Andrew John Harmening（总裁、首席执行官兼董事）
Derek S. Meyer（执行副总裁兼首席财务官）
Patrick E. Ahern（执行副总裁、首席信贷官兼芝加哥市场负责人）
Daniel Tamayo（Raymond James）
Scott Siefers（Piper Sandler）
Terry McAvoy（Stevens）
Chris McGrady（KBW）
John Arfstrom（RBC Capital）
山姆。萨。萨。
各位下午好，欢迎参加Associated Bancorp 2025年第四季度 earnings conference。我叫沃恩，今天将担任你们的操作员，此时所有参会者都处于仅收听模式。本次会议结束时我们将进行问答环节。今天电话会议中将要引用的幻灯片副本可在公司网站@ investor. associatedbank. com上获取。提醒一下，本次电话会议正在录制，如幻灯片2所述。在今天的讨论过程中，管理层可能会发表构成预测、预期、信念或类似前瞻性陈述的声明。
Associated的实际业绩可能与任何此类前瞻性陈述中预期或预测的结果存在重大差异。有关可能导致Associated实际业绩与今天讨论的信息存在重大差异的重要因素的其他详细信息，可在SEC网站上Associated最新的10K表格及后续SEC文件的“风险因素”部分中随时获取。这些因素通过引用并入本文。有关本次电话会议中提到的非GAAP财务指标与GAAP财务指标的调节，请参阅幻灯片演示文稿的第33和34页以及新闻稿的第10和11页。
今天演示结束后的财务表格将提供问答环节的说明。现在，我想将会议交给总裁兼首席执行官安迪·哈默宁进行开场发言。请讲，先生。
好的，感谢介绍，下午好。欢迎参加我们的第四季度 earnings call。我是安迪·哈默宁。我再次与我们的首席财务官德里克·迈耶和首席信贷官帕特·埃亨一同出席。我将首先介绍2025年第四季度及全年的一些亮点。之后，德里克将介绍损益表和资本趋势，帕特将提供信贷方面的最新情况。2025年是Associated Bank的关键一年。去年3月，我们完成了战略计划第二阶段的所有主要投资。
这些投资为我们在整个2025年带来了强劲的发展势头，并为我们在2026年及以后的进一步发展奠定了基础。我们正在有机地增长和深化客户基础，并在主要大都市市场抢占份额。我们实现了自十年前开始跟踪以来有机家庭增长最强劲的一年，2025年四个季度均实现净增长。我们正在同时增长和调整资产负债表结构。2025年，我们的关系型企业和工业贷款（CNI）增长超过12亿美元。我们在稳步减少低收益、低关系价值的住宅抵押贷款余额，在负债方面，全年新增了近10亿美元的核心客户存款，并且在过去三个季度中每个季度都在推动更强的盈利能力。
我们创造了净利息收入的公司纪录。我们还在下半年看到了几个手续费收入类别的增长。这种增强的收入结构，加上费用纪律和稳健的信贷表现，帮助我们在2025年实现了公司历史上最强劲的净收入。为了进一步增强和加速我们的有机增长势头，我们在12月宣布了收购American National Corporation的协议。这笔交易在财务上具有吸引力，但重要的是，它还使我们能够通过进入充满活力的奥马哈市场（拥有第二大市场存款份额）并加强我们在双子城市场的地位（我们在该市场已经有发展势头）来扩大我们的有机增长前景。
我们相信Associated和American National在文化上是天然契合的，我们期待今年晚些时候欢迎American National的员工和客户加入Associated。为了进一步强调我们对有机增长的承诺，我们计划在2026年进行几项额外投资，以加速包括双子城、奥马哈、堪萨斯城和达拉斯在内的多个战略增长市场的发展势头。我们的期望是在保持增长和盈利能力的同时，管理我们的低风险 profile。信贷纪律仍然是我们战略的基础，我们的增长集中在高质量的商业关系和优质超优质消费者借款人上。我们继续积极管理现有投资组合，以应对任何新兴风险。
展望2026年，Associated Bank的发展势头持续增强。我们对公司的未来感到兴奋，并期待在此过程中提供更多更新。接下来，我想通过幻灯片4介绍我们的财务亮点。我们第四季度每股收益为0.80美元，全年每股收益为277美元。总贷款较上一季度增长1%，较2024年第四季度增长5%。CNI全年一直是我们的主要增长驱动力。我们第四季度CNI贷款又增长了2%，全年CNI余额增加超过12亿美元。
在资金方面，核心客户存款较第三季度增长近7亿美元，较去年第四季度增长近10亿美元。点对点来看，这代表3.5%的增长率，但按季度平均计算，2025年第四季度的核心客户存款较2024年第四季度增长5%。转向损益表，第四季度净利息收入为3.1亿美元，创下公司历史上最强劲的季度净利息收入纪录，我们的净利息收入全年增长15%。在第三季度实现8100万美元的强劲季度非利息收入后，我们第四季度又实现了7900万美元的强劲季度非利息收入。
第四季度资本市场、财富管理费用和银行卡费用均有所增长，经调整后，总非利息收入较2024年增长9%。总非利息支出为2.19亿美元，较上一季度增加300万美元。实现正的经营杠杆仍然是我们执行计划的主要目标。在信贷方面，我们对资产质量趋势感到满意。第四季度，我们的问题贷款减少，逾期贷款占总贷款的比例降至32个基点。季度净冲销率降至仅3个基点，全年为12个基点。
最后，我们的平均有形普通股回报率全年稳步上升，第四季度超过15%。在幻灯片5上，我们想花点时间强调自21年以来我们的战略投资如何改变了我们的回报 profile。首先，在主要大都市市场投资于有才华的客户经理（RM）后，自2020年以来，我们的企业和工业贷款增长了50%以上。由于管道仍然强劲，并且在现在到第一季度末之间还有一些非竞争条款即将到期，我们预计我们的势头将持续到2026年，无论是商业贷款还是存款获取。
随着我们继续在账面上增加关系型企业和工业贷款，它们正在取代低收益的非关系型住宅抵押贷款余额，因为这些抵押贷款正在到期。自2020年以来，我们已将抵押贷款的集中度降低了10多个百分点。这种持续的组合转变有助于提高盈利能力。2025年，我们连续三个季度实现净利息收入纪录，全年净息差（NIM）超过3%，比2020年高出50个基点。虽然我们投入了大量资金来改变银行的增长 profile，但我们在信贷方面保持了纪律，我们的净冲销率一直低于我们35个基点的中期目标。
我们还以纪律严明的方式管理我们的费用基础，以支持收入扩张、正的经营杠杆和增强的盈利能力。因此，我们的调整后效率比率从2020年到2025年下降了700多个基点，2025年的有形普通股回报率（ROTC）增至13.6%。2025年第四季度，我们的ROTC攀升至15%以上。因此，正如你所看到的，我们第一和第二阶段的战略投资对我们公司的实力和回报 profile 产生了重大影响。我们相信这些投资的势头将很好地延续到2026年。话虽如此，我们也看到在26年进一步逐步增强势头的额外机会。
在幻灯片6上，我们已经通过我们的战略计划证明，我们可以在密尔沃基和芝加哥等传统主要大都市市场实现增长。我们为加强市场领导地位、增加有才华的客户经理、增强我们对消费者和小型企业的价值主张以及扩大我们的品牌影响力所做的投资正在产生影响。在过去两年中，我们在这两个市场都实现了两位数的存款增长、两位数的CNI贷款增长以及超过人口增长的家庭增长。密尔沃基和芝加哥对我们来说是很好的市场，我们预计未来在这些市场还有大量额外的增长机会。
但我们也看到有机会在其他几个具有强劲增长特征的有吸引力的大都市区加倍努力并复制我们的成功。在双子城，我们已经拥有坚实的零售业务，并且在企业银行业务主管菲尔·特里尔和我们的新市场总裁迈克·拉本斯的指导下建立了非常强大的商业团队。我们还计划在3月搬进位于明尼阿波利斯市中心的新区域总部。收购American National预计将加深我们在该市场的存在，使我们的备考存款市场份额进入前十。
American National交易还使我们进入了有吸引力的奥马哈市场，该市场的人口增长和家庭收入中位数特征均高于中西部和全国平均水平。我们的第二备考存款市场份额为我们提供了规模，我们的产品组合和营销引擎为交易完成后深化和发展关系提供了重要机会。在商业方面，我们去年3月在堪萨斯城增加了一个小团队。我们的管理团队非常了解这个市场，我们引进了有才华、有经验的银行家团队，他们有能力立即开展工作。
事实上，该团队开局如此强劲，以至于我们看到了加倍努力并在那里推动更多势头的机会。达拉斯也是我们管理团队非常了解的市场。Associated在该市场拥有大约十年的商业房地产（CRE）办公室，但我们现在看到有机会通过在孤星州增加CNI业务来复制我们在堪萨斯城的成功。转到幻灯片7，我们将通过2026年的两类投资在这些主要大都市市场加速有机增长。首先，我们通过数字和产品升级的结合，为客户创造了一流的价值主张。
我们通过以获取为重点的营销在增长和深化主要支票账户家庭方面取得了成功。2026年，我们将在这一成功的基础上加倍努力，以加速主要大都市市场的家庭增长。具体而言，我们计划将双子城和奥马哈的以获取为重点的营销支出增加100%以上。在这两个市场，所有市场的总营销获取支出将增加25%。通过这些行动，我们有信心在26年和27年在我们的主要大都市市场实现更强的家庭增长，我们预计这将转化为整个银行更强的家庭增长，因为我们在整个银行增长主要支票账户家庭。
这推动了额外的存款增长，但也带来了额外的手续费收入。在商业方面，近年来我们投入了大量资金招聘有才华的客户经理，他们可以在我们的业务范围内收集关系贷款和存款，因为我们希望调整资产负债表的两侧。自2020年以来，这种调整已经很好地进行，CNI贷款增长了50%，即超过40亿美元。为了巩固这一势头，我们宣布在双子城、堪萨斯城和达拉斯等我们看到有吸引力增长机会的地区再进行一波有选择性的客户经理招聘。我们预计在双子城再增加约5名客户经理，堪萨斯城2名，达拉斯4名，这相当于全银行客户经理总数增加10%。
我们预计这些行动将帮助我们在2026年全银行实现约12亿美元的关系型CNI增长。在2027年及以后，我们预计将继续增加有才华的客户经理，以推动可持续的高质量商业增长。在幻灯片8上，我们重点介绍了截至第四季度的季度贷款趋势。第四季度总贷款平均和期末均增长1%。正如预期的那样，企业和工业贷款引领增长，本季度余额超过2亿美元。由于我们继续有选择地向我们的账簿添加高质量余额，第四季度汽车贷款余额又增长了6500万美元。
由于提前还款活动增加，期末商业房地产总余额较第三季度下降8800万美元。我们预计未来几个季度商业房地产提前还款活动将持续。在幻灯片9上，我们展示了贷款趋势的年度视图。从这个更广泛的角度，你可以清楚地看到自2021年以来一直在进行的增长和组合调整。我们减少了低收益非客户住宅抵押贷款的集中度，并多元化进入更高质量、更高回报的类别，如企业和工业贷款以及汽车贷款。在此期间，我们在不放弃纪律严明的信贷方法的情况下，将总贷款增长了近30%。
2025年，总贷款增长再次由CNI引领，我们实现了全年12亿美元的增长目标。由于管道仍然强劲，并且随着我们最后几个非竞争条款到期，预计将有额外增长，我们预计CNI在2026年将继续保持势头。因此，我们预计2026年CNI贷款增长9%至10%。总体而言，我们预计全年银行总贷款增长5%至6%。这两个增长数字都是独立的，不包括American National的影响。转向幻灯片10，在第三季度增加超过6亿美元后，我们第四季度核心客户存款增加了近7亿美元。
第四季度，我们的增长再次分布在大多数类别中，客户定期存款是唯一下降的类别。这种核心存款增长使我们能够在第四季度将批发融资余额减少1%，其中经纪定期存款减少1.61亿美元。在幻灯片11上，我们展示了存款趋势的更广泛年度视图。我们的存款基础每年都在持续增长，24年增加12亿美元核心客户存款后，2025年又增加了10亿美元。期末核心客户存款较2024年增长3.5%。这个数字受到季节性流动和2025年底几个较大账户影响余额流动的影响。
话虽如此，从24年第四季度到2025年第四季度，核心客户存款按季度平均计算仍增长了5%。展望2026年，我们对推动增量核心客户存款增长的能力持乐观态度，这要归功于一流的消费者价值主张、在增长市场增加营销获取支出支持的家庭增长势头以及我们商业存款收集能力的显著势头。因此，我们预计核心客户存款全年增长5%至6%，不包括American National收购的影响。现在，我将把它交给德里克讨论我们的损益表和资本趋势。
德里克感谢安迪。我将从幻灯片12的收益率趋势开始。在主要资产类别中，我们主要为浮动利率的商业房地产和商业贷款的收益率在第四季度分别下降了24个基点和27个基点。汽车和投资收益率也略有下降。这些下降被主要为固定利率的住宅抵押贷款账簿的收益率略有上升所部分抵消。第四季度计息存款成本下降17个基点，自去年第四季度以来下降49个基点。第四季度，总生息资产收益率下降16个基点至5.34%，而总计息负债下降21个基点至2.82%。
转到幻灯片13，第三季度净利息收入为3.1亿美元，较上一季度增加500万美元，较2024年第四季度增加4000万美元。我们的净息差较去年同期增加2个基点至3.06%。我们的净息差增加了25个基点。2026年，我们预计净利息收入增长5.5%至6.5%。该预测假设2026年美联储降息两次，不包括American National收购的任何影响。在幻灯片14上，我们提醒了我们为使自己处于更中性的利率位置并防范利率变化和其他外部因素所采取的步骤。
我们通过保持短期融资义务来维持重新定价灵活性，我们通过维持约24.5亿美元的固定利率互换余额来保护我们的浮动利率贷款组合，并且我们建立了31亿美元的低提前还款风险固定利率汽车贷款账簿。虽然我们仍然略微对资产敏感，但截至第四季度，100个基点的下行情景对我们的净利息收入影响不到1%。我们预计未来将保持这种相对中性的立场。转到幻灯片15，第四季度总投资证券余额增长至93亿美元。年底我们的证券加现金与总资产比率攀升至24.3%，但我们继续将该比率的目标范围设定为22%至24%。
幻灯片16重点介绍了本季度的非利息收入趋势。在第三季度实现8100万美元的非利息收入后，我们第四季度又实现了强劲的业绩。总非利息收入7900万美元，较上一季度下降200万美元，但较我们调整后的2024年第四季度数字增加800万美元。我们第四季度的强劲表现得到了财富管理费用、基于银行卡的费用和资本市场的额外增长的支持。随着我们继续在整个银行增长客户基础和深化关系，这些趋势开始在我们的核心费用业务中体现出来。
虽然像资本市场这样的领域的季度业绩可能不稳定，但我们有信心随着时间的推移推动非利息收入增长。因此，我们预计2026年非利息收入增长4%至5%，不包括American National收购的任何潜在影响。转到幻灯片17，第四季度支出为2.19亿美元，较上一季度增长2%。季度增长主要由设备支出增加300万美元、可变薪酬支出增加100万美元以及遣散费100万美元推动，因为我们继续执行我们的战略计划并为富有成效的2026年做好准备。
这些增长被联邦存款保险公司（FDIC）评估费用减少300万美元（在特别评估再次调整后）和全年总体人员费用减少100万美元部分抵消。我们继续投资于我们特许经营的增长，但实现正的经营杠杆一直是在此过程中的首要任务。在全年稳步下降后，我们的效率比率在2026年第四季度保持在55%。我们的费用理念与安迪上任以来的每一年相同。我们将投资于公司的未来增长，同时找到在其他领域降低成本以抵消这些投资的方法。
考虑到这一点，我们预计2026年总非利息支出增长3%，不包括American National收购的影响。在幻灯片18上，资本比率再次全面上升。第四季度，我们的有形普通股（TCE）比率上升至8.29%，较第三季度上升11个基点，较2024年第四季度上升47个基点，我们的普通股一级资本（CET1）比率上升至10.49%，较上一季度上升16个基点，较去年同期上升48个基点。我们的每股有形账面价值也持续增长，第四季度超过22美元。
这较第三季度增加0.65美元，较去年同期增加2.30美元。我现在将把它交给我们的首席信贷官帕特·埃亨，以提供信贷质量的最新情况。
谢谢德里克。我将从幻灯片19的拨备更新开始。我们的当前预期信用损失（CECL）前瞻性假设采用穆迪2025年11月的基准预测。尽管利率环境较高，但该预测仍然与弹性经济一致。它包含2026年初的持续降息、缓慢但正的GDP增长率、冷却的劳动力市场、持续的高通胀水平以及对 ongoing 市场发展和关税谈判的持续监控。第四季度，我们的累计预期信用损失（ACLL）增加500万美元至4.19亿美元。这一增长主要由商业和企业贷款推动，主要源于贷款增长加上风险评级类别内的正常变动。
2025年，我们的ACLL比率全年基本保持平稳。第四季度，该比率较上一季度上升1个基点至1.35%。在幻灯片20上，我们在持续的宏观不确定性中继续密切审查我们的投资组合，但我们在第四季度继续看到稳健的表现。总逾期贷款较上一季度略有上升至6100万美元，但较2024年第四季度下降1900万美元。我们对过去几个季度看到的良性逾期趋势感到满意。总问题贷款较上一季度减少1.65亿美元，该指标的所有三个主要组成部分均有所下降。
第四季度的下降反映了随着市场流动性（无论是提前还款还是贷款再融资）的存在，一些压力信贷的持续解决。我们仍然有信心，投资组合的信贷 profile 没有发生重大变化，不会导致相应的损失风险。第四季度逾期贷款余额降至1亿美元，较第二季度下降600万美元，较去年同期下降2300万美元。最后，我们本季度的净冲销仅为200万美元。总体而言，全年净冲销仅占平均贷款的12个基点。
我们本季度还计提了700万美元的适度拨备。当我们将重点转向2026年时，我们的团队仍然保持警惕，审查我们的投资组合并与客户保持定期联系，以提前应对任何新兴风险。我们还继续勤奋地监控宏观经济中的信贷压力因素，以确保当前的承销反映持续通胀压力、劳动力市场变化、关税和其他经济问题的影响。此外，我们继续特别关注高利率对投资组合的影响，包括全银行 ongoing 的利率敏感性分析。我们预计未来的拨备调整将反映风险率、经济状况、贷款量和其他信用质量指标的变化。
有鉴于此，我现在将把它交回安迪进行总结发言。
谢谢你，帕特。总而言之，我们对2025年公司实现的强劲有机增长势头和创纪录的财务业绩感到非常满意。我们正以更强的盈利能力、更好的资本生成以及信贷和支出纪律进入2026年。话虽如此，我们觉得Associated Bank的增长故事在2026年才刚刚开始显现。我们预计，我们之前在客户经理、产品和营销方面的投资将带来持续的有机增长动力。但我们也打算通过收购American National以及另一波投资在整个业务范围内的主要大都市增长市场加倍努力，以加速我们的势头。
我们期待在此过程中提供更多更新，现在我们将开放提问。
谢谢。我们现在将进行问答环节。如果您想提问，请按电话键盘上的星号和数字1，确认音将表明您的线路已进入提问队列。如果您想从队列中移除您的问题，可以按星号和数字2。对于使用扬声器设备的参会者，在按星号键之前可能需要拿起听筒。我们的第一个问题来自Raymond James的Daniel Tamayo。请提问。
各位下午好。首先，我想了解一下净利息收入指引，因为它不包括American National。我只是想看看在整体基础上你能说些什么。所以很好奇你能否给我们提供一些想法，比如包括American National后净利息收入可能会是什么样子，无论是从购买会计的角度还是从资产负债表的角度。我知道我们讨论过交易完成后潜在的资产负债表行动。只是想得到一个整体的数字。
是的，丹尼尔，在这方面我们没有太多更新。在财务方面，显然我们正在经历审批过程，我们希望在第二季度完成交易，第三季度进行整合。我能告诉你的是，我们非常清楚地认识到这两个特许经营在战略上非常契合。从产品和市场进入的角度来看，这很重要。只是为了验证我们最初的投资回收期（两年零三个月），所以我们感觉更加乐观。我们的整合计划按计划进行。
我们看到的是在他们的两个主要大都市市场都有持续的机会，无论是在奥马哈（我们知道我们可以带来一些能力，但他们已经有非常好的存在和非常好的增长模式），还是在明尼阿波利斯（那里将有更多的客户基础增加，这些对话让我们相信我们可以实现增长）。我们没有做的是真正预测我们拥有的任何上行增长。所以这笔交易在我们内部是相当合乎逻辑的。但从财务角度来看，我们没有更新。我们必须等到获得批准，并可能到法律上的第一天和下一季度才能给出更清晰的看法。
好的，谢谢安迪。那么也许更容易谈论的是你在26年将要投资的四个城市的投资，包括几个新城市，你能否从定量角度提供一些关于这可能是什么样子的信息，包括速度，只是想思考这如何可能影响全年的支出增长速度。谢谢。
是的，我的意思是我们已经给出了费用目标，费用增长率为3%。就像其他每一年一样，我们已经就削减成本的地方做出了一些艰难的决定以进行投资。这些投资的期望是，有时会有人问我们，你如何相信你的收益具有可持续性？获得可持续性的方法是你在消费者方面和商业方面都采取行动，而且你还要表明你能够在传统的主要大都市市场做到这一点。所以我们在芝加哥和密尔沃基做到了这一点。
而且我们能够表明，当你进入增长稍快的市场时，这是相同的策略。因此，从支出角度来看，奥马哈的营销支出大幅增加要等到我们完成系统转换后才会发生。因为在明尼阿波利斯，出于合理的原因，我们现在有势头。所以我们可能会在第一季度末、第二季度、第三季度开始在那个市场进行。关于客户经理，我们希望他们现在就到位。所以我们已经概述了我们将在那里进行招聘的地方。
我预计这些招聘中有一半会在第一季度发生。事实上，其中两人本周已经开始工作。所以我们不会等待。这对我们来说确实提供了一个清晰的路径，说明我们将如何能够维持我们的总体结构、资产负债表调整，正如你所知，这推动了我们的盈利能力 profile。
好的，很好。最后一个问题，你认为26年这些招聘至少在贷款和存款方面对指引有一些好处，还是这主要是27年及以后的故事？
嗯，你知道，当我们在堪萨斯城进行团队招聘时，我们看到在头12个月就有显著的贷款增长。所以这在我们的数字中，在我们的预测中，我们相信这将带来比我们之前预期的更多的增长。我们再次给出了指引，我们相信2026年CNI贷款增长将再增加约12亿美元。我们看到的路径非常清晰。你知道，谈论你可能从新人那里得到什么很有趣，但请记住，我们每个季度都有到期的非招揽协议。
如果你想知道我们是否失去了势头。我可以告诉你，25年12月的管道比2024年12月高出43%。所以我们认为这是一个可复制的模式。对我们来说令人兴奋的是，我们已经证明我们可以在主要大都市市场（密尔沃基和芝加哥）竞争。现在我们在堪萨斯城也证明了这一点。因此，进入奥马哈、再次在堪萨斯城扩张以及进入达拉斯（我们已经开始与一些非常有才华的商业贷款人进行面试）的想法，让我们对这一年充满信心。
太好了。非常感谢你的所有这些信息，安迪。
是的，谢谢。
我们的下一个问题来自Piper Sandler的Scott Siefers。您可以开始提问。
下午好，各位。让我想想。安迪，很高兴看到明年CNI增长强劲。我认为你已经提到了所有原因，感觉一些有针对性的削减开始消退。我想，在你看来，也许。关于过去几个季度一直拖累动态的一些投资组合部分，我们现在处于什么位置？
斯科特，我不是，我不完全明白你的意思。哦，好吧，你知道，一些，无论是住宅房地产，这些一直是拖累的领域，你知道，有净拖累，你知道，我们在哪里，如果你想继续。
是的，不，谢谢。是的。我们认为住宅抵押贷款将继续以相当相似的速度到期。我认为2025年下降了略超过2.5亿美元。我们认为这是一件好事。事实上，如果这个速度加快，我一点也不会介意。所以这让我们能够通过拥有历史上较慢的摊销市场之一，在CNI方面站稳脚跟。所以它自然在萎缩。而且这些是低利润的。我们认为正在发生的事情，我们不认为正在发生的事情，我们知道正在发生的事情是，随着它的到期，它只是允许我们每个季度缓慢扩大我们的利润率。
我们获得了商业贷款，但我们也获得了存款。所以我们的存款生成显著增加，进入2026年。坦率地说，我认为存款对我们来说应该是一个非常好的故事，无论是因为家庭增长、第二季度推出的新垂直业务、我们的新客户经理以更快的速度获取存款、我们两位数的健康储蓄账户（HSA）增长，以及我们正在向更高增长的主要大都市市场扩张。当你把所有这些放在一起，斯科特，我认为这是一个完整的部分。但住宅抵押贷款在未来几年仍将是一个拖累。
但坦率地说，我们看到了一条路径来取代它，并且仍然有强劲的贷款增长。我认为可能真正对我们有利的故事是2026年的存款增长。
完美。好的，谢谢你。然后德里克，我知道你在准备发言中提到资本市场线，这些收入可能不稳定。我想我记得上个季度认为这条线特别高，可能不得不下降。但是，你看，过去五个季度中有三个季度超过900万美元。你认为这只是一个新的水平吗？我的猜测是，从我能从指引中推断的情况来看，你认为可能会下降。
但是有没有具体的理由相信它可能会下降，或者这只是基于你的指引的保守主义？你是怎么想的？
斯科特，我会让德里克回答，因为你问的是他。但第一个答案是，是的，这是可重复的。德里克，你有什么想法？
感觉非常强劲，而且是可重复的。是的，斯科特，你上个季度是对的。我们对资本市场和我们整体费用的强劲表现感到非常高兴。当你看财富管理和整个领域，我认为我们正在建立我们的关系银行业务增长计划，这应该是我们受益的行项目之一。我认为在我们对其指引过于激进之前，我们希望有一个更持久的模式来纳入我们的预测。我们确实看到随着管道增长中的生产动态，它发展得非常强劲，我们将很乐意分享这一点，并对这些预测的详细程度越来越有信心。
但是，你知道，上次你可以听到我们对此感到兴奋，不想过于乐观。我们很高兴它变得更可重复了。
完美。好的。实际上，还有一个非常快速的小问题，只是为了非常清楚，2026年的所有指引都是基于2025年的GAAP数字。换句话说，报告的数字没有。
调整。是的，我们正在努力。我们有一个干净的一年，我们给出干净的指引。
完美。好的，非常感谢。
我们的下一个问题来自Stevens的Terry McAvoy。您可以开始提问。
谢谢。各位下午好。也许是给德里克的问题。当我看存贷款增长，5%到6%，然后净利息收入在核心基础上增长5.5%到6.5%，这表明核心利润率扩张有限。我想知道你对净息差的看法，不包括收购，以及在净利息收入指引中嵌入的计息存款贝塔系数是多少？
是的，所以正如你所知，我们不提供净息差指引。你是对的。这意味着有一些扩张。几个季度以来，我一直在说，在我们所有的预测情景中，我们通常看到我们的净息差随着投资组合的自然调整而逐渐上升，这是相当持久的。我们的指引考虑了两次降息，4月和7月。所以真正归结为，如果你考虑上行空间，正如我之前说过的，仍然正确的是，竞争对手在存款方面的行为以及增量存款成本是合理和良好的还是过热的。到目前为止，在过去两个季度中，情况非常合理，然后有点过热，然后又有些合理。
所以我认为这个范围是谨慎的，而且是平衡的。如果存款方面竞争变得非常激烈，可能会有一些上行压力。
谢谢，德里克。然后作为后续，安迪，在你的准备发言中，你谈到了深化客户基础，我的印象是你的客户使用更多的产品。你能分享一些数据点或者你在客户中看到这一点的地方吗？
是的，我们从几个不同的方面看到了这一点。我的意思是，这没有什么花哨的，这很令人兴奋。新客户的价值显著高于过去。所以我们在消费者方面获取更多，增长更多，客户质量也很好。在商业方面，随着贷款生产的加速，我们在存款方面看到了完全相同的情况，我们的存款生产也在改善。这是深化的一种形式。当我们看到手续费收入和资本市场数字时，这对我们来说很令人兴奋。
现在我们已经连续几个季度看到了这一点，我们越来越有信心我们的手续费收入正在跟踪关系型方法。所以在手续费收入、商业方面的存款获取、从存款角度来看的消费者账户质量，以及大众富裕阶层的深化之间，然后我们相信向上销售，我们刚刚在12月推出了一套新的私人财富产品，早期迹象——我说是早期，因为我们在12月推出——但早期迹象是我们的客户欣赏“你带来的越多，你得到的越多”，他们带来了更多。
所以我们相信这将继续。当你带来更多存款时，我们看到投资美元的年同比增长有所上升。所以我们几乎在各个方面都在深化。我可以继续说下去。我不会让你感到厌烦。但是当你获得一个商业客户，而我们拥有全国前15名的HSA团队之一时，很多时候他们会与我们开展HSA业务，这会增加很多消费者。猜猜当这些HSA消费者来到我们这里时会发生什么？他们开始与我们进行银行业务。
所以我们为之建立的交叉推荐和协作正在发挥作用。所以这并不总是商业内部的深化。有时是商业到私人财富，有时是商业到HSA，有时是从消费者回到商业。这就是我要说的。特里，我知道这是一个很长的答案，但这对我们来说现在是一个令人兴奋的、可持续的部分。
谢谢。这是很好的信息，感谢回答我的问题。
谢谢。
我们的下一个问题来自KBW的Chris McGrady。您可以开始提问。
嘿，怎么样？我是Andrew Leishner，代表Chris McGrady提问，关于资本。你的CET1比率处于10.5%的较高端，并且你开始以更快的速度创造资本。随着你的回报 profile 继续改善，你能提供关于回购潜在考虑的想法吗，或者我们应该继续期望资本被保留用于增长？谢谢。是的，这是一个很好的问题。我们的首要目标是投资于我们的业务，并找到推动我们盈利能力 profile 的方法。随着我们继续增长资本基础，我们已经能够继续这样做。
这给了我们选择。所以今天，我想说的是，我希望你非常清楚地听到我们的声音，我们的首要任务是有机增长。我们正在进行一项交易，我们的主要优先事项是执行。然后是有机增长。所以如果我们在这两件事上执行，它应该打开盈利能力的大门，打开ROTC扩张、利润率扩张、资本增值的大门，实际上，这让我们在那时能够就如何处理资金和资本做出决策。
但今天我想非常清楚。我们的目标是有机增长。好的，很好。谢谢。然后关于信贷，本季度指标都非常强劲。低冲销率，不良贷款和问题贷款都有所下降。但是你能提供任何关于任何投资组合垂直领域或地理区域的潜在信息吗，这些领域现在压力更大或引起更多关注？谢谢。
是的，谢天谢地，现在没有什么突出的。你知道，我们继续关注经济中发生的事情。我们正在处理大流行开始时的房地产问题，那里真的没有新的问题。所以现在只是全面关注一切。
事实上，我们看到的商业房地产提前还款是一个好迹象。它将已完成的项目推向了永久市场。所以对我们来说，这实际上更多的是健康的迹象，而不是担忧。如果这些项目徘徊不去且没有再融资，那将是一个日益增长的担忧。但事实上，我们本季度在商业房地产看到了数亿美元的提前还款，我们认为这是一个很大的积极因素。好的，谢谢。谢谢。
下一个问题来自RBC Capital的John Arfstrom。您可以开始提问。
谢谢。下午好。
嘿，约翰。
嘿，约翰。
关于存款有几个问题。我不知道是幻灯片11还是32，但你期望存款组合随着时间的推移如何变化，你知道，随着客户经理获得一些 traction？我假设资金管理是其中的一部分，你知道，只是有点好奇你认为一年后幻灯片32会是什么样子。然后德里克，你提到了一些季节性流动。这有多重要？这样我们就能理解，你知道，什么流出了。
你想回答吗，德里克？
是的。所以通常在下半年，你会看到更多的季节性流动进入我们所有的非到期存款桶。所以你看到了很多增长。这与去年类似，其中一些是收购，但很多也是季节性流动。这有助于我们的利润率，对于我们的客户经理来说，这些发生在CNI重点和关系重点上。从长远来看，商业方面的增长也是这些桶。显然，这不是我们拥有的定期存款桶，过去几年主要来自消费者方面的定期存款桶有所增长。
所以这就是我对未来事情的看法，更多的是非到期桶。这也是我们看到一些季节性的地方。不确定这是否回答了你的问题，但这应该给你一个感觉。
约翰。我想说的是，一般来说，我没有具体的预测数字，因为我们还没有公开预测。但战略的一部分是，我们在极长的一段时间内每年流失1%到2%的家庭和客户。我来的第一年也是这样。然后我们走向零，然后走向1%的增长。然后我们达到1.4%的增长。你正在获取无息和有息活期账户。所以我们庆祝去年达到约1.4%。但如果你将这四年或五年的净增长加起来，几乎接近零增长。
所以现在我们正在改变这种趋势。我们正在转向2%的增长，随着时间的推移，这将对我们的存款组合产生有意义的积极影响。我们在商业方面也通过专注于客户经理和全面关系来做同样的事情。所以我预计商业方面的活期存款账户也会有所改善。我们下一季度推出的存款垂直业务（产权）也将具有相当积极的利润率前景。我们认为今年这将开始带来1到2亿美元的增长，然后继续下去。
所以我们的期望是，通过我们的市场进入方式，通过在消费者、小型企业和商业方面增长家庭，我们将开始看到向活期存款账户的转变，随着时间的推移，这对公司来说将是一件好事。
好的，很好。这非常有帮助。这就是我想要了解的。我想问的另一个问题有点随机，但在幻灯片6上，你展示了芝加哥的存款和CNI增长，你没有太多谈论这个。我只是好奇。这是一个真正的成功故事。但我很好奇你对芝加哥的前景和机会的看法，如果你愿意给我们评估一下芝加哥的规模，我认为这会很有帮助。谢谢。
从芝加哥投资组合的规模来评估。
是的，是的。是的，我们还没有披露到那个程度。我们会考虑在未来以最有帮助的方式披露什么。但是约翰，对我们来说，我们想在这里非常清楚地展示的是，因为我们听到了这样的问题：为什么这是可持续的？你能在主要大都市市场增长吗？所以信息很清楚，我们可以而且我们正在这样做，这些是传统市场，我们正在加倍努力并进入增长更快的市场。我们已经在这些市场拥有人才，或者今天正在增加人才。
我没有该组合的具体数字。我们会讨论更详细的披露，但我认为本页的目的是传达这是一个可持续的模式。事实上，我们进入25年的情况与2025年有很大不同。所以如果你看看真正发生的事情，我们在芝加哥和密尔沃基有持续的增长。然而，在进入25年时，我们在堪萨斯城并不存在。现在，我们已经表明我们可以在那里实现显著增长。你可以从我们在企业和工业贷款方面12亿美元的增长中看到这一点，如果我们没有在那个市场增加业务，我们就不会有这样的增长。
所以信息是关于在这些领域可持续增长的。但我们还没有真正细分这些市场的具体金额。
是的。是的。我只是好奇，因为那是，你知道，这是你的传统市场，而且那是一个。那是一个很大的增长数字。所以。但。但我感谢你所说的，所以谢谢。
是的。约翰，顺便说一下，只是为了让你不害怕那个增长市场，因为我们都听过这样的评论：如果它像杂草一样生长，或者看起来像杂草一样生长，那可能就是。我们只是增加了很多人，我们得到了非常优秀的人。所以在这方面，好消息是，菲尔·特里尔和约翰·尤特斯在招聘路径上投入了大量精力。事实证明，当你雇佣优秀的人时，他们彼此认识，并且会带来朋友。所以我们能够在这些市场非常有效地招聘。
这确实是增长背后的原因之一，是芝加哥、密尔沃基、双子城、堪萨斯城以及即将到来的达拉斯的高质量客户经理的增加。所以我认为你可以从中得出的结论是，我们挑选了合适的人，这带来了增长。
好的。好的。非常感谢。
谢谢。
此时，没有更多问题。问答环节到此结束。我想请安迪·哈默宁做总结发言。
是的。首先，我要感谢今天参加的所有人。我们对2025年的收尾感到非常满意，我们对26年的前景更加兴奋。我们期待分享这一点，无论是在季度电话会议上还是一对一交流中。谢谢。祝你有个美好的夜晚。
女士们，先生们，感谢您的参与。今天的会议到此结束。请挂断电话，祝您度过愉快的一天。