安妮·拉库纳斯（外部沟通总监）
G·斯科特·厄泽尔（首席执行官）
布莱恩·L·格拉斯（首席财务官）
鲁佩什·帕里赫（奥本海默公司）
罗伯特·拉比克（CJS证券）
彼得·格罗姆（瑞银证券有限责任公司）
苏珊·安德森（Canaccord Genuity集团公司）
奥利维亚·汤（雷蒙德·詹姆斯公司）
欢迎参加海伦特洛伊有限公司2026财年第三季度财报电话会议。此时，所有参会者均处于仅收听模式。正式演示后将进行问答环节。会议期间如需要操作员协助，请按电话键盘上的星号0。请注意，本次会议正在录制。现在我将会议转交给外部沟通总监安·拉库纳斯。谢谢。请开始。
谢谢操作员，各位早上好。欢迎参加海伦特洛伊2026财年第三季度财报电话会议。今天上午的会议议程如下。首先，我将简要讨论前瞻性陈述。我们的首席执行官斯科特·厄泽尔将分享他的想法和重点关注领域，首席财务官布莱恩·格拉斯将概述我们第三季度的财务表现以及对2026财年全年的预期。在我们准备好的发言之后，我们将开放问答环节。本次电话会议可能包含某些基于管理层对未来事件或财务表现当前预期的前瞻性陈述。
通常，“预期”、“相信”、“期望”等类似词语是识别前瞻性陈述的标志。前瞻性陈述受多种风险和不确定性影响，可能导致预期结果与实际结果存在重大差异。本次电话会议还可能包含被视为非公认会计原则财务信息的内容。这些非公认会计原则计量方法不能替代公认会计原则财务信息，其计算方式可能与其他方披露的非公认会计原则财务信息不同。公司提醒听众不要过度依赖前瞻性陈述或非公认会计原则信息。在我将会议转交给斯科特之前，我想告知所有感兴趣的各方，今天的收益报告副本可在公司网站的投资者关系部分找到，或滚动至首页底部。
收益报告包含将非公认会计原则财务指标与相应的公认会计原则指标进行调节的表格。现在我将会议转交给斯科特。
谢谢安。各位早上好，新年快乐。感谢大家参加我们的电话会议。我们第三季度的业绩符合我们的预期，这反映了我们全球员工的严谨执行，他们在充满挑战的外部环境中推动业务走向稳定。虽然我对第三季度的进展感到鼓舞，但我们仍全力专注于明确优先事项并执行，以修复基本面并改善业绩趋势。近期趋势强化了我们的观点，即消费者正在变得更加挑剔。我们继续看到经济的分化，高收入家庭支出强劲，而中低收入消费者在租金、食品和保险等必需品方面面临显著通胀，这使得他们在非必需品购买上越来越谨慎。
无论如何，我们必须取得成功，我知道这是必要的。我们将投资于我们的品牌，投资于创新，投资于人才，以恢复业务增长。我们为恢复业务所采取的一些初步措施反映在对第四季度和财年剩余时间的修订展望中，布莱恩将很快概述这一点。首先，我对2027财年正在进行的产品创新和即将推出的产品感到振奋。我们正通过讲故事来加强品牌忠诚度，加深与消费者的联系，并提升我们的商业执行能力。这些举措反映了我们对消费者参与、增长和为利益相关者创造价值的承诺。
在过去四个月里，我访问了全球各地的办公室，与数百名员工和客户进行了交谈，对运营、技术能力、财务表现和外部基准进行了全面审查。这些经历给了我们新的视角，挑战团队更批判性地思考长期价值驱动因素。我最大的收获是对我们品牌的热情非常强烈。合作伙伴、员工和客户都希望我们成功。这些对话强化了我对改进运营方式、明确优先事项和加强对消费者关注的承诺。在去年夏天实施的组织变革基础上，我们已取得进展，为成功做好准备。
10月，我概述了四个优先事项：重振我们的品牌和员工；调整我们的结构，以消费者为中心；加强产品组合以实现可预测增长；提高资产效率，同时维持对股东友好的政策。这为我们完成2027财年年度规划流程提供了指导，并将为我们的未来战略提供信息。2027财年将是我们迈向未来的重要第一步。未来几个月将有更多信息公布。作为一家品牌公司，我们的成败取决于消费者，增长是我们的记分牌。我们将做出大胆选择，拥抱新思维，从过去的决策中学习，同时尽量减少干扰。
我们的增长优先事项很明确，坚守以消费者为北极星。投资于品牌建设、调整和强化我们的关注点，并通过充分利用已有的人才和技能来卓越执行。通过以消费者为中心，我们明确了优先事项，从缓慢复杂转向快速敏捷。团队正在消除复杂性，以便在离消费者更近的地方更快地做出决策，正如我们所说，增长优先事项是产品创新。我被我们团队的热情、承诺和专业知识所鼓舞。我相信，通过更好地了解消费者、分配资源和加快上市时间，我们可以推动新产品开发。
我们规模的品牌不能面面俱到，但在与竞争对手拉开差距时，我们必须专注且敏锐。每个业务都将有一个以两到三个优先事项为中心的独特战略。做出这些艰难的选择将为员工、消费者和投资者带来更清晰的品牌认知。在重新定位业务时，我们计划以严谨和有针对性的方式将资源导向最具影响力的机会和创新想法，让它们得以培育和立足。这不仅将加强我们的产品组合，还将推动那些不仅在本季度或下一财年，而且在长期具有最佳增长机会的产品和品牌的发展势头。
为了为这些投资和决策提供资金，并使我们能够实现长期可持续增长，我们计划继续专注于最大化运营和资产负债表效率。我们成功的一个关键因素还将是我们组织充分利用现有人才和技能的能力。我们最近欢迎我的领导团队的一位关键成员回归，以重新激发“一体之力”。这是使海伦特洛伊的工作更有效开展的基础。这是系统、流程和人员的共同语言。我们必须平衡短期业绩和长期愿景。
这项工作从我的全球领导团队开始，并将在整个组织中推广。我们将继续强调营运资金效率、资产负债表健康状况和生产力。一个很好的例子是最近宣布的信贷协议修正案，该修正案延长了杠杆率宽限期并更新了利息覆盖率定义。这些变化使我们在应对不断变化的贸易和外部环境时具有更大的灵活性。我们期待在4月分享2027财年展望，并计划在2026日历年下半年概述我们的长期增长战略。现在，我想简要谈谈季度业务部门的表现。
总体而言，净销售额超出了我们的预期。家居与户外以及美容与健康部门的销售额分别下降6.7%和0.5%，而国际销售额下降8.1%。Olive and June的盈利能力继续超出我们的预期，实现了近3800万美元的销售额。虽然我对整体结果不满意，但我对我们产品组合中的一些亮点感到鼓舞。这些让我有信心我们可以在整个产品组合中学习和复制并执行。我们增长和夺取市场份额的能力是领导力选择和运营卓越的产物。我们计划在议程上更加有意图，并加强执行。
亮点包括：我们实现了Osprey、Oxo和Olive and June的增长；Olive and June超出了内部预期；有机D2C收入增长21%；尽管整个产品组合存在5800万美元的关税拖累，但我们仍实现了2900万美元的自由现金流。我们在家居和户外部门推出了令人兴奋的创新。我们推出了Osprey和Hydro Flask冷却器合作款，结合了Osprey传奇的携带技术和Hydro Flask标志性的防漏保温技术，以实现极致性能。Osprey还推出了Mountain Bound系列冬季行李，采用纳米坚韧面料，为滑雪和滑雪板装备提供坚固、高度防水的保护。
Hydro Flask通过与Eric Carle的合作款为家庭带来惊喜，在我们的绝缘儿童水壶上采用了标志性的“好饿的毛毛虫”形象。Oxo扩展了其顶级婴儿自主进食系列，并在我们的顶级合作伙伴处增加了新的幼儿和咖啡产品。本月，Oxo的Trident系列炊具首次亮相，该炊具提供卓越的热分布和高性能烹饪，且无需费力清洁。在美容与健康领域，Olive and June继续推出与节日和活动相关的时尚系列，包括“Be Bold”系列、万圣节设计、节日贴纸。季度结束后，Olive and June与Peachy Babies推出了有趣的合作款，将指甲和史莱姆结合，打造出最令人满意的合作产品。
此外，针对感冒和流感季节，为儿童和青少年推出的Pressies在顶级零售商处取得了强劲的早期成功。霍尼韦尔推出了两款全新风格的Allergen plus HEPA认证空气净化器，一款是适用于大房间的三合一净化器，另一款是适用于小空间的桌面净化器。这些创新以及更多即将上市的产品让我越来越有信心，我们正专注于改善业务的正确事情。我相信我们可以通过创新和市场执行为消费者赢得市场。这使我们能够恢复收入领先地位、强劲的利润率和稳健的现金流，但我们知道这不会一帆风顺。
我们正在做出艰难的选择，投资于我们的未来，重建我们的增长平台，并通过更好的运营杠杆改善我们的财务状况，同时在整个产品组合中创造更大的竞争优势。接下来，我将把话筒交给布莱恩，由他介绍财务业绩和展望。
谢谢斯科特。各位早上好，新年快乐。今天我们公布的第三季度净销售额和调整后每股收益结果符合我们的预期。我要感谢我们的员工在持续充满挑战的环境中为实现本季度财务目标所做的辛勤工作。在运营方面，我们在提高市场执行力、专注于创新以实现更多产品驱动型增长、关注基本面并将品牌重新置于中心位置、充分利用其独特优势方面取得了进展。斯科特提到了市场上的几项新创新，我对明年计划推出的新产品感到兴奋。
正如斯科特所提到的，我们整个组织重新焕发了活力，企业文化建设也得到了加强。我们第三季度的业绩反映了在简化运营、明确优先事项和提高敏捷性方面的进展。但我们知道还需要更多的改进，我们继续采取果断措施，使海伦特洛伊处于可持续增长的位置。在关税方面，我们推进了缓解策略，包括供应商多元化、产品优先级排序、成本降低和价格上涨。我们的大部分价格调整现已到位，但我们仍在应对市场的某些部分，由于我们认为有必要支持零售合作伙伴一致采用价格上涨而停止发货，导致我们未能实现完全的定价实现，这主要影响美容与健康部门。
我们预计停止发货的一些残余影响将延续到第四季度，我将在后面的发言中谈到这一点。今年到目前为止，未缓解的总关税对毛利润产生了3130万美元的影响，预计全年影响将在5000万至5500万美元之间。我们现在预计，扣除缓解措施后，全年关税对运营收入的影响不到3000万美元，高于我们之前约2000万美元的预期，主要是由于定价实现的时间延迟。我们仍有望在2026财年底将受中国关税影响的商品销售成本降至25%至30%之间。
我们的多元化和双重采购战略正在降低长期供应链风险，并帮助我们免受进一步政策变化或其他地缘政治影响。转向我们的业绩，合并净销售额下降3.4%，好于我们的展望范围，与今年第一和第二季度相比有连续改善。有机净销售额下降10.8%，其中约3.3个百分点（1730万美元）的有机收入下降是由与关税相关的收入中断驱动的，包括来自中国的直接进口订单的暂停或取消、中国市场内的动态变化以及前面提到的停止发货的影响。
家居与户外净销售额下降6.7%。我们看到旅行、技术和生活方式背包的需求强劲，家居类别的实体零售商节日订单强劲，以及与关税相关的价格上涨带来的增量收入，但被绝缘饮料器皿的疲软、家居类别的在线销售下降以及整体清仓渠道销售下降所抵消。美容与健康净销售额下降0.5%。有机美容与健康销售额下降13.9%，其中约4.5个百分点（1290万美元）是由美容领域的关税相关中断驱动的，美发电器和高端液体产品受到消费者需求疲软、竞争压力、直接进口订单取消和清仓渠道销售下降的影响。
健康部门受到中国市场动态变化导致的国际销售下降、前面提到的与定价相关的停止发货以及低于平均水平的疾病季节的不利影响。这些不利因素被Olive and June 3770万美元的强劲贡献部分抵消。合并毛利率下降200个基点至46.9%，主要是由于更高关税的净不利影响以及与去年相比库存过时的不利影响。这些因素被Olive and June的有利影响以及不包括关税的商品和产品成本下降部分抵消。销售、一般及管理费用比率增加160个基点，主要是由于收购Olive and June、更高的 outbound 运费、与去年同期相比更高的年度激励薪酬支出以及不利的运营杠杆。
较低的毛利率和较高的销售、一般及管理费用比率导致合并调整后运营利润率下降370个基点至12.9%，其中家居与户外部门下降650个基点，美容与健康部门下降120个基点。下降主要是由于关税的净不利影响、更高的激励薪酬支出和不利的运营杠杆，部分被Olive and June的利润率增长所抵消。在美容与健康部门。
我们的利息支出增加，原因是Olive and June收购导致平均借款增加、关税导致的库存持有成本增加以及供应商从中国转移过程中的资本支出增加。更高的利息支出被调整后所得税费用的降低部分抵消，导致调整后每股收益为1.71美元。期末库存为5.05亿美元，其中包括与去年相比3500万美元的增量关税相关成本以及Olive and June收购带来的增量库存，而去年同期为4.51亿美元。债务收盘时为8.92亿美元，循环信贷额度可用3.25亿美元。
我们的净杠杆率为3.77倍，而第二季度末为3.54倍。杠杆率的增加是由于过去十二个月的EBITDA下降，主要是由于更高的关税成本以及关税对我们未偿还债务余额的不利现金流和资产负债表影响。今年到目前为止的自由现金流为2900万美元，其中包括5800万美元的关税支付增量现金流出以及供应商从中国转移的成本。现在我想谈谈我们的年度展望。我们将收入上限范围收紧至17.58亿至17.73亿美元，其中家居与户外净销售额为8.12亿至8.19亿美元，而我们之前的预期为8.00亿至8.19亿美元；美容与健康净销售额为9.46亿至9.54亿美元，而我们之前的预期为9.39亿至9.61亿美元。
我们将调整后每股收益预期下调至3.25美元至3.75美元，原因是定价实现不完全、消费者降级行为和不太有利的产品组合、更高的贸易和促销费用以及为建立收入势头和未来更好的运营杠杆而对人员和品牌的投资保留。展望未来，我们预计全年公认会计原则销售、一般及管理费用比率在38%至40%之间。我们预计全年调整后有效税率在13.4%至14.7%之间。预计年底库存为4.75亿至4.90亿美元，其中包括估计3900万美元的关税增量成本。
我们的展望包括中国市场动态变化的持续影响、2025财年第四季度关税相关订单提前的影响以及支持一致关税定价采用的残余库存发货。我们预计直接进口订单和特定项目将适度改善，转向仓库补货。总体而言，尽管最近流感事件有所增加，我们预计零售商将继续密切管理库存。整个季节的总体事件，特别是上呼吸道疾病，远低于去年和过去三个季节的平均水平。零售商库存看起来足以满足需求，如果疾病在第四季度剩余时间继续增加的话。
鉴于充满挑战的运营环境，我们预计第四季度利润率压力将持续，反映消费者降级、更具促销性的环境、实现完全定价的延迟以及谨慎的零售行为。虽然我们仍然专注于成本控制，但我们正在保留关键战略投资，以支持我们的员工、新产品创新、更强的品牌忠诚度和更好的商业执行。随着我们过渡回增长模式，我们预计倾向于收入改善而非成本削减，以重新获得运营杠杆。在结束我的发言之前，我想请您注意我们网站上发布的投资者演示文稿，其中包含有关我们第三季度业绩和全年展望的更多信息和观点。
接下来，我将把话筒交还给操作员进行问答环节。
谢谢。我们现在将进行问答环节。如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。确认音将表明您的线路已进入提问队列。如果您想从队列中移除您的问题，可以按星号2。对于使用扬声器设备的参会者，在按星号键之前可能需要拿起耳机。我们要求您将问题限制为一个问题和一个后续问题，如需其他问题请重新排队。我们的第一个问题来自奥本海默公司的鲁佩什·帕里赫。
请提问。
感谢回答我的问题。那么，我想回到一些收入趋势和品牌表现，了解哪些品牌实际上在增长是有帮助的。但我很好奇，当您查看一些下滑的类别，无论是饮料器皿、美发电器等，您在扭转这些品牌方面的进展如何。
早上好，鲁佩什。是的，谢谢。好问题。首先，我们对Osprey、Olive and June、Oxo、Braun和Pure等表现良好的品牌的业绩感到非常鼓舞。它们继续达到并超出我们的内部预期。在您提到的领域，我们还有工作要做，我们正专注于此。从创新到将新产品推向市场（无论是在厨房还是在实验室中），确保我们拥有正确的商业三角，即营销、运营和商业卓越的结合，然后确保我们为能够创造正确价值的正确机会提供正确的资源。
这是我们的系统方法。我们对正在进行的工作充满信心，正如我们在预先录制的发言中所说，我们的业绩将会改善，但不会一帆风顺。我们的一些品牌将以更快的速度发展，但您提到的那些品牌我们正在积极努力。
很好。那么我的后续问题是，为了帮助我们了解当前的情况，当您查看今年的收益指引时，有没有办法说明您是否认为这可能是盈利能力的底部？我不知道目前是否有任何见解，或者这是否有助于我们思考明年，以及我们是否可以将今年的指引作为一个基本参考。
是的。我想说的是，布莱恩肯定可以对此发表意见，可能会有更多细节。底线是，这家公司在过去几年可能在调整成本结构方面做得相当不错。但我们现在的重点需要围绕增长，这意味着我们必须投资于创新、品牌建设和市场卓越执行。这就是您将看到的。我们在第四季度也在进行投资。当我们谈论我们的长期计划时（您将在2027财年看到重要的第一步），这将是关于负责任地增长收入，同时确保我们的品牌获胜，并管理盈利能力。
布莱恩，有什么要补充的吗？
我只想说，我们正在将重点转向收入改善而非成本削减。而且，我们认为运营杠杆的好处将大于仅通过削减成本所能获得的任何好处。这需要更多时间，但这是更有效和可持续的战略，并且对业务的长期健康状况更好。所以我们正在进行一些转变。希望您能听到这一点。我们的重点将首先放在收入改善和收入增长上，然后增长和盈利能力将随之而来。
太好了。感谢所有的说明。
我们的下一个问题来自CJS证券的鲍勃·拉比克。请提问。
早上好，新年快乐。感谢回答我们的问题。
嘿，鲍勃。
嘿。那么，您关注的重点之一，也是关键的事情之一，是回归以消费者为中心的创新。显然，您过去可能强调过这一点，为什么会不再强调呢？这是问题的一部分。接下来的问题是这需要多长时间？那么，比如，我们什么时候应该看到这种重新强调转化为收入增长？因为正如您所说，您的记分牌将是恢复收入增长，而回到以消费者为中心，这将如何发挥作用？与去年相比，您现在具体做了哪些更多的事情？这需要多长时间才能显现出来？
鲍勃，我是斯科特，这是个好问题。关于过去，我只能给您一个大致的情况，因为我当时不在这里。但是，底线是，我看到公司经历了不同的转型。有时他们认为品牌处于比实际更好的位置，或者他们可能误读了市场，我不知道。但我知道，展望未来，当我环游全球，花时间与团队成员交流，并分析我们的品牌时，我们有30%到40%的产品组合具有创新和更快增长的机会。我们正在进行投资，您将在第四季度以及2027财年看到这些投资的成果。
我们的产品组合中有许多品牌投资不足，组织上没有为成功做好准备，无论出于何种原因，在消费者方面没有达到目标，我们正在采取整改措施，以使其能够在2027财年实现业务稳定，并在2028财年及以后进一步增长。但关键是，正如布莱恩所说，我们倾向于健康的品牌，首先在我们的类别中实现增长和获胜，然后在这样做的同时创造价值。
好的，很好。然后您谈到了很多新发布的产品，我现在正在查看投资者演示文稿。您能否重点介绍一些主要发布的产品或关键品牌的里程碑，这些应该比其他产品更有意义，让我们能够判断明年的成功，而不是试图将您固定在某个季度恢复增长，但真正的问题是，您认为哪些重大发布能够产生影响，我们可以在2026日历年关注。
是的，鲍勃。如您所知，我不能谈论尚未公开的特定未来创新，但我可以说，像Osprey、Olive and June、Braun、Oxo等品牌，就像最近一个季度的表现一样，我们预计这种情况将继续。当我们将资源集中到这些我认为可以做得更多的品牌上时，您将看到它们的加速发展。我不知道我是否真的回答了您关于未来某个特定发布的问题，但这是我们的重点。我不知道布莱恩是否，
我可以补充一点，但不会太具体。我的意思是，我们在Hydro Flask有一些计划，正如您和我讨论过的，鲍勃，让我们能够在我们希望接触消费者的领域发挥作用。但我们认为Hydro Flask适合在这些领域发挥作用。并非所有领域，但我们有一个战略。我们对Hydro Flask的一些类别扩展计划感到兴奋，这些计划将很快推出。在斯科特没有提到的品牌中，我们有更多的积极迹象。
我们在这些品牌上有令人兴奋的创新。这包括Pure、Vix和Honeywell。所以，我想说的是，创新并没有在我们所有的业务和品牌中消失。我们有一些品牌做得很好，如Osprey、Oxo和Olive and June，还有其他一些。但在我们正在谈论的其他一些品牌中，创新有点缺失。我们的路线图中有强有力的计划和强有力的创新，这些已经在开发过程中。所以我们不是从今天才开始这些开发计划。
它们正在顺利进行，很快就会推出。而且，这是所有这些创新的积累。没有一个大的发布能真正做到这一点。真正重要的是确保你所有的业务都有创新，并且有强大的产品线，这样就不会有差距。我们过去只是有太多的差距。
好的，明白了。非常感谢。
我们的下一个问题来自瑞银的彼得·格罗姆。请提问。
谢谢。各位早上好。我有两个问题，首先，我希望了解一下您对类别的看法。我认为有很多交叉因素在推动您业绩中的收入趋势。但如果排除所有噪音，您对当前类别潜在需求的趋势有何看法？然后，展望未来，似乎对美国消费者退税等方面有一些乐观情绪。
那么，您是否认为这些因素可能会在经历了非常具有挑战性的几年后，推动类别需求的连续改善？
彼得，我先回答，首先。当然。但我从这个角度来看，即使在最具挑战性的时期，拥有清晰品牌主张、相关创新并与消费者建立联系的品牌，在消费者所在的地方与他们相遇，也有办法继续获胜。就像我们产品组合中的Osprey、Olive and June、Oxo、Bronpure等品牌，您知道，它们在更好的经济环境中或当消费者状况更好时会表现良好。我们产品组合中其他表现不佳的品牌，它们有很大的上升空间，有机会通过更好的创新、更专注的故事讲述以及一个能够贴近消费者并卓越执行的组织来扭转局面，而今天我们没有做到，我们会做得更好。
您将在第四季度的展望中看到这一点，为什么我们没有降低收入。但您也将在2027财年看到，我们期望在更广泛的品牌范围内改善业绩，而不仅仅是我们今天拥有的品牌。
彼得，我补充一点，我认为您问的问题很好。但在当下很难回答。市场上有很多与更高定价、价格上涨等相关的因素。而且，到目前为止，消费者一直具有韧性。我认为关键是他们将如何应对市场上这种下一轮通胀和定价。我们将拭目以待。但我们的一些类别有很多增长。有些在下降，但也有很多在增长。
我们将倾向于那些增长的类别。
不，这非常有帮助。然后，我想跟进一下第四季度的展望，以及与之前展望相比底线的巨大差异。因为斯科特，您提到销售额与您之前的展望基本一致。那么您能否谈谈变化的因素以及与您预期不同的地方？我想这可能是以不同的方式问鲁佩什的问题。我知道我们将在4月获得27财年的指引。我想知道，您认为这个第四季度的动态更多是一次性的，还是投资者应该从这个较弱的收尾中推断出明年的情况？
我先回答，然后让布莱恩发表意见。首先，当您看第四季度时，我认为这就像一个开端。我们希望投资于我们的品牌以实现增长。我希望“增长”成为我们的一部分。这是负责任的增长。我们正在做的是，我们相信如果我们对新产品创新、更好的故事讲述进行投资，让我们的组织以消费者为中心，我们可以扭转业绩，您将在第四季度看到一点，在2027财年看到更大的进步。
但至于长期展望，当然我们还不准备公布。我不知道布莱恩能否分享更多细节或内容。
我可以给您一些关于第四季度的良好视角，然后给您一些关于如何看待未来的维度。我只想补充斯科特所说的，您知道，我们的结论是，更多的相同做法不会让我们达到我们想要的目标。在过去两到三年里，我们一直试图通过削减成本来获得更好的业绩，这是不可持续的。我们现在处于一个很难继续这样做的地步。所以我们正在将重点转向收入改善而非成本削减，以获得更好的运营杠杆。
这需要更多时间，我认为短期内您会看到底线面临更大压力，因为我们希望提升收入。一旦收入提升，解决底线问题就会容易得多，也更健康。特别是关于第四季度，投资者演示文稿的第14页有一个幻灯片，会给您一个说明。变化的主要驱动因素确实是不利的定价实现。因此，第三季度是我们实施定价的时候，与我们最初的预期相比，我们没有实现。
与我们最初的预期相比，我们在实现我们想要获得的涨价 margin 以及为了实施统一定价采用而进行的停止发货方面存在基本的泄漏。我们认为这对于确保涨价的持续至关重要。它们必须被统一采用，否则就不起作用。我还要指出，定价泄漏直接影响底线，因此它对底线的影响比对收入的影响更大。所以要注意这一点。我们还纳入了更高的消费者降级预期，因为我们正在看到这种情况，以及不太有利的产品组合。
我在发言中提到了其中一些。我们还假设更高的促销费用和 margin 压缩，因为我们希望收紧资产负债表，真正使我们的库存水平处于正确的位置。我们预计这将在第四季度发生。然后我要说的最后一点或最后两点。虽然我们认为整体零售库存是健康的，但有几个领域我们的库存高于我们希望的水平。因此，我们纳入了这些库存将在第四季度重新平衡的假设。最后一点是，我们正在保留对我们的人员、创新和品牌的关键投资，并实际上希望恢复我们在今年前三个季度削减的一些投资。
因此，我们将在第四季度做出这些选择，以便我们能够实现收入改善，以及未来更好的运营杠杆。所以，这是一些。我想说，看，随着我们进入2027财年，必须继续投资于增长，但我们目前不准备提供2027财年的具体信息。
好的，这很有帮助。最后，也许很快，这次电话会议上有很多关于收入、让这些品牌回到健康增长水平的关注。所以，斯科特，我很好奇，在过去几个月里，当您深入研究和开始研究这项业务时，产品组合优化是否是该练习的一部分，或者您是否认为整个品牌组合都有相同的机会？
是的，鲍勃，好问题。您知道，我会这么说。我们总是，您知道，在进行战略审查时。让我退后一步。您知道，我来这里四个月了。我在过去四个月里关注了四个领域，其中之一，这是首要任务，就是如何实现他们的愿景，展望未来。然后，作为该过程的一部分，我们在过去30天内启动了2027财年的重要步骤，您将在未来几个月看到更多，就是审视我们的产品组合。
但从根本上说，正如我 earlier 谈到的，我们有30%到40%的品牌，您知道，有上升空间，有机会通过投资和正确的关注来实现。我们将以良好的方式逐步推进它们。然后我们有一些品牌，我们必须评估未来的正确模式是什么。我们如何投资？正确的运营模式是什么？那里有很多机会。和任何公司一样，我们将在接下来的，您知道，随着我们查看我们的战略计划，评估哪些品牌最适合，哪些不适合。
但在这一点上，我没有关于这一点的具体答案。
太好了。非常感谢所有的说明。我将把话筒传递出去。
我们的下一个问题来自Canaccord Genuity的苏珊·安德森。请提问。
嗨，早上好。感谢回答我的问题。也许只是跟进创新方面，我想知道，是否有某些领域，例如，可能是表现最差的领域，您会首先着手处理，或者这是您会触及产品组合所有领域的事情？然后在美容方面，我想，您知道，这个行业显然一直都在增长。所以我很好奇您认为那里出了什么问题，以及您需要做些什么来扭转Drybar，无论是在液体方面还是在固定装置方面。
而且我不确定我是否听到了，但您有没有说Curlsmith在本季度的表现如何？谢谢。
是的。首先，是的。苏珊，谢谢。从创新角度来看，我们不能对所有创新一视同仁，所以我们就是不能这样做。我们必须非常聪明。我们有几个品牌，我今天会说，只要有适当的支持，就能做得更多，增长得更快。我们将确保在进入2027财年时，它们得到所需的支持。然后我们有一些品牌，我称之为处于整改阶段，需要从各个方面进行工作，从明确消费者定位、明确产品 pipeline、明确支持品牌在市场中的结构，我们正在进行这些工作。
因此，我预计我们未来的增长曲线不会是一条直线，我们的部分产品组合将以更快的速度增长，而有些部分我们只是试图在2027财年实现稳定，特别是在美容领域，我们有机会，我们在那个领域有一些工作要做。我可以告诉您，团队正在努力。在过去24个月里，他们经历了一个重大的重置时刻。2027财年，我们应该会看到一些改善，但更多的是围绕稳定和未来的清晰度，而不是像Olive and June、Osprey和Braun等品牌那样处于高增长的绿色区域。
我不知道，布莱恩，你有没有什么要补充的，
我只想具体说一下Curlsmith，我的意思是，我们不会提供那么详细的信息。Curlsmith在本季度的发货量不是最好的。但我不会说这表明该业务的健康状况。
好的，很好。然后也许只是跟进，我想知道您如何看待杠杆率，我想，从长远来看，您希望它达到什么水平？而且我想，您知道，您认为需要多长时间才能达到那个目标，然后也许只是关于产品组合和潜在的合理化，我想，您认为那里有机会吗，也许甚至可以帮助更快地偿还一些杠杆？谢谢。
是的。我先回答，布莱恩可以介入。您知道，除了我知道的增长（我从根本上认为这是海伦特洛伊的首要任务，我们的品牌有这个机会）之外，正如您将在我们的未来计划中听到的，使资产负债表健康并提高运营效率也将是我们的战略优先事项之一，我们将专注于此。我会让布莱恩更多地谈论杠杆率，但具体到产品组合。我的意思是，我一直在这个管理品牌组合的领域工作多年，总是在中、短、长期重新评估产品组合。
而且我会说，在短期内，您知道，我们将专注于如何扭转局面，改善我们的绿色品牌以及整改品牌的表现。我认为中期和长期，我们将研究什么是海伦特洛伊的正确产品组合，以及这如何为公司创造长期价值。我们现在还没有处于或者我现在没有隐瞒我有一个特定的品牌，我觉得它不应该存在，因为我们正在努力制定公司正确的战略计划，我们还没有到那一步。
但是，这绝对是我们在开展工作时会考虑的问题，也是我们会努力解决的问题。布莱恩，关于杠杆率你有什么要补充的吗？
是的，
抱歉，继续，交给布莱恩。是的，我只想说，看，我们有一个基本计划，我们对我们的杠杆率和降低杠杆的能力感到非常满意。我们有很大的机会收紧资产负债表并提高其生产力。我们一直在做这方面的工作，我们将加倍关注这一重点领域，您 earlier 听到了我关于库存的一些评论。我们将收紧库存，这将产生大量现金，我们将用这些现金来偿还债务。
我们也有一些长期资产可以考虑货币化，您知道，我们可以将三个配送中心合并为两个，这需要一点时间，但这在我们的考虑范围内。所以我会说，这是我们首先正在努力的基本计划和A计划。但正如斯科特所说，我们总是在考虑剥离。我只想告诉您，我们收到了一些关于我们某些品牌的 inbound 兴趣，您知道，定期。我认为我们的重点更多地放在A计划上，而我们可能在考虑和研究B计划，即剥离。剥离非常分散注意力，需要大量工作。
而且你可以投入所有这些工作，到最后却得不到你想要的价值，你可能不会成功。我们必须非常有选择地决定我们要投入那种水平的工作和时间的项目。而且我认为斯科特需要时间来制定他的增长战略并真正审视这一点。然后一旦我们完成了所有这些并进行了评估，我认为我们就能更好地说我们想专注于X、Y或Z。这就是我们的想法。
好的，太好了。这非常有帮助，你们。感谢所有的细节。新年快乐，祝好运。
谢谢。
谢谢。
我们的下一个问题来自雷蒙德·詹姆斯的奥利维亚·汤。请提问。
太好了，谢谢。早上好，新年快乐。基于您计划在明年推出的创新，您认为您会在2027财年实现收入重新基准化吗，或者也许您认为什么时候可以不再评论复苏不是线性的？我知道您不太可能提供很多2027财年的构建块，但今年有很多外部问题影响了收入和盈利能力。最明显的是，显然是关税的影响。那么，在关税在春末开始进入基准后，我们应该考虑哪些增量影响？
布莱恩，我让你回答。
是的，我的意思是，奥利维亚，你谈话的第一部分是，你知道，你认为我们什么时候会在收入方面出现拐点？我想解决这个问题，我认为斯科特，你知道，也可以解决一部分。但我认为你也在说，看，你今年有一些外部逆风，你不一定需要在明年重复。我同意这种观点。我们有很多与关税和直接进口以及中国动态相关的收入中断，这种情况正在稳定。
我们仍有工作要做，以确保我们能够在明年恢复所有收入基础。在这一点上，我不对此做出承诺。我们正在努力恢复所有这些收入，而且我认为无论如何，与去年相比，这绝对是一个构建块年份，因为我们已经知道其中一些已经回到了我们的基础中。但我们是否能全部收回仍是一个悬而未决的问题。所以，你知道，我目前不能告诉你程度，但这是一个正在进行的工作，是的，关税情况有所好转。
我希望你从我们的评论中听到的是，我们将从关税稳定、降低税率、你知道，我们现在有市场定价，甚至最高法院可能讨论退款等方面获得的好处，我们希望将其重新投入业务，以确保我们有稳定、一致、可靠的收入增长。然后我认为利润改善的算法就会出现。但这需要一点时间。我们将首先专注于收入。
我们把收入搞强劲了。其他一切都会自行解决。但我不期望立即实现。我们必须先恢复收入，然后我们将分两步实现盈利。
明白了。也许我可以深入了解一下您认为公司的潜在稳定状态运营利润率是多少？您知道，您认为随着时间的推移，您能回到两位数的EBIT利润率吗？如果可以，需要发生什么才能实现这一目标，您对时间有何看法？
是的，我确实认为我们可以回到那个水平。但再次强调，希望我们不会时间扭曲回到三年前的利润率。事情不会那样发展。我们将首先实现收入改善，然后是收入增长，然后我们将利用运营杠杆来获得某种算法，以实现一定程度的利润增长，但我们将过度关注收入部分。所以我现在不想给你一个具体的利润率，但我要告诉你的是，一旦我们恢复收入增长，我们将有一个算法来实现利润率扩张，你知道，如果收入增长2个百分点，可能会有20个基点的利润率扩张。
如果收入增长5个百分点，可能会有50个基点的收入扩张。但需要明确的是，这还有几步之遥。我们必须首先实现收入改善，然后是持续的收入增长，然后我们将专注于利润率扩张。
明白了。谢谢。
我们的问答环节已结束。我想将会议交还给管理层进行闭幕发言。
非常感谢大家。随着公司重新焕发热情，我们准备利用我们的产品组合，实现可持续的盈利增长。我们实现愿景的道路越来越清晰。这个领导团队决心在未来几个季度展示我们业务的连续改善。我们将通过专注于我们的北极星，即把消费者置于我们所做一切的中心来实现这一目标。通过重新调整我们的产品、销售和营销商业三角，我们正在重振品牌建设，并加强零售和运营执行。我们的团队充满活力。我们准备充分利用我们多元化的领先品牌组合，使我们回到增长道路。
谢谢。感谢您今天的参与。我们期待下周在ICR会议和虚拟CJS会议上与你们中的许多人交谈。祝您有美好的一天。
谢谢。今天的会议到此结束。您现在可以挂断电话，感谢您的参与。