Tyler Craft（投资者关系主管）
Bryan Jordan（董事会主席、总裁兼首席执行官）
Hope Dmuchowski（首席财务官）
Thomas Hung（首席信贷官）
Casey Haire（Autonomous Research Limited）
Ryan Nash（高盛集团）
John Pancari（Evercore ISI Institutional Equities）
Bernard Von Gizycki（德意志银行）
Jared David Shaw（巴克莱银行）
David Chiaverini（Jefferies LLC）
Peter Winter（D.A. Davidson & Co）
Michael Rose（Raymond James & Associates, Inc）
Jon Arfstrom（RBC Capital Markets）
Andrew Steven Leischner（Keefe, Bruyette, & Woods, Inc）
Christopher Marinac（Janney Montgomery Scott LLC）
Sun Young Lee（TD Cowen）
Anthony Elian（摩根大通公司）
Timur Braziler（富国银行证券有限责任公司）
萨。外国。
大家好，感谢您参加第一地平线银行2025年第四季度收益电话会议。我叫露西，今天将为您协调本次通话。在演示过程中，您可以通过按电话键盘上的星号键加1来登记提问。如果您改变主意，请按星号键加2。现在，我很荣幸将话筒交给您的主持人，投资者关系主管Tyler Craft，请开始。
谢谢。
露西，早上好。欢迎参加我们2025年第四季度业绩电话会议。感谢您今天的参与。我们的董事长、总裁兼首席执行官Brian Jordan以及首席财务官Hope Domchowski将发表准备好的讲话，之后我们很乐意回答您的问题。我们也很高兴首席信贷官Thomas Hung也在这里协助我们回答问题。我们今天的发言将参考我们的收益演示文稿，该文稿可在我们的网站@ir.firsthorizon.com上获取。一如既往，我需要提醒您，我们将发表前瞻性陈述，这些陈述受风险和不确定性的影响。因此，我们请您查看演示文稿第二页以及我们的SEC文件中可能导致我们的结果与预期不同的因素。
此外，请注意，我们的评论将涉及调整后业绩，其中不包括显著项目的影响和其他非GAAP指标。因此，重要的是您要查看我们收益发布中演示文稿第3页的GAAP信息以及演示文稿末尾的非GAAP调节表。最后但同样重要的是，我们的评论反映了我们当前的观点，您应该了解我们没有义务更新这些观点。接下来，我将话筒交给Brian。
谢谢Tyler。大家早上好。感谢您的参与。2025年，我们在为客户、员工和股东创造价值方面取得了显著进展。我们实现了拨备前净收入的增长和有形普通股回报率的提升，在2025年下半年达到了15%。贷款和存款趋势稳健，我们通过更好的贷款组合、定价纪律、控制存款成本以及更紧密地整合客户关系中的存款，提高了资产负债表的盈利能力。推动盈利能力提升的一个例子是，2025年新发放的基于市场的商业房地产贷款的收益率同比提高了34个基点。
2025年，我们还通过股票回购返还了略低于9亿美元的资本，通过股息返还了略高于3亿美元的资本。随着对经济状况和监管趋势的更清晰认识，我们相信我们可以在继续投资增长机会的同时，继续向股东返还更多资本。正如您将在我们的幻灯片演示中看到的，我们对2026年提高盈利能力和继续增长收益的能力持乐观态度。现在我将话筒交给Hope，由她更详细地介绍第四季度的业绩，并在会议结束时提供一些总结性评论。
谢谢Brian。大家早上好，感谢您今天的参与。我们以强劲的第四季度结束了这一年，其中包括每股收益0.52美元，净息差3.51%和2%的贷款增长。从第8张幻灯片开始，我们将介绍净利息收入增长约200万美元的部分驱动因素以及我们的净息差表现。我们的息差压缩了4个基点，但不包括上一季度讨论的Main Street贷款计划增值的影响，即使我们的资产敏感性资产负债表略有下降，净息差仍扩大了2个基点。
对净利息收入和息差的最大好处是存款定价，我们的平均有息成本下降了25个基点。此外，对抵押贷款公司的贷款强劲增长也增加了净利息收入。在第9张幻灯片中，我们介绍了本季度的存款表现。期末余额较上一季度增加了20亿美元。有息存款的平均支付利率从第三季度的2.78%降至2.53%。自2024年9月利率开始下降以来，我们的累计存款贝塔系数保持在64%。我们的有息即期利率在本季度末为2.34%。
在第10张幻灯片中，我们介绍了季度贷款增长情况。期末贷款较上一季度增加11亿美元，增幅为2%。我们最大的增长来自对抵押贷款公司的贷款，环比增加7.76亿美元。虽然第四季度传统上不是该业务的高峰期，但我们看到再融资市场有所回暖，导致约三分之一的业务来自再融资，高于最近几个季度的约25%。我们还看到CNI投资组合其他部分在整个业务范围内的出色增长，期末余额较上一季度增加7.27亿美元，因为CREE投资组合内的发放量环比增加。
偿还速度放缓，期末余额下降较上一季度有所改善，减少了1.11亿美元。此外，本季度我们的CRE投资组合承诺略有增加，为2026年带来了增长动力。商业贷款利差保持稳定，通常在100多个基点到200多个基点之间。转向第11张幻灯片，我们详细说明了本季度的手续费收入表现，不包括递延薪酬，较上一季度增加了300万美元。手续费收入的最大增长来自我们的服务费和费用项目，这主要是由设备融资租赁业务的高活动相关收入440万美元推动的。
在第12张幻灯片中，我们介绍了调整后费用，不包括递延薪酬，较上一季度增加了400万美元。不包括递延薪酬的人员费用较上一季度增加了1200万美元，其中800万美元来自激励和佣金，主要包括因达到年度收入目标上限而对奖金进行的年度调整。外部服务增加了1600万美元，其中包括一些技术和产品计划的项目成本以及本季度增加的广告支出。我们的非利息支出下降主要与上一季度讨论的基金会捐款以及年初客户促销成本和营销活动的正常波动有关。
转向第13张幻灯片的信贷部分，净冲销增加了400万美元，达到3000万美元。我们19个基点的净冲销率符合我们的预期和近期表现。第四季度我们没有记录信贷损失拨备，由于商业投资组合的广泛改善和非逾期信贷的偿还，我们的ACL与贷款比率降至1.31。在第14张幻灯片中，本季度末CET1为10.64%，因为回购活动和强劲的贷款增长（包括对抵押贷款公司的高贷款增长）降低了我们的期末CET1水平。本季度我们回购了略低于3.35亿美元的普通股，使全年回购总额达到8.94亿美元。
我们还在10月底宣布了一项新的12亿美元回购计划，目前剩余授权略低于10亿美元。在第15张幻灯片中，我们介绍了2026年展望中的目标和指标。我们再次预计PP&R同比增长，资产负债表中单位数增长和正的经营杠杆。我们的总收入预期同比增长3%至7%，这考虑了各种利率和业务组合情景。正如我们之前提到的，我们的支出前景基本持平，但与更高的反周期收入相关的增量激励支出除外。
固定收益消费者抵押贷款和对抵押贷款公司的贷款等业务的市场条件持续改善，可能会推动更高的收入和相关人员费用。我们期望在实现这一目标的同时，仍对我们的业务进行关键投资，包括技术、人员补充和新分支机构。我们15至25个基点的净冲销预期反映了我们对承销标准和信贷流程的持续信心。我们预计税率在21%至23%之间，与2025年相似。最后，我们的短期CET1目标仍为10.75%，全年随着贷款增长，该水平将在10.5至10.7之间波动。
我们将继续与董事会讨论降低该目标的潜在时间，使其与我们10%至10.5%的中期预期一致。在转向第16张幻灯片时，我将总结。我对我们的团队在第四季度和整个2025年的执行力感到非常满意。本季度我们的调整后Rosti再次达到15%，我们的目标仍然是维持并超过这一水平。我们不断管理资本和信贷，以确保为股东实现最大回报，本季度通过将资本部署到贷款增长和股票回购中就体现了这一点。
我们的团队专注于执行和实现我们的盈利目标，包括我们过去讨论过的超过1亿美元的收入驱动增量PPMR。我们在2025年取得了初步进展，并预计其影响将在2026年和2027年继续增长。接下来，我将话筒交回给Brian。谢谢Hope。
我为我们在2025年多个方面取得的进展感到自豪。在这一年中，我们将战略计划提炼为一个五页的框架，为所有员工提供了关于我们如何在市场中差异化以及建立广泛、深入、持久的客户关系的清晰认识。我相信这种一致性将继续帮助推动整个组织的一致执行，为我们的客户和股东带来卓越的体验和成果。展望2026年，我们的优先事项很明确：为客户提供优质服务，发展有利可图的关系，并实现我们的财务目标。我们将利用客户对经济日益增长的信心，继续推动贷款增长，我们看到当前的渠道，特别是商业贷款领域，有积极的增长迹象。
我相信我们多元化的业务模式和强大的业务范围使我们能够通过各种经济情景实现收入增长目标。正如我们在2026年展望中所述，我们还将继续专注于费用纪律和效率，同时继续投资于技术和工具，使我们的员工更有效率，并为客户提供更大的价值。我们在2025年谈到了超过1亿美元的PP&R改善机会。我们在2025年通过提高资产负债表的盈利能力取得了初步进展。我们仍然看到1亿美元的额外机会，并期望在2026年和2027年取得重大进展。
这种盈利能力将通过深化客户关系和产品（如财资管理和财富管理）、利用我们的银行家专业知识确保客户拥有适合其需求的产品、确保我们的定价反映我们为客户提供的价值，以及确保我们通过人才和分销模式最大化业务范围的价值来驱动。第一地平线银行在进入2026年时拥有很大的发展势头，我很高兴看到我们的员工抓住未来的机会。我们的团队在2025年付出了巨大的努力。感谢我们的员工在过去一年的工作，感谢我们的客户和股东对我们公司的持续信心。
露西，接下来，我们可以开始提问了。
谢谢。要提问，请按电话键盘上的星号键加1。现在，如果您改变主意，请按星号键加2。准备提问时，请确保您的设备已在本地取消静音。第一个问题来自Autonomous的Casey Hebb。您的线路现已接通。请讲。
很好，谢谢。大家早上好。想从收入展望开始。3%到7%，大约是1.35亿美元的收入。我知道这很棘手，但如果您能带我们了解一下您的基本情况以及需要考虑的一些主要不确定因素，这样我们就可以自己假设来收紧收入展望。
新年快乐，Casey。感谢您的问题。您知道，我们的基本情况，也就是这个范围的中间值，是当前的远期曲线。所以当您考虑这个范围的低端和高端时，您知道，我们必须考虑利率走向，我们可能看到利率下降的速度与当前远期曲线相比如何，然后还有贷款增长。正如我们所说，这里面包含了中等个位数的贷款增长。所以如果我们能够超过这一增长，您就会处于较高的范围。当然，我们的反周期业务，您知道，《华尔街日报》今天早上刚刚报道，12月的房屋购买情况强劲。
我在准备好的发言中提到，我们多个季度以来首次看到再融资有所增加。因此，当我们开始看到一些反周期业务回升，并且我们达到或超过贷款增长目标时，我们最终会处于该范围的高端。
非常好。然后在支出方面，我知道你们重申了今年支出持平的展望，但我想了解的是，显然我认为这在未来是不可持续的。我想知道，如果过去几年没有大量的技术投资和数字基础设施投资，支出增长会是多少？我只是想了解，在2026年支出持平之后，未来支出增长会正常化到什么水平。
当Brian和我与董事会坐下来讨论未来几年的发展方向时，我们总是从我们想要正的PPNR开始，并且我们实际上从支出与通胀保持一致的基本情况开始。您知道，存在工资通胀和合同通胀。所以我们从这一点开始。然后就您的观点而言，我们确实有一些是多年投资，现在正在减少。但想想我们在通胀领域的正常增长，目前大约是2.5%至3%。
太好了，谢谢。
谢谢。下一个问题来自高盛的Ryan Nash。您的线路现已接通。请讲。
大家早上好。早上好。Hope，您提到收入增长预期中包含中等个位数的贷款增长。也许可以详细说明一下，并谈谈各产品的主要驱动因素。您如何看待商业房地产的拐点，对抵押贷款公司的贷款有什么预期，以及更广泛的CNI领域的其他增长领域。谢谢。
Ryan，我将逐一回答这些问题。新年快乐。首先，关于抵押贷款仓库，我们预计它会增长。您知道，如果您查看我们的趋势页面，您会看到这是我们五个季度以来的最高季度。季节性因素下，第四季度通常会偿还，但我们没有看到，而且随着再融资的增加，我们认为当我们达到指引的较高端时，它将以类似的连续方式增长。显然，您知道，您看到的是两位数的抵押贷款仓库增长。
在我们指引的低端，将与今年持平或更低。CNI方面，我们进入今年有很好的势头。我们在上次收益电话会议上谈到，这是我们新发放量最高的季度之一。第四季度的发放量进一步强劲。因此，我们认为CNI已经达到了那个流入点。我们将在2026年继续看到增长。CRE在本季度开始稳定。我们看到了良好的新业务量，但我们做了很多大型建筑CREE，因此需要时间来筹集资金。Ryan，我们一直有这种“弹簧加载”的资产负债表。
所以我确实认为，它会稳定下来，我们的增长速度取决于我们的客户能够多快启动他们的项目，获得他们需要的供应品，并真正在过去几年放缓的Cree市场中达到那个步伐。
明白了。作为后续问题，考虑到中等个位数贷款增长的预期，我假设您期望有不错的存款增长。您能否谈谈存款增长预期，您认为的主要驱动因素是什么，以及在贷款增长环境较好的情况下，您认为在剩余的评级周期内能否维持64%的贝塔系数？谢谢。
在我们的目标中，贷款增长总是高于存款增长，或者说贷款增长总是低于存款增长。所以我们给业务部门的目标是，您知道，为了不抵消这一点并导致更高的贷存比。为此，我们在过去12到18个月中采取了很多举措，主要是我们新的财资管理系统和下半年推出的其他产品，这些产品使我们能够深化与现有客户的关系，也能够向那些我们以前可能没有为其业务提供所需一切的客户进行营销。
我们在下半年的财资管理方面看到了很好的势头。此外，我们之前提到过，我们聘请了新的消费者主管。您可以看到我们的广告成本略有上升，现金支付和其他非利息支出在下半年有所上升。我们的新银行客户优惠活动势头良好，在该领域维持和深化了客户关系。我们今年将开设新的分支机构，我认为我们的消费者业务有很大的增长机会。关于存款成本的评论。您知道，除了我们经常谈论的竞争之外，我最担心的是美联储资产负债表的情况。
您知道，有一些关于进一步缩减美联储资产负债表的国会证词。所以我真的认为，未来一年系统中的流动性将在很大程度上驱动存款价格，而不是竞争。现在我坐在这里，Brian，我不知道您会补充什么，但现在有很多不确定性。
嗯，我认为您说到了关键点。我们在财资管理渗透方面有机会。我们在这方面有非常强大和稳定的基础，我们的系统非常有竞争力，我们在与客户合作以提高渗透率方面取得了很好的进展。我认为，正如Hope所指出的，在我们的业务范围内继续扩展我们的零售消费者银行模式的机会非常积极。至于存款贝塔系数，您知道，我们将在市场背景下进行管理，我们将保持竞争力。我们认为，您知道，美联储要么收缩要么扩大其资产负债表。
竞争对手会这样或那样做。我们将非常细致地关注，并在市场上保持竞争力，发展业务，并以深思熟虑的方式围绕长期关系和合作伙伴关系来做。我认为我们为此做好了充分准备。
感谢所有的说明。
谢谢。
下一个问题来自Evercore的John Pankari。您的线路现已接通。请讲。
早上好。想知道在您的收入指引中，您是否可以帮助我们分解您对净利息收入轨迹和费用方面的看法。我的意思是，在净利息收入方面，您知道，2025年管理收入增长了约4%。看起来2026年的速度可能会有所放缓，可能只是因为息差上行空间减少。但我想看看您是否可以帮助我们确定一下。低个位数是否合理，或者净利息收入是中个位数。然后在费用方面，如果您能给我们多一点关于ADR趋势的说明，以及这在资本市场方面可能如何表现，以及这如何影响您的费用增长预期。
John，感谢您关于费用收入的问题。显然，最大的变量是，正如我 earlier 提到的，抵押贷款再融资，我们不会将其放在资产负债表上。我们确实进行发放然后出售，这样我们就能获得两三年前的销售收益。我们看到了更正常的转售活动。FHM Financial在下半年表现非常强劲。如果您查看演示文稿，查看第四季度的ADR，我们曾提到第三季度可能是一个拐点。在第四季度初。
我们开始看到它回落，并且环比基本持平。所以我认为，如果您考虑费用收入，可以认为核心项目与今年一致增长。但上行空间在于抵押贷款再融资的销售收益以及FHN金融在净利息收入上的上行空间。您知道，正如Brian和我 earlier 提到的，很难准确预测今年的存款贝塔系数。我认为这可能会对其产生很大影响。然后是贷款增长，我们行业的贷款增长在过去两三年一直很低。
而且那里有被压抑的需求。所以我相信我们可以确定利率，确定经济环境。我们将看到我们行业的增长。John，我现在无法确定的是今年上半年还是下半年早些时候，而且您知道，平均余额对净利息收入的影响比季度环比更大。但我非常强烈地感觉到，您知道，我们完全在那个范围内。您可以运行一系列情景，无论今年宏观经济环境如何，我们都将在收入指引范围内。
嘿John，我是Brian。我将补充Coach的评论。我们非常有意不将收入预测分解为净利息和费用收入，仅仅因为我们有一个非常平衡的业务模式，我们有反周期业务。所以如果利率显著下降，我们有业务会增长。如果利率上升，我们有业务会表现很好，两者相互平衡。因此，当我们构建2026年或2027年及以后的模型时，我们从所有模型都是错误的，有些是有用的这一前提出发。
因此，我们认为我们的业务平衡良好，如果这里下降，那里就会上升。但归根结底，我们对Hope为您强调的收入增长范围内的交付能力充满信心。
明白了。好的。谢谢Brian。谢谢Hope，我很感激。另外，Brian，我想我们可以谈谈并购。只是想看看您能否更新一下关于潜在整体银行并购的想法。显然，很多注意力都集中在您上一季度评论的转变上。您知道，考虑到监管窗口最终可能关闭的可能性，您如何考虑潜在的收购决策，这是否会影响您，以及交易加速的背景，但最重要的是，如果出现具有财务或战略吸引力的机会，这对您意味着什么。
谢谢。
是的，谢谢John。我不担心监管窗口。首先，我认为在特朗普政府期间，您可能会看到监管窗口打开。您的监管基础设施现在已经到位，他们有多年的任命。所以在考虑我们的业务和准备情况时，我不担心这一点。正如我在第三季度电话会议上强调的，我们现在有整合能力，但我们的优先事项集中在我们在准备好的评论中描述的事情上，即渗透我们的客户群，交付我们为组织制定的战略文件，推动潜在的1亿美元PP&R增长。
在这种情况下，如果我们有机会通过做一些小的事情来填补我们的分支机构特许经营或存款基础，我们会考虑。但我会像90天前大致告诉您的那样，这不是我们的优先事项。我们的优先事项是提供更高的回报，提高盈利能力，并利用我们拥有的特许经营和业务范围。
明白了。谢谢，Brian。
谢谢。
下一个问题来自德意志银行的Bernard von Gazicki。您的线路现已接通。请讲。
嗨，大家好。早上好。所以你们近期的可持续ROTC目标是15%以上。过去两个季度你们达到了15%的目标。我们现在是否达到了可持续的15%，并正在向“以上”部分迈进，还是有一个时间框架，比如年底，您觉得可以宣布以可持续的方式达到15%？
Bernard，早上好。欢迎。我认为我们已经在前进的基础上达到了那个可持续的数字。这并不意味着单个季度不会低于这个数字。我在准备好的发言中谈到，随着我们关注贷款增长，CET1可能会逐季度下降。但平均而言，我确实认为我们已经达到了可以持续实现15%ROTC目标的拐点。但这不是每个季度的数字。我会说这是近期的平均水平。长期来看，这将是最低水平。但目前宏观经济存在很多不确定性，有很多因素在起作用，可能会使我们在2026年略微低于这个水平。
我要补充的是，AOCI等方面的会计处理可能会在一两个季度内影响它。但我们对2024年和2025年在提高盈利能力方面取得的进展的可持续性感到非常满意。因此，我认为我们处于一个可持续的水平。它可能会略有波动，但归根结底，我认为我们所实现的和提高的盈利能力是可持续的。正如我们在过去几个季度所做的那样，返还资本和管理资本水平与同行一致的机会将进一步增强这一点。
所以我们取得了良好的进展，我认为我们处于一个良好的位置，可以在前进中提高盈利能力。
感谢您的回答。也许只是关于信贷。我知道在发布中您提到本季度受批评和分类的贷款环比减少了11%。您知道，由此产生的零拨备和3000万美元的准备金释放，您如何看待未来的准备金积累？考虑到对受批评和分类贷款路径的预期，15至25个基点的净冲销预期以及中等个位数的贷款增长预期。是的。
嘿，早上好Bernard。我是AD Tom Hang。很乐意为您解答这个问题。您知道，总体而言，在整个2025年，我们在处理非逾期账簿方面取得了非常强劲的势头。您知道，正如您所指出的，仅在第四季度，我们就有超过7亿美元的非逾期解决方案，其中既有偿还也有升级，全年这个数字达到了22亿美元。因此，由于我们在非逾期解决方案方面取得了强劲的势头，这就是为什么我们在过去几个季度能够进行其他准备金释放。
展望未来，许多其他因素将影响我们最终的准备金，包括更广泛的经济前景、我们的贷款增长金额以及业务组合。您知道，我很高兴的是，在保持非常强劲的净冲销表现的同时，我们在处理非逾期账簿方面继续保持势头。就准备金的前瞻性展望而言。但正如我所说，有许多因素可能会改变这一点，所以很难说。
Bernard，这是。Brian，我将补充，您知道，CECL模型意味着很多科学，但其中涉及更多的艺术和对经济情景的假设。如果您退后一步看我们今天的准备金水平，我们目前大约有当前运行率下六到七年的准备金。所以我们相信我们的定位是保守的。我们试图对经济采取平衡的看法。我们不认为它全是上升或全是下降，但我认为鉴于我们在CNC方面看到的改善和资产负债表的趋势，我们认为我们的准备金水平处于非常好的位置，我们的信贷趋势正如我们在2026年展望中强调的那样，可能会与过去一年左右的水平相似。
太好了。感谢您的说明，感谢您回答我的问题。
当然。谢谢。
下一个问题来自巴克莱资本的Jarrod Shaw。您的线路现已接通。请讲。
嘿，早上好。也许回到资本讨论，您知道，当我们看到大约10亿美元的额外回购授权时，在26年期间利用这一授权的意愿如何，增长的背景下，我们是否应该期望您保持类似水平的活跃度，并看到资本比率继续下降？
是的，Jared，这是我们与董事会合作的话题，所以我不想抢先。但他们给了我们大量的授权，我们仍有相当数量的剩余。正如我们过去所说，也正如Hope在这里强调的，我们将继续讨论经济状况、资产负债表状况、我们如何在同行范围内看待资本水平以及监管环境的情况。说了这么多，我可以肯定地重申我们过去所说的，即我们长期认为我们可以在10%至10.5%的范围内运营资产负债表。
虽然某个季度抵押贷款仓库贷款可能会激增，或者可能持续一年、一年半，但我们愿意长期降低这些资本水平。所以这是一个很长的说法，第一，我们希望将资本部署到客户群的有机、有利可图的增长中。如果我们没有这些机会，我们将保持纪律。正如我们以不同方式强调的那样，我们在2025年返还了12亿美元的资本。我们将寻找机会进行投机，但在适当的时候我们将参与回购。
好的，谢谢。然后也许转向贷款增长方面。您知道，正如您指出的，CNI贷款本季度表现非常好，但利用率在过去一年基本持平。从与客户的对话中，您如何看待提高利用率的意愿？您的指引中是否有利用率上升的预期，或者如果看到现有额度的乐观情绪增加，这是否可能是潜在的上行空间？
我先开始，然后Tom可以帮助我。我认为客户总体上仍然相当乐观。我们在渠道中看到了这一点，经济势头今天看起来非常非常好。我认为当不确定性出现时，无论是委内瑞拉、伊朗、油价还是任何可能的不确定性，人们都会评估。但我认为人们总体上倾向于增长。因此，我预计总体而言，CNI利用率将会提高。我认为另一个动态。Hope earlier 谈到了24年和25年的贷款增长和贷款增长机会。
我们做了大量的再平衡工作。我提到了改善资产负债表的组合和盈利能力。我们还重新平衡了我们的参与领域，我们退出了一些我们认为无利可图的长期参与等。因此，我认为我们的资产负债表组合将更有利可图，并以更可持续和一致的水平增长。Tom，你有什么要补充的吗？
是的，我只想补充，从您关于利用率的问题开始，我们当然会密切关注这一点。但我认为利用率变化背后的驱动因素更能说明问题，因为利用率上升和下降可能有积极和消极的原因。您知道，如果人们乐观并寻求发展，我们可以看到利用率上升。在不确定时期，利用率也可能上升。这就是为什么我更关注这个数字背后的驱动因素以及是什么在驱动它。不过，我还要补充的是，总体而言，您知道，我们在渠道中看到的势头有所增加。
Hope和Brian都提到了CNI作为一个例子。我要指出的是，我感到鼓舞的是，渠道的增加来自相当多样化的业务组合。我们在地区银行看到了这一点。我们在专业业务部门也不同程度地看到了这一点。因此，这并不集中在任何一个领域，而是我们看到的渠道广泛增加。
太好了，谢谢。
谢谢。
下一个问题来自Jefferies的David Chiavarini。您的线路现已接通。请讲。
嗨。感谢您回答问题。我想问一下净息差展望。上一季度您指引到3.30多到3.40多的高位。显然您表现超出了预期。听起来资产负债表两边的定价趋势都很好。您如何描述未来的展望？
我会说我们的展望仍然在3.40左右。在一个季度的展望中，要准确做到这一点有很多时间和技巧，特别是本季度我们有。在我准备好的发言中，我讨论了抵押贷款仓库增长的上升和净利息收入的增加确实帮助我们的息差维持了季度环比。存款成本。我们对它们的表现感到非常自豪。在上次电话会议上，我们超出了自己的预期。所以我不认为3.50是前进的方向。
我真的认为我们在3.40左右，您知道，每个季度会有一些变化。
太好了，谢谢。然后关于1亿美元的增量PPNR，您已经谈论了几个季度了。好奇到目前为止已经实现了多少。然后也许2026年和2027年实现这1亿美元的比例。
是的，我们大约从年中开始谈论它，我们在1亿美元以上的背景下谈论它，我们在过去几个季度说过我们继续取得进展，我们看到了整个业务的机会。对我们来说很明显，我 earlier 在电话中提到的财资和财富有更大的渗透机会。确保我们引入更广泛的关系有更大的机会。所以有大量的机会。它将在26年到27年建立起来。所以如果从数学上看，27年会比26年更多。
但我们认为我们在25年取得了重大进展。我提到了市场投资者Cree贷款和利差的改善，通过将我们的专业CRE业务与我们在市场投资者Cree中进行的结构和定价相结合，这类事情将随着时间的推移而建立。所以我预计您会在2026年看到一些。您也会在2027年看到一些。我会告诉您，关于2026年，我们已经将其纳入Hope为您列出的展望中。所以它嵌入在那个展望中。
我将补充Brian所说的，并重复。我们的目标是可持续的势头，您将看到它逐季度建立。您不会突然看到一个峰值。因此，当您继续看到我们的收益势头，继续看到我们的收入增长与贷款增长基本一致或超过贷款增长时，您可以将其归因于继续深化这些关系。但它将逐季度建立，正如Brian所说，27年将在26年的基础上建立。
非常有帮助，谢谢。
下一个问题来自DAH Davidson的Peter Winter。线路现已接通。请讲。
谢谢。早上好。26年的支出展望是持平的，这意味着支出将比第四季度水平下降相当多。与第四季度相比，降低支出的一些杠杆是什么，您认为第一季度支出的良好起点是什么。
由于收入较高，我们第四季度的支出有所上升。所以如果您看环比增加的佣金，那是，您知道，另一个强劲的季度。但在年底，每个公司都会进行一系列的调整。所以我会看那个运行率，并说第一季度的持续水平会是什么？营销和广告是季节性的，所以第一季度往往略有下降，然后在第三季度和第四季度有时会更高。所以您知道，我不会给您一个确切的数字，但我认为当您查看范围并查看滑动路径时，剔除我们在演示文稿中评论的一次性项目。
我们在今年下半年也完成了很多技术项目，这是我们现在正在使用的部分，运行率开始恢复正常，用于再投资分支机构和招聘。
明白了。然后如果我可以问，我知道现在还早，但您是否开始看到最近的并购交易对您的市场造成任何干扰？是否有机会招聘银行家或引入新客户？这些对话开始了吗？
现在还早，据我所知，目前没有真正的系统转换等方面的整合工作正在进行。但我们已经看到了招聘机会。我们一如既往地在整个业务范围内积极招聘。因此，我们相信随着时间的推移，我们将有机会继续将有才华的银行家和支持人员引入平台。无论这种干扰是否推动了这一点，我认为我们的业务模式、我们的重点、我们的文化一直是一个优势，并将继续如此。
明白了。谢谢。谢谢。
下一个问题来自Raymond James的Michael Rose。您的线路现已接通。请讲。
嘿，大家早上好。感谢您回答我的问题。只是，对您有两个快速问题。跟我谈谈商业房地产的预期。您知道，显然环比下降，同比下降，理论上您会有几次降息，您知道，偿还活动可能仍然很健康。您预计这项业务今年会出现拐点吗，随着今年晚些时候的推进，这是否是一个潜在的增长领域，还是低利率带来的偿还压力会持续全年？谢谢。
是的。嘿，早上好，Michael。我是Tom hung。我认为我们有理由期望今年看到CRE业务的拐点，正如Hope所提到的，我们在CRE方面的业务在很大程度上倾向于建筑，因此鉴于过去几年建筑量较低，我们在那里有更多的“弹簧加载”资产负债表。这就是为什么我们看到该业务的余额下降。然而，这种情况已经开始好转。我提到了CNI业务的渠道势头。我还应该提到我们的CREE业务也有良好的渠道活动。
如果我将我们的CREE渠道与上一季度相比，它有相当大的增长。您提到特别是随着已经发生的利率下降以及对进一步降息的预期，这确实会影响建筑开工，随着更多建筑开工。这就是为什么我们开始看到CRE渠道的健康增长。我在这里要指出的最后一点是，在我们准备好的开场发言中，我们还提到的一件事是，本季度，大约两年来首次，我们的CRE总承诺净增加。
所以我认为这是我们对CREE余额预期走向的一个很好的早期指标。
非常有帮助。感谢说明。然后对我来说可能最后一个问题。我知道你们有一个小的信用卡账簿。显然外面有一些利率上限的讨论。只是想看看这对你们是否有任何影响。再次，我知道它很小。谢谢。
是的，这是一个小账簿。如果您将上限应用于我们今天的未偿还金额，大约是每季度100万美元。所以这是微不足道的。
太好了。我会退下。感谢您回答我的问题。
好的，谢谢。
下一个问题来自rbc的John Afstrom。您的线路现已接通。请讲。
嘿，谢谢。早上好。
早上好。
我的大部分问题都已经被问到和回答了，但只是Hope，关于Peter关于第一季度的问题的后续，在资产负债表和损益表方面，第一季度还有什么您想指出的，这样我们就可以正确地设定全年。全年的趋势。
John，这是一个非常一般性的大问题。我认为我们已经谈到了重点。您知道，我对第四季度的结果感到非常自豪，这给我们的银行家和客户在进入第一季度带来了巨大的动力和兴奋，我认为，您知道，特别是抵押贷款仓库，这往往是我们总是看到贷款下降的季度，然后我们在1月、2月有所回升，然后3月开始稳定。在该业务中，我们在1月继续看到强劲的势头。我确实认为这将是我们的一个上行因素。
我们不会有正常的季度环比显著波动。我们有手续费收入。ADR和再融资方面很难说季度会如何。您知道，利率可能会下降，这可能会增加。但是John，我认为我们预计另一个强劲的季度在各个方面看起来都与此类似。在支出方面，您知道，我们正在增加银行家，所以您可以在演示文稿中看到，自年中以来，我们增加了100多名员工，您知道，100名全职员工。其中大部分是面向客户、支持客户的技术职位，这些职位增强了特许经营和我们实现收入增长的能力。
正如我之前所说，营销广告每个季度波动很大，第一季度下降，然后回升。John，如果您看我们过去两年的第一季度、第四季度、第一季度支出，剔除一次性佣金，我认为您会看到非常相似。正常的季节性。
好的，非常有帮助。抵押贷款公司是我另一个后续问题。所以谢谢你。然后Thomas，Hope，Brian，我不知道只是另一个问题是关于拨备的，我想我们之前有点回避，但你有两个非常好的季度。你在谈论信贷的积极趋势和中等个位数的增长。但是考虑到过去几个季度的强劲数据，您希望我们如何看待未来的拨备？
是的，我首先要说的是，我认为衡量我们整体信贷表现的最重要指标实际上是我们的净冲销数字，我为我们在这方面一直保持的强劲表现感到自豪。拨备比这有更多的噪音，因为有很多因素进入其中。最值得注意的是，当我们计算准备金时。显然，经济前景以及贷款增长也会进入这个数字。因此，如果未来几个季度的拨备比过去两个季度高，这当然实际上可能是积极的，因为它可能是由我们预期的贷款增长和我们看到的势头驱动的。
因此，考虑到拨备数字中的有效因素，我个人更关注净冲销作为信贷质量的最佳反映。
John，我上一季度发表了这一评论，我将跟进Tom。我确实相信，根据我们今天所知的所有事实，我们已经完成了那个积累阶段。我们花了两年多的时间不断增加拨备，增加覆盖范围，不知道会发生什么，您知道，是否会出现CRE浪潮。只是有很多不确定性。今天的不确定性同样多。但我不认为我们必须积累。我认为我们处于正确的准备金水平，所以您可以真正更正常地思考，您知道，我们是否会有一个释放季度。
但它应该与贷款增长趋势一致，而过去两年并非如此。
是的。好的，这就是我要找的。非常感谢。我很感激。
谢谢。下一个问题来自KBW的Chris McGretti。您的线路现已接通。请讲。
嘿，怎么样？我是Andrew lystron，代表Chris McGrady。
早上好。
我知道短期内您说您希望保持接近10.75的Cat 1，并且您 earlier 在Jared的问题中提到，长期来看，您认为可以在10-2010 5cc1范围内运营资产负债表。但我想知道您和董事会需要从市场或监管角度看到什么，才能放心地降至该范围。谢谢。
是的，所以这实际上是两个杠杆，第一个是最重要的，那就是经济数据的表现。您知道，如果您在2025年春天坐在这里，每个人都担心关税在短期内会如何影响经济。我们现在已经看到了九个月的证据，通过多种方式，它在这一点上几乎没有或只有最小的负面影响。因此，随着这些经济因素的发挥，26年和27年的经济前景会影响我们的思考。
因此，当我们观察经济时，我们对降低这些水平的能力越来越有信心。第二个是围绕资本和超额资本的监管背景。显然，我们关注我们在同行比较中的位置。您在本周早些时候的电话会议中听到了一些讨论，人们普遍在降低资本水平。因此，这些因素的结合，我认为随着时间的推移，会给我们作为董事会带来越来越多的信心，我们可以管理我们的资本水平下降。我们的方法是采取相当小的步骤，从11%到10.75%，然后我们谈论10.5%，然后我们谈论10.25%，只是以一种我们可以通过分配超额资本或在业务中部署资本来管理的方式。
所以我认为这是一个不断发展的对话。我们会以有分寸和深思熟虑的方式进行，但我们主要关注的是经济驱动因素。
太好了，谢谢。然后只是关于CNI贷款增长的另一个后续问题。抱歉，如果我 earlier 错过了这个。那么除了抵押贷款仓库增长，我知道除了抵押贷款仓库之外，CNI还有7亿美元的增长，您能谈谈增长的来源吗，以及展望未来，我们应该如何看待CNI增长以及除了抵押贷款仓库之外的增长来源。谢谢。
是的，很乐意回答这个问题。CNI显然是最大的数字，但除此之外，在我们的CNI平台上，我认为我感到非常鼓舞的是，它实际上来自我们所有业务的非常多样化的组合。我们的地区业务在所有地区都有非常强劲的业务量，在我们的专业领域。我想我会挑出设备融资是相对于其他一些业务有外部增长的业务之一。但我认为最重要的收获是，这是相当广泛的，我们在大多数业务和地区都看到了这一点。
好的，太好了。谢谢。
谢谢。
下一个问题来自Janie Montgomery Scott的Christopher Maranac。您的线路现已接通。请讲。
嘿，谢谢。早上好。我想跟进上一季度关于NDFI贷款的监管披露。我认为大约60%与抵押贷款仓库有关，显然40%是其余部分。我很好奇，如果Hope的抵押贷款仓库今年增长并达到增长范围的上限，这是否意味着其他NDFI贷款的比例会降低，或者您仍然会在抵押贷款之外的一些其他业务和其他线路看到增长？
当然，我很乐意回答这个问题。我将把它分成几个部分。首先，随着我们在抵押贷款仓库方面的增长，它实际上占了更大的比例。它更接近我们NDFI风险敞口的三分之二在抵押贷款仓库中。从安全和稳健性的角度来看，我对我们多年来专业管理该业务的方式仍然非常有信心。最值得注意的是，在该业务中，我们实际占有票据。所以你可以想象每天有大量的文件进出我们的抵押贷款仓库小组。
关于其他ndfi，鉴于市场上的噪音，我们当然会继续密切关注。但我要指出的是，我们在该领域有多年的经验，表现一直强劲。我认为我们也有一些差异化，即我们有一个全职的现场审查员团队，有7名全职员工，平均经验近20年。通过这个团队，他们每年大约有50周在路上，我们自己对每个客户每年进行一到三次现场检查。
我们也用一些第三方来补充这一点。此外，再次，鉴于最近的噪音，我们最近还完成了对非抵押贷款仓库NDFI账簿的全面审查。我们将所有这些分为七个不同的部分，每个部分都有不同的风险概况。我们根据每个部门的独特风险开发了独特的记分卡，对每个部门进行了深入分析。因此，我们继续密切关注它，我们继续在这些部分进行发放。我们一如既往地以谨慎的方式进行，我认为结果相当不错。
在Tom关于抵押贷款仓库的评论之后，我真的想重申他所说的。我在11月与该业务负责人Tammy Locosio在一次会议上提到过。我们做抵押贷款仓库，它看起来 exactly 像抵押贷款。我们选择 closing 律师，我们实际拥有贷款文件，这些文件与我们资产负债表上的抵押贷款放在同一个保险库中。所以对我们来说，当我们做ndfi时，我们有基础的 closing 抵押品，我们可以和我们在 closing 时选择的律师一起坐在桌子旁。
所以总是可能存在欺诈。但我们的做法与我们的一些同行不同。我想指出的是，当您考虑我们的NDFI风险敞口时，如果我们与借款人有问题，我们有票据，我们可以将它们出售到二级市场并收回我们的钱，这不是传统上对NDFI的看法。
关于您问题的机械部分，如果第一季度、第二季度及以后NDFI数字上升，很可能是由抵押贷款仓库贷款业务的更快增长驱动，而不是任何其他NDFI贷款业务。
太好了，Brian，Tom和Hope，谢谢你们。这都是很好的说明，我知道数据现在已经过时了一个季度，但似乎您在该业务中没有损失，只是逾期的问题非常小。所以我怀疑今天仍然是这种情况。
是的，在我们的抵押贷款仓库账簿中绝对是这种情况。我的意思是，我认为在我们的非抵押贷款仓库NBFI账簿中，分类资产和不良贷款水平略高，该业务有一些冲销。但我不会称其为相对于整体账簿的大异常值。
太好了，再次感谢这里的详细信息。
谢谢Chris。
谢谢。下一个问题来自TD Cohen的Janet Lee。您的线路现已接通。请讲。
早上好。只是为了澄清您的支出指引，对于持平的支出指引，如果您实现收入指引的高端3%至7%，它仍然成立吗？所以如果您实现7%，它仍然是持平的吗？
Janet？是的，它成立。我要说的是，如果我们通过比今年更多的反周期佣金业务实现该范围的高端，那就是使支出高于零的原因。
明白了。谢谢。还有一个快速的后续问题。如果我看一下您第四季度的贷款增长结果，年化7%，看起来很多关于CNI、潜在抵押贷款仓库和CRE拐点的说法都很积极，感觉您的中等个位数贷款增长中包含了一定程度的保守性。这是一个公平的评估还是我遗漏了什么？谢谢。
Janet。我们传统上是一个非常有纪律的贷款人。所以如果您回顾第一地平线银行过去五到十年的贷款情况，我们往往是平均水平。因此，当我们考虑市场前景时，我们并不试图过度表现。我们希望确保我们获得可以合作的优秀客户，他们有正确的承销标准，您知道，我们通过整个周期保持低净冲销的方式是通过有纪律的贷款。所以当然我们可以做得更多。
Brian经常引用的一句很棒的话是，放贷很容易，收回很难。所以我认为今天我坐在这里，我没有看到一个经济会出现高于中等个位数的贷款增长，除非有一些刺激措施。
输入系统。
贷款增长百分比有一些混合的情况。我们今年的消费者抵押贷款组合不太可能以非常快的速度增长。我们只是预计我们发放的大部分贷款将进入二级市场。但就您的观点而言，我们对您列举的业务感到非常非常满意，我们认为我们有很大的增长机会。
谢谢。
谢谢。
下一个问题来自摩根大通的Anthony Elian，您的线路现已接通。请讲。
大家好。Hope，关于固定收益。我很好奇为什么第四季度ADR和固定收益收入没有增长。似乎所有的顺风都在那里，包括较低的利率前景。波动性适中，收益率曲线仍然陡峭。
Anthony，由于政府停摆，我们看到该业务显著放缓。所以我们在上个季度的电话会议上提到，10月初开始非常缓慢。所以这真的是两个季度的故事，季度上半年ADR非常低，下半年回升。所以平均下来是一个不错的数字。但在政府停摆期间有很多波动和非常低的ADR。
12月下半月往往也非常缓慢。
谢谢。然后关于支出的另一个问题。您能否更详细地说明固定收益业务的任何增量佣金可能对支出前景产生的影响程度？我之所以问，是因为我记得去年您的支出展望，一个季度又一个季度都包括佣金的增加，这帮助我们更清楚地了解全年总支出可能达到的水平。谢谢。
当我们考虑反周期业务时，经验法则是假设，您知道，随着收入同比增长，佣金占60%。
我看待2026年基于佣金的支出增长。如果我们在2026年获得基于佣金的支出增长，那将是一个“高级问题”。这对我们来说是有利可图的业务。它正在扩大和深化关系。因此，虽然我们预计这不会驱动支出数字，但如果我们得到这一点，并且最终支出高于持平或持平，在我看来，这将是一个“高级问题”。
谢谢。
谢谢。
我们今天的最后一个问题来自富国银行的Timo Brazila。您的线路现已接通。请讲。
嗨，早上好。
早上好。
Brian。我只是想确保我正确听到了您最后的陈述。那么这是否意味着持平的支出意味着26年反周期收入持平，并且在一定程度上您在那里获得增长，那么您将获得支出基础的增长。
嗯，回到我 earlier 的观点，所有模型都是有缺陷的，有些是有用的。我们必须对我们的反周期业务和基于佣金的业务做出假设。所以这包括我们的财富管理业务，包括我们的固定收益业务，包括激励措施。我们围绕抵押贷款仓库贷款进行博弈。所以我们在那里有一系列资产假设。我不会过度解读我们不期望这种平衡会改变，但我们在直接CNI贷款和商业房地产贷款中有激励计划。当我们展望全年时，考虑到我们对收入可能来源的预期，我们认为所有这些都基本平衡在持平区域。
明白了。然后只是关于对抵押贷款公司的贷款的后续问题，想知道增长的部分来自新客户获取，如果有的话。或者您在过去一年左右一直专注的增长，是否在很大程度上已经结束，该业务现在或多或少稳定，或者是否仍有一些新客户获取带来的好处？
是的，我很乐意回答这个问题。我手头没有确切的拆分，但我可以说我们继续以相当不错的速度获取新客户。您可能还记得，今年早些时候和去年，该行业因一些主要参与者要么决定退出该领域要么被收购而受到一些干扰。因此，有很多潜在寻找新家的强大客户。因此，我们的团队通过在该领域的执行力和专业知识，在获取新客户方面做得非常出色。
但随着抵押贷款量的增加，我们当然也扩大了现有客户的规模。因此，您看到的增长实际上是两者的结合和混合。
二，因此我们因此获得了更大份额的发放量。
所有这一切。
太好了。谢谢。
谢谢。
目前没有更多问题，所以我想请Brian做总结发言。
谢谢，Lucy。感谢大家今天早上的参与。感谢您的时间和关注。如果您有任何进一步的问题，请随时联系我们。如果有任何我们可以帮忙的。填补空白。希望大家今天过得愉快。
今天的通话到此结束。感谢大家的参与。您现在可以挂断电话了。