乔希·迪斯布罗（首席执行官）
身份不明的参会者
托马斯·弗拉滕（湖街资本市场）
[突然开始] 其中包括左洛复。虽然它确实有副作用，但其副作用特征非常独特。因此，我认为随着人们逐渐接受患者反应良好、副作用轻微且停药率（正如临床试验所显示的那样，我们预计停药率相对较低）的事实，它可能会更早地被使用，不过我们不想过早下结论。但同时，由于我们认为我们在市场上的准入优势将非常独特，而且通过我本人与精神病学家的直接对话，我们已经了解到这一点。
如果你能在共同支付以及减轻事先授权（PAs）和相关步骤方面提供简单的解决方案，它将会更早被使用。但我们希望保持现实。我们不想，当然也不想设定任何期望，认为它今天或甚至今年就会被早期使用。但我认为，基于其临床属性和我们认为能够解决的支付方问题的结合，它确实有真正的机会被提前使用，可能最早会持续到第二阶段。但坦率地说，如果这款产品在第三、第四、第五、第七甚至第十二线使用，我们认为它也能表现得相当不错。
你已经多次提到RX Connect了。所以我认为，概述一下它是什么、如何运作、它在历史上如何使你受益，以及展望未来你认为它将如何帮助Exua在重度抑郁症（MDD）领域确立品牌地位，会非常有帮助。
RX Connect真的非常独特，我再怎么强调都不为过。这是一个我们从头开始设计的项目。当我说“我们”时，实际上是我们的商业团队和商业团队领导团队，他们在几年前，甚至在我们收购Neos之前，就审视了大多数品牌公司面临的最大挑战，即准入问题，并将我们自己（当时是他们自己）置于一个能够摆脱一些干扰的位置，能够去见医生，让他们可以自由地开具他们想要开具的产品处方，而不必担心来自药房的可怕回电、事先授权以及药品福利管理机构（PBMs）在2026年（坦率地说可能从2020年起）对全新药物设置的所有障碍和限制。
因此，其设计目标是让开处方者为患者开具药物后，患者能够无缝、无摩擦地取到处方，并且能够以可预测的共同支付金额获得药物，月复一月保持相同的价格点，无论一年中的哪个时间，无论是免赔额重置、共同支付金额较高的时候，还是患者在达到免赔额之前支付全额费用的时候，或者是全年的其他时间。最终，其基础是我们可以将其呈现为无麻烦、可预测、一致的，而且绝不会出现“陷阱门”之类的情况。
绝不会有任何欺骗行为。我们所做的是与全国各地的药房建立了一个网络，大约有1000家左右。我们还选择了一些零售商、杂货连锁店，一家在中西部，一家在德克萨斯州，一家在东南部。我们对他们说，你们可以参与我们的项目。我们会向我们拜访的医生推荐你们的药房。如果你们遵守我们项目的条款，你们显然会获得一个新患者，这个患者原本可能会去大型连锁店。
当然，你们会获得医生开具处方的信任和信心，这样你们甚至可能获得非Aytu产品的处方。这就是我们对药房的宣传点。对医生的宣传点是，将处方发送到这些合作药房，我们会处理剩下的事情。这就是我们所做的，这使得许多医生（而且这个医生数量还在增加）愿意将处方发送到他们所在地区的特定药房。顺便说一下，这些药房通常会通过邮寄或快递将药物送到患者家中或办公室，非常方便。
他们处理很多事情，比如事先授权和许多所需的文书工作。因此，医生们越来越喜欢与这些（在很多情况下是独立的）药房合作，这些药房为他们做了大量的后台工作。很简单，这实现了四方共赢。当然，对患者来说是胜利，因为他们能够以可负担且可预测的成本按月获得处方药物。医生终于能够让像Adzenis这样的产品通过，Adzenis是我们的一种多动症药物，在一个非常大、竞争激烈且已通用化的市场中竞争。
我实际上可以持续获得品牌药物，而没有PBM介入的麻烦。药房也受益，因为他们获得了新患者，以及该患者每月带来的可靠现金流，还有可能是该患者家庭的处方。当然，我们也赢了，因为我们获得了非常粘性的处方，非常粘性的患者，更高的依从性，以及更高水平的控制。对我们来说，经济效益非常可预测，非常容易理解，并且在应对任何潜在的仿制药入侵问题时也非常容易调整。
因此，出于很多原因，这对价值链中的每个人都非常有意义。在多动症这个我们已经竞争了近十年的高度通用化市场中，它带来了极高的业务粘性。如果你回顾这些产品的 launch 日期，我们认为这将极大地帮助提高Exua的使用率。因为再次强调，我们消除了医生开具新药物时的首要担忧，即成本和覆盖范围。如果你能一开始就回答这个问题，说成本和覆盖范围是固定的、可预测的。
你所要做的就是将处方发送到这个合作药房，我们会处理剩下的事情。因此，我们非常乐观地认为，这将从多动症特许经营权极好地转化到新的Exua处方业务中。我们对此充满期待。我们已经看到它在发挥作用。我不会给出具体数字，只能说它正如我们预期的那样运作。特别是那些已经熟悉RX Connect的医生，毫不奇怪，他们最有可能开具处方，因为我们才刚刚进入产品供应的早期阶段，坦率地说甚至还没有完全启动，我们的启动会议还没有结束。
你已经几次提到了 legacy 业务。也许我们可以简要谈谈。显然，它为你带来了相当多的收入，而且你知道，你涉及几个不同的业务领域。也许你可以简要概述一下，以及在过去几年里它的财务表现如何。
是的，如果你看我们的 legacy 业务，它实际上包含两部分业务。其中一部分比另一部分大得多，那就是我们的多动症特许经营权。所以我们基本上有两种品牌多动症产品。一种叫做Adzenis，是一种安非他命，与Adderall竞争。另一种叫做Cotempla，是一种哌甲酯，与利他林（Ritalin）和专注达（Concerta）竞争。你们中那些查看过去12个月数据的人，也就是截至9月的12个月（这是我们已报告的最后一个季度），这是一项5550万美元的业务，而且相对稳定。
与上一个财年相比略有下降，但大致来说，如果你看过去两三年，即使是多动症业务，你谈论的也是大约5500万到5700万美元的业务。所以它一直很稳定。正如我 earlier 提到的，这条产品线在一个高度通用化的市场中竞争。我们能够竞争并开辟出一个利基市场，因为它们在临床表现方面有一些独特的属性。它们是口腔崩解片，所以服用方便。但真正的点睛之笔是RX Connect，它使我们能够开辟出这个利基市场。
然后我们还有一个规模小得多的儿科产品线，是我们在疫情前收购的。我们有一系列含氟的复合维生素，还有一种抗组胺药。过去几年，这条业务线一直很稳定。你知道，大约800万到850万美元。这是一项非核心业务。我们并没有为其分配任何实质性资源。没有销售代表，除了少数网站和相对适度的支出外，没有真正的营销投入。所以这些都是，顺便说一下，这项业务实现了收支平衡。
实际上，在过去两年，我们的息税折旧摊销前利润（EBITDA）约为800万到900万美元。如果你看过去24个月的期间，息税折旧摊销前利润约为850万美元。所以你有一项6400万美元的营收业务，产生约800多万美元，即800万到900万美元的息税折旧摊销前利润。所以这是一项能够自我维持的业务，可以说是能够自负盈亏，并且涵盖了所有的基本运营成本，包括管理费用和非直接成本，但这些都是成熟的品牌，所以这对我们来说真正意味着，我们真的需要找到其他东西。
我们认为，我们是一项稳定的业务。我不会详细说明过去几年我们是如何改善业务的，但我们已经到了这样一个地步：现在我们准备好承担其他业务了，因为我们有了这个基础设施，有了这个渠道，有了这些销售代表，我们进入了精神病学领域。这确实是去年年初让我们能够说我们已经稳定了业务的原因。它相当稳固，尽管已经成熟，并且存在仿制药入侵的风险。所以现在让我们寻找真正的增长驱动力。这确实是促使我们全力投入Exua的原因。
在投资者对话和投资者电话会议中，你对多动症产品面临的仿制药入侵威胁非常坦诚。你能给我们更新一下目前的情况吗？
是的，很乐意。你知道，最相关的一点是，在我们收购Neos之前，Neos Therapeutics当时与梯瓦（Teva）达成了第4段和解协议，允许梯瓦获批的简化新药申请（ANDA）进入市场。实际上，去年他们最早能在2025年9月1日进入市场。而且他们……这项和解协议可以追溯到2018年。所以它早就存在了，并且在公共领域，已经被多次披露。因此，他们已经有一个获批的ANDA相当长一段时间了，大约一年半。
因此，我们完全预计他们会 launch 产品，而且他们确实已经进入市场，最近他们才 launch 产品，实际上是在假期之后，目前我们看到的处方量很少，这并不意味着他们不能在进入市场之前获得更多处方。我认为重要的是要注意，我们实际上已经 launch 了我们自己的仿制药，或者说我们的授权仿制药（AG）用于Adzenis，并且我们在公司内部以一个标签进行分销。所以我们没有将AG的权利授权出去。
我们自己进行营销。这款产品表现非常好。它已经占据了相当大的市场份额。我们认为它已经起到了重要作用，不仅仅是在阻止梯瓦的入侵方面。而且，你知道，我们已经讨论过架构方面的问题。在这次对话中我们没有谈到的一点是，与RX Connect相关的药房经济激励措施。我只想说，在不涉及所有细节的情况下，填充AG或品牌药有很高的激励，而且我要说激励更高。
当我们查看一些药房在品牌药、我们的AG以及梯瓦目前的报销情况时。我们非常有信心，入侵是现实存在的，但大规模破坏并非如此。我们不认为梯瓦进入市场会夺走我们很大一部分业务，导致公司息税折旧摊销前利润变为负数，我们很乐意在私下讨论这个问题。但归根结底，坦率地说，梯瓦已经进入市场。我们几个月前就预计到了，因为他们几个月前就启动了，但我们没有看到太大的影响。
但我们看到我们的授权仿制药产生了非常积极的影响，它正在发挥我们预期的作用，而且我要提醒所有听众，RX Connect发挥了作用。我们大约85%的多动症药物都是通过RX Connect销售的。因此，虽然梯瓦可能能够蚕食一些非网络业务，但我们认为他们可能很难渗透到我们85%的基础业务收入中。
我们还有几分钟时间。让我们谈谈数字。我确定我无法说服你给出Exua的预测，但你如何看待它相对于你当前业务的表现？也许以当前业务的倍数来衡量。也许这是一个好的起点。
是的，我认为这是一个好的起点。你知道，在那之前，我想先提醒大家，如果你看这个市场，这是一个3.45亿张处方的市场。相比之下，多动症市场虽然很大，但每年约为9500万美元。所以我们谈论的是一个3.5倍大的市场，而且当你看每月每张处方的净售价时，这个市场的定价是多动症市场的3到5倍。所以仅在总可寻址市场方面，就有很多倍的增长。
所以我从这里开始，看看我们目前的业务，有40名左右的销售代表在一个竞争激烈、高度通用化的市场中奔波，销售的产品很难推销，因为Adderall已经通用化很久了。坦率地说，我们基本上是在销售Adderall和利他林（实际上是专注达）的口腔崩解片版本。我们已经开辟了基础业务，包括现在的Pete's。所以我会把这一点也加进去。但这是一项基础业务，我称之为6500万美元，处于一个对支付方、定价、准入等方面相当不利的市场动态中。所以我想说的是，如果我们不能实现倍数增长，甚至说如果我们不能实现我们基础业务（大约6500万到7500万美元）的倍数增长，那一定是出了严重的问题。
我不想给出数亿美元的指导，但即使它实现了一到两倍的增长，考虑到公司目前的定位，这也是一个本垒打。但我们和我们的合作伙伴Faber Kramer都对它有很高的期望。数据也支持这一点。再次强调，这是一个大市场，一种差异化的化合物，有一个非常独特的故事，以及一个与其他任何产品都不同的支付方方案。这一切都为公司带来多倍的变革奠定了基础。
那么在我们剩下的最后几秒钟里，你知道，当你进行Exua交易时，你还筹集了大约1700万美元的 gross 资金。你如何看待现金状况以及筹集额外资金的需求，这对你们这种规模的公司来说总是一个问题。
是的，这是个好问题。实际上，我们在现金管理方面一直做得很好，特别是在Exua之前的几个季度。虽然我们预计支出会略有增加，但不会是大规模的。听着，我们在9月底的季度结束时拥有3260万美元的现金，所以没有预期的现金需求。我们相信凭借现有的现金，我们可以实现盈利。坦率地说，即使多动症业务出现一些实质性下滑，Exua的负担也极小。它不一定需要在第一年就达到5000万美元。即使多动症产品从去年到2027年下降约35%，你基本上说的是Exua只需要弥补2000万到2500万美元的收入。所以我们对任何资金需求都非常不担心。
以一些好消息结束是完美的。乔希，非常感谢你的时间。罗伯特，感谢你的邀请。现在我把话筒交回给罗伯特，由他做任何总结发言。
好的，太好了。那么，再次感谢乔希和托马斯参加今天的峰会。你知道，托马斯，在我们结束之前，如果有人想联系你，最简单的方式是什么？
是的，我认为最简单的方式是，不用我拼写我的电子邮件，直接访问湖街资本市场的网站。你会在那里找到我所有的联系信息，非常乐意就这个非常令人兴奋的故事进行交流。
好的，非常好。那么，再次，如果有人在今天的讨论后有问题、后续问题，或者想安排与Aytu的会议，可以给我发电子邮件，邮箱是blum@blumartners.com。再次感谢乔希和托马斯的参与。也感谢所有观看的人。我们希望你喜欢这次会议，并希望每个人今天剩下的时间都过得愉快。
谢谢。
谢谢。
好的，Litham Partners投资者医疗保健峰会到此结束。非常感谢所有观众、参与公司和嘉宾分析师今天的参与。如果你错过了任何内容，不用担心。我们的整个活动将在之后立即提供点播，所有网络广播也将在我们的YouTube频道上提供。欢迎在LinkedIn上关注我们，以便你第一个了解所有未来的活动。如果你想了解更多关于Lithon Partners的信息，请访问我们的网站www.lithopartners.com。谢谢，祝大家今天剩下的时间过得愉快。