身份不明的发言人
Vibhuti Nair（投资者关系负责人）
Ilan Daskal（首席财务官）
Oleg Khaykin（总裁兼首席执行官）
Ruben Roy（Stifel）
Ryan Koontz（Needham）
Andrew Spinello（瑞银）
Tim Savageau（Northland Capital Markets）
女士们、先生们，下午好。我叫Abby，今天将担任你们的会议操作员。此刻，我想欢迎各位参加Viavi Solutions公司2026财年第二季度财报电话会议。今天的会议正在录制中。所有线路均已静音，以防止任何背景噪音。在发言人发言结束后，将有问答环节。如果您想在问答环节提问，只需在您的电话键盘上先按星号，再按数字1。如果您想撤回问题，请再次按星号1。
谢谢。现在，我想将会议交给投资者关系负责人Vibhuti Nair。请讲。
谢谢，Abby。各位下午好，欢迎参加Viavi Solutions公司——思科2026年第二季度财报电话会议。我是Vibhuti Nair，VI Solutions的投资者关系负责人。今天与我一同参加电话会议的有我们的总裁兼首席执行官Oleg Haykin，以及我们的首席财务官Ilan Daskal。请注意，本次电话会议将包含有关公司财务业绩的前瞻性陈述。这些陈述受风险和不确定性影响，可能导致实际结果与我们当前的预期和估计存在重大差异。我们鼓励您查看我们最新的年度报告和美国证券交易委员会（SEC）文件，特别是这些文件中描述的风险因素。
前瞻性陈述，包括我们在本次电话会议中提供的指引以及我们对所收购业务的预期，仅在今天有效。Viavi不承担更新这些陈述的义务。另请注意，除非另有说明，本次电话会议上讨论的所有结果（收入除外）均为非公认会计准则（non - gaap）结果。我们在今天的收益报告中将这些非公认会计准则结果与我们的初步公认会计准则（GAAP）财务数据进行了调节，并讨论了它们的有用性和局限性。该报告以及我们的补充收益幻灯片（包括历史财务表格）可在Viavi的网站www.investor.viavisolutions.com上获取。最后，我们正在录制今天的电话会议，并将于今晚太平洋时间下午4:30在我们的网站上提供录音。
现在，我想将电话会议交给Ilan。Ilan。
谢谢，Vibhuri。各位下午好。现在，我想回顾一下2026财年第二季度的业绩。本季度净收入为3.693亿美元，处于我们3.6亿至3.7亿美元指导区间的高端。收入环比增长23.5%，同比增长36.4%。第二财季的营业利润率为19.3%，高于我们17.3%至18.5%指导区间的高端。营业利润率较上一季度增长360个基点，同比增长440个基点。
每股收益为0.22美元，也高于我们18至20美分指导区间的高端，较上一季度增长7美分。每股收益同比增长9美分。接下来看我们按业务部门划分的第二季度业绩，第二财季NSE收入为2.915亿美元，处于我们2.83亿至2.93亿美元指导区间的高端。Spirent的收入为4300万美元，由于某些机会的时间安排，略低于我们4500万至5500万美元的预期。由于收购了Inertialabs和Spirent产品线，NSE收入同比增长45.8%。
我们还看到，受数据中心生态系统的推动，实验室、生产和现场产品的需求强劲。本季度NSE毛利率为64.7%，同比下降10个基点。本季度NSE的营业利润率为15.6%，而去年同期为8.7%。NSE营业利润率高于我们12.9%至14.3%指导区间的高端，主要得益于更高的收入转化率。OSP方面，第二财季收入为7780万美元，略高于我们约7700万美元的指导值，同比增长9.7%。
本季度收入增长主要是由于防伪和其他产品的强劲表现。OSP毛利率为50.8%，较去年同期增长20个基点。OSP的营业利润率为33.4%，同比增长100个基点。OSP营业利润率略低于我们33.5%至34.5%的指导区间，原因是可变成本略高。接下来看资产负债表和现金流，第二季度末的现金及短期投资总额为7.721亿美元，而2026财年第一季度为5.491亿美元。
本季度经营活动产生的现金流为4250万美元，而去年同期为4470万美元，主要受营运资金时间安排的影响。本季度资本支出为560万美元，而去年同期为820万美元。本季度，我们成功将本金约1亿美元、利率1.625%、2026年3月到期的可转换债券交换为790万股IAVI普通股，每股价格为17.88美元。这些债券的剩余本金约为5000万美元，将以现金支付。这些可转换债券的相关溢价将以股票结算。
此外，我们于2026年1月预付了6亿美元B期贷款中的1亿美元。这符合我们本季度持续的财务纪律。我们没有购买任何公司股票，因为我们优先将资本配置用于债务管理。本季度的完全稀释股数为2.334亿股，高于去年同期的2.248亿股，也高于我们第二财季指导中的2.287亿股。上周，我们批准了一项重组和裁员计划，以提高运营效率，并使员工和资源更好地与我们当前的业务需求和战略重点保持一致。
我们预计约5%的全球员工将受到影响，并估计将产生约3200万美元的重组费用。该计划完成后，我们预计每年将节省约3000万美元，这将主要有利于我们的运营费用。我们打算将部分节省的资金再投资于业务中增长较快的领域。我们预计将在2026年6月底前确认大部分这些费用，计划在2026年12月底前基本完成。约3000万美元的节省包括之前公布的从收购Spiren产品线获得的1600万美元协同效应。
接下来是我们对2026财年第三季度的指导，由于我们许多终端市场的持续强劲，我们预计Viavi第三财季收入将环比增长。对于NSE，由于数据中心生态系统以及航空航天和国防客户对领先生产和现场产品的持续强劲需求，我们预计收入将环比增长。我们对第三季度的指导还包括Spiren产品线完整的13周业绩，而上个季度为10周。对于OSP。
我们预计OSP收入将环比增长，符合防伪和其他产品需求季节性增长的趋势。对于2026财年第三季度，我们预计Viavi的收入在3.86亿至4亿美元之间。我们预计NSE总收入在3.04亿至3.16亿美元之间。OSP收入预计在8200万至8400万美元之间。Viavi的营业利润率预计为19.7%，上下浮动50个基点。NSE营业利润率预计为15.5%，上下浮动50个基点。OSP营业利润率预计为35.3%，上下浮动50个基点。
每股收益预计在0.22美元至0.24美元之间。由于司法管辖区组合的影响，我们第三季度的税收支出预计约为900万美元，上下浮动50万美元。我们对Spiren产品线以及Inertia Labs的收购导致在美国的利润增加，这使我们能够从净经营亏损（NOLs）中受益。因此，我们现在预计税率将在十几%左右。展望未来，我们预计其他收入和支出将反映约1250万美元的净支出，股数预计约为2.45亿股。
第三季度，由于Inertia Labs在2025日历年的强劲表现，我们预计将支付约7500万美元的Inertia Labs盈利分成负债。接下来，我将电话会议交给Oleg。
Oleg
谢谢Ilan。2026财年第二季度业绩达到我们指导区间的高端，这得益于我们许多终端市场的强劲增长。业绩同比和环比均显著增长。第二季度NSE收入同比增长约46%，主要受数据中心生态系统以及航空航天和国防客户的强劲需求推动。数据中心生态系统包括高性能半导体、光模块和网络接入设备（NAMs），为支持人工智能数据中心建设，推动了11生产产品的强劲需求。此外，我们现在还看到超大规模企业和服务提供商对我们的光纤现场仪器的新兴强劲需求，他们需要建设、运营和优化下一代光纤网络以实现数据中心互联。
Spiren的HSE产品线收购也对第二季度的环比和同比增长有所帮助，由于几个机会的时间安排，其业绩略低于我们的预期。鉴于客户需求强劲且不断增长，我们预计数据中心生态系统的收入势头将持续到2026日历年。我们的航空航天和国防业务也实现了又一个强劲的增长季度，这得益于我们的定位、导航和授时产品的持续高需求。我们预计这一趋势将持续到日历年剩余时间。服务提供商业务在本季度总体稳定。
我们看到有线电视运营商在向新的分布式接入架构（DAA）和DOCSIS 4.0标准过渡时存在一些机会性需求。无线基础设施测试的需求仍然疲软但稳定。展望第三季度，我们预计NSE收入将反周期环比增长，这得益于数据中心和航空航天与国防客户持续强劲且不断增长的需求。现在转向OSP，OSP实现了强劲的同比增长，主要得益于防伪和其他产品的复苏。3D传感需求符合季节性预期，我们预计2026财年第三季度将环比增长，符合防伪和其他产品季节性需求上升的趋势。
总而言之，2025日历年是Viavi的关键一年。过去五年，我们专注于数据中心和航空航天与国防PMT应用的多元化和投资战略，使我们能够在这两个市场抓住强劲的增长机遇。我们以强劲的订单和收入势头结束了2025日历年，并预计这些趋势将持续到整个日历年。最后，我要感谢Viavi团队持续的强大创新和执行力，并感谢我们的客户和股东的持续支持。接下来，我将电话会议交回给操作员进行问答环节。
谢谢，我们现在开始问答环节。如果您已拨入并想提问，请按电话键盘上的星号1举手加入队列。如果您想撤回问题，请再次按星号1。如果您被邀请提问且正在通过设备上的扬声器收听，请拿起听筒，并确保提问时电话未静音。为了能够回答尽可能多的问题，我们要求您将问题限制为一个主要问题和一个后续问题。
再次提醒，如果您想加入队列，请按星号1。我们的第一个问题来自Stifel的Ruben Roy。您的线路已接通。
谢谢。Oleg和Elon，恭喜你们取得持续的进展和业绩。我想从上个季度开始，随着你们NSE业务的不断发展，你们向我们透露了一些业务组合情况。所以，从数据中心、通信业务和电信业务的角度考虑，如果你们能给我们更新一下业务组合的情况就太好了。然后，关于业绩指引，如果你能稍微详细说明一下3月份季度增长的推动因素，那就太好了。谢谢。
当然。你知道，我想，上个季度我们提到过，服务提供商占45%，数据中心占40%，航空航天和国防占15%。我认为随着数据中心的显著增长，情况发生了变化。现在，我想说情况几乎相反了。更准确地说，服务提供商约占40%，数据中心约占45%，航空航天和国防约占15%。我认为，我们将看到服务提供商的占比会略低于40%，航空航天和国防的占比会上升到15%以上，数据中心的占比会上升到45%以上。这并不是因为服务提供商业务在下滑，实际上它是稳定的，并有轻微的复苏迹象，只是不同业务板块的增长速度差异很大，导致了占比的变化。
这就是业务组合的大致情况。所以我想现在，我们对服务提供商（包括电信服务提供商）的敞口仅约为40%，略低于40%，而60%的业务由数据中心生态系统和航空航天与国防业务驱动。关于你看到的第三季度业绩指引中的强劲数据，这是数据中心生态系统持续非常强劲的增长。这再次包括半导体、模块、系统和网络接入设备。但它也包括我们传统现场仪器业务中不断增长的部分，实际上我们现在看到我所说的下一代服务提供商正在进行数据中心互联，数据中心运营商自己也在投资我们的光纤监测和光纤测量系统，以监测和优化其数据中心的性能。
我的意思是，如果你回顾一年前，我们传统现场仪器业务中来自数据中心的收入可能只有个位数百分比。我认为现在我们现场仪器业务中约有三分之一的收入来自数据中心。这确实是一个惊人的转变，而且我认为人们越来越认识到光纤网络通常质量不佳，需要显著改进。我们看到超大规模企业向服务提供商施加了很大压力，要求他们提高性能。但他们还更进一步，在自己的网络上实施了大量我们称之为监测和监管的措施，以确保他们物有所值。
所以这对我们的光纤仪器业务来说确实是另一个非常积极的发展。这是NSE方面的情况。
非常感谢。是的，是的，我想就此进行跟进。显然，康宁和Meta正在扩大他们的合作伙伴关系，并承诺在新光纤上投入60亿美元。我想这会对你的现场仪器业务带来长期的机会。但我想，如果考虑到这一点，以及你在准备好的发言中提到的预计数据中心增长将持续到2026年。我的意思是，像这样的事情以及你刚才提到的机会规模，是否给了你比12个月前的订单簿更长的需求可见性？我的意思是，在这一点上，你是否对积压订单和预订有了更长远的了解？
答案是肯定的，我认为对于这些真正的大项目来说是这样的。我的意思是，正如你所看到的康宁的交易。这是另一个例子，我一直在说，超大规模企业不再满足于只是付钱给你，让你提供服务和产品，他们正在通过合作伙伴关系或战略联盟（如你看到的康宁和Meta的合作）垂直整合到他们的供应链中。我们也看到类似的情况发生在我们身上，你至少会有多个季度的承诺和多年的合作。所以，当涉及到数据中心业务时，我想说，传统上我们可能只有大约一个到一个半季度的可见性。
通过这类活动，我们至少对未来三个季度的基本需求有了很好的了解。
明白了。
如果我能向Elon提一个关于重组的问题，Elon。
这个重组是否影响了任何特定的产品领域或部门，或者这只是你们每年对业务的审视，而且显然数据中心和航空航天与国防领域有很多事情在进行，你们可能想更专注于这些领域。你知道，如果你能帮助我们理解这个重组，那就太好了。就这些。谢谢。
好的。Ruben，谢谢你的问题。总的来说，这涉及多个职能部门，只是为了确保我们以更高的效率运营。所以它并不针对特定领域。我还想强调的是，我们计划将部分节省的资金再投资于Olav刚才讨论的那些增长较快的领域。所以其中一些将是一种权衡。
是的，我想，很明显，如果我们看看大部分成本来自哪里，它来自增长较慢或停滞的产品部门。所以关键是释放资源，一部分用于财务杠杆，另一部分用于投资和增长。我们可以把资源集中在数据中心生态系统、航空航天和国防等领域。
好的。此外，还有一些支持职能的优化。
下一个问题来自Needham的Ryan Koontz。您的线路已接通。
太好了，谢谢。最近国防和航空航天领域有很多活动。Oleg，希望你能详细说明一下，在你的产品线中，你认为哪些国防项目、航空航天项目是令人兴奋的，以及你如何看待该业务的未来发展。
当然。我认为最大的驱动力是我们所说的弹性PNT（定位、导航和授时）。本质上，它是替代全球导航卫星系统（GNSS）。所以所有能让你在没有GPS信号的情况下运行的技术，你可以想象，这包括无人机，很多很多无人机。它主要针对所有自主系统，如无人机、地面机器人车辆、 surveillance（监视设备）、重型工业机械、水下和海上无人机。所以几乎所有地面、地下、水下、空中的机器人系统都需要它。这主要是这些产品的应用方向。另一方面，我们的PNT授时技术，你知道，我们看到数据中心也出现了新的机会，因为随着数据中心速度的提高。
你需要精确的同步授时。如果你想想传统的分布式时钟模型，从一端延伸到所有机架，在100G数据中心可能还可以。当你要升级到1.6T、3.2T时，延迟就变得难以忍受了。所以我们看到，数据中心需要在多个接入点进行授时。你几乎需要将精确授时直接传送到机架或单个服务器组。所以我认为这项业务，尤其是在数据中心，将获得长期增长动力。但我想说，短期和近期的机会是无人机系统的强劲增长。
但我们传统的航空电子设备、通信和频谱管理业务也看到了很多机会。
太好了，谢谢你的回答。在光领域，你谈到了数据中心的强劲增长推动了业绩超预期。你能分享一些证据，说明光创新的节奏，比如1.6T在数据中心内部以及数据中心之间的广泛应用情况吗？你在哪里看到对你们产品的最大需求，在光数据中心领域，有哪些新的增长领域或新的增长点是你感到兴奋的？
嗯，我想说我们看到每个细分市场都在增长，我的意思是，显然半导体或内存供应商受到速度和PCI Express版本（即芯片到芯片互连）的驱动。对吧。我的意思是，今天我们正从800G向1.6T过渡，从PCIe 5.0向6.0，然后是7.0过渡。所以与半导体供应商的合作非常紧密，从大型ASIC到光IC的开发都是如此。所以这就是你引入实验室前沿产品的地方，然后当这些产品进入生产阶段，与模块供应商合作时，销量才真正上来。
你知道，亚洲有十几家公司生产可插拔模块，当然还有北美在交叉点交换机、光交换机和各种模块方面的领先企业，以及所有为这些数据中心提供设备的网络接入设备供应商。所以我想说有两类。一类是实验室，主要由1.6T和PCI Express 6.0相关的所有事情驱动，而生产方面则大量涉及我们制造的所有产品，从测试无源和有源组件到最终产品。但也包括光纤测试，因为我们现在看到空芯光纤和多芯光纤的出现。
这是一个全新的领域。这也是为什么像Meta这样的公司直接投资与光纤供应商签订长期协议，以确切地开发这类产品的部分原因。而这些产品需要大量的测试、监测以及生产和最终测试。所以，我的意思是，这个光纤价值链中的每个环节都在全速运转。
而且现在实验室的需求普遍比现场的需求更强劲。
这被称为实验室和生产。但我想说，从上个季度开始，我们通常所说的现场业务正成为一个……我的意思是，超大规模企业本身。所以实际的数据中心正成为现场仪器的巨大用户。我的意思是，例如，当你去找传统的光纤服务提供商时，他们从来没有真正关心过光纤监测。好吧，如果你去其中一个人工智能数据中心，你会看到在边缘，他们想要监测每一个输入波长，无论是已启用还是未启用的光纤。所以当他们提高带宽时，他们确切地知道每根光纤的特性和带宽延迟。
当然，他们与服务提供商签订了服务水平协议（SLA）。所以他们正在监测这些光纤是否在非常窄的规格范围内，并且每根光纤都保持这种窄规格的性能。这与老式的“嗯，它能用。如果有点损耗或延迟更高也没关系”的观念有很大不同。好吧，这些人不会接受这种情况。而且好处是他们直接部署这些设备。他们使用的是为传统服务提供商开发的相同光纤工具。
他们确实在超大规模企业中找到了拥护者。这通常意味着当他们部署这些设备时，服务提供商可能会在几个季度后才意识到，“哦，等等，我没有被监测，所以我最好在因性能问题被指责之前先自己监测一下。”所以我们认为这是确保数据中心互联的光纤网络具有高度弹性的非常积极的趋势。
好的，太好了，谢谢。
下一个问题来自瑞银的Andrew Spinello。您的线路已接通。
谢谢Oleg。你能再详细说明一下，给我们一些关于你的数据中心业务在实验室、生产和现场之间如何划分的信息吗？
你知道，我们不会单独划分这些部分，因为在任何季度，业务组合都可能有所波动。因为想想看，对吧？如果你真的要推出1.6T，比如说，或者PCI 6.0、7.0，最初你会看到实验室仪器的业务组合占比很大。当这些芯片推出并进入生产阶段时，你会看到生产业务的占比增加。所以这有点像周期性的事情。所以这就是为什么我们不在该类别中细分这些部分。我们只是将其统称为数据中心生态系统，包括半导体、模块、系统以及数据中心本身使用的现场仪器。
有道理。我在考虑如何将这项业务建模到2027财年及以后。我想问你。基于你刚才所说的，这可能是错误的，但我会认为实验室业务可能会更稳定，因为客户会继续投资于下一代光纤监测，随着数据中心数量的增长而增长，但生产业务可能更具周期性，随着不同代产品的推出会有更大的起伏。我在想，假设生产业务现在是更大的增长驱动力，我应该如何考虑它在一个周期内的演变。
这是个好问题。实验室仪器由客户数量、项目数量驱动。对吧。最终，你最好的衡量方式是半导体、系统供应商和模块供应商的研发资本支出。生产业务在很大程度上由所需的产量驱动。对吧。你可以看到可插拔模块、机架等的产量。我的意思是，这是巨大的。但是，如果你看一下增长的百分比，显然生产业务的增长百分比会更高，因为每一代产品和每个节点，你生产的单位数量都在增加，为了满足每一批产量，你需要增加产能。
所以它在很大程度上与生产运行率有关。好吧。而现场仪器业务，我想说与正在建设的数据中心数量有关。
好的，这非常有帮助。
可能我们认为这个周期的持续时间可能是。
是的。从我所看到的情况来看，大约三年前服务提供商削减投资时放弃的每一分产能，都已经完全重新用于数据中心，但这只是他们需求的一小部分，而且他们……如果你看看他们所有的公告，他们要花多少钱，要投资多少，而你现有的生产产能，你会在未来两年看到显著的增长。对吧。当然，为了跟上步伐，你需要不断推出新产品。
我们现在看到新的技术节点每两年就会更新一次。所以你不再像100G到400G之间有六年的间隔。现在，1.6T到3.2T之间真的只有两年的间隔。
明白了。
有道理。我想问一个财务问题，关于NSE营业利润率指引。我猜从2026财年第二季度到第三季度大致持平。考虑到收入增长了2000万美元，你能给我一些关于营业利润率变动的推动因素和抑制因素吗？
你问的是毛利率、营业利润率还是
对不起，Ilan，NSE营业利润率指引从第二季度到第三季度基本上是持平的。是营业利润率。
是的。
是的。收入增长了2000万美元。我只是好奇是否有一些业务组合的影响。
所以显然有一些业务组合的影响。而且，在运营费用方面，记住在日历年第一季度，所有我们称之为附加福利费用，如社会保障等，都会恢复。所以你的运营费用会更高。
在日历年第一季度，你要计提所有法定成本。
所以这部分成本，这是上个季度和本季度之间的一个主要差距。这是明显的季节性因素。
是的，法定成本。
谢谢。
提醒一下，如果您想提问，请按星号1。下一个问题来自Northland Capital Markets的Tim Savageau。您的线路已接通。
嘿，下午好，恭喜取得这样的业绩，尤其是业绩指引。我想重点关注一下业绩指引，Oleg，你说这是反周期的，通常会出现下降，但我想试着分析一下。你有13周的Spirent业绩，按照你上个季度（我就说12月季度）的运行率，大概能达到5500万美元左右，这是你上个季度指引的高端。假设Spirent对2026财年第三季度的贡献是这个水平，与有机增长相比是否合理？
Tim，我可以在这里插话，你知道，在思考这个问题时，首先，上个季度，在季度的最初几周，他们实际上没有太多收入。第二个需要指出的方面，我想，你知道，我们过去已经讨论过好几次，当你考虑Spirent业务的季节性时，通常日历年上半年是较弱的部分，下半年是较强的部分。所以对于Spirent来说，3月份季度的业绩会比你想象的要低一些。
但同样，这并没有改变我们对Spirent全年收入的看法。所以他们的预测和预期动态并没有太大变化。
是的，通常他们的日历年上半年收入较低，下半年较高。上个季度，由于政府停摆，当然还有政府雇员的圣诞节假期这一一次性因素，一些政府订单被推迟到了本季度。我的意思是，从12月中旬到12月底，实际上几乎没有时间下单。所以一些订单量实际上被推迟到了3月份季度。因此，我们预计3月份季度对他们来说相对比正常情况要强一些。
而12月份季度则比正常情况要弱一些。
好的。
这正是我想要弄清楚的，关于有机增长的持续性，听起来我的初步估计有点高，而且我记得你期望的运行率是2亿美元。如果上半年和下半年都很强劲，我想它会低于5000万美元。如果是这样的话，你在第一季度（通常是季节性下降的季度）实现了Viavi的个位数环比有机增长，而12月份季度的环比增长为15%。这非常了不起。是什么推动了这一切？我这样看对吗？如果不对，问题出在哪里？
不，不，你看得完全对。所以记住，我想说的是以前的Viavi。在数据中心、航空航天和国防业务发展之前，我们深受服务提供商动态的影响，当时服务提供商占NSE业务的80%以上。记住，第一季度，他们直到2月底才公布年度预算。因此，NSE季度通常会非常疲软。顺便说一下，服务提供商业务和以前一样，通常是季节性疲软。但是数据中心、航空航天与国防以及Spirent业务的强劲增长不仅抵消了这一疲软，实际上还超过了抵消的程度。
这就是为什么NSE季度收入将会增长。
好的，有道理。关于这个问题的最后一点，回顾历史，你们通常在财年第四季度会看到服务提供商方面出现不错的季节性增长。我们是否应该假设业务在这方面保持方向性一致？随着你们的业务组合更多地转向航空航天、国防和人工智能数据中心，这对通常较强的财年第二季度（抱歉，是财年第四季度）有什么影响，特别是考虑到你们3月份季度指引的强劲表现。
没错。所以实际上，尽管本季度服务提供商业务可能有点拖累，但下个季度它将成为推动力。因此，随着数据中心和航空航天与国防业务的持续强劲，服务提供商业务也将成为推动力，我们预计6月份季度将比3月份季度更强劲。
太棒了。再次感谢。恭喜。
谢谢。谢谢。
问答环节到此结束。我现在将会议交回给Vibhuti Nair进行总结发言。
谢谢，Abby。今天的财报电话会议到此结束。感谢各位的参与，祝大家下午愉快。
女士们、先生们，今天的电话会议到此结束，感谢您的参与。您现在可以挂断电话了。