Jack P. Ezzell（首席财务官兼秘书）
P. Austin Singleton（首席执行官）
Anthony Aisquith（总裁兼首席运营官）
身份不明的参会者
Joseph Altobello（雷蒙德·詹姆斯金融公司）
Craig Kennison（Robert W. Baird）
Noah Zatzkin（KeyBanc Capital Markets）
Gerrick Johnson（Seaport Research Partners）
早上好。我叫朱莉，今天将担任本次会议的操作员。现在，我谨欢迎各位参加One Water Marine公司2026财年第一季度电话会议。所有线路均已静音，以防止任何背景噪音。在发言人发言结束后，将进行问答环节。如果您想在此期间提问，请按电话键盘上的星号键，然后按数字1。如果您想提交书面问题，请按星号2。谢谢。现在，我想将会议交给首席财务官Jack Ezel。
请讲。
早上好，欢迎参加One Water Marine公司2026财年第一季度收益电话会议。今天参加会议的还有执行董事长Austin Singleton和首席执行官Anthony Asquith。在我们开始之前，我想提醒您，管理层在今天上午的电话会议中就One Water Marine及其运营发表的某些声明可能被证券法视为前瞻性声明，涉及许多风险和不确定性。因此，公司提醒您，有许多因素（其中许多超出公司控制范围）可能导致实际结果和事件与前瞻性声明中描述的存在重大差异。
可能影响未来结果的因素在公司的收益公告中进行了讨论，该公告可在公司网站的投资者关系部分以及提交给美国证券交易委员会（sec）的文件中找到。公司不承担更新前瞻性声明以反映前瞻性声明作出日期后发生的情况或事件的义务或承诺，除非法律要求。请注意，我们2026财年第一季度业绩的所有比较均与2025财年第一季度进行，除非另有说明。接下来，我想将会议交给Austin Singleton，他将首先发表一些开场 remarks。
Austin感谢Jack。大家早上好，感谢大家今天参加我们讨论2026年第一季度业绩的会议。我们交付了符合预期的稳健第一季度业绩，展示了我们业务模式的韧性以及在实现战略优先事项方面的持续进展。收入略有增长，同店销售额持平，尽管受到我们战略库存举措的影响。重要的是，我们对库存水平感到满意，尽管市场竞争激烈，但我们相信我们正处于优势地位。我们的库存组合和账龄状况良好，我们的原始设备制造商（OEM）合作伙伴继续给予支持，同时保持有纪律的生产计划。
这使我们能够在应对当前环境时更加专注于有纪律的执行，并使业务在行业状况改善时能够受益。我们去年成功完成了战略品牌举措。虽然第一季度通常是季节性最小的季度，但我们开始看到这些品牌合理化努力的好处反映在我们的毛利率中。第一季度利润率好于预期，部分原因也是有利的车型组合。我们预计 discontinued 品牌的积极影响将在全年不同程度上体现，我们对这些战略行动的长期益处仍然充满信心。
作为我们持续的投资组合优化工作的一部分，我们决定出售某些不再是我们长期战略核心的分销部门资产。这一决定反映了我们专注于简化业务并将资本分配到战略契合度最高的领域。这一行动并非反映基础运营表现，而是一个 opportunistic 步骤，旨在加强我们的专注度并改善资产负债表。我们预计此次交易的收益将增强财务灵活性，并支持我们未来的资本配置优先事项，通过我们为优化投资组合、改善成本结构和增强资产负债表所采取的战略行动。
随着市场状况正常化，One Water 处于有利地位，将继续获得市场份额并扩大盈利能力。接下来，我将把会议交给Anthony。
谢谢Austin，大家早上好。本季度，较低的单位销量被定价和组合所抵消，因为我们改善了利润率状况。虽然第一季度包括季节性的冬季淡季，但我们感到鼓舞的是，在购买过程中，客户对价格的抵触情绪有所减少。这部分是由于围绕关税和利率的新闻环境更加稳定，这有助于支持客户信心。早期的 boat show 季节已经开始，我们将继续与客户保持密切联系，以在进入销售旺季时收集见解。
整个行业的库存正在正常化，正如Austin所提到的，我们从强势地位进入日历年，在我们的优质品牌组合中拥有健康的新船组合，以及来自顶级制造商的令人兴奋的新车型。此外，以旧换新的可用性继续改善，支持二手船销售的持续增长。毛利率得益于我们优化库存和提高盈利能力的战略举措，但部分被分销部门大宗商品产品利润率的波动所抵消。我们预计总体积极影响将在未来几个季度继续，但季度之间会有一些波动。
总体而言，我们预计全年新船利润率将提高100个基点。扩大盈利能力是今年的首要任务，我们通过尽我们最擅长的——照顾客户——在各经销商推动这一目标。我们拥有一支出色的团队，利用我们的客户关系管理（CRM）、先进的库存管理工具以及行业内最佳的库存网络，为客户找到并交付他们梦想中的船只。接下来，我想将会议交给Jack。
谢谢Anthony。第一季度实际收入为3.81亿美元，与去年同期的3.76亿美元相比增长了1%。新船销售额与去年相比下降了6%，二手船销售额增长了24%，这是由于单位销量和平均单位价格的增加。服务、零件和其他收入与去年同期相比增长了10%。这一增长表明我们分销部门的改善、服务业务的实力以及客户群的忠诚度。即使在新船需求疲软时期，由于所售产品的组合变化，金融保险收入占总销售额的百分比略有下降。
第一季度毛利润增至8900万美元，而去年同期为8400万美元。最重要的是，我们的毛利率扩大至23.5%，与去年同期相比提高了110个基点。这一利润率扩张是由新船销售的毛利率、二手船销售 volume 以及我们投资组合优化努力的积极影响推动的。销售、一般及管理费用总计8100万美元，而去年同期为7900万美元。增加是由于较高的可变费用，包括销售佣金，这是由于本季度销售的船只毛利率较高。
我们确认了与某些分类为持有待售的分销资产相关的700万美元减值损失。本季度净亏损总计800万美元，即每股摊薄亏损0.47美元，而去年同期净亏损为1400万美元，即每股摊薄亏损0.81美元。这一差异主要是由于本季度有1300万美元的所得税收益，而去年同期的所得税收益为500万美元。调整后每股摊薄亏损为0.04美元，而去年同期调整后每股摊薄亏损为0.54美元。调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）增至400万美元，而去年同期为200万美元。
现在谈谈资产负债表，在本季度，根据董事会批准的剥离这些业务的计划，我们将分销部门内的某些资产和负债分类为持有待售。这些金额按账面价值或预计公允价值减去出售成本的较低者计量。我们预计该交易将在2026年3月31日之前完成，净收益将用于偿还我们的信贷额度。持有待售分类对第一季度收入或调整后EBITDA没有影响。虽然这些金额被分类为持有待售，但在这一点上，我们尚未签订最终协议。
由于这些谈判正在进行中，我们无法就完成交易的可能性提供更多评论。如果交易完成，我们将提供未来更新。截至2025年12月31日，我们维持约4600万美元的总流动性，包括3200万美元的现金及现金等价物以及信贷额度的可用金额。截至2025年12月31日，总库存减少至6.02亿美元，而截至2024年12月31日为6.37亿美元。这反映了重新分类为持有待售的库存以及我们有纪律的库存优化的影响。截至季度末，我们的长期债务为3.99亿美元，净债务为过去十二个月调整后EBITDA的5.1倍。
降低杠杆率仍然是我们今年资本配置的首要任务，我们对前进的道路充满信心。基于我们稳健的第一季度表现和当前的市场可见性，我们维持2026财年的指导范围，并保持谨慎乐观。我们的展望基于我们的预期，即行业同比将持平至低个位数下降。虽然我们预计将跑赢行业，但我们预计同店销售额将受到品牌合理化阻力的影响，导致同店销售额持平。总体而言，我们预计总销售额将在18.3亿至19.3亿美元之间，调整后EBITDA预计在6500万至8500万美元之间。
调整后每股摊薄收益预计在0.25至0.75美元之间。随着我们接近销售季节，我们的战略重点很明确。提高盈利能力和降低资产负债表杠杆率是温水市场的重点。在等待更广泛的 marine 复苏迹象之际，我们看到随着行业复苏和市场 volume 回归历史长期平均水平，存在显著的上行潜力。我们将继续精准执行，使OneWater在这个周期结束时成为一个更强大、更盈利的组织。我们的准备发言到此结束。操作员，请打开提问线路。
谢谢。现在，我想提醒各位，要提问，请按电话键盘上的星号键，然后按数字1。我们将暂停片刻以整理问答名单。第一个问题来自Remham的Joe Altobello。James，请讲。
谢谢。
嘿，各位，早上好。
关于您在各部门看到的组合变化，我有一个快速问题。显然，新船与二手船相比，二手船本季度表现显著优于新船，这是您看到买家转向价格较低的单位，还是仅仅是二手库存的可用性更好？
是的，绝对是可用性更好。你知道，我们只是接收了更多的以旧换新。你知道，我们过去曾谈到过，特别是在新冠疫情高峰期，有很多二手船是人与人之间交易，而不是通过经销商。由于时间滞后不再存在，我们得到了更多的以旧换新，因此我们有更多的产品提供给消费者。
明白了，好的。关于今年的展望，显然您维持了指导，但您对行业的展望有点疲软。您如何看待年底的净杠杆率和年底库存等问题？
嗯，我想我会让Jack来回答，我想。是的，Jack，请讲。
是的，我认为从杠杆率的角度来看，通过出售分销资产，这应该会使我们的杠杆率在3月季度降至近4倍，然后在年底降至4倍以下。所以我认为这正朝着我们喜欢的方向发展，并达到我们想要的水平。至于库存，现在库存状况很好，我们将根据零售情况进行管理，你知道，第一季度我们运营的细分市场的SSI数据，我想说大约是负数，你知道，低两位数，高个位数。
所以这有点疲软。但再次，Joe，这是一个包含12月和假期的奇怪季度。所以我们不想过于超前并试图看清那里发生了什么。如果你考虑长期，你知道，长期数字，对吧，我们现在的新船 unit 是145,000艘，而长期平均水平是180,000艘。你知道，我们仍然预计在某个时候开始反映并回到那个长期平均水平。明白了。
也许最后一个问题。到目前为止，您从 boat show 季节看到了什么？
相当不错。你知道，我，我，嗯，让我这么说，符合我们的预期，持平。你知道，看起来就是持平，甚至可以说略有下降。但热情仍在，消费者仍然在那里。而且我，我认为有一件事可能让我们有点震惊，再次，我们不想在利润率上过于乐观，但利润率比我们预期的要好。现在，这在一定程度上来自车型组合，也来自于，你知道，在 boat show 上的人们通常购买新的热门 unit，那里竞争不那么激烈，或者，你知道，不像普通产品那样处于竞争环境，因为它主要是限量产品，但你知道，情况一直很好。
我，你知道，我认为我们感觉我们判断得很准，对我们来说，今年可能是持平或略有增长，你知道，当其他人开始调整库存时，今年可能是一个利润率驱动的年份，你知道，这可能最终成为不错的一年。
太好了，谢谢。
谢谢，Joe。
抱歉。下一个问题来自Baird的Craig Kinnison。请讲。
嘿，早上好。谢谢回答我的问题。我想跟进Joe关于二手市场的问题。听起来可用性好多了，而且我认为，Austin，您提到可能人与人之间的交易减少，人与经销商之间的交易增加。但我好奇的是，以旧换新的消费者是为了买另一艘船而换船，还是说那个疫情时期的买家只是以不同的速度退出行业？
嗯，我不认为如果他们不是为了换别的东西，那就会被视为以旧换新，你知道，那将是直接出售。我可以告诉你，你知道，Anthony，我们今天有多少买家？
你说的买家是什么意思？我没明白。
就是那些闲坐着等死的人。是的。
是的，大约有12个。是的。所以我们只有这么多。
是的，12个人。他们的生活，他们的生计取决于他们买船，而且他们今天能买的船并不比两年前多。情况仍然是，只是，只是很难找到那种产品。我会回去，你知道，我会像个破唱片一样重复。希望这永远不会改变。但再次，这是我们面临的最大问题之一，或者说最大问题是二手库存不足。我们可以接收 twice 我们现在拥有的数量。而且你知道，你进入这个市场，你知道，真的很难获得任何有意义的数字。
我的意思是，我们看到，我认为我们仍然只占二手市场总量的0.5%。而且你知道，所以还有很大的增长空间。但今天与新冠疫情时期的真正区别是消费者时间更少，或者他们有他们想要的所有时间，但消费者没有。他们不必等9个月、12个月、16个月才能拿到他们的新船。大多数时候，我们可以从我们的新船库存中找到货源，你知道，在新船方面，几周内就能交付给他们。
所以他们没有那么多时间告诉50个人他们要买新船，然后有人问，你打算怎么处理你的旧船？这就是为什么我们开始看到以旧换新的增加。你知道，以旧换新的增加实际上是从去年开始的。这只是因为人们能够更快地拿到新船，所以他们不想。他们没有时间去折腾或继续使用旧船并告诉别人。我认为这真的是唯一改变的动态。
这很有帮助。谢谢。然后是另一个问题。关于库存，您如何描述当前库存的新鲜度（当前与非当前），以及过去几个季度的趋势如何？
这是自我进入这个行业以来最好的状态。达到这个状态很痛苦，但我们做到了，而且你知道，我们仍然有一些去年的车型和一些我们正在处理的东西，但在过时或老化库存方面，我们处于非常非常舒适的位置。而且你知道，与Wells交谈时，行业中仍有一些清理工作，但大多数优质经销商今天的状况比6个月、9个月、12个月前要好得多。我认为，你知道，行业中仍然有很多过时的库存，但其中大部分在价值端。
明白了。谢谢。
谢谢。
下一个问题来自Bank Smart的Michael Albanese。请讲。
是的。嘿，早上好，各位。只是想问一下，您能否评论一下席卷全国的风暴和寒冷天气的任何影响，特别是一些。谢谢。
是的，幸运的是，这在某种程度上。它有点经过了我们没有太多业务的地区。你知道，卡罗来纳州受到了一点影响，但你知道，由于我们在1月，即将进入2月，这不是真正的划船季节。这是 boat show 季节，而不是划船季节。所以我们现在没有真正感受到任何影响。你知道，我认为德克萨斯州是我们历史上。我们过去在天气方面遇到过一些问题，而且那里的情况不像密西西比州北部、田纳西州、肯塔基州南部，一直到北卡罗来纳州，可能触及南卡罗来纳州南部那么糟糕。
这对我们来说不是问题。
从 boat show 的角度来看呢？您认为这影响了人流量吗？
说不准，因为我们在任何可能受此影响的 boat show 中都没有真正运营。所以我。我不知道。我不知道。嗯，我说我们没有，我们没有在重要的方面运营，我们在纽约路演中有一些代表，最后一天被取消了，但对我们来说这是一个非常小的展会。
好的，明白了。谢谢。
下一个问题来自Keybanc Capital Market的Noah Zapskin。请讲。
嗨。谢谢回答我的问题。我想首先，回到关于有利组合以及可能买家对价格的抵触减少的评论。您能否提供一些轶事，说明买家可能感觉好一些，或者越来越，我想，对更高价格不那么敏感？
嗯，我真的不知道是否是这样。我认为我看待它的方式或者我可以举例的方式是，如果一个客户九个月前进来寻找一艘船，是X品牌，就叫它X品牌。嗯，我们公司可能总共有25艘。街对面的那个家伙有6艘，是直接竞争对手。所以，不是有4到5个选择，他们有30个选择。
而且每个人都处于恐慌模式。我认为真正发生的更多是大多数优质品牌的库存比以前更干净了，经销商没有。没有订购很多。制造商没有生产，没有一直在生产。你知道，每个人似乎都下降了35%到45%。所以库存只是更干净了。所以没有那么多恐慌性抛售或甩卖，因为库存回到了正常水平。所以这真的更像是一种纪律。我的意思是，我们绝不是说客户进来，我们给他们一个价格，他们就给我们开支票。
你知道，这仍然是买方市场，但不是，你知道，就像，你知道，没有任何利润空间了，而是类似于这是我们的最佳报价。然后当他们去争取那个，那个，那个路对面的家伙，每个人都有自己的底线。所以这只是行业回归的方式。这在很大程度上与现在每个人都不再处于库存过多或库存过时的恐慌模式有关，可能更准确地说。
明白了。这非常有帮助。也许再问一个问题，只是想深入了解一下关于全年不同程度实现利润率收益的评论。关于节奏方面，有什么需要记住的一般性内容会很有帮助。谢谢。
嗯，我认为这对我们来说很难确定，因为你会看到，利润率会逐渐上升。但随着利润率上升和库存继续清理，我们将开始失去一些制造商的促销资金。你知道。所以一，一旦库存，你知道，第一步是库存变干净。第二步是，你知道，零售很好地管理他们的新库存。他们有新的新鲜产品，利润率开始上升。然后如果你在宏观或整个行业有任何上升，那么每个人又开始订购船只。
一旦人们开始订购船只，制造商不再下降45%，而只是下降20%，促销就会减少。所以有一点抵消。这就是为什么在销售季节中会有一些波动。而且，我们不能真的说，好吧，这是1.5个百分点。我们看One Water，我们觉得去年仅仅退出那些品牌就至少损失了1%，现在已经完成了。所以你会认为，你知道，大约1%左右就像是绝对的底线。
现在我们今天看到的是，仅仅因为消费者的行为方式，情况比这好一点。但我们不想，我们不想对此过于兴奋，因为这只是一个很小的样本。这个季度非常小。它来自于，你知道，本季度的一些小型 boat show 将真正告诉我们节奏如何。但我认为，我们，你知道，想要有点保守，因为制造商对船只何时开始过剩的反应存在一些未知因素。
但是，1%，你知道，今年是，是，是非常非常可实现的，除非有我们无法控制的宏观因素。
明白了。这非常有帮助。谢谢。
再次提醒。如果您想提问，请按星号键，然后按电话键盘上的数字1。下一个问题来自Seaport Research的Garrick Johnson。请讲。
太好了。谢谢。嘿，您是否看到季度中期政府停摆的任何不利影响？
不，我想说我们没有。
是的。是的。我没有。
好的。然后在早期的 boat show 季节，您是否看到任何证据表明。那个月供买家回来了。这不是一个，这真的是一个问题。
Garrett，我会这样回答。你知道，我们的很多客户不一定是月供买家。对吧。因为我们在高端市场。但话虽如此，我们的大多数客户都进行融资。所以当我看我们的一些展会活动之类的，我的意思是，我们看到60%以上的客户为他们的购买融资。对吧。而且，这，这在正常情况下，你知道，我们平均可能有60%到65%的客户，你知道，通过我们为他们的船只融资一部分，我们认为，你知道，另外，你知道，大约30%的人在某个地方为销售的一部分融资，无论是通过他们当地的信用合作社还是类似的机构。
所以。但我认为你指的更多是低端消费者，对价格更敏感的低端消费者。他们倾向于购买更多的价值产品，而我们不卖很多那种产品。
好的，太好了。谢谢。
不客气。
目前没有更多问题。今天的电话会议到此结束。您现在可以挂断电话。谢谢。