天。今天与我一同出席的有董事长、总裁兼首席执行官Jeff Miller，以及执行副总裁兼首席财务官Eric Carre。今天的部分评论可能包含前瞻性陈述，反映了哈里伯顿对未来事件的看法。这些事项涉及风险和不确定性，可能导致我们的实际结果与前瞻性陈述存在重大差异。这些风险在哈里伯顿截至2024年12月31日的10K表格、截至2025年9月30日的10Q表格、近期的8K表格以及其他美国证券交易委员会文件中有所讨论。
除非法律要求，否则我们没有义务因任何原因公开修订或更新任何前瞻性陈述。我们今天的评论还包括非公认会计原则财务指标。有关这些指标的更多详情以及与最直接可比的公认会计原则财务指标的调节，已包含在我们的第四季度收益报告以及网站的季度业绩和演示部分中。现在，我将会议交给Jeff。
谢谢David，大家早上好。我对哈里伯顿第四季度的表现以及我们2025年的收官方式感到满意。我们的表现超出了预期，北美和国际的完井与生产业务活动强于预期，执行情况稳健。
显然，哈里伯顿的战略和价值主张带来了差异化的结果。以下是2025年的一些亮点。我们实现了222亿美元的公司总营收和14%的调整后营业利润率。国际业务收入为131亿美元，同比下降2%。北美业务收入为91亿美元，同比下降6%。年内，我们产生了29亿美元的经营现金流，19亿美元的自由现金流，并回购了10亿美元的普通股。最后，我们将85%的自由现金流返还给股东，使我们的股数降至10年来的最低水平。
这些成果反映了全球哈里伯顿员工的辛勤工作和奉献精神。我要感谢每一位哈里伯顿员工对安全和我们价值主张的奉献，为客户创造最大价值，并为股东带来回报。现在，让我们谈谈2026年的宏观展望。我们认为2026年将是重新平衡的一年。欧佩克闲置产能的回归和非欧佩克产量的增加创造了供应充足的市场。我们预计，随着短期内需求持续增长，今年的供应增长将放缓。在没有地缘政治干扰的情况下，我们预计大宗商品价格不太可能上涨。
我们预计一些关键市场，尤其是北美，将出现适度疲软。我们预计国际活动与去年同期相比将保持稳定。中期来看，我们认为供需将重新平衡。我们预计，更陡峭的递减率、储层质量下降以及有限的勘探成功将为油田服务创造有利的顺风。我预计下一个周期将像往常一样从北美开始，随后全球将推动满足不断增长的需求。让我以这句话结束我们的宏观展望：我对油田服务的未来充满信心，并对哈里伯顿现在和未来几年的机遇感到兴奋。
让我们转向我们的国际业务。哈里伯顿又一个季度表现稳健，突显了我们全球业务的实力以及我们全年战略的韧性。国际业务收入为131亿美元，同比下降2%，表现优于钻机数量7%的下降幅度。虽然我们在沙特阿拉伯和墨西哥的业务在年内出现了显著下滑，但我们其余的国际业务表现出约7%的强劲增长。展望2026年，我们预计国际业务总收入将持平或略有增长。我对我们国际业务的前景充满信心。首先，我们的协作价值主张正在取得成功。
最初与独立公司的合作联盟已扩展到我们所有地区的国际石油公司（IOC）和国家石油公司（NOC）。如今，这种协作方式持续为哈里伯顿和我们的客户带来卓越表现。深度协作是我们的基因，我们相信这是油田服务的未来。我相信哈里伯顿通过这种协作战略处于独特的领导地位并将蓬勃发展。其次，我们的钻井和地层评价技术现在成为哈里伯顿在所有市场的差异化优势。我们深厚的钻井产品组合使我们能够在全球技术要求最高的综合项目中竞争并获胜。最后，我认为市场结构正在以一种对哈里伯顿有利的方式演变。
我们看到国际非常规油气、开发、钻井和干预领域持续增长，所有这些都与哈里伯顿的优势直接契合。让我们更仔细地看看我们的国际增长引擎：非常规油气、钻井、生产服务和人工举升，在这些领域我们有明确的视线超越整体市场表现。我们在非常规油气领域继续取得重大进展。哈里伯顿独特地将北美技术带到国际市场。如今，我们在七个国家开展业务，并看到SimoFrac和连续泵送作业以及我们的AutoFrac和钻井传感技术的采用率不断提高。我们在加勒比地区为客户完成了首次完全自主地质导向作业，最大限度地实现了储层接触，并为客户提供了出色的性能。
最后，人工举升业务实现了创纪录的国际季度收入，目前在15个国家开展业务。转向我们的国际电力业务，我们与Voltigrid的战略协作继续取得进展。我对到目前为止的进展感到满意。客户认识到，哈里伯顿的全球足迹和执行声誉是Voltigrid分布式电力平台的有力补充。机会管道在东半球迅速扩大，已有多个项目进入工程审查阶段。本季度，哈里伯顿和Voltigrid获得了400兆瓦模块化电力系统的制造能力。我比以往任何时候都更加相信，这些机会将显现并为未来增长提供重要途径。
总而言之，哈里伯顿的国际业务强劲。我们的协作价值主张正在取得成功，我们的技术正在交付成果，我们的增长引擎与市场演变保持一致。我相信哈里伯顿将在2026年表现出色。在离开国际业务话题之前，我想谈谈我对委内瑞拉的一些看法。我一直认为，石油和天然气是委内瑞拉经济复苏的关键。我对哈里伯顿在委内瑞拉的巨大机遇感到兴奋。哈里伯顿于1938年进入委内瑞拉，2019年退出只是因为我们是一家遵守美国制裁的美国公司。哈里伯顿非常了解这个市场，一旦商业和法律条款得到解决，包括付款确定性，我们将在那里发展业务。
早期步骤已经在顺利进行中。现在转向北美业务。哈里伯顿第四季度表现强劲，得益于低于预期的空白期和稳健的执行。全年收入为91亿美元，同比下降6%。展望2026年，我们预计北美收入与2025年相比将下降高个位数。这一展望反映了陆上作业客户活动减少、我们决定停用非经济船队以及美国墨西哥湾客户项目时间安排的全年影响。以下是关于北美市场的三个观察，它们塑造了我们的观点和战略。
首先，在新资本投资下降之际，设备损耗正在加速。由于广泛采用连续泵送和SimoFrac，设备的工作强度比以往任何时候都要大。这就是为什么我认为需求的小幅增长将迅速收紧市场。其次，该行业最大的机会是提高采收率，我相信这只有通过技术采用才能实现。这就是为什么我对Zeus IQ感到如此兴奋。第三，当大宗商品前景改善时，我们相信北美将率先复苏。我们过去无数次看到这种情况，今天同样的驱动因素依然存在。
我们在北美的战略是实现价值最大化。这意味着我们优先考虑回报而非市场份额，并且我们开发的技术能够解决客户最关键的机遇，提高采收率并钻更长、更快、更精确的井。让我们看看我们是如何做到的。首先，关于回报，正如我们过去所做的那样，我们将继续停用非经济的设备。谨慎停用设备为北美的复苏保留了设备，并成为满足我们不断增长的国际非常规业务需求的途径。关于技术，我们差异化的Zeus平台仅通过自动化和地下测量来创造价值。
哈里伯顿的Zeus平台直接测量并自动控制支撑剂的放置，我认为这是提高采收率的关键基石。本季度，客户对Zeus IQ传感和AutoFrac的采用率增长了18%，这表明它正在发挥作用。我们的ICRUISE旋转导向系统和Logix自动化系统也具有差异化优势，在长水平段中提供精度和可靠性。非常规领域最明显的趋势莫过于水平段长度的增长以及马蹄形井等复杂几何形状的出现。我们在每个主要盆地都看到了这一趋势。尽管钻机数量下降了6%，但ICRUISE对我们北美钻井服务业务的影响是显著的，该业务今年实现了显著增长。
ICRUISE和Logix的高性能以及北美旋转导向钻井的长期趋势，让我对我们钻井服务业务的持续成功充满信心。总而言之，在北美，我们的重点很明确：我们将实现价值最大化。我们始终如一地执行这一战略，并取得了差异化的结果。我相信这一战略将为我们的客户、哈里伯顿和我们的股东创造价值。在我将会议交给Eric之前，让我以这句话结束：我从未对哈里伯顿的未来如此兴奋，原因如下。石油和天然气在未来的能源结构中扮演着关键且公认的角色。
从理想主义向实用主义的转变令人耳目一新，这与未来几十年油田服务需求将持续增长的现实相符。我们的价值主张很明确：我们协作并设计解决方案，为客户最大化资产价值。我们战略的已证实的卓越表现以及向协作工作的持续转变意味着哈里伯顿正处于市场发展的方向。最后，我们差异化的技术为我们的客户和哈里伯顿带来了卓越的价值。我相信哈里伯顿将实现领先的回报，并利用未来的增长机会。最后，我也很高兴宣布一项重要的领导层更新。
Shannon Slocum已被晋升为首席运营官，自1月1日起生效。Shannon的首席运营官角色对我们执行战略的成功至关重要，我期待他在未来的财报电话会议上与我们一同出席。现在，我将会议交给Eric，由他提供更多关于我们财务业绩的细节。Eric。
谢谢Jeff，早上好。我们第四季度报告的稀释后每股净收益为70美分。调整后稀释后每股净收益为69美分。2025年第四季度公司总收入为57亿美元，与2025年第三季度持平。调整后营业收入为8.29亿美元，调整后营业利润率为15%。我们第四季度的经营现金流为12亿美元，自由现金流为8.75亿美元。第四季度，我们回购了2.5亿美元的普通股。全年，我们以平均每股23.8美元的价格回购了约4200万股股票。现在转向部门业绩。
首先是完井与生产部门，第四季度收入为33亿美元，与2025年第三季度持平。营业收入为5.7亿美元，与2025年第三季度相比增长11%，营业利润率为17%。收入增长主要由全球年底完井工具销售增加推动，但被西半球的压裂活动减少所抵消。营业收入增长是由于完井工具销售带来的活动组合改善。在我们的钻井与评价部门，第四季度收入为24亿美元，与2025年第三季度持平。营业收入为3.67亿美元，环比增长5%，营业利润率为15%。
收入增长由东半球的电缆作业增加和年底软件销售增长推动，但被北美的流体服务减少所抵消。营业收入增长是由于东半球电缆业务的活动组合改善以及年底软件销售。现在让我们看一下地区业绩。我们第四季度国际收入与2025年第三季度相比增长7%。欧洲、非洲地区第四季度收入为9.28亿美元，环比增长12%。这一增长主要由北海完井工具销售增加以及非洲多个产品服务线的活动改善推动。中东、亚洲地区第四季度收入为15亿美元，环比增长3%，这一改善主要由中东的油井干预服务增加、压裂活动增加以及亚洲多个产品服务线的活动改善推动。拉丁美洲。
第四季度收入为11亿美元，环比增长7%。这一增长主要由巴西和加勒比地区的完井工具销售增加以及墨西哥的软件销售增加推动。在北美，第四季度收入为22亿美元，环比下降7%。这一下降主要由美国陆上和加拿大的压裂活动减少、美国墨西哥湾的流体服务减少以及美国陆上的油井干预服务减少推动。转向其他项目，第四季度我们的公司及其他费用为6600万美元。我们预计第一季度公司费用将增加约500万美元。第四季度，我们在SAP S4迁移上花费了4200万美元，这已包含在我们的业绩中。
对于第一季度，我们预计SAP支出约为4500万美元。本季度的净利息支出为8600万美元。对于第一季度，我们预计净利息支出将增加约500万美元。第四季度的其他净支出为2500万美元。我们预计第一季度支出约为3500万美元。我们第四季度的标准化有效税率为19.8%。基于我们预期的地区收益组合，我们预计2026年第一季度和全年的有效税率约为21%。第四季度的资本支出为3.37亿美元，由于设备交付延迟，比预期低1亿美元。2026年全年，我们预计资本支出约为11亿美元。
与我们之前的指导一致。经交付延迟的时间影响调整后，本指导不包括可能重新进入委内瑞拉所需的任何资本支出。现在让我对2026年第一季度的预期发表评论。在我们的完井与生产部门。第一季度，我们预计年底完井工具销售将出现高于正常水平的下滑，国际活动将减少。因此，我们预计收入环比下降7%至9%，利润率下降约300个基点。在我们的钻井与评价部门，我们预计收入环比下降2%至4%，利润率下降25至75个基点。现在我将会议交回给Jeff。
谢谢Eric。让我总结一下今天讨论的主要要点。哈里伯顿第四季度业绩稳健，并以强劲的执行结束了2025年。尽管市场环境如此，石油和天然气在未来的能源结构中仍扮演着关键且公认的角色。我预计2026年将是重新平衡的一年，我相信之后将迎来持续强劲增长的时期。哈里伯顿的国际业务强劲。我们的协作价值主张正在取得成功。我们的技术正在交付成果，我们的增长引擎与市场演变保持一致。在北美，我们将实现价值最大化，这意味着我们将停用不能产生足够回报的船队，并将投资重点放在能够解决客户最大机遇的差异化技术上。
我预计，随着宏观基本面改善，北美将率先做出反应。我对我们业务的前景以及哈里伯顿实现领先回报并利用未来增长机会的能力充满信心。现在，我们开始接受提问。
女士们、先生们，如果您现在有问题或评论，请在您的电话键盘上按星号11。如果您的问题已得到解答或希望退出队列，只需按井号键。再次提醒，如果您现在有问题或评论，请在您的电话键盘上按星号11。请稍候，我们正在整理问答名单。我们的第一个问题或评论来自美国银行的Saurabh Pant。Pant先生，您的线路已接通。
早上好，Jeff和Eric。
早上好。嘿，Saurabh。
Jeff。也许我想从过去两周大家一直追问我们的话题开始，那就是委内瑞拉。如果您不介意的话，我注意到您在准备好的发言中提到，我知道现在还处于早期阶段，但您说早期步骤已经在顺利进行中。所以我的问题是，也许只是帮助我们思考，哈里伯顿和您的客户能多快进入这个国家？您需要看到什么才能开始行动？其次，最终，我知道这不确定，对吧？但这个机会的潜在规模有多大，您能多快在委内瑞拉扩大规模？
是的，谢谢Sara。看，我认为我们可以相当快地扩大规模。你知道，我们正在处理许可证等方面的机制，我们确定这些机制将会到位。但至于返回该国，我们在世界各地移动设备，所以我们可以相当快地移动设备。我们在委内瑞拉仍然有运营基地等足迹。所以，你知道，让设备到那里工作相当简单。现在委内瑞拉有运营商在运营，所以我认为我们有机会尽快恢复工作，你知道，回到工作岗位。
所以我们正在评估我们要做什么以及从哪里开始。关于哈里伯顿进入委内瑞拉的兴趣电话不断，所以有信心，你知道，我们可以在委内瑞拉相当快地采取行动，并对此感到兴奋。至于市场规模，今天的市场相对于十年前来说很小。十年前，对我们来说这可能是一个持续约5亿美元的业务。随着时间的推移，这个市场开始萎缩，变得更小。但我对长期成为更大的业务相当乐观，我认为短期内恢复工作并为哈里伯顿的业务做出贡献。
好的。不，这是个很好的更新，Jeff。我认为我们需要保持关注，了解进展情况。但这听起来是个不错的机会。现在换个话题。回到2026年，Jeff，我知道您对活动和收入的预期给出了一些说明，坦率地说，这与我认为很多人的想法一致，甚至略好一些。所以这是一个好的开始。但是在利润率方面，Jeff，当我们考虑各种因素时，定价是其中一部分，不仅是北美，还有国际定价，运营杠杆，成本也是一部分。
然后Eric，也许可以谈谈SAP支出的轨迹。如果我们把所有这些放在一起，2026年的利润率情况如何，有什么初步想法吗？
嗯，看，我认为下半年看起来比上半年更强。当我们环顾世界时，情况确实如此。世界各地的情况相当稳定。显然，更大的招标将更具竞争力，我们看到了一些这样的情况。但总的来说，国际市场是稳定的。所以我再次看到，随着我们进入今年下半年，利润率肯定会有所进展。
是的。请继续。
抱歉，Eric，你先说。
不，不，我正要回答你的SAP问题，但如果你有后续问题问Jeff，请继续。不，先谈SAP。Barek。
好的。是的。关于SAP。我们指导第一季度为4500万美元，这基本上是你应该考虑的2026年全年的运行率。即4000到4500万美元。我们预计该项目将在今年第四季度完成，比我们之前指导的时间稍晚。随着我们在系统推出过程中不断学习，我们略微调整了计划。我们还扩大了项目范围，包括一些相邻流程，例如外包我们的 payroll 和重新设计我们的整体 OTC 流程。所以总而言之，大约4500万美元。每个季度4000到4500万美元，直到年底，项目在第四季度完成，预计项目完成后每年节省约1亿美元。
好的。
Sara，也许我也回到你的第一个问题。所以如果我看整个2026年，正如我所说，我认为下半年比上半年好。但同样，北美采取保守态度。我认为我们在国际上有一些亮点。但我认为更重要的一点是市场再平衡正在发生什么。这真的是对世界的务实看法，而不是理想主义。石油正在被吸收。现在的递减率比以前更高，因为非常规油气在供应结构中占比更大。
坦率地说，勘探成功率一直很低。尽管所有这些情况都在发生，需求却在增长。所以我认为我们正在为2026年供需再平衡年做准备，随后将是非常持续的强劲增长。
对吗？不，这非常有道理，Jeff。就像你说的，再平衡年，真正的重点应该放在2027年、2028年。是的。希望事情朝着正确的方向发展。所以谢谢你，Jess。Eric，非常感谢。
谢谢。
谢谢。
谢谢。我们的下一个问题或评论来自高盛的Neil Maita。Mehta先生，您的线路现已接通。
嘿，Jeff。早上好，团队。这里有个快速问题。首先关于国际业务，您说2026年比25年略有增长。Jeff，您能带我们环游世界，按市场给出您的看法吗？您认为哪些市场有增长，哪些有下降？
是的，看，我们目前的展望是持平，或者可能略有增长。看，我认为拉丁美洲在增长方面领先。巴西的深水业务正在快速发展。阿根廷，我们看到相当大的增长，这显然在我们的业务范围内。厄瓜多尔。圭亚那。显然，圭亚那对我们来说一直是一项强劲的业务，并将继续如此。所以总体而言，拉丁美洲是一个非常亮点的地区。中东，我认为是持平。持平，甚至可能略有下降。我这么说是因为我非常清楚沙特阿拉伯的活动增长，但对其恢复的时间和节奏持较为保守的看法。
它很可能会恢复，但我不太清楚它的影响有多大以及有多早。但总体而言，中东其他地区的业务非常、非常、非常稳固。对这项业务感到满意。然后亚太地区对我们来说看起来相当持平。亚洲对天然气的需求很大，所以有积极的事情在发生。但无论如何，2026年总体持平。
是的，这是一个有帮助的细分。Jeff，也许花点时间谈谈Volta Grid。我认为作为投资界，我们对这项业务及其潜力越来越有信心。您已经宣布了在中东的重要合资企业。所以在您看来，这项业务对你们有多重要？它能有多大？您认为自己是未来的合理整合者吗？您喜欢少数股权吗？只是您的看法？您愿意分享的任何事情？
是的，看，我想说我对这项业务的前景以及该业务的国际部分感到非常兴奋。我不会评论美国的情况，我认为这是众所周知的。以及我们在Voltigrid的所有权角色的增长速度，我们环顾世界，客户对Voltigrid技术与哈里伯顿经过验证的执行能力、足迹和能力的结合有很多兴趣。所以，你知道，坚实的机会管道，喜欢这个数量。所以我认为随着时间的推移，这可能会成为一项非常大的业务。我的意思是，你知道，就像我们开始的所有业务一样，我们对这项业务非常熟悉。
它将以它应有的速度增长。但我们已经，你知道，承诺了400兆瓦。我认为400兆瓦是我们部署这些设备的良好开端。我们历史上看到的是，我们部署了几百兆瓦，然后随着数据中心的扩张，这往往会随着时间的推移而增长。毫无疑问，当今世界，无论是美国还是其他地方，都没有足够的发电电力。所以对此非常有信心，我认为随着时间的推移，这可能会成为一项非常大的业务。
谢谢，Jeff。
我们的下一个问题或评论来自巴克莱的David Anderson。Anderson先生，您的线路现已接通。
太好了。非常感谢。早上好，Jeff。你好吗？
早上好，Dave。你谈到了市场的再平衡。我想知道你能否更具体地谈谈北美和压裂市场以及它是如何再平衡的。你谈到了正在发生的设备损耗。但我想知道这里的定价情况如何，以及你是否看到全年定价会趋稳，因为你也看到设备正在转移到中东。我知道你谈到过将一些设备带到Vaca Muerta。所以这部分因素如何影响定价？你预计定价会保持稳定吗？这是否是再平衡故事的一部分？
是的，看，我认为压裂定价目前相当稳定。你知道，我们第四季度相当稳定。当我们进入第一季度时，我们的压裂业务也保持非常稳定。从定价角度来看，总体而言，我认为，你知道，考虑到定价水平和该市场中公司的表现，我们很幸运，我们的表现比市场好很多。但是，你知道，定价达到了一个点，即，你知道，公司没有在这方面投资。我们正在将设备从该市场转移出去。所以我认为在这个水平上肯定是稳定的。
是的，我认为有动力将设备转移到美国以外，我们在某些情况下正在这样做。所以我认为我们处于底部。我预计随着时间的推移情况会有所改善。但我不会给你一个改善的日期。但我认为趋势是，市场上没有对更多设备的投资。设备正在磨损，我们知道这一点，在某些情况下设备正在转移到美国以外，在某些情况下我们的一些设备正在被停用。所以我认为所有这些都是积极和理性的行为。
在一个，你知道，我们需要回报的市场中。
这很有道理。当然你是对的。在这方面，我想知道你能否谈谈，Eric，也许你能多谈谈全年CMP利润率的进展。第一季度的指导与我们的预期大致一致，但我们应该如何看待全年利润率的变化？也许你也可以谈谈multicam的出售对其的影响，以及出售multicam的决定是否会在全年为利润率提供提升？
那么。让我从multicam开始。所以我们认为出售应该在本季度完成。对利润率的影响将是积极的，但坦率地说，总体而言不会很显著。谈谈CP利润率的进展，我们认为全年利润率会有所进展。但让我也给你一些关于从第四季度到第一季度利润率指导的说明，因为虽然它与前一年看到的利润率差异没有脱节，但实际构成有所不同。所以如果你看第一季度，我们指导C和P利润率下降约300个基点。
所以这实际上来自三个方面。第一部分，占下降的一半以上，与完井工具销售的减少有关。这部分并不罕见。不寻常的是我们第四季度的完井工具销售量。如果你看第三季度到第四季度的进展，我们的完井工具收入增长是前两年的3倍。这充分说明了我们完井业务的实力。但这占了下降的一半以上。然后你会得到大约25%的下降。
这与国际业务中cnp的典型季节性有关，因为我们的CNP业务在国际市场的足迹越来越大，收入大约减少3%到6%。所以这与历史下降幅度大致相当。其余的实际上是产品地区组合问题，这确实不是结构性的，你知道，与cmp相关。还有从第四季度到第一季度的一点视觉上的看法，即我们通常在美国压裂业务有很多顺风，这经历了季节性因素，我的意思是第四季度的季节性，并在进入第一季度时受益于提升。
今年我们没有这种情况，因为我们美国第一季度的压裂业务看起来与第四季度持平。所以再次，差异的构成与前几年略有不同。
明白了。非常感谢。
谢谢。好的，我们的下一个问题或评论来自摩根大通的Aaron Jayarum。Jayarum先生，您的线路现已接通。
是的。早上好。Jeff和Eric，感谢您对2026年的展望。我想知道我们是否可以考虑您关于国际和北美业务的展望评论对整体利润率意味着什么。您给了我们一些关于收入预期的很好的说明。但只是想缩小今天市场的看法。目前市场对2026年EBITDA的预期略低于40亿美元，想根据您的展望评论了解市场目前的预期是否在合理范围内？
是的，Eric，你先说。
不，如果你看整体利润率，正如Jeff所讲，我们认为下半年比上半年好。所以你会看到全年有一些轻微的进展。我们通常不会评论市场预期或在这个阶段提供利润率指导，但你提到的40亿美元确实在我们看到的结果范围内。
太好了，这很有帮助，Eric。我的后续问题，Jeff，在您准备好的发言中，您谈到了Zeus IQ以及哈里伯顿为帮助北美运营商提高油井 productivity所做的一些事情。我还想和您谈谈各大石油公司的一些最新消息，他们正在谈论使用轻质支撑剂和表面活性剂。我想知道您能否讨论一下这些努力，以及您如何帮助客户使用这些新兴技术。这些对哈里伯顿来说可能是重要的推动因素吗？
嗯，看，我的评论是关于我们的技术以及我们生产的技术，我对我们正在做的事情非常满意，你知道，我认为有效放置支撑剂和处理支撑剂的能力是Zeus iq的真正独特功能之一。我认为这是，你知道，在所有条件下都是非常有价值的解决方案，正如我所说，是提高采收率的基石。因为坦率地说，支撑剂的去向自1947年该业务开始以来一直是个未知数。实际上在过去一两年里，我们才能够直接测量支撑剂的放置并控制支撑剂的去向。
这主要是因为Zeus的设置及其处理压力和响应残留物所需的能力。
太好了，谢谢。
我们的下一个问题或评论来自Malleus Research的James west。West先生，您的线路已接通。
谢谢。早上好，Jeff和Eric。
早上好，James。
嘿，James。
所以Jeff，显然国际业务展望下半年比上半年好。我们明白了。委内瑞拉有点不确定，但想知道你认为可能会出现哪些增长领域，因为你我都知道，在我们从事这个行业的时间里，没有人有水晶球，周期总是会有所不同。但我们有很多事情在进行中，可能会影响油价，导致一些市场要么更高要么更低，但你认为惊喜可能来自哪里？如果你认为下半年油价走高，并如你所描述的那样在27年、28年出现坚实的上升，那么哪些市场可能会有惊喜？
嗯，看，我认为阿根廷将会做出反应。它已经在做出反应。但当我想到那个市场时，国际投资者对该市场的兴趣程度很高。我的意思是，这已经成为一个非常稳固的市场，将越来越多地对大宗商品价格做出积极反应。你知道，向今天在该市场的运营商致敬，他们承担了建设基础设施和从市场开采碳氢化合物的挑战。我的意思是，这些都是一个非常动态的市场可以做并且将会做的事情。
这就是我们在委内瑞拉看到的情况，抱歉，在阿根廷。我认为加勒比地区是另一个我们对可能性感到非常兴奋的地方，你知道，整个加勒比地区可能会发生什么。你知道，展望明年，我认为西非是另一个我们看到重新产生兴趣的地方，而且看起来对运营商和我们来说条件更好，我们能够在这些市场执行我们所有的服务。所以我对此感到满意。我认为这是一个亮点。最终，阿尔及利亚，我认为随着时间的推移，N26可能会成为一个比我们预期的更光明的亮点。
所以考虑到上行惊喜，我认为这些是我们可能看到惊喜的一些地方。
好的，这非常有帮助。Jeff，我再问一个关于电力市场的问题。Voltagrid显然是您的投资，并将他们带入中东，利用您的平台至关重要。您如何看待其他潜在的电力投资？Voltagrid是您的主要目标吗，还是您在与其他公司交谈？我的意思是，您如何看待电气化主题、数据中心主题和电力主题与哈里伯顿的关系？
嗯，谢谢。
归根结底，这是我们一步一步采取的事情之一。我的意思是，我们当然在美国与Volta Grid保持一致，我们知识渊博，并建立了一个围绕电力的团队，正在关注我们在中东及其他地区的国际业务。所以，你知道，我认为我们会做的，就像我们在这里做的所有事情一样，我们一步一步来。我们建立业务，不会超越自己的能力，你知道，我们寻找我们认为会对此做出贡献的事情。
所以，你知道，我。这一领域的前景非常好。我们对此了解很多，并期望随着我们完成交易，我们将继续发展这项业务。
明白了。
谢谢，Jeff。
谢谢。
谢谢。我们的下一个问题或评论来自stifel的Stephen，Stephen gingaro。Gingaro先生，您的线路已接通。
谢谢。大家早上好。
早上好，Stephen。
Jeff，我很好奇，第四季度的表现比我们预期的要强，空白期、停机时间等都比预期的要少。在财报发布前，我们从很多方面都听到了这一点。你认为这是为什么？这是否说明了EMPs的想法，还是仅仅与天气有关？背后有什么驱动因素，这对未来意味着什么？
看，我认为天气是一个因素。我认为有很多因素共同作用，使第四季度比我们预期的更稳健。我认为我们合作的运营商保持了忙碌。我的意思是，我们有一群坚实的客户，他们对非常规油气和技术有长远的看法。因此，出于这个原因，对我们来说肯定保持了忙碌。我认为随着时间的推移，这个市场可能会更多地呈现这种情况。尽管我预计如果大宗商品价格提供一些帮助，可能会出现坚实的拐点。
谢谢。然后后续问题是关于完井效率的预期以及对美国产量的影响。当我们开始考虑压裂需求相对于您提供的其他高科技服务，以及这如何影响美国产量。您认为我们目前的活动是否足以维持产量？
是的，前景是我们现在可能处于维护水平，如果不是低于维护水平的话，这是我的看法。我认为技术推动更好的采收率是我们展望未来的关键。我的意思是，我们正在加快速度，我们确实在加快速度，但我们以无法再快的速度进行连续泵送。所以我认为真正的障碍将是如何更好地开采优质资源。我知道技术是其中的核心，就像在其他地方一样。所以看，我认为我们的压裂船队比过去更大，你知道，所以我认为需要更多的马力来做更多的工作，需要更多的技术来保持设备正常工作。
连续泵送需要技术，当然放置支撑剂的能力也需要技术。也就是说，我们的钻井服务业务在市场放缓的情况下（至少从钻机数量来看）继续增强。我认为这再次反映了技术。我们使用Logix（我们的钻井自动化平台）所做的事情，工具本身能够做的事情，我们看到了类似的，我的意思是，采用率非常高。我认为这一切都是由钻更长的井、更长的井、更复杂的井的实际钻井要求驱动的。所以看，我对我们两个部门今天的技术增长感到满意。
太好了。感谢所有的说明。
是的。谢谢。
谢谢。我们的下一个问题或评论来自花旗集团的Scott gruber。Gruber先生，您的线路现已接通。
是的。
早上好，Jeff和Eric。
早上好。
那么早上好。我想回到电力业务，增长前景当然令人兴奋，听到它们在国际上浮现令人兴奋。这些电力项目的预期回报与您的有机投资相比如何？您在核心业务中显然有增长领域，随着委内瑞拉的加入，这可能会扩大。所以只是好奇电力项目的回报如何比较。是更高、更低、大致一致，更重要的是，这如何影响您向电力机会集部署资本的积极性？
我是Eric。所以我认为这将取决于机会所在的国家，我们将与哪些其他潜在电源竞争。所以现在说它对我们当前回报是增值还是减值还为时过早。这将取决于具体情况。但总体而言，这些通常是非常长期的合同，你签订合同时风险相当低，长期来看，你对必须交付的东西有很好的了解。如果我们看看北美正在发生的事情，那么你可以说回报可能高于我们今天的水平。
明白了。谢谢你，Eric。然后Eric，也许你可以详细说明一下今年影响现金转换的一些项目。考虑到营运资金，您是否预计会继续收到墨西哥客户的逾期付款？关于现金税有什么需要注意的，以及对全年SAP支出的任何评论将不胜感激。
是的，我的意思是，你所描述的有很多变动因素。现在评论营运资金影响、收款等还为时过早。我的意思是，全年收款情况都很好。正如我们在几次电话会议中谈到的，从墨西哥收款有点挑战，情况似乎好多了。所以看，我们将提供更多细节，并更新我们对所有影响自由现金流预测的各种细节的看法。
好的，谢谢。
谢谢。我们的下一个问题或评论来自Piper Sandler的Derek Pothaser。Pother先生，您的线路现已接通。
嘿，早上好。我想回到美国陆上的设备损耗讨论。显然，这里有很多变动因素，包括设备升级、闲置、停用、 legacy柴油船队、将其中一些船队重新部署到国际非常规市场。但是当您查看您的船队以及堪萨斯州的市场时，所有可以部署的设备都已部署了吗？还是有一些船队可以整合起来？只是想梳理一下实际的损耗情况，以及您关于需求小幅增长可能会迅速收紧市场的评论。这对您和市场意味着什么，这对今年的C和T可能意味着什么？
嗯，我们有意识地停用了船队。我们在第三季度停用了船队，在第四季度又停用了更多船队，所有这些船队都可以回到工作岗位，获得我们可以接受的回报。其中一些可能会走向国际。但是，你知道，从我们的角度来看，我们的船队状况非常好。有些可以工作但没有工作的设备，当我们看到这些设备的适当定价水平时，它们将会投入工作。但是当我从整体市场的角度看损耗时，我只会用一个观察结果。就船队规模而言，我们有，比如说，65,000马力用于simulfrac。
我们看到市场上有许多船队运行120,000马力来做类似的工作。这告诉我设备正在被修理和组装以保持工作，这告诉我扩展或拆解这些设备确实是一个挑战。因此，市场正朝着需要更多设备的更大规模压裂方向发展。我认为增加船队的能力真的不存在。所以在我看来，不需要太多就能造成紧张，因为性能要求很高，技术要求不断提高，所有这些都造成了相当大的紧张。
明白了。这很有帮助。转向中东，我知道您在评论中谈到了持平的展望，甚至略有下降。您能为我们详细介绍一下一些地区吗，特别是沙特、阿联酋、科威特、阿曼、伊拉克，以及您想强调的任何其他地区。
看，我看到这些市场中的大多数都相当稳定。在一些市场中，完井和钻井之间总是有转换，我会说阿联酋很强劲。科威特对我们来说非常强劲。我认为伊拉克在我们看到的活动方面是一个好故事。所以看，当我看整个中东时，相当稳定。再次看到沙特阿拉伯增加钻机。非常积极，但对其时间安排持较为谨慎的看法。
明白了。太好了。谢谢，Jeff。我把话筒交回。
谢谢。我们的下一个问题或评论来自TD Cowan的mark Bianchi。Bianchi先生，您的线路现已接通。
嘿，谢谢，Jeff。我希望您能更详细地评论一下海上市场的前景。我想每个人都预计2026年下半年会有所上升，但之前也有过上升的预期但没有实现。所以只是好奇您对此的看法。
看，我会把很多关于钻机部署等的事情留给钻机承包商。但我们赢得了很多海上工作。这对我们来说非常强劲。继续是我们国际业务的重要组成部分。我会说海上的整合和我们的价值主张很重要，这也是我们在海上赢得工作的原因之一。在挪威、拉丁美洲、西非都非常强劲。所有这些对我们来说都会很繁忙。我认为另一个指标是我们的完井工具订单簿处于历史最高水平，这往往再次偏向深水和海上工作。
所以从我们的角度来看，这对我们来说是一项强劲的业务，并预计我们在2026年将保持强劲。
好的，太好了，谢谢。然后我的另一个问题回到委内瑞拉。您提到一旦商业和法律条款得到解决，包括付款确定性，您希望发展业务，您能给我们设定一个时间框架吗？这会由国际石油公司（IOC）牵头，然后哈里伯顿跟进吗？或者您预计哈里伯顿会与这些国际石油公司同时或可能在他们做出决定之前进入？
嗯，我认为有，你知道，这两种途径，你知道，当我们解决付款确定性的问题以及我们如何解决这个问题时。显然，国际石油公司是其中的重要组成部分。但我们也有今天在那里运营的公司，在适当的条件和情况下我们可以为他们工作。所以，你知道，从时间角度来看，当我们解决这些问题时，我不。我认为有很多意愿来解决这些问题。所以，你知道，我。这是，你知道，我们可以在几周内部署。我认为在几个月内，我们，你知道。
但再次，我们正在处理这些事情。但我有信心，随着机会出现，我们可以相当快地采取行动。再次，与许多客户交谈，一些正在运营，一些想要运营，你知道，这都将是恢复工作的连续过程。
好的，非常好。我把话筒交回。
谢谢。恐怕我们的提问时间已到。现在，我想将会议交回给Miller先生作总结发言。
是的。谢谢Howard。在结束今天的电话会议之前，让我以此结束。我对哈里伯顿现在和未来几年的机遇感到兴奋。我们差异化的技术为我们的客户和哈里伯顿带来了卓越的价值。向协作工作的持续转变意味着哈里伯顿正处于市场发展的方向。期待下个季度与您再次交谈。
女士们、先生们，感谢您参加今天的会议。本次会议到此结束。您现在可以挂断电话了。祝大家有美好的一天。