Amnon Shashua（总裁兼首席执行官）
Moran Rojansky（首席财务官）
Nimrod Nehushtan（业务发展与战略执行副总裁）
身份不明的参会者
Daniel Galves（Mobileye N.V.）
George Gianarikas（Canaccord Genuity Group Inc.）
Mark Delaney（高盛集团）
Joseph Spak（瑞银集团）
Aaron Rakers（富国银行证券）
Edison Yu（德意志银行）
Gautam Narayan（加拿大皇家银行资本市场）
Colin Rusch（奥本海默公司）
Joshua Buchalter（TD Cowen）
欢迎参加Mobileye 2025年第四季度及全年财报电话会议。此时，所有参会者均处于仅收听模式。正式演示后将进行简短的问答环节。如果在会议期间需要操作员协助，请按电话键盘上的星号0。提醒一下，本次会议正在录制。现在，我很荣幸向大家介绍主持人Dan Galves。Galves先生，请开始。
谢谢Donna，大家好。欢迎参加Mobileye截至2025年12月27日的2025年第四季度及全年财报电话会议。请注意，今天的讨论包含基于我们当前所见业务环境的前瞻性陈述。此类陈述涉及风险和不确定性。请参考随附的新闻稿，其中包含可能导致实际结果与预期产生重大差异的具体因素的其他信息。此外，在本次电话会议中，我们将同时提及GAAP和非GAAP数据。GAAP与非GAAP财务指标的调节表已在我们发布的收益报告中提供。
像往常一样，今天参加电话会议的有Amnon Shashoua教授（Mobileye首席执行官兼总裁）、Mehran Shamesh（Mobileye首席财务官）以及Nimrod Nihishthan（Mobileye业务发展与战略执行副总裁）。谢谢大家，现在我将把会议交给Amnon。
大家好，感谢参加我们的财报电话会议。回顾2025年，无论是对我们公司还是整个行业，都有许多有意义的积极方面值得强调。在极具不确定性的地缘政治环境中，2025年全年对我们产品的需求高于预期，这表明了汽车行业和我们产品的韧性。业绩相当强劲，收入增长15%，调整后营业利润增长45%，经营现金流增长超过50%。行业开始明确面向大众市场车辆的下一代高级驾驶辅助系统（ADAS）的结构和功能。
有几股力量正在汇聚。对增量安全的需求、对高速公路脱手驾驶形式的便利性需求，以及将技术整合到单个电子控制单元（ECU）并保持系统成本低廉的需求。Mobileye的IQ6高芯片处于非常有利的位置，我们赢得了全球两家最大的固定原始设备制造商（OEM）的前两个主要项目。Waymo的商业化在消费者对自动驾驶出行服务的接受度和需求方面提供了多个支持性证明。这导致来自交通网络公司和公共交通集团的需求信号大幅增加，从而将我们通过大众生态系统的预期产量扩展到2033年达到10万台。
我们距离与大众集团推出先进产品又近了一年。我们预计第一个重要的公开里程碑将是2026年Moya的自动驾驶出租车车队移除安全驾驶员。我们正在为我们的先进产品实施独特的“快速思考-慢速思考”结构，我们相信这将加速精度和可扩展性。这包括视觉语言、语义动作模型和人工群体智能等新技术。最后，Mobileye通过收购Mentee Robotics，果断地将业务范围扩展到人形机器人领域。Mentee已经实现了完全垂直整合、低成本、高性能的机器人，在工业和物流服务领域的结构化环境中具有明确的商业化路径，并凭借其独特技术满足家庭等非结构化环境的使用场景。
除了2025年的业绩外，我在1月6日的CES演讲中详细介绍了所有这些领域。我鼓励所有对Mobileye或一般物理人工智能感兴趣的人务必观看该演示。转向指引，Moran将花一些时间讨论，但我简要说明一下。尽管预计全球汽车产量再次持平，但我们对预期的销量增长感到鼓舞。虽然我们预计第一季度的销量水平不会在全年持续，但这对全年来说是一个强烈的信号，而且过去一两个月第一季度的订单量一直在上升。
关于CES上的技术，我谈到了一些关于方法的争论，特别是“数据输入-命令输出”的概念，这是一个错误的争论，因为我们领域中没有合法的参与者实际上在这样做。结构和架构始终是必要的，而且每个人的架构都在不断发展。鉴于过去几年人工智能的进步，包括我们的进步，我们引入了两项新创新，加速我们实现精确、可扩展自动驾驶汽车的道路。一个是被称为ACI的人工群体智能。这是一种使用自博弈强化学习技术的模拟概念，我们用于训练我们的规划引擎，也称为Rising Policy。
这是学术研究中提出的技术首次产品化。ACI的一个强大动机是，规划的样本复杂度远高于感知，因为驾驶的多智能体性质或你采取的行动会影响其他道路使用者的行动。因此，即使对于大型数据收集车队，需要收集的数据量也可能难以处理。作为解决方案，我们创建了可以在一夜之间实现10亿小时训练的模拟器。Mobileye在这里具有独特优势，因为我们覆盖全球大部分地区的REM地图可以用作训练的现实且多样化的基线结构。
另一个优势是我们开发了复杂的“仿真到实车”技术，当将驾驶策略转移到现实世界时，能够理解我们感知引擎的噪声模型。这种sim2real技术对人形机器人也非常相关，将是Mobileye和Minty之间技术共享的关键领域。我们还引入了“快速思考-慢速思考”概念，利用专门的视觉语言模型提供上下文信息，并提高车辆决策的稳健性。这不一定与安全性有关，更多的是关于理解复杂场景的语义。例如，警察示意他想走的路被挡住的场景。
安全层确保我们不会撞到警察，但我们还需要理解场景，明白不应该试图超越警察，而是应该等待或选择不同的路线。这就是慢速思考的作用。由于这不是安全关键的，上下文信息可以以低于感知的频率输入系统，感知通常以每秒10帧的速度进行分析。将我们的架构构建为具有快速同步和慢速同步组件，可以节省计算资源，甚至将基于云的计算引入其中。因此，我们可以在车载计算上放置非常复杂的VLM，但在情况需要时调用云中更大的VLM。
这对干预间隔时间指标有非常积极的影响，但最终也可以在每远程操作员对应的汽车数量方面带来可扩展性优势，因为VLM在许多情况下可以取代人类远程操作员。简要谈谈我们宣布的对Minty Robotics的收购，人类每天使用的大多数人工智能都在数字世界中。人工智能在物理世界的两个主要应用是自动驾驶汽车和机器人。这两种物理人工智能的表现形式结合在一起是有意义的，因为它们有大量的技术重叠。两者都广泛使用计算机视觉和控制。
快速-慢速思考概念、大量使用VLM和广泛的SIM3技术。与我们评估的其他公司相比，Mentee本身具有优势的组合，包括高度的垂直整合。纯AI方法，能够在没有定制操作的情况下展示高级功能。设计策略导致成本与有用性比率的优化，最重要的是，一种独特的AI技术，可以通过演示路径进行持续的在职学习。一种真正实用的方法，可以利用最近期的工业和物流市场，然后随着时间的推移扩展到更具挑战性的市场。
我们相信，获得Mobileye的工具、模拟和数据训练基础设施将加速MNT的发展，为机器人开发的许多技术，如自博弈、模拟和sim2wheel技术，也可以支持Mobileye的自动驾驶汽车开发。最后，随着我们继续展示Mentee机器人的强大能力，并在短期内执行客户概念验证工作，有可能出现催化剂。现在我将把会议交给Moran。
谢谢Amnon，感谢大家参加会议。在开始之前，请注意我所有关于盈利能力的评论都将参考非GAAP指标。Mobileye非GAAP数据的主要排除项是无形资产的摊销，这主要与英特尔2017年收购Mobileye有关。我们还排除软件计算。我们2025年全年收入19亿美元，略高于我们先前指引的高端。全年收入同比增长15%，而我们区域指引的中点为6%的增长。这是非常好的一年，全球生产趋势的小幅上行、IQ项目的推出以及来自中国OEM高于预期的ADAS和Supervision销量共同推动了显著增长。
全年调整后营业收入为2.8亿美元，同比增长45%，利润率为15%，较2024年上升约300个基点。第四季度包括与我们在第四季度开展的 workforce efficiency 举措相关的700万美元非经常性费用。截至10月财报电话会议时，该费用未纳入我们的指引，因此如果排除这一费用，调整后营业收入也将略高于指引的高端。正如我 earlier 所说，我们在2025年全年看到客户持续的积极修正，并且在过去一两个月中这种情况仍在继续。
在我们2026年规划过程中，2025年IQ全年销量为3560万，远高于我们最初3200万至3400万的预期。我们看到了相当稳定的需求趋势，每季度约900万台，各季度略有波动。例如，2025年第二季度和第三季度高于趋势，第一季度和第四季度略低。在转向先前指引高端的小幅上行之前，关于第四季度的另一点与高于预期的Supervision销量有关。IQ销量与指引高端一致，约为820万台。
本季度初，这一水平看起来略低于需求趋势，因为我们的客户希望在年底控制库存。但第四季度的需求趋势最终高于我们的预期。因此，我们认为一级客户的库存在2025年底极低。我们认为第一季度将进行一定程度的安全库存调整，以恢复到正常水平。我们预计第一季度IQ出货量约为1000万台，这支持第一季度同比增长约19%的展望，之后客户预测显示将恢复到每季度略高于900万台的趋势。
转向全年指引，我们预计收入在19亿至19.8亿美元之间，增长持平至5%。我们指引的中点包含略高于3700万台的IQ销量，其中第一季度为1000万台，其余季度假设每季度略超过900万台。具体来看我们的前10大客户，我们假设他们的整体产量下降2%，但我们与这些客户的销量在中点增长6%。这包括一个新的OEM项目约70万台，每辆车需要两个IQ4芯片。
该项目显然是积极的，我们将每辆车产生更高的美元毛利。但由于第二个芯片的定价低于第一个，这对整体平均售价（ASP）和毛利率有影响。对于中国OEM，我们预计与2025年相比下降约50万台，2025年略高于300万台。我们对2025年中国OEM销量的显著增长感到鼓舞。这与他们的出口量增长一致，这是我们与这些客户业务最强劲的领域。我们认为没有理由这不会持续到2026年，但鉴于我们对中国OEM的订单流只有短期可见性，我们倾向于保持保守。
毛利率将同比下降，主要受IQ5相关成本逆风的持续影响。我们在10月的财报电话会议上讨论过，这对2025年下半年的影响将持续到2026年，然后从2027年开始逐渐减弱。我们还有适度的车辆组合逆风以及上述双芯片项目的影响。转向运营费用，2025年为10.03亿美元。这略高于我们最初9.95亿美元的预算，原因是上述第四季度与终止相关的非经常性预订。
2026年，我们预计约为11亿美元，增长10%。运营费用的基本增长约为5%，包括正常的薪资和福利通胀，以及支持2026年和2027年先进产品执行的额外基础设施。除此之外，我们还包括Mentee的研发费用。最后，我们正经历以色列货币对美元升值带来的外汇逆风，这在美元 terms 上显著提高了我们的人员成本。这在很大程度上被上述 workforce efficiency 举措抵消，但并未完全抵消。总而言之，我们已进入2026年近一个月，核心业务继续看到客户的积极需求信号。
正如Amnon所讨论的，在未来一到两年内大量先进产品推出之前，我们也看到了非常好的执行进展，以及下一代更高ASP的ADAS和变革性机器人Exhibit的客户需求加速增长。谢谢大家，现在我们将接受提问。
谢谢。现在开始提问。如果您想提问，请此时按电话键盘上的星号1。确认音将表明您的线路已进入提问队列。如果您想从队列中移除您的问题，可以按星号2。对于使用扬声器设备的参会者，在按星号键之前可能需要拿起听筒。我们要求您请限制为一个问题和一个后续问题，以便让尽可能多的人有机会提问。
再次提醒，此时按星号1注册问题。今天的第一个问题来自Canaccord Genuity的George Denarikis。请讲。
大家好。非常感谢回答我的问题。我想首先问一下您对竞争环境的看法，特别是考虑到我看到的英伟达和其他公司的一些公告。只是您对先进自动驾驶解决方案领域正在发生的事情的看法。谢谢。
所以我认为，我们显然看到了更多关于先进解决方案和一般自动驾驶以及机器人技术的公告和兴奋情绪。对于所有参加CES的人来说，这是今年CES的关键主题之一。我们仍然相信，我们比其他竞争对手更接近推出我们的先进产品，这是我们的最大优势之一，再加上我们技术的成熟度和进步。正如我们所说，我们距离从2026年开始并持续到2027年推出从Surround data supervision到Affirm robotaxi的一系列产品又近了一年。
我们相信这将是Mobileye在市场定位的重大转变。现在在实地拥有经过验证的产品。有很多演示，很多关于技术和新兴技术的提及，我们认为存在一些噪音，也许对其中一些技术以及它们对可靠系统的有用性的描述过于简单。英伟达最近宣布了他们的开源模型AltaMeo，据称给了其他人AMAN可能想说的能力，但我们不认为这会改变我们在市场中的定位。
谢谢。
也许我可以具体问一下Mentees。我的意思是您自己提到CES上人形机器人领域有大量的初创公司和竞争对手，也许可以简要概述一两个要点，说明当您试图进入市场并将产品商业化时，NT的差异化优势是什么。谢谢。
我认为有很多初创公司，主要在中国，人形机器人领域有很多初创公司。你在那里看到的许多演示都是远程操作的。要赢得这场比赛，你需要对机器人进行完全自主的控制。从感知到行动再到理解任务，拥有能够自主控制机器人的AI堆栈。这是Minti在过去一年到一年半中相当一致地展示的。正如你所看到的，我展示了一些片段，Mentee也完全垂直整合了执行器、齿轮、AI本身、所有软件组件、电子设备的设计，如果你想要一个真正的端到端系统，这至关重要。
另一个我想说的独特元素是持续学习的能力。因此，Mentee开发了一种AI技术，允许机器人被动地观察人类执行任务，并在很短的时间内模仿该任务，不需要任何特殊设备，没有VR眼镜或特殊服装，只需被动观察人类执行任务。我认为当我们从结构化环境转向家庭使用等非结构化环境时，这非常重要。综上所述，我们这里有一家既务实思考的公司。第一个领域推出将是结构化环境，如 fulfillment centers、装配厂、零售，同时也为非结构化环境如家庭使用开发技术。
完全垂直整合，在AI组件方面非常强大，无论是强化学习、模拟、synthweal，都非常强大，非常有趣的技术重叠。与Mobilizer的重叠可以双向进行，协同效应。因此，总体而言，这是Mobileye采取决定性步骤，全面拥有物理AI的非常好的一步。
如果我可以补充一点，我认为要区分不同的参与者。Minte，正如我们所知，可能是唯一一家西方人形机器人公司，积极与客户就涉及纯AI操作且无远程操作的概念验证和试点项目进行合作。这表明在客户愿意在非无菌环境中评估和部署的环境中，有用机器人的进步。不像一些在YouTube视频中展示的宣传视频，这是一个实际的测试环境。这是与潜在客户成熟度和参与度的不同阶段。
我们相信，通过整合Mobileye的技术，我们显然在计算机视觉、AI、使用摄像头和传感器融合以及设计安全可靠的系统以及如何以极具成本效益和高效计算的方式集成系统方面具有强大优势。所有这些都将帮助他们进一步加速迄今为止取得的进展。
谢谢。
谢谢George。请下一个问题。
谢谢。下一个问题来自高盛的Mark Delaney。请讲。
是的，早上好。下午好。非常感谢回答问题。关于Surround ADAS，公司已经报告了一些强劲的势头。您谈到了两家大型OEM。已经承诺并给予了批量生产奖项。当您展望2026年的机会时，能否更详细地说明您与多少家OEM就Surround ADAS进行了接触，以及今年可能有多少家能够转化为奖项？
嗯，我认为关于Surround ADAS的重要一点是，这是一种解决客户和OEM非常明确痛点的产品，它简化了系统，降低了成本，提供了先进功能，满足了法规要求。因此，它满足了OEM在未来几年高销量车辆领域想要满足的大多数要求。因此，我们与大众宣布的第一家OEM有点开启了一种趋势，创造了飞轮效应，越来越多的OEM对此感兴趣。现在，在宣布第二个设计胜利后，我们现在有全球六大OEM中的两家在主要市场采用并在几年内推出。
这无疑让其他OEM更强烈地意识到他们也必须这样做。至少在某种程度上，我们看到参与度有所增加。我不想预测时间和数量，但我们对与客户群中多家OEM的参与度增加感到鼓舞。我们还认为，我们在这一产品类别中具有内在优势，因为它需要非常可靠的系统性能、非常高的安全标准、先进的功能，如主要道路上的脱手驾驶等。但也必须非常具有成本效益。
只想给你一些感觉，我们赢得的这两个项目将整合到这两家OEM最高销量车型类别的标准配置中。所以每一分钱都很重要。此外，OEM采用该产品的影响意味着他们对需要这种产品的信念有多大。你知道，这不是一个小批量车辆的气球项目。你知道，如果失败了，你知道什么都没发生。例如，如果这个项目延迟，显然会影响整个车辆组合。
这表明他们对Mobileye的信心，他们对该产品的信念有多大。这绝对是一个令人鼓舞的信号。
谢谢。我的另一个问题是关于Mentee。考虑到您宣布的消息以及与潜在未来客户和行业参与者的接触，您能否帮助我们更好地理解这在多大程度上催化了与Mentee Robotics合作的额外兴趣，包括让您的人形机器人进入工厂和商业环境收集数据的机会？当您考虑在CES上分享的2028年商业化目标时，数据收集对于实现该时间框架的重要性如何？谢谢。
我认为这是一个非常有趣的问题。自CES上宣布以来已经两周了，我们有。我收到了大量客户的联系，询问我们是否有兴趣并准备支持现场试点和概念验证，并从我们的工业化合作伙伴开始，他们希望在制造和组件方面做出贡献，因为他们了解我们从一开始就制造完整的机器人，并真的试图吸引我们与他们合作制造以及我们所有的工业合作伙伴，无论是一级OEM还是其他想要了解如何与Modela合作并将机器人集成到他们的物流中心、仓库、生产线的公司。
需求肯定存在，对他们来说这非常有意义。我认为我们看到的一个令人鼓舞的迹象是，在CES上我们已经与OEM举行了会议，在大多数这些会议中，都提出了让我们跟进并安排何时可以实际讨论在我们的环境中部署的计划，我认为他们从汽车业务中了解Mobileye，他们信任公司的标准，并且他们需要长期寻找解决人力劳动力的方案，这在发达国家对他们来说正成为一个越来越大的问题。
这为他们提供了一条更容易的途径来评估新技术，与他们信任的合作伙伴合作，而不是与一家人形机器人初创公司合作，谁知道你能从他们那里得到什么，以及他们是否能够交付。我们肯定在利用这些关系。因此，我们绝对认为这是未来几个月继续发展的领域。
谢谢。
谢谢Mark。请下一个问题。
我们的下一个问题来自Evercore ISI的Chris McNally，请讲。
早上好，我是John Sager，代表Chris McNally。感谢回答问题。Amnon，您对ADAS和AV需求做了这个三明治类比，基本上低端对Surround有高需求，高端对Drive有高需求。如果我们暂时只关注Drive。你们宣布了大众Moya，两个主要合作伙伴之一，Samarabeni和一家未具名的OEM。但预测到2033年AV车队将达到10万台。显然还有一段路要走。所以我的问题是，我们能否了解一下未来两到三年（27年、28年）或第一阶段在不断增长的城市列表中，您的Drive系统的近期需求可能是多少？
嗯，我们现在与Moya一起，到2027年将扩展到六个城市，其中包括洛杉矶。与优步一起，我们与Holon有另一个高容量项目，将在六个月后推出。也有它的扩展。正如ADMT的首席执行官在台上提到的，他们预计未来八年约有10万台车辆。推出的确切数量将取决于2027年首批六个城市部署的成功与否。但我们谈论的是数千辆车辆。
补充一点，我认为理解10万台可能有点挑战，因为这听起来是一个很大的数字。我认为我们从中得到的是，大众拥有生产所需数量车辆的制造能力。如果我们在2026年、27年然后28年取得成功，我们对自己的机会有很高的信心，那么10万台在事后看来也可能是一个小数目。他们拥有的制造能力以及过去几年投入的资金来构建大规模生产自动驾驶出租车所需的一切。
最终是大众。所以他们可以每年生产1万台、5万台、7.5万台，当需求存在时，而来自移动运营商、TNC、市政当局的需求远远超过全球每年数万台。一旦技术达到这种成熟水平并允许快速的经济和地理扩张，我们相信我们在这方面有明显优势，那么需求将不是我们的问题，我们有一个能够尽可能扩大供应的合作伙伴。
明白了。那么我们如何看待第一阶段推出的数量？应该是1000到1500台吗？就像Waymo在旧金山那样？
你可以认为每个城市几百辆车是一个很好的测试，一个很好的衡量标准。你知道，看看Waymo的推出，大致就是这个数字。有些城市是200辆，有些城市接近500辆。这足以促进该城市的移动需求，并建立有意义的业务。这也大致是我们的计划。
谢谢John。最后一个问题。AV客户在购买45,000美元的Drive内容之前是否支付任何费用，比如预先支付研发费用？或者如果他们的销量低于预期，您是否有任何保护措施？
在不深入我们合同细节的情况下，我们全年都在交付样品和工程样品，并且有一个工程预算来覆盖直接工程成本和开发成本。因此，在商业化之前肯定有大量投资。所以我认为当我们对实现无人驾驶有很高的信心时，我们并不太担心下行风险。
好的，非常感谢。
谢谢。下一个问题来自瑞银的Joseph Spack。请讲。
谢谢。大家好。只是想谈谈一些更近期的事情。显然，内存已成为汽车行业的一个更大问题和担忧。我知道或我认为您不会直接购买大量内存，但显然它用于您的一级客户组装的模块中，以便运送到OEM。所以我只是好奇您从客户和供应链那里听到了什么，这是否真的是一个定价问题。这是可用性问题吗？您的展望中是否存在任何销量风险？因为即使这是一个定价问题，我想知道是否存在减配的风险？
所以正如你所说，Joe，我们不是，比如说，我们的风险不是直接的，因为我们不购买大量这些单元。主要是间接的，因为我们的一级客户正在购买内存组件。在过去几个月里，我们一直在做的，而且在这一动态成为公开知识之前很久我们就一直在积极做的，是最大限度地增加这些组件的供应，并与多家供应商合作，以确保我们有足够的灵活性来减轻特定供应商的直接成本影响，并确保车辆制造不会受到这些波动的影响。
而且我们没有。我认为就像我们去年所做的那样，我们对今年的预测可能偏向保守。你可以看到第一季度和其他季度之间的差异。它确实包含了一定程度的，你知道，对行业存在一些波动性的理解。所以我们希望站在更保守的一边。但我们没有看到任何，比如说，直接证据或迹象表明销量会因此而即将发生变化。但随着事态发展，我们将密切监控，并与一级合作伙伴尽一切努力确保这些组件的可用性。
谢谢。第二个问题是关于您提到的谢克尔升值。我知道您在10-Q文件中提供了非常有用的信息，说明该货币的变化对您的成本基础有何影响。但我相信在一年前或2025年初的某个时候，您在一次电话会议上评论说，谢克尔的很多成本都进行了对冲。对冲策略是否发生了变化？也许您可以更新我们为什么现在这比一年前您想象的更成问题。
是的，所以我从2025年开始。我们有一个对冲计划，基本上，你知道，使我们能够实现2025年的运营支出预期。例如，2025年下半年，我们财务中的汇率比平均市场汇率有利5%或6%。这些是我们在2025年初进行的交易。但随着谢克尔在2026年继续升值，我们谈论的是，我认为在过去一年中升值了10%或12%，我们在2026年仍然有对冲。所以我们超过50%的 payroll 费用以有利的汇率进行了对冲。
但随着贬值加剧，风险显然更大。但我们在指引中考虑到了这一点，所以我们考虑了一些进一步的对冲，但汇率会不太有利。事实上，我们已经对冲了超过50%，我认为我们在汇率方面处于良好状态。但这仍然是同比影响。因为影响很大，值得一提。
好的，谢谢，这很有帮助。感谢。
谢谢。Joe，请下一个问题。
下一个问题来自富国银行的Aaron Rakers。请讲。
是的，感谢回答问题。我想深入了解保时捷、大众和奥迪的项目。我很好奇，当您考虑今年的指引时。我认为最初的预期是保时捷可能在今年晚些时候有早期销量。请给我更新一下这些项目的进展情况，以及我们应该如何看待销量增长。我认为2026年更多地被描述为执行年。
2026年是执行年。保时捷和奥迪的Supervision应该在明年第一季度开始。2027年第一季度。与我们无关的最后期限有所推迟，将SOP推到了2027年第一季度。
只想说这并没有真正改变项目计划。只是从2026年12月到2027年2月的一个月变化。所以这并不重要。我们在之前的电话会议中也明确表示，我们预计2026年这些项目不会有有意义的销量。
好的，好的。感谢。然后作为快速跟进，在准备好的评论中，您谈到了客户，主要OEM的库存水平相当低。我知道您指导本季度1000万IQ单位。我只是好奇，您能否更深入地了解客户持有的库存水平，以及当您给出今年的单位预期时，您是否预计会有任何补货，或者是否更多的是低库存继续。我只是好奇您如何将其纳入指引。谢谢。
所以我认为就我们所看到的，我在评论中也提到了，我们看到2025年的订单流需求增加，最终高于预期。2026年的产量不断增加。但第四季度具体发生的是，订单起初相对较低，因为12月是订单的缓慢月份，是有假期的短月，等等。所以订单很低，然后产量水平甚至更高。所以这基本上意味着我们认为客户的库存水平没有达到他们的库存目标。
在2025年底。所以他们比平时更紧张，这对第一季度有一些影响。但同样，我们也看到了非常好的需求。2026年的产量水平正在上升。但是的，第一季度确实受到第四季度低销量和更大需求的影响。
是的。谢谢。
谢谢Aaron。
谢谢。下一个问题来自德意志银行的Edison Yu。请讲。
嗨。感谢回答我们的问题。我想跟进Amenti。您能给我们一个 sense 吗。您正在与之交谈的一些客户的下一步是什么？我知道您提到了概念验证。您是否基本上会发货几台，然后如果结果良好，您会发货30、40台，然后更多。我们如何看待这些。商业化的下一步？
我相信2026年在POC方面将是几十台。2027年应该更多，2028年应该更进一步。2027年，我们也将与生产合作伙伴进入生产阶段。所以2026年是几十台。我们还希望，除了POC之外，还生产更多的机器人，目的是让Mobileye自己开始试验机器人，而不仅仅是维护它们。同样，2026年机器人数量将达到高两位数。
也许只是从这些试点客户的角度补充一下，目的是从少量执行特定任务的机器人开始，这些任务是他们概述的。你只需去物流中心，例如，有几个货架放着箱子，今天人类根据他们的指示等移动箱子。基本上，他们想看看机器人在一定时期内的表现如何。精度、可靠性、耐用性、维护等等。然后逐渐扩展到更多任务和更大数量。
我们谈论的是今天在这些类型的职位上雇佣数万名员工的公司。所以我认为这又是一个供应问题，这就是为什么拥有制造合作伙伴如此重要。正如Aman所说，2027年已经能够以严肃的生产方式生产机器人，这对成本和规模都很重要。
明白了。感谢这些信息。关于自动驾驶出租车的跟进。显然，CES带来了很多兴奋。您对拥有更多生态系统的看法是否有任何改变？这只是在您的背景下。显然有很多参与方。这会阻碍部署速度或一些后勤方面，显然这需要资金，但我认为这不再是大问题。
谢谢。我认为我们与大众、大众和Moya的当前安排确实是为了优化部署速度和数量。所以现在走向更多的垂直整合不会增加部署数量。这可能是在本十年末或更远的将来需要考虑的事情。我认为我们现有的安排非常适合Mobileye的现状。Mobileye将作为一级供应商生产自动驾驶系统，不仅负责电子设备，还负责传感器。当然，软件堆栈以及所有验证，每辆车的收入加上每英里的经常性收入非常有吸引力。
现在的重点是执行。
非常感谢。
谢谢Edison。
谢谢。下一个问题来自加拿大皇家银行资本市场的Tom Narayan。请讲。
非常感谢大家。我第一个问题是关于26年的调整后运营费用。我想你们说过增长了1亿美元，我知道提到了外汇和其他问题，但我想知道这是否是最大的部分，是Mentee的研发费用，还是可能是合并Mentee的亏损。只是好奇我们应该如何看待运营支出的增加。真正的最大驱动因素是什么？我会跟进。
好的，所以我认为我提到过我们已将Menti的研发纳入我们的指引。因此，指引中运营费用方面主要包括5%的常规通胀增强或复合增长，以及额外的部分是Minty的研发。所以这是两个重要的项目。我还提到，我们也面临汇率逆风，但这在很大程度上被我们在第四季度采取的效率举措所抵消。希望这回答了你的问题。
是的，只是跟进一下，我的意思是，我认为，我认为这很清楚。但只是跟进一下，你知道，我们确实预计每年正常的运营支出通胀约为5%。这与薪资和福利通胀以及支持自动驾驶活动和先进产品活动的额外基础设施有关。这是正常的。除此之外，今年我们假设合并Mentee的研发费用。你知道，我们谈论的是低个位数，但可能接近4%左右。
此外，我们确实有这种外汇逆风，这在很大程度上被我们在第四季度采取的 workforce 举措所抵消，但并未完全抵消。所以这应该给你一个从2025年到2026年的合理走势。
是的，我认为你描述得相当准确。正确。但要考虑到我们在保时捷和奥迪项目以及Drive项目中处于一级供应商地位，有时需要调整增加人员。同样，与整体运营支出相比，这并不重要，但增加了几个百分点。所以按照你提到的相当准确的走势，并考虑到我们担任一级供应商并大力投资未来时需要考虑的几个百分点的增长。
所以两年前我们计算了运营支出增长，但在一个经历快速增长的领域，我们无法精确到单个百分点。
明白了。关于Mentea的后续问题，我知道现在问这个问题还为时过早，但我的意思是，我们看到市场对现代与波士顿动力潜在消息的反应，以及现代获得的赞誉。这是你们可能在遥远的未来考虑的事情吗？我不知道现在是否要明确其价值，资本市场肯定有很多胃口。你们是否考虑以某种方式将Mentee货币化，或者你们认为作为一个合并实体这是你们看待业务的方式？
我认为市场需要一些时间来内化收购的消息或Mobileye进入人形机器人领域的消息。我确实相信在不久的将来，这将带来红利。就像现代和波士顿动力之间发生的那样。Mentee有潜力向前迈出一大步，正如我展示的片段和他们网站上的片段所证明的那样，与Mobileye一起，他们可以快速前进。现在我们是否会在一个月内看到这种红利，或者在一年内看到，我不知道。
但它有潜力带来与现代从波士顿动力获得的相同好处。
明白了。谢谢。
谢谢Tom。
谢谢。下一个问题来自奥本海默的Colin Rush。请讲。
非常感谢。各位，能否谈谈IQ近期的定价动态？只是好奇随着今年上半年一些较大的销量，实际有多少变动，以及随着全年正常化，我们应该如何看待定价趋势。是的。
所以如果你指的是IQ价格、销量或价格，我没听清问题。
我担心的是随着你在这里发货更高的销量，定价会如何，以及随着全年正常化，定价趋势如何。是的。
所以每年的定价都受到IQ组合的影响。如你所知，IQ有不同的世代，具有不同的软件功能和软件包，价格有所不同。但总体平均而言，价格没有有意义的变化。今年与去年相比，组合有所不同，正如Noran在她的评论中所说，我们看到IQ5基础ADAS产品的销量更高，IQ5的成本略高，但今年与去年相比，它仍然是具有有意义销量的先进产品。所以这确实有一些影响。
但这都是自然的组合。
还有我提到的第二个芯片，我提到的第二个芯片结合了第二个芯片的价格低于第一个的事实，所以每辆车的毛利更高，但ASP更低。我认为nimod提到的自然组合和第二个芯片NPX的综合影响同比约为0.80美元左右。
是的，但只是澄清一下，这辆车有两个IQ4芯片。这是一次性的事情。并不是说我们看到汽车中有两个IQ芯片的趋势，其中一个IQ芯片价格打折。这就是我们所说的过渡。这是向IQ6 Lite的过渡。汽车制造商希望满足某些IQ4单独无法满足的监管环境。因此添加了第二个IQ4。但同样，这是一次性的。我们不期望这成为趋势。
好的，完美。谢谢各位。当您考虑今年晚些时候进行无驾驶员演示时。
您能谈谈监管流程吗。还有任何或仍然存在的障碍。你们正专注于准备进行该演示的事情？
嗯，在美国是自我认证。我们在故障间隔时间方面有严格的KPI，我们正在朝着无人驾驶迈进。在美国以外，需要 homologation，正如我们与大众一起提到的，2027年将在美国以外进行 homologation。
但在地区或城市层面没有您担心的事情吗？
不，我们没有看到。实际上，欧洲的 homologation 将有很强的推动力，因为这些车辆是由大众生产的Level 4车辆。我们与AD&T、MOIA和大众的合作将使我们比单独进行更容易通过 homologation。
这是进入欧洲市场的重要进入壁垒。这涉及大量活动和与监管机构的直接接触，我们已经与大众一起在做。因此，正如Amra提到的，在27年获得这一批准，也将使我们在欧洲市场与其他公司区分开来。
是的，这是一个重要的点。只是澄清一下 homologation 的时间，我们说它将在2027年完成，并在2026年开始。大众谈到的2027年商业化的六个城市包括一些欧洲城市，这需要完成 homologation 流程。
非常感谢各位。感谢你们。
谢谢。我们请 remaining 的分析师同时提出您的问题和后续问题。我们的下一个问题来自TD Cowan的Joshua Buchalter。请讲。
嘿，各位，感谢回答我的问题。我想同时问两个问题。我想。首先，您强调了今年Surround ADAS的潜在转化，但您没有对Survey Supervision和Chauffeur发表同样的评论。也许您可以提供最新情况。在与客户的营销对话中，你们是否在淡化这一点，然后我的后续问题完全不相关。Adnan，您在CES演示中提到了这一点，但我希望您能提供更多细节，特别是您的IQ路线图将如何加速Mentees的上市时间，也许重要的是，考虑到IQ是专门为汽车设计的，还需要多少软件开发才能进一步进入机器人领域。谢谢。
所以我们在Supervision Chauffeur方面也有多个参与。所以市场上肯定有积极的参与。只是为了正确看待问题，我们与大众集团不同品牌在这些产品上的关系可能始于2021年，我们花了几年时间跨越所有需要的项目。我们现在也专注于具有有意义业务潜力的机会，而不是一些OEM试图探索的小型科学项目。在某些情况下，这可能是他们正在进行的内部开发，他们想在未来分配一辆车，看看是否可行。
我们正试图专注于呈现大量销量、多种车型、具体时间表的机会，以便我们能够扩展产品，我们不是在寻找第一个机会。我们想扩大规模，我们有几个这样的机会。我不想预测时间，但我们对活动感到鼓舞。
现在谈论人形机器人上的IQ芯片还为时过早。我们认为这是一个较长期的问题。目前，这些机器人基于英伟达的芯片，我们对此关系感到自豪，并认为在可预见的未来会继续下去。现在，当我们进入真正的高批量生产，每一分钱都很重要时，我认为IQ8、IQ9可能非常相关。但这不是在可预见的未来。
好的，谢谢两位。
谢谢。我们还有时间接受最后一个提问者。我们的最后一个问题来自摩根大通的Simic Chatterjee。请讲。
嗨，感谢回答我的问题。这是MP关于上市后策略。我的第一个问题是，既然您说保时捷和奥迪项目现在推迟到2027年第一季度，那么Drive或Robotaxi会成为2026年收入的最大波动因素吗？关于这一点，对Drive的货币化有什么最新想法，在前期收入与基于消费的经常性收入方面？我的后续问题，对不起，我的后续问题我想。抱歉，我的后续问题我想问。关于第二个Surround ADAS客户，您说这个客户可能会决定第二个架构。如果发生这种情况，是否有可能使您与该客户的管道增加一倍？就这样。谢谢。
MP，你的第一个问题的答案是，我们预计2026年先进产品不会有任何有意义的影响。过去几个季度我们一直这么说。所以与你所说的没有变化。我们没有将Drive收入纳入2026年指引。所以没有，它不在指引中。关于第二个问题，关于第二个设计。所以讨论显然正在进行中，我们正在取得良好进展，同样不想预测时间，但我们继续致力于此，并且进展顺利。
谢谢MP谢谢。
此时，我想将发言权交还给Galves先生作总结发言。
感谢大家参加我们的财报电话会议，我们下个季度再聊。非常感谢。
女士们，先生们。感谢您的参与。今天的活动到此结束。您现在可以挂断电话或退出网络广播，祝您今天愉快。