John C. Corbett（首席执行官）
William E. Matthews V（高级执行副总裁兼首席财务官）
John McDonald（Truist Securities）
Stephen D. Young（SouthState公司）
Stephen Scouten（Piper Sandler）
Anthony Elian（摩根大通）
Catherine Mealor（KBW）
Jared Shaw（巴克莱）
Gary Tenner（DA Davidson）
David Bishop（Hovde Group）
早上好，欢迎参加South State Bank Corporation 2025年第四季度财报电话会议。所有参会者目前处于仅收听模式。在发言人发言结束后，我们将进行问答环节。如需提问，请在此时按电话键盘上的星号键加数字1。提醒一下，本次电话会议正在录制。现在我想将会议转交给Will Matthews。谢谢。请讲。
早上好，我是Will Matthews，欢迎参加South Date 2025年第四季度财报电话会议。我与John Corbett、Steve Young和Jeremy Lucas一同出席。我们将发表一些简短的准备好的言论，然后进入问答环节。我还想请大家参考我们网站投资者关系栏目下的 earnings 发布和投资者演示文稿。在开始发言之前，我想提醒大家，我们所做的评论可能包含联邦证券法和法规意义上的前瞻性陈述。我们可能做出的任何此类前瞻性陈述均受安全港规则的约束。
请查看新闻稿和演示文稿中的前瞻性免责声明和安全港语言，以获取有关我们前瞻性陈述以及可能影响我们的风险和不确定性的更多信息。现在，我将会议转交给你，John。
谢谢Will。大家早上好。感谢大家参加我们的会议。在这一年即将结束之际，我对SouthState团队在2025年所取得的成就感到非常自豪。两年前，我们正深入独立金融交易的尽职调查阶段，进行如此规模的交易并向西扩展到德克萨斯州和科罗拉多州的新市场，对我们来说是一个重大的转型举措。在过去的几年里，我与独立银行首席执行官David Brooks建立了友谊，并对我们两家公司之间的默契感到满意。但对于如此规模的交易，当你权衡所有潜在风险、所有可能出错的事情，并将其与前进的回报进行比较时，总会有一个直觉判断的时刻。
最终，我们决定推进，并于2024年5月宣布了这笔交易。在2025年这一年里，SouthState团队成功度过了最初的高风险时期、监管审批和系统转换。现在我们已经渡过难关，正在享受精心策划的整合所带来的回报。在这方面，特别要表彰和感谢Mark Thompson。Mark已经与我们合作了20多年，即将退休。但他的最后一项任务是和妻子搬到达拉斯，帮助我们与德克萨斯州和科罗拉多州的新合作伙伴建立个人友谊。
Mark在领导整合方面做得非常出色，今年晚些时候他退休时，我们会怀念他的领导。除了社交方面的成功，这笔交易在财务上也取得了回报。扣除合并成本，2025年的每股收益增长了30%以上。这不仅仅是每股收益的增长，我们的有形账面价值每股也实现了两位数增长。这包括交易当天的稀释、11%的股息增长和股票回购。因此，2025年每股收益和有形账面价值每股均实现了两位数增长。
尽管年初有机增长开始缓慢，但全年管道一直在建设，许多交易在第四季度计入账簿。我们在本季度以8%的贷款增长和8%的存款增长结束。作为投资者，你们知道银行估值在整合的第一年通常会滞后。但由于我们对事情进展的信心，我们决定抓住机会，更积极地推进股票回购计划。我们在第四季度购买了200万股SouthState股票，约占公司的2%。
我们的董事会批准了一项新的股票回购计划，在旧计划剩余的56万股基础上又增加了500万股。当银行的基本业绩与估值之间存在如此大的脱节时，我们不想错过回购股票的机会。退一步看，一切都与我们的战略计划一致。我们2025年的目标是实现平稳转换，完成成本节约任务，并在第四季度使组织恢复到历史增长水平。团队实现了这些目标。
整合现在已经成为过去。公司的风险状况有所降低。公司的基本面处于历史最佳状态，我们正将这种势头带入2026年。Will，我将会议交还给你，由你详细介绍资产负债表和损益表的变动情况。
谢谢John。我将重点介绍我们的经营业绩和调整后指标的几个亮点，然后我们将进入问答环节。我们以良好的季度结束了非常好的一年，PPNR为3.23亿美元，每股收益为2.47美元，全年PPNR为12.7亿美元，每股收益为9.50美元。全年有形普通股回报率约为20%。我将把剩余的大部分评论集中在第四季度。与第三季度相比，总体而言，这是一个资产负债表增长和非利息收入表现良好的季度，但被较高的非利息支出所抵消，其中大部分是由业绩驱动的。
我们的利润率和存款成本与我们的指引一致，税等效净息差为386个基点，存款成本为18.2万美元。正如预期的那样，5000万美元的增值收入比第三季度的高点下降了3300万美元，我要指出的是，我们仍有大约2.6亿美元的剩余贷款折扣有待计入收入。扣除增值后，我们的净息差上升了2个基点，产生了5.81亿美元的净利息收入，比第三季度下降了1900万美元，若扣除增值则上升了1400万美元，存款成本和总资金成本分别下降了9个和14个基点。
由于增值减少和利率下降，我们6.13%的贷款收益率下降了35个基点，接近本季度6.06%的新贷款发放利率。正如John所说，我们在本季度实现了良好的资产负债表增长，贷款和存款均以8%的年化增长率增长。我们本季度的现金和联邦基金出售水平也有所提高，增加了近5亿美元。Steve将在问答环节提供最新的利润率指引。非利息收入为1.06亿美元，增长了700万美元，主要由我们的代理资本市场部门的业绩驱动。
该部门3100万美元的收入是该业务表现较好的季度之一。尽管全年非利息支出好于指引和第四季度的模型，但非利息支出高于预期，部分原因是基于业绩和佣金的薪酬增加，与第三季度相比合计增加了600万美元。第四季度非利息收入业务的表现以及8%的年化贷款增长导致佣金和激励支出增加。此外，本季度营销和业务发展支出合计增加了600万美元。即使第四季度支出增加，我们本季度和全年的效率比率仍低于50%。
正如我们之前所说，我们对2026年非利息支出的预期是，我们将致力于扩大收入生产者的计划，这可能在3%的通胀型非利息支出增长基础上再增加约1%，预计比2025年14.07亿美元的非利息支出水平增长4%。当然，这会受到某些业绩补偿和贷款发放费用抵消的影响而有所变化。不良资产略有下降，信贷成本保持低位。由于66亿美元的拨备支出，我们第四季度9个基点的净冲销使全年数字达到11个基点。我们认为我们的准备金水平是充足的，未来的拨备支出可能主要是贷款增长和净冲销的函数，因为我们看到从PCD向非PCD的转换放缓，以及由此对ACL的下行压力。
当然，这是假设经济和信贷状况的预期没有重大变化。John提到了我们本季度的资本回报活动，我们以平均90.65美元的价格回购了200万股股票。加上股息，我们本季度的总派息率略低于100%。即使资产负债表增长更高，股票回购活动更活跃，我们的资本比率仍然非常健康。我们的TCE比率保持在8.8%，CET1在年底达到11.4%。回顾今年的资本情况，我们在1月1日完成了一项规模可观的收购。我们将股息提高了11%。
7月，我们回购了公司2.4%的股份，但我们的有形账面价值每股仍增长了10%。展望未来，我们相信我们有能力继续为增长提供资金，提高资本水平，同时积极进行股票回购，特别是当我们认为基本面与股价之间存在内在脱节时。操作员，我们现在开始接受提问。
谢谢。提醒一下，如需提问，请按电话键盘上的星号键加数字1。我们的第一个问题来自Truist Securities的John McDonald。请讲。您的线路已接通。
嗨，早上好。我想请问Steve。谈谈全年净息差的看法，以及您对存款成本和增长存款以支持预期贷款增长的考虑。当然。谢谢。
是的，与上一季度的指引相比没有太大变化。你知道，正如Will在电话中提到的，我们的净息差正好是386个基点，与我们380至390个基点的指引一致。我们的存款成本下降了9个基点。因此，当我们考虑未来的假设时，实际上有四个因素：有息资产、利率预测、贷款增值和存款beta系数。关于有息资产，上一季度我们谈到2026年的平均水平将在610-620亿美元左右。我们仍然重申这一指引。没有变化，我们认为第一季度初将在600-605亿美元左右，因为我们在第四季度有一些季节性市政存款将在第一季度转出。
利率预测，三次降息。所以这方面没有变化。贷款增值，我们预测明年为1.25亿美元。所以这也没有变化。最后是存款beta系数。上一季度我们谈到27%是我们认为增长存款或为贷款提供资金的合适数字。我们仍然认为这是正确的数字。因此，当我们考虑进入2026年时，我们看到总会有一点滞后，但到第一季度末，我们应该能够很好地应对最后三次降息，第一季度的存款成本可能平均在1.75%区间。
基于所有这些假设，我们预计2026年净息差将继续保持在380至390个基点之间。随着我们控制存款成本，年初可能会略低，而随着下半年存款成本和增长的改善，年底可能会更高。
好的，谢谢。在有息资产展望中，您能谈谈贷款增长预期吗？您以8%的增长率结束了这一年，势头良好。您对今年的贷款增长前景有何看法？
是的，我是John。你知道，我们全年都在传达我们看到管道在建设和增长，你知道，在春季初。去年的管道约为34亿美元。我们年底的管道约为50亿美元。在过去几个月里，管道基本保持在这个水平。但管道的增长带来了良好的生产增长。因此，第四季度的产量比第三季度增长了16%，达到39亿美元的纪录。这给了我们下半年达到我们指引的中个位数增长。我们之前对2026年的指引是中至高个位数的贷款增长。
我们仍然认为这是合适的，因为我们看到这些管道在建设和保持。
好的，John，什么因素会让你们达到贷款增长的上限？
John，我们在管道中看到的一件事是投资者商业房地产的一些增长，这在去年确实滞后了。我们看到德克萨斯州和科罗拉多州的管道建设非常好。如果这种势头持续下去。今年夏天转换后，他们的管道为8亿美元。现在已经达到12亿美元。因此，如果他们能保持这种势头，那将是一个推动力。
好的，谢谢。
我们的下一个问题来自Piper Sandler的Steven Skouten。请讲。您的线路已接通。
是的，谢谢大家。所以我只是对招聘活动感到好奇。显然你们在第三季度有一个相当重要的公告，然后本周又有公告。你们是否考虑过，特别是在费用指引范围内，希望达到的新招聘人数目标，还是说这真的只是在整个平台上抓住机会，真正利用机会集？
是的，我的意思是，在我们的市场上发生如此多的混乱，这是一个相当历史性的时刻。我想我之前说过，我们计算过在我们运营的MSA中，有1180亿美元的银行存款将在未来一年左右经历转换。所以这将是很多创造性的破坏。你知道，我们在Steven运营的地区有大约550至600名商业客户经理，我告诉我们的团队，如果我们在未来一两年内将这一数字增加10%或15%，那将非常好，可以建立一个基础，继续看到这种有机增长，长期增长。
好的，很好。那10%到15%的增长是否已经包含在费用指引中。这些大致的预期。是的。太好了，太好了。那么我的后续问题是关于代理银行业务及其强劲表现。您认为我们特别是在过去几个季度看到的强劲表现是否可持续，或者是否有更多偶发性因素导致了这种强劲表现？
是的。谢谢Steven。对于代理资本市场来说，今年下半年确实非常好，主要由两个因素驱动。我的意思是，利率发生了变化。利率下降了75个基点，对该业务有帮助。利率互换环比增长了400万美元。固定收益增长了100万美元。所以但我要说，当你看看实际季度，然后从季度到季度的角度来看这些业务的波动。
我会看全年的平均值，因为通常在第一季度左右，除非利率有巨大变化，否则不会那么强劲，然后到下半年，贷款生产增加，我们会得到更多。所以我要说，对于代理业务，我们明年的预期是每季度约2500万美元。可能开始时略低，结束时略高，全年约1亿美元。基于我们目前所知，这可能是合理的。如果你看看本季度的总非利息收入，我们占资产的63个基点。
但如果你看全年，我们开始时远低于此，全年约为50个，我认为是56或57个基点资产。所以我会看这个，并将预测定在55至60个基点的范围内，用于我们谈论的不断增长的资产基础。所以我认为，让我们看看情况如何。但我认为从全年的角度来看可能是更好的方式，看看势头是否持续。
是的，这很有意义。当你们谈论所有招聘活动时，其中一些招聘是否包含在代理银行业务部门，是否有产品扩展，或者主要是更多的商业客户经理？
Stephen，我所说的更多是商业客户经理领域。但我要说的是，显然我们在所有业务线都在寻找机会。例如，大约一年前，我们在休斯顿聘请了一个团队，在过去一年里帮助我们开展SBA证券化业务。这是一项非常好的业务，确实增加了盈利能力。我认为我们在2024年2月聘请了那个团队，现在已经取得了成效。所以我们一直在进行机会性招聘。我们正试图在资本市场领域拓展不同的产品。
所以我们更多地倾向于外汇业务，并且已经进行了一些关键招聘。所以John所说的通常是一般银行业务，但我们在资本市场领域是有机会的，从费用角度来看，这些通常是基于商业佣金的业务。所以与商业招聘方面相比，初期不会有那么大的费用拖累。
太棒了。听起来银行各方面都有很多好事情在发生。感谢您的详细说明。
我们的下一个问题来自摩根大通的Anthony Elian。请讲。您的线路已接通。
早上好，我是Mike，代表Tony。所以我想从费用开始。第四季度环比有所上升，有没有什么我们应该剔除的，以获得2026年的良好运行率。你们之前指引的中个位数费用增长，对2026年来说仍然合适吗？
是的，Mike。嘿，我是Will。是的，第四季度确实受到三个因素的影响。第一，业绩。你知道，我们的非利息收入业务表现良好。我们的贷款增长也有所回升，这反映在客户经理的一些激励性薪酬中。其次，费用基础中总会有一些第四季度的季节性因素，有时会导致第四季度的数字略有上升。我们今年也经历了这种情况。第三，我要说的是，我们更专注于并致力于增长计划，包括招聘以及你看到的一些费用，如业务发展、广告等有所增加。
所以第四季度确实是这些因素的综合作用，我在准备好的发言中给出的指引已经包含了所有这些因素。我还要说，当你招聘客户经理时，你并不总是能准确计划他们何时可用。因为你想要高素质的人才，所以一有机会就会抓住他们。所以你会计划希望招聘他们的时间和你认为他们可能加入的时间。但实际上他们何时入职是逐案决定的。
很好，这很有意义。然后作为后续，关于回购，你们预计多久会使用新的授权？我认为你们现在授权了大约550万股。在某个价格水平上是否有价格敏感性？任何相关评论都将非常好。
当然，当然。是的。我的意思是，我认为我们都会承认，资本回报的想法应该是灵活的。它们必须取决于许多因素。你知道，股价相对于内在价值的位置？显然在第四季度，我们认为存在相当大的脱节。经济前景如何？你的增长前景如何？当然，收益和资本比率也会影响。所以这确实是一个季度一个季度的决定。你知道，看看第四季度，当包括股息和股票回购时，我们的总派息率在97%左右。
但在我们看来，股价和内在价值之间存在很大的脱节。但对于像我们这样的成长型公司来说，这一比例长期来看确实不可持续。所以我们不太可能在未来以这么高的派息率如此活跃。但我要说，考虑到所有这些警告，增长、股价、经济产出以及其他影响你意愿的因素，你可以看到我们的股息加回购总派息率在40%至60%左右。但当然，根据情况可能会高于或低于这个范围。
太好了，谢谢。
我们的下一个问题来自kpw的Kathlyn Mailer。请讲。您的线路已接通。
谢谢。我只想对费用做一个后续提问。Will，我知道你一开始就说过，但我们。你说费用增长4%的基数是什么？那是运营费用，对吗？
是的，是的。我使用的是2025年的VN 407。增长。增长4%是我们的指引。
好的，完美。我只是想确认一下。太好了。然后，回到利润率。你能谈谈存款数据吗？评论很棒，很高兴看到贷款收益率下降。也许谈谈贷款定价以及你看到的情况。我觉得你仍然有一个很大的旧贷款重新定价的故事，来自你的固定利率贷款组合。Steve，你过去曾评论过标记贷款重新定价下降和固定利率贷款重新定价上升之间的平衡。
所以你更新一下这种平衡以及我们应该期待看到什么会很有帮助。
当然。不，我会更新一下重新定价时间表。我们在遗留银行的固定利率贷款中，有大约43亿美元将在未来12个月内重新定价，利率约为5%。我认为票面利率是5.06%。但在这个范围内，你知道，上一季度我们的新贷款发放利率是6.06%。所以这大约高了1%，差不多。所以这是一个积极因素。然后在独立银行的贷款组合中，你有大约20亿美元将在未来四个季度到期，将从约7.25%的贴现率重新定价至约6.25%，因为德克萨斯州和科罗拉多州的固有贷款收益率更高。
所以总体来看，这是一个积极的净值，大约23亿美元，有1%的正增长。我们将不得不看收益率曲线的最终走向，因为五年期国债的位置将决定重新定价的情况。如果曲线变陡，情况会更好。如果更平坦，情况会更糟。但上一季度我们看到的新贷款总发放利率为6.06%。在德克萨斯州和科罗拉多州，新贷款发放利率为6.31%。
太好了。所以我的意思是在其他条件相同的情况下，如果我们处于曲线保持陡峭的环境中，让我们。我知道你们的数字中有三次降息，但让我们先不考虑这个。如果我们处于一个稳定的利率环境，固定利率重新定价高于独立银行重新定价下降的势头是否足以让贷款收益率在全年继续上升。
是的，我会说，你知道，是的，答案是我认为我们的净息差在380至390个基点范围内是可持续的。我对净息差与 volume 问题的描述是，你知道，如果我们增长接近10%，那么你知道，利润率可能会略有下降，因为我们必须用增量资金为其提供资金，但净利息收入会更高。如果我们增长较低，那么你知道，利润率会略高，volume 会略低。所以我认为这个范围是正确的，然后将由增长速度驱动。
这很有意义。好的，谢谢。非常感谢。
我们的下一个问题来自巴克莱的Jarrod Shaw。请讲。您的线路已接通。
嗨，我是John Rawan，代表Jared。也许从更大的角度考虑投资。除了今年的招聘，在技术方面，比如代理业务或其他业务领域，有没有计划中的项目？
当然，是的。当然。每年我们都会经历一个非常密集的战略规划过程，今年我们有不同的投资项目。我认为部分投资与我们正在为银团业务开发的一些商业贷款服务平台有关。从后台角度来看，这是一个重要的部分。为了在前台中端市场增长，我们在人工智能、外汇平台方面进行了投资。所以所有这些都包含在Will的数字中。但是，你知道，我们一直在投资技术平台和其他平台。
但我要说的是，今年的不同之处，也是Will指引的一部分，是我们，你知道，非常有意地投资于收入生产者。而且，你知道，我们已经建立了很多平台。这是一些平台的收尾工作，但真正的重点是收入生产者。
好的，很好。然后在存款定价方面，年初为1.75%左右，全年是否会继续下降，我想知道随着我们进一步降息，存款利率越来越低，beta系数是否会下降？
是的，这与我们上一季度所说的非常相似。我认为我们的观点是相同的。我们认为开始时在27%左右，这与2018、2019年我们以这种速度增长时的水平相同。我要说的是，由于CD定价，总会有一点滞后，这对所有银行都是如此。但你知道，希望到3月，4月初，能够解决所有问题。如果不再降息，我们会把所有因素都考虑进去，然后，你知道，希望随着时间的推移，我们可以将其提高到30%左右的beta系数。
但如果我们以更高的中至高个位数增长，你知道，我们不确定。可能是27%，也可能是28%，但这将是差异所在。增长速度将决定我们获得的beta系数。
好的，谢谢。然后如果我可以再问一个问题。看起来本季度次级贷款有所增加。是什么驱动了这一增长？是的。
总体信贷方面，John，我们的逾期贷款、不良资产和冲销都有所下降，所有这些都在下降。次级贷款有所增加。扣除不良资产后，99%的次级贷款是当前的，增加是由于Lisa的一些多户住宅物业。信贷团队并不担心这些。事实上，它们的加权平均贷款价值比为52%。所以实际上有大量的权益。这只是Lisa的时间问题。
好的，太好了。谢谢。
如需其他问题，请按星号键加数字1。我们的下一个问题来自DA Davidson的Gary Tenner。请讲。您的线路已接通。
谢谢。大家早上好。只想问一下贷款生产方面的问题。我知道39亿美元是一个很棒的数字。只是好奇你能否告诉我们有多少是在德克萨斯州，或者如果你想把德克萨斯州和科罗拉多州合并，以及同一市场第三季度的比较数据是多少。
是的。在德克萨斯州和科罗拉多州，他们的产量是8.88亿美元，德克萨斯州和科罗拉多州合计。8.88亿美元。这比第三季度的7.75亿美元增长了15%。如果你将这些市场2025年全年与2024年相比，产量增长了10%。所以我们继续看到管道建设和招聘。Dan Strodel是我们在那里的总裁，非常成功。在第四季度新增的26名商业客户经理中，有17名在德克萨斯州和科罗拉多州。所以那些人已经度过了转换期，进入2026年有很大的势头。
谢谢，很感激。在同一足迹范围内，就你获得的生产类型而言，是否仍然以房地产为主，是否有向更传统的CNI转变的趋势，或者你看到的组合是什么？
是的，从历史上看，他们是优秀的商业房地产贷款机构，我们希望他们继续做他们历史上一直在做的事情。但我们看到，通过Southgate引入的一些技术平台、财资管理平台、资本市场平台，有机会在他们的商业房地产业务基础上增加CNI银行家。这也是Dan招聘活动的重点。所以我们将在2026年看到这一点。但我们不希望他们停止他们擅长且一直擅长的事情。
好的，再次感谢。
如需其他问题，请按星号键加数字1。我们的下一个问题来自HOFD Group的David Bishop。请讲。您的线路已接通。
是的。早上好，先生们。嘿。就你们提到的招聘努力而言，你们提到了混乱，我认为大约有1200亿美元的银行存款正在经历。转换等，你知道，当我们展望这一年时，你知道。你提到了26年，你知道，有没有，你知道，某种电话营销努力？你有没有银行家名单，客户名单，你想要瞄准的？我们是否会在今年下半年看到类似的提升？谢谢。
是的。我们银行的总裁Richard Murray与集团总裁一起领导这项工作，他们有一个非常正式的新银行家入职流程，就像我们对待新客户一样。第三季度，我们有200名银行家在我们的名单上，我们正在与他们进行对话，第四季度增长到237名。所以这是一个，你知道，我们会从中招聘一小部分。但这些对话非常非常活跃。
完美。我所有的其他问题都得到了积极的回答。谢谢。
没有更多问题了。我想将会议转回给John Corbett进行总结发言。
好的。再次感谢大家今天早上参加我们的电话会议。感谢您对我们公司的关注。如果您对您的模型有任何后续问题，请随时联系Will和Steve。希望您今天过得愉快。
今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以挂断电话了。Sam。