Dan Batrack（董事长兼首席执行官）
Steve Burdick（首席财务官）
Roger Argus（总裁兼候任首席执行官）
Tim Mulrooney（William Blair）
Sabahat Khan（RBC Capital Markets）
Sangita Jain（KeyBanc Capital Markets）
Andrew Wittmann（Baird）
Michael Dudas（Vertical Research Partners）
早上好，感谢您参加德照科技的财报电话会议。提醒一下，德照科技还在其网站（tetratech.com）的投资者板块同步播放带有幻灯片的演示内容。应德照科技的要求，本次电话会议正在录制，本广播内容为德照科技的受版权保护财产。未经德照科技事先书面许可，禁止对本信息进行全部或部分重播。今天与我们一同出席的管理层人员包括董事长兼首席执行官Dan Batrac、首席财务官Steve Burdick以及总裁兼候任首席执行官Roger Argus。他们将简要概述业绩，然后开放电话会议接受提问。
我想请您注意今天演示中的安全港声明。今天的讨论包含有关未来业务和财务预期的前瞻性陈述。由于各种风险和不确定性，实际结果可能与今天前瞻性陈述中预测的结果存在重大差异，包括德照科技向美国证券交易委员会提交的定期报告中描述的风险。除非法律要求，否则德照科技没有义务更新其前瞻性陈述。此外，由于管理层将展示一些非GAAP财务指标作为参考，相应的GAAP财务调节表已发布在德照科技网站的投资者板块。
此时，我想通知您，所有参会者均处于仅收听模式。应公司要求，我们将在演示结束后开放会议进行问答环节。现在，我想将电话交给Dan Batrach。请讲，Batrach先生。
非常感谢Diego，早上好，欢迎参加我们2026财年第一季度的财报电话会议。我很高兴今天上午向大家报告，我们第一季度表现非常强劲，为2026财年开了个好头。在过去的一年里，我们需要应对许多不同的挑战，而在上个季度，我们又面临了一个新的挑战——美国历史上最长的政府停摆。但在过去一年以及今年第一季度的所有这些挑战中，我们始终非常专注于供水、水处理、防洪和环境管理等持久市场，所有这些市场的需求仍然非常旺盛。
是的，水相关业务不会过时。正如您今天上午将听到的，即使在政府停摆的情况下，我们的收入仍增长了8%。在GAAP基础上，我们的利润率扩大了140个基点。Deep Burdick稍后会详细谈论这一点，而且我们通过赢得更多前端工作以及提高上个季度新获得项目的内嵌利润率，改善了积压订单的质量。今天，我们的首席财务官Steve Burdick将在完整的GAAP基础上提供有关我们财务表现的更多细节。
德照科技的总裁兼候任首席执行官Roger Arkes将提供有关我们增长市场和市场前景的最新情况。接下来，我想与大家分享我们在第一季度的财务表现和业务更新，以及我们对2026年剩余时间的展望。我再强调一下，我们以强劲的第一季度开启了2026年。正如我刚才所说，本季度我们的净收入为9.87亿美元，较去年同期增长8%。本季度，我们创造了1.31亿美元的营业收入，较去年同期增长12%。
最后，我们的每股收益增长更为显著，较去年第一季度增长17%，调整后每股收益为0.34美元，这是在GAAP数值基础上向下调整的结果。我们本季度的实际GAAP每股收益为0.40美元，Steve Burdick将在接下来的首席财务官演示中详细说明更多相关内容。我想按部门介绍我们的业绩。我们有两个部门：政府服务部门以及商业与国际集团部门。
政府服务集团部门本季度表现强劲，利润率为18%，较去年提高了40个基点。第一季度，我们政府服务集团的净收入为3.82亿美元，较去年增长5%。而在本季度中，美国政府停摆了约六周，约占整个季度的一半时间。我们的商业与国际集团部门也交出了强劲的第一季度业绩。商业国际集团的收入增长10%，达到6.05亿美元，这得益于英国和爱尔兰的强劲增长，这两个地区都有强大的水务项目，以及澳大利亚的新数字自动化项目。
我们商业国际集团第一季度的利润率为13%，与政府服务集团类似，较去年提高了40个基点。商业国际集团受益于英国、加拿大的强劲表现以及澳大利亚业务的改善。我现在想概述一下本季度按终端客户划分的业绩表现。我们的联邦业务较去年增长约7%，主要是为美国陆军工程兵团设计防洪结构、船闸和大坝升级以及新的内陆水道导航系统设计。
总体而言，第一季度我们在美国的联邦业务约占整体业务的18%。我们的州和地方市场继续保持强劲，增长率为10%，这得益于市政水处理和数字水务现代化，特别是在德克萨斯州、佛罗里达州、加利福尼亚州和科罗拉多州等水资源紧张的地区，Roger Argus稍后将详细介绍这些情况。我们的美国商业业务实际上略有下降，但这与我们的预期基本一致。这是由于2026年第一季度可再生能源业务较去年非常强劲的可再生能源业务有所减少。
可再生能源业务的减少部分被美国高压输电以及许可和工程工作的增长所抵消。我们的国际业务占整体业务或整体收入（净收入）的48%，本季度增长率为13%。正如我 earlier 提到的，国际增长包括英国和爱尔兰的强劲增长，主要围绕水务业务。
我们还看到加拿大基础设施项目的增长，我们预计整个加拿大的基础设施项目都将加强，这对我们来说是一个亮点，实际上澳大利亚业务也在改善，我们在第一季度看到了业务的减少。我想讨论一下我们的积压订单，在一个包括美国联邦政府停摆（正如我多次提到的）的强劲收入季度中，积压订单保持稳定。总体而言，我们看到积压订单的质量比以前高得多，这是通过我们积压订单中前端工作的比例来衡量的，这也带来了更高的内嵌利润率。
可以想象，由于10月1日开始的政府停摆持续了本财年的前六周，我们在第一季度看到美国联邦客户的订单有所放缓。即使联邦政府在11月12日重新开放，政府的启动仍然相当缓慢，因为它在11月启动，正好在感恩节前，然后持续到假期季。因此，我们从未看到它完全恢复到我们预期或希望的水平。虽然第一季度来自美国政府的新项目订单缓慢，但来自美国州和地方客户、商业客户、国际客户的新合同授予、任务订单和项目启动非常强劲，总体而言，积压订单与去年第一季度相比保持稳定，基本持平。
展望未来，我们预计随着美国联邦预算和拨款更加明确，美国联邦订单的速度将从第二季度末开始增加，并持续到我们财年的下半年。现在，我想将演示交给我们的首席财务官Steve Burdick，由他介绍第一季度财务的更多细节。Steve。
嘿，谢谢你，Dan。我现在想讨论一下我们2026财年第一季度报告的业绩、营运资金、现金流和资本配置的最新情况。正如Dan在我们的管理层分析中所提供的，我们在水务和环境项目的前端咨询和设计方面的市场领先地位正在所有终端市场带来更高的利润率。因此，尽管由于美国国际开发署客户收入的减少以及今年与去年相比几乎没有飓风灾害相关收入，第一季度收入较去年有所下降，但我们的营业收入显著增加，本季度净收入的EBITDA增长了140个基点，在2026财年第一季度达到14.2%。
现在，在两个时期都排除我们的美国国际开发署和国务院活动，那么我们的利润率提高了约80个基点。由于我们能够提高利润率，我们能够提高每股收益，报告的0.40美元和调整后的0.35美元由于国际业务的增长表现良好而超出预期。您可以在本演示的附录和我们的Reg. G调节表中找到与剥离和收益分成相关的调节。现在关于我们的营运资金，第一季度经营活动产生的现金流为7200万美元，与2025财年相比，在排除美国国际开发署和国务院业务的影响后，改善了5900万美元。我们对营运资金和现金流的关注使我们的DSO（应收账款周转天数）达到了行业领先的51天，这是这一关键指标10多年来的最低水平。
现在，这个较低的DSO指标为核心业务提供了重要洞察，因为它反映了我们的项目经理在高质量项目和广泛投资组合中所有终端市场和地区的高满意度客户方面所做的出色工作。我们的净债务约为5.65亿美元，净债务与EBITDA的杠杆率为0.86倍，与一年前相比降低了20%。现在，随着我们继续执行高质量的经营业绩，提高利润率、经营现金流和超额净收入，并降低营运资金，我们将继续为股东提供更高的回报，并提高我们行业领先的资本回报率。
因此，对于那些关注演示的人，我想分享一下我们最近的历史业绩与净杠杆率和当前借款能力的关系。正如我刚才所回顾的，我们强大的资产负债表和健康的现金流使我们的杠杆率从2023年第二季度收购RPS时净债务超过2倍的高点持续下降。截至26财年第一季度，我们的净债务低于目标范围的下限，这为我们利用资产负债表投资增长和为股东提供更高回报提供了巨大空间。
例如，我们可以通过杠杆增加20亿美元的债务能力用于更大规模的收购。考虑到这一点，我现在想介绍我们的资本配置策略和概述。我们拥有非常强大和健康的资产负债表，过去12个月的经营现金流超过5亿美元。我们的资产负债表和现金流为我们提供了充足的可用流动性，因为我们在过去一年调整了资本结构，以利用信贷市场支持我们的战略增长优先事项。Roger将在本演示的后面讨论我们的战略增长领域，但我确实想指出，我们有大量的流动性可用于投资有机和收购增长优先事项，以利用这些关键业务机会。
这些机会包括技术和自动化，这继续为我们在市场中提供主导地位，以及收购专注于国防的技术领导者，如美国的Halvick和澳大利亚的Providence。现在，关于我们的股息计划，我很高兴地宣布，我们的董事会批准了季度现金股息，同比增长12%，将在第二季度支付。这是我们连续第47个季度支付股息，增加的股息符合我们基于较低净杠杆率每年支付金额两位数增长的做法。
我们今年继续我们的股票回购计划，在2026年第一季度又回购了5000万美元。作为我们资本配置策略的一部分，董事会已批准的股票回购计划中，我们还有5.48亿美元可用。您知道，总体而言，我非常高兴地分享2026年初的这些非常强劲的业绩，这使我们能够提高股东回报。自2023财年第二季度完成对RPS的收购以来。
我们每个季度都增加年度股息，总共分配了1.8亿美元。我们增加了股票回购，总共回购了3亿美元，我们完成了几项增值收购，总投资4亿美元。我们在去杠杆化资产负债表的同时做到了这一切，并将净债务与EBITDA的比率从超过2倍降至不到1倍。我要感谢大家的支持，现在我将把电话交给Roger，讨论德照科技2026年及以后的未来机会。
谢谢。Steve，德照科技85%的业务为政府和商业客户提供与水和环境相关的服务。今天，我想重点介绍我们全球市政水务和国防业务的一些关键市场驱动因素。在美国，我们的客户继续投资于水务基础设施，以满足长期需求并保护免受干旱和污染的影响。上周，纽约州宣布投资37.5亿美元用于全州水务基础设施项目，今天德照科技正在提供前端水务服务，支持超过220亿美元的水务和污水处理资本支出项目。
我们的服务从项目的最早阶段开始，包括规划替代方案、分析、数字自动化评估，然后进展到首创设计，以优化供水和污水处理系统。市政水务的一个新的新兴增长领域是科罗拉多州，该州面临着广泛的供水担忧。我们正在与该地区的客户合作，研究高端替代方案，将以前无法使用的水源转化为长期供应。数字自动化为提高供水效率提供了另一条途径。在德克萨斯州，我们正与海岸水务局合作，优化目前为该地区超过200万居民供水的水务系统。
在英国，我们看到水务投资和支持AMP8周期的合同持续增加，爱尔兰和荷兰的投资也在增加。事实上，爱尔兰水务最近将其预计投资翻了一番，达到118亿欧元。我们在整个地区提供的前端服务包括现代化供水系统和保护水质。如幻灯片所示，我们与四家英国水务公司签订了新合同，提供这些服务，在荷兰，我们获得了一份合同，支持荷兰Reichswaterstadt框架合作协议，以现代化其关键水管理基础设施。
我们还为美国和国际客户提供软件以推进他们的项目。我们的CSOFT订阅软件被水务公司用于优化水务系统以保护水质。在英国，我们的Water Net软件被广泛采用，用于管理水务系统和减少泄漏，这是AMP8下水务公司的高度优先事项。在我们上次的财报电话会议上，我强调了美国、英国和澳大利亚国防资金水平的增加。这些资金增加将用于扩大和现代化国防设施，包括加强海岸弹性和防洪，以及扩大港口设施和基础设施现代化。
我们继续扩大在美国、英国和澳大利亚的海岸弹性项目合同能力。我们最近被选为德克萨斯州海岸保护计划的一部分，获得了一份4800万美元的单一授予合同，帮助开发世界上最大的防潮屏障之一。美国其他最近的奖项包括与陆军工程兵团、巴尔的摩和波特兰地区的合同，这些合同将用于支持关键的海岸基础设施设计、内陆水道升级和港口扩建。本季度之后，我们宣布增加Halvik，进一步扩大我们对美国国防项目的高端咨询服务。
他们的数据分析和人工智能能力将扩大我们的资源，以支持基础设施设施和资源管理系统的优化。在英国，我们看到用于海岸保护和海事设施的预算增加和项目扩大。最近，英国宣布了一项新的40亿英镑计划，为澳大利亚的港口现代化提供资金。我们的国防业务获得了两个新项目。这两个奖项都支持西澳大利亚广泛的海事升级和海岸带管理。第一季度之后，我们还宣布了收购Providence的最终协议，这是一家专注于支持澳大利亚国防项目的高端咨询公司。
他们的咨询服务补充了我们现有的咨询和项目管理专业知识，并带来了新的合同能力和新客户。总之，我们对这些主要市场驱动因素和最近收购带来的机会感到非常兴奋。我现在想按客户概述我们对26财年的展望。我们的每个客户部门都有与德照科技优势直接相关的增长驱动因素。国际增长预计将达到5%至10%的速度。这种增长得到英国和爱尔兰水务项目以及英国和澳大利亚高优先级国防支出的支持。
我们还看到加拿大基础设施投资的扩大，以及澳大利亚市场在矿业和基础设施的推动下有所改善。美国商业业务预计将以5%至10%的速度增长，这得益于数据中心和先进制造业的用水需求以及美国电力相关咨询、咨询和工程服务的增长。美国州和地方业务预计将以10%至15%的速度增长，这得益于市政当局在供水、扩建和升级以及数字水务自动化新举措方面的投资增加。美国联邦业务预计将以5%至10%的速度增长，这是由更高的支出和专注于国防和关键水务基础设施的优先事项推动的。
我现在想将演示交回给Dan，由他介绍我们对第二季度和2026财年的上调指引。
非常感谢你，Roger。正如Roger所指出的，我想介绍我们对第二季度的指引以及对整个2026财年的更新指引。我们的指引如下。第二季度，我们的净收入指引范围为9.75亿美元至10.25亿美元，相关调整后每股收益为0.30美元至0.33美元。全年更新和上调后的净收入指引范围为41.5亿美元至43亿美元，相关调整后每股收益为1.46美元至1.56美元。我要指出，如果你正在网络直播中关注，你会在页面右侧注意到。
这意味着或计算得出，2026财年净收入指引范围的中点增长9%，全年EBITDA利润率扩大80个基点。本指引中的一些假设，无论是针对第二季度还是全年，都包括3400万美元的无形资产摊销。包括2500万美元的折旧。全年包括3400万美元的利息支出，税率为27.5%。
我们此时估计平均稀释后流通股为2.63亿股，与过去一样，本第二季度和全年指引不包括未来收购的贡献，但包括Roger刚刚提到的Providence。我们已签署最终协议，预计将在第二季度末完成，并将在前进过程中更新指引。我要指出，正如我们的首席财务官所提到的调节表中所示，本指引包括当前处置的影响，并扣除任何出售收益。
在此，我想结束我们的准备发言，总结一下，我们第一季度表现非常好，为2026财年开了个好头。德照科技在水务和环境服务方面的高端咨询在当今快速变化的地缘政治和经济环境中继续具有强劲的需求和韧性。我们以科学为先导解决水和环境优先事项的方法与美国乃至全球的长期需求高度一致，凭借我们强大的资产负债表——我认为Steve今天展示得非常好。
德照科技处于极佳的财务状况，可以投资于收购，进一步推进我们的战略，并继续在我们竞争的行业中保持领先地位。Diego，现在我想开放电话会议接受提问。
谢谢。问答环节现在开始。请注意，我们的网络直播将有30秒的暂停以进行缓冲。音频参会者请提交问题。请记住在发言前将电脑的音频功能静音。如果使用扬声器电话，请在按任何数字前拿起听筒。如果您想提问，请在Touchstone电话上按星号1。第一个问题来自William Blair的Tim Mulrooney。请陈述您的问题。
Dan、Roger和Steve，早上好。
早上好。
我想先问一下你们的联邦业务。你知道，不包括国务院的工作，它增长了7%，考虑到政府停摆，我认为这相当不错，而且与你全年的目标基本一致。所以我很好奇，你能否更详细地谈谈你在哪些领域看到了推动这一表现的优势。
是的，这是个好问题。我想说，这是我们进入第一季度时极为关注的领域。也许在描述第一季度时，我想稍微回顾一下。你可能注意到，在2025财年，我们与美国陆军工程兵团获得了一系列非常大的胜利。事实上，我认为我们在2025年末获得了大约一到两打非常大的奖项，实际上在2025年末看到了任务订单的出台。所以8月和9月，甚至持续到我们的第一季度，也就是10月、11月甚至12月，我们确实看到美国联邦政府停摆的可能性进入了本季度。
有迹象表明这是可能的。因此，我们与客户密切合作，特别是与国防部、美国陆军工程兵团合作，制定了任务订单和项目，以支持我们度过第一季度。我们觉得这在30多天内是成功的。我们的大多数项目确实没有受到影响。但我想说，最值得注意的是，我们与客户合作，预见到授权将支持我们度过第一季度。因此，维持7%增长的原因之一是提前规划。
我们过去也经历过停摆，第二是与客户密切合作，开展关键项目，这些项目实际上可以为政府节省大量费用，而无需进行 demobilization 和重新启动。因此，这实际上符合客户的最佳财务利益，并确实支持了第一季度7%的增长。但主要驱动力是通过美国陆军工程兵团，该兵团现在已成为公司最大的客户。当然，这体现在美国联邦业务中，这确实是本季度7%增长的基础。
这很好，额外的细节。谢谢你，Dan。我假设其中许多项目将在整个26财年持续进行，但我实际上想转向你们的国际业务，它继续加速增长。本季度显然非常强劲。我知道你在准备好的发言中提到了它，但我希望你能逐一介绍你们的三个主要地区，谈谈你在哪里看到了增长动力。我的意思是，英国的增长在多大程度上推动了这一增长，或者在加拿大获得了更多增长动力，或者在澳大利亚看到了更强的复苏。只是那里的任何细节？谢谢。
嗯，我很高兴你问到我们的三个主要国际市场，因为这是我们在德照科技看待问题的方式。一年多、一年半以来最强劲的地区是英国，我们传统上说是欧盟，但实际上主要是爱尔兰，所以我称之为英国和爱尔兰。这些项目对我们来说非常强劲。增长率已达到两位数。这是过去推动数字增长的因素。
事实上，当你看到我们的国际增长为5%、6%、7%时，我曾评论说，英国和爱尔兰的贡献在公众面前被低估或未被认可，因为它们的增长已达到两位数，而且继续如此。当然，你在我的准备发言中听到了，我希望我没有说太多次，这是由大型水务项目驱动的。Roger谈到了它们，我也谈到了它们，这无疑是许多季度以来的共同主题。所以这两个地区是两位数增长。
我们有很好的可见性，良好的积压订单，在许多情况下，它们是英国资产管理计划（AMP8计划）或爱尔兰类似计划的首创项目。所以我想说，如果你认为这是最热门的或最大的增长驱动力。加拿大实际上对我们来说表现相当不错。大约一年前，在美国和加拿大之间最初的关税讨论期间，出现了一点——我不想称之为挫折，但有一点停顿，这导致我想说加拿大出现了相当大的中断。
我们看到这些增长率下降到中等水平，略低于那个增长水平。仍然在增长，仍然相当盈利。但我对加拿大在应对替代贸易、继续与美国谈判以及为基础设施承诺非常大的资金量方面所做的工作印象深刻，承诺用于港口、港口。我最近看到加拿大政府为其国防和民事机构在整个北极地区进行了大量投资。当然，格陵兰岛在过去几个月里成为话题，关于北美的国家安全有了更多的讨论。
其中大部分将针对该地区，即整个北极沿海地区，我们在那里有很大的业务。我们实际上已经看到了一些早期的规划工作。所以这一直是，我想说，做出了贡献。嗯，它在我们设定的范围的中高端，虽然不如英国和爱尔兰，但我想说在高端范围内非常强劲。在澳大利亚，你听到了我们使用的词，如复苏、加强。我会说这一直很困难，不仅仅是对德照科技而言。
我查看了其他咨询和工程公司，他们在澳大利亚和新西兰的业务也面临着自己的挑战。我想说一年前我们的增长率约为-15%。所以这确实抵消了英国、爱尔兰甚至加拿大的大部分增长。正如预测的那样，它实际上已经回升。现在，我不会说我们已经进入增长模式，但从-15%到0，持平感觉相当不错。现在，我们可能还没有迎来阳光，但我们正在朝着这个方向前进。但是当你从-15%到0时，第一，我喜欢这个趋势，第二，它现在实际上不再是阻力。
所以如果你把这些加在一起，这就是本季度的情况。我认为我们将看到澳大利亚的业绩类似且不断改善。我预计加拿大将保持现状，可能会进一步改善，我们预计英国和爱尔兰不会以非常高的水平增长，因为这些更高的业绩数字将按年计算，你仍然会看到不错的增长，但这应该使我们处于一个良好的位置，在Roger刚才为国际业务提出的5%至10%的增长率范围内表现良好。我希望这不是太多细节，Tim。
不，Dan，我可以整天和你谈论这个。我想要更多细节。我想了解加拿大正在发生什么。这听起来有很多令人兴奋的机会。我的意思是，我想知道在北极地区，你会做什么样的工作？是关于港口、港口和出口码头的工作吗？什么样的……对不起，我知道这是第三个问题。我应该只问两个，但我只是非常好奇。
是的，我只想评论一下。我以前说过。我的职业生涯要追溯到几年前。我在德照科技工作的第一年，我在北极工作。那是我作为德照科技员工的头两年。我主要在阿拉斯加北极地区工作，但也到了加拿大的Tut Yapta。但是在北极地区没有用于加油或其他用途的通航水道的港口和港口。你可以乘小艇在岸边停留一点。但这实际上将是规划通往北海岸的冬季道路。
顺便说一下，电视连续剧《冰路卡车司机》突出了德照科技的冰路清理工作。这是我们在岩土工程方面的工作。所以如果你仔细看那些雪橇，你会看到德照科技或我们现场部门的标志。所以这将是提供通往北方的通道，然后建设港口和港口以及基础设施设施，以支持加拿大和阿拉斯加北极地区的导航支持。这就是我们将要做的工作类型。当然，这不仅仅是民用的，它是贸易路线。但如果你最近听新闻，关于北极地区海军设施的威胁担忧也突然出现。
因此，在过去30天里，我们看到加拿大人将更多优先事项放在北极地区的国防设施上。除了早期的国防预警系统（早期的DEW线站点），那里什么都没有。而且都是空运的，所以所有这些建设，我认为都非常适合德照科技，让我对加拿大非常乐观。
听起来有一些非常有趣的机会。谢谢你提供的所有细节。
是的。好的，谢谢Tim。
谢谢。下一个问题来自RBC Capital Markets的Sabahad Khan。请陈述您的问题。
很好，谢谢，早上好。也许只是根据你刚刚分享的各个地区的情况，以及你如何在指引中反映各种潜在结果？听起来至少一些市场正在稳定，其他市场可能正在加速。但是，如果你考虑你为全年收入和收益提供的范围，你在这些范围内的假设中反映了什么？也许只是把所有这些放在一起。谢谢。
嗯，我想说中点，我很高兴地说，你看到的收入增长9%的中点，假设Roger在我们每个关键核心客户终端市场中提出的增长率的大致中点。所以我认为这就是我们现在看到的。什么会让我们达到低端？显然，我们的指引不是一个单点，而是一个范围。但我们并没有——低端会包含这些因素。什么可能导致它处于该范围的低端？好吧，我遗憾地说，未来几天仍有可能停摆。
我们仍然没有通过法案，尽管我要说我们的指引已经考虑到了，当我今天在第二季度对你讲话时，它肯定低于我们的范围，如果停摆，它将把我们带到低端。我认为，如果真的发生停摆，只会是部分停摆。我很高兴地说。在过去的几周里，我们实际上已经有一些领域的拨款获得了签署。因此，尽管它受到了重大影响，但EPA全年都获得了资金，其他一些机构也全年获得了资金。
尚未获得资金的是国防和其他一些机构。我们认为，如果这些机构停摆，只会是部分停摆，而且大部分停摆甚至不在我们的工作范围内。国土安全部和其他机构实际上不受我们客户群的影响。我们为国防工作的领域通常被视为基本服务。因此，即使他们确实停摆，我们仍将坚守岗位并继续工作。但尽管如此，我想说，可能导致我们处于低端的因素可能是停摆或本届政府的任何其他重大干扰，无论是停摆还是我想说的关税或贸易等方面的持续重大波动，实际上导致决策放缓。
即使在商业方面，我们也没有看到联邦活动对我们的州和地方产生什么影响，对国际也没有什么影响。但尽管如此，这代表了低端。在高端，可能会有两党支持。现在，我知道这可能看起来像明天去火星，但。但是，嘿，这是我们所希望的。这是我们所期望的。任何类型的两党支持任何这些大客户都将使我们，我认为，走向高端。我认为这将有助于加速我们在制造业回流方面的商业工作。
我认为这肯定会有助于我们期望在今年为联邦政府带来的可见性，州和地方预计将继续。顺便说一下，联邦政府对州和地方的资金实际上已经达到了相对充足的水平。我知道人们一直在猜测和讨论联邦对州和地方的资金将减少或以其他方式削减。我们没有看到这种情况。事实上，它确实以充足的水平出现了。这包括州循环资金，包括WIFIA（水基础设施融资与创新法案）或水基础设施融资渠道。因此，任何这些增长都将使我们达到高端。
虽然我们没有指望它，但我们确实有。我不想用“ wildcard”这个词，但我们确实有一张继续获得资金的牌。这是推动我们远远超出自己指引上限的项目之一，即美国国务院工作的资金。这具体指的是乌克兰。因此，在电力工程方面实际上有可能看到更多的工作，这是我们在那里做的。这实际上可能会推动它达到高端甚至更高。
太好了。非常感谢这些细节。然后在电话会议和你的幻灯片中有一些关于资产负债表能力、并购重点的讨论。如果你能谈谈是否可能更加强调无机增长机会。你正在过渡到的新角色是否可能更专注于这一点，也许只是向我们介绍一下对并购的看法、感兴趣的资产类型和规模。你可能参与的战略方面的潜在参与。非常感谢。
是的，这是个好问题，Sabat。所以Steve为我准备了一个银行账户和支票簿。我想说这将是我最后一次作为负责公司日常运营、战略、愿景和方向的首席执行官（CEO）进行演示。我个人想对此做一个简短的评论。在我的职业生涯中，从这里的现场技术人员和现场工程师开始，到今天的角色，我从未觉得参与项目细节是一种负担或义务。
坦率地说，这是我的初恋。如果我能去项目现场或与客户会面，我仍然每天打电话和与个人交谈，并将继续这样做，直到2月19日我们的股东大会。但我想说，公司日常运营的那种极端细节，我正在过渡给Roger，Roger已经做了很多这样的工作有一段时间了，我希望在那之后做的是，在我担任这个角色的21年里，我实际上在行业中有很多同事和朋友，来自合作伙伴、竞争对手，甚至那些和我一样成长起来的人，现在是其他IT公司的CEO和董事长。
我非常尊重他们中的许多人。实际上，我想花更多的时间在我认为是“改变局面”的事情上——尽量不要用“ big game hunting”这个词，因为这不是掠夺性的举动，而是我们如何实际上与市场上的一些最大同行合作，通过他们加入德照科技来改变市场，并找到符合战略的组合，这将帮助改变这个行业，使德照科技和我们的合作伙伴比以往任何时候都更好，并实际上设定一个没有人想象过的新高标准。
这就是我要把时间花在的地方。Steve建立的——顺便说一下，20亿美元是我们基本上明天就可以通过我们的循环信贷获得的。如果你开始考虑股权和德照科技可用的其他融资方式，实际上限要高得多。所以我想把我的时间花在愿景和方向上，以及与其他合作伙伴的组合上，这将帮助改变这个行业。我对此感到兴奋。我没有那么多时间花在那个领域，我认为我可以或应该有。
没有人能一直把所有事情都做得完美。我认为为德照科技带来改变的收购，如Coffee、White Young Green、Wig和RPS，我希望这只是我们未来所能看到的开始。
太好了。非常感谢，祝你好运。
谢谢Amit。
下一个问题来自Keybanc Capital Markets的Sanjita Jain。请陈述您的问题。
嗨，早上好。谢谢你回答我的问题。所以Dan，我必须跟进你刚才关于并购的讨论。正如Steve指出的，即使是RPS，你也很少超过2倍。所以4倍看起来非常高。我只是想了解什么样的机会会让你感到舒服达到那么高。我们是在考虑一个20亿美元的单一机会，还是一系列这样的交易使你达到4倍？
嗯，我认为可能是其中任何一种。尽管我想说，一般来说，我预计会使我们达到4倍杠杆的事情是更大的交易，实际上需要更多的可用资本。现在我要说，如果你开始考虑2倍，这很有趣。我们确定的大多数机会都是通过我们的德照科技合作伙伴、分包商、合资伙伴获得的，我认为我们在1到2倍的范围内有能力继续进行我们一直在做的补强收购。
所以我们在2024年5月的投资者日特别设定了4%到5%的收入贡献目标，我们可以通过并购实现这一目标，并且实际上保持在1倍甚至更低。我认为我们已经讨论过，由于美国国际开发署从我们的投资组合中移除。同样，不是因为我们做了什么，而是我们可以将这个数字提高到两倍，达到6%、7%甚至8%，仍然在1到2倍的范围内。我所说的，我们所说的是具有战略意义的事情，实际上有助于改变方向，坦率地说，为我们的股东带来估值。
我预计它会是增值的。任何时候我们达到4倍的上限，我认为你会看到与Steve在准备发言中的图表非常相似，我们会很快去杠杆化。所以这不是我们会长期停留的新位置，但这是我们可以非常容易地做到的，几乎不需要时间。而如果你谈论的是现在较低的杠杆率，这在行业中似乎很常见，但德照科技不是这样。我们根本没有稀释股东。
我们进行了许多不同的收购，包括年收入接近10亿美元的收购，没有发行任何股权或稀释股东，并降低了杠杆率。所以我预计Steve在演示中概述的情景只是我们如何使用现金，这对我们的股东来说是最低的资本成本，特别是在当今的利率水平下。所以不，这不是增加更多的小交易。我认为小交易将继续，正如你所看到的。我很高兴地报告，自从我们上次投资者电话会议以来，也就是刚刚超过60天前，因为上次电话会议是我们财年末，所以实际上并没有那么久，我们已经宣布了两次收购，我想有些人问，哇，你们实际上有什么在进行中吗？我说，好吧，当它们出现时我们会宣布，但我很高兴宣布Holvik有600人，Providence有100多人。
所以这些正好符合我们谈论的100到1000人的数字，并预计这种节奏将继续。但这不会推动我们达到4倍。这将是更重大的事情，我不想说得太过分，称之为变革性的，但我会用“更重大”这个词。
明白了。有帮助。然后关于Havlick和Providence的收购，在你的现金流量表上，我看到你也剥离了一些资产。我只是想了解你出售了什么，那次出售是否有相关收入，以及这两笔交易的购买价格是多少。谢谢。
是的，所以在第一季度，正如我们在第四季度宣布的那样，我们持有待售或我们出售了随着ARCPS收购而来的挪威业务，我们确定它是非核心业务，实际上与德照科技的其他业务没有任何有意义的契合。所以我们在12月初出售了我们的挪威业务。这就是你在现金流量表上看到的。
是的，Sangeeta，对此我只想补充一点。正如我们所看到的，那是在圣诞节前关闭的。我还要指出，你看到的积压订单同比下降了1.8%。这也包括剔除了挪威业务中包含的积压订单。所以这并不完全是 apples to apples。如果你实际上为了与去年进行公平比较而将其加回，因为我们去年的挪威业务包含在其中。所以。但是，如果你看看Haldig，它在1月中下旬进入。
你看看挪威业务在收入贡献方面的情况。是的，实际上年度数字相当接近。所以我们看到我们挪威业务的退出和Halvik的加入大致相互抵消。所以不要在Halvik的共识数字中添加太多，因为我们有挪威业务的抵消。
明白了。谢谢。谢谢你，Dan。
不客气，Sangeeta。谢谢。
下一个问题来自Baird的Andy Whitman。请陈述您的问题。好的，很好。
谢谢，Roger。恭喜晋升。Dan，对不起。很荣幸。我知道你不会走远，但既然我们不会在这个电话会议上听到你的声音，你会被想念的。所以我的问题我想是一个澄清，只是基于最后一个问题。我的第一印象是，你的有机增长指引基本没有变化。我的想法是你超过了季度或超过了收入指引，你超过了EPS指引，感觉你把它传递到了全年。
但我最初的评估是全年的其余部分感觉没有变化。我不知道这是对还是错。所以我希望你能解决这个问题。我认为Helvik的收购解释了超出季度业绩的大部分收入增量，但也许Steve，你想解决那个问题。如果我错了，请澄清。乌克兰的其他贡献者或贡献的重要性也将很有趣，至少它对季度的影响以及你在考虑指引时如何看待它。
是的。Andy，你说得对。我们对全年的修订指引在净收入和EPS方面有所增加，确实考虑了我们的第一季度业绩，这是调整后的EPS，而不是包含出售和其他一次性收益的0.40美元。所以。净收入确实反映了我们的第一季度业绩。正如Dan所谈到的，其中一些来自更多的美国国际开发署工作，但也更多来自我们的国际业务。然后在前进的基础上，我们确实考虑了Halvick带来的一些增长。一点点。但正如Dan也讨论过的，我们的剥离使净收入从出售挪威业务中略有下降。
所以我认为你在净收入和EPS指引中看到的比我们最初提出的要高。但在这个范围内，基本上包含了Dan earlier 在本次问答中谈到的一些不同的因素和取舍，我们在今年剩余时间仍需要考虑这些因素。
好的，很好。那么我的后续问题，我想问一下三个子市场的机会。所以一个问题，三个部分。但这些都是投资界今天非常关注的热门领域。所以我希望你能解决的问题，Dan，是核许可。我们看到有一份新闻稿，你宣布与Westinghouse一起帮助许可核电站，并达成了一项协议条款。只是想知道时间框架机会集。有很多讨论。多年来，你们一直是FAA的优秀供应商。
显然，那里正在进行现代化，我只是想知道德照科技，你认为德照科技有可信的机会作为分包商，现在主承包商已经宣布了吗？还有我认为人们想知道那里的shield合同以及我们合同的范围和角色，请。
嗯，幸运的是Andy，我对所有这三个合同都非常熟悉。是的，第一个，让我澄清一下，那不是我们发布的新闻稿，而是Westinghouse发布的。那根本不是德照科技的新闻稿。现在我们非常荣幸他们在其中突出提到了我们。这是为加拿大的工作。这是我们与Westinghouse之间的谅解备忘录（MOU），因为还有其他几个方也参与其中。这实际上是作为加拿大清洁能源的一部分，继续包括新建核电站，地点在安大略省。
我们与像Bruce和OPG这样的实际发电业主有着良好的关系。我认为这将继续我们一直在做的事情，因为我们不仅做许可，实际上还做一些冷却系统和其他与水处理、泵、阀门和其他与水移动系统相关的工程部分。所以这是新建方面的新活动。我认为这将继续我们在那里的工作，并带来增量增长。
所以这就是它的情况。所以我想说，是的，不要期待一个巨大的阶跃变化。不，我们不会从——它不会在2026年实质性地改变我们的前景，但它将继续支持我们2026年的前景，我们将看到它在27年如何进一步增长。FAA，集成商合同。我们从来不是主承包商。我们在通信系统方面做了很多工作。我们与集成商的会议非常密切，当然，我们作为FAA在这类工作上的技术顾问。
他们已经为雷达和其他硬件和系统承诺了资金，这些现在已经由FAA通过集成商合同部署或到位。生产这些需要时间。我们是，我们将是一个很好的选择，实际上协助实施和部署这些。现在，不，我们不会驾驶卡车将它们运到地点，但我们实际上将帮助考虑如何集成它们，如何插入它们，如何为它们供电，如何获得所有这些设施的安全访问权限？因为我们在所有这些地点。
事实上，大约一年前，我们在阿拉斯加推出了一些天基电信系统，作为首次试验。所以这是FAA直接来找我们的一个例子。所以在我们看来，我们是一个很好的选择。我们在那里。但我认为在硬件可用于部署之前，你不会这样做。虽然我不，我们不熟悉确切的时间表，但我们认为这不是2026年，至少不是我们的26财年项目。
但我们确实认为这是2027年的一个好机会。有人问我，难道你不在2026年开始今天的工作，做所有的前端工作，以便在27年出现时做好准备。我们已经进行了这些讨论。如果你不像FAA那样做，如果你将迎来与Reintegrator合同的新的一天，而这个人对这个过程不熟悉，很多事情就变成了及时规划，以便你可以非常有效地进行支出。所以不是，让我们提前九个月或一年开始，让我们在接近交付时再做。
所以我预计这个机会对我们来说会更重要，在数字上可能也很重要。美元。但我认为这是2027财年的项目。最后是shield。你知道，我们三周前发布了一份新闻稿。关于Shield合同，这是1510亿美元，我称之为金色穹顶的首付款。有。让我把这放在背景中。美国政府已经向可能在任何和所有领域支持这项活动的个人和公司发布了这些合同。人们持有的合同数量超过2000份。
所以首先，德照科技是唯一的吗？不。我们是10家之一吗？不，我们是2000家之一。我认为接近2100或2200家。我们将做的工作，我们过去曾为国防部和政府做过，坦率地说，我们是任何可能实施的计划的前期规划者和环境边界的环境管理者。无论是否部署了某些东西。时间会证明，但首先要做的是，如果你要有遥感或远程监控或远程位置，首先要有一个规划文件，它会在哪里？它会穿过湿地吗？它会穿过国家公园吗？它甚至可以进入吗？你怎么去那里？所有这些都对当地社区、州和联邦有环境影响，坦率地说，在某些情况下，这甚至具有国际影响。
因为覆盖北美大部分地区，在加拿大和北方等地需要大量存在。听起来你在谈论德照科技。所以我们会做很多工作。事实上，我在这里的德照科技和某人评论过，我们的首席工程师Bill Brownlee博士，加州理工学院博士，世界著名的土木工程师，是我们20世纪80年代的项目经理，当时他领导了那个项目。他还在这里。我实际上在移动铁路驻军项目上做过一些工作，这是德照科技迄今为止最大的合同，我们在那里进行了环境评估，监测潜在的环境影响。
从来没有部署过任何东西。但这是一个巨大的合同，这个项目的很多方面在部署之前可能会类似。所以我认为这必须从考虑中脱颖而出。但如果它向前推进，我认为德照科技从环境管理的角度来看，可能是第一个参与该项目的公司之一。
非常感谢你。
在私下里，我可以提供更多关于这三个方面的细节，尽管我可能已经在这三个方面讲得太久了，但谢谢你，Andy。
谢谢。下一个问题来自Vertical Research Partners的Michael Dudas。请陈述您的问题。
早上好，先生们。Dan，你的历史性表现真是太棒了。恭喜。
非常感谢你，Michael。谢谢。
另外，这是你的最后一次电话会议，Dan。你可以想说多久就说多久。我的意思是，谁会告诉你该做什么，对吧？
我们的CFO会让我闭嘴的。
哦，他就是那种人。谢谢你。是的。很快，只是跟进你关于并购和未来资本配置的讨论。你知道，谈论所有这些能力和所有机会，管道似乎，你知道，相当满，有很多机会，当你考虑你的收入业务组合，45%的国际业务以及你在其他三个客户基础中的组合，以及你在水和水相关领域的 exposure。在接下来的几年里，这些会发生巨大变化吗？
你觉得你需要更少还是更多的国际 exposure？你对此是否无所谓，以及在全球水TAM增长的情况下，你想更多或更少参与哪些其他领域？只是想在我们监测你未来几个季度的行动时了解这一点。
是的，这是个很好的问题。我首先要说“无所谓”这个词。我对美国、英国、加拿大、澳大利亚、爱尔兰或新西兰没有过度偏爱。我们真的想跟随客户的优先事项，在我们能有所作为的地方，我们能为他们提供别人无法提供的解决方案。有些人合理地问我，美国联邦政府有这么多波动，你为什么不干脆走向国际，摆脱似乎存在的波动和不确定性，包括上个季度的政府停摆。
我的评论是，它仍然是世界上最大的客户，而且差距很大。所以我不期望。我们一直是支持者。我们对地区和坦率地说政党无所谓。我们在这里是为了解决客户的问题，我们是专家，我们的工作实际上是在清洁水、防洪、清洁环境、可持续基础设施方面促进他们的成功。我想加上“弹性”这个词，这样它就不会被下一次火灾、洪水、龙卷风、冰暴摧毁，它不会受到影响，大部分工作。
我会告诉你，当我们去那里时，我们的简历不仅仅是我们的价格。我们的简历是我们设计的内港航道，美国有史以来建造的最大的海堤、防洪屏障，实际上是世界上最大的海堤之一，现在已经经受了十几次风暴，包括那些接近或等于卡特里娜飓风规模的风暴，并保护了新奥尔良。我们的简历是我们的工作成果，这支持了任何这些地点的每个人。所以如果他们作为政府有优先事项，我们想为他们工作。
我知道上个季度我们的国际业务占48%，这感觉差不多。我不一定认为它会超过50%，但事实上，如果更多的资金投入到像我此时所说的非常大的英语英联邦国家，如澳大利亚、加拿大、英国、爱尔兰（我知道是欧盟），我们将在那里支持他们，坦率地说，为他们带来更好的结果，包括美国，所以非常无所谓。我们想跟随那些将这些作为优先事项并拥有资金的客户，为他们的社区和国家带来更好的结果。
我确实认为我们会坚持水务。我关于水务不会过时的评论。我真的相信这一点。我真的，真的相信。你从我2024年5月的投资者日就听到过，我谈到这些是几十年而不是几年的宏观趋势。所以我们在这里看到的任何波动，我们都会像去年一样应对。但我告诉你，从长远来看，我相信水的供应、海岸线的保护以及环境景观，无论是对我们现在的公民还是对孩子们，都将比以往任何时候都有更高的需求。
对于那些会说我看到本届政府或我看到这个地缘政治决定正在淡化它的人。我的评论是，这只意味着有更多的事情需要清理，为明天提供更多的东西。我从卡特里娜飓风开始就有关于海岸保护的项目，当时我担任这个角色，你可以现在付钱给我，或者以后付钱给我。我更希望我们现在就做这项工作来保护我们的公民和社区。但如果你不想做，我告诉你，以后还是必须做。
我告诉你，我根本看不到替代品。所以我认为我们处于正确的位置。它建立在60年的遗产之上，有一件事是肯定的，我讲得太久了。但在我之后你要交谈的人比我更好、更聪明、更有活力、更有远见。所以德照科技最好的岁月肯定还在后面。
说得好，Dan。非常感谢你。
谢谢你，Michael。
谢谢。问答环节到此结束。我现在将会议交回给Dan Batrach作总结。
好吧，非常感谢你，Diego，也感谢今天所有参加电话会议的人。无论是提问的人还是只是收听的人。非常感谢我们的分析师提出的每一个问题。这些都是很好的问题，感谢你今天让我回答这些问题。虽然我不会主持这个电话会议，但你将来可能会在这个电话会议上听到我的声音，但我不会去任何地方。我将作为执行董事长留在德照科技，尽我最大的努力为公司的未来成功做出贡献。
我告诉你，日常运营不可能有更好的人手了，公司拥有杰出的人才，包括Roger Argus和其他25,000名业内最优秀的人才。因此，坦率地说，我们德照科技的所有人都期待着下个季度与您再次交谈，非常感谢。再见。
女士们，先生们，今天的会议到此结束。感谢大家的参与，祝您有美好的一天。所有参会者现在可以挂断电话。