迈克尔·法雷尔（首席执行官兼董事长）
卡洛斯·M·努涅斯（首席医疗官）
克里斯·库珀（摩根大通）
早上好，再次欢迎来到摩根大通医疗健康大会。我叫克里斯·库珀。我在摩根大通负责覆盖澳大利亚医疗健康股票。这位先生无需介绍，但我想把时间交给瑞思迈的首席执行官米克·法雷尔。
太好了。非常感谢克里斯，我们预计将进行约20分钟的演示，然后是20分钟的问答环节。所以请准备好你们的问题。我知道克里斯有很多问题，来自卖方、企业方，现在又回到了卖方。所以欢迎克里斯回到瑞思迈。本演示可在investor.resmed.com上查看，您可以在那里阅读我们关于前瞻性陈述的完整免责声明。你们中有些人是第一次了解瑞思迈的情况。我看到房间里有很多熟悉的面孔，也看到一些新面孔。瑞思迈是一家拥有36年历史的初创公司。
它是从百特公司分拆出来的。我父亲以约120万澳元，也就是约80万美元的价格买下了这项技术。我刚刚查看了纽约证券交易所的市值，我们现在的市值是370亿美元。所以这对我父亲来说是相当不错的投资回报率。但不仅仅是在这36年里，尤其是在过去五年里。如果你看看我们在新冠疫情、供应链挑战中所做的以及我们所取得的成就，以下是公司过去12个月的总结：收入53亿美元。毛利率和净利润率都非常稳健。
非公认会计准则和公认会计准则下的净营业利润率分别为33%和35%，均在30%以上，接近33%。我们的业务分布相当均衡。我们是全球140个国家家庭睡眠健康、呼吸健康和医疗技术解决方案的第一大提供商。58%的业务来自美国、加拿大和拉丁美洲，但欧洲、亚洲和世界其他地区的表现也非常强劲。我屏幕上紫色的那12%是我们的软件业务。这是Brightree、Medifox以及其他软件即服务能力的组合，使我们不仅仅是一家产品公司。
我们是一家产品公司、硬件公司、软件公司，实际上也是一家解决方案公司，我们思考的是如何帮助那些可能有睡眠和呼吸问题的人，通过你们可能称之为破碎的医疗系统，找到通往优质解决方案的道路。我会详细谈谈我们如何引导患者通过这个漏斗流程。我们现在在摩根大通投资大会上。那么，在我认为存在相当大的地缘政治、关税和税收宏观不确定性的情况下，为什么瑞思迈是一个有吸引力的投资机会呢？首先，我们有巨大的目标市场。它们非常庞大。我将不仅谈论睡眠呼吸暂停，还会谈到失眠、慢性阻塞性肺疾病，以及所有需要家庭医疗技术解决方案的人。有两个巨大的关键大趋势。苹果手表等大型科技公司。三星的手表在其可穿戴设备中内置了睡眠呼吸暂停检测功能。
我戴的这个小戒指，你们很多人也会戴类似的可穿戴设备，比如whoops、Aura、Garmin Happy Ring和Ultra Human等等。我在2026日历年的预测是，至少有一到三家可穿戴设备公司也会跟随苹果和三星，具备睡眠呼吸暂停检测功能。因此，大型科技公司正着手识别我所说的睡眠窒息。Apnea在希腊语中是“无呼吸”的意思。我称之为睡眠窒息。大型制药公司通过GLP1s等新的所谓奇迹药物将患者带入医疗系统。GLP组合正以前所未有的方式将人们带入初级保健系统。
瑞思迈正在利用这一大趋势。我会和你们谈谈我们如何与初级保健医生合作并对他们进行培训。第三，我们处于有利地位。我们是创新机器，也是运营卓越机器。现金流强劲，过去12个月我们产生了18亿美元，我会谈谈我们如何在研发、股票回购、股息和小型并购之间分配这些资金。资产负债表非常强劲，管理团队经验丰富。我刚才在想克里斯，你关注我们多久了？我们经历了全球金融危机，并在2008、2009、2010年表现非常出色。我们经历了新冠疫情，并提供了呼吸机。
我们遇到了供应链和半导体问题，并非常出色和强劲地克服了它们。所以我会说瑞思迈在当前动荡的世界中就像一艘非常稳定的船，我也会稍微谈谈我作为医疗技术行业协会AdvaMed的新任主席将进行的一些倡导工作。好的，你们都看到了这些数字。谁关注过我们？全球四分之一的人患有瑞思迈作为第一大提供商有独特优势来照顾的疾病或障碍。10亿人患有睡眠呼吸暂停，超过8.5亿人患有失眠，即难以入睡、难以保持睡眠状态和醒来后感到精神焕发。
还有近5亿人患有慢性阻塞性肺疾病。你们现在都想到了吸烟、 vaping。不仅仅是这些，还有遗传因素。也可能是污染，可能是城市等因素。右下角的小圆圈。需要家庭医疗技术的人数，我认为这个数字被低估了。在这个图表上，人们希望在家中获得医疗服务。家是获得医疗服务的成本最低、护理质量最高且 acuity最低的地方。人们称我们的软件为急性后期软件。我们称之为院外软件。我们认为，你不必去医院才能成为急性后期患者并在家中获得护理。
我们认为护理应该在家庭这个绝佳环境中提供。我们会谈到这一点。关键大趋势。我在这里谈到了大型科技和大型制药公司，但不止于此。人们对自己的健康越来越感兴趣。不仅仅是OpenAI、ChatGPT和所有这些生成式人工智能能够在你的指尖、在你的手机上成为你的初级保健医生。这是人们不仅对自己的健康，而且对自己的健康状况有更多控制权的方式。他们不会等到生病才说，我需要解决这个问题。
他们从整体上考虑营养，考虑吃什么。他们更多地考虑锻炼和心血管锻炼。他们更多地考虑那另外三分之一是什么？根据斯坦福大学教授比尔·德门特（愿他安息）的说法，这是健康的三驾马车。他称之为睡眠、营养饮食、心血管锻炼和睡眠的三驾马车。我们真正专注于最后三分之一。但人们从整体上考虑所有这些方面。支付方也在考虑这一点。我会给你们看数据。我们的首席医疗官卡洛斯在这里将谈论死亡率。我们的研究表明，未治疗的睡眠呼吸暂停与已治疗的睡眠呼吸暂停相比，死亡率增加37%。
如果你看心血管疾病死亡率，未治疗的睡眠呼吸暂停患者比已治疗的患者高出55%。这是卡洛斯和他的团队在过去12个月内发表的真实世界证据。当然还有人工智能和数字健康以及我们在生态系统方面所做的工作。我说瑞思迈是一台创新机器。我的意思是，你可以看到我们在过去几十年里生产的所有产品，但实际上在过去一年里，我们在图表的右侧做了一些非常有趣的事情，我们有史以来第一次采用了液态硅橡胶的高温高压注塑成型。
在那之后，我们在面罩上添加了织物。所以，你睡在棉床单上，如果你很富有，也许在这个房间里，一些银行家，你有丝绸枕头，但你睡在织物上。为什么你脸上接触的东西要是医用级橡胶做的呢？为什么不在那里也用织物呢？因此，瑞思迈通过我所说的巨大制造挑战，能够在我们的面罩上添加织物。我认为这改变了正压通气输送到悬雍垂、上呼吸道以提供这种气动支架的竞争基础，这种支架能让我们的患者睡得好、呼吸好。
所以请关注这个领域。我们推出了AirTouch N30i，还有一款全脸产品叫做AirTouch F30i，有两种型号。它在市场上推出才几个季度。我认为这正在改变面罩技术的竞争基础。另一个是我们推出的。你知道，现在每个人都在谈论人工智能，在整个会议上，在现在的每个会议上。我不会谈论我们在内部使用的人工智能。如果我降低我们的制造成本，如果我改善我们的客户服务，那是为了我们自己。你会在我们的毛利率和净利率中看到这种杠杆效应。
但我会谈论我们公开做的事情。这是我们第一个获得FDA批准的人工智能医疗设备。CPAP、APAP或双水平呼吸机有很多舒适设置，95%的人不会调整它们。温度、湿度，所有这些非医疗的舒适功能，但它们确实会影响患者在90天、一年、三年及以后坚持治疗的依从性。我会给你们看一些数据。但我们发现，如果你指导人们，让他们分享一些人口统计数据，问他们一些问题，你真的可以开始说，哦，你喜欢在瑞士阿尔卑斯山散步还是在哥斯达黎加的海滩散步？这似乎是个愚蠢的问题，但我们会知道你喜欢高湿度、高温还是低湿度、较凉爽的温度，从这个问题可以提高你的依从率。
所以我们目前还没有这方面的同行评审发表的证据。但我们会有的，对吧，卡洛斯？我们会的。我们将展示的是，实际上有一个人工智能算法，在你使用CPAP、APAP和双水平呼吸机的最初阶段充当睡眠教练，确实可以提高你不仅短期的依从性，还有长期的治疗依从性，正如我 earlier 所说，坚持治疗是生死攸关的事情。所以这已经在市场上了。我们还有一个未获得FDA批准的产品，因为它只是一个礼宾服务，我称之为我们的数字睡眠健康礼宾服务。
它叫Dawn，不是指女人，而是指太阳从地平线升起，让你醒来时精神焕发。这是一个数字睡眠健康礼宾服务，帮助你解决关于锻炼、喝水、平衡日常生活以获得更好睡眠生活的问题。比如下午五点后停止摄入咖啡因，晚上八点后不喝酒，我相信在摩根大通会议上没有人会违反这一点。好的，这张幻灯片讲述了让人们从意识到测试，一直到终身坚持治疗的路径。瑞思迈发明了中间的所有技术。
最好、最小、最安静、最舒适、最云连接和最智能的CPAP、APAP、双水平和面罩治疗技术。但如果你回顾过去12、24、60个月，特别是回到Brighttree plus之后，我们进行了一系列小型收购。但我们正在构建一个生态系统来帮助人们获得护理。所以如果你看漏斗的最前端，我所说的这种生成式人工智能，Dawn就在第一阶段。它处于认知阶段。我在这里要做什么？大型制药公司将帮助我们。
他们将把更多患者带入初级保健医生的漏斗。但当他们在那里时，我们需要初级保健医生了解睡眠呼吸暂停，如何诊断以及如何治疗。在过去12个月内，我们实际上收购了一家名为Virtuox的家庭睡眠呼吸暂停测试公司。他们是美国市场上家庭睡眠呼吸暂停测试能力的第一大提供商。因此我们正在帮助扩大规模。我们收购了一家名为Ectosense的比利时公司，该公司有一种名为Night Owl的产品。他们的睡眠呼吸暂停家庭睡眠测试设备只有我的指尖大小，用一个小创可贴包裹，具有蓝牙功能，并且具有很高的灵敏度和特异性，能够让患者通过家庭睡眠呼吸暂停测试，而不必去医院或睡眠实验室。
我们收购了一家名为Somnaware的公司。Subarth现在是我的隔壁办公室，担任创新主管，帮助我们找到像他这样的其他企业家，他们可能成为我们生态系统的一部分。该软件面向肺科和危重症医学医生、睡眠医学医生，帮助他们更高效地管理诊所。我谈到了Dawn。Brightree是家庭医疗设备公司的软件即服务。你可以把它想象成我们客户的甲骨文或SAP。帮助他们提高效率，这有助于我们更快地将更多产品带给更多患者。
我不会谈论Myer和Airview，但我们的应用程序现在已有1100万患者下载了MYA应用程序并可以访问他们的数据。所以，你知道，随着最新的英伟达芯片的发布以及人工智能、机器学习人工智能和生成式人工智能的能力，大数据已经被谈论了大约十年。我们在140个国家销售了3150万台100%可云连接的医疗设备，拥有240亿个夜晚的医疗数据，我们能做的事情是令人难以置信的。对于那些想知道这是否在实际应用中的人来说，左下角的统计数据可能很有趣。
我们的生态系统每秒有405次API调用进出。所以人们在使用我们的数据，医生在EPIC和Cerner中访问它，患者每天都在访问它。这里有游戏化元素。几个夏天前，该应用程序宕机了一两周。我在社交媒体上受到了猛烈抨击。我没有意识到人们每天都在看它。我以为只是在最初的90天里，在这个小阶段，天哪，我生病了。我使用CPAP的情况如何？这就像查看你的Fitbit分数，或者你走了多少步，或者你从网球或匹克球中消耗了多少卡路里。
它让人上瘾，具有游戏化元素，并能提高依从性。所以我们不仅会谈论我们将在市场上发布的同行评审发表的证据，还会谈论我们如何利用这一点来鼓励人们坚持治疗，我们提供的数据表明，坚持这种治疗可以预防心脏病发作、中风、实体瘤癌症，降低六倍风险。因此，我们正在将这些数据与其他医疗数据结合起来，展示除了睡眠健康和呼吸健康之外的结果，包括心血管健康、糖尿病、肥胖等方面。
我谈到了每一个方面。未来还有更多。这是一个有趣的话题，因为我认为两年前，不仅在瑞思迈，而且在很多医疗技术领域，都有一种观点认为，新一类GLP1药物将从患者池中夺走患者。他们将从设备方面部分治愈或治疗我们所照顾的一些疾病。你将不再需要这些设备。我不会谈论每个垂直领域，但如果你全面看待，我认为我们大多数人都表明，实际上这类新药物，主要来自礼来公司的Zepbound以及我们领域的产品，还有诺和诺德的Ozempic等，这类新药物实际上激励了一群原本没有进入医疗系统的人。
要获得处方，你必须去看初级保健医生。你可以在线或亲自去。但是这些患者，这些人，当他们进来询问，哦，看，我看到这个了，我可以减肥。这个注射是什么？那是什么样的？医生会在那里进行全面的身体评估。他们会考虑他们的整体健康、心血管健康、糖尿病健康和睡眠呼吸暂停健康。我们发现这些是非常积极的患者。第一列显示，与对照组相比，有GLP1处方的患者开始使用CPAP的概率高出10.8%。
因为不是每个拿到处方的人都会服用。在制药行业，通常有50%的停药率。我们的停药率低于这个数字。但这种漏斗流失对医疗保健领域的每个人来说都是一个问题，你拿到了处方，被诊断出患有致命的疾病或障碍，但你可能得不到治疗。这种流失对我们来说是非常重要的事情。我们发现使用GLP1的人流失更少。所以他们实际上是非常积极的人。你可能会说，这只是早期阶段，不会持续。我们现在有一年和三年的数据。
这是我们第一次在摩根大通会议上展示三年数据。第一年的再补给率高出3.1%，即310个基点，第三年高出6.2%，即620个基点。我们现在有GLP1处方患者三年的数据。这里的样本量是195万患者。这不是一个小研究。这是真实世界的证据。使用GLP1的患者更多地接受CPAP治疗并坚持更长时间。我们认为，在全球10亿人中，你知道，我很自豪，我们有3150万台设备在使用。那是多少，3%的渗透率？加上所有竞争对手，5%的渗透率，机会是巨大的，我们需要让他们进入这个漏斗。
感谢大型制药公司将他们带入，敬请关注我们将如何培训初级保健医生。我们现在已经完成了。这是一个关于继续医学教育项目的在线教育。这是由瑞思迈赞助的。但就像最后一张幻灯片说的，由瑞思迈赞助。其余的是与美国睡眠医学会的医生合作的。内容完全是关于睡眠窒息的一般教育，它是什么，你的舌头和悬雍垂如何形成和后坠，颅面几何结构，性别风险，年龄风险。
没错。在围绝经期、更年期之前，这主要是男性疾病，女性占40%。然后当你进入围绝经期和绝经后，女性的患病率超过男性。所以人们认为这是中心性肥胖的中年男性的疾病。不，它也可能是年轻的运动型女性，或者任何65岁以上的人都有风险。因此，我们正在围绕这一点对初级保健医生进行培训，以便他们掌握所有数据。60,000个继续医学教育课程，这是下载量排名第一的初级保健继续医学教育课程。已经有60,000次下载。我们几个季度前才上线。有35,000名独特的临床医生。
所以达到了25,000人。不仅仅是睡眠101，还有睡眠201、睡眠301，了解更多关于睡眠健康和睡眠医学的知识。我最喜欢这一页的统计数据是底部的那个。77%的人表示，我们将改变我们初级保健医生诊所的协议，关于我们如何处理阻塞性睡眠呼吸暂停，我们转诊给谁以及如何转诊。我们的目标是高容量的GLP1提供者，因为你知道他们是谁。然后我们的目标是已经有家庭睡眠呼吸暂停测试协议的人，无论是Virtuox还是我们的竞争对手之一。
我们不介意。我们实际上对诊断方法是中立的。但如果你出现在初级保健医生那里并且患有睡眠呼吸暂停，我们希望你进入这个漏斗。我们希望他们确切知道将患者送到哪个友好的家庭睡眠呼吸暂停测试机构或实验室，他们了解并且在网络内且准备就绪。所以请关注这个领域，教育正在进行，我们将开始看到患者通过漏斗的这一部分。好的，稍微转向内部。在进入问答环节之前，我还有两分钟。
我看到我的投资者关系主管在看她的手表。我们在亚洲有非常强大的制造足迹。我们在澳大利亚悉尼的原始制造基地仍然作为先进制造基地存在。研发工程和先进制造工程师就在悉尼西北部一个旧牧羊场里。中间有一条河。我称之为创新溪流。你越频繁地穿过它，让制造、设计和产品设计团队相互交流，结果就越好。为可制造性而设计，考虑患者，并考虑如何制造。
我们的规模制造位于新加坡这个美丽的地方。喜欢那里的政府。我们通过经济发展局与新加坡政府建立了五年合作伙伴关系。我们喜欢在那里合作，他们信任知识产权。我们有令人难以置信的机器人技术，来自马来西亚的优秀劳动力，以及非常好的规模。我们也在柔佛州制造一些面罩织物产品。但大新闻是我们正在美国扩张，这不是基于当前政府，但它完全符合他们的“美国制造”推动以及退伍军人事务部和许多其他喜欢美国制造的美国客户。
我们在佐治亚州亚特兰大拥有一个467,000平方英尺的设施。我们刚刚将美国的制造能力翻了一番，实际上不仅制造我们在加利福尼亚州卡拉巴萨斯长期生产的电机，还制造MAST系统。我们将把设备带过来，我们将在印第安纳州印第安纳波利斯开设一个全新的设施，该设施将用于分销，但也具备制造能力。所以请关注这个领域。我们将有更多。瑞思迈实际上将是唯一在美国制造的CPAP、APAP和MAST系统。所以请关注我们在这方面的继续扩张。全球毛利率看起来不错。
我不会过多谈论我们运营卓越团队的这一令人难以置信的表现。你知道，从大约59%的调整后毛利率上升到上一季度的62%。我向我的首席供应链官提出挑战，他来自金佰利克拉克和玛氏公司。所以是快速消费品和利润率非常低的医疗技术，你知道，想想耳塞之类的东西。来自金佰利克拉克的他为我们的团队带来了令人难以置信的卓越运营。我挑战他到2030年每年实现毛利率的两位数改善。你知道，这是我们的目标。
正如我在开始时所说，现金流生成令人难以置信。在过去三年中，我们分配了超过37亿美元的资本。最好的资本配置方式是将其重新投入我们的团队，回到研发。我们投入了6.7%。所以过去12个月，50亿美元，即3.5亿美元用于制造最小、最安静、最舒适、最云连接和最智能的治疗设备。但我们也关注小型并购，你知道，我所说的小型并购是指高达约5亿美元，也许更多一点。但你已经看到了我们在患者通过漏斗流程方面所做的事情。
敬请关注。还有更多。我们有非常强劲的股息。最近我们以两位数的速度增加股息，上一财年增长13%至240美分。当然，我们也进行股票回购。2025财年我们回购了3亿美元。我们今年讨论的是每季度至少1.5亿美元。因此，在2026财年，我们将进行超过6亿美元的股票回购。把现金还给你们。我们转向了新的运营模式。我不喜欢过多谈论内部，所以我会谈论这张幻灯片的右侧。以产品为导向、以客户为中心、品牌增强的瑞思迈2030年内部运营模式对您意味着什么？这意味着产品速度加快。
Air 11将进入更多国家。我的应用程序更新更频繁，更多的面罩技术。这也意味着增加的盈利增长，推动毛利率改善和净营业利润改善，以及品牌增强。这意味着什么？这意味着当患者在现金支付国家选择面罩或医生开处方时，他们知道我们的品牌，我们是行业第一。但我们也在努力超越这一点。所以请关注品牌投资回报率。我不会谈论财务数据，你可以在我们的网站上看到所有数据。
但令人难以置信的表现，不仅是过去36年，尤其是过去五年。看看这20个季度，我们的团队在全球动荡、医疗市场新冠疫情疯狂发生的情况下所做的事情，我们能够实现12%的复合年增长率的强劲收入增长，以及净利润率200-300个基点的杠杆效应，非公认会计准则和公认会计准则每股收益的杠杆效应略高，为200-400个基点。我们的预测是高个位数增长和整个损益表的杠杆效应。我不会谈论我作为AdvaMed主席的角色。
我会和你私下讨论。但我喜欢这个角色的是代表我的医疗技术同行公司，能够在华盛顿特区、布鲁塞尔、北京和东京等地，为我们行业倡导零对零关税，并谈论医疗技术在拯救生命和改善结果方面的作用。所以请关注这方面的进展，我将像开始时一样结束。基于本幻灯片上的所有原因，我们是一个有吸引力的投资机会，我们有17分钟的提问时间。
克里斯感谢米克。我来主持。如果房间里有任何问题，请随时通过应用程序提交或举手。不过，也许我先提一个问题，请谈谈竞争格局，显然在过去几年中情况不寻常，在美国市场上有一个主要竞争对手退出了市场，目前还有一个较小的竞争对手正在推出新的CPAP面罩。所以也许首先谈谈美国设备市场的竞争格局，特别是面罩方面的一些评论会很有用。
是的，克里斯，这是个很好的问题。我们喜欢竞争。我们在 US、亚洲和欧洲一直有非常强大的竞争对手，我的意思是我喜欢成为第一，我也喜欢我们比竞争对手更善于创新的事实。但竞争确实是好事。这对患者有好处，因为我们面临着制造最小、最安静、最舒适、最连接、最智能的治疗设备的挑战。我们不仅在硬件、设备的小巧和安静方面领先于竞争对手，而且在芯片、通信技术以及我们为医生、提供商或患者自己创建生态系统方面也有很大优势。
因此，我们提高了依从率。因此，使用我们产品的患者比竞争对手多，当患者使用我们的技术（硬件和软件一起）时，设置患者治疗的成本更低。但是，是的，看看你要求谈论的美国市场，在设备方面，我们有一个竞争对手退出了大约四年。他们在面罩方面从未退出过。所以看看过去四年我们的面罩市场份额与那个竞争对手相比。他们从未退出过。这是四年来他们唯一能与我们竞争的产品。
我们做得非常好。那个竞争对手回来了。我不知道。我们在140个国家开展业务。他们在139个国家回归了12、18、24个月不等。他们正努力从第四位上升到第三位再到第二位，因为他们犯了一个错误，不得不重新进入市场。所以我欢迎他们回到那些市场，我也欢迎我们在欧洲、亚洲和世界其他地区看到的强劲增长，因为他们在过去两年中回归了。美国市场也将发生同样的情况。我们将继续增长。
我期待与他们竞争并继续击败他们。
稍微转换一下话题，CMS上个月确认，现在我记不清是上个月还是前一个月了，呼吸机治疗不会成为下一轮竞争性招标的一部分。你对此有何看法？我的意思是，这是本轮的最终决定吗？如果是这样，这会改变你的任何方法或计划吗？你是否曾预期会有一定程度的纳入？
是的，我稍后会让卡洛斯谈谈这个问题，因为他不仅负责全球医疗事务，还负责我们的全球市场准入以及我们在华盛顿特区与CMS等机构的合作。但是，是的，CPAP及其所有配件不包括在本轮竞争性招标中。这对我们行业来说是一个巨大的胜利，因为坦率地说，如果你回顾过去15年，我们经历了15年的竞争性招标计划。政府为我们的治疗支付的价格与私人支付之间的差异。15年前，差异很大。
这就是他们启动竞争性招标计划的原因。现在已经达到了平衡。因此，从经济角度来看，没有真正的必要这样做。还有其他DME产品可能有更大的差异。所以我认为这就是奥兹博士和CMS现在关注的其他领域的差异。但是，是的，CPAP完全不在本轮竞争性招标范围内。我认为这对我们、对患者和对行业来说都是非常好的事情。让我们能够专注于我们擅长的事情。
是的，没有太多要补充的。我的意思是，米克已经说得很清楚了。在过去六七年里，我们在全球范围内建立了非常好的政府事务能力，不仅仅是在华盛顿特区，我们的政府事务负责人喜欢说，在你需要朋友之前就建立朋友关系。当竞争性招标再次出现时，可以这么说，我们与政府密切合作，提出了米克提出的相同观点。过去有理由这样做。在这一点上，市场相当稳定。
因此，它被完全排除在外，这是正确的决定。
也许另一个关于监管环境的问题。米克，你对关税和第232节调查的最新想法是什么？
是的，你看，在关税方面，在许多行业，有很多关于最高法院的讨论以及将要发生的事情，这看起来像什么？瑞思迈实际上，你知道，回到风暴中的稳定船，在这方面非常稳定。事实上，早在15年前，当奥巴马政府在亚洲开展一些工作时，我们实际上与海关和边境保护局（CBP）合作，重申了内罗毕议定书，这使我们能够因为患有睡眠呼吸暂停和COPD的患者患有疾病或障碍，这是一种残疾，根据国际法，你不能基于残疾进行歧视。
因此，我们拥有内罗毕议定书已有数十年。去年年初，我们再次回到CBP，最近又确认我们拥有内罗毕议定书，并且我们已经实施了一段时间。因此，瑞思迈现在在某种程度上不受此影响，但我们不能免受噪音的影响。所以只是确保我们在那里。我认为，你知道，作为Avamet的主席，我肯定会基于人道主义理由主张所有医疗技术零对零关税。但是，政府会做它能做和想做的事情，但我们会确保我们的声音在整个行业中被听到。
但对瑞思迈来说，风暴中的稳定船，内罗毕议定书已经得到证明，我们已准备好应对第232节调查。这很有趣。我认为已经有15个行业被调查过。如果你问我，你知道，在GDP流动的饼图中，医疗技术占多大比例，就像，它只是一小部分，我认为政府会在这上面花很多时间吗？不，从那个橙子中榨不出多少汁。其次，我们对美国来说是一个非常好的行业。全球医疗技术制造的70%至80%就在美国。
几乎所有提供给美国公民的产品都是在美国制造的，因此我们实际上是一个非常符合“美国制造”和以美国为中心的行业。因此，非常符合当前政府的政策。所以我认为在这两个关税问题上，我们有一艘非常稳定的船通过，第232节我认为将在整个行业相对较快地得到解决。但是，你知道，还有更多要看的，我很高兴瑞思迈有一条清晰的道路通过这一点。
米克，你今天再次谈到了一些发展，我认为这些发展一直在使更多患者进入漏斗。可穿戴设备是一个，你今天早上再次提到，GLP1s是另一个。你能帮我们在某种程度上把这些背景化吗？你是否看到可以归因于这两个途径之一的额外患者流量？在未来12个月、24个月，我们认为有多少增长空间？
好吧，我要交给我的首席医疗官，因为他也是我的首席书呆子官，他曾是技术官，上周刚刚在CES上与奥兹博士以及诊断领域的一些人一起登台，因为瑞思迈是一家医疗技术公司，但也是一家技术驱动的公司。因此，参加消费电子展使我们能够谈论我们如何与可穿戴设备等生态系统互动。所以卡洛斯，关于患者流量的想法。
当然，是的。想想我们面临的大型科技顺风。正如米克提到的，在过去一年半左右的时间里，三星和苹果这两家全球最大的消费科技公司都宣布在其可穿戴设备上实现FDA批准的睡眠呼吸暂停检测。因此，我们所看到的是，在每年1月的CES大会上，所有大型科技公司都会参加，在过去两年中，他们将数字健康展区移到了智能家居展区旁边，并创建了这种智能家居技术的综合方法，未来的智能家居将成为未来的健康之家。
瑞思迈在家中提供的健康技术在CES的展台上随处可见。可能最重要的是，不仅仅是苹果和三星在谈论睡眠呼吸暂停检测。今年CES数字健康展区的每个展位都提到了睡眠以及睡眠如何与人类健康和福祉相关联。因此，睡眠确实迎来了一个由大型科技推动的时刻，在CES上充分体现。如果你想看看我在那里几天的睡眠分数，很明显我没有得到足够的睡眠，因为上周在CES我们太忙了。
还有GLP1s。
哦，是的。另一个大趋势。你看，我认为如果你看看那些教育数字，60,000个继续医学教育培训，初级保健医生渴望了解更多这个领域的知识。患者来了，他们有问题，对睡眠问题的认识。即使是那些还没有声称有睡眠呼吸暂停检测的人。他们开始说，哦，天哪，我看到你的睡眠中有一些呼吸障碍。或者他们开始说这些话，患者有问题。初级保健医生想要答案，我们对他们进行医学和流程方面的培训，效果非常好。我认为，你知道，展望2030年，克里斯，你会看到，我认为患者通过漏斗的流量确实会很稳定。
我认为我们可能不会挑出来说，哦，这20个基点，这30个基点的额外增长来自大型科技，这来自大型制药公司。但我们会在内部这样做，因为我们知道这些大趋势正在到来，我们有义务帮助培训那些初级保健医生。我们也有义务确保消费者，也就是个人，接受培训，以便他们能够识别睡眠窒息的迹象和信号。通常是床伴目睹呼吸暂停。如果你曾经从睡在你旁边的人那里听到过这个。
对不起，那应该是10秒的停顿。我现在不能再做一个 proper 的呼吸暂停了。必须是10秒。那种没有声音的间隙。然后那实际上被称为目睹的呼吸暂停。你需要立即让那个人去做检查，立即。因为目睹的呼吸暂停是存在的。可穿戴设备允许那个床伴成为量化自我。有时人们不信任这个人。我结婚25年了。他们不信任在床边和他们一起生活了25年的人。你打鼾，你停止呼吸。哦，是的，随便吧。但他们信任可穿戴设备。
突然设备说你有打鼾的情况，然后他们去做检查。这是真实的、客观的数据，可量化的数据。所以这就是为什么我认为这些趋势将推动患者进入，因为我们在早期就看到了，我们已经准备好了。但我们的工作是使漏斗能够跟上流量，有足够的睡眠实验室，有足够的家庭睡眠呼吸暂停测试来满足所需的灵活性，并且有足够的可扩展模型来让患者开始治疗，不仅在美国，而且在全球140个国家。
是的，关于GLP1有几个快速要点。所以，正如米克所说，并在幻灯片上展示了数据，我们已经跟踪这个数据几年了。200万患者，我们看到的正是我们预期的。不仅仅是大型科技公司，GLP1s正在将患者带入系统。他们成为瑞思迈的更好患者。现在我们看到这种分离，在三年时，他们向我们订购新耗材的可能性是一年时的两倍。所以他们不仅在开始时是好患者，而且成为长期的好患者。
但随着我们看到这些GLP1s越来越广泛地应用于口服GLP1药物、双激动剂、三激动剂，开始出现一些有趣的数据。当你查看数据时，我们看到在一年时，大多数患者停止了GLP1治疗。所以看到这种曲线分离很有趣，我们看到患者停止GLP1治疗，但仍然是良好的CPAP患者，因为他们意识到，我可能能够或不能够耐受这种药物或负担得起这种药物，但我不能再一天没有良好的夜间睡眠了。
所以我们看到这种意识出现了。我们也看到一些非常有趣的数据。老年患者比年轻患者更快、更可预测地停止使用GLP1s。老年患者可能更需要这些药物，因为他们往往更肥胖，往往有更多的2型糖尿病等等。所以我认为我们开始看到一种分离，即年轻人群更多地将其用于减肥，而老年人群将其用于糖尿病和肥胖等疾病，但仍然没有像我们希望的那样坚持药物治疗。
所以数据非常有趣。这些药物会变得更好。正如米克所说，它们对于那些与体重作斗争的人来说是一项了不起的发展。我自己也使用过GLP1s，睡眠呼吸暂停患者，与体重作斗争等等。它们只会变得更好，但这也会为我们带来更大的顺风。因为你需要治疗患者出现的所有问题，包括他们的睡眠呼吸暂停。这就是我们所看到的。他们开始使用CPAP治疗，并终身坚持使用CPAP治疗。无论他们是否继续使用GLP1s。
米克，快速问一下你推出的新面罩，织物面罩。也许谈谈早期的接受度，以及中期来看这将如何融入产品组合。
是的，AirTouch N30i和AirTouch F30i还处于早期阶段。但我可以告诉你，当我们查看这些临床研究时，你知道，偏好研究等等，你的感受如何？不仅仅是定量的，即患者对该面罩的满意度明显高于我们进行比较的面罩，还有他们的定性反馈。你知道，感觉就像我睡在枕头上，感觉它是我卧室的一部分，感觉它是我日常生活的一部分。我认为长期以来，医疗技术一直只关注医疗方面，而没有考虑整个人。
这种心理方面，特别是对我们来说，人们每晚都可以选择是否使用我们的治疗，每晚都是一个选择。所以我们让它越舒适越好。AirTouch N30i还处于早期阶段。我刚刚投入了四分之四，但F30i才投入了四分之一或二分之一。但我可以告诉你，轶事和早期数据显示接受度非常强劲，我认为这正在改变行业内的竞争基础。这不仅仅是两个面罩，一个鼻用，一个全脸用。这将远远超出这一点。
我向团队提出挑战。我个人使用的是一个枕头式设备，就像鼻插管的大小，就在这里。在那里添加织物要困难得多，因为它就在你的鼻孔附近。但我在挑战他们，给我你的织物。给我，你知道，我现在正在使用一个原型。我可以告诉你，我认为这个领域有很大的发展空间。你问任何接受治疗的人，它能变得更好吗？是的。我们的工作是在竞争对手之前让它变得更好，并拥有知识产权制造能力和让别人难以追赶的东西。
但要关注患者，关注他们的护理。
如果你不介意的话，谈谈财务方面。上一季度的毛利率上升了。我相信是280个基点。我认为这更多是由成本驱动的，而不是平均售价。但也许谈谈过去几年损益表中这一行的各种变动因素，以及我们未来应该期待什么。
所以我们还剩下1分45秒。我不会详细分解我们的毛利率增长。我要说的是，在过去12到18个月里，毛利率提高了280个基点，是的，我们的供应链团队做了令人难以置信的工作，正如你所说，这与零部件、效率、制造能力、分销等有关。其中有一些定价因素，但我认为这是一个相对良性的定价环境，竞争性招标中CPAP被排除在外，这让我们有更多的可信度来维持良性的定价环境。
我在瑞思迈想做的是推动销量，推动患者进入漏斗。10亿人需要我们的帮助，我们必须让他们进入。这继续推动规模，使我们能够降低更多成本，这就是为什么我向我的首席供应链官提出挑战，到2030年每年实现毛利率的两位数改善和基点改善。谢谢。
好的，米克，我们就到这里，非常感谢你的时间。
谢谢。