Dan Connally（投资者关系副总裁）
David J. Rosa（总裁兼首席执行官）
Jamie E. Samath（执行副总裁、首席财务官兼企业技术负责人）
Travis Steed（美国银行）
Larry Biegelsen（富国银行）
Robbie Marcus（摩根大通）
Rick Wise（Stifel Financial Corp）
David Roman（高盛）
Patrick Wood（摩根士丹利）
Sa. 大家好，欢迎参加达芬奇手术机器人2025年第四季度财报电话会议。此时，所有参会者均处于仅收听模式。在发言人演讲结束后，将有问答环节。要参与问答，请在电话上按星号11。之后您会听到提示音，表示已举手。要撤回问题，只需再次按星号11。再次提醒，本次会议正在录音。现在，我很荣幸将电话交给投资者关系副总裁Dan Connally。
下午好，欢迎参加达芬奇手术机器人的第四季度财报电话会议。今天与我一同出席的有我们的首席执行官Dave Rosa和首席财务官Jamie Samath。在开始之前，我想提醒大家，今天电话会议中的评论可能包含前瞻性陈述。由于某些风险和不确定性，实际结果可能与所表达或暗示的结果存在重大差异。这些风险和不确定性在我们提交给美国证券交易委员会的文件中有所描述，包括我们于2025年1月31日提交的最新10K文件和2025年10月22日提交的10Q表格。我们的SEC文件可通过我们的网站intuitive.com或SEC网站查阅。
提醒投资者不要过度依赖此类前瞻性陈述。请注意，本次电话会议的音频回放将在我们网站投资者关系页面下的“活动”部分提供。我们已将今天的新闻稿和补充财务数据表发布到我们的网站上。今天下午财报电话会议的流程如下：Dave将回顾业务和运营亮点；Jamie将回顾我们的财务业绩和手术量亮点；我将回顾临床亮点并讨论我们更新的2026年财务展望；最后，我们将进行问答环节。
接下来，我将把时间交给Dave。
下午好，感谢大家参加今天的会议。我将首先总结我们2025年的业绩，并分享我们进入2026年的展望。2025年对达芬奇手术机器人来说是强劲的一年，这得益于全球范围内多专科达芬奇手术量的增长、达芬奇5的采用率提高以及我们三个平台的利用率提升。自1997年首次手术以来，医生们使用我们的系统已治疗了超过310万名患者，使用达芬奇手术机器人平台治疗的患者总数已超过2000万。虽然在推进微创治疗方面取得了显著进展，但我们仍然认为我们仍处于这一旅程的早期阶段。
我们以四个战略重点开启了2025年。第一，专注于达芬奇5的全面推出、其区域认证以及后续功能发布。第二，通过培训、商业活动和市场准入努力，按国家推动重点手术的采用率提升。第三，在构建工业规模、产品质量和制造优化方面持续取得进展。最后，专注于我们数字工具的卓越性和可用性。我对我们在这些重点领域的进展感到满意。2025年，达芬奇手术量增长约18%，其中多端口手术增长17%，单端口手术增长87%。加上ION手术51%的增长，全年总手术量增长19%。
在美国，达芬奇手术量增长15%，超过200万例，普通外科手术（包括非工作时间使用）做出了显著贡献。在国际市场，达芬奇手术量增长23%，超过110万例。增长率在欧洲为21%，亚洲为24%，世界其他地区为27%。因此，美国以外的手术约占我们全球手术量的35%，这反映了临床需求、市场准入的改善、广泛的培训计划和有利的经济效益。展望未来，我们将继续投资于市场准入活动和本地证据生成，以满足客户的临床和经济目标。
2025年，我们达芬奇平台的全球系统利用率增长3%。多端口增长3%，新加坡平台增长29%，ION增长9%。在设备方面，我们2025年放置了1721台达芬奇系统，包括870台达芬奇5系统、107台SP系统和195台ION系统。随着我们扩大制造规模以及后续软件和产品发布带来的能力提升，达芬奇5的需求在全年不断增强。在美国，我们看到系统升级和双控制台系统的强劲需求，反映了客户对标准化、培训和指导的兴趣。在下半年，我们在欧洲、英国和日本推出了达芬奇5。
全年，我们在美国以外地区放置了58台达芬奇5系统，主要在欧洲，我们对这些早期采用者的反馈感到满意。2025年，我们开始提供翻新的达芬奇Xi系统，作为我们系统战略的组成部分，并在年内放置了42台XIR系统。展望未来，我们相信达芬奇XIR系统及相关经济计划在国际市场和美国门诊手术中心扩大达芬奇手术的获取方面具有可观的长期机会。财务方面，收入同比增长21%，达到101亿美元。37%的营业利润率反映了我们在研发和制造规模上的审慎投资，以及关税和新平台组合的影响。
成本效率举措帮助部分抵消了这些压力。关于我们的达芬奇平台，客户反馈仍然积极。随着达芬奇5继续扩展到新的适应症和地区，外科医生强调了更高自主性和增强效率的优势，这反映在我们看到的相对于Xi的更高利用率趋势中。改进的视野、力反馈功能和持续的用户界面增强也支持了对达芬奇5的广泛兴趣。我们很高兴全面推出我们的力反馈器械，并与客户合作，大规模确立力反馈的临床影响。本月，我们获得了FDA对达芬奇V使用非力反馈器械进行多项心脏手术的批准。
鉴于微创心脏手术的复杂性，我们计划分阶段推出，以支持培训、教育和采用。我们坚信需要心脏手术的患者可以从达芬奇的微创方法中受益，并期待通过这些手术积极支持我们的客户。在过去一年中，我们发布了两次软件更新，提高了外科医生在控制台中的感知能力，支持更好的术中决策，并为2026年的未来远程更新奠定了基础。随着我们推出更多产品和功能，达芬奇5的能力将继续增长。My Intuitive Plus是我们随达芬奇5提供的数字订阅套餐，包括模拟、远程协作和病例洞察，旨在帮助客户了解其手术表现、实时协作并接收个性化培训建议。
在最近支持外科医生发起调度的软件更改的支持下，我们的远程呈现功能的采用率继续提高。外科医生现在能够通过实时病例观察、协作和指导，更轻松地利用达芬奇社区的集体知识。我们越来越多地听到IDN高管表示，他们重视将其更广泛网络中的旗舰医院连接起来，为更多患者提供一致、高质量的护理的能力。我们的新加坡平台继续建立运营和临床势头。2025年，手术量增长87%，主要受韩国和美国的高增长率以及欧洲、日本和台湾的早期增长推动。
自2018年获得批准以来，我们的装机量增长了39%，达到377台系统。我们有条不紊地为该平台增加适应症和功能。第四季度，我们获得了510项额外适应症的批准，包括保留乳头的乳房切除术、腹股沟疝修补术、胆囊切除术和阑尾切除术（用于nsm）。特别是，我们计划在2026年及以后分阶段推出，以支持教育、培训和采用。我们的单端口吻合器在初始推出期间的反馈非常积极，本季度全面推出将支持在胸腔和结直肠手术中的更深入渗透。我们计划在2026年提交更多监管申请，并将在全年更新进展情况。转向ION，全球手术量增长51%，略超过144,000例。
自2019年获得FDA批准以来，医生已进行了超过325,000例ION手术。随着2026年全球装机量接近1000台系统，我们仍然专注于提高现有国内系统的利用率，并确保国际市场的良好早期结果。我们致力于扩展ION的功能，包括我们在rohs（快速现场组织评估技术）方面的努力，以及支气管内超声的整合。我们相信，具备这些功能的ION将有助于最大限度地缩短从检测到治疗的时间，从而提高肺癌患者的生存率。进入2026年，我们公司的优先事项如下。
第一，我们平台的全球扩张、数字功能发布和生态系统增强。第二，通过培训、商业活动和市场准入努力，按国家提高重点手术的采用率。第三，构建工业规模、产品质量和制造优化。最后，推进创新，以覆盖当前和新疾病状态下的更多患者。接下来，我将把时间交给Jamie，由他更详细地介绍我们的业务和财务情况。
下午好。我将以非GAAP（即备考）基础描述我们的业绩，稍后我还将总结我们的GAAP结果。备考结果与GAAP结果之间的调节表可在我们的网站上查阅。为了帮助深入了解ION业务的趋势，我们在网站上发布的数据表中增加了披露内容。所有提及的总手术量及其相关增长率均包括达芬奇和ION手术。总体而言，2025年第四季度的收入、手术量和系统放置情况与我们1月14日发布的初步新闻稿一致。
在更详细地描述第四季度业绩之前，我将简要回顾2025年全年业绩。2025年财务表现强劲，总手术量增长19%，总收入增长21%。尽管受到关税影响，备考营业利润率仍提高约70个基点，全年达到37%。鉴于强劲的财务表现，2025年备考每股收益增长22%，标志着备考每股收益连续第三年实现20%以上的增长。与我们2024年的财务目标一致，我们的自由现金流显著增加至25亿美元，高于2024年的13亿美元，这得益于盈利能力的提高和资本支出的减少。
年内，我们以每股478美元的平均价格回购了23亿美元的达芬奇手术机器人股票。转向第四季度，总手术量增长18%，主要受美国普通外科和海外市场广泛增长的推动。第四季度收入增长19%，达到28.7亿美元，经常性收入增长20%，达到23亿美元，占总收入的81%。按固定汇率计算，收入增长18%。备考营业利润率为37%，其中包括约95个基点的关税影响以及向达芬奇基金会的7000万美元捐赠。我们财务业绩的强劲反映了我们的达芬奇5、ION和SP平台在全球的持续扩张和手术采用。
对于我们的达芬奇业务，手术量增长17%，达芬奇系统的装机量增长12%，略超过11,100台，平均系统利用率增长4%。对于我们的ION平台，我们继续看到强劲的临床增长，手术量增长44%，装机量增长24%，略低于1000台，平均系统利用率增长11%。在美国，总手术量增长16%，反映达芬奇手术增长15%，ION手术增长41%。第四季度，非工作时间进行的达芬奇手术（急性护理的代理指标）增长35%，主要由胆囊切除术和阑尾切除术推动，反映了我们对客户扩大达芬奇手术获取的支持。
第四季度，美国达芬奇利用率增长3%，这得益于达芬奇5的持续采用，客户利用该系统的效率优势增加了每日手术量。在过去几年中，我们的客户加大了将手术分配到不同护理地点的努力，从医院到医院门诊部门再到门诊手术中心（ASCs）。微创手术帮助实现了这一转变。随着这一情况的发生，我们加大了在ASCs扩展业务的努力，我们预计这将是一项多年的工作。我们的计划目前利用我们的XIR系统及其相关生态系统，提供我们认为非常适合满足这种环境下临床和财务需求的经济和资本获取方案。
并非所有ASCs的手术量或手术组合都相同，我们已开始将努力重点放在能够维持机器人项目的高容量ASCs上。大约70%的ASC手术机会存在于与我们现有IDN客户相关联的ASCs中，其中许多外科医生已经接受过达芬奇培训。此外，我们积极支持升级到达芬奇V的客户，帮助他们将现有的XI系统转移到HOPD或ASC环境。在美国以外，第四季度总手术量增长22%，按日调整后，海外总手术量增长23%。
海外市场的达芬奇手术量增长21%，反映了加拿大、印度、韩国和分销商市场的强劲业绩，以及德国、英国、意大利、西班牙和台湾的稳健增长。与上一季度一致，日本的手术增长略低于我们的预期，反映了过去几个季度较低的资本放置量。日本厚生劳动省目前正处于评估从2026年6月开始为其他机器人手术提供报销的最后阶段。我们将在下次财报电话会议上提供结果更新。综合海外市场，良性普通外科手术增长27%，主要由胆囊切除术和疝修补术推动。
在全球范围内，我们继续看到SP平台的强劲手术增长，第四季度为78%，韩国表现强劲，欧洲、日本和台湾继续保持强劲的早期增长。在美国，SP平均系统利用率加速增长，与去年第四季度相比增长21%。在2024年获得批准后，我们还看到胸腔手术的初步增长令人鼓舞，以及我们SP吻合器有限推出的积极客户反馈。由于我们的临床表现，第四季度INA总收入增长17%，达到17亿美元，与整体手术增长相对一致。达芬奇每台手术的INA收入约为1850美元，去年为1860美元，主要受客户订购模式推动。
我们还继续看到来自较低减肥手术量和较高胆囊切除手术量的下行压力，被较高的SP手术量和达芬奇5特定INA部分抵消。对于我们的ION平台，每台手术的INA收入约为2200美元，与之前期间相对一致。转向资本表现，从我们的达芬奇业务开始，我们在第四季度放置了532台达芬奇系统，比去年同期放置的493台系统增长8%。532台放置中，303台是达芬奇5，包括43台在海外市场。随着最近在欧洲和日本获得批准，达芬奇系统的装机量现在为1232台，由超过10,000名外科医生使用。
自达芬奇5推出以来，我们在第四季度看到146笔以旧换新交易，高于去年的62笔，主要由美国客户升级到达芬奇5推动。在美国，我们放置了304台系统，高于去年的284台，这得益于达芬奇5的采用。在美国以外，我们放置了228台系统，而去年为209台。海外放置包括欧洲118台、日本40台和中国17台，去年分别为89台、43台和20台。我们继续看到日本和英国的政府预算挑战，第四季度中国的机器人竞争加剧，我们看到省级招标明确偏好本地供应商，较低的定价影响了我们本季度的中标率。
在532台达芬奇放置中，我们在第四季度放置了35台SP系统，高于去年的30台，主要由海外市场推动。对于我们的ION平台，我们在第四季度放置了42台系统，而去年为69台，包括6台在海外市场放置。美国ION放置量较低继续反映了我们与客户的共同关注点。鉴于我们的资本表现，第四季度美国ION利用率增长11%。第四季度系统收入增长20%，达芬奇业务达到7.86亿美元。租赁占达芬奇放置量的47%，相比之下上一季度为54%，去年为45%，这是由倾向于购买的客户组合推动的。
然而，随着时间的推移，我们继续预计经营租赁安排下放置的系统比例将增加，主要由海外客户推动。达芬奇租赁收入增长34%，反映经营租赁安排下的装机量扩张15%，以及每台系统租赁收入增长13%，这得益于达芬奇5系统的更高组合。第四季度购买的达芬奇系统的平均售价为168万美元，去年为160万美元，这得益于达芬奇5系统的更高组合和双控制台系统的更高组合，部分被更高的以旧换新抵消。
租赁买断收入为3900万美元，上一季度为2200万美元，去年为2800万美元。第四季度服务收入增长21%，达到4.22亿美元，反映达芬奇装机量增长12%，ION装机量增长24%。达芬奇装机量的每台系统服务收入同比增长7%，主要反映达芬奇5系统的更高组合。现在转向损益表的其余部分，备考毛利率本季度为67.8%，低于去年第四季度的69.5%。同比下降反映了95个基点的关税影响、更高的设施成本、更低毛利率的达芬奇5和ION收入的更大组合，以及与达芬奇V相关的更高服务成本，部分被产品成本降低和采购组件节省抵消。
第四季度备考运营费用同比增长16%，主要受向达芬奇基金会捐赠7000万美元、员工人数增加、可变薪酬成本上升和设施成本增加的推动，部分被法律费用降低抵消。本季度我们新增了约200名员工，主要在我们的核心商业和工程职能部门。与去年第四季度捐赠的4500万美元相比，对达芬奇基金会的捐赠增加，反映了我们鉴于2026年生效的美国新税法影响而决定进行多年捐赠。关于我们在意大利、西班牙和葡萄牙直接运营的计划，我们目前预计将在第一季度末完成，导致约250名员工转移。
本季度备考其他收入为8600万美元，上一季度为9300万美元，反映利息收入降低。我们第四季度的备考有效税率为20.6%，略低于我们的预期，主要受1100万美元的净离散收益推动，主要与由于诉讼时效到期而释放的税收储备以及对我们税收储备的其他各种调整有关。第四季度备考净收入为9.14亿美元，去年为8.05亿美元。备考每股收益为每股2.53美元，而去年第四季度为每股2.21美元。
现在转向我们的GAAP结果，本季度GAAP净收入为7.95亿美元，即每股2.21美元，而去年第四季度为6.86亿美元，即每股1.88美元。备考结果与GAAP结果之间的差异在我们的网站上有概述和量化。我们年末的现金和投资为90亿美元，高于上一季度的84亿美元，主要由经营活动现金推动，部分被2.01亿美元的股票回购和1.55亿美元的资本支出抵消。接下来，我将把时间交给Dan，由他讨论最近的临床出版物和我们2026年的展望。
谢谢Jamie。转向我们业务的临床方面，我想与大家分享我们认为值得注意的近期研究数据。除了本次电话会议上强调的具体数据外，我们鼓励您考虑多年来发表的科学研究中关于这些主题和其他主题的广泛证据。去年11月，意大利博洛尼亚Alma Mater Studiorum Universita di Bologna的Antonio Ganjami博士及其合著者在《外科学年鉴》上发表了题为“机器人辅助与腹腔镜手术中转开腹风险：一项20年荟萃分析”的转换研究。
通过对来自30个不同国家的文献进行荟萃分析，该研究比较了达芬奇和腹腔镜手术（包括腹壁和腹股沟疝修补术、胃切除术、胆囊切除术和直肠切除术）的中转开腹率。该研究包括超过20万名接受达芬奇治疗的患者和超过130万名接受腹腔镜治疗的患者。结果表明，接受机器人辅助手术的患者中转开腹的可能性比接受腹腔镜手术的患者低约50%，在随机对照研究、前瞻性研究和回顾性研究类型中结果相似。作者假设机器人辅助系统的技术优势，特别是具有7个自由度的腕式器械、3D高清可视化和生理震颤过滤，是结果的潜在解释因素。
作者得出结论，这项涵盖20多年同行评审文献并包括普通外科及相关专科的14种肿瘤和非肿瘤手术的荟萃分析表明，与腹腔镜手术相比，机器人辅助手术降低了中转开腹的风险。这些发现可能为考虑在普通外科及相关专科采用机器人辅助手术的决策者提供信息。去年11月，丹麦哥本哈根Bispenbir医院的Nadia Henriksen博士在《腹壁外科杂志》上发表了“机器人辅助与腹腔镜腹侧和切口疝修补术的手术成本：一项倾向评分匹配的全国性数据库研究”。
利用丹麦疝数据库（包括丹麦所有疝修补术）的数据，作者比较了2017年1月至2022年12月期间接受择期原发性腹侧疝修补术或切口疝修补术的患者，分别采用机器人辅助方法或腹腔镜方法。经过1:1倾向评分匹配后，机器人辅助组和腹腔镜组各有554名患者。研究结果显示，机器人辅助手术的住院时间显著缩短，为0.5天，而腹腔镜组为1.2天，机器人辅助手术的再入院率比腹腔镜组降低44%。
在成本比较方面，机器人辅助手术的平均总围手术期成本显著低于腹腔镜手术，机器人原发性腹侧疝修补术的两种方法之间的总成本差异为660欧元。多变量回归分析进一步证实了与总体成本降低的独立关联。作者得出结论，虽然机器人手术设备的成本超过了传统腹腔镜，但这被腹腔镜方法需要更昂贵的补片和固定装置以及更高的再入院率所抵消。这项全国性数据库研究表明，对于原发性腹侧疝，机器人辅助和腹腔镜修补术的平均手术成本相当，但对于切口疝修补术，机器人辅助方法的平均手术成本更低。
现在我将转向我们2026年的财务展望，首先是达芬奇手术量。正如我们本月早些时候的公告中详细说明的那样，2025年达芬奇总手术量同比增长约18%，全球完成的手术量超过310万例。对于2026年，我们预计全年达芬奇手术量增长率在13%至15%之间。我们预计2026年的主要增长驱动力与2025年基本一致，包括美国的普通外科和国际上泌尿科以外的手术。该范围考虑了ACA保费补贴和医疗补助资金变化对美国医院和患者行为的潜在影响、欧洲部分地区与宏观经济影响相关的资本压力和政府优先事项的转变、中国招标量和该市场的竞争激烈程度、日本最近的资本挑战、这些挑战在2026年持续的时间以及对手术量的任何相关影响，以及新的肥胖管理药物。
转向毛利润，2025年我们的备考毛利率为67.6%。2026年，我们预计备考毛利率在净收入的67%至68%之间。今年，我们预测关税的影响为净收入的1.2%，上下浮动10个基点。影响备考毛利率预期的其他因素包括达芬奇5和ION等新产品的更快增长、近期设施扩张带来的适度增量折旧，以及达芬奇系统升级增加的影响，部分被成本降低抵消。我们的实际毛利率将因产品、地区和以旧换新组合以及定价而季度有所不同。
转向运营费用，2025年我们的备考运营费用增长12%。2026年，我们预计备考运营费用增长率在11%至15%之间，这是由于支持早期研发项目的支出增加以及与分销商收购相关的增量费用。我们估计非现金股票薪酬费用在8.9亿美元至9.2亿美元之间。我们预测其他收入（主要包括利息收入）总额在3.55亿美元至3.75亿美元之间。鉴于我们预计资本支出将恢复到更正常的水平，我们不再提供具体的资本支出指导。
关于所得税，2025年我们的备考所得税率约为21%。展望未来，我们估计2026年备考所得税率在税前收入的22%至23%之间。以上是我们的准备发言。现在我们将开放电话接受提问。
非常感谢。也感谢我们的电话听众。提醒一下，如果您有问题，请按星号11加入队列，等待您的名字被宣布。要取消，请再次按星号11。请稍等，第一个问题来自美国银行的Travis Steed。请发言。
嘿，首先感谢回答问题。想问一下心脏非力反馈器械的批准。想了解更多细节，这是什么，它开启了什么。当我查看您提到的2026年优先事项时，您增加了新的疾病状态。所以如果您能详细说明一下，这是否是心脏方面，或者还有更多？
当然。Travis，感谢你的问题。我可能会先围绕心脏和我们正在做的工作进行一些框架性说明，然后Jamie可以补充一些。你知道，我们支持心脏手术已有数十年，并且非常了解心脏项目需要什么才能取得成功并获得良好的患者 outcomes。因此，我们今天正在开展一些基础性工作。这些包括该平台在某些地区的达芬奇5认证。我们刚刚获得了美国的批准。我们正在欧洲和其他几个国家进行审批工作。这些适应症的一部分也将包括力反馈器械。
心脏手术有各种各样的程序和各种各样的任务。我们确实认为力反馈在某些程序的某些部分可能有一些好处。因此，这里的初步批准我认为包含了我们所有的非力反馈器械组合，并且对于心脏手术具有当前价值。同样，我们将通过监管途径及时添加力反馈。我们还在开发培训途径以提供支持。如果你愿意的话，通过达芬奇学习心脏机器人手术业务的微创方法是一条独特的途径。
因此，我们正在那里进行投资。我们正在开发心脏专用器械，包括力反馈、一些附件，并调整我们拥有的一些数字工具。将所有这些推向市场将是多年的努力，最后与外科学会合作。我认为，这是做好培训和其他部分的重要方面，他们正在帮助发展。因此，这为我们正在进行的心脏之旅奠定了基础，特别是对于达芬奇5。所以，也许Jamie。
是的，Travis。我只是给出一些数字，也许作为基础。2025年全球约有17,000例心脏手术在SI和XI上进行。这项业务多年来一直在增长。但显然基数很小，包括2025年在内的 recent 几年的增长对公司平均水平有所贡献。虽然心脏TAM显然非常大。当我们进行临床分析时，当我们查看达芬奇Voice目前获得心脏手术批准的地区（目前是美国和韩国），我们认为从达芬奇5或机器人的角度来看，机会约为每年160,000例手术。
显然，如果我们增加更多地区，这个机会有可能扩大。
太好了，谢谢。这真的很有帮助。您已经多次谈到高级成像。只是好奇您如何考虑将这些额外的高级成像功能整合到机器人生态系统中。您是否利用了现有的硬件？是否有新的硬件？硬件？您如何考虑向客户提供您所提供的价值？仅仅是更深的渗透，还是有新的收入流的潜力？只是想尝试更详细地了解一些成像方面的东西如何进入业务。
是的，Travis，你知道，我们谈到的一些高级成像功能是我们正在研究的其他分子，这些都有很长的时间线，将增加系统的荧光成像能力。这些分子将附带收入流。我们最近谈到了一种显示组织氧合的高光谱成像形式。这将是系统的一项功能，需要一些新的软件和我们一些硬件的调整。所有这些都旨在为外科医生和系统提供更多信息，我们能够在其中添加一些AI层，但真正的目的是最终改善结果，无论是在前列腺癌、输尿管损伤方面，还是在手术中灌注（即组织氧合所针对的）可能对结果产生影响的领域。
太好了。谢谢，Alex。
非常感谢。请稍等，下一个问题来自富国银行的Larry Biegelsen。请发言。
下午好。感谢回答问题。我想从ASC的评论开始。Dave，我很想听听您对扩大在ASCs业务的评论。您今天关注的手术在ASC中的机会有多大？哪些关键手术正在转向ASC，您需要做什么来释放这个机会？我还有一个后续问题。
是的，也许Larry，我会先从我们要解决的问题或客户需求开始，我会从那里开始。然后Jamie可以加入一些数字方面的内容。
当我与ASC领导者会面时，当他们想说“我想在我们的一个或多个ASCs中建立软组织项目”时，他们真正想要的是可重复的高质量临床结果、每天都能工作的技术系统以及运营基础设施、培训、供应链再处理等，这些都是常规且易于获取的。所有这些都必须符合特定ASC的报销水平的经济结构。因此，当我查看我们当前的系统组合，包括现在的XIR，以及所有其他产品、培训和服务的更广泛生态系统时，我认为它非常适合满足我们从客户那里听到的需求。该环境中的手术通常是胆囊切除术、疝修补术、良性妇科手术等。
通常是低 acuity手术，其手术量和可重复性可以在ASC环境中管理。
我只想说，Larry，就今天的数字而言，它在美国手术中所占的比例相对较小，但我们确实看到它以增值的速度增长。我认为这些趋势只是被广泛谈论过。我们今天的大部分评论反映了我们从客户那里听到的。我认为这在一定程度上反映了付款人希望利用ASC环境中较低报销的愿望。对于我们来说，现在随着达芬奇5的推出，交易周期已经开始，我们收回XI系统并进行翻新。我们认为XIR结合我们的器械组合非常适合该环境，因为ASCs中的手术在增长。
这非常有帮助，Jamie。在2025年强劲增长之后，我们应该如何看待2026年的利用率和系统ASP？翻新的XI是否对ASB造成一些下行压力，进入ASCs是否可能对利用率造成一些下行压力。谢谢。
是的，我只想说，如果你看过去几个季度，在每个案例中，我们看到达芬奇总体利用率增长4%。我们认为这是一个健康的水平，但我们还没有准备好预测26年我们在ASCs中已有的业务的利用率。因为我们主要专注于现有的IDN客户，我们寻找具有强大软组织手术量的项目，可以支持机器人项目。我们在ASCS中的现有利用率实际上相当不错。我认为从经济上讲，这对他们来说显然是可行的。
关于系统ASP，我不会预测26年的总体方向。显然我们不指导资本。我只想说，你应该期待26年达芬奇5的组合比25年更高。这当然部分反映了达芬奇5在新地区获得批准的事实。你也应该期待XAR的组合更高。这将使ASP远低于XI目前的水平。但我们还没有说XIR的价格范围可能是多少。我预计以旧换新会更高。因此，这里有一系列抵消的组合动态，坦率地说，你可以建模。
我还想就系统ASP说，当然，这只针对购买的系统，目前大约占系统放置量的一半。
谢谢。
非常感谢。请稍等，下一个问题来自摩根大通的Robbie Marcus。请发言。
嗨，感谢回答问题，再次祝贺出色的季度。Jamie，您稍微提到了这一点，但我希望您能更详细地说明毛利率和运营费用假设。显然有很多内在的变动因素。想知道您是否可以在我们考虑XIR如何提升并影响利润率（正面或负面）以及以旧换新时，梳理其中一些因素，以及运营费用高低端的假设是什么。我还有一个后续问题。
是的。关于毛利率，实际上有很多动态因素。你有我们刚刚描述的更高的以旧换新。你有达芬奇5的更高组合，尚未达到目标产品成本。手术指导反映在该毛利率范围内。我们几年来也有新冠疫情后的恢复，一些产品成本降低努力在毛利率中产生了越来越大的影响。25年，你看到了所有新设施的影响，包括增量折旧和设施成本，这在26年开始发挥杠杆作用。
因此，毛利率存在一系列抵消动态，我们提供的指导基本上是持平的，我想再次强调，我们在26年的指导中反映了120个基点的关税。25年约为65个基点。因此，关税增加了约50个基点。关于XIR。就像我说的，我们预计定价将低于目前新XI的价格，但XIR的利润率相对健康。
太好了，感谢。还有一个快速的后续问题。您提到中国的定价竞争加剧。我看到有新的报销计划出台，有些帮助支持本地竞争。我想知道您如何看待您在中国的地位以及您继续在那里获胜的能力，以及您是否有关于最新招标的任何更新。
是的，我可以开始回答。具体回答关于中国本地机器人竞争对手的问题，如你所知，许多架构与XI非常相似。随着时间的推移，在某些情况下，它们可能会受到所在省份的青睐。当然，在过去几个季度中，中国的机器人公司数量一直在增加。因此，结果是，随着招标的发布和竞争，定价变得更加激烈。因此，考虑到这种环境，你会看我们如何竞争，那就是使用XI系统。
我们在本地制造。我们在中国有一个非常强大的团队，因此对我们的系统、团队、更广泛的生态系统在与这些日益进入市场的本地机器人公司竞争时的定位感到非常满意。我们相信我们可以以对他们和我们都健康的价格点做到这一点，并且可以在我们想要的地方和重要的地方有效地进行价格竞争。
Robbie，我只想补充一点，当前配额中还有约273台系统。我只想说，正如我们在准备好的发言中所说，第四季度的中标率较低。如果你看2025年全年，它比前一年略高。显然Dave描述了我们的竞争能力。我想我错过了Robbie你关于运营费用的问题。所以我只想说，在11%到15%的范围内，它确实反映了在意大利、西班牙和葡萄牙直接运营的影响，但该范围主要与手术范围有关。
太棒了。非常感谢。
谢谢。我们的下一个问题来自Stifel的Rick Weiss，请发言。
下午好。嗨，Dave。嗨，Jamie。Dave，我在反思您的评论，您的话，如果我引用准确的话，您说您仍然认为达芬奇手术机器人处于旅程的早期阶段。这与我多年来从达芬奇手术机器人听到的语言相似。我是在几周前摩根大通会议期间您发布的一张幻灯片的背景下反思这一点的。大约900万例直接可见的手术，回顾24年，你们当时说700万例。这几乎是30%的手术增长。
我只是想知道，我猜可能是心脏机会，是其中的一部分吗？是门诊手术机会吗？是特定器械吗？我希望您能和我以及我们一起反思一下，并可能详细说明一下。
感谢这个问题。也许我会评论旅程的早期部分，至少就我的话而言。然后Dan和Jamie可以加入。你知道，当我想到旅程的最终目标是真正大幅改善结果时，你知道，尽可能消除并发症，你知道，你今天选择一个手术，仍然有很大的可变性，即使在最好的手中使用最好的技术，某些患者仍然有不良结果。因此，当我想到旅程时，这是对患者产生有意义影响的旅程，比我们今天所做的更多。关于视线内手术的增长以及多年来如何增长。
也许我会看看Dan。
是的，Rick，2024年700万例，2025年800万例，2026年，你知道，900万例。我想说主要是良性手术中临床验证和支持性经济学的加强产生了最大影响。还看到了额外手术批准的适度影响，如美国的保留乳头乳房切除术SP，最后还有人口老龄化的人口统计影响。因此，总体上与之前的增长一致，其背后的因素也基本一致。
好的，还有一个快速的后续问题，Dave，您还强调了数字订阅，我不确定我个人是否错过了，听到过这种说法。这听起来像是一个积极的经济因素，可能是增量的。再次，您能否扩展您的评论以及它可能对达芬奇5的增长、前景或采用意味着什么等。谢谢你们俩。
是的，我来回答，Rick。David指的是Mia，它随达芬奇5一起提供。它包括远程呈现、集成技能模拟和病例洞察。当我们推出达芬奇5时，该套餐为客户提供一年免费使用。我们实际上在去年第二季度进行了重大软件更新，因此我们为客户延长了免费期。从技术上讲，当我们这样做时，系统购买价格的一部分从系统收入中划出并递延，随着时间的推移计入服务收入。到26年第二季度左右，客户现在有机会续订该订阅套餐，届时他们将需要付费。
最终，外科医生和客户从该套餐中体验到的价值将决定续订率和我们实现的ASP。我们有良好的早期客户反馈。我认为我们还有一些工作要做，以继续完善和增强那里的能力。我认为我们看到了它最终可能带来的长期价值。它还与尚未全面供应的力反馈有相当大的协同作用。因此，随着我们今年晚些时候全面供应力反馈，您将能够更清楚地看到力在病例洞察报告中的影响。
因此，我们将为续订的客户开具发票，这开始反映在收入中。
很好的回答。非常感谢，Jamie。
谢谢。我们的下一个问题来自高盛的David Roman。请发言。
谢谢。大家下午好。我想回到SP，似乎2025年下半年至少在美国代表了可能建立动态的潜力。您需要真正看到SP放置以及相关手术增长的拐点。当您进入2026年时，看看您拥有的产品组合和适应症，从技术角度来看，是否还有任何需要的东西，也许是血管密封器，您认为这对释放机会是必要的，以及您如何考虑SP战略，现在您有更完整的器械组合以及适应症。
我有一个后续问题。
谢谢，David。我是Dan。我们显然对技术的反应以及我们最近看到的手术增长率感到非常鼓舞，希望在国际上继续构建该平台。我们在欧洲、日本和台湾仍然相对早期。然后在美国，随着最近的结直肠、胸腔和NSM适应症的批准。您提到了器械，我们确实需要继续开发血管密封器设备，获得该批准，然后在全球范围内获得吻合器批准。我认为我们对SP吻合器在胸腔和结直肠的初始推出的早期反馈感到鼓舞，并很高兴将其更全面地推出。
我想说，随着时间的推移，我们还有机会将SP带到更多地区。
好的，然后关于指导，我认为您谈到了反映宏观压力的一些风险，无论是医院购买 Medicaid 削减还是与交易所补贴到期相关的利用率潜在变化。您能否帮助我们了解这些动态在2025年下半年的表现？我知道在第三季度您谈到了手术量可能提前的潜力，您在年底看到了什么，以及您在1月初如何观察趋势。
是的，对1月初的早期趋势没有具体评论，但我想说第四季度没有任何影响的证据。但我们根本没有从客户那里听到这一点。我知道我们在第三季度谈到了可能与某些季度内动态相关的情况，但最近没有从客户那里更广泛地听到这一点。操作员，我想我们还有时间再问一个问题。
非常感谢。请稍等。好的，我们的最后一个问题来自摩根士丹利的Patrick Wood。请发言。
太好了。非常感谢您的问题。我想从概念上思考未来中期，你们如何看待新的外形因素和成本竞争？我们已经讨论了低 acuity病例并向下发展。在您看来，解决方案是低端外形因素还是我们坚持翻新系统？或者是否存在这样的情况，即您认为您可以达到速度和创新比腹腔镜更快，成本曲线比腹腔镜更低，这就是解决低 acuity的方案。所以是更低的外形因素还是让技术达到自动化和速度比腹腔镜更好的程度？无论如何，谢谢。
这是一个有趣的问题，我将回到要解决的问题。你知道，我认为这取决于你看哪里。因此，如果你在一个复杂的癌症手术中，你试图在癌症边缘取得进展，它将需要不同的解决方案集，而如果你在一个非卧床环境中寻找常规使用，处理一组非常不同的手术。因此，我，你知道，我认为我们没有足够的时间来查看客户试图工作的每个领域。
特别是，如果我们关注ASC环境，我会回到我们之前描述的内容，并说那里需要的是出色的临床结果、常规使用、可重复使用、可靠性。这些部分的需求，我认为，我们今天拥有的现有生态系统非常适合满足。是否可以通过新平台开发或生态系统内的其他调整来优化它？也许我们必须去看看那是什么样子。但今天我认为我们拥有的可以服务于客户试图进行的复杂手术部分以及这些低 acuity、高容量的手术。
Patrick，我只想补充一点，根据IDN的不同，细分可能很重要。您可以通过在医院进行广泛的手术（可以进行癌症和其他任何手术）来使用DV5进行细分。但您也可以按HOPD或ASC进行细分。在我们今天的位置，我们有组合来做到这一点。我认为我们对此有信心。当然，情况会随着时间而变化，我认为这是我们规划的一部分。我们不会评论我们可能如何进一步发展这一点。
太好了。谢谢你们。
好的，这是我们的最后一个问题。感谢大家的提问。最后，我们仍然相信有巨大且持久的机会从根本上改善手术和急性干预。我们的团队继续与医院、医生和护理团队密切合作，追求客户所说的“五重目标”——更好、更可预测的患者结果、更好的患者体验、更好的护理团队体验、更低的总护理成本，最后是增加护理获取。我们相信手术和急性护理中的价值创造本质上是人性化的。它源于对患者和护理团队及其在环境中的需求的尊重和理解。
在达芬奇手术机器人，我们展望一个侵入性更小、显著更好的护理未来，在那里疾病被更早发现并迅速治疗，以便患者能够回到最重要的事情上。感谢您在这段非凡旅程中的支持。我们期待三个月后再次与您交谈。
今天的会议到此结束。感谢大家的参与。现在您可以挂断电话了。