Ann Nicholson（投资者关系副总裁）
Wendell P. Weeks（董事长兼首席执行官）
Ed Schlesinger（执行副总裁兼首席财务官）
Wamsi Mohan（美国银行证券）
Joshua Spector（瑞银投资银行）
Meta Marshall（摩根士丹利）
George Notter（沃尔夫研究公司）
Steven Fox（福克斯顾问公司）
Asiya Merchant（花旗集团）
Timothy Long（巴克莱银行）
John Ezekiel Roberts（瑞穗证券）
女士们、先生们，感谢您的等候。欢迎参加康宁公司2025年第四季度财报电话会议。目前，所有参会者均处于仅收听模式。在发言人演讲结束后，将进行问答环节。若要在问答环节提问，请在电话上按星号11。之后您将听到一条自动提示信息，告知您已举手提问。若要撤回问题，请再次按星号11。请注意，今天的会议正在录制。我很荣幸向大家介绍投资者关系副总裁Ann Nicholson。
请开始。
谢谢大家，早上好。欢迎参加康宁2025年第四季度财报电话会议。今天与我一同出席的有董事长兼首席执行官Wendell Weeks，以及执行副总裁兼首席财务官Ed Schlesinger。我想提醒大家，今天的发言包含符合1995年《私人证券诉讼改革法案》定义的前瞻性陈述。这些陈述涉及风险、不确定性和其他可能导致实际结果与预期存在重大差异的因素。这些因素在公司的财务报告中有详细说明。您还应注意，除非我们特别指出评论涉及GAAP数据，否则我们将使用核心业绩指标讨论合并业绩。
核心业绩指标是非GAAP指标，管理层使用这些指标分析第四季度的业务情况。GAAP与核心每股收益之间的差异包括与公司已翻译收益合同和外币计价债务相关的非现金按市值计价调整，以及恒定货币调整。提醒一下，按市值计价会计对我们的现金流没有影响。核心业绩与可比GAAP值的调节表可在我们网站（corning.com）的投资者关系部分找到，您也可以在互动分析师中心下载财务报告查看核心业绩。
支持性幻灯片正在网络直播中实时展示，我们鼓励您同步查看。这些幻灯片也可在我们的网站上下载。现在，我将把电话交给Wendell。
谢谢Ann，大家早上好。今天我们公布了2025年第四季度和全年业绩。我们实现了又一个出色的季度同比增长。销售额增长14%，达到44.1亿美元，每股收益增长26%，达到0.72美元。我们的营业利润率提高170个基点，达到20.2%，比计划提前一整年实现了Springboard目标。2025年全年的投资回报率（ROIC）较上年提高150个基点，达到14.2%。我们实现了两位数的销售额增长，每股收益的增长速度是销售额的两倍，自由现金流的增长速度是销售额的三倍。今天也是Springboard计划启动两周年，该计划迄今为止无疑取得了巨大成功。
自2023年第四季度启动以来，我们已经改变了公司的财务状况。我们的营业利润率提高了390个基点，达到20.2%，每股收益增长80%，达到0.72美元，投资回报率提高540个基点，达到14%。2025年的自由现金流也从2023年的8.8亿美元几乎翻了一番，达到17.2亿美元。总体而言，我们现在拥有一个高盈利的起点，为未来增长奠定了基础，而且令人兴奋的是，我们未来的长期增长前景更加强劲。今天，我们将最初的Springboard计划升级，到2028年底新增年化销售额110亿美元，高于最初的80亿美元目标。
因此，我们对进入2026年的 position 感到非常满意。第一季度，我们预计同比增长将加速，核心销售额增长约15%，达到42亿至43亿美元。展望2026年，我们内部的Springboard计划现在预计到年底新增年化销售额65亿美元，高于之前的60亿美元计划；我们的高信心Springboard计划现在新增57.5亿美元，高于之前的40亿美元计划。简而言之，我们的战略正在奏效。我们看到对我们的创新和制造能力的需求非常强劲，并且我们预计到2026年及以后将有更大的长期增长机会。
最近获得的客户合同，包括我们刚刚与Meda宣布的合同，进一步增强了我们的信心。投资者一直对与META的协议有很多疑问，因此在我更详细地讨论Springboard之前，让我花点时间概述关键要素。就在昨天，我们宣布康宁和META达成了一项多年期、金额高达60亿美元的协议，通过我们在光纤、光缆和连接解决方案方面的最新创新，支持META的应用、技术和人工智能雄心。与META的这一长期合作伙伴关系反映了我们致力于开发、创新和制造在美国本土为下一代数据中心提供动力的关键技术。我们与META一起，正在加强国内供应链，并帮助确保先进数据中心采用美国创新和美国先进制造技术建造。
MEDA将作为我们在北卡罗来纳州运营工厂扩建和升级制造及技术能力的主要客户。我们也在与其他主要客户达成类似的长期协议，为他们专门提供产能。综上所述，这些协议使康宁能够为客户提供我们最先进的生成式人工智能高密度创新产品的安全美国原产生产。现在，我们也在寻求与客户适当分担此类扩张的成本和风险，并相应地构建我们的协议。这些结构包括客户预付款和严格的长期客户承诺等组成部分，以提供收入保障。
对于长期关注康宁的人来说，您会发现这种模式与我们与显示客户极其成功的第10.5代协议非常相似，最近苹果公司承诺25亿美元在我们的肯塔基工厂100%生产iPhone和Apple Watch的保护玻璃也是如此。基本上，我们正在将玻璃业务中经过验证的方法应用于光通信领域。因此，我们将为客户提供服务，实现有机增长，并适当分担风险，以便能够为投资者带来Springboard计划中概述的强劲回报，并支持我们的升级计划。现在，让我们更多地讨论Springboard的升级。
我将从计划的基本情况开始。当我们在2023年第三季度推出Springboard时，我们用这个图表解释了我们的增量销售机会，以第四季度预计的32.5亿美元销售额为起点，这使我们的年化运行率达到130亿美元。Y轴代表高于2023年第四季度运行率的增量年化销售额，X轴代表未来五年的时间。现在让我们填入一些数字。这是我们最初的内部非风险调整计划，该计划显示到2028年底年化销售额运行率可能增长80亿美元，到2026年底增长50亿美元。
我们抓住这个机会，并将其转化为高信心计划，以帮助告知投资者。为此，首先，我们专注于三年时间框架。其次，我们对每个接入平台的不同潜在结果进行概率调整，包括市场动态、长期趋势的时间安排、我们创新的成功采用，以及我们所有业务的销量、定价和市场份额，当然还有我们的一些市场可能经历下行周期的可能性。我们特意将其绘制为楔形。我们并非试图指导未来12个季度的每个季度。我们说过，这显然不会是一条直线，但我们在制定计划时也没有考虑“曲棍球棒”式的增长。
我们预计早期会出现强劲增长，事实也确实如此。去年3月，我们将内部计划和高信心计划各上调10亿美元，分别新增60亿美元和40亿美元。因此，正如我之前提到的，我们取得了出色的进展，比计划提前一整年实现了升级后的高信心销售目标，自Springboard启动以来新增了46亿美元的增量年化销售额。如您所见，我们在内部计划方面也表现良好。展望未来，我们预计强劲的势头和进展将继续。当然，Springboard计划的核心不仅仅是我们有机增长的能力。
它还关乎增强我们的盈利基础。我们提供了一个指标来跟踪我们的进展：到2026年底实现20%的营业利润率目标。在我们执行Springboard计划的过程中，您可以看到我们的营业利润率显著扩大。第四季度，我们提前一整年实现了20%的全年目标。这只是过去两年我们显著改变公司财务状况的一个例子。为了说明我的观点，让我们比较一下Springboard启动时和今天的关键指标快照。在短短两年内，我们的销售额增长了35%，达到44亿美元。
我们的营业利润率提高了390个基点，达到20.2%。每股收益增长85%，达到72美分，投资回报率提高540个基点，达到14.2%。至于自由现金流，让我们看看全年数据。2025年，我们实现了17.2亿美元的自由现金流。这几乎是2023年的两倍。总体而言，Springboard计划的前两年取得了巨大成功。我们建立了一个新的基础，从中启动另一轮强劲、更盈利的增长。这就引出了我们的升级计划。在完成最近的规划周期后，让我们看看我们现在预期的销售增长亮点。
首先，正如我向您展示的，我们最初的Springboard计划到2028年新增80亿美元的增量年化销售额。我们正在将内部计划升级，现在到2028年底新增110亿美元的增量年化销售额。这意味着从我们刚刚结束的季度到2028年底，将实现两位数的增长率。这次升级也影响了今年。我们的内部计划现在预计到2026年底新增65亿美元的增量年化销售额，高于之前的60亿美元计划。我们的高信心计划现在预计到2026年底新增57.5亿美元销售额，高于之前的40亿美元计划。
您会注意到我们对实现增长目标的信心日益增强。在三年计划的两年后，我们已经实现了关键里程碑，并推进了战略举措，如我们与Meta和苹果的公告，这些都增加了我们成功的可能性。我们对进入Springboard计划第三年的表现感到非常满意。今天上午，在纪念Springboard计划两周年之际，该计划显然取得了成功。我们已经改变了公司的财务状况，并建立了强大的未来增长基础。令人兴奋的是，我们现在正凭借这一增强的财务状况和显著更高的回报，追求更大的增长机会。
我们对进入2026年的 position 感到非常满意，今天上午我们想确保与大家分享我们新的营收增长数字，因为这是一次显著的升级。未来几个月，我们将回来对升级后的Springboard计划进行更详细的回顾。我们希望得到您关于如何最有效地描述该计划及相关指标的意见和想法。这真的很有趣，不是吗？今年我们公司将庆祝成立175周年，这是很少有公司能达到的成就。
我认为，从2023年底最初的Springboard计划启动，到未来几年公司规模基本翻倍，我们正处于这个激动人心的旅程中，这非常酷。感谢您加入康宁历史上这个激动人心的时代。我非常期待继续对话并向您更新我们的进展。现在，让我把话筒交给Ed，由他详细介绍我们的业绩和展望。Ed？
谢谢Wendell。大家早上好。第四季度，我们取得了出色的业绩，不仅圆满结束了创纪录的一年，也展示了我们Springboard计划迄今为止的巨大成功。因此，今天上午我将详细介绍我们的业绩、升级后的Springboard计划以及我们的资本配置方法。让我们从同比业绩开始。第四季度，销售额增长14%，达到创纪录的44亿美元。每股收益增长26%，达到0.72美元，营业利润率提高170个基点，达到20.2%。投资回报率增长150个基点，达到14.2%，我们实现了7.32亿美元的强劲自由现金流。
我们提前一整年实现了高信心销售计划和20%的营业利润率目标。全年来看，销售额增长13%，达到创纪录的164亿美元。每股收益增长速度是销售额的两倍多，达到29%，为2.52美元。营业利润率提高180个基点，达到19.3%，我们实现了17亿美元的强劲自由现金流。转向我们的业务部门，光通信业务第四季度销售额为17亿美元，同比增长24%。净收入为3.05亿美元，同比增长57%，全年净收入利润率为18%。
全年销售额为63亿美元，同比增长35%。净收入为10亿美元，同比增长71%。光通信业务的大部分增长是由我们新的生成式人工智能产品的出色采用推动的。全年来看，我们的企业业务（数据中心内部销售）同比增长61%，超大规模数据中心部分的业务增长速度明显更快。我们的运营商网络业务全年也实现了同比增长，增长15%。这一增长主要由数据中心互联销售推动。
我们在光通信领域看到的增长是我们今天提供的Springboard升级的重要组成部分。我们预计该部门将继续推动显著增长。我们最近与Meta的公告就是一个很好的证明。转向显示业务，第四季度销售额为9.55亿美元，净收入为2.57亿美元。全年来看，我们设定的净收入目标范围为9亿至9.5亿美元，净收入利润率为25%。今年我们超额完成了这两个目标，实现了9.93亿美元的净收入和27%的净收入利润率。展望未来，第一季度，我们预计玻璃市场和我们的销量将环比下降中个位数，符合正常的季节性规律。
提醒一下，我们在2024年下半年成功实施了两位数的价格上涨，以确保在日元走弱的环境下能够维持稳定的美元净收入。我们已经对冲了2026年的风险敞口，并已对冲至2026年以后直至2030年。我们继续预计每年实现9亿至9.5亿美元的净收入，净收入利润率约为25%，与过去五年一致。转向特种材料业务，该业务第四季度表现强劲，销售额同比增长6%，达到5.44亿美元，净收入增长22%，达到9900万美元。
全年来看，我们的表现超过终端市场，销售额增长10%，达到22亿美元，净收入增长速度显著更快，达到41%，为3.67亿美元。业绩增长得益于对高端产品需求的增加以及大猩猩玻璃解决方案业务的增长，行业领先的旗舰设备采用了我们最新的覆盖材料。展望未来，我们预计我们的“更多康宁内容”方法将增加对我们创新和制造能力的需求，我们预计作为升级后的Springboard计划的一部分，该部门将实现显著增长。我们与苹果公司扩大的合作伙伴关系创造了更大、更长期的增长动力，我们继续创新和提高产品的耐用性，为消费者提供行业领先的移动设备玻璃解决方案。
最近的一个很好的例子是新的三星Galaxy Z Tri Fold，这是一款多折叠设备，内部采用我们的超薄可弯曲玻璃解决方案，外部采用大猩猩玻璃陶瓷管，相机镜头盖采用带有DX的大猩猩玻璃。转向汽车部门，第四季度销售额为4.4亿美元，同比略有下降，全年下降3%。北美和欧洲的重型柴油市场仍然疲软。全年净收入为6300万美元，增长3%。净收入增长7%，主要得益于强劲的制造业绩。对于2026年，
行业分析师预测轻型汽车产量将持平或略有下降，重型市场将保持持平。随着即将出台的车辆排放法规需要更多的内容，以及技术玻璃和光学器件在车辆中的进一步采用，我们仍然专注于在汽车领域执行我们的“更多康宁”增长战略。转向生命科学业务，全年销售额为9.72亿美元，与上一年持平，全年净收入为6100万美元。最后，Hemlock和新兴增长业务第四季度销售额为5.26亿美元，同比增长62%，主要由多晶硅模块销售增长推动。
对于太阳能行业，第四季度净收入为100万美元，同比下降。正如我们向您分享的，我们正在扩大产能，生产更多的多晶硅晶圆和模块，以建立更大的太阳能业务。 ramp的成本是净收入的主要拖累。提醒一下，我们计划到2028年将太阳能业务发展成为25亿美元的收入来源，盈利能力达到或高于康宁平均水平。现在让我们转向第一季度的展望。我们预计同比增长将加速，销售额同比增长约15%，达到42亿至43亿美元。
我们预计每股收益增长速度显著更快，约为26%，达到0.66至0.70美元。与第四季度一样，我们第一季度的指引包括太阳能ramp的持续临时影响，约为0.03至0.05美元，因为我们继续提高产能以满足承诺的需求。我们预计随着今年的推进，销售额将增加，盈利能力将提高。全年来看，我们预计资本支出约为17亿美元，比折旧水平高出数亿美元。即便如此，我们预计在继续大力投资于增长向量的同时，自由现金流将同比显著增加，并得到客户财务支持的帮助。
回顾一下，在纪念Springboard计划两周年之际，该计划取得了巨大成功。在过去两年中，我们从2023年第四季度到2025年第四季度，从根本上改变了公司的财务状况。我们的营业利润率提高了390个基点，达到20.2%，每股收益增长85%，达到0.72美元，投资回报率提高540个基点，达到14.2%。2025年的全年自由现金流也比2023年翻了一番，达到17亿美元。我们的盈利基础更加坚实。您已经在我们2025年第四季度的业绩中看到了利润率和现金改善的体现。
此外，您刚刚从Wendell那里听到我们正在升级Springboard销售计划。我们的内部计划现在到2028年底新增110亿美元的增量年化销售额，高于最初的80亿美元计划。从 perspective 来看，当我们在2023年第四季度启动Springboard时，我们的年化销售额运行率为131亿美元。实现我们的内部Springboard计划将使我们到2028年底的年化销售额运行率达到240亿美元。在此期间，我们的销售额运行率几乎翻了一番。重要的是，更强的销售增长与显著增强的财务状况相结合，将带来更多的现金生成。
我们还在升级2026年的内部和高信心计划。我们的内部计划现在到2026年底新增65亿美元的增量年化销售额，高于之前的60亿美元计划。我们的高信心计划现在到2026年底新增57.5亿美元的增量年化销售额，高于之前的40亿美元计划。由于我们的可见性提高、新产品的成功以及客户对我们创新的承诺，我们显著缩小了高信心计划和内部计划之间的差距。我想指出的一点是，我们目前没有改变营业利润率目标。
我们制定最初的目标是为了建立一个令人兴奋的、高盈利的平台，以支持我们创新的更高增长回报。在这个盈利水平上，我们对更多的增长感到满意。我们的目标是继续保持20%或以上的营业利润率，为了帮助您进行建模，我们将通过正常的指引流程来处理盈利预期，我们预计在未来几个月内与您分享更多关于升级后的Springboard计划的信息。由于我们的升级计划将产生更高的现金流，我想花点时间分享我们的资本配置方法。
我们优先投资于能带来显著回报的有机增长机会。总体而言，我们认为这种方法从长远来看能为股东创造最大价值，我们的投资者也证实他们看到了这种方法的价值。为了在升级后的Springboard计划中抓住更大的增长机会，我们需要进行投资。在投资过程中，我们将使用各种工具与客户分担成本和风险，包括客户预付款和严格的长期客户承诺，以确保我们的投资获得强劲回报并确保计划的现金流。我们还寻求维持强大而高效的资产负债表。
我们状况良好。我们拥有标准普尔500指数中最长的债务期限之一。我们目前的平均债务期限约为21年，任何一年都没有重大债务到期。最后，我们预计将继续保持向股东返还 excess 现金的良好记录。我们已经有了丰厚的股息。因此，展望未来，我们向股东返还 excess 现金的主要方式将是股票回购。我们有出色的记录。在过去十年中，我们回购了8亿股股票，流通股减少了近50%。
由于我们对Springboard的信心增强，我们在2024年第二季度开始再次回购股票，此后每个季度都在继续。我们预计未来将继续回购股票。现在，在进入问答环节之前，我们刚刚公布了很多消息，所以让我重申关键要点。首先，我们目前的表现非常出色。我们在2025年取得了出色的业绩，进入第一季度时势头强劲，增长加速。其次，在Springboard计划的前两年，我们从根本上改变了财务状况，建立了更高的盈利基础，为未来的增长奠定了基础。
第三，我们现在看到了更大的增长机会。因此，我们刚刚在短期和长期都升级了Springboard计划。由于我们改善的财务状况和更高的增长预期，我们预计未来将产生显著更多的现金，为股东价值创造制定了非常有吸引力的计划。我期待与您更详细地讨论我们升级后的Springboard计划，了解您对如何最有效地描述我们的计划的意见，当然还有向您更新我们的进展。现在，在进入问答环节之前，我将把话筒暂时交回给Wendell。
谢谢Ed。我只想让大家知道，我们敬爱的投资者关系主管Ann Nicholson将在为康宁服务40年后退休。我第一次见到Ann是在大约39年前，当时她是一名年轻的工艺工程师，而我是一名轮班主管。在随后的几十年里，我们在许多岗位上相互支持。我个人最喜欢的是很久以前她是我的主管效能培训师。所以，Ann，谢谢你让我成为一名成功的主管。更重要的是，Ann，谢谢你成为这么好的朋友、顾问和值得信赖的同事。
最重要的是，谢谢你展示了什么是“康宁蓝”精神。
谢谢你，Wendell。好了，操作员，我们现在开始接受提问。
谢谢。提醒一下，若要提问，请在电话上按星号11，等待您的姓名被宣布；若要撤回问题，请再次按星号11。第一个问题来自美国银行的Wamsey Moen。您的线路已接通。
是的，非常感谢，Wendell。听到Ann的消息，我们都得聚在一起分享Ann的故事。我的问题是，您提到与其他主要客户也有类似的长期协议来专门提供产能。您能帮助我们理解这些协议是否已纳入您的Springboard计划吗？其次，全球光纤市场一直非常紧张。您目前是否面临供应限制，并且考虑到这些限制，您对光纤方面的定价走势有何看法？
好的，让我们先谈谈我们正在与META达成的类似协议。首先，让我们说明一下规模。它们中的每一个在规模上都与META协议相似，非常重要。我们在Springboard计划中对这些协议的处理方式是什么？正如您所注意到的，我们在进行这些升级时往往非常深思熟虑和保守。因此，我们尚未将这些协议可能带来的所有影响都包括在内，因为我们尚未完成所有这些协议。还要记住，我们正在为这些客户专门提供我们正在建设的产能。
因此，我们实际上要到2027年才会看到财务影响，然后这种影响将持续到2028年。这就是我对这些协议的描述。在回答第二个问题之前，Wamsey，这是否回答了您的问题，您对此问题还有其他后续问题吗？
没有了。很好，Manil，谢谢。
好的，关于光纤市场，我们认为从通用角度来看，世界上有足够的光纤来满足需求。我们的产能扩张是关于我们在光纤、光缆和连接方面的新高密度产品。对于这些产品，我们正经历非常强劲的需求。这就是为什么我们继续扩大这些产品的产能并提高生产率。如果我们能生产更多这些新产品，我们就能销售更多。正是针对这类产品，我们通过这些协议专门提供产能。Wamsi，这个回答您满意吗？
是的。不过，Wendell，定价方面呢？您谈到了大量需求的到来，这是否会改变您的定价经济？
是的。因此，随着时间的推移，您会看到这些更有价值的创新带来的组合影响。这些创新使我们的客户能够在大约一半的空间内获得更好、更可靠的光学性能，并显著降低安装成本。每当我们创造这么多价值时，通常其中一些价值创造最终会归属于我们的股东。我们认为，随着我们开始掌握这些产品组合的制造，在这种情况下也会如此。因此，随着时间的推移，我们的创新越有价值，我们预计盈利能力就会提高。
好的，非常好。非常感谢，Randall。
下一个问题。
下一个问题来自瑞银的Josh Spector。您的线路已接通。
是的，早上好，恭喜Ann。我想问的第一个问题，与正在增加的产能有关。如果我们考虑Meta目前在您企业销售额中的占比，以及这项协议意味着什么，他们是否会在协议后不成比例地从您这里购买更多产品，而您是否在增加产能以匹配新增的销售额，或者是否产能增加幅度小于销售额增长，这意味着您的产能可能会因此协议而变得紧张？
好的，首先是相对规模的问题。去年，Ed可能会帮我提供一些数据，我们的企业业务全年约为30亿美元。其中大约三分之二是超大规模客户，Meta是其中之一。
是的，没错。我们的企业业务略超过30亿美元。Wendell说得对。我认为需要注意的是，我们的企业业务总体增长了60%。其中超大规模部分在2025年的增长速度几乎是这个数字的两倍。
因此，有了这个重要的协议，您显然看到未来会有非常高的增长。现在您问的问题是，这是否意味着相对于我们的其他客户，Meta将获得更多份额，我刚才向您分享的是，我们正在与其他主要客户达成其他类似规模的协议，有几个。因此，我们倾向于认为，这不是我们不同客户获得的产品份额发生变化，而是整个“蛋糕”会变得更大，然后人们会决定他们想要多大的“ slice”。Josh，这回答了您的问题吗？
是的。我想弄清楚的是，如果我们认为超大规模客户将以X%的速度增长，而Meta是其中之一，我们将这种增长纳入了对您增长的估计中。听起来这项协议巩固了这种增长，并可能确保他们在您未来增长的产能中获得一部分，而不是康宁获得更多的市场份额。我想确认这一点。也许您正在获得更多的市场份额。
非常感谢，Josh。您会对生成式人工智能和超大规模客户的光学增长速度有自己的看法。确实，我们的新产品以及市场对这些新产品的反应正在增加对我们产品的需求，而不是对其他产品的需求，主要是因为这些创新提供了独特的优势。现在，这一切将如何发展我不确定，但我对我们的处境比其他人更有信心。
谢谢，Lance。
谢谢。
谢谢，Josh。下一个问题。
下一个问题来自摩根士丹利的Madam Marshall。您的线路已接通。谢谢。
很好。恭喜本季度业绩。我只想就Meta交易问一个澄清问题，因为您提到了扩张和高容量光缆，这项交易中是否有任何部分会包含在运营商项目中，还是现在和未来都全部计入企业业务？第二个问题，关于资本支出，随着您开始进行一些产能投资，能否说明一下全年的资本支出情况。
谢谢。
首先，感谢您参与Meta的CNBC特别节目。我很感激。然后我会把您的问题交给Ed来回答。
是的。关于Meta交易的会计处理，您可以这样理解我们的会计协议：当我们直接向Meta这样的超大规模客户销售时，我们会将其计入企业业务。当我们向Lumen或AT&T等运营商销售时，我们会将其计入运营商业务。
可能有点令人困惑的是，数据中心互联，至少到目前为止，长途数据中心互联通常是通过运营商进行的。例如，我们的客户Lumen正在为数据中心建设网络。我们认为这是数据中心外部的部分，属于运营商业务。但Meta交易将全部计入企业业务。这清楚吗？
清楚了，是的。
好的。抱歉，您能重复一下问题的第二部分吗？
只是资本支出，我们应该如何看待2026年的资本支出？
是的，我们计划资本支出约17亿美元。作为参考，我们今年的支出略低于13亿美元。我们的折旧水平恰好约为13亿美元。因此，我们在26年的支出会多一些。我们有很多增长机会。我们希望确保为这些机会进行投资。光通信是您可以考虑的我们将投入大量资本的领域。当然，正如我们在电话中分享的，我们希望确保这些投资能获得非常强劲的回报。
有时这通过客户提供预付款来体现，有时通过我们与客户协议的性质来体现。因此，这可能会出现在经营现金流、现金部分或资本项目中。但您可以认为我们的支出约为17亿美元。
很好，谢谢。
请下一个问题。
下一个问题来自沃尔夫研究公司的George Nader。您的线路已接通。
嗨，非常感谢，各位。继续刚才的问题，17亿美元是否包括与Meda项目相关的特定资本支出，还是说这里有一个总额和净额的问题。我想弄清楚。我认为你们的基本想法是让客户为更多的资本扩张或产能扩张买单。我只是想弄清楚这其中有多少是由客户承担，有多少是由康宁承担。谢谢。
是的。正如我们所分享的，我们使用多种工具来降低投资风险。有时当我们从客户那里获得预付款时，它会冲减资本，有时则不会。这可能是可退还的预付款，他们通过“照付不议”机制或合同中的其他机制获得退款。我们不披露任何特定协议的细节，通常也不会。但我可以肯定的是，2026年我们计划的部分资本支出用于Meta交易。
明白了。好的。还有一个问题。当然，并非每个主要客户都会签署这样的合同。我假设在光通信业务中，那些没有签署此类合同的客户会面临价格上涨。这是战略的一部分吗？谢谢。
首先，关于17亿美元的计划，我们正在整合我们认为将完成的所有各种客户协议的现金流，并尽可能周到地处理这一点。随着时间的推移，这方面会有更多信息。但这是我们今年计划的投资。至于我们的其他客户，对于像运营商客户这样的长期客户，他们与这些特定产品组合无关。因此，我们将继续为他们提供出色的服务。
我们在这里寻求的只是确保针对那些正在快速扩大规模的客户的特定产能，有有保障的收入流。
谢谢。
下一个问题。
下一个问题来自福克斯顾问公司的Steven Fox。您的线路已接通。
嗨，早上好。首先，恭喜Ann。我很确定如果您想的话，您可以再做40年。但恭喜您，感谢您的所有帮助。我想就光通信领域宣布的所有事情问两个问题。一是您似乎正将越来越多的资产转向美国北美生产。我很好奇您对康宁未来几年国际市场的看法。二是Ed，我理解公司整体的营业利润率目标尚未改变，但您谈到的光通信领域的一切似乎对光通信自身的营业利润率非常有利。
所以也许您可以给我们一些线索，说明这可能如何影响整体公司的平均水平。谢谢。
让我先回答第一个关于我们销售全球组合的问题。我们目前约60%的销售来自美国以外，40%来自美国。我们预计这一比例会大致保持。但我们工厂的 location 将真正取决于客户的位置，因为我们寻求靠近他们。因此，如果更多的人工智能相关建设在西方进行，那么我们预计更多的生产会在这里；另一方面，如果在玻璃业务、汽车排放业务或我们的其他新创新领域，更多的建设在亚洲，那么我们会在那里设厂。请记住，在这一切中，我们每年都在不断提高生产率，这是我们能够支持不断增长的收入的产品来源。
如果在特定市场没有收入机会，那么我们寻求为这种能力开发新市场，就像我们从显示业务开发大猩猩玻璃，然后从大猩猩玻璃开发汽车业务一样。这往往是我们的方法，对我们建厂的 location 有深厚的投入。
是的，Steve，关于利润率，我先退后一步，然后再回答您的问题。我认为当我们首次创建并启动Springboard计划时，提高营业利润率、盈利能力和现金生成是该计划的重要组成部分。由于我们当时的财务状况，我们需要提高回报，需要产生更多现金，而我们已经显著做到了这一点。我们对此感到非常满意。光通信实际上是其中的重要组成部分。我们在过去一两年中特别谈到了他们的净收入利润率，现在已达到18%，显著高于我们开始该计划时的水平。
因此，我认为这为我们未来的思考提供了很好的背景。从现在开始，我认为您是对的。营业利润率很可能会超过20%。可能会在一段时间内显著高于20%。但我们非常喜欢目前的财务状况，我们希望专注于提高投资回报率，并产生更多现金。因此，我们希望确保在未来的时间窗口内抓住所有可能的增长。这主要是我们没有设定新目标的原因。
我们预计营业利润率将达到20%或以上，并预计显著增长，我们认为这种回报状况非常有吸引力。
太好了，非常有帮助。谢谢。
下一个问题，
下一个问题来自花旗的Asea Merchant。您的线路已接通。
很好，感谢这个问题，再次恭喜Ann退休。您会被想念的。Wendell，如果可以的话，我有一个关于光通信方面的问题。您已经多次谈到CPO和规模化机会。考虑到您提到的超大规模客户的额外承诺带来的增长前景，能否提醒我们，规模化是否包含在到2028年的展望中，还是我们看到这个机会在更远的将来？谢谢。
因此，在我提供更多细节之前，直截了当的答案是，我们在最近的Springboard升级中没有包含规模化的显著收入金额。因此，这将取决于您对时间的看法。对于那些不太了解规模化的人，Assia所问的是，因为即使在交换机或服务器内部的很短距离内，使用光子传输信息的能耗也比使用电子低三倍以上，而且随着传输距离越长或比特率越高，这种优势会显著增加，可能达到20倍或更多。
目前正在进行广泛而深入的技术努力，以便能够将更多的光学器件引入网络的规模化部分，越来越靠近GPU，并越来越靠近交换机内部的盒子。不过，作为创新者，我坚信这些链路必然会转向光子。我也相信我们的创新将在这些新链路中发挥重要作用。我相信这是必然的。确定时间则更为困难。有一些情景下，时间会在现在到2028年之间。
有一些情景下，它主要可能从2028年底及以后开始。我们在Springboard计划中寻求的是不过度推测。如果我们没有非常令人信服的证据证明像规模化机会这样重大和巨大的事情的时间安排，我们会倾向于从保守的角度看待时间线。这回答了您的问题吗？
是的。非常好。谢谢。如果可以的话，也问Ed一个问题。Ed，您谈到了光通信的营业利润率或净收入利润率。能否提醒我们，在Springboard计划中，我们应该如何看待正在扩大的太阳能业务的利润率，该业务预计将推动利润率达到或高于公司平均水平。因此，如果您能提醒我们目前的扩张情况以及在更新后的Springboard计划中的情况。谢谢。
是的，谢谢。正如我们在第四季度和第一季度分享的，我们预计会出现类似的情况，即我们正在显著扩大一个极其大型的工厂。因此，这对我们的利润率和利润额都有拖累。我们最初在第四季度将其定为约0.03美元。第一季度会略高于此。我们预计在0.03至0.05美元的范围内。因此，如果您从我们的财务中消除这种拖累（不仅仅是更高的销售额），显然我们的利润率会上升，利润额也会上升，具体而言，这将影响Hemlock和新兴创新部门，也就是我们太阳能业务所在的部门。
因此，我认为随着我们继续扩大规模，我们有很好的机会提高利润率，我们预计2026年销售额将上升，盈利能力将提高。我们预计到2028年，这项业务将达到我们预期的规模和规模，包括利润率达到或高于康宁平均水平。
下一个问题。
下一个问题来自巴克莱的Tim Long。您的线路已接通。
谢谢。我也有两个问题。一是关于光通信的运营商部分。我想了解您对该业务未来的看法。我认为历史上我们看到过相当大的周期，几年好年景，然后是库存积压等。但现在该业务中有更多的数据中心。因此，当您考虑未来几年的运营商业务时，您认为该业务的周期性是否已经改变，变得更具长期性？我很想听听您的想法。
二是关于显示业务。日元在过去几周有所回落，但之前曾上涨。Ed，您谈到管理25%的利润率和9亿至9.5亿美元的净收入。是否存在需要进一步提价的情景，我知道您有对冲，上次提价的传导情况如何？谢谢。
是的。关于运营商业务，我先从这里开始。2025年，我们的运营商业务增长约15%。其中大部分增长来自数据中心互联。我当然认为运营商业务中的数据中心互联部分将受到数据中心互联支出的推动。也就是说，我认为您也会看到光纤到户的增长。因此，我确实认为运营商业务在未来几年会增长，我们在Springboard计划中考虑了各种情景以及我们对该业务的看法。但可能最大的驱动力是数据中心互联。这回答了您的问题吗？
是的。很有帮助，谢谢。然后是显示业务。
好的。然后是显示业务。您知道，我对显示业务的看法是，我们的目标是从该业务产生9亿至9.5亿美元的净收入。今年我们做得更好。收入略高，利润率百分比也略高于我们的目标。我们预计能够维持这一水平。有时我们肯定会高于这一水平。2026年我们肯定可能会高于这一水平。如果日元比我们预期的更弱（我们假设为120日元），我们将采取必要措施，无论是通过价格还是其他方式，以确保我们能够实现该水平的盈利能力。
谢谢，Ed。
好的，谢谢。
我们将接受最后一个问题。
好的。最后一个问题来自瑞穗证券的John Roberts。您的线路已接通。
也恭喜Ann。希望您要去一个温暖的地方。目前有多少裸光纤在内部用于光缆生产？您是否正在向美国进口任何裸光纤？
我实际上不能马上回答这个问题，大家都看着我，好像我应该知道似的。所以，John，让我们花点时间收集一下信息，然后和您联系。
好的，谢谢。
太好了。好的，非常感谢大家今天参加我们的会议。在结束之前，想告诉大家，我们将于2月27日参加Susquehanna技术会议，3月3日参加摩根士丹利技术会议。此外，我们将安排管理层访问投资者办公室和部分城市。最后，今天电话会议的网络重播将于今天上午晚些时候在我们的网站上提供。再次感谢大家的参与和对我的美好祝愿。操作员，我们的会议到此结束。请挂断所有线路。
感谢您的参与，现在您可以挂断电话了。