斯坦利·伯格曼（董事会主席兼首席执行官）
罗纳德·N·索思（高级副总裁、首席财务官）
汤姆·波佩克（亨利香恩产品集团首席执行官）
安德里亚·阿尔贝蒂尼（全球分销与技术首席执行官）
约翰·斯坦塞尔（摩根大通公司）
大家好，我是约翰·斯坦塞尔，是摩根大通医疗服务团队的一员。今天与我一同出席的是亨利香恩管理团队的多位成员，包括首席执行官斯坦·伯格曼、首席财务官罗恩·索思、全球分销与技术集团首席执行官安德烈·阿尔贝蒂尼，以及全球产品集团首席执行官汤姆·波佩克。我们将首先由各位进行简短的演示，之后进入问答环节。
非常好。谢谢你，约翰。谢谢你，约翰。我们几乎在这次会议上与所有人都进行了一对一的交流。所以，在座的各位，感谢你们的到来。约翰，如果可以的话，我会快速过一下这些内容，这样就能有更多时间进行问答，因为这些内容之后会发布在网站上。我们非常高兴昨天上午宣布弗雷德·劳瑞将担任亨利香恩的新任首席执行官，自今年3月2日起生效。今年7月，我宣布了我的退休计划。该计划包括一个招聘流程，即继任招聘流程，由我们的提名与治理委员会对内部和外部候选人进行审查。
这个过程实际上进行得相当顺利。外部候选人对这个职位表现出了极大的兴趣，当然我们也有内部候选人。尽管我们原计划在去年年底前宣布新的继任者，但我们将其推迟了几周，只是为了确保两家公司之间能够有序过渡。弗雷德是一位独特的人才，他拥有将亨利香恩引领至下一个发展阶段所需的专业领域知识。他来自赛默飞世尔科技公司，该公司拥有分销业务。
飞世尔科学是该业务的起源。其模式几乎与亨利香恩的模式完全相同：整合美国分销业务，走向全球，增加原始设备制造商自有品牌产品，垂直整合专业产品，增加增值服务，并且在平衡这些自有品牌的同时，继续作为全国性品牌产品的主要供应商或分销商。弗雷德在飞世尔工作了二十年，在制造、分销、品牌管理方面拥有丰富经验，同时在创造价值方面也有深入参与。因为当你进行大量收购时，你需要找出整合这些收购的最佳方式。
你需要找到提高毛利率的最佳方法。弗雷德在他之前的职位中做了大量此类工作，非常多的工作。他将为推进我们的“Bold +1”战略和价值创造举措的战略做出重要贡献。我认为我们找不到比他更有这种经验的候选人了。但我认为真正非常重要的是，弗雷德的价值观与亨利香恩的价值观完全一致。这是一种体系，一种理念，如果你愿意这么说的话，在这种体系中，人是第一位的，并且人们明白是人才驱动业务，因为本质上我们所销售的产品其他许多公司也能提供。
我们在我们所服务的每个市场中都能成为第一或第二，原因就在于我们的价值观。随着时间的推移，这些价值观驱动着企业文化。而企业文化必须适应当时市场的需求。这正是弗雷德一直参与的工作类型。我们的执行管理团队在过去一个月左右的时间里已经与弗雷德会面。大家都非常非常兴奋。团队积极性很高。业务进展顺利，势头良好。正如我们在第三季度电话会议中所讨论的，网络安全事件已经过去。我们不再需要捍卫我们的市场份额了。
实际上，我们正在以非常积极的方式扩大我们的市场份额。我们两个业务部门的领导者——领导我们分销业务和技术业务（主要是Henry Schein 1合资企业）的安德里亚，以及领导我们自有品牌产品业务的汤姆——与其他高级管理层以及整个公司一起，对业务的发展方向感到非常兴奋。而且势头非常好。所以我不会逐字念屏幕上的内容，但你们之后可以在网站上看到，这是一个理想的契合。
弗雷德是理想的人选。他与亨利香恩就像手和手套一样契合，团队都非常非常兴奋能与弗雷德一起工作。亨利香恩的概况同样会在网站上公布。我们是面向办公室执业医生的产品相关服务的第一大提供商，无论这些执业医生需要什么。牙科、医疗领域，我们的业务都在良好增长。是的，我们在网络安全事件中遇到了一些挑战，但事情进展得非常非常顺利。我们是市场领导者，拥有庞大的客户群，超过10亿客户，与大型客户关系良好，产品组合多元化，而这些集成解决方案正是推动业务发展的动力。
25年的亮点都在这里。牙科市场是稳定的。美国的业务量可能基本稳定，略有增长，在产品流动的背景下存在一些定价压力。当你说压力时，一些产品的平均售价在下降，这是从全国性品牌向企业品牌转变的趋势。但总体而言，牙科领域、医疗领域的市场表现良好，亨利香恩正在获得市场份额。过去几个季度，我们所有业务的销售额都在加速增长。专业技术业务表现良好，从全球市场份额的角度来看，分销业务也在增长。
价值创造活动进展顺利。我们宣布了超过2亿美元的价值创造，主要集中在提高效率的领域。正如我之前提到的，还有毛利率提升。我们拥有非常良好的资产负债表。我们将利润转化为现金。我们将现金用于一些收购，同时也用于股票回购。我们的“Bold +1”战略计划的一个关键组成部分是推动自有品牌中高增长、高利润率业务的发展，目前进展良好。我们的目标是让60%的营业收入来自这些高增长、高利润率和自有品牌产品。
我们正在朝着27年的目标稳步前进。长期增长战略已显示在屏幕上。我不想在这上面花太多时间。内容都很清晰，都在这里。我更愿意进行问答环节。我认为这是更有效的利用时间。约翰，财务概况部分。罗恩，如果你能只讲一下最核心的亮点，那将非常有帮助。
是的，你可以在这里看到趋势。如果你回顾到17年，你可以看到我们的营业收入呈现积极的趋势线。到了20年。我想我们都知道2020年发生了什么。你可以看到2020年我们的每股收益有所下降。2020年第二季度，我们的每股收益为0，对我们来说是绝对的收支平衡季度。所以你可以看到，2020年的下降。然后，正如你所知，我们从个人防护装备和新冠检测试剂盒的需求中获得了相当大的收益。看看2022年这样的年份，我们在个人防护装备和新冠检测试剂盒方面的合并收入达到17.5亿美元。
预计25年这些收入将更接近5亿美元左右。所以你可以看到我们从中获得的收益，以及之后的一些回落。正如斯坦利提到的，2023年我们因网络攻击受到了一些干扰。屏幕上显示的数字实际上是经过调整的，以显示我们认为如果没有网络攻击，我们的收益会是多少。然后你可以看到2024年我们恢复了增长。并且正如我们在最近的指引中所传达的，我们预计2025年将继续保持这种增长。
所以我们在某种程度上恢复了增长。我确实想指出一点，你可以看到营业收入的复合年增长率为3.6%，而每股收益的复合年增长率为6.2%，这表明在过去几年中我们进行了一些更积极的股票回购活动，这表明我们对业务充满信心，因为我们继续进行再投资，并以一种我认为更具税收效率的方式为股东带来回报。
谢谢，罗恩。这样就好。
所以我想，斯坦，你参加这个会议的时间比我长得多。我想以回顾的方式开始，你知道，当我们进入26年时，你如何看待？我知道你没有提供指引，所以我不会过多尝试。但谈谈你如何看待牙科市场的演变，以及你认为未来大约18个月的发展方向。
确实如此。我记得以前来这家酒店时，进电梯还很容易。我想说摩根大通在举办这个会议方面做得非常出色。我们正朝着医疗保健会议的方向发展，是的，供应链很重要，非常重要。确保客户在正确的时间快速获得正确的产品。质量要好。设备销售和服务也非常重要。但归根结底，执业医生所寻求的是运营一个更高效的诊所，这样他们就可以专注于临床护理。这正是推动亨利香恩业务发展的动力。
安德里亚和汤姆可以就此展开更多讨论。市场业务量总体稳定。略有增长，可能比略有增长还要多一点。我对耗材业务的发展方向相当乐观。传统设备业务稳定，但数字领域有巨大的机会。各种数字功能的整合领域存在真正的机会。这从诊所管理系统开始。Ghost电子病历，与各种人工智能应用程序、各种数字设备集成。这是牙科领域令人兴奋的部分。所以是的，所有的耗材和设备都很令人兴奋。
有很多机会。但是约翰，牙科的发展方向是提高诊所效率，通过现有的技术实现更好的临床结果，并整合这些技术，这才是牙科领域令人兴奋的地方。这也是我们关注的重点。
这很有道理。而且我肯定我不是第一个要求了解更多关于弗雷德的细节以便更好地认识他的人。我认为我们这边的反馈是，从赛默飞世尔这样的分销、自有品牌企业过来的人，这是有道理的。当你经历招聘过程并更好地了解弗雷德时，你能谈谈吗？你知道，从轶事的角度，你认为他会在哪些领域发挥作用？他有哪些自然的重叠领域，有哪些很强的理解。你认为哪些领域会是他的学习曲线。
你知道，当你经历招聘过程并思考他将如何接手时，你有什么想法？
约翰，我认为这些模式非常相似，但我确信赛默飞世尔的做法有所不同，有另一双眼睛来看我们正在做的事情总是好的。我们有一个非常热情的董事会，在过去几年里我们增加了董事会成员。人们带来了很多很棒的经验。所以我认为“Bold +1”战略得到了极大的支持。毫无疑问，随着我们使收入来源多样化，高增长、高利润率业务非常重要。泰德，我想他会关注这一点。他在那个领域有丰富的经验，但我认为他在推动分销业务的效率和增值服务方面也将带来巨大价值。
所以我确实认为，高增长、高利润率业务与传统分销业务的结合，加上弗雷德的经验，将非常重要。但据我了解，弗雷德也曾领导过高效团队，而我们有一个非常优秀的团队。团队正热切地推进我们的“Bold +1”计划，并与之密切合作。所以。当然，还有价值创造的机会。我们收购了很多企业。有可用的技术，某些职能可以集中化。这些都是泰德有经验的领域，将补充我们的团队。
但这并不是说我们的团队在这方面没有良好的经验。安德里亚和汤姆在其他公司也有经验。我认为这将是一个很棒的团队。当然，在过去五六年里，公司的各个职能部门都进行了很好的继任规划，从财务到法律，从供应链到人力资源，当然还有人力资源，以及整个计算机领域。
所以我认为他会带来很多东西，也有很多令人兴奋的地方。当然，当业务表现良好时总是有帮助的。这是推动势头和提高士气的因素。
而且你提到了价值创造计划，我想如果我不问一下2亿美元的净营业利润改善，我会失职的。我知道你还没有给出详细的分类，我相信这是未来几周大家都会期待的。但你能谈谈所进行的分析吗？是什么让你有信心提出2亿美元这个数字，当你和你的顾问交谈时，他们向你展示了什么，让你有这样的信心。
为什么不让罗恩给你讲讲数据，以及负责制定该计划的两个人可以补充一些内容呢？
当然可以，约翰。我认为，就2亿美元而言，作为管理团队，我们真正关注的是总金额。抱歉。所以无论我们是通过节省在毛利率水平还是营业费用水平实现营业利润改善，我们对此都持开放态度。重点确实是总金额。你知道，在2月底提供指引时，我们会更多地谈论我们的预期以及对26年的影响。26年将是我们为实现这些节省而必须进行某些投资的一年。
但我确实清楚地预计，这些举措将在26年带来净收益。随着26年下半年到27年的良好势头，正如我们所说，我们预计在未来几年将实现超过2亿美元的收益。但我们对实现这一目标的能力感到非常有信心。整个组织都在支持这一目标。这不仅仅是少数人在努力实现，而是整个组织。此外，正如斯坦利所说，我会请汤姆和安德里亚来补充。他们在这些举措中领导了很大一部分工作。所以也想让他们参与进来。
是的，当然。我一直在领导一般及行政费用项目，我的同事安德里亚一直在领导毛利率改善项目。在一般及行政费用方面，你知道，亨利香恩多年来由许多不同的收购组成。你知道，能够将这些收购整合起来，审视后台职能，并开始从企业层面审视一些共享服务，开始最大化这些共享服务，同时将其中一些共享服务外包以降低成本，以及在整个企业范围内审视并最大化间接采购。
比如差旅设施，你知道，所有不进入产品但在所有这些不同收购中，你知道，都在独立地做很多自己的事情。所以我们采取了很好的自下而上的方法，我们就是这样做的，你知道，我们从下往上构建，我们所有的团队都参与其中，提出了我们的预测，现在我们已经开始行动了。所以。
是的，另一个部分是毛利率改善价值创造项目。我们正在研究如何定价，我们正在研究我们的产品组合，我们正在研究如何利用合适的价格来增加客户钱包份额，或者在适当的时候推广我们的自有品牌。公平地说，这不是一个新举措。我们之前就一直在开展这个定价项目，但通过这个价值创造计划以及外部顾问的支持，我们扩大了用于分析的工具和技术水平，为组织带来了大量的分析技能，以便能够真正就我们的定价做出有力且信息充分的决策。
我们已经在2025年执行了第一波举措，并且计划在2026年和2027年继续推进。这些举措是我们得出超过2亿美元这一数字的评估的一部分。
很好。
也许请罗恩快速澄清一下。当你说26年有净收益时，这不是一个运行率。这是全年的总体收益。26年应该会有一些提升。这样理解对吗？
是的，我想，你知道，我预计虽然我们将在26年进行一些投资，但我们将在26年实现一些节省，这些节省将超过投资。所以我们将从中获得一些净收益。当我们谈论2亿美元时，这将需要我们在多年的时间内完成。这不会是线性的收益。对吧。我认为我们的定位是，随着进入26年下半年和27年，我们真的可以增加这些收益。
然后安德里亚，关于毛利率方面，你知道，这在多大程度上与你自己可控的因素有关，比如定价，或者，你知道，如果我们考虑牙科当前的宏观背景，这是否足够，或者你是否需要整体背景的改善才能达到目标？
不，当然，我们无法不受周围环境的影响，但这个项目是基于我们可以控制的因素，以及我们如何更明智地定价，如何使用数据根据客户行为真正推动定价和产品组合定位，所有这些复杂性都是我们可以控制的。
好的，那么当我们考虑一般的牙科市场趋势时，我想我们听到的是业务量略有增长，同时可能存在一些顶级定价压力。平均售价压力是这样的框架。当我考虑25年的后半段，特别是牙科耗材方面，上半年收入增长相当平缓，然后你进入了，你知道，比如高个位数到低个位数，或者可能是中个位数。我该如何理解，在业务量略有增长且可能存在一些平均售价压力的背景下，你能否实现3%、4%左右的增长。
考虑到你说你正在获得市场份额，这样理解对吗？
我的意思是，我要谈谈我们正在做的事情，这些事情让我们有信心继续增长。我的意思是，我们已经评论过牙科市场总体上略有增长，当然，专业领域有例外，增长更快，或者市场的某些细分领域，如DSO（牙科服务组织），增长更快。我们的增长来自于获得市场份额，而且我们确实在获得市场份额。网络安全事件后我们开始恢复。我不想谈论网络安全事件，因为它已经过去了。但我们必须承认，大约18个月来，我们的重点主要是恢复和捍卫我们的地位。
去年第二季度，我们再次开始真正积极地走出去，执行我们的战略，而不仅仅是恢复，结果是明显的。我的意思是，我们在第三季度宣布销售势头强劲。第四季度我们获得了市场份额。这种势头在继续，我们相信我们正处于一个非常好的时期，我们正在获得市场份额。这是我们商业计划、广泛的产品和解决方案组合的结果。我们拥有业内最广泛的产品组合，特别是在牙科领域，有我们自己的企业品牌、自己的业务解决方案，我们也在销售团队上进行投资。
我们有更多的人在现场，更多的人在电话销售。我们正在数字渠道上投资。所以当你将产品组合与我们的全渠道战略相结合时，我们正在获得市场份额，并且我们看到了结果。
你提到DSO是一个积极的增长点，你知道，你认为高于趋势的增长来自哪里，或者有什么特别突出的领域，还是说这是广泛的增长？
我的意思是，如果我们看市场的不同细分领域，独立诊所、中型市场或中型DSO以及大型DSO，我们认为增长更多地来自中型市场和大型DSO，是的，它们的增长速度略快一些。
考虑到这一点，你知道，牙医的购买习惯有变化吗？你知道，我回想24年，有一个关于降级和从全国性品牌转向自有品牌的话题。这是一个持续的趋势还是一时的现象？你如何看待购买习惯的变化或不变？
如果我们谈论牙医，可能还有一般客户，他们更注重投资回报率。所以他们会看投资。如果我们谈论设备，他们会看能带来效率或生产力的投资。这就是为什么我们看到更多在数字设备上的投资，因为它允许他们自动化流程或以更高效的方式执行复杂程序。同样，如果我们谈论商品，我的意思是，我们不谈论投资回报率，但我们谈论对性价比的谨慎，在没有创新的地方，重点转向自有品牌，因为他们可以以更低的价格获得相同的质量。
然后我们谈到，你知道，这种平均售价压力。我知道不能将每个类别一概而论，但我们过去讨论过的一个观点是，创新是推动平均售价上涨的因素，也是可能恢复增长的重要部分。比如Cure a Dawn，你们和艺术家合作了很多。你知道，你是否看到一个产品线，我们可能从一个我称之为较为平淡的创新背景转向有更多新产品上市的路径。
我们希望有越来越多的创新。你提到True Adult是一个很好的例子。去年年底，我们宣布我们是Tourism在美国和英国的独家分销合作伙伴。当有创新时，你不会面临同样的价格压力。我的意思是，我们总是在与我们的制造合作伙伴的对话中，鼓励他们推出创新产品，因为这是市场不会商品化的地方，我们可以获得定价优势。
你知道，我想总会有一个问题，这可能既是DSO问题也是设备问题，即利率可能下降带来的好处。我想这是人们一段时间以来一直在思考的问题。但是，你是否认为在短期、中期内，业绩的提升与利率下降有关？
我的意思是，我可以回答，罗恩也可以插话，但我认为影响不是很大。但是是的，当然，当你进行投资并借入资金时，利率会有影响，但利率也会影响DSO的购买习惯。所以是的，存在相关性。但不是很大。因为当客户看到投资回报率时，他们会进行投资，并继续投资设备。
约翰，补充一下，我认为利率对我们的影响有短期和长期之分。你知道，利率下降的短期影响是，你可以看到设备需求立即出现增长。我不认为这是完全线性的。我确实认为牙医，你知道，当经济中存在较高利率时，他们能够绕过一些较高的利率。但是，我们确实看到，你知道，公平地说，长期来看，随着利率下降，设备销售预计会有小幅增长。
安德里亚提到了收购诊所的DSO，但很多DSO也会新建诊所，在利率较低的情况下。新建诊所的投资回报率和门槛率的计算在利率较低、资本成本较低的情况下会更容易。这对我们很重要，因为这扩大了牙科服务的供应，而更大的牙科服务供应给了我们更多销售产品的机会。
很好。现在我想请汤姆进来，不管怎样，因为我一直在追问安德里亚。种植牙领域有一些动态。第三季度，你知道，我们看到你的价值产品系列有一波增长，这在一定程度上造成了产品组合的变化。如果我没记错的话，你能给我们讲讲现在不同类别的种植牙表现如何，以及你的客户群在哪些方面有更多或更少的支出兴趣。
是的，你知道，我认为这取决于美国的地理位置，你知道，多年来有一个很大的趋势，更多地转向价值型产品，我们通过两年前对SIN种植牙的收购，在这方面定位良好，在其他地区，如德国部分地区、欧洲部分地区，如德国、南美、巴西，你知道，这些市场增长更快。特别是德国更多的是高端品牌。所以这完全取决于国家、地区和产品类别。所以。
考虑到在过去三年里，你已经调整了你的种植牙产品系列。是的，SIN收购，你推出了更多上游的新产品。你觉得你的种植牙产品系列有什么，用一个更好的词来说，漏洞吗？
不，我认为我们的种植牙产品组合在我们拥有的不同品牌中定位非常好。我认为我们的机会是将它们更统一一些，更多地作为一个公司推向市场，而不是，你知道，四五个独立的公司。这是，你知道，这是我们战略计划的一部分。这是我们一直在努力的方向，并期待在未来一两年内实现。
很好。也许快速转向医疗领域。现在有一些动态。我想，你知道，咳嗽、感冒和流感在第四季度有点疲软，在过去两周有所回升。我可以凭经验说我真的病了。
谢谢。
是的。但另一个问题是你们的业务也分销疫苗？那么我们如何看待该业务的季节性？同样，我知道你没有提供更新的指引，但只是考虑到年底的重要因素。
我想说，在我们看来，重要的是总体趋势，即活动继续从紧急护理环境转向替代护理环境。这种趋势比季节性重要得多。以ICs为例。越来越多的程序从住院转向门诊。这是一个巨大的增长引擎。即使你看IDNs和独立医生，是的，他们可能有一些季节性，但越来越多的活动是关于慢性健康或慢性疾病以及预防性健康。所以总的来说，我想说，是的，在季度内可能会因为感冒和流感季节而有一些季节性。
但我们仍然对这些细分市场的增长持乐观态度，我们认为市场将以中个位数增长。
也许快速谈谈技术，因为我想让我们注意时间。增量利润率非常强劲。我想这部分是你们正在进行的SaaS转型。我们从营业利润线上看到的有多少是转换，有多少是新增。对吧。比如添加新平台、新人员，而不仅仅是将人们转向更轻资产的模式。
首先，SaaS对我们来说仍然处于旅程的开始阶段。我们大约有10%的客户群使用云服务和订阅模式。所以我们面前有巨大的机会。通常SaaS客户是新客户。当然有转换的部分，但通常是我们的新客户。
我的理解是DSO和多站点客户对你们的云服务更感兴趣，是吗？
是的，绝对。我们正在与一些大型DSO合作云项目。不是所有的，有些是本地部署的，但是的，他们当然理解云解决方案的价值，这是我们关注的领域。当然，当然。
然后，关于DSO，你知道，竞争激烈程度，投标、RFP周期。当你与他们讨论续签合同时，他们寻找的东西有什么变化吗？我不是在询问合同更新，只是一般来说，他们有兴趣添加或拥有的东西，随着时间的推移有变化或发展吗，还是与过去几年看到的竞争激烈程度相同？
我的意思是，他们总是在谈判。当然，他们在这方面很擅长，但现在我们看到特别是优秀的DSO越来越有兴趣寻找能够增加收入的解决方案或机会。我的意思是，当我们开始展示解决方案时，展会上有很多兴趣，SOS也有很多兴趣，因为有机会提高客户体验，同时提高他们诊所的效率。像Eurodont这样的产品在DSO中引起了很多兴趣。所以当我们有创新，有解决方案时，这是我们与DSO进行越来越多对话的领域。
在技术方面，当我想到附加产品时，你知道，我记得在纽约会议上，你展示了一些新增的工具。你知道，你认为你现在有完整的套件了吗？你是否在寻找为你的技术产品添加新的东西？还有什么漏洞吗？
这是我们喜欢的领域，我喜欢，我们正在加快我们技术公司的创新步伐，未来还会有更多。首先，我们专注于我们所谓的单一平台，即越来越多的集成解决方案，帮助诊所的工作流程，无论是临床方面还是管理方面。重点领域是收入周期管理。这是我们客户的一个重要话题。借助AI的临床工作流程，通过像Scribe这样的解决方案提高执业医生的效率，我们在纽约会议上宣布了与亚马逊网络服务的合作，开发一些基于语音的AI解决方案。
所以今年也会有很多新的解决方案推出。
也许现在是转向罗恩的最佳时机，思考自建与收购。过去几个季度，你们在股票回购方面有一定的倾向。你现在如何看待资本配置，以及收购（无论是小型收购，还是过去做过的非控股权益收购）与通过外部收购来补充你们的产品 offerings相比，哪个更有吸引力？
是的，你知道，在并购方面，你知道，我们总是在评估一些 pipeline 中的项目。你知道，我们的重点更多地放在业务的高增长、高利润率领域。你知道，汤姆提到了我们在过去几年进行的一些种植牙收购。但我们也在医疗领域的家庭解决方案方面进行了更多投资。我们发现这是一个比核心医疗领域增长更快的领域。而且这也是我们业务中利润率高于核心医疗的领域。
所以我们认为这是一个非常有吸引力的并购投资领域，你知道，对我们来说，这不仅仅局限于此，我们也在技术方面寻找机会，如果我们看到有机会收购什么。我们最近刚刚整合了一个成像系统流程，这是一家我们有非常密切关系的公司。但现在我们已经将其纳入，并成为产品 offerings 的一个组成部分，在这个过程中，我们必须做出决定。
在某些情况下，解决方案在外部不可用。在技术方面，我们可能需要自己构建。在其他领域，如果你觉得我们可以通过获得某种产品来加强自己在某个地区的地位，比如我们在汤姆负责的某些领域所做的那样，通过像种植牙业务那样扩大产品组合，这将是重点。除此之外，我们仍然认为，你知道，我们在股票回购方面一直相当积极。
我们认为，你知道，这现在对我们来说非常有增值作用。我们认为这为股东提供了良好的回报。只要我们能够产生我们一直能够产生的正现金流，我们将继续在这方面保持积极。
很好。在我提出传统的结束问题之前，也许最后一个问题。你们最近从其他牙科分销商招聘了人员，增加了销售团队。你们也推出了电子商务平台。所以我认为有两个因素：增加人员，通过电子商务平台提高效率。进入26年，考虑到你们的销售团队，你知道，它是否已经达到了你需要的水平？是否因为有了所有这些新工具，它可以很容易地扩展，比如我们如何看待牙科销售团队以及这如何转化为未来的增量增长。
所以我们将继续像2025年那样有针对性地增加销售团队，基于我们可能从更多覆盖中受益的地区，或者基于人员素质。但你是对的。2025年，我们能够从竞争对手那里吸引了很多销售人员。我们增加了现场销售人员，增加了电话销售人员，并投资于我们的数字平台。所以所有这些都是我们战略的一部分，所有这些都将支持我们的增长。我不会谈论百分比，因为我认为我们还没有提供指引。但所有这些都让我们对增长持乐观态度。
我们团队通常以同样的问题结束所有这些炉边谈话，那就是，大约12个月后，当你再次坐在这里时，你认为投资者会欣赏亨利香恩的哪些方面，而他们现在还没有欣赏到？
现在屏幕上就有。
投资价值。
我们会等着这个问题。听着，我们有明确的战略。我们现在不会详细讨论。“Bold +1”非常明确。我们在每个领域都在取得进展。当我们说要做某事时，我们就会去做。我们有相当不错的记录。当然，网络安全事件在中间让我们有点分心。牙科市场是一个好市场，稳定且在增长。发达国家需要更多的牙医。我们正在帮助增加牙科学校的招生和毕业人数。但如果我们能提高效率，将会有更好的结果。
牙科和医疗领域的平台是无限的，我们可以添加很多东西。我们希望获得更多客户的钱包份额，“Bold +1”中的“L”代表杠杆。我们有一个我刚才提到的经验丰富的管理团队。我可以告诉你，这个团队非常非常热情。所以约翰，感谢你主持我们。能参与你正在进行的这个旅程真是太好了。
好的，谢谢大家的到来。我们正好到时间了。