身份不明的发言人
Chuck Ives（投资者关系高级总监）
Dave Bozeman（总裁兼首席执行官）
Michael Castagnetto（北美地面运输总裁）
Arun Rajan（首席战略与创新官）
Damon Lee（首席财务官）
身份不明的参与者
Tom Wadowitz（瑞银集团）
Bascom Majors（Susquehanna）
Brandon Oguenski（巴克莱银行）
Jonathan Chappell（Evercore ISI）
Reed Seh（Stevens）
Scott Group（Wolff Research）
下午好，女士们、先生们，欢迎参加罗宾逊全球物流2025年第四季度电话会议。此时，所有参会者均处于仅收听模式。在公司准备好的发言之后，我们将开放线路进行现场问答环节。如需提问，请在您的电话上按星号1。如果在会议期间任何时候需要帮助，请按星号0。提醒一下，本次会议于2026年1月28日星期三进行录制。现在，我想将会议转交给投资者关系高级总监Chuck Ives。
谢谢操作员，大家下午好。今天与我一同参加电话会议的有我们的总裁兼首席执行官Dave Bozeman、北美地面运输总裁Michael Castagnetto、首席战略与创新官Arun Rajan以及首席财务官Damon Lee。我想提醒大家，我们今天的发言包含前瞻性陈述。幻灯片2在今天的演示中列出了可能导致我们的实际结果与管理层预期不同的因素。我们的收益演示幻灯片是对收益发布的补充，可在我们网站的投资者部分找到，网址为investor.chrobinson.com。今天的发言还包含非GAAP指标，这些指标与GAAP指标的调节已包含在演示文稿中。
话不多说，我将会议转交给Dave。
谢谢Chuck。大家下午好，感谢大家今天参加我们的会议。在过去的一年里，我们一直表示，我们并非不受宏观经济状况的影响，但我们比过去更好地管理这些状况。第四季度无疑带来了充满挑战的宏观环境，全球货运需求疲软、卡车运输现货成本上升以及海运费率下降，都对我们的业务构成了阻力。Cash Freight Shipment Index连续第13个季度同比下降，并且是自2009年金融危机以来的最低第四季度读数。由于运力季节性下降、三场冬季风暴以及各种商业司机法规累积执行带来的额外压力，本季度最后五周的卡车运输现货市场成本飙升。
国际货运继续受到全球贸易政策的影响，这导致了之前的提前装载、货物运输错位，以及第三季度旺季过后需求更明显的下降。再加上船舶运力过剩，导致海运费率与去年相比大幅下降，这与我们在2024年12月投资者日提出的预期一致。因此，第四季度全球运输公司的宏观环境艰难，我们也无法不受这些量和费率动态的影响。然而，我们一直专注于控制我们能控制的事情，即为客户和承运人提供差异化的服务和解决方案，有纪律地执行，并不断改进我们的业务模式和服务成本。
这种专注以及我们的精益AI（即我们的精益运营模式、行业领先技术和最优秀物流师的结合）使我们在过去两年中始终表现出色，并且在第四季度再次做到了这一点。在NAST，我们的总运量同比增长1%，卡车运输量同比增长约3%，而Cash Freight Shipment Index同比下降7.6%。这反映了又一个季度明显的市场份额增长。这是通过强大的收入管理实践和提高我们的雇佣成本优势，在一定程度上缓解了毛利润面临的市场压力而实现的。
尽管全球货运业务的可用运力下降对现货市场成本造成压力，但这些纪律使我们的NASS AGP利润率同比提高了20个基点。通过改进收入管理纪律，我们的全球货运业务毛利率同比扩大了120个基点。我们还继续将全球货运业务发展为更具凝聚力的集中式模式，采用标准化和精益AI支持的流程。我们继续提高整个企业的生产力和服务成本，导致NAST全年生产力实现两位数增长，全球40部门实现高个位数生产力增长，因为我们继续有目的地设计我们的工作，以推动更高的自动化、更低的服务成本并改善客户成果。
所有这些都是为了建立最佳模式，实现明显的增长，同时继续保持行业领先的运营利润率。我为我们的员工感到自豪，他们以纪律和创造力应对困难的市场条件，并拥抱从根本上改变了这家公司的文化转变。改变公司的文化是一项艰巨的工作。我们转向了以速度解决问题的文化，精益运营模式的实施极大地促进了这一转变。我们在前进的道路上肯定会遇到挑战，但我们现在解决问题的方式不同了，而且其他人很难用我们为员工配备的纪律和工具来复制。
我们以精益思维、实验和紧迫感来解决挑战。正如我们在过去一年中一直所说的，我们不会等待市场复苏来改善我们的财务业绩，我们团队正在执行的战略旨在在任何市场环境中都有效。凭借我们强大的资产负债表和现金流生成能力，我们有信心在较长时间的低水平环境中运营。我们也高度有信心继续执行我们所有的战略举措，包括当货运需求最终出现拐点时进一步提高我们的运营杠杆。我们的模式具有行业领先的服务成本，具有高度的可扩展性，我们预计随着我们继续利用不断发展的AI力量来推动从报价到现金的整个货运生命周期的自动化，这一模式将进一步改善。
虽然我们取得了相当大的进展，但我们仍处于精益AI之旅的早期阶段。精益AI是我们独特的、有纪律的AI创新方法，正在改变供应链。它将我们植根于精益方法的罗宾逊运营模式原则与定制AI的力量以及我们员工的专业知识相结合，以最大化价值、最小化浪费并为客户和承运人带来更好的成果。因此，我们正在建立一支不断扩大的AI代理团队，这不仅通过自动化手动任务来提高我们的生产力和运营绩效，释放我们行业领先的人才，让他们专注于更具战略性的更高价值工作，而且还直接增强了我们为客户提供的服务和价值，并促进了我们的市场份额增长。
换句话说，我们正在利用我们值得信赖的领域专业知识来构建技术，以兑现我们对客户的承诺，并为所有利益相关者创造更高的价值。我们是客户寻求尖端创新、差异化解决方案和一流服务的值得信赖的提供商。虽然我们对过去两年取得的成果感到满意，但我们仍处于转型的早期阶段。随着我们继续深化精益思维并在整个企业范围内扩展定制AI代理，仍有巨大的发展空间。现在我将交给Michael，由他提供更多关于我们NASS业绩的细节。
谢谢Dave，大家下午好。在第四季度，Dave提到的宏观条件为我们提供了另一个机会来测试我们的精益纪律、收入管理实践以及我们扩大与市场相比的运力成本优势的能力。虽然我们继续发现进一步改进的机会，但我们团队的专业知识和纪律以及罗宾逊运营模式的韧性再次证明了我们在困难的货运环境中所能做的事情。在货运衰退超过三年的情况下，团队在第四季度连续第11个季度实现了市场份额增长。第四季度，Cast Freight Shipment Index连续第13个季度同比下降，下降了7.6%。
相比之下，我们的卡车运输和零担运输总量同比实现了约1%的正增长。卡车运输量同比增长约3%，零担运输量同比增长约0.5%，反映了两种模式的市场份额增长。我们持续获得市场份额的关键之一是在我们特别瞄准的一些关键垂直领域实现了运量增长。在第四季度，我们在零售和汽车垂直领域均实现了两位数的同比运量增长。这些结果反映了我们战略重点的执行以及我们扩展的能力，这些能力直接支持这些细分市场和不断变化的客户需求，例如我们领先的甩挂运输和跨境能力。
在2025年期间，我们增强了这些领域的增值解决方案，包括推出我们的甩挂运输资产管理系统和跨境货运整合，同时扩大了我们在美国-墨西哥边境的仓储和交叉码头空间。这些解决方案旨在解决客户的实际痛点，同时简化复杂性、降低成本并在整个供应链中提供一致的高质量服务。在我们超过30亿美元的零担业务中，我们作为北美最大的第三方物流提供商运输的零担货物比任何其他公司都多，我们连续第八个季度实现了同比运量增长，反映出与更广泛的零担市场相比持续的优异表现。
通过我们与零担承运商的深厚长期关系，以及我们管理承运商之间服务差异以为客户提供始终如一的高水平服务的成熟能力，他们继续向我们寻求简化零担货运的复杂性并降低成本。我们应用精益AI来简化复杂性的一个例子是我们在2025年推出的AI代理。这些代理解决了托运人普遍存在的零担提货延误问题。这些新的AI代理正在追踪延误的提货，并使用高级推理来确定如何保持货物运输。
他们还在收集和分析以前无法获得的数据，零担承运商现在正使用这些数据来改进他们的技术、调度和运营。因此，托运人的货物运输速度加快了多达一天，返回提取延误货物的行程减少了42%。此外，我们95%的零担提货延误检查现在已实现自动化，每天节省超过350小时的外包手动工作。这是罗宾逊仅在能够提供切实业务成果的地方部署AI代理的另一个例子。正如Arun和Damon喜欢说的那样，罗宾逊没有“爱好AI”。正如我之前提到的，第四季度也提供了另一个机会来测试我们的收入管理实践以及我们扩大与市场相比的运力成本优势的能力。
这一机会源于五周的运力中断，原因是运力季节性下降、三场连续的冬季风暴以及各种商业司机法规累积执行带来的额外压力。因此，干货车的货载与卡车比率从2024年同期的约6:1增加到约10:1，卡车运输运力的现货市场成本飙升。我们的货运专家团队在精益运营模式纪律以及我们的成本和价格发现工具的支持下，再次对现货费率变化做出反应，在本季度扩大了我们的雇佣成本优势，并在现货市场捕获了更高利润的货物，以在一定程度上抵消我们合同组合的利润率压力。
尽管条件更加严峻且合同量占比更高，但这些努力使我们的卡车运输每英里AGP与去年同期持平，并实现了NASS毛利率的改善。我们实现这些结果的能力继续让我们有信心比过去更好地应对持续的现货费率变化，导致毛利率挤压的持续时间预计比历史上更短，影响也更浅。我们的团队继续积极评估市场，并优化运量和利润率的最有效组合，以提高盈利表现。
由于我们的模式内置了战略灵活性，我们可以随着市场动态的变化灵活地转向运量或利润率，实时进行有纪律的数据驱动调整，同时始终专注于长期价值创造。我们还在更智能地利用我们的专有数字能力，并更快地将可操作的数据和AI驱动的工具交到我们的货运专家手中，使他们能够做出更好的决策并为我们捕获最佳货运。这些数字能力还使我们能够在2025年继续在NAST实现两位数的生产力增长。自2022年底以来，我们每人每天的货运量增长了40%以上，这是在我们整个NAST组织中衡量的。
这种提高的效率不仅降低了我们行业领先的服务成本，还通过提供更快、更可靠的服务提升了客户体验。尽管市场动态和监管变化继续发生，但我们对我们的承运人网络的实力和可靠性仍然充满信心。我们多元化的承运人基础和彻底的审查使我们在应对这些变化时能够不受干扰，并为客户保持高水平的服务质量。展望第一季度，与第四季度相比，通常是季节性较弱的季度，然后市场通常在第二季度和第三季度出现季节性增长。
对于第一季度，Cast Freight Shipment Index的10年平均值反映出运量较第四季度环比下降2.3%。第一季度的现货费率趋势历史上与第四季度几乎相反，第四季度费率上升，然后在第一季度末或第二季度初回落到节前水平。随着假期后运力恢复和需求进入疲软期，第一季度冬季风暴的时间、频率和严重程度通常会影响这些趋势的速度和幅度。运力供应的弹性较小，市场事件现在导致现货费率发生更剧烈的变化，我们在12月经历的成本压力已经延续到1月。
正如Dave在开场发言中所说，无论市场条件如何，我们都将专注于我们能控制的事情，我们将继续提供只有规模经纪人才能为客户和承运人提供的行业领先解决方案和灵活性。我们的员工及其无与伦比的专业知识使我们能够提供卓越的服务、更大的价值，他们正在不懈地推动改进结果。我为我们2025年的业绩感到自豪，也为我们的团队不断学习和进步感到自豪。我们面前还有很大的改进空间，我们仍处于转型之旅的早期阶段。有了这些，我将交给Arun，由他提供关于我们为加强客户和承运人体验以及提高毛利率和运营杠杆而提供的创新的最新情况。
谢谢Michael，大家下午好。正如Dave和Michael所提到的，我们继续扩展多项创新，以更好地为客户服务并扩大我们的竞争优势，包括我们在订单的报价到现金生命周期内的广泛流程中部署的安全专有定制AI代理团队。罗宾逊全球物流能够扩大竞争优势的文化组成部分之一是我们的建设者文化，这种文化在罗宾逊已经存在多年，并促成了公司专有的运输管理系统和位于其之上的广泛应用程序栈。这种建设者文化磨练了公司在工程、数据科学、基础设施、安全和隐私基础方面的技能，我们拥有超过450名工程师和数据科学家的内部团队，他们有效且高效地构建适合特定目的的AI代理。
建设者文化与购买和整合文化形成对比，在购买和整合文化中，公司最终将软件和系统拼凑在一起。拥有强大建设者文化的公司，例如我来自的科技公司Travelocity、Zappos和亚马逊，都有拥有技术并进行构建的战略，这也是我们的战略。一旦我们投入固定成本来构建软件或AI代理，每笔交易的边际成本就非常低，现在已经创建了一个高度可扩展的模型。随着我们扩展AI解决方案，主要的增量成本只是AI令牌的成本，而不是按交易向软件即服务提供商付费，并且由于该领域的激烈竞争，每令牌成本已显著下降。
因此，拥有技术并以可扩展模型的方式设计技术是扩大我们竞争优势的关键组成部分。从实施速度的角度来看，我们的构建模型也很重要。如果一家公司使用多个第三方提供商来创建和实施AI代理，他们将受制于对业务了解不深的外部提供商。凭借我们的建设者文化，我们正在利用内部团队的丰富领域专业知识，该团队设计了我们的技术格局并对我们的行业有深入的了解。我们拥有并控制代码，并且由于我们正在构建自己的AI代理，因此我们拥有应用层。
因此，我们对实施过程以及将这些代理与我们的专有技术格局集成的速度有更多控制。这种更快的构思、构建、运营和扩展AI代理的速度是一个差异化因素，并体现在我们的优异表现中。罗宾逊的不同之处在于，我们行业领先的技术与我们的精益AI运营模式相结合，我们预计，拥有深厚领域专业知识的内部团队将使我们能够以有纪律、经济高效的方式可持续地构建和实施我们的专有AI创新，最大限度地提高我们技术投资的回报。随着我们继续开创自动化手动任务的新方法，并增强我们行业领先的货运专家解决复杂性并为客户和承运人提供高质量服务的能力，我们的AI代理团队正在快速增长。
我们继续利用和扩展智能体AI的使用，以强大的新功能为动力，这些功能由我们无与伦比的数据和规模支持，我们将继续从内部进行颠覆。智能体AI的高级推理能力使我们能够通过理解上下文和做出实时决策，从非结构化数据（如电话、电子邮件和部落知识）中释放以前未被追踪的价值。然而，与线性规则驱动的自动化不同，智能体AI具有一定程度的自主性和不可预测性，使其进展呈非线性，并且在通过进步和 retrenchment 循环前进时需要持续的人工监督。
我们的精益AI流程——发现、学习和构建，其中失误和由此产生的学习是里程碑——不仅是必要的，而且是发现真正有效的最佳途径。我们的服务持续改进，具有成本效益的AI任务代理全天、每天都在倾听、学习和行动，使我们能够在任何市场中大规模提供快速、准确和个性化的服务。所有这些创新都在实现我们战略的三个关键项目。首先是提供卓越的客户和承运人体验，以提升我们的服务产品并推动市场份额增长。
其次是通过更频繁的算法价格和成本发现，比以往任何时候都更精准、更快地响应动态市场条件，再加上我们的运营模式严谨性和收入管理实践，这有助于我们实现毛利率改善。最后，整个报价到现金生命周期的自动化增长使我们能够将人员增长与运量增长脱钩，并创造更大的运营杠杆和运营利润率扩张。正如Dave所说，我们所有的战略都旨在建立最佳模式，实现明显的增长，同时继续保持行业领先的运营利润率。
随着技术的不断发展，我们将继续从内部进行颠覆，保持在发展的最前沿，并进一步扩大我们的竞争优势。有了这些，我将会议转交给Damon，由他回顾我们的第四季度业绩。
谢谢Arun，大家下午好。正如你们所听到的，我们又一个季度实现了有纪律的执行，进一步推进了我们专注于市场份额增长、持续优化调整后毛利（AGP）、有纪律的成本管理和进一步提高生产力的战略举措，所有这些都得到了我们精益AI运营模式的支持。第四季度宏观环境继续带来重大阻力，我们第四季度的总收入和AGP同比分别下降约7%和4%。AGP下降是由全球货运AGP同比下降13%驱动的，这主要是由于需求下降和船舶运力增长导致的市场失衡，导致海运费率大幅下降。
2025年2月出售我们的欧洲地面运输业务也导致AGP下降，但与去年第四季度相比，NAST AGP按月增长2%部分抵消了这一下降。我们全公司的每日AGP在10月下降5%，11月上升6%，12月下降12%。这主要是由于海运费率下降，导致第四季度每票货物的海运AGP同比下降15.2%，这在12月最为明显。面对这些阻力，我们继续保持优异的业绩记录。
转向费用，第四季度人员费用为3.37亿美元，包括与裁员相关的1520万美元重组费用。剔除2025年和2024年的重组费用，我们第四季度的人员费用为3.218亿美元，同比下降2880万美元，即8.2%。由于我们持续的生产力和成本优化努力以及欧洲地面运输业务的剥离，我们第四季度的平均员工人数同比下降12.9%，环比下降3.8%，这表明我们继续将人员增长与运量增长脱钩并优化我们的组织结构。我们第四季度的SGA费用总计1.387亿美元，不包括2025年的90万美元其他重组费用和2024年主要与欧洲地面运输业务剥离相关的310万美元净收益。
由于成本优化努力，SGA费用同比下降1180万美元，即7.9%。由于我们努力扩大市场份额、提高毛利率并提高生产力和运营杠杆，我们剔除重组成本后的运营利润率同比扩大了320个基点，尽管卡车经纪业务的宏观条件相当严峻，NAST剔除重组成本后的运营利润率同比扩大了310个基点。这就是精益AI战略的作用，我们对上个季度更新的2026年运营收入目标仍然充满信心。转向我们2026年的年度运营费用指导，我们预计2026年人员费用将在12.5亿至13.5亿美元的指导范围内。
这包括我们预计2026年NAST和全球货运业务都将实现两位数的生产力提升，因为我们继续在订单的整个报价到现金生命周期中实施智能体AI。正如我们上个季度分享的那样，连同我们更新的2026年运营收入目标，这些生产力提升预计将在季度基础上在2026年下半年过度索引。重要的是要注意，由于FICA税的雇主部分重置到更高水平，直到员工的年度FICA工资限额达到，我们第一季度的人员费用预计将环比增加。
与第四季度相比，第一季度的这种影响估计约为1500万美元，之后季度FICA税和人员费用预计将下降。我们预计2026年SGA费用为5.4亿至5.9亿美元，包括全年9500万至1.05亿美元的折旧和摊销。尽管我们的大部分SGA费用受到通货膨胀的影响，但我们预计持续的成本改进将部分抵消通货膨胀的影响。回到第四季度，我们本季度的有效税率为18.1%，导致全年税率为18.7%。对于2026年，我们预计全年税率在18%至20%的范围内。
提醒一下，由于本季度基于股票的薪酬交付带来的增量税收优惠，我们的税率历史上在第一季度较低，因此我们预计第一季度税率将低于15%。我们本季度的资本支出为1570万美元，使2025年的总资本支出达到7050万美元。对于2026年，我们预计全年资本支出为7500万至8500万美元。转向现金和我们的资产负债表，我们第四季度的经营活动产生了3.054亿美元的现金，第四季度末我们拥有约14.9亿美元的流动性。这包括13.3亿美元的承诺信贷额度和1.61亿美元的现金余额。
第四季度末，我们的净债务与EBITDA比率为1.03倍，低于第三季度末的1.17倍。这种财务实力是我们行业的关键差异化因素，使我们能够在货运周期底部继续投资，进一步增强我们的能力，并向股东返还资本。虽然我们的资本配置策略仍然基于维持投资级信用评级，但我们的财务实力和改善的杠杆率使我们能够在第四季度通过1.333亿美元的股票回购和7430万美元的股息向股东返还约2.077亿美元的现金。
通过以精益运营模式和AI创新为核心的战略的有纪律执行，第四季度的业绩进一步验证了罗宾逊正在进行的精益AI转型。在我的职业生涯中，我参与过重大转型，最近一次是在通用电气。我们在罗宾逊所做的事情正在开辟类似的道路，我对我们取得的进展感到无比自豪。正如我们所说，我们仍处于转型的早期阶段。我们对执行精益AI战略的巨大空间以及我们为所有利益相关者提供可持续、盈利增长和长期价值的能力感到兴奋。
有了这些，我将会议转回给Dave做最后的评论。
谢谢Damon。正如你们在今天的准备发言中所听到的，我们在2025年在将罗宾逊全球物流转型为精益AI供应链全球领导者方面取得了重大进展。我们差异化的精益AI为我们提供了独特的机会，以创造新的方式大规模解决复杂挑战，帮助我们的客户构建更智能、更快、更具弹性的供应链，在这个中断不断且敏捷至关重要的世界中。在当今的地缘政治格局下，有很多未知因素和潜在的波动性是我们无法控制的。但我们能控制的是我们发现、学习、创新和解决问题的能力。
这就是精益运营模式对我们成功如此重要的原因。随着精益纪律在我们组织中更广泛地部署，我们的团队越来越有能力识别问题的根本原因、实施对策并推动有意义的改进。这就是我们在过去两年中始终取得优异表现的方式，也是我们无论市场条件或周期如何都能继续这样做的方式。当我们引领行业并以我们的精益AI战略保持进攻态势时，我们对未来从未如此兴奋。我们的技术正在将手动重复工作从员工的工作中解放出来，让他们能够利用自己的专业知识从事更具战略性的工作，接触更多客户，获得更多钱包份额，并通过利用我们不断增长的能力为客户和承运人提供更好的成果和更多价值来提升价值层次。
我们的技术通过让我们更好地使运力和定价与客户的特定需求和特定市场条件保持一致，从而提高了我们的毛利率。当我们最终看到整体货运需求出现转折时，这些卓越的动态成本核算和定价能力将更加重要，我们的技术正在增强我们的常青生产力计划并改善我们行业领先的服务成本。我要感谢我们的员工在2025年全年为客户和承运人提供卓越服务的不懈努力，感谢他们拥抱罗宾逊运营模式并继续有纪律地执行。
我们重新焕发了胜利的文化，我们正在找回我们的自信。但我们远未完成。我们是新的颠覆者。我们将继续有目的地引领并以紧迫感前进。我们期望在整个市场周期中推动可持续的优异表现。你们听到我们说过，我们预计未来两年将比过去两年更令人兴奋。过去两年已经非常令人兴奋了。我们的准备发言到此结束。现在我将会议转回给操作员进行问答环节。
谢谢。提醒一下，如需提问，请在您的电话键盘上按星号1。第一个问题来自瑞银集团的Tom Wadowitz。您可以开始提问。
是的，很好。谢谢，恭喜在相当艰难的市场背景下取得的业绩。我想，也许从Damon那里，我想看看你能否对第一季度给出更多的看法。我认为AGP增长的月度进展显示12月压力更大。我想这并不奇怪。你评论了海运，显然卡车现货费率上升，但我们应该如何看待第一季度的净收入增长或调整后毛利增长。
为了更好地说明这一点。然后我想再问一个问题，我们，你知道，我们对2027年你能做什么相当乐观。我知道这展望得很远。但是，你知道，你寻找卡车运输定价和运量增长的更强市场，你认为你能在Nast的运营利润率目标上显著超过吗？我的意思是，如果你能达到，比如在强劲的背景下达到40年代中期的数字，还是你真的想，你知道，只是不让它太高，在运量方面做更多。
所以我想是两个不同的时间框架。但感谢你的时间。
是的。谢谢你的问题和评论，Tom。所以，关于从第四季度到第一季度的进展，我的意思是，正如你所指出的，我的意思是12月对市场来说是一个充满挑战的月份，当然，你知道，我们也不能免受这些压力的影响。你知道，当你考虑12月进入第一季度时，12月肯定受到Global 40和我们已经谈论了很长时间的海运费率正常化的严重影响。如果你记得在第三季度，当我们更新2026年运营目标并在瀑布图上指出时，我们提到海运费率继续正常化。
当然，第三季度是一个大幅正常化的季度，这种情况持续到第四季度，我们预计这种情况也将持续到第一季度，正如我们在“无市场增长情况下实现6美元每股收益”的路径中所强调的那样。因此，12月作为一个独立的月份显然受到海运费率的严重影响，这显然是你在12月结果中看到的头号驱动因素，特别是对于第一季度。而且，如你所知，我们不提供指导。我的评论会相当概括。当然，我们在12月看到的现货费率成本压力肯定延续到了1月。
是的。所以这不是感恩节到年底的事件。是的。这种成本压力确实延续到了1月，但我们在第一季度的承诺是继续展示优异表现，继续展示我们战略的执行，并继续使用收入管理等我们掌握的工具，继续在第一季度推动顶线和底线的优异表现。所以第一季度，你知道，开始时有点挑战，但你知道，第四季度结束时有点挑战，你看到了我们交付的结果。所以我们有信心我们将继续超额交付并在第一季度执行我们的战略。
你知道，关于你关于未来的更广泛问题，特别是2027年，我们不会给出那么远的指导。我会提醒这里的听众，我们已经多次谈到未来利润率的选择权。我们将为罗宾逊和我们的投资者做出正确的决定。在许多情况下，将这种利润率转化为明显的市场份额在许多情况下可能是对公司和我们的股东正确的决定。所以我想说的是，你知道，我们仍然在实现我们为NAST和Global 14设定的中期周期利润率的良好轨道上，其中40%是Nast中期周期的利润率目标。
仍然在实现这一目标的非常好的轨道上。但是一旦我们超越了这个目标，你知道，我们将做出收益增长和收益增长质量的决定，是继续在那时扩大利润率，还是将其再投资于明显的增长。谢谢你的问题，Tom。
太好了，谢谢。
下一个问题来自Susquehanna的Bascom Majors。您可以开始提问。
谢谢回答我的问题。只是跟进最后一点，关于2027年，你从战略上谈到了运量和利润率扩张之间的长期平衡。你在准备发言中从战术上谈到了日内调整价格并每分钟做出正确决定。在这两者之间，你认为2026年现在的感觉如何，利润率扩张和你可能寻求更多份额增长之间的平衡，在你可能持续拥有高于中期周期水平利润率的世界的桥梁上。
谢谢。
是的，谢谢你的问题，Bascom。我想说的是，我将再次从选择权开始。是的。我们希望为我认为的高质量收益增长做出正确的决定。是的。因此，我们每天、每周、每月都在试验这一点，今天在2025年，现在进入2026年。是的。我的意思是，当然，我们每小时多次、每天数百次地做出收入管理决策。是的。运量之间的平衡，这实际上归结为权衡。一旦我们达到我们认为的收益质量阈值，我们已经设定了这个阈值。
是的。NAST中期周期为40%，全球货运为30%，我们觉得这是公平的，市场通常也承认，看，这些是我们期望你们能够达到的阈值。我们也同意这一点。是的。我们设定的目标在类似范围内，但我们相信超过这一点，我们在收益质量方面没有什么可证明的了。是的。因此，我们将在超过这一点后决定什么是收益增长的正确决定。在许多情况下，这将是加速你们今天看到我们所做的市场增长。
因此，如果以第四季度为例，卡车运输量超过CAS指数的增长超过1000个基点，我们认为当我们达到将利润率投资于业务盈利增长的点时，我们肯定可以超过这一数字。是的。因此，这完全是关于选择权。这完全是关于2026年、2027年及以后的高质量收益增长。我们确实认为建立我提到的那些收益质量阈值很重要。但除此之外，我们将为公司和我们的股东做出正确的决定。关于我们认为在行业中难以竞争的高质量收益增长。
嘿，Bascom。我认为Damon说得很好。另一件我们经常说的事情是，我们将在这方面保持纪律和有分寸，以正确的经济方式进行。我们不会停止，这就是我们的做法，我们将继续这样做。谢谢你们俩。
谢谢。
下一个问题来自巴克莱银行的Brandon Oguenski。您可以开始提问。
嘿，晚上好，先生们。谢谢回答我的问题。
我们经常得到这样的回应。
好的，罗宾逊全球物流在做什么？为什么其他竞争对手不能复制它？
我认为特别是对于运输行业的人来说。
投资者，我们可能不完全理解精益运营模式的含义，你们如何有针对性地部署AI。所以我不知道，也许如果你。
或者Arun可以深入探讨一下。
谢谢。
是的，我们可以。我们可以做到。首先，很高兴。谢谢你的问题，Brandon。当然，我们没有足够的篇幅来深入回答这个问题。所以我会给你一些要点。然后当我们上路时，我们会更深入地谈论，但本质上我们推动公司的三个关键因素。第一，是我们的员工。我们从那里开始。这就是客户与我们开展业务的原因。真的。世界上最好的物流师。第二，是我们的技术，我们认为这是行业领先的，它是内部构建的，是我们的竞争优势。
第三是我们的精益运营模式，这是将所有这些结合在一起的 mortar，也是我们在经历这种转型时公司发生的变化。本质上，它驱动着节奏和韵律，驱动着问责制，但也驱动着公司的创新和速度，坦率地说，在一个并非常态的行业中。因此，当我们谈论以极快的速度进行变革时，就像Damon所说的那样，这真的是针对投入而不是产出，它允许我们使用我们的数据并使其智能化，这真的成为了一个竞争优势。
我们认为，当我们以我们所谓的精益AI的速度和规模运营时，它加深了竞争优势，扩大了竞争优势。所以我们可以深入探讨很多事情，但这是三件事。但我会让Arun谈谈这如何增强技术。这真的改变了我们的游戏规则。
是的。所以在技术方面补充Dave的评论，我谈到了我们的建设者文化，我们是一家构建软件的公司。我们有工程文化，我们构建软件。所以有几件事在这方面非常重要，当运营模式将我们的战略和技术联系起来，然后我们朝着这个方向构建时，我们就有了这种巨大的优势。因此，作为建设者文化，我们不依赖第三方软件供应商来完成我们的工作。显然，我们依赖微软作为超大规模提供商，但就我们而言，我们不必从第三方购买软件并将它们拼凑在一起，我看到其他公司这样做，这既昂贵又需要很长时间。
建设者文化也是由领域专家驱动的。我们的工程师在这家公司工作了很长时间，他们非常了解这个行业。因此，就像Dave和Damon刚才谈到的速度一样，我们通过这种建设者文化和内部的领域知识获得了令人难以置信的速度。然后，这与我们在定价和成本核算能力方面积累的数据相结合。所以把所有这些放在一起，你就得到了这个优势。最后，AI和智能体AI回到我们的建设者文化。
我们的工程师能够实施它，而不是必须聘请埃森哲来做这项工作，这是一个很大的差异。我们不需要顾问来做这项工作。我们在内部培训我们的工程师去追求，去追求这些机会。一切都与我们的战略和财务联系在一起，正如我们所讨论的，你知道，我们在投资者日讨论过。这就是它的运作方式。
Brandon，最后补充一点。我们的团队现在有进行精益转型的经验。你问，有什么区别？做到这一点并不容易。这需要纪律。你必须有分寸，你真的必须从高层领导才能做到这一点。这是这个行业真正没有做过的事情，但我们不拥有这一点。我们没有创造AI，我们没有创造精益，我们没有做任何这些。但我们确实以高水平执行，我认为，我们还有很长的路要走。
所以从你到目前为止看到的情况来看，还有更多。
谢谢你们俩。
下一个问题来自Evercore ISI的Jonathan Chappell。您可以开始提问。
谢谢。下午好，Michael。Brandon涵盖了我们得到的一个更大的长期问题，转向一个更短期的问题。我认为对于经纪人来说，这个周期可能有何不同存在很多困惑。你在评论中提到，周期早期的利润率挤压可能更短，可能不那么痛苦。但我想，如果有任何具体证据或任何方式来解释为什么这次会更短，可能不那么痛苦，无论是使用你在过去两年中实施的一些例子，或者，你知道，任何其他可以帮助我们确定的事情。
是的，John，谢谢你的问题。你知道，我想从Arun刚刚结束的地方开始，也就是获取数据和技术并将其交到我们员工手中。所以我们在过去几个季度都谈到过，我们正在更快、更准确、更频繁地将信息交到我们员工手中。这在第四季度的雇佣成本优势以及我们在困难时期的市场表现中得到了体现。你知道，正如我们所说，我们不能免受挤压，但我们确实认为我们比市场处理得更好。
但我们也认为我们比自己处理得更好，无论是一个季度前，一年前，等等。你知道，当你考虑实际的市场拐点时，我们所有人，你知道，我们已经试图预测作为一个行业大约三年半了，我们甚至在第四季度通过cast看到，季度期间需求没有实质性变化。我们仍然必须去获取份额，你知道，明智地，正如Damon所说，选择合适的货物，为我们的客户提供合适的服务组合，以及适合我们的货物。
因此，拐点的真正问题是需求信号是什么样的。我们相信，有了真正的需求信号，我们开始看到更多的货物进入市场，我们通过更高的成本优势以及将合适的货物与合适的承运人匹配以满足客户需求的能力，我们相信我们将能够管理这种挤压。我们已经多次说过，我们不会免疫。当它发生时，我们会感受到这种挤压。但我们高度期望我们将更快地管理它，我们将更快、更智能地解决它，我们将度过这种挤压，从历史上看，对我们来说，度过这种挤压是一个好地方。需求开始作为一个行业增长。
好的，谢谢。
下一个问题来自Stevens的Reed Seh。您可以开始提问。
嘿，伙计们，谢谢回答我的问题。
显然，你们在实施的技术和持续的裁员方面取得了进展。
这似乎与旧的罗宾逊全球物流不同，在旧的罗宾逊全球物流，随着运量的增加，这些人员可能需要回来。但是你如何平衡这种裁员。
减少而不损害托运人和承运人希望从他们的经纪人那里获得的人情味，并避免在我们进行这些裁员时可能失去一些运量。但任何想法都会有所帮助。
嘿，Reid，我是Dave。简单说一下，谢谢你的问题。我会开始，但我们需要深入了解你在这里问的问题，所以其他人会加入。我先从你知道的开始，我们看待这个问题的方式是，我们不会从人员数量开始。你知道，罗宾逊没有人员数量KPI。这不是我们经营业务的方式，因为我们设计业务，同样，结果可能是我们人员数量的变化，因为我们再次转向更多以客户为中心。
从订单到现金的过程，其中有很多摩擦，很多入门级人员数量，我们正在自动化这一点，对于其中一些，我们不会回填，这是我们正在摆脱的，但我们只是不以传统的方式看待削减人员百分比。这不是我们经营业务的方式。所以我只是想先建立这个结构，然后我们可以深入探讨我认为你在问题中提到的内容。
是的，Reid，我会补充一点，最终让Michael总结这一点。因为，你知道，到目前为止，我们在NASS业务中已经获得了显著的收益。我想从Dave刚才说的话转向，我的意思是，如果你考虑我们如何产生我们产生的生产力，我们如何产生我们拥有的结果，我们从根本上改变了流程，对吧？所以这不是要求人们更努力地工作。这不是希望我们能在运量恢复时做些什么。以前是，你知道，以前是一个需要大量人工参与的流程，现在是一个需要少量人工参与的流程。
流程本身已经从根本上改变了。技术使我们能够大规模扩展。因此，当运量恢复时，我们是否需要在这些流程中增加人员数量甚至不是一个问题。问题是，没有理由这样做。流程已经从根本上改变，当流程。当运量恢复时，不再需要人力规模。所以我想说，从我们的精益运营模式和技术的角度来看，这与罗宾逊开始旅程之前的流程有根本的不同。
以我们经常举的货运报价请求操作的例子，对吧。以前我们只处理60%的请求。今天我们处理100%。以前需要17到20分钟的周期时间。今天不到32秒。是的。那个流程已经从根本上改变了。是的。所以，如果，你知道，如果今天我们处理，你知道，60万货运报价请求，然后增加到600万，我们不必在流程中添加任何人来管理运量的这种增长，因为技术可以吸收这种规模。是的。那个流程已经从根本上改变了。
这只是一个例子。但想想看。在罗宾逊，我们已经大规模运营了30多个代理，我想这会给你一点为什么它不同的原因。是的。这不是关于更努力工作或要求人们更努力工作。流程本身已经从根本上改变了。因此，在4、5、6年前运量可能出现增长时所需的人力投入现在不再需要了。Michael，补充一些内容。是的。
所以Reid，我同意你的一点是我们业务中关系的重要性，以及在我们提供最高价值的地方与客户联系。因此，我们的重点是增加和改善面向客户的角色和体验，面向承运人的角色和体验。我们非常公开地表示我们对中小型企业的再投资，并在该领域增加人员。但我们确实认为，随着我们努力提供供应链解决方案，我们继续有更多机会取消那些可能不会为我们的客户带来更高价值或更高回报的任务。
你知道，我们本周刚刚发布了关于我们零担提货延误代理的新闻稿。那是，你知道，我们在新闻稿中说每天有350小时的人工工作只是为了跟进延误的提货。好吧，这是一个例子，你知道，我们将来不需要有人做那个角色。但这在某种程度上并不是高价值的概念，我们是否需要有人担任那个角色。现在的关系是，我们的员工将更准确地获得这些信息。他们会更快地得到它，他们将能够打电话给他们的客户，与他们讨论可能错过的提货的解决方案，我们将如何处理？我们下次如何解决这个问题？所以我认为这是个很好的问题，但我认为在你所描述的和我们如何实现之间有一个很好的平衡。
太棒了。
谢谢你的详细说明。
谢谢。
明白了。谢谢。
下一个问题来自Wolff Research的Scott Group。您可以开始提问。
嘿，谢谢。下午好。那么当你们谈论明显的市场份额增长时，你们想到的是与cast相比的高个位数差距，还是你们认为随着时间的推移这个差距应该更大？然后也许只是。Damon，一个数字问题。如果我只是将第四季度的人员费用年化，你会得到略低于你指导的人员费用中点的数字。所以感觉指导中没有两位数的生产力节约。
所以我不知道。对此有什么想法吗？谢谢。
是的。所以Scott，谢谢你的问题。我先回答人员费用的问题，然后我们可以回答第一个问题。所以关于人员费用，我认为当然，当我们将生产力定义为每人每天的货运量时。是的。这与人员成本的美元数肯定不同。是的。如果你考虑人员成本，它不仅包括我们员工的工资，还包括通常具有通胀性的福利成本。然后我们真正感到自豪的一件事是过去18到24个月我们取得的成功。我们的员工是其中很大一部分，很大一部分成功。是的。所以我们已经奖励了。我们的员工。我们在25年这样做了。随着业绩的保证，我们将继续这样做。所以我认为，你知道，两位数生产力增长和你在人员费用百分比上看到的数字之间的部分差异确实是一些与，你知道，人员数量本身没有直接关系的项目。是的。所以这是福利成本，这是奖励我们的员工，你知道，因为他们做得很好。但毫无疑问，我们致力于。
是的，还有一个项目是，你知道，我们的6美元目标是基于没有市场增长的。是的。但我们明年的计划中确实有增长。所以没有市场增长，但当然我们的计划中有增长。当我们谈论生产力时，它是我所说的传统生产力和成本避免的结合。因此，当然，这种成本避免不会作为两位数生产力数学的一部分出现，但当我们实现高于零市场假设的增长时，它将作为运营杠杆出现。所以如果你考虑我刚才谈到的所有事情，我的意思是，这就是为什么每人每天货运量的生产力数字（我们将2026年定为两位数）与你根据人员费用计算的美元数之间的数学总是不同的原因。
但毫无疑问，我们致力于两位数的生产力。你知道，我们致力于我们已经谈论了18个多月的持续改进。我们有高度的信心致力于我们在第三季度收益电话会议上更新的6美元每股收益目标。再次充满信心。是的。所以所有这些加在一起，希望能给你一些清晰度和细节，但所有这些加在一起，我们对我们的发展方向感觉非常好。并且高度有信心致力于我们的6美元每股收益目标，没有市场增长。
是的，我认为最后你有关于可证明的提及的问题。Michael，你可以在这里加入。但我的意思是，本质上我们看待它，如果你来看看CAS指数以及我们的表现，你知道，800到1000个基点之间的差异，我们认为这开始成为全面表现的明显差异，为团队在我们无法免疫的非常困难的条件下所做的事情感到自豪。所以这是我们感受到的一些细节。但是，Michael，有什么要补充的吗？
是的，我只想插入一点，我会交给Michael。我的意思是，Scott，我们思考可证明的方式，是的。我的意思是，当然，我们与CAS的相对比较是。这是我们了解我们相对于整体市场表现的一个数据点。但当我们谈论可证明时，这实际上是关于在这个行业中获取市场份额。
是的。
如果你考虑我们今天的份额，明天的份额没有上限。是的。所以当我们谈论可证明时，我不会将其限制为仅超过cas的某个特定表现。是的。因为我认为这种相对表现将在很大程度上取决于特定季度特定时间段的市场。但我们的承诺是在未来获取可证明的市场份额。我谈到的选择权，我们今天甚至没有真正发挥出来。我们正在这样做，但低于40%的阈值。
我们谈论的将未来利润率投资于更明显的增长的选择权，这才是真正让我们兴奋的地方。我们今天所做的一切关于生产力，我们今天所做的一切关于收入管理，所有这些都为未来获取可证明的市场份额奠定了基础。我们今天已经在这样做了。我们觉得我们可以在未来在另一个层面上做到这一点。
是的，我认为，Damon，你已经涵盖了。我唯一要补充的是，我们非常清楚在当前业务条件下的优异表现。这是对我们的客户、承运人和股东的正确回报。所以我们真的。我们期望超越市场吗？绝对。这种优异表现的水平将由当时这三个利益相关者的正确组合驱动。
是的。正如我们的战略所支持的那样。是的。所以，Scott，如果你还记得，我们的战略是超越我们的终端市场并扩大我们的运营利润率。所以Michael刚刚谈到的是，我们的增长总会有一定程度的限制。是的。我们不想要不好的货物。是的。我们只想要好的货物。当然，我们使用我们的利润率来决定这个决定。
我们的最后一个问题来自德意志银行的Richa Harnaine。您可以开始提问。本次问答环节到此结束。现在我想将会议转回给Chuck做闭幕评论。
好的，看来我们时间到了，所以谢谢大家今天参加我们的会议。本次电话会议到此结束，我们将在未来几天与大家再次交谈。谢谢。祝您晚上愉快。
谢谢。