克里斯·肖特
华金·杜阿托（强生董事长兼首席执行官）
早上好，我是摩根大通的克里斯·肖特，很荣幸能主持与强生董事长兼首席执行官华金·杜阿托的炉边谈话。华金，新年快乐。
谢谢。
今天很高兴与您交流。您想先开启对话吗？过去一年，公司股票表现显著跑赢大盘。一些潜在基本面确实令人印象深刻。我们很想听听，进入2026年，您对公司的首要任务是什么。
谢谢。首先，感谢您组织这次令人印象深刻的会议。摩根大通每年都出色地将我们聚集在一起，开启新的一年。因此，感谢您的组织，也感谢您认可公司在2025年的表现。确实，我们对2025年的表现感到非常自豪，这标志着强生开启了加速增长的周期。我们预计2026年公司表现将优于2025年。展望本十年后期，我们有望实现两位数增长。
我想说，当你想到一家即将成为销售额超过1000亿美元的最大医疗保健公司时，这是令人印象深刻的。因此，我们对正在开启的增长周期非常乐观。这怎么可能实现？因为我们在创新药和医疗技术领域都拥有巨大的实力和深度。我们专注于六个领域。创新药领域有三个，我相信我们会讨论肿瘤学、免疫学和神经科学；医疗技术领域有三个，心血管、外科和视力。与其他公司不同，我们不依赖一两个增长驱动因素，这使得我们的增长更具可持续性和深度。
我们今年的执行情况非常好。我给您一个我们最近报告的第三季度数据点。我们的创新药部门，在剔除Estellara后，增长了16%。这是一项超过500亿美元的业务，增长16%，确实非常令人印象深刻。我认为这是投资者已经认识到的。坦率地说，这一直是显而易见的，但我认为他们终于认识到了这一点。这使我们成为道琼斯所有板块中表现前三的股票。那么，我们如何在2026年再次做到这一点？我相信您会问我这个问题。
在2025年取得如此令人印象深刻的成绩后，我们的优先事项是什么。正如您所提到的，2026年是整个行业摆脱一些政策悬而未决问题的一年，我们将专注于基本面。基本的基本面有两个。我们如何通过现有产品组合和新产品上市为患者提供更好的治疗。以及我们如何通过完善和加强我们的产品线来构建未来。在新产品上市方面，我们大约有十几个新产品上市，结合医疗技术和创新药，大部分风险已降低。
其中一些正在进行中，例如IBD领域的Tremphya或消融领域的VariPulse。有些将在2026年推出，例如首个口服IL23抑制剂icotrochyndra（商品名icotide）的上市，或我们新型冠状动脉导管shockwave C2 aerodynamics的上市。因此，成功推出这些推动我们增长的新产品对我们至关重要。我相信稍后我们将有机会进一步讨论这个问题，然后在构建产品线方面，这始终是我们的优先事项。我们最近有一些进展的例子。
其中之一是我们本月宣布向美国FDA提交otava de novo申请，这将是我们的软组织手术机器人系统。我们计划在手术机器人领域成为重要参与者。另一个是我们在12月宣布的收购Halda，这是一个精准肿瘤学平台，拥有我们计划在前列腺癌中开发的资产。这对我们来说确实是基本面。如您所知，这以非常强劲的财务状况为支撑。我们拥有AAA级资产负债表，强大的现金流生成能力，这使我们能够同时做两件事。
我们可以继续投资，同时向股东返还价值。因此，展望2026年，我持乐观态度，并且我想明确一点。我们将在公布第四季度收益时提供2026年的指导。但我们预计2026年将比2025年更好。
很好。在我们深入核心业务之前，正如您所提到的，在行业层面有很多值得深入探讨的地方，去年政策是重点，包括最惠国待遇、关税等。了解您对当前状况的看法会很有帮助。我知道您与政府达成了协议，但想了解强生以及更广泛的行业在这些政策议题上的立场。
是的，我之前说过，2025年深受这些政策议题的影响。我相信，现在与特朗普政府达成协议后，我们将能够更多地关注基本面。这些协议是什么？它们相对相似。一方面是为美国人开放许多药品的获取并降低价格，这是积极的一步。另一方面，它豁免了药品关税，这曾是一个悬而未决的问题。总的来说，这些协议是积极的，是朝着正确方向迈出的一步，将使公司能够专注于我们最擅长的事情，即开发、制造和商业化药品和医疗设备。
因此，我认为这是朝着正确方向迈出的一步，并且我认为这将对强生和行业其他公司产生积极影响。同时，就我们而言，正如我们在上周协议达成时所宣布的，我们继续履行在美國投资550亿美元用于研发、技术和制造的计划。我们还借此机会宣布开设两家新工厂，一家在北卡罗来纳州生产生物制剂，另一家在宾夕法尼亚州生产细胞疗法。我们的目标是，在550亿美元投资计划完成时，美国使用的所有先进药品基本上都将在美国本土生产。我认为这很棒。
这对国家有利。有利于创造就业机会，有利于增强我们供应链的弹性。
很好。回到核心业务，大约两年前，我记得您提出了2025年至2030年5%至7%的年度营收增长目标。从那以后，您似乎对增长前景越来越乐观。您现在对这个目标有多满意？考虑到增长驱动因素，哪些表现好于预期，哪些需要更多进展？也许可以稍微谈谈。
关于
2023年，我们提供了整个公司从2025年到本十年剩余时间的复合平均增长率为5%至7%的指导。如果您现在问我，我想我之前告诉过您，我越来越有信心这将会实现。事实上，展望2025年，我们将超过2023年给出的预测。那么为什么我对这个预测越来越乐观？我们的产品线在很大程度上降低了风险，正如我之前所说，我们产品线的价值是显而易见的。
如果我按照之前提到的六个领域来看，我们在所有领域都拥有令人难以置信的实力。让我从创新药（制药）开始，在肿瘤学领域，我们不仅设定了5%至7%的增长目标，还设定了到2030年强生肿瘤业务达到500亿美元的目标。作为第一大肿瘤公司，我相信我们将有机会讨论这一点。但这基于不同的因素。一是我们在多发性骨髓瘤领域的实力，包括我们的Darzalex（作为剩余骨疗法的骨干疗法）、双特异性抗体和细胞疗法。
我们在研发方面也取得了进展。然后是我们在肺癌领域通过Ribreban联合lasclus Ribreban发展的实力。我们已经在头颈癌和结直肠癌中展示了数据。因此，它将成为一个大型产品。我们通过Erleada在前列腺癌领域发展的实力，以及现在我们展示数据的T细胞衔接器——KLK2 CD3双特异性抗体，最后是在膀胱癌领域的Elixir，它将成为非肌层浸润性膀胱癌的新标准治疗方案。
这是肿瘤学领域。在免疫学领域，我们有巨大的机会。最重要的是Tremphya，它在IBD领域的上市非常成功。IBD是Tremphya市场的最大部分。我们认为Tremphya将成为超过100亿美元的产品，将比Estellara更大。我认为2025年的结果证实了这一点。免疫学的第二个优势领域是Icotrochymra。它现在有了商品名icotide，这将是首个口服IL23抑制剂。它将基本上为那些无法获得先进疗法或不想接受注射的人群扩大市场。
它将成为口服全身治疗的首选。正如我所说，我们计划在今年（2026年）推出ICOTROKIMRA。最后是Imavi，我们的FCRN抑制剂，现已被批准用于重症肌无力。我们今年将提交用于温抗体型自身免疫性溶血性贫血的申请。您可能已经看到我们已经展示的数据，无论是在sgrins还是狼疮中，都显示出非常有希望的数据。随着我们继续拓展不同的适应症，我们也将Imavi视为未来50亿美元的资产。创新药的第三个优势领域是神经科学。
Esprabato的结果非常令人印象深刻。我认为它们超出了所有预期。这是一个数十亿美元的产品，增长率超过50%。我们对来自Intracellular收购的Caplita感到非常兴奋。我们刚刚在12月获得了Caplita用于重度抑郁症调整治疗的批准，并且开局非常出色。这些都是您将在我们的创新药制药业务中看到的增长驱动因素。如果我转向医疗技术，它们在很大程度上都降低了风险。我们的医疗技术业务现在专注于心脏病学、外科和视力等高增长领域。
我们已经宣布剥离骨科业务，目前正在进行中。在心脏病学方面，我们拥有行业内最大的心脏病学特许经营权之一。接近90亿美元，并且以两位数增长，专注于心脏消融、心力衰竭、Abiomed的心脏恢复以及Subway的钙化动脉疾病。我们对我们心血管业务的发展轨迹非常乐观。在外科领域，我们在生物外科和伤口闭合方面处于领先地位。它们在2025年都以高个位数增长。对我们来说是非常强大的特许经营权，我们在其中处于领先地位，并且我们计划在手术机器人领域成为重要参与者。
一个努力方向是我之前提到的软组织机器人otava，另一个是泌尿科的Monarch。因此，我们还计划在泌尿科推出Monarch机器人。它将提供经皮和腔内泌尿外科通路，首个适应症将是难治性肾结石。最后是视力领域。我们拥有强大的地位，是隐形眼镜领域的领导者，对我们来说是一个很棒的特许经营权，增长非常可靠。通过推出高端人工晶状体，我们在手术视力特许经营权方面的份额正在强劲增长。因此，总体而言，我对我们在这六个领域的地位感到非常、非常有信心，我们在这些领域拥有深度和实力。
正如我之前所说，我们不依赖一两个驱动因素。我们有很多驱动因素，这将使我们的增长更加稳固、更加。
可靠。
在过去几年中，您强调了强生内部预测与分析师预期之间的一些巨大差异。我认为我们中的一些人起初持怀疑态度，但您一直超出预期，我们看到市场预期不断上调。当您看现在的市场预期时，在市场对关键增长驱动因素的建模方面，有什么特别突出的地方，或者您认为仍然存在上行空间的地方。
数字。
在我看来，现在有两种产品我认为仍然被低估。一种是Strempfya，特别是因为它在IBD中的成功尚未反映出来。以Estellara为例，您还记得，IBD占Estellara销售额的75%。因此，IBD领域的Tremphaya是其中之一。正如我所说，我们认为Trempha将成为超过100亿美元的产品。短期内第二个是Ribrevant。Ribrevant。我们刚刚获得了Sat Q制剂的批准。它提供了无与伦比的总生存期。与标准治疗相比，它可能能够将五年总生存率（五年后存活的患者百分比）提高一倍。
我们已经在头颈癌和结直肠癌中展示了非常有希望的数据。因此，Ribraman仍然被低估。展望本十年后期，也许被低估的是In Lexo。In Lexo的首个适应症是BCG无应答患者。但随着我们将适应症扩展到BCG复发患者或BCG初治患者，它将继续增长。因此，我将重点关注这三种被市场低估的产品：Trinfaya、Ribreman和。
Elexo。
我想更深入地了解免疫学产品组合。显然，我们看到Tremphya取得了一些真正的进展。您能谈谈到目前为止在IBD上市方面看到的情况，与您的预期相比如何，以及您正在获得的新份额，然后当我们考虑口服IL23时，未来几年这个产品组合会如何更广泛地发展。
年？
是的，Trenfaya是一种双作用IL23，因此它在结构和功能上与其他IL23不同。它确实阻断细胞因子IL23，但也阻断CD64细胞上产生IL23的受体。因此，它具有独特的作用机制。在炎症性肠病（包括UC和CD）的数据方面，它具有更高的组织学和内镜应答率。因此，我们对Tremphya非常乐观，因为我们知道其临床特征与药物的结构和功能类型一致。我们还有一个与这种差异化一致的特殊优势，即我们是唯一在诱导期和维持期都采用皮下注射的IL23。
您可能会想，这对医生来说重要吗？这是一个游戏规则改变者，这在上市期间给了我们优势。正如您将在我们公布第四季度业绩时看到的那样，我们超出了预期。有其他因素证明Tremphala的优越性，例如在银屑病关节炎中。我们公布了APEX研究的数据，其中我们对结构损伤有非常强的抑制作用，是唯一在PSA中证明结构损伤抑制的IL23。因此，我们坚信Tremphya将成为超过100亿美元的产品，将在目前医生首选的IL23类别中领先。
我认为毫无疑问，IL23现在在IBD中比任何其他类别都更受青睐。因此，我们看到Tremphya在那里发展，并继续在银屑病和银屑病关节炎中增长。然后我们转向icotrochyndra。我想强调icotokyndra是一项突破。它完全不同。它将成为第一种具有类似注射生物制剂特性和作用的口服药物。它与其他药物不同。它阻断IL23。它是一种阻断IL23的口服肽。最初的适应症将是银屑病。银屑病的渗透率有很大的提升空间。
我们认为银屑病市场的渗透率约为30%至40%。因此，口服药物将增加获取途径，提高渗透率，还将吸引那些害怕注射的银屑病、银屑病关节炎和IBD患者。因此，这显然将扩大市场。我们计划不仅在银屑病和银屑病关节炎中开发Eicotrochyndra（或icotide），还将在IBD中开展III期研究。因此，我认为icotide将成为一种主要产品，并且我认为icotide将成为所有适应症中的首选全身治疗，扩大市场，并成为我们的重要产品，这在很大程度上降低了风险，因为我们已经。
看到了数据，
关于定位。听起来它更多的是扩大市场，而不是让这两种产品相互竞争。那么从组织角度来看，这些药物会由同一个销售团队销售吗？或者您如何考虑它们的市场推广策略。
这个？
我的意思是，我们将让医生和患者决定什么对他们最有利。因此，一些患者可能更喜欢口服，一些患者可能更喜欢注射，医生可能有不同的算法，但我们不认为，我们没有理由不将tremphy作为一线注射剂。我称之为一线口服剂。因此，我们将尽最大努力支持两者。因此，我们不会优先考虑其中一个。我们将让医生和患者决定什么是对他们患者最好的治疗方法。
显然，我认为两者都有空间，这将扩大市场，并使我们在IBD中拥有非常强大的地位。我会告诉您，这不仅是我们在tremphya方面所做的，也包括我们在口服药物方面所做的。这里的第三个要素是我们在联合疗法方面所做的工作，因为尽管tremphaya和icotide取得了所有进展，仍有一些患者会复发。因此，我们正在研究联合疗法，我们有一种注射剂，将TNF和IL23（在这种情况下是guselkumab、tremphaya、angolinumab、symphony）组合在一个皮下小瓶中。
这将成为难治性患者的首选治疗方法。因此，我们将覆盖IBD的整个领域：口服、注射剂和难治性患者的联合疗法。这就是为什么我对我们免疫学特许经营权的成功如此有信心，它现在是强生内部最大的特许经营权。
强生公司。
是的，那里有一些很好的势头，转向骨髓瘤。您显然有一个非常大的产品组合，一个非常大的产品线。我们刚刚奠定了基础。您如何看待这些已上市或即将上市的各种资产的增长关键驱动因素。
市场？
是的。让我退后一步，谈谈骨髓瘤。强生在过去十年如何推进骨髓瘤患者的标准治疗。我的意思是，骨髓瘤患者的预期寿命以前以年衡量，现在以十年衡量。在过去十年中，我们开发了多发性骨髓瘤的一半疗法。我们的目标是让大约五分之四的骨髓瘤患者在他们使用的治疗方案中使用一种强生产品。因此，我们在多个领域在改善骨髓瘤患者的预期寿命方面发挥着非常重要的作用。
从Darzalex开始，这是我们最大的产品，是大多数骨髓瘤治疗方案的骨干。当人们谈论骨髓瘤时，他们通常到处都在谈论与Darzalex联合使用，对吧？因此，我们知道大多数在多发性骨髓瘤中进行的临床研究都以Darzalex为骨干，结果就在那里。Carvigti是我们的细胞疗法，与标准治疗相比，在二线治疗中就显示出总生存期优势。非常令人印象深刻。有时患者更喜欢这种“一次性”治疗，因为他们不想不得不来医院进行持续输注。
因此，Carvikti表现非常好。我们在供应方面不受限制，您可以看到Carvikti给我们带来的增长。最后是我们的双特异性抗体BCMA CD3和GPRC5D CD3。Tech Valley和Talvae最近，我们公布了Tech Valley和darthalex在二线患者中联合使用的非常令人印象深刻的数据。非常令人印象深刻，也许是多发性骨髓瘤中见过的最令人印象深刻的数据。我们计划今年获得这种联合用药的批准，这将使Techvile联合Darzalex成为二线患者的首选治疗方案，并将有助于在社区层面扩大双特异性抗体的使用。
我们计划为Talbe采取类似的开发途径。因此，我看到一线有多种选择，二线和后线也有多种选择，细胞疗法也是如此。因此，我看到我们的多发性骨髓瘤特许经营权有明显的增长，我们在这方面很大胆，我们已经说过，到2030年，我们的多发性骨髓瘤特许经营权将超过250亿美元，而且可能。
甚至是保守的。
我们看到许多公司正在用下一代疗法进入这个骨髓瘤领域。您认为强生需要做些什么来保持在这个领域的领导地位。
这个类别？
我们全身心投入到多发性骨髓瘤中。我的意思是，我们的组织以疾病为中心，我们专注于疾病，我们在多发性骨髓瘤领域拥有多种平台：细胞疗法、双特异性抗体、单克隆抗体，我们有经验和影响力，能够在寻找治愈方法方面始终领先一步。我们领先一步的例子。双特异性标准选择的组合是领先一步的例子。我们的三特异性抗体，即将很快进入III期，它是GPRC 5D BCMA CD3重定向器，是领先一步的例子。
我们在Vivocarti方面也有合作，例如与Kelonia合作研究多发性骨髓瘤。因此，我们的目标是在寻找多发性骨髓瘤患者的治愈方法方面始终领先一步。您看到的是公司的其他部分。公司的其他部分只是在跟随。
我们的脚步。
绝对。在我们转向医疗技术之前，再提一个关于制药的问题。除了免疫学和肿瘤学，您对产品组合中哪些方面最感到兴奋，那些您认为没有得到足够关注或者我们应该作为增长驱动因素真正关注的事情。
驱动因素。
是的。我们的神经科学特许经营权是一个强大的特许经营权。Spravato增长非常快，它是唯一且最好的治疗方法，用于重度抑郁症中对多种治疗无效的患者。我对Caplita感到非常兴奋。Caplita有三个适应症：精神分裂症、双相情感障碍1型和2型，以及最近的重度抑郁症，这是最大的一个。上市开局非常好。我们认为Caplita将成为超过50亿美元的产品，我们对此非常有信心。我们非常了解这个领域，因为我们也在那里多年了。
这是一个在我们谈论5%至7%增长时没有被考虑进去的增长驱动因素。因此，它是该增长之外的额外部分。因此，我对我们在神经科学领域的存在感到非常兴奋，我们将继续在神经科学领域投资，我们在神经科学领域还有许多其他资产即将推出，然后是我们没有讨论过的另一个增长驱动因素。但我让我的BMS同事Ismael Vexian之前讨论过，Ismael Vexian是强生和BMS之间50/50的合作项目。我们在Soarelto方面有很好的经验，这可能成为患者的另一种重要药物，并可能在短期内成为重要的增长驱动因素。
这就是您如何看待制药集团。当我看到我们面前的机会和新产品上市的数量时，我从未见过这样的情况。我在公司工作了37年。我的意思是，如果我一个一个地说，你有IBD领域的Tremphy，肺癌领域的Ribrevan和Lasculus，膀胱癌领域的In Lexo，重症肌无力领域的Imavi以及即将到来的温抗体型自身免疫性溶血性贫血，重度抑郁症领域的Caplita。因此，总的来说，强生在2020年的表现非常强劲。
2020年。
绝对，绝对。转向医疗技术。我知道改善这个特许经营权的增长前景是您担任首席执行官期间的主要优先事项之一。我们已经进行了几年。只想了解一下您认为医疗技术产品组合的重新定位处于什么阶段。
医疗技术产品组合。
我们在这方面取得了强劲进展，您已经看到了我们2025年的业绩，医疗技术一直在持续进步。在医疗技术方面，我们也表示计划增长5%至7%，偏向该区间的高端。正如我之前所说，我们现在专注于心脏病学、外科和视力等高增长市场。我们正在剥离骨科业务，这将创建一个领先的骨科特许经营权和强大的竞争对手，同时将帮助我们提高增长率，也提高我们的利润率，并专注于我们拥有强大医疗创新的领域。
那么我们的优先事项是什么？第一是继续我们心血管特许经营权的增长。其中最重要的领域是心房颤动的心脏消融。我们通过Varipulse在PFA领域重新获得份额，我们计划2026年的心脏消融业务将比2025年更好。为什么？我们将继续推出新导管，我们将继续改进baripoles。我们将推出双能量导管，它将具有PFA和RF，即STSF导管。
我们将继续改进我们的诊断工具，我们将继续改进我们的成像工具以及我们的心脏电生理标测系统。因此，我们计划继续投资于电生理，以保持和扩大我们在那里的领导地位，这是目前心脏病学领域增长最快的市场。在心脏恢复和abiomed方面，我们正在利用来自dangerous研究的数据，该研究显示心源性休克患者（心脏病发作）在10年随访中生存率显著提高，总生存期改善600天，近两年，这帮助我们将Impella泵提升到AHA指南中，并推动市场增长。
我们在该领域的竞争有限。然后，正如我之前所说，对于Shockwave，我们即将推出一种新的冠状动脉导管。冠状动脉是Shockwave最重要的市场，这将提供更好的可操作性和易用性。我们计划每年继续推出新导管，为介入心脏病学提供更多选择。因此，我对我们在心脏病学方面的进展非常有信心。这是我们现在的首要任务。在外科方面，我们的首要任务是在软组织手术机器人市场中占据重要地位。
我们将通过otava实现这一目标，我们将通过更多的考古学实现这一目标。我必须明确，看，我们在世界上所有的医院都有业务。从外科角度来看，我们是一家全球性公司。所有外科医生都使用我们的生物外科产品、缝合线、器械（包括吻合器和能量设备）。我们决心在手术机器人领域占据重要份额。我们的OTAVA系统具有显著的差异化元素来实现这一目标。最终，医院、医生、外科医生希望有竞争和选择。我们计划充分利用这一点，并将强生的力量置于其后。
最后，视力对我们来说是一个很好的领域。隐形眼镜，我们是第一大公司。我们正在推出新系列的隐形眼镜AqView、Oasis、Max，这给我们带来了份额增长，我们还在继续推出高端人工晶状体。因此，我看到我们医疗技术业务的非常积极的发展轨迹。我相信，拥有这六个我们拥有领导地位和实力的领域，使强生独一无二，并在未来成为更强大的公司。这就是为什么您可以看到强生的增长率，因为我们不依赖单一平台。
我们有多种选择来改善患者的标准治疗。
患者。
也许回到剥离骨科业务的决定，为什么是现在？是什么导致了这个决定？为什么这对强生来说是正确的举措。
强生？
是的。所以，看，我们必须能够成为积极的投资组合管理者。因此，我们的目标是成为一家专注于医疗创新的公司。因此，我们必须进入我们能够在改善患者标准治疗方面产生更大影响的领域。这是我们的一部分。您必须将此置于我们消费者业务剥离的背景下，现在继骨科剥离之后。这使我们的使命更加清晰，即医疗创新？是关于带来改变患者生活的转化疗法或医疗设备，改善患者的标准治疗。
因此，我们认为，通过专注于心脏病学、外科和视力，我们带来了更多的清晰度，并促进了对我们认为有更多医疗创新的领域的风险分配。同时，我们降低了医疗技术业务的复杂性。骨科是一项伟大的业务。它有非常稳定的现金流。它由人口老龄化驱动。因此，我们都将需要某种骨科支持。但就医疗创新而言，坦率地说，它无法与外科或我们在心脏病学中看到的相比。因此，这就是为什么我们想成为积极的投资组合管理者。
它使我们能够提高增长率和利润率。同时，我们正在创建一家将成为骨科领域领先公司的公司，我们正在投入所有要素使其成为骨科领域的真正领导者。剥离将需要一些时间。我们有经验这样做，因为我们已经在消费者业务中做到了。因此，我们看到在2020年下半年某个时候分拆的轨迹。
太好了。最后一个关于医疗技术的问题，今年产品组合的主要里程碑我们应该考虑什么。您会强调什么。
您会强调？
我的意思是，今年您应该考虑的产品组合最重要的里程碑将是Otawa的批准。这应该在2026年某个时候发生，Monarch泌尿科的批准也应该在2026年某个时候发生，shockwave C2 aero新型冠状动脉导管的批准。最后，骨科和外科都有许多事情在进行，这将帮助我们继续补充我们今天的产品线。但最重要的将是手术机器人领域otava的批准。我们有一个适应症，上腹部手术，我们已经提交了第二个适应症，腹股沟疝。
因此，这将是我们最重要的里程碑。
在2026年。
有了这些2026年的批准，我们如何看待机器人平台开始真正为增长做出贡献？这是我们应该在2027年考虑的事情，还是需要一点时间。
去得到？
您应该考虑。我的意思是，我们有一个大型医疗技术特许经营权，因此您应该考虑我们的机器人平台，包括Monarch和Otava，从2028年起对增长发挥重要作用。那是强生增长将变得重要的时候，2027年将开始产生一些影响。但如果您想考虑影响的重要性，您应该考虑。
关于2028年。
更宏观的问题，我想到资本配置。强生显然在早期到中期许可合作类型的交易方面有着非常强大的历史。当我们考虑2026年和您刚刚概述的增长平台时，显然很多事情都在朝着正确的方向发展。我们如何考虑通过业务发展进一步扩展投资组合？现在的优先事项是什么？平衡是什么？如果您考虑小型交易与更多商业阶段交易，只是。
任何观点现在都是正确的
我们的重点和最佳位置一直是早期交易。因此，这将继续是我们的重点。其中一些交易甚至不会发布新闻稿。例如，icotrokindra（icotide）是一笔小交易，In Lexo也是一笔小交易。其中一些交易确实会发布新闻稿，但规模相对较小，如Halda Therapeutics交易。因此，这是强生的最佳位置，我们的研发和业务开发团队专注于能够早期识别有希望颠覆标准治疗、真正具有变革性的技术或药物。
因此，我们可以投入我们早期开发团队、化学团队、有时是制造团队、商业化团队的所有力量来最大化其价值。我必须明确，这就是目标，现在我们有财务实力来抓住机会并采取必要行动。有时我们会像对Intracellular或医疗技术领域的Abiomed、Shockwave那样做。但我们的最佳位置是早期交易。幸运的是，为了实现我们的增长轨迹，我们不需要进行任何大型并购。
因此，投资者必须相信我们将专注于早期交易，并在合适的机会出现时抓住机会。
我们的方式。
太好了。好吧，在我们结束之前，我想知道您对强生的故事有什么总结性的发言，以及您对事情的看法。
关于事情。
强生的故事。我的意思是，我回到开头，请回顾一下2025年。我们现在正在开启加速增长的周期。我们不依赖单一平台。我们有多个增长驱动因素，我们看到2026年比2025年更好，我们有望在本十年后期实现两位数增长，对于一家很快将超过100的公司来说，这确实令人印象深刻。
十亿美元的公司。
绝对。再次感谢您今天抽出时间。
谢谢。