道格拉斯·普费德希特（董事会主席、首席执行官）
阿蒂·莫达克（高盛集团）
大家下午好。感谢大家今天参加我们的会议。我们请到了FMC技术公司的首席执行官道格·费迪哈特。道格，感谢你抽出时间。道格，我想问的第一个问题是，你知道，FDI去年全年一直是服务业的典范。股票表现非常好。估值倍数已经重新评级。年中时曾有一些订单担忧。这些订单担忧在很大程度上已经消除。当你考虑2026年，考虑向投资者传递的信息时，你的战略重点是什么，你想强调什么？
当然。首先，感谢邀请我们参加此次会议。感谢高盛，也感谢在座的各位以及通过网络直播参与的各位。我对2025年取得的成就感到非常自豪。我的意思是，我们还没有公开报告，但显然2025年是非常不错的一年。我为22000名男女员工取得的这些成果以及持续取得的成果感到自豪。我们已经发布了2026年的业绩指引。我们在10月份就已经这样做了，表明我们的海底业务在收入和EBITDA利润率方面进一步增长，因此EBITDA美元金额实现复合增长。
因此，我们对2026年再次充满高度信心，这是我们仍然非常自豪和充满信心的事情。你看，这家公司必须重新设计自己，必须重新打造自己，才能让海上业务再次引起客户的兴趣。这不仅仅是抓住部分资本流动，确保这些资本流动进入海上市场。我们做到这一点的方式是展示持续追求缩短周期时间的能力，这对我们的客户而言体现在加快首次采油时间，提高他们的项目回报，同时对我们而言，使我们能够分享我们创造的更大一部分经济价值。
这体现在我们的利润率上，也体现在我们公司为此获得的内部效率提升上。这是一个长达10年的过程。我们实际上早在2015年就开始了，当时我们成立了一家名为Forces Subsea的合资企业，以真正了解海上市场整合的价值。我们在2017年1月17日与Technip达成了合作关系，多年前创建了这个新实体，它有能力、有能力交付这些海上综合项目，消除浪费，消除界面，提高成果的确定性。
同时，我们重新设计了名为“海底2.0”（Subsea 2.0）的海底架构，我们设计了一种可配置的架构，客户最终仍然可以选择他们想要的东西，但它是基于子组件级别的一组预先设计的组件。因此，我们通过这样做，从一个定制化环境或按订单设计的环境转变过来，在那种环境中，我们做的每件事都是第一次。这包括在我们甚至可以从块上切下第一片之前，需要9到12个月的工程设计，而现在我们可以直接进入组装和测试，就像汽车行业那样。
所以我们现在看到的是，我们的客户已经认可并认识到“海底2.0”架构以及综合项目（即IEPCI），以及它们通过缩短周期时间和提高确定性所创造的价值。正是这种确定性的提高和经济效益的改善，现在给了他们信心，将越来越多的资本流动转向海上市场，而我们是这一趋势的主要受益者。这一趋势还处于早期阶段。我们预计这种情况将继续下去。在缩短周期时间方面，我们还有很长的路要走，因此我们的客户将从海底项目经济效益的持续改善中受益。
我们在内部也会受益。因此，我们创造了一种真正的双赢动态，这在行业中是独一无二的。所以我认为我们公司的发展基础非常坚实。我们有很多机会通过经过验证的模式取得更好的结果。因此，你拥有一个经过验证、已被股东群体接受的模式的确定性。现在，公司有很多机会去增强和改进这一模式。我现在要说的一个数字，如果我记得的话，最后可能还会重复，那就是80%。
我们80%的业务是直接授予我们公司的。从未进行竞争性招标。对我来说，这确实说明了我们所创造的差异化和成功。
道格，这也是我们昨晚讨论的内容。我想问你关于FDI的问题。股票表现非常好，所有人都看到了。对我们来说，最重要或最热门的话题是股票表现非常好。海上活动可能在今年下半年和2027年有所增加。真的。因此，一些高贝塔值的海上服务公司的变化率可能更高，但我们昨天讨论过这个问题。你想谈谈这种动态吗？当你考虑相对定位时，你会对他们有什么反驳？
当然。我可能会因此惹上麻烦，所以让我们找点乐子，你知道，我不是来推销其他人的股票的。而且，你知道，我显然有偏见。我相信要和赢家站在一起，我不知道还有什么更直接的说法。我认为，你知道，你不是在赌周期的某一部分。你知道，这不是一个周期性的赌注。你拥有一家已经重新定义、重塑自身的公司。我们周围的行业也在重塑自身。这是一个非常独特的市场，具有我们刚刚讨论过的增长元素，具有与过去截然不同的市场结构，一家公司80%的业务由客户直接授予，因为客户看到了我们为他们提供的价值。
这是有原因的，而且意义重大。所以对我来说，我不想去挑选周期的某一部分或不是。顺便说一句，很高兴看到大家再次对海上业务感到兴奋。所以让我们从这一点开始，对吧？不久前，人们对海上市场还有很多怀疑。所以事实上，如果你想参与海上业务，那就去做吧。我认为你做的是对的。显然，我有偏见。而且我认为，如果你想在这项投资中获得最大的成功，我会选择有经过验证的实体，有成功的 track record，而且这不是。
我的意思是，还有很长的路要走。我认为，如果你认为我们已经达到了完全优化的水平，或者我们无法在今天的基础上进一步改进，那么我能理解投资者的情绪。也许会寻找其他机会。我认为那将是一个错误，因为FDI还有很多潜力。
道格，你之前曾谈到过这些年来海上经济效益有了很大改善。在客户获得效率方面，你发挥了重要作用。看到美国产量如此有弹性，你是否感到有点惊讶？你有什么想强调的吗？也许是时间滞后？因为这是我们从一些投资者或一些公司那里听到的。你认为这会如何改变，或者这会影响你对相对经济效益的看法吗？
是的。不。你看，我会让其他人谈论北美市场。你知道，我们在北美市场开展业务，但它只占我们业务的10%。所以我想公平一点。让其他人谈论北美市场，无论你从哪个角度看，它的弹性因素。我们只是从资本流动的角度来看待它。显然，海上油藏的产量要高得多。它们的递减率低得多，因此项目回报是可观的。海上业务之所以退后一步，是因为美国非常规油气的出现以及美国非常规油气的一些早期经济效益。
但更重要的是，由于海上项目经济效益的恶化，这是我们整个行业的错，我们也是其中的一部分。我们必须对自己负责。这就是我们重塑公司的原因。我在开场时谈到的一切，这就是我们这样做的原因，因为我们通过自己的表现和周围人的表现观察到，我们导致了海上项目回报的恶化。显然，由于经济效益的恶化，客户会寻找其他资本流动渠道。
碰巧的是，美国非常规油气在那个时候出现，这成为了转折点。所以你看，我们看得很简单。我们必须击败美国非常规油气的经济效益，而我们今天做到了。显然我们今天做到了。我们的客户，你知道，这通过我们客户的订单流得到了证明。我们将继续非常非常努力地通过提高效率和缩短周期时间来进一步改善这些。
你们在圭亚那和巴西拥有强大的地位。你想谈谈你所看到的特定地区的前景吗？你想从一个可能是新的前沿地区强调什么吗？人们不仅仅在谈论一般的地区情况。
是的，有很多。也许我们可以环游世界一下。你看，让我们从巴西开始。你们很多人都听说过赤道边缘。这非常令人兴奋。这是增长的一个全新增量部分。我会称之为一个新的前沿，不是一个新的地理区域。你知道，这不是一个新的国家，而是一个现有国家内的新地理区域，显然是在一个现有的海上生产国境内。而且你知道，巴西国家石油公司（Petrobras）非常兴奋。我们也非常兴奋。你知道，所有的地震迹象都表明，这可能非常有意义。
显然，勘探需要进行。现在正在进行中，我们将从中了解更多信息。但这是我们关注的一个地区，对我们的业务非常重要。你提到了圭亚那。我仍然认为圭亚那是新兴的。我认为埃克森美孚所做的事情是非凡的，因为它现在几乎被认为是一个成熟的盆地。如果你看看埃克森美孚在圭亚那取得成就的时间线，那是非常成功和前所未有的。我们很荣幸能参与其中。我们在圭亚那做了埃克森美孚的所有工作，这对我们非常重要，我们继续在那里表现出色，并因此获得埃克森美孚在圭亚那的持续直接授予。
苏里南。苏里南58区块，现在被道达尔能源公司称为Grand Morgu。我们非常自豪获得了这个奖项。IPCI 2.0，苏里南的第一个项目。我们预计苏里南会有更多项目。还有其他运营商正在考虑潜在的FID项目，道达尔也在审视其在苏里南的投资组合。所以这也仍然非常有趣。如果我们跨越大洋，西非将继续带来惊喜。向上，我承认它有点安静。但我想说，你知道，要注意西非在增量活动方面可能会有一些重大举措。
东地中海作为一个新兴实体继续保持强劲。这包括从以色列、塞浦路斯、埃及等地，在海上方面都继续具有重要意义。而且最重要的是天然气。如果我们去东非，莫桑比克，我想在去年的这个会议上，我说过有一个项目。不要惊讶如果有多个项目。好吧，现在有多个项目在进行中。埃尼（ENI）的第二个项目和道达尔（Total）的一个初始项目，我们都参与其中，非常荣幸。我认为莫桑比克还会有更多活动，也是一个天然气地区。
北海的挪威海域仍然非常活跃，再次为欧洲大陆供应天然气。当我们看亚太地区时，主要是印度尼西亚。印度尼西亚再次是天然气。非常有趣。目前有多个项目在招标，有项目在进行中，但也有多个运营商在招标多个项目。我认为印度尼西亚将保持非常活跃和强劲。回到墨西哥湾，我们有古近系（Paleogene），坦率地说，它的发展速度比我预期的要快。我们已经为多个客户完成了多个项目或目前正在进行多个项目。
我们今天在古近系的产量是20K。就在昨晚，我们从英国石油公司（BP）获得了Tiber项目的直接授予，这是继我们早些时候获得Casket项目之后的又一个项目。所以是的，有几个领域非常令人兴奋。还有一些我没有提到的其他国家，甚至可能更远。哦，对不起，我竟然忘了纳米比亚。你知道，纳米比亚，你知道，我们现在正在纳米比亚积极投标。有充分的理由相信纳米比亚会有多个项目。所以是的，除此之外，还有一些其他国家可能会进入海上业务领域。
所以你知道，在某个时候，我认为人们认为机会集是有限的。我会说海上机会非常丰富。正如我们今天坐在这里，道格。
特别是巴西，我们听到一些消息和担忧，由于预算限制，长期活动水平可能受到质疑和审查。有一些关于平台支持 vessel 重新招标的新闻。有没有可能产生溢出效应的事情？你有没有听到任何会影响我们今天对巴西看法的事情？
特别是巴西？不，没有什么特别的。
没有什么要强调的。缩短周期时间一直是你的重要关注点。你也谈到了它如何与海底2.0配合。我们现在进展到什么程度了？你认为在行业层面我们还能做多少，你如何看待你在其中的角色？
是的，感谢你提出这个问题，因为我认为这是本次讨论的一个重要收获。你知道，我们海底2.0的订单。海底2.0目前占我们订单的50%以上。它目前消耗了我们约三分之一到40%的制造能力。因此，随着它流入订单和执行过程，我们正在受益。但这些订单继续增长，超过50%。但是当我们谈论最初的海底2.0时，都是关于海底架构的，我们经常谈论海底采油树，但海底有一整个“城市”支持这些海底采油树。但海底2.0实际上是关于海底的。
在合并创建Technip FMC之后，我们现在有机会研究水体，即脐带缆、立管和输油管道，以及 vessel 和安装过程，这些都还没有被海底2.0涉及到。所以这对我们来说非常令人兴奋。所以如果你用粗略的术语来说，我是个冰球迷，所以我们用冰球来比喻。你知道，我们刚刚结束第一节，我们在第一节的中场休息。换句话说，我们大约走了三分之一的路。
在我们自己的范围内，大约有三分之二的机会丰富的数据集，我们现在可以使用海底2.0模型进行工业化。这就是为什么我仍然相信我们可以继续缩短海上业务的周期时间，我们的客户将从中受益。改善项目经济效益。
道格，仅从这个角度来看，当你考虑其他组件时，你一直在谈论的订单数字，例如过去几年2026年的100亿美元，有没有办法认为这个100亿美元的数字由于你刚才所说的原因是非常可持续的，或者还有更多的上行空间？当你超越采油树时，我们应该如何看待订单的影响？
是的，我们刚刚给出了2026年的指引，所以我不想说得太远。但你看，我们确实相信它是可持续的，我会说，我们确实相信有上行空间。所以让我们看看情况如何发展。我认为它一直稳定在100亿美元左右。不要把它看作是一个时间点的事情。我不会对此解读太多。我们给出了三年内300亿美元的目标或指引。它碰巧接近100亿、100亿、100亿，但也可能是80亿、120亿和100亿或任何其他组合。
它碰巧相对稳定。这不是总市场规模的标志。这不是我们这边或供应链方面有任何产能限制的标志。这只是它实际实现的方式。但从我们今天所能看到的一切，我们正在进行的对话，我们拥有的可见性，因为我们不仅仅是设计设备和安装设备。我们回到了架构师或前端工程设计（feed）或预前端工程设计阶段。所以我们有时会在客户做出最终投资决策（fid）前两年就与他们一起做这些项目。因此，我们今天对本十年末之后有很多可见性，这就是为什么我们可以说，这就是为什么我可以高度自信地说，我们相信这是一个可持续的速度或更高。
好的。
道格，在利润率方面，我认为全年我们都谈到了可能增加利润率的各种因素。无论是海底2.0对收入贡献的增加，还是内部优化。你想谈谈这些因素是什么，我们应该如何看待利润率扩张？
当然。所以你看，在内部，我们作为一家公司认为我们还没有达到最佳绩效。我知道坐在这里说这个可能会让人惊讶，但这是真的。而且我认为我们永远不会达到最佳绩效。如果我们每天都带着这种心态工作，22000名男女员工，我们就会找到机会。可能是我们的，也可能是几天或几周内更高效地完成某项任务。但如果每个人都朝着同一个方向努力，节省数小时、数天、数周，对公司来说就是有意义的影响。
因此，我们受益于我们在整个公司应用的整个精益方法。我们不仅仅像大多数公司那样将其视为制造流程。我们实际上用它来改变公司的文化。这就是丰田过去的成功之处。我们一直在非常努力地将其作为我们文化的一部分，并且我们已经实现了这一点。所以我们现在有了寻找节省的元素，即效率提升，这带来了节省，从而带来了整个组织的利润率扩张，每个执行任务的人每天都在这样做。
这也使我们能够在不进行整合、不进行大规模资本投资的情况下发展公司。它对你的回报产生了奇妙的影响，你知道，显然体现在公司的投资资本回报率（ROIC）上，能够在保持对资本支出非常稳定的纪律且不需要通过并购来实现增长的情况下实现增长。这就是我们所创造的。我们今天看到了这方面的好处，但还有很多好处要到来。
关于海底2.0的采用率，你有什么补充吗？我知道它一直在增加，你也谈到了订单组合与收入组合的情况，但你是否看到进一步的采用，以至于你可以达到100%？
这是一个合理的问题，我在组织内部也有过这样的争论。所以让我们从第一部分开始，然后再谈论100%。对我来说，关于海底2.0最令人放心或最值得称赞的事情之一是，从来没有一个采用海底2.0的客户会回头。这说明了很多。这说明了很多。所以一旦他们采用。它非常有粘性。它非常有粘性，这意味着直接授予我们公司，因为我们是唯一拥有海底2.0的公司。所以这非常令人欣慰，也表明他们看到了海底2.0架构的真正价值。
哪里有上行空间？你看，有上行空间。当我们将这些项目转移到油田服务生命周期时，海底2.0对油田生命周期有很多好处。当我说好处时，我总是想到我的客户和我们自己。对客户有好处，因为客户可以利用他们为海底设备购买的相同安装、工具资产和修井资产。如果他们在多个地区拥有海底2.0，他们可以共享仪器、安装工具。
这对他们来说是一个好处。
对我们来说，好处是我们能够更高效，并从这些资产中获得更高的回报。例如，我们将在油田服务生命周期中看到这种好处。我们继续看到客户采用海底2.0，现在它已经占了非常大的比例，接近100%。我不知道我们是否会达到100%，而且我也不知道这是一件坏事，因为总会有一些细微差别和一些原因来保持一些1.0能力或定制能力。但让我明确一点。我们不会允许这干扰海底2.0的流程和效率。
因此，如果我们保留1.0能力，它将位于特定地理工厂的特定生产线上。所以我们有海底2.0工厂，我们不会在其中引入1.0，因为如果我们这样做，它会扰乱流程，你会失去所有这些效率收益，或者暂时扰乱我们谈论的这些效率收益。因此，如果我们保持1.0，而且我认为我们会保持一段时间，它将被隔离和控制，不会扰乱或削弱我们在海底2.0方面取得的进展。非常有帮助，道格。
当我们考虑2026年100亿美元的订单时，你能谈谈组合方面的情况吗？我也想了解油田服务生命周期，因为服务方面也有独特的增长驱动因素。但也许我们先从组合开始，如果你能提供任何信息的话。
当然。所以从高层次来看，我认为我们会继续对2026年的绿地项目授予水平感到惊喜，就像我们在2025年那样，你知道，继续占总体授予的很大一部分。我认为你会开始看到一些增量的棕地项目，你会开始在那些相对较新的新兴市场地位的地区看到这些项目，这些地区实际上现在开始关注棕地机会，同时继续关注绿地机会。
所以你会得到这种复合效应。我认为你会在2026年开始看到这一点，这会让一些人感到惊讶。你看，油田服务生命周期仍然非常重要。在我们的行业中，这是一种原始设备制造商（OEM）模式。由于我们取得的成功，我们继续扩大我们的行业安装基础。而且我们的安装基础每天都在老化，资产越成熟，需要的检查、维护和维修就越多。这是我们整体利润率组合的一个非常重要的元素，即海底服务业务或油田服务生命周期业务。
因此，那里的持续增长，我们预计，正如我们在海底业务的其他部分所看到的那样，由于这些内部效率提升，我们的盈利能力将继续扩大。
道格，仅在服务方面，我知道我们昨天也讨论过，由于安装基础，有很多有机增长。你能给我们一个感觉，在未来几年，在本十年之后，这种有机增长会是什么样子，因为你仍然有订单进来，在服务方面是否有任何组织有机增长的机会？
所以是的，关于第一点，我们已经说过，我们预计服务业务的增长与整个部门的增长一致，我们已经发布了2026年的指引。所以这是公开的。有理由相信可能有上行空间，这对我们很重要。所以我认为这是非常。我们对此有高度信心，这是有机增长方面。在无机增长方面，我们会考虑那些可以提高我们周期时间效率或可能为客户在检查、监测、维修海底资产方面创造一些增量价值的事情。
这方面的一个例子是历史上。当我说历史上包括今天，如果你想修复海底的东西，只有一种方法，那就是用 vessel 或 rig 出去，取回那个资产，把它带回水面，放在供应 vessel 上，送回岸边，带到原始设备制造商（OEM）的站点，无论它在世界的哪个地方。它会被翻新、修理等等。它会被放回 vessel 上，回去，被 rig 或 vessel 放下并重新安装。
这将导致大约9个月的停机时间。所以9个月的产量损失。那口井被关闭了。在那个时候，你在井上放一个防喷器，它被关闭，产量为零。我们现在证明，过去用那种模式做的事情现在可以用先进的机器人在海底现场完成，让我们能够在几天内修复东西，而不是大约9个月。所以几天的产量损失与大约9个月的产量损失。对我们的客户来说是巨大的价值主张。所以这就是我们谈论创新和以不同方式做事的地方。
而且这是非常深的水域，你知道，记住当我们说海底时，我们谈论的是在海洋中一到两英里深的地方。所以这都是使用先进的机器人、先进的自动化和控制。这是我们公司的专业领域，我们现在正寻求在我们的海底服务业务中使用这一点。
道格，你能谈谈这两个方面的机会吗？我们之前讨论过的海底电力基础设施。我相信仍有公司在采用，仍在试图弄清楚机会集可能是什么样子。所以很想听听。然后你之前谈到过棕地机会，回接可以基本上增加足迹的大小。该地区非常具有成本效益，海上盈亏平衡点会受到影响。你能谈谈你在这两方面看到的情况吗？
当然。所以今天海底的大部分设备是由液压控制的。所以在水面上的某个 vessel 或平台上，有一个液压泵。你启动它，泵送液压油下去激活某个东西，转动某个执行器来关闭阀门。它有效，一直有效。相当可靠。你面临的挑战是摩擦压力，因为你正在通过一个非常小、非常高压的、主要是因科镍合金管泵送流体。我刚才说过一到两英里深。那是很大的摩擦压力。
所以你受到距离的限制，在液压压力被摩擦压力抵消或消耗之前，你能走多远。所以你一直在与这场战斗作斗争。我们知道电的摩擦损失非常有限，可以走很长的距离。所以在适用的情况下，使用电动执行器而不是液压执行器是有意义的。所以行业已经关注这一点有一段时间了。我们今天看到采用率最快的实际上是在温室气体（GHG）或二氧化碳（CO2）或碳捕集与封存（CCS）应用中。我们从英国石油公司（BP）获得了一个项目，在英国被称为Northern Endurance Partnership，他们将陆上捕获的CO2输送到145公里的海上，并将其永久储存在海上的盐丘中。
挑战是你不能将液压油输送145公里。所以要么你必须建造所有这些浮动生产平台，而这些平台只是液压泵或增压泵，要么你换个思路。所以我们从全电动应用的角度来解决这个问题。我们在使用电动执行器方面有丰富的经验，所以我们在这个项目上应用了这一点，这使得该项目能够将所有东西都留在海底，我们只是使用电动执行器。所以这是第一个全油田全海底电动执行器项目，用于北海的CCS项目。
在棕地方面，这很令人兴奋，因为记得我说过，你在海底能走的距离受到你必须穿过水体的距离的限制。所以再次，转向电动执行器。你可以横向移动得更远，如果你愿意的话，远离着陆点，走得更远，能够将更多资产回接到棕地中已存在的主机设施。主机设施已经存在，你只是试图将更多的井回接到该设施，以提高流过该资产的产量水平，并提高该资产的回报。
全电动将实现这一点，而液压在过去一直受到限制。
道格，你想谈谈你的资本配置优先事项吗？我们应该如何看待自由现金流、资本支出的使用、现金的使用？我们显然在资产负债表上积累现金，并购前景如何？
当然。我知道我们时间快用完了，所以感谢你给我这个机会。你看，我们对我们采取的所有行动所产生的资产负债表感到非常自豪。我们在所有三个机构都获得了投资级评级，资产负债表非常良好。我们是净现金公司，我们现在处于产生大量现金流的位置。我们做出了承诺，我们再次进行了分配。我们必须完成全年，但承诺是70%的自由现金流将分配给我们的股东，主要是通过股票回购和股息。
这是我们非常自豪的事情，我们期望并将继续这样做。在自由现金流生成方面，一直很稳健，继续保持，没有大型并购。我们的战略不是围绕并购，并购不是必需的。所以我们只会在并购能显著缩短周期时间、进一步改善项目经济效益并扩大市场的情况下才会进行并购，而其中大部分我们将通过我们自己的研发预算在内部完成。所以不一定需要大型并购。
在资本支出方面，我们一直非常有纪律。我们说过我们会花费3.5%到4%之间。3.5%到4.5%。我们的支出一直低于3.5%，并且公司在增长。你能做到这一点的方法是你必须用同样的资源做更多的事情。这只是对缩短周期时间的不懈追求，这也有利于你的资产基础。你可以用相同数量的资产做更多的事情。我知道这听起来很简单，但这不是行业过去的运作方式，或者行业的大部分今天仍然在这样运作。
这是我们继续受益的事情。所以我们的承诺保持不变。我们今年也减少了债务。所以再次，总债务现在处于非常低的水平。多年内没有到期债务。所以你应该期待明年又是强劲的自由现金流生成和强劲的股东分配。太好了。
道格，非常感谢你抽出时间。非常有用的信息。
非常感谢你。
谢谢。