克里斯·博尔纳（首席执行官）
克里斯·肖特（摩根大通公司）
萨…萨…萨姆。大家早上好。我是摩根大通的克里斯·肖特，欢迎参加第44届摩根大通医疗健康年会。今天很高兴见到大家。很荣幸再次介绍百时美施贵宝公司，今年由公司董事长兼首席执行官克里斯·博尔纳为本次会议拉开序幕。克里斯将做一个简短的演讲，然后我们将进入炉边谈话环节。接下来，我们把时间交给克里斯。新年快乐。期待您的演讲。
谢谢克里斯。感谢克里斯的介绍。非常高兴能再次回到摩根大通医疗健康年会并拉开序幕。显然，我们今天将发表一些前瞻性声明。这些是我的披露信息。首先，让我提醒大家我们公司的总体目标。我们始终专注于打造一家财务稳健的公司，并具备在21世纪30年代及以后实现行业领先的可持续增长的基础。在讨论2026年及未来发展道路之前，让我先简要回顾一下我们去年在实现这一目标方面取得的进展。
2025年是专注于执行的一年，我们在多个不同领域取得了重大进展。我们的增长产品组合在今年前九个月增长了17%。请记住，这个产品组合旨在包含多个处于生命周期早期的差异化产品，因此它们有很长的发展空间。因此，我们未来的增长不会依赖于一两个重磅产品。事实上，我们现在有四款来自该组合的产品，每款产品的年化销售额均超过10亿美元。
其中包括黑色素瘤治疗药物Opdulag、淋巴瘤CAR-T疗法Brianzi、阻塞性肥厚型心肌病的同类首创疗法Chemxios，以及年化销售额超过20亿美元的Reblazil。这些产品中的每一款都将继续成为我们公司增长的核心要素，并且每款产品在今年都保持着良好的发展势头。除了商业表现，我们去年在研发管线方面也取得了重要进展，稍后我将谈到其中的一部分管线。去年，我们通过战略性业务发展扩充了管线，完成了五笔交易，所有这些交易都旨在为公司的长期增长前景做出重大贡献。
在此过程中，我们保持了高度的纪律性。持续的财务纪律使我们具备了开展业务发展的战略灵活性。我们正在顺利推进大约在去年这个时候宣布的20亿美元成本优化计划。这一进展包括全面努力重新调整公司运营方式，并在整个企业范围内充分利用包括人工智能在内的技术。由于所有这些努力，我们在2025年底成为了一家更强大的公司。我们拥有强劲的资产负债表。由于提前完成了100亿美元的债务偿还，我们减少了债务义务。
由于我们的商业表现，我们拥有非常强劲的现金流，并且整个业务都保持着良好的发展势头，我们预计这种势头将持续到今年。说到今年，这将是一个在多个领域都非常繁忙的一年，特别是在我们管线的广度和深度方面。让我重点介绍一下我们所有治疗领域的一些后期资产，这些资产预计今年会有数据读出，我们相信它们有潜力为患者和公司带来显著价值。让我们从神经科学开始。Cobenphi在一年多前获批，成为数十年来首个用于治疗精神分裂症的新作用机制药物。
除了精神分裂症，我们在阿尔茨海默病性精神病方面正在进行广泛的开发项目。我们预计今年晚些时候将获得关键的Adept 1、2和4研究的结果。我想你们很多人都知道，这是一种毁灭性的疾病，高达40%的阿尔茨海默病患者会出现精神病症状，而目前确实没有很好的治疗选择。如今，我们还在阿尔茨海默病激越和认知、双相情感障碍I型以及自闭症易怒症方面开展项目。每一个项目都代表着数十亿美元的机会。在心血管疾病领域，Milvexian是我们的因子XIa抑制剂，有潜力重新定义血栓性疾病的抗凝治疗。
事实上，Novexin（可能为Milvexian的别名）具有独特的定位，有望成为唯一用于心房颤动的口服因子XIa抑制剂，并可能成为抗凝剂未获批的继发性卒中预防领域的同类最佳治疗药物。我们预计今年下半年将分享这两个适应症的3期试验结果。在免疫学领域，Admiral Parent有潜力重新定义肺纤维化的标准治疗，作为特发性肺纤维化（IPF）和进行性肺纤维化（PPF）的差异化治疗。IPF的主要项目进展顺利，我们预计今年分享3期试验结果，PPF数据预计在2027年初紧随其后公布。
在肿瘤学领域，我们正在与合作伙伴BioNTech联合开发Palmitimig，这是我们的PD-L1/VEGF双特异性抗体。显然，这是一个我们非常熟悉的领域，我们相信Palmitimig可以重新定义多个肿瘤类型的标准治疗。我们对这一资产的战略是在我们所追求的每个适应症中要么成为第一，要么成为第二。到今年年底，我们预计将新增三项注册试验，包括在两个非小细胞肺癌适应症中的更广泛应用以及一项头颈部癌症研究。我们还在推进早期新型联合疗法，包括与抗体偶联药物（ADCs）的联合，例如我们与SystemMune合作的ADC IsoBrand，与其他免疫肿瘤疗法（如BioNTech的mRNA癌症免疫疗法）的联合，以及与新型靶向疗法的联合，包括我们的PRMT5抑制剂在血液学中的研究。
Iberdomide和mezygdamide是两款用于多发性骨髓瘤的口服细胞调节剂。根据我们迄今为止看到的数据，我们越来越有信心这两款产品都有潜力成为标准治疗。Iberdomide已经显示出MRD阴性率的显著改善，我们预计今年晚些时候会有无进展生存期（PFS）数据。我们还预计今年晚些时候会看到mosigdamide的首个3期试验结果。我们真正喜欢这两款资产以及整个平台的一点是，这些降解剂有潜力与标准治疗以及CAR-T和T细胞工程抗体等新型治疗方法联合使用。
本幻灯片上的每个项目都针对大量未被满足需求的患者群体。这些产品具有新颖性，与现有和未来的竞争产品有所不同，因此我们相信它们都有潜力实现数十亿美元的峰值销售额。总的来说，它们是我们加强公司长期发展轨迹的关键支柱之一。虽然我们今年将看到每个项目的数据，但这些资产是更大催化剂池的一部分，使我们在新分子、生命周期管理机会和关键早期项目方面有多次成功的机会。
本幻灯片展示了这些机会的广度和深度。仅在2026年，我们预计六种潜在新产品（Null、Vexian、AdmiralParent、IberDamide、MosigDamide、Arlo、CEL和Raise101）将有注册数据，以及Sotic2和Cobinfi的重要关键适应症扩展结果。这些结果大多将在今年下半年公布。重要的是，虽然科学需要逐步展开，但基于我们迄今为止在这些项目中看到的全部数据，我们非常期待这些结果的公布，并将及时向大家更新进展。当然，请记住，2026年之后我们还有更多关键数据读出，所有这些都预示着从现在到本十年末将出现一波产品上市机会。
正如本幻灯片生动展示的那样。这是一个数据丰富的时期，到2030年，我们有望推出10多种新药物和30多个重要的上市机会。这些上市将为我们现有产品组合已经展现的令人印象深刻的表现增添额外的增长动力，正如我 earlier 所提到的，并且它们将扩大我们在每个核心治疗领域的商业存在。综上所述，一个更年轻、更多元化的产品组合正在形成，这将为2030年及以后的持续增长提供令人印象深刻的基础，正如我 earlier 所指出的，这仍然是我们的指导目标。现在我们必须兑现这一承诺，这意味着确保我们的研发组织不仅善于识别有前景的科学领域，而且能够始终如一地执行，将科学转化为具有最高成功概率的新药物。
为此，克里斯蒂安·马萨切斯去年加入我们，担任首席医疗官兼研发负责人。克里斯蒂安和他的团队正在改进我们的开发方法，专注于三个领域：卓越的科学、执行和价值。在科学方面，我们将继续优先考虑我们熟悉的令人兴奋的领域，重点在每个核心治疗领域建立深度。在执行方面，我们已采取措施提高成功概率，对所有临床试验的设计和执行应用更严格的标准。我们还利用人工智能和机器学习为我们的研发引擎提供动力，更快地为患者带来治疗。
最后，在价值方面，我们继续严格优先考虑科学高度差异化且具有显著商业价值的项目。您最近已经看到了我们如何优化产品组合，并且可以期待这种关注将继续下去。在过去三年中，我们专注于加强整个组织的执行力。最终，我们的目标是确保我们将资源投资于最佳科学，使我们能够以最高的成功概率将重要药物推向市场，并最终为患者、百时美施贵宝和我们的股东带来更多价值。
虽然我们还有更多工作要做，但我为我们到目前为止取得的进展感到非常自豪。我们拥有强大的财务灵活性，这推动了战略灵活性，使我们能够投资于业务并为股东创造价值。事实上，在过去三年中，我们已向股东返还了超过220亿美元，并且我们已连续17年增加股息。此外，我们通过业务发展继续为公司带来令人兴奋的科学，在过去24个月中，我们完成了300亿美元的交易，包括我 earlier 提到的2025年的五笔交易。因此，总而言之，我们正在做我们说过要做的事情。
我们加强了整个公司的执行力。我们的增长产品组合已经建立了发展势头，我们预计这种势头将持续到今年。我们开发了一系列差异化资产的管线。该管线现在距离一系列有意义的催化剂只有几个月的时间，这些催化剂将在现在到本十年末之间引发一波潜在的新产品上市和获批浪潮。最后，我们在财务上加强了公司，注入了战略灵活性，为未来创造价值提供了多种途径。我为我们在今年年初加强的基础感到无比自豪，如果没有百时美施贵宝同事们的承诺和奉献，这一切是不可能实现的。
我们对2026年的规划感到满意，我非常期待向大家更新我们的进展。克里斯，接下来我把时间交给你提问。谢谢。
非常好。感谢您的发言。也许我们可以开始对话了。我想您担任首席执行官已经大约两年了，那么能否谈谈在这两年中，哪些方面比预期的要好？哪些方面您认为公司仍需要改进？随着我们进入2026年，您在角色中最关注的是什么？
总的来说，当你综合考虑所有的利弊时，我对公司目前的状况感到非常满意，并且有信心执行计划并最终实现我刚才谈到的目标。在进展好于预期的方面，我 earlier 强调了增长产品组合。在去年前九个月，我们看到该组合取得了非常好的进展。两位数增长，17%的增长率。几周后我们将更多地讨论去年的年终情况。但该组合表现非常出色。
它在多个关键产品上都有良好的发展势头。当然，这为我们思考本十年后半段及以后公司的增长提供了良好的基础。所以我对那里的情况感到非常满意。我刚才强调过，你知道，我们在降低系统成本方面取得了非常好的进展。我们正在顺利推进。关于我们去年宣布的20亿美元目标，我们在2024年宣布削减了15亿美元的成本。但比数字更重要的是，我们建立了这种在财务上非常自律的能力，确保我们将资源用在正确的地方，无论是将这些成本节约用于底线还是再投资于业务。
对于像我们这样的公司来说，这种财务灵活性非常重要，因为它给了我们战略灵活性。所以我对此感觉很好。第三，你知道，我对早期管线也感到非常满意，虽然我们没有过多谈论，但如果你看看一些将变得越来越重要的资产，特别是随着这些3期试验的进行，我们在CD19 next T方面有一个令人兴奋的项目。自身免疫性疾病的数据看起来非常好。你还有其他细胞调节剂，无论是我们的前列腺癌细胞调节剂ARLD还是淋巴瘤中的glucotamide，这可能是一个潜在的惊喜，因为那里的数据看起来也相当令人印象深刻。
因此，早期项目继续取得进展，我对此感到非常高兴。显然，在2025年，我们在开发方面遇到了一些挫折，但你引入了合适的团队，专注并加倍努力执行。这正是克里斯蒂安和他的团队所做的。我对我们在那里取得的进展感到满意，这只是我们整体关注执行的一部分，我刚才所描述的所有内容都围绕着这一点。所以总的来说。我对我们的现状感到满意，我们2026年的优先事项，不出所料，是相同的。
继续推动商业执行，继续推进管线，保持财务纪律。这使我们能够继续将优秀的科学引入公司，如果我们执行的话。我对我们的处境感到满意。
好的。也许可以在此基础上进一步探讨。在去年的讨论中，我问过您对百时美施贵宝应对即将到来的专利到期的能力有多大信心。我想知道随着我们经历了2025年，这种观点有何变化。您提到了一些产品的进展，也有一些挫折，但您现在的信心水平如何。以及当我们考虑未来五六年的专利到期时。
嗯，我的信心仍然很高，而且我要说，与去年相比信心有所增强，比两三年前更是高出很多。原因是我们现在对现有产品组合的发展轨迹有了非常好的信心，而且它增长得相当不错。虽然Eliquis不属于增长产品组合，但Eliquis的表现仍然非常好。这让我们有很大的信心，这项业务将继续增长。今年它有良好的发展势头。
所以这是我信心的重要组成部分。然后我要说，尽管我们遇到了挫折，你看，我们在开发组织中有一个很棒的团队。克里斯蒂安带来了新的活力和重点，这非常好。如果你看看我们拥有的机会数量，我 earlier 强调了今年就有六种新药物的关键数据。如果你稍微扩大一下范围，从现在到本十年末，我们有机会推出多达10种新药物。
加上30多个有意义的生命周期管理机会，这里有很多成功的机会。而且你不必等太久就能看到结果如何，因为今年年中开始，大量的关键研究结果将开始公布。所以这给了我很大的信心。我无法告诉你，财务上处于我们现在的位置是多么重要，在运营中保持高度纪律性，拥有良好的现金流。我们的资产负债表看起来不错，我们已经减少了债务，这确实使我们公司处于强大的地位。
这给了我们选择权。
我想在管线方面。2026年将是重要的一年，您列出了所有将要公布数据的资产。对您来说，一个足够好的结果是什么样的？您已经制定了一些增长目标，作为您退出专利到期周期的一部分。请详细说明一下，为了支持这些增长目标，哪些方面必须发挥作用。也许您对这些即将公布数据的资产中，哪一项最有信心？
嗯，好消息是，我们有意将这个产品组合打造为多元化、广泛且充满具有显著商业潜力的资产。我这么说是因为在某种程度上，这意味着换个角度说，我们不需要所有事情都成功。我们对今年开始公布数据的项目有很大的信心。但这是一系列高度多元化的资产，我们对每一项资产的成功机会都感到满意，但我们并不依赖所有这些项目都成功。所以这是首先要强调的重要一点。关于这些即将推出的资产，我想说的是，如果你看看今年我们有六个新产品潜在数据读出背后的临床和科学原理，milvexium，我们在SSP和AFib这两个适应症中都有非常好的2期数据。
我们已经看到了竞争对手SSP的3期数据。所以这给了我们对该项目很大的信心，我们认为我们有更好的资产。我们对Cobinfi有很多理论依据，我们可以详细讨论这一点。Admiral Parent，在IPF和PPF项目中，有两个非常强劲的2期疗效数据。所以你可以依次看下去。你对这些项目有很大的信心，我认为显然我们需要看到科学的进展，但这给了我很大的信心，这些项目将成为公司增长的重要催化剂，或者说是第二支柱。
还有几个更宏观的问题。在我们讨论具体资产之前，业务发展的优先事项。您谈到了财务灵活性。在业务发展方面，您目前最关注的是什么？
嗯，业务发展仍然是我们考虑资本配置的首要任务。我们将广泛撒网，但这张网实际上专注于我们如何改善公司的增长计划概况并实现我 earlier 谈到的目标。实际上，这意味着我们显然会专注于我们熟悉的领域。我们有机会在每个核心治疗领域建立深度。虽然我们会考虑1期、2期和3期的机会。在某种程度上，如果我们能够优先考虑能给我们带来近期增长的机会，那将是很重要的。
但我们在这方面将继续保持高度的财务纪律。所以我们会寻找我们能成为这些资产合法所有者的方式。从科学角度讲，我们参与其中是有意义的，最终我们必须能够站在投资者和你们其他人面前说这将为公司增加价值。但如果这些标准得到满足，我们有财务资本参与这个过程。
所以听起来业务发展可能会稍微转向后期阶段，考虑到公司的情况。
我的意思是，我们仍在为长期发展而建设。所以我们看到了非常有吸引力的2期机会。例如。例如，我们将。而且我们成为所有者是有意义的。我们会参与其中。
在治疗领域方面，我们应该考虑在公司目前已有的领域继续深耕，还是可能会看到更多像Karuna那样的交易，即增加相邻或新的垂直领域？
嗯，我认为我们的主要重点将是继续在我们所在的核心治疗领域建立深度。我们认为我们有机会在每个治疗领域都做到这一点。
好的，很好。也许转向管线。您提到了研发组织。您已经做了一些改变。能否更详细地说明这里发生了哪些变化？我们什么时候能开始看到这些变化实施后的成果？
嗯，你看，我认为我会把我们在研发方面所做的一切放在整个组织所做的事情的背景下。我们一直专注于确保我们在整个公司推动执行。我们内部有一个所谓的“说到做到比率”。当我们说我们要做某事时，投资者应该有信心我们会在大多数情况下兑现承诺。这已经成为公司的口头禅。显然，当你看到出现问题时，你必须迅速采取行动解决它们。
我们在开发方面就是这样做的。克里斯蒂安带来了新的活力和视角。我认为，同样，重点是确保我们专注于正确的科学领域，专注于我们熟悉且能够增加价值的领域，在每个治疗领域建立深度。执行非常重要。所以我们对所有临床项目进行了认真审视，确保我们尽一切努力不仅按时交付这些项目，而且以最高的成功概率交付。这些努力正在顺利进行，我们已经看到了好处。
最后，认真审视产品组合，确保我们投资的所有项目不仅有明确的科学原理，而且能带来商业价值。我们在2024年就开始了这项工作，我认为每当我们在内部谈论研发时，紧随其后的就是产品组合优先级排序，我们将继续关注这一点。你 again 看到我们在2025年将一些资产外部化。我们将继续利用这种产品组合努力来了解我们需要在哪些地方进行更多投资，在哪些地方需要寻找业务发展机会。
显然，在适当的时候，当有些事情我们应该停止投资时。很好。
谈谈具体产品。首先，从Malvexian开始，今年我们将有继发性卒中和心房颤动的数据。首先，这款产品对百时美施贵宝可能有多大意义？特别是心房颤动适应症，如果成功的话。您能谈谈您需要看到什么样的疗效特征，以及在那种情况下该药物的机会有多大吗？
嗯，我认为如果你看看Novexian（可能为Malvexian的别名）两个项目的组成部分，它们具备成为非常有意义资产的所有要素。首先，在SSP和心房颤动中都有未被满足的需求。特别是心房颤动，你知道，虽然像Eliquis这样的产品非常成功，因子Xa抑制剂在心房颤动中产生了重大影响，但值得记住的是，40%的患者要么没有接受因子Xa抑制剂治疗，要么因为担心出血而治疗不足。因此，显然有机会在这些患者的标准治疗基础上增加治疗。
其次，在这两个适应症中开发nil vaccine（可能为Malvexian的别名）有很强的临床理论依据。我们有SSP的2期数据。我们有一个非常有吸引力的2期项目在全膝关节置换中取得了积极结果，我认为这增加了它在心房颤动中表现的指示。请记住，尽管竞争对手的项目很早就失败了，但这个项目继续入组。入组速度很快。我们认为我们做了正确的研究，而且在入组这些患者方面，关键意见领袖有很多热情。所以我们对临床理论依据感到满意。
虽然SSP是一个较小的疾病领域，但这些都是巨大的商业机会。大约有近100万患者有继发性卒中风险，1700万心房颤动患者。所以这真的很大，即使你只考虑40%未接受或接受因子Xa抑制剂治疗不足的患者。所以综合这些因素，这对我们来说可能是一个相当重要的机会。
也许转向Kobenphy（可能为Cobinfi的别名），请带我们了解一下我们在阿尔茨海默病性精神病的Adept 2研究中看到的一些最近的试验修正案。百时美施贵宝目前对该研究中covenfi（可能为Cobinfi的别名）的疗效特征有多少临床清晰度？
嗯，请记住，当你谈论Covenfi（可能为Cobinfi的别名）时，重要的是要认识到我们有一个广泛的开发项目。我 earlier 强调了正在进行的一些项目。我们有阿尔茨海默病性精神病。我稍后会深入探讨这个问题。但我们还有阿尔茨海默病激越和认知、双相情感障碍和自闭症。所以这是我们正在开发的一个广泛项目。关于adp（可能为ADEPT的缩写），今年有三项研究，实际上我们有四项adp研究。我们有1、2和4项今年读出结果。实际上我们还有第五项ADEPT研究，是一项桥接研究，稍后会读出结果。
我们认为我们需要其中两项研究才能提交申请，这在这个领域是典型的。关于ADEP 2。你看，我们对这个项目非常小心，确保我们对数据保持盲态，保持研究的完整性。我们与FDA和数据安全监查委员会（DMC）就我们所做的一切进行了密切合作。我们知道什么？首先，我们知道复发率与我们的预期一致。我们知道，当DMC盲态查看数据时，他们建议我们继续入组，入组到原始患者数量。
所以这就是我们正在做的。我们预计该研究的读出时间与Adept 1和Adept 4大致相同。所以今年对这个项目来说将是重要的一年。如果你再退一步，看看Cobin Fee（可能为Cobinfi的别名）在这个领域的理论依据，我们仍然非常有信心，我们有内部数据，无论是我 earlier 提到的Adept 1的复发率，我们已经看到了这些数据。当然，我们还有可追溯到早期礼来数据的外部数据，这提供了概念验证。
所以综合起来，有信心，但我们必须看到研究结果。
很好。也许还可以帮助勾勒出adp（可能为阿尔茨海默病性精神病的缩写）的机会，如果我们的这些研究成功，与您一直在推出的精神分裂症适应症相比，情况会如何？
嗯，这显然是一个庞大的患者群体。大约有600万患者被诊断出患有阿尔茨海默病。我们认为大约40%的这些患者有精神病症状，表现为幻觉或妄想。所以这是一个庞大的患者群体。有显著的未被满足的需求。大多数这些患者，如果接受治疗，他们接受的是D2受体拮抗剂。这些D2受体拮抗剂效果不是特别好，而且还有一个额外的问题，即对老年人有死亡率的黑框警告。显然，这不是你想在阿尔茨海默病中看到的。因此，如果我们认为存在的疗效特征得到证实，这是一个重要的机会，人们会对此感到兴奋。
当然，接下来的重点将是继续识别这些患者，然后建立广度和深度。所以我认为如果研究结果积极，这里有很大的机会。
当我们考虑它的逐步增长时，会是这样吗，还是可能会有点。
我想是的。我的意思是，我认为这通常是一个医生相对保守的领域。我认为有了良好的数据，就像我们在精神分裂症领域看到的那样，在让医生尝试一种产品方面有很多基础工作要做。但有了正确的疗效特征，一旦他们尝试，他们会很快深入了解。
说到精神分裂症，谈谈你在这方面取得的进展以及该适应症的主要优先事项。
你看，我们对精神分裂症的现状感到非常满意。正如我们之前讨论过的，这具备了一个非常大的产品的所有核心要素。它有非常好的临床数据。一旦医生尝试该产品并亲自看到其益处，更重要的是听到患者的反馈，同样，他们会很快深入了解。关键是这是一个保守的医生群体，所以你必须确保能够让他们进行第一次尝试。但该产品的商业采用没有障碍，所以可及性非常好。
疗效特征与我们预期的完全一致。我们今年将有数据进入市场，这将有助于剂量和转换方面的工作。所以我们认为这些数据将对继续加速上市很重要。我们将商业销售团队的规模扩大了一倍，以增加与医生谈论疗效特征的机会。所以综合起来，我认为你将继续看到该产品的良好、稳定的采用。而且，你知道，你不希望看到的是出现疗效特征与预期不符的担忧。
但这里情况并非如此。当医生和患者看到该产品的益处时，他们不仅想使用该产品，而且患者想继续使用该产品，这非常重要。
听起来稳定是考虑它的方式，而不是
稳定是考虑它的方式。
很好。转向肿瘤学，细胞调节剂，似乎这可能是一个有点被市场忽视的领域。您有很大的信心。请帮助勾勒出这些资产的机会，因为我们开始期待今年的数据。
是的，我认为你描述得很好。你看，我在实地与医生谈论我们在IBER和Mezzane（可能为Iberdomide和mezygdamide的别名）方面的机会。对此有很多热情。请记住，多发性骨髓瘤显然是一个竞争激烈的领域，但患者会快速循环通过不同的治疗方案和产品。而且许多（如果不是大多数）这些患者继续在社区环境中接受治疗，在那里，口服疗法与标准治疗联合使用的机会是一个非常有吸引力的主张。我们在该项目进展中看到的好处是，在进入3期试验之前。
我们看到了非常好的2期数据。我们现在有Iber的MRD阴性率数据，看起来非常非常好，这预示着当我们看到今年的PFS数据时会有成功和有吸引力的疗效特征。然后我们今年有mosigdomide的首个3期试验结果。这是一个广泛的项目。它们是可联合的资产。所以 again，当我们今年看到这两个项目的数据继续发展时，如果它们如我们预期的那样发展，这些将是令人兴奋的机会。
我认为我们在多发性骨髓瘤的多个领域都有真正的机会，可以帮助很多患者。
当我想到CAR-T和双特异性抗体以及它们所处的环境时，考虑到标准治疗正在迅速变化，这是否会使这些药物在市场上找到自己的角色变得复杂？
嗯，我认为标准治疗正在迅速变化，但我认为这是一个复杂的领域。但正如我之前提到的，我们喜欢细胞调节剂的一点是它们是可联合的。所以你不仅可以将它们与标准治疗单克隆抗体联合使用，还可以与细胞疗法联合使用。你可以将它们与T细胞工程抗体联合使用。因此，虽然这是一个复杂的领域，但在某种程度上，这对细胞调节剂项目，特别是我们在IBER和mesi（可能为mezygdamide的别名）中看到的情况非常有利。所以，你看，看到对这些数据的热情程度，我感到惊喜，正是因为我认为它为医生治疗这些患者的武器库提供了另一个弹药。
它是可联合的。我们看到的数据看起来相当不错。当然，我们必须继续看到数据的进展。好消息是， again，你不必等太久。今年到明年及以后，你将开始看到这两个项目的更多数据。
也许最后一个关于肿瘤学的问题。PD-1/VEGF双特异性抗体。这是一个非常令人兴奋的领域。您如何看待百时美施贵宝在该类别中的差异化？似乎有很多其他参与者。似乎每天都有另一个进入这个领域。我知道你们是较早的参与者之一，但您如何看待该资产的独特性和您正在进行的临床项目？
嗯，你知道，我们显然不仅看到了我们与BioNTech合作的资产的数据，还看到了这个领域数据的不断发展。我可以告诉你，我们继续被我们看到的数据所吸引。这些数据在非常难以治疗的患者中具有非常好的活性。因此，我们认为这可能成为一种新的平台疗法、免疫肿瘤疗法的信念仍然非常强烈。所以第一个差异化因素，我们喜欢我们看到的总体数据，特别是我们看到的这个资产的数据。
第二个差异化因素，这显然是一个我们非常熟悉的领域。在过去一年多的时间里，我已经非常了解BioNTech的团队，我想说的是，你将他们不仅在该产品上，而且在其更广泛的肿瘤资产组合方面的科学专业知识，与我们在免疫肿瘤领域的深厚经验相结合。你将这两个团队结合起来，建立了我们在过去一年中建立的非常强大的合作伙伴关系。我认为这是第二个差异化因素。
第三个差异化因素是，我们认为我们处于在肿瘤学中我们所针对的每个疾病领域中成为第一或第二的主要位置。从我们在免疫肿瘤领域的现有地位我们知道，成为第三、第四或第五是相当具有挑战性的。这在今天就具有挑战性，更不用说这些产品上市时会是什么样子了。所以我们真的相信成为第一或第二对于创造价值非常重要。我认为凭借两家公司的专业知识，我们处于有利位置。
如果科学发展，我们在这个合作伙伴关系中处于非常有利的位置，这可能是一个重要的机会。很好。
最后几分钟，也许谈谈2026年，您还没有正式给出指导，但只是一些推动和拉动因素。当我们考虑未来一年时，我们应该考虑哪些因素。
是的，我们显然会在几周内提供更多关于2026年的细节。但我一般会说，目标保持不变。我们的重点是继续打造一家强大的公司，一家财务纪律严明的公司，一家继续专注于如何将所有部分整合在一起，成为一家能够在本十年末进入下一个十年实现持续长期增长的公司。我们如何做到这一点？商业执行和兑现我们的财务承诺。首要任务，我们的增长产品组合今年有良好的发展势头。
所以我对此感到满意。但执行这一点非常重要。第二，显然，我们有大量的资产即将进入管线，我们必须兑现。所以公司内部有很多重点放在研发方面更广泛的良好、扎实的基础工作执行上。所以这是第二件事。第三，第三，我们必须继续明智地分配我们的资本。所以我们谈到了业务发展，这仍然是我们的优先事项，并且明智地选择我们投资的机会。
我认为这将是重要的，这是一个优先事项。最后但并非最不重要的是，你知道，我为我们在组织中所做的改变感到非常自豪，这些改变使我们更加专注于执行，在运营中更加纪律严明，重新调整以提高效率。这包括继续投资于技术。你知道，考虑到我们现在公司所处的这个时刻的机会，我们将继续在这方面努力，这也将是一个重点领域。
很好。最后一个问题。最惠国关税。我知道百时美施贵宝最近与政府达成了一项协议。您对该协议对公司以及更广泛的行业意味着什么有何看法。
嗯，我们签署了协议。你知道，我们产品组合的好处是，记住，我们的医疗补助风险相对有限。所以你们可以计算一下你们认为的影响。我真正感到兴奋的是，我们现在有能力开始关注，我们 earlier 谈到了创造价值，并希望开始考虑不仅与本届政府合作，而且在全球范围内思考在美国如何继续简化生态系统。因为最终，如果你想增加可及性，提高可负担性，你必须降低系统成本。
而做到这一点的方法是使运营环境更加简单。在这方面，我认为政府在寻找规避第三方和中间商的方法方面非常支持。所以我们将继续关注这一点。然后我要说的第二个方面是，政府在确保美国以外的国家为主要在这里发生的创新支付适当份额方面非常有帮助。所以我们将继续参与其中。但我很高兴我们已经完成了这笔交易，现在我们可以开始更多地关注基本面。
你知道，我们公司目前所处的位置的好处是，我们有很多基本面需要关注，良好的商业执行和管线中即将出现的很多东西。我想留给你的是，如果有一件事我们要关注的话，那就是确保我们提供这一系列新的机会，因为有很多事情即将到来。
太好了。感谢您的时间和即将到来的激动人心的一年。感谢您今天的发言。
谢谢。很高兴来到这里。
非常感谢。