Jay Spitzer（副总裁，投资者关系）
Steve Beard（董事长兼首席执行官）
Bob Phelan（高级副总裁，首席财务官）
Jeffrey Silber（BMO资本市场）
Jack Slevin（杰富瑞）
欢迎参加Adtelum Global教育公司2026年第二季度财报电话会议。目前所有参会者均处于仅收听模式。正式演示后将进行问答环节。如果在会议期间需要接线员协助，请在电话键盘上按Star0。提醒一下，本次会议正在录制。
现在，我很荣幸向大家介绍今天的主持人，投资者关系副总裁Jay Spitzer。谢谢Jay，您可以开始了。
下午好，欢迎参加我们2026财年第二季度业绩的财报电话会议。今天与我一同参加电话会议的有Adtalem Global教育公司董事长兼首席执行官Steve Beard，以及首席财务官Bob Phelan。在我将话筒交给Steve之前，我将像往常一样向大家介绍法律安全港和警示声明。本演示中所做的某些关于未来结果的陈述和预测构成前瞻性陈述，这些陈述基于当前的市场、竞争和监管预期，并受到可能导致实际结果发生重大变化的风险和不确定性的影响。
本次演示后，我们没有义务公开更新任何前瞻性陈述，无论是由于新信息、未来事件、假设变化或其他原因。有关与前瞻性陈述相关的风险因素的讨论，请参阅Form 10K和Form 10Q。在今天的演示中，我们使用了某些非GAAP财务指标，我们建议您参考我们投资者关系网站上演示材料的附录，以获取与最直接可比的GAAP财务指标的调节以及相关信息。本次电话会议后，您可以在我们的投资者关系网站@investors.adtelum.com上找到网络直播的链接。演示网络直播将在网站上存档30天。
现在我将话筒交给Steve。
谢谢Jay。各位下午好，感谢大家参加我们的会议。本季度是我们连续第10个季度实现入学人数增长。我们仍有望实现全年收入增长6%至8.5%的 guidance，并且我们将调整后每股收益 guidance 上调至增长17%至20%。随着我们进入2026年，我们继续执行我们的战略路线图。我们强劲的第二季度业绩反映了这一执行情况。我们在过去几年建立的势头证明是可持续的，展示了我们差异化业务模式的力量、我们一致的业绩、强劲的资产负债表和强大的现金生成能力。
创造价值的资本配置理念。本季度我们部署了1.65亿美元用于股票回购，当前授权下仍有约7.28亿美元剩余。我们将继续采取有纪律、以回报为重点的资本配置方法。我们对学生的关注以及对现代化创新学习的投资继续产生强劲的学术、运营和财务成果。Walden实现了创纪录的总入学人数。超过52,000名学生现在产生了行业领先的规模和运营杠杆。Chamberlain作为全国领先的护理教育机构扩大了其影响力，在短短三年内入学人数增加了6,000名，达到创纪录的40,000名学生。
Ross Vet毕业的兽医人数继续超过其他任何学校，AUC和Ross Med一起毕业的医生人数是美国任何授予医学博士学位的学校的两倍。简而言之，我们已经建立了质量和规模，成为医疗人才发展领域值得信赖的领导者，并且是解决美国医疗劳动力短缺问题的重要组成部分。现在让我从更宏观的角度来看。我们都看到了新闻头条。医疗劳动力危机并没有缓解，反而在加剧。美国的医疗体系在2026年初人员严重不足，预计劳动力缺口将进一步扩大。这一挑战无处不在，但在农村社区和服务不足的城市地区尤为严重，那里的护理连续性和可及性已经很脆弱。
整个医疗体系的风险再高不过了。应对这种规模的危机需要以不同于传统学术机构的规模运作的劳动力基础设施。而这正是我们的机会所在。在2月24日的投资者日，我们将阐述我们的多年增长框架，包括产能扩张计划和新的收入来源，这些将使我们能够满足这些社会需求，同时实现可持续的收益增长。现在让我介绍一下我们第二季度的业绩。总入学人数增长超过6%，达到97,000名学生。收入增长12%，达到5.03亿美元。我们实现了进一步的效率提升，调整后EBITDA增长至1.55亿美元。
我们稳健的盈利能力加上有纪律的资本配置，带来了2.43美元的调整后每股收益，与去年相比增长了34%。“有目标的增长”仍然是我们持久的运营框架，产生了明确的学术、运营和财务回报。我们优化现有产能的战略使Walden和Chamberlain的入学人数达到创纪录或接近创纪录水平，并为MedVet部门的可持续增长奠定了基础。更重要的是，我们相信“有目标的增长”的成功使我们获得了扩大领先地位的许可，并投资于解决美国医疗劳动力短缺的解决方案，同时在未来几年实现可持续的收益增长。
在这样的背景下，让我谈谈Chamberlain的部门业绩。我们对我们的发展轨迹充满信心。第三季度总入学人数将保持疲软，因为最近的改进正在学生的学习过程中逐步显现，但真正的证明点是秋季入学周期。让我解释一下为什么我们对所看到的情况感到满意。在过去两年中，Chamberlain的基本面仍然异常强劲，新增了5,600名学生，收入增长了1.55亿美元，增幅为27%。九个月前我们达到了创纪录的入学人数。本季度总入学人数下降1%，以及我们预计今年剩余时间相对持平的增长，代表了该轨迹的暂时停顿，而非逆转。
在过去三年中，我们成功在亚特兰大和堪萨斯城开设了新校区，搬迁了凤凰城校区，并在短短四年内将我们的全国在线BSN项目发展到38个州的4,200多名学生。这些举措共同维持或扩大了我们的市场领先地位。我们在BSN领域排名第一，在RN to BSN领域排名第三，在硕士领域排名第一，在博士领域排名第一。这证明了使Chamberlain脱颖而出的业绩和规模基础。上个季度，我指出了两个执行差距：营销效果和入学渠道转化率。
我们迅速采取行动解决这两个问题，早期迹象令人鼓舞，执照前和执照后护理项目的申请量在第二季度均实现两位数增长，超过了去年同期的水平。在营销方面，我们优化了支出并改进了我们的网站。我们简化了奖学金设置，以便学生能够更清晰地了解入学的净成本，并且我们对更无缝的潜在学生体验的关注提高了渠道转化率。我们正在以精准和运营问责制向前推进，但重要的是，我们预计这种申请势头将转化为新的入学增长，并使我们在关键的秋季周期中处于有利地位。
在Walden，我们实现了连续第10个季度的入学人数增长，第二季度增长13%。因此，我们实现了52,400名学生的创纪录总入学人数。与前几个季度类似，Walden的数字学习平台和灵活的课程继续表现出强劲势头，因为我们不断创新，为在职成年人提供日益无缝的体验。在这一势头的基础上，我们在本学年开始时推出了几个新项目。应用行为分析硕士和临床心理学硕士等项目正在吸引希望为社会做出有意义贡献的在职专业人士。总体而言，我们的新项目在不到一年的时间里已经招收了1,200多名学生，还有更多项目正在开发中，我们预计将很快推出。
上个季度，我强调我们简化了专业博士项目，通过简化的学费结构创造了更无缝的学生体验。在此基础上，我们最近推出了Walden大学博士完成项目，专为在完成论文前离开原项目的博士生设计。我们现在为他们提供了一条渠道，让他们能够在我们这里完成学业并获得学位。这些改进展示了我们致力于为数千名学生带来有意义影响的承诺。转向我们的医学和兽医学部门，第二季度不是入学期，但我们看到我们医学院的入学领先指标出现势头。
我们在两个方面执行：创建创新途径，扩大进入MD项目的机会并消除障碍，以及在我们的入学渠道中推动运营卓越。这使我们走上了可持续的入学增长轨迹。在我们的基础科学课程中利用技术和人工智能，实现了更高精度的学习环境。结合我们的顶点项目，这通过提高我们的USMLE Step 1通过率带来了更好的学生成果。Ross VET继续接近满负荷运营，凭借其独一无二的体验式学习模式保持其在兽医教育领域的领先地位。Ross VET的NAVLE通过率也有所提高。
最后，让我回到我开始的地方。作为美国最大的医疗教育机构，我们处于独特的有利地位，可以大规模解决日益严重的医疗劳动力短缺问题。我们的项目广度、地理覆盖范围和已证实的成果相结合，是无与伦比的。最后，我要感谢我们10,000名同事、97,000名学生和385,000名校友的坚定承诺。是他们使这一切成为可能。
现在，我将电话交给我们的首席财务官Bob Phelan。
谢谢Steve，大家好。2026财年过半，我们正在执行我们的“有目标的增长”战略，使我们有望实现全年财务目标。重要的是，我们继续加强我们的财务基础，并通过规模和运营卓越产生效率来提高我们的盈利水平。这反过来又带来了显著的现金流和更灵活的资产负债表。我们强劲的财务表现也使我们能够以平衡的方式部署资本，无论是通过股票回购、债务偿还，还是通过投资高ROI的额外增长机会，包括将新产能推向市场和提供创新的面向学生的技术。
综上所述，我们继续建立支持长期价值创造的战略势头。我现在将回顾第二季度业绩的财务结果和关键驱动因素。在我的发言后期，我将讨论我们对2026财年剩余时间的预期和假设。从收入开始，第二季度收入增长12.4%，达到5.034亿美元，由所有三个部门推动。Walden继续是增长的源泉，特别是由于本财年第三季度的一周学术日历转移到第二季度，导致第二季度确认的收入比第三季度增加了1800万美元。
剔除一周的转移，收入与去年相比增长8.4%。Adtalem合并调整后EBITDA为1.549亿美元，与去年相比增长23.9%。这一增长由Walden引领，其中也包括额外的一周，MedVet做出了部分贡献，Chamberlain部分抵消了增长。调整后EBITDA利润率为30.8%，比去年扩大290个基点，剔除额外一周的影响，合并调整后EBITDA利润率同比增长30个基点。调整后营业收入为1.261亿美元，与去年相比增长24.3%，原因是收入增长和效率产生了运营杠杆，但部分被我们战略增长举措的投资所抵消。
我们继续平衡我们的战略增长投资与更高效、集成和规模化的运营基础。本季度调整后净收入为8790万美元，与去年相比增长26.7%，这归因于调整后营业收入的增长、由于我们减少未偿债务和借贷成本的行动导致的利息支出降低，以及部分被较高的所得税拨备所抵消。调整后每股收益为2.43美元，与去年相比增长34.3%。本季度我们以平均95美元的价格回购了170万股普通股，导致平均稀释后流通股为3620万股，比去年减少约220万股。
这完成了我们之前1.5亿美元的授权，随后我们宣布了一项新的7.5亿美元董事会授权，有效期至2028年12月，截至12月31日，该授权有7.28亿美元可用。我们强大的运营和财务纪律，加上我们高现金转化率，导致过去12个月的运营现金流产生4.28亿美元，比去年同期的过去12个月增加1.46亿美元。我们强劲的现金流和健康的资产负债表使我们能够部署资本投资于业务的长期盈利增长，并向所有者返还资本。
我们相信这些行动已经并将继续增加长期内在价值，造福我们的股东。接下来，我将按部门讨论第二季度的财务亮点。Chamberlain报告第二季度收入为1.838亿美元，与去年相比增长1.6%，主要由定价优化推动。本季度学生总入学人数下降1%，因为执照前项目的增长被执照后项目的下降所抵消。我们的执照前BSN项目已连续14个季度增长，因为扩大BSN在线课程的投资正在产生有希望的回报。执照后护理因RN to BSN项目的下降而降低，部分被硕士项目的增长所抵消。
正如Steve所指出的，Chamberlain本季度的申请量显著改善，这一令人鼓舞的趋势我们预计将为未来的入学人数奠定良好基础。Chamberlain本季度调整后EBITDA下降14%至4520万美元。调整后EBITDA利润率为24.6%，低于去年，因为我们专注于将新产能推向市场进行投资，并继续投资于我们的学生以支持入学增长和学术成果。转向Walden，第二季度收入为2.176亿美元，与去年相比增长27%，主要由强劲的入学人数增长推动，并得益于上述额外一周的收入。
在第二季度，剔除一周转移带来的1800万美元，Walden收入与去年相比增长16.5%。学生总入学人数与去年相比增长13%，连续第10个季度增长。这是由所有学位水平的强劲入学增长推动的，特别是硕士和本科阶段，以及持续的高留存率。我们医疗项目的增长主要由社会和行为健康以及护理领域引领。我们的非医疗项目在本季度也有所增长。调整后EBITDA增长66.5%至8670万美元。调整后EBITDA利润率与去年相比扩大940个基点至39.8%，剔除一周收入转移的影响。
Walden的调整后EBITDA利润率扩大约400个基点，因为我们的运营卓越产生了效率和杠杆，超过了品牌和面向学生的数字投资的增加以及与高水平新入学人数相称的额外学生支持。对于医学和兽医学部门，第二季度收入为1.02亿美元，与去年相比增长6.9%。正如Steve所提到的，考虑到学期开始，第二季度学生入学人数与第一季度相比没有变化。调整后EBITDA与去年相比增长17.6%至3140万美元。调整后EBITDA利润率与去年相比增长280个基点至30.8%，因为我们继续专注于高效运营我们的机构，同时进行长期增长投资，利用我们现有的产能，创造新的入学途径并提供学术成果。基于年初至今的表现和我们对今年剩余时间的预期，我们维持年度收入 guidance，因为我们继续在强劲的入学水平基础上发展业务。
收入预计在19亿至19.4亿美元之间，同比增长约6%至8.5%。正如我在发言早些时候提到的，我们的学术日历有一周的转移，导致Walden在第二季度记录了额外一周的收入，而第三季度则减少了一周。季度之间1800万美元的转移使第二季度受益，同时会减少第三季度，但总体对我们的年度业绩没有净影响。此外，收入 guidance 还继续反映了我们之前的评论，即入学和收入增长在上半年会更高，因为我们与去年的两位数业绩相比，特别是去年第三季度的强劲业绩。
我们重申的收入 guidance 考虑了Chamberlain的收入影响，虽然运营改进导致Chamberlain第二季度的申请量同比增长，但财务影响并非立竿见影，但我们确实预计申请增长将转化为未来几个季度的新入学增长。最后，预计Walden收入的强劲增长将继续带来稳健的增长。我们将调整后每股收益 guidance 从之前的7.60美元至7.90美元（增长14%至18.5%）上调至7.80美元至8美元（增长17%至20%）。在中点，我们的调整后每股收益范围增加了15美分。
调整后每股收益 guidance 的上调考虑了我们继续致力于将2026财年调整后EBITDA利润率扩大约100个基点的承诺。我们预计季度利润率将有所波动，第三季度将进行更高水平的目标投资，第四季度投资较少。此外，Walden收入向第二季度的一周转移将对我们第三季度的利润率概况产生显著影响。上调的调整后每股收益 guidance 还纳入了我们的资本配置行动和持续强劲的现金流生成，我们继续预计有效税率将高于2025财年。
总体而言，我们将继续执行扩大准入和提供积极学生成果的战略，部署资本以满足医疗教育市场不断增长的需求，最大化长期价值，并最终为所有利益相关者产生高回报。正如Steve所指出的，我期待在即将到来的投资者日讨论我们的长期目标。
现在，我将电话交给接线员进行问答环节。
谢谢。我们现在将进行问答环节。如果您想提问，请在电话键盘上按star1。确认音将表明您的线路已进入提问队列。如果您想从队列中移除您的问题，可以按star2。对于使用扬声器的参会者，在按star键之前可能需要拿起听筒。请稍等，我们正在收集问题。
谢谢。第一个问题来自BMO资本市场的Deaf Cyber（注：原文可能存在拼写错误，按原文翻译）。请提问。
非常感谢。我实际上想从Walden开始提问。我会让其他人关注Chamberlain。即使排除日历转移的影响，Walden的数字仍然令人印象深刻。我们能否深入了解一下？您知道，到底发生了什么？您在哪里看到增长？您认为您在这个市场上从其他学校那里夺取了份额吗？
是的。Walden的增长是全面的，但我们在我们一直最感兴趣的领域看到了最显著的增长。那就是行为科学项目，以及在较小程度上的护理项目中的MSN证书。您知道，我们在Walden的教育项目上的投资获得了很好的回报。而且，随着我们越来越希望扩大该机构在本科入学人数方面的存在，我们在这方面也取得了很大的进展。因此，我们对Walden项目组合的均衡增长感到非常满意。
好的。然后可能转向一个监管问题。我们预计今年7月贷款上限会有一些变化。我知道你们早些时候宣布了与Sallie Mae的合作关系。我们能否获得最新进展，了解那里的情况？
是的，我们正在与Sallie Mae就该合作关系的最终文件进行合作。Sallie Mae也一直在努力整合提供贷款资金的资本来源财团。但我们对这一合作关系以及它对整个投资组合的意义仍然感到兴奋，包括医学和兽医学部门，显然我们预计在这些部门最需要利用补充贷款来源。所以关于这一点还有更多信息要分享。但我们继续与他们保持进度，一旦最终文件完成，我们将很兴奋地宣布。
好的，很好。我会回到队列中。谢谢。
谢谢。下一个问题来自Jeff Reese（注：原文可能存在拼写错误，按原文翻译）的Jack Stevens（注：原文可能存在拼写错误，按原文翻译）。请提问。
嘿，各位，恭喜本季度的业绩，感谢回答问题。我确实想深入了解一下Chamberlain。所以如果我们只看两位数增长的令人鼓舞的迹象，我想直接的问题是，您能否提醒我们典型的前置时间是多久。我听到了对秋季周期的强调。但也许可以更详细地说明一下，随着您实施上个季度指出的一些变化，到底什么进展顺利，以及这种滞后是否会延续到下半年，然后看到反弹，或者在秋季周期前后出现拐点，这是否与您通常的预期一致。谢谢。
是的，很乐意谈谈这个问题。正如我们之前所说，我们发现了两个差距：营销效果和入学渠道转化率。我们采取了一系列措施来解决这两个方面的流程。您会注意到，我们还采取了一系列措施来改变Chamberlain组织的人员配置。我们对这些举措的影响感到非常满意。正如我在准备好的发言中所说，一些入学的领先指标非常积极，执照前和执照后护理项目的申请量都有所增加。您必须记住，秋季周期是Chamberlain财年中最大的周期，它创造了一个需要填补的大洞。
但我们对复苏的轨迹充满信心。因此，虽然我们预计本财年剩余时间总入学人数环比将持平，但我们确实预计，随着我们接近秋季入学周期，我们将回到同比正的总入学人数，并回到与过去几个周期一致的总入学人数轨迹。因此，我们认为情况在我们的掌控之中。我们对看到的早期信号感到满意，并且我们有信心在本财年末，Chamberlain的总入学人数将恢复正增长，受益于执照前项目的强劲轨迹和执照后护理项目的恢复常态。
明白了。好的，非常有帮助，Steve。我还有一个问题。我快速算了一下，过去几年，下半年的收入比上半年大约提高了6000万美元。显然您提到了Walden一周时间影响的问题，但即使考虑到这一点，guidance的高端似乎约为4500万美元。我想知道您能否描述一下什么样的情况会让您达到或超过guidance的高端。仅仅是Chamberlain的表现略好一些，还是您能设想这种上行空间可能来自哪里？谢谢。
是的，我认为这将来自Chamberlain比预期更快地恢复常态，以及MedVet部门的轨迹可能出现额外加速。我们认为Walden正以最佳速度发展，因此这将来自其他两个部门。
好的，明白了。非常有帮助。再次恭喜本季度的业绩，并期待在投资者日见到您。
谢谢。非常感谢。
谢谢。目前没有更多问题。我将把电话交回给Steve进行总结发言。
是的，我想做两件事。首先，感谢Adtalem投资组合中的所有同事在过去一个季度所做的出色工作。我们从日历年的休息中回来，积极地开始工作。我还想为我们即将于2月24日举行的投资者日做个宣传。我们准备分享很多消息。我们对此感到非常兴奋，并期待大家通过虚拟或亲自参与。非常感谢。
谢谢。今天的会议到此结束。您现在可以挂断电话。感谢您的参与。