南希·斯图贝（投资者关系总监）
保罗·布罗迪（首席财务官、财务主管、秘书兼董事）
米兰·加利克（总裁、首席执行官兼董事）
托马斯·彼得菲（创始人兼董事长）
布伦南·霍肯（BMO资本市场股票研究部）
帕特里克·莫利（派珀·桑德勒公司）
詹姆斯·亚罗（高盛）
克雷格·西根塔勒（美国银行证券）
丹尼尔·范农（杰富瑞）
本杰明·布迪什（巴克莱）
感谢您的等待，欢迎参加盈透证券2025年第四季度财报电话会议。目前所有参会者均处于仅收听模式。在发言人陈述结束后，将进行问答环节。在问答环节提问时，您需要在电话上按星号11以退出队列。您可以再次按星号11。现在，我想将电话交给投资者关系总监南希·斯图贝。请讲。
谢谢。下午好，感谢您参加我们2025年第四季度的财报电话会议。今天与我们一同出席的有我们的创始人兼董事长托马斯·彼得菲、总裁兼首席执行官米兰·加利克以及首席财务官保罗·布罗迪。我将代为介绍米兰关于业务的评论，并且三位都将在问答环节回答问题。提醒一下，今天的电话会议可能包含前瞻性陈述，这些陈述代表公司对未来事件的信念，其性质具有不确定性且超出公司控制范围。我们的实际业绩和财务状况可能与这些前瞻性陈述中所指示的内容存在重大差异。
我们请您参考我们新闻稿中的免责声明。您还应查看我们向美国证券交易委员会（SEC）提交的财务报告中包含的风险因素描述。第四季度，我们继续展示了我们多元化、全自动化全球平台的力量和杠杆作用，该平台服务于各类投资者，从刚进入市场、在现金账户中购买他们的第一份“七大科技股” fractional share的新手，到受益于低成本和地理覆盖范围的成熟交易者，再到使用我们的API和算法在组合保证金账户中执行高级量化策略的专业人士。
许多客户从逐步尝试开始，逐渐发展成为活跃的成熟交易者，我们的平台旨在支持这一整个旅程，在每个阶段都支持他们与我们共同成长。从长期来看，我们继续看到全球对全球证券市场的浓厚兴趣，因为随着利率下降以及其他金融机构支付给他们的收益减少，世界各地的人们都在寻求更高的资产回报。2025年，我们净新增了超过100万个账户，创下了公司的年度纪录。客户权益增长37%至7800亿美元，同比增长超过2000亿美元，这是我们首次以超过四分之三万亿的客户资产结束一年。
从周期性角度来看，不断上涨的市场和对更低利率的预期推动了客户参与度的提高。客户积极交易，更愿意承担风险，增加了市场敞口，并通过保证金贷款更多地使用杠杆。他们还将投资范围从股票扩展到其他资产类别，包括期权和期货。
我们以客户为中心的重点——即通过最先进的平台提供极具竞争力的全球市场准入——最好地体现在一个简单的指标上：我们客户的业绩。2025年，标准普尔500指数上涨了17.9%。相比之下，我们的客户表现更优。个人投资者平均上涨19.2%，比标准普尔500指数高出130个基点。财务顾问平均上涨20.57%，比市场高出267个基点。对冲基金客户平均上涨28.91%，比标准普尔指数整整高出11个百分点。这种业绩是我们专注于通过低交易和保证金定价、更低的成本拖累、卓越的交易执行、先进的订单类型和算法、有吸引力的现金和卖空收益利率优势以及我们平台的诸多优势（从人工智能和研究工具到全面的教育产品）赋能客户的直接结果。
这就是客户选择我们的原因。没有噱头，没有把戏，只有最优惠的价格和最全面的平台。这就是为什么最了解情况的投资者选择盈透证券。这种以客户为中心的理念，加上全球对投资的强劲需求，转化为了卓越的财务业绩。尽管利率较低，但季度调整后税前收入连续第五个季度达到超过10亿美元的创纪录水平。全年净收入首次超过60亿美元。我们持续投资于从前端到后端改进我们的平台，由全球程序员团队提供支持，他们提供新功能、持续增强和客户驱动的改进，同时满足我们所支持的众多市场中心和货币的多样化监管要求。
抱歉。在整个2025年，我们在全球范围内推出了广泛的新产品和增强功能，这是在与我们多样化客户群的深入接触和对其需求的深刻理解的指导下进行的。今年，我们将市场准入扩展到了巴西、台湾、阿联酋和斯洛文尼亚，并计划在2026年扩展到更多国家。我们继续增加我们不断增长的国家特定税收优惠基金列表。我们在美国提供传统和罗斯个人退休账户（IRA），以及加拿大的注册退休储蓄计划（RRSP）和免税储蓄账户（TFSA）、英国的个人储蓄账户（ISA）、法国的PEA和匈牙利的TBSV。今年，我们增加了瑞典的ISK、日本的NISA和加拿大的FHSA。我们现在在这些账户中拥有数十亿美元的客户资产，能够支持个人投资者在其投资旅程的各个阶段。
从资金方面来看，客户现在可以使用稳定币为账户注资，使跨境账户注资更加容易，并且可以24/7全天候进行。我们将个人账户的联邦存款保险公司（FDIC）套件计划的合格现金金额从250万美元增加到500万美元，联名账户从500万美元增加到1000万美元。10月，我们与Carta合作在全球推出了我们的高级 charge card。Carta Visa Infinite卡允许符合条件的客户关联他们的账户，并在世界任何地方即时获取现金，无国外交易费用，这对我们的全球客户群来说是一个特别有吸引力的好处，并且它还附带高级持卡人福利。
平台方面，我们推出了Global Trader 2.0移动平台，进行了全面的UI/UX改造和全新的外观设计。添加了可通过滑动或长按访问的快速交易工具，简化了观察列表管理，并整合了人工智能新闻摘要。我们领先的IBKR Desktop平台今年提供了多项备受请求的增强功能，包括多显示器支持，带有独立窗口用于图表、期权链等，多个新的筛选器，一个命名策略选择器供客户快速访问流行的组合策略类型，以及一个新的Linux测试版安装程序。将IBKR Desktop扩展到Linux生态系统，并满足了另一项长期的客户需求，我们引入了“Connections”功能，客户可以输入公司的股票代码，探索其更广泛的投资生态系统，包括期权、持有该股票的ETF、预测合约、相关经济指标、竞争对手等。
此功能已经获得了强烈的参与度。我们在整个组织中嵌入了人工智能，使客户和员工都受益。我们推出了人工智能驱动的投资主题，允许客户输入一个概念，如核能或量子计算，并立即收到一系列可操作的投资想法，显著简化了研究过程。我们还推出了人工智能生成的新闻摘要，并在年中获得了美国金融业监管局（FINRA）的批准。这些摘要提供与客户投资组合直接相关的及时、相关新闻，帮助他们更轻松地在我们的平台上了解信息。我们推出了Ask IBKR的第一个版本，这是一种创新的人工智能驱动工具，让我们的客户可以用简单的英语与他们的投资组合进行交互并提问。
客户可以询问业绩和配置分析，跟踪他们的活动并获得业绩归因。他们可以要求将自己的业绩与各种基准进行比较，找到他们的顶级股息支付者，计算他们的资本利得和损失，并分析行业敞口。可以在灵活的时间范围内分析业绩，如一年、一个月、年初至今等。快速访问广泛的数据以掌握活跃的投资组合对于成功的投资者至关重要。除了这些亮点之外，我们还提供了广泛的增强功能和新功能。我鼓励您在我们的网站上探索我们的平台，或者更好的是，请求演示。亲眼看到我们为各种客户类型和经验水平提供的产品，是欣赏我们在业务其他领域所取得成就的最佳方式。为了进一步提高执行质量，我们扩大了债券、期权、隔夜交易、国际股票以及ETF和ADR的流动性提供商网络。为了进一步支持我们的非美国客户群，我们将投资者教育课程和网络广播翻译成多种语言，使世界各地的客户更容易开始在我们的平台上投资。我们隔夜交易时段的交易量继续快速增长，环比增长76%，比去年第四季度增长超过130%。
提供不受美国常规交易时间限制的深度流动性市场，对于满足全球活跃客户群的需求至关重要。最后，关于ForecastX的说明：我们创建了这个由美国商品期货交易委员会（CFTC）监管的交易所，以支持对具有可衡量第三方验证结果的重要预测进行交易。ForecastX本季度交易了2.86亿对合约，高于第三季度的1500万对，现在有四个成员在该交易所说出报价，该交易所拥有超过10000种上市工具。我们的新业务、新举措和增强功能的渠道仍然一如既往地强劲，我们的平台引起了全球人们的共鸣。
我们不会止步于此，满足于已有的成就。我们有许多项目要开展，一旦成为现实，我们期待与您分享。有鉴于此，我将把电话交给我们的首席财务官保罗·布罗迪。保罗。
谢谢南希。欢迎大家参加电话会议。我们将从新闻稿第三页的收入项目开始。我们对本季度的财务业绩感到满意，因为我们实现了接近纪录的季度净收入和税前收入，并在所有主要财务类别中取得了年度纪录业绩。本季度佣金收入达到创纪录的5.82亿美元。全年佣金为21亿美元，同比增长27%，主要受主要产品类别的交易量增加推动。本季度净利息收入达到9.66亿美元，全年达到36亿美元的纪录，尽管几乎所有主要货币都进行了多次降息。
全年大部分时间的风险偏好环境导致保证金借款显著增加，而强劲的客户净存款导致隔离资金余额增加。这些收入被我们支付给客户的现金余额利息部分抵消。与第三季度相比，我们在证券借贷中看到的难以借入的股票数量有所减少，但它们在下半年的存在推动全年业绩远高于去年。本季度其他费用和服务产生了8500万美元，全年产生了2.91亿美元，与去年同期相比均略有增长。
这主要是由于期权交易所授权计划的订单流支付增加以及联邦存款保险公司（FDIC）清扫费用增加，尽管风险敞口费用有所减少。其他收入包括我们投资的损益、我们的货币多元化策略和自营交易。请注意，我们的调整后收益中排除了许多这些非核心项目。报告的其他收入为1000万美元，调整后为3700万美元，主要由我们的货币多元化计划的损失驱动。转向费用，本季度执行、清算和分销成本为9100万美元，与去年同期相比下降21%，主要由于两个因素。
首先，2024年第四季度SEC费率为零的完整季度。SEC费用为2200万美元；其次，更高的交易量意味着我们由于智能订单路由优化，特别是期权方面，在交易所获得了更高的回扣。这些成本和回扣在很大程度上转嫁给客户，因此这些减少对我们的盈利能力影响不大，但它们是客户盈利能力的组成部分，这种执行质量是他们选择与我们执行交易以最大化回报的原因之一，占佣金收入的百分比。
第四季度执行和清算成本占佣金收入的11%，交易毛利为89%。我们通过从执行、清算和分销中排除2300万美元的非交易性成本（主要是市场数据费用，这些费用没有直接的佣金收入组成部分）来计算这一比例。本季度薪酬和福利费用为1.53亿美元，薪酬费用占调整后净收入的比例为9%，而去年同期为10%。一如既往，我们保持对费用的严格控制，这反映在我们的员工数量较去年温和增加6%。全年这一比例为10%，低于2024年的11%。
12月31日的员工人数为3182人。一般及行政（G&A）费用为6200万美元，同比增长5%，主要是由于广告支出增加。全年G&A为2.47亿美元，低于去年，去年包括7800万美元的法律和解金和1200万美元的DOL美元用于整合我们的欧洲业务的一次性费用。剔除这些项目，全年G&A增长10%，主要是由于广告费用增加。我们的税前利润率与第三季度的纪录79%持平，并以报告和调整后计算均实现了77%的年度新纪录。
9900万美元的所得税反映了上市公司的3900万美元和运营公司的6000万美元。上市公司的有效税率为12%，低于其典型范围，主要是由于我们在2025年能够获得的税收优惠。转向新闻稿第5页的资产负债表，我们的总资产年末比去年增长35%，达到2030亿美元，增长主要由更高的保证金贷款和隔离现金余额推动。
新账户增长也帮助推动了我们创纪录的客户信贷余额。我们继续没有长期债务，利润增长推动我们的公司权益全年增长23%，首次超过200亿美元。
我们维持资产负债表的目的是支持现有业务的增长，并通过向潜在客户和合作伙伴展示我们的实力来帮助我们赢得新业务，同时也考虑整体资本配置。在第6页和第7页的运营数据中，我们的期权客户活动创下纪录，合约交易量同比增长27%，全年增长26%，与行业交易量一致。期货合约交易量本季度增长22%，接近纪录水平，全年增长12%，远高于行业交易量。股票交易量本季度增长16%，全年增长38%。
与去年相比，股票交易量总体有所增加，因为客户倾向于更大、更高质量的股票，而在粉单市场和其他一些极低价格股票中的交易相对较少。本季度股票交易的名义美元价值增长显著高于股票交易量的增长，再加上全球主要股票指数的上涨。在第7页，您可以看到本季度客户日均交易次数（DARTs）为400万次，同比增长30%。每笔已清算可佣金订单的佣金为2.64美元，低于去年，主要是由于股票和期货的平均订单规模较小，期权的平均订单规模略高，以及前面提到的SEC费率降至零，这降低了佣金以及执行和清算费用。
第8页显示了我们的净息差数据。总的GAAP净利息收入同比增长20%至9.66亿美元，仅比第三季度的纪录少100万美元。尽管多个国家进行了基准利率下调。经净息差列报调整后，净利息收入首次略超过10亿美元。出于净息差目的，我们包括了某些更适合视为利息但出于GAAP目的被归类为其他费用和服务或其他收入的收入。我们的净利息收入反映了保证金贷款利息和证券借贷的强劲表现，部分被客户现金余额利息支出的适度增加所抵消。
尽管基准利率较低，包括英国、加拿大、香港和美国在内的许多中央银行本季度降低了利率，而澳大利亚、欧洲和瑞士等其他国家则保持稳定。同比而言，美国联邦基金平均利率下降75个基点，即16%。尽管有所下降，我们的保证金贷款利息增长了17%，我们的隔离现金利息仅下降了3%，两者都受到余额增加的支撑。本季度我们投资组合的平均期限保持在不到30天。美元收益率曲线从中短期来看保持平坦至倒挂，因此我们继续通过专注于短期收益率来最大化收益，而不是接受长期债券的较低收益率和较高的期限风险。
该策略还使我们能够保持资产和负债之间相对紧密的期限匹配。证券借贷净利息高于去年，尽管我们在第三季度没有看到那么多难以借入的股票活动。年度增长的贡献因素包括几个方面。我们不断增长的账户基础，这增加了我们有吸引力的可借出股票库存，包括国际证券；我们支付给卖空现金余额的利息，这使我们对利用卖空的投资者具有吸引力；我们的全额支付借贷计划通常与客户按50:50的比例分享收益，这对希望最大化投资组合回报的投资者有吸引力。
最后，一些典型的证券借贷驱动因素的活动有所增加，包括首次公开募股（IPO）和并购活动。由于大多数基准利率现在已充分高于零，我们从证券借贷中获得的部分收入被归类为隔离现金的利息。我们估计，如果从现金抵押品中获得和支付的额外利息包含在借入和借出证券项下，那么本季度与证券借贷相关的总净收入将为2.9亿美元，同比增长58%。本季度末完全利率敏感的客户余额为247亿美元，而去年同期为191亿美元。
现在关于利率变化影响的估计，我们估计联邦基金基准利率下降25个基点将导致年度净利息收入减少7700万美元。请注意，我们此估计的起点是12月31日，联邦基金有效利率为3.64%，余额为该日的余额。我们资产负债表和有息资产的任何增长都将减少这种影响。我们29%的客户利率敏感余额不是美元，因此美国利率变化的估计不包括这些货币。
我们估计所有相关非美元基准利率下降25个基点将导致年度净利息收入减少3100万美元。总之，我们在净收入和税前利润率方面又度过了一个财务强劲的季度，实现了创纪录的一年。这反映了我们持续增长客户群并向客户提供核心价值主张的能力，同时实现业务规模化。我们的业务战略继续有效，尽可能自动化经纪业务，不断改进和扩展我们的产品，同时最小化收费。
有鉴于此，我们将把电话交给主持人，并开始接受提问。
您需要在电话上按星号11以退出队列。您可以再次按星号11。请稍候，我们正在整理问答名单。我们的第一个问题来自BMO资本市场的布伦南·霍肯。您的线路已接通。布伦南。
嗨，感谢您回答我的问题。我对客户信贷余额的调查很好奇。似乎支付金额的下降，收益率没有像我们预期的那样下降。请提供一些关于这些动态的情况，以及可能导致较低利率未能传导的原因，以及未来一两个季度是否可能还有更多影响。
是的，当然。显然，净利息收入和主要部分（即隔离现金和保证金贷款以及客户信贷余额）的运作方式略有不同。对于隔离现金，当利率下降时，即使我们的期限相对较短，也会有一点滞后，在那段时间里，我们保留相对较高的利率，而我们在信贷余额上支付的利率较低，因为它们基于隔夜利率。其余的是余额变化。因此，我们在保证金贷款余额方面的强劲表现极大地克服了一般基准利率的下降。
好的，明白了。所以我们基本上在资产方面有一些重新定价的滞后。这说得通。作为后续问题，我相信您的银行牌照申请的意见征询期今天结束。您能否更新一下这个过程，您从监管机构那里听到了什么，以及如果银行牌照获得批准并继续经营银行，我们应该期待什么样的影响。我们已经与美国货币监理署（OCC）接触了一段时间。这个过程是这样的：您与他们联系，与他们交谈，向他们展示商业计划，他们指出他们不喜欢的地方或您希望获得更多信息的地方。
一旦您完成这个阶段，他们会批准您正式提交申请，我们已经这样做了，他们确认了这一点，然后他们有几个月的时间来实际批准您的请求。还有其他机构申请国家信托特许银行。我不知道我们在队列中的确切位置，但我的期望是在今年年底前开始运营。现在，对我们来说，作为经纪交易商，法规不允许我们托管共同基金和交易所交易基金的资产。
信托特许银行将允许我们这样做。所以这就是我们申请的理由。好的。感谢您回答我的问题。谢谢。
我们的下一个问题来自派珀·桑德勒的帕特里克·莫利。请讲。帕特里克。
是的，下午好，感谢您回答问题。我有一个关于预测市场的问题。最近有很多关于监管机构或美国法院是否会允许预测市场平台继续提供体育合约的猜测。所以我们希望从您那里了解一下您如何看待平台和体育博彩公司之间的这种情况发展。
然后，随着ForecastX在第四季度推出NFL合约，我想知道，您需要从监管机构或法院那里看到什么，才能让您放心地向IBKR客户提供这样的合约？或者这是否是您认为永远不应该与现有客户群混合的预测市场方面。谢谢。
所以我不知道您是否知道马萨诸塞州刚刚对Kalshi做出了裁决。所以法官做出了不利于Kalshi的裁决，这可能意味着Kalshi将不再接受来自马萨诸塞州的客户。
但你知道，这肯定不是最终的决定。所以，你知道，你对这里会发生什么的猜测和我们的一样好。幸运的是，你知道，我们盈透证券不依赖体育。我们确实相信这些合约将对未来的许多事情具有巨大的适用性，并且会非常成功。而且它不一定必须依赖体育。好的，很好。然后作为后续问题，您有大量的 excess cash。关于并购的意愿和资本回报优先事项有什么最新想法吗？然后具体到并购，我知道过去您说过，对于传统经纪模式，考虑到您的定价模式，交易数学很难奏效。
但是在预测市场这样的新兴资产类别中，我想知道并购对您来说是否有意义。谢谢。任何事情都是可能的，但我们不会收购一家从事体育博彩的公司。目前没有其他公司。没错，我们不仅有自己的平台ForecastX，它发展得很好。去年12月中旬，我们推出了ForecastX的24/7交易时间表。我们增加了流动性提供商，ForecastX现在有超过10000种不同的工具，交易量显著增加。所以我们没有理由在这个领域寻求收购。
好的，非常感谢您的回答。我的问题就这些。
谢谢。我们的下一个问题来自高盛的詹姆斯·亚罗。请讲，詹姆斯。
感谢您回答问题。您稍微提到了OCC国家信托银行牌照。我希望您能稍微谈谈对欧洲银行牌照的期望，如果是的话，您在寻求获得牌照的过程中处于什么阶段。我们还没有开始这个过程。在欧洲拥有银行牌照会带来一些好处。
对我们来说，拥有一个牌照并不紧急。我们最终会在欧洲获得牌照。我们最有可能获得牌照的地方是爱尔兰，我们的经纪业务已经受到那里的银行监管机构的监管，我们与他们有着非常好的关系。好的，太好了。我只想再问一个关于预测市场的后续问题。
我希望，托马斯，您能更新一下机构采用的情况。到目前为止，预测市场的机构采用情况，您计划如何专门针对这个客户群体，而不是零售方面，以及在您看来，机构预测市场完全发展需要多长时间。
所以我们交易最频繁的合约是温度合约。我们目前正在致力于将这些温度合约与电力合约和天然气合约联系起来。如你所知，基本上是公用事业公司每天都必须对第二天的电力使用做出判断。所以我们正在努力与他们接触，我认为在今年的过程中，你会看到他们加入。
好的，非常感谢。谢谢。我们的下一个问题来自美国银行的克雷格·西根塔勒。您的线路已接通，克雷格。
晚上好，各位。希望你们都过得好。我的第一个问题是关于你们不断扩大的加密货币产品。我们应该如何看待你们客户群的采用意愿？我特别感兴趣的是直接渠道和iBroker渠道的个人投资者。他们想要加密货币交易吗？他们想从IBKR获得吗？
加密货币收入目前相对于公司的整体收入来说很小。大多数积极交易加密货币的客户在我们进入这个领域之前就已经在这样做了。所以我们还不是加密货币领域的主要品牌。你问的是I brokers，答案是否定的。
他们没有要求获得加密货币的访问权限。我不确定为什么会这样。正如我们在多次财报电话会议中解释的那样，我们的定价优于美国和国外的竞争对手。我们增加加密货币产品是为了完善我们的产品，特别是针对想要有限 exposure 于这些资产的投资顾问和多资产客户。我们的产品具有竞争力，我们继续增加功能。新的地区，即欧洲，目前是重点。我预计我们将在本季度推出我们的产品，然后我希望一旦我们支持资产转移，一些加密货币资产将迁移到我们的平台并利用我们的优越定价。
谢谢，米兰。作为我的后续问题，这是我连续两个季度问的问题了，但是账户增长仍然非常强劲，超过30%。托马斯，关于你能保持这种增长多久，有什么具体的看法吗？因为你的评论可能会妥协，只要我活着。不，这就是我的答案。我看不出我们的经济增长会放缓的任何理由。它将继续以我们一直以来的速度增长。你看，我们的优势是我们的平台对世界各地的许多人都有吸引力。好的，我就说到这里。
感谢您回答我的问题。谢谢。我们的下一个问题来自杰富瑞的丹·范农。请讲，丹。
谢谢。那么，再问一个关于增长的问题，但更多的是关于投资和支出。当您考虑今年进入的所有举措时，您认为支出水平是在增长吗？与过去几年一致吗？或者我们应该如何看待整体费用增长？
整体费用增长，我认为在过去的许多个季度中一直是一致的。在过去的几年里，我们一直在谨慎地增加员工数量，因为我们需要。
过去一年，增长率约为6%。我们的薪酬增长了约10%。我预计我们未来会看到类似的增长。当然，我们有许多人工智能计划正在进行中，这些计划可能会影响我们未来费用的增长速度。明白了。然后再问一个关于账户增长的问题。就今天的账户增长以及25年下半年的增长来源而言，与您认为明年可能增长更快的其他领域相比，有什么不同。
只是想了解在哪些方面你看到了更多的成功，或者哪些市场更成熟，哪些不太成熟。我们在各个方面都做得很好。我们一直在吸引大型账户、小型账户、非常活跃的账户、不太活跃的账户、零售客户、专业客户、机构客户。他们都因为同样的原因来到我们这里。技术有效，定价公平，访问是全球性的。不需要依赖促销或激励措施。
明白了。好的，谢谢。谢谢。再次提醒，要提问，请在电话上按星号11。再次强调，按星号11提问。
我们的下一个问题来自巴克莱的本杰明·布迪什。请讲。本杰明。
嗨，晚上好，感谢您回答问题。也许将前面的几个问题联系起来。我想，托马斯，您在媒体上发表了一些关于今年晚些时候美国中期选举可能推动账户增长的评论。您能谈谈吗？而且我认为您在准备好的发言中提到广告支出略有增加，尽管我认为您的很多增长来自口碑。您能谈谈您计划如何通过盈透证券平台推动预测市场的更多参与，引入更多期货佣金商（FCMs）吗？您如何看待今年晚些时候这个机会来进一步推动账户增长？广告当然是关键。
我们在广告方面做得越来越好，我们也在一定程度上增加了广告支出。就是这样。
好的，明白了。我们不会让我们的账户增长下降。喜欢这种信心。也许再问一个关于预测市场的问题。您之前谈到了机构兴趣。我很好奇。当我们看看芝加哥商品交易所（CME）和洲际交易所（ICE）提供的一些机构产品时，我们往往会看到非常大的名义金额和每份合约更高的费用，但相对于名义风险敞口金额而言更少。只是好奇，引入保险公司、电力公司这些机构，是否需要对产品设计进行任何改变，或者您认为这更多是教育问题，确保流动性存在，然后您就能引入这些类型的客户。
谢谢。这不是产品设计问题。这是销售问题。
好的。非常感谢。很公平。
谢谢。现在我想将会议交回给南希·斯塔比进行闭幕发言。女士。
感谢各位今天的参与。提醒一下，本次电话会议的重播将在我们的网站上提供，我们明天也将在网站上发布一份清晰的文字记录。再次感谢，我们下个季度再聊。结束。
今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以挂断电话了。
萨。山姆。萨。萨。萨。山姆。感谢您的等待，欢迎参加盈透证券2025年第四季度财报电话会议。目前所有参会者均处于仅收听模式。在发言人陈述结束后，将进行问答环节。在问答环节提问时，您需要在电话上按星号11以退出队列。您可以再次按星号11。现在，我想将电话交给投资者关系总监南希·斯图贝。请讲。谢谢。下午好，感谢您参加我们2025年第四季度的财报电话会议。今天与我们一同出席的有我们的创始人兼董事长托马斯·彼得菲、总裁兼首席执行官米兰·加利克以及首席财务官保罗·布罗迪。我将代为介绍米兰关于业务的评论，并且三位都将在问答环节回答问题。提醒一下，今天的电话会议可能包含前瞻性陈述，这些陈述代表公司对未来事件的信念，其性质具有不确定性且超出公司控制范围。我们的实际业绩和财务状况可能与这些前瞻性陈述中所指示的内容存在重大差异。
我们请您参考我们新闻稿中的免责声明。您还应查看我们向美国证券交易委员会（SEC）提交的财务报告中包含的风险因素描述。第四季度，我们继续展示了我们多元化、全自动化全球平台的力量和杠杆作用，该平台服务于各类投资者，从刚进入市场、在现金账户中购买他们的第一份“七大科技股” fractional share的新手，到受益于低成本和地理覆盖范围的成熟交易者，再到使用我们的API和算法在组合保证金账户中执行高级量化策略的专业人士。
许多客户从逐步尝试开始，逐渐发展成为活跃的成熟交易者，我们的平台旨在支持这一整个旅程，在每个阶段都支持他们与我们共同成长。从长期来看，我们继续看到全球对全球证券市场的浓厚兴趣，因为随着利率下降以及其他金融机构支付给他们的收益减少，世界各地的人们都在寻求更高的资产回报。2025年，我们净新增了超过100万个账户，创下了公司的年度纪录。客户权益增长37%至7800亿美元，同比增长超过2000亿美元，这是我们首次以超过四分之三万亿的客户资产结束一年。
从周期性角度来看，不断上涨的市场和对更低利率的预期推动了客户参与度的提高。客户积极交易，更愿意承担风险，增加了市场敞口，并通过保证金贷款更多地使用杠杆。他们还将投资范围从股票扩展到其他资产类别，包括期权和期货。我们以客户为中心的重点——即通过最先进的平台提供极具竞争力的全球市场准入——最好地体现在一个简单的指标上：我们客户的业绩。2025年，标准普尔500指数上涨了17.9%。相比之下，我们的客户表现更优。个人投资者平均上涨19.2%，比标准普尔500指数高出130个基点。
财务顾问平均上涨20.57%，比市场高出267个基点。对冲基金客户平均上涨28.91%，比标准普尔指数整整高出11个百分点。这种业绩是我们专注于通过低交易和保证金定价、更低的成本拖累、卓越的交易执行、先进的订单类型和算法、有吸引力的现金和卖空收益利率优势以及我们平台的诸多优势（从人工智能和研究工具到全面的教育产品）赋能客户的直接结果。这就是客户选择我们的原因。
没有噱头，没有把戏，只有最优惠的价格和最全面的平台。这就是为什么最了解情况的投资者选择盈透证券。这种以客户为中心的理念，加上全球对投资的强劲需求，转化为了卓越的财务业绩。尽管利率较低，但季度调整后税前收入连续第五个季度达到超过10亿美元的创纪录水平。全年净收入首次超过60亿美元。我们持续投资于从前端到后端改进我们的平台，由全球程序员团队提供支持，他们提供新功能、持续增强和客户驱动的改进，同时满足我们所支持的众多市场中心和货币的多样化监管要求。
抱歉，在整个2025年，我们在全球范围内推出了广泛的新产品和增强功能，这是在与我们多样化客户群的深入接触和对其需求的深刻理解的指导下进行的。今年，我们将市场准入扩展到了巴西、台湾、阿联酋和斯洛文尼亚，并计划在2026年扩展到更多国家。我们继续增加我们不断增长的国家特定税收优惠基金列表。我们在美国提供传统和罗斯个人退休账户（IRA），以及加拿大的注册退休储蓄计划（RRSP）和免税储蓄账户（TFSA）、英国的个人储蓄账户（ISA）、法国的PEA和匈牙利的TBs。今年，我们增加了瑞典的ISK、日本的NISA和加拿大的FHSA。我们现在在这些账户中拥有数十亿美元的客户资产，能够支持个人投资者在其投资旅程的各个阶段。
从资金方面来看，客户现在可以使用稳定币为账户注资，使跨境账户注资更加容易，并且可以24/7全天候进行。我们将个人账户的联邦存款保险公司（FDIC）清扫计划的合格现金金额从2.5增加到500万美元，联名账户从500万美元增加到1000万美元。10月，我们与Carta合作在全球推出了我们的高级 charge card。Carta Visa Infinite卡允许符合条件的客户关联他们的账户，并在世界任何地方即时获取现金，无国外交易费用，这对我们的全球客户群来说是一个特别有吸引力的好处，并且它还附带高级持卡人福利。
平台方面，我们推出了Global Trader 2.0移动平台，进行了全面的UI/UX改造和全新的外观设计。添加了可通过滑动或长按访问的快速交易工具，简化了观察列表管理，并整合了人工智能新闻摘要。我们领先的IBKR Desktop平台今年提供了多项备受请求的增强功能，包括多显示器支持，带有独立窗口用于图表、期权链等，多个新的筛选器，一个命名策略选择器供客户快速访问流行的组合策略类型，以及一个新的Linux测试版安装程序。将IBKR Desktop扩展到Linux生态系统，并满足了另一项长期的客户需求，我们引入了“Connections”功能，客户可以输入公司的股票代码，探索其更广泛的投资生态系统，包括期权、持有该股票的ETF、预测合约、相关经济指标、竞争对手等。
此功能已经获得了强烈的参与度。我们在整个组织中嵌入了人工智能，使客户和员工都受益。我们推出了人工智能驱动的投资主题，允许客户输入一个概念，如核能或量子计算，并立即收到一系列可操作的投资想法，显著简化了研究过程。我们还推出了人工智能生成的新闻摘要，并在年中获得了美国金融业监管局（FINRA）的批准。这些摘要提供与客户投资组合直接相关的及时、相关新闻，帮助他们更轻松地在我们的平台上了解信息。我们推出了Ask IBKR的第一个版本，这是一种创新的人工智能驱动工具，让我们的客户可以用简单的英语与他们的投资组合进行交互并提问。
客户可以询问业绩和配置分析，跟踪他们的活动并获得业绩归因。他们可以要求将自己的业绩与各种基准进行比较，找到他们的顶级股息支付者，计算他们的资本利得和损失，并分析行业敞口。可以在灵活的时间范围内分析业绩，如一年、一个月、年初至今等。快速访问广泛的数据以掌握活跃的投资组合对于成功的投资者至关重要。