Daniel O'Day（董事长兼首席执行官）
Johanna Mercier（首席商业与企业事务官）
Dietmar Berger（首席医疗官）
Cindy Perettie（执行副总裁）
Andrew Dickinson（首席财务官）
Chris Schott（摩根大通）
各位早上好。我是摩根大通的Chris Schott，很荣幸今天能代表公司介绍吉利德。我们将首先由董事长兼首席执行官Dan O'Day进行演讲，随后将与更广泛的管理团队进行问答环节。
接下来，我将把时间交给Dan。期待今天的最新消息。谢谢。
非常感谢。太好了。各位早上好。欢迎来到摩根大通。很高兴能和团队一起在这里，也非常高兴能向大家介绍吉利德在2026年及以后的增长故事。在开始演讲之前，我想回顾一下2025年对我们来说是多么重要的一年。我会更详细地介绍，但显然，Lena Capavir的推出引起了全世界的关注，对我们来说极其重要，我们也感受到了随着时间推移终结全球HIV疫情的责任。
但这也是商业增长出色的一年。吉利德近40年历史中，目前的产品线是最强大、最多元化的。我们正处于一个重要的产品推出期，稍后会详细介绍。我想继续强调的是，在本次大会的大型制药公司中，我们的独特之处在于未来十年内不会有任何重大专利到期。我也想将此作为背景介绍给大家。我们还将继续专注于强大的财务管理，包括运营费用和并购方面。
我稍后会详细说明。但我真的很自豪，必须说最重要的是，我为团队在过去五年左右所取得的成就感到骄傲。在进入细节之前，我必须提醒大家，我们的演讲将包含前瞻性陈述，我建议大家参考本演讲的免责声明以及我们向美国证券交易委员会提交的文件，以全面了解与这些陈述相关的风险和不确定性。因此，我们的演讲围绕三个关键主题展开。
第一个主题是，自从我担任这个职位以来，我们一直在强调HIV业务的重要性和持久性，今天我们将再次深入探讨这一点。我从未像现在这样有信心，相信这项业务能够持续到2040年代。其次，我们将简要介绍我刚才提到的临床和产品推出组合，最后一部分将深入探讨财务纪律，特别是如何随着时间的推移提高和增加股东价值。因此，考虑到吉利德在HIV领域已有三十多年的历史，我要说的这些话的重要性不言而喻。
但我们的HIV特许经营权从未像现在这样强大，在行业内也是如此。现在是我们有机会改变疫情发展轨迹的时刻，无论是在治疗还是预防方面。或许我先从这张幻灯片开始，概述整个HIV业务。我认为其中一些数字本身就很有说服力，但我们确实是在非常坚实的基础上建立这种信心。截至去年第三季度（这是我们目前已报告的数据），HIV收入增长情况如下。
而这是在2025年必须抵消Part D逆风的背景下实现的，我们仍预计全年这一逆风影响约为9亿美元。但除了当前的领先疗法外，我们通过一系列选择显著扩展和多元化了我们的产品线。因为在HIV领域，有一点我们非常清楚，而且这一点在HIV领域尤为突出，那就是患者需要选择。想要预防HIV的人们需要适合他们生活和生活方式的选择，特别是当我们将这种疾病从死刑判决转变为可预防的长期慢性病之后。
我还要再次强调的另一点是，我们不会满足于Yes2Go的推出。我们在这方面还有很多工作要做，但从现在到2033年底，我们将有多达7种HIV预防和治疗产品推出，而2033年底最初是Biktarvy的专利到期时间。但当然，这一期限现在已经推迟。而这一切都建立在Biktarvy的基础上。我的意思是，大家可以看到这种药物对HIV社区和HIV感染者的重要性。它仍然是日常治疗的明确标准，也为我们未来的产品设定了标准，这一点很重要。
自推出以来，每一季度我们都持续实现市场份额增长、收入增长和全球采用率提升。我们继续对Biktarvy进行投资。大家可以从幻灯片底部的横幅中看到这一点。长期数据继续强化其疗效、安全性和独特性。但在此背景下，我们现在有了lenacapavir，这张幻灯片现在聚焦于治疗，并将lenacapavir作为这种令人难以置信的新型衣壳抑制剂的支柱，它历经17年研发，展现出非凡的特性。我们将在其基础上构建其余的HIV治疗组合。
这包括每日、每周、每月和每半年一次的替代疗法。我很高兴地分享，基于我们预期的进展，美国食品药品监督管理局（FDA）对Biclan每日口服制剂的决定将在今年而非明年做出。因此，我们预计在今年下半年做出决定。我想强调这张幻灯片上的其他几点。我们还预计在本季度晚些时候更新GS3242的I期研究数据，这是一种每半年一次的整合酶抑制剂。我们一直表示，我们会优先考虑我们庞大产品组合中最有前景的分子。
就减少给药频率的方案而言，GS3242就是这样的分子。因此，我们将在今年晚些时候开始启动一项与lenacapavir联合使用的II期研究。对于每月口服制剂，我们将有几种整合酶抑制剂产品在研。随着今年的推进，我们将选择其中一种与GS 3107一起进入临床。当然，我们将继续向大家更新这个充满活力和不断发展的产品组合的最新情况。现在，请允许我暂时转向预防领域，吉利德是第一家拥有预防产品的公司，我们显然是暴露前预防（PrEP）市场的领导者。
正如大家所看到的，目前PrEP市场正经历创纪录的增长。再加上Yes2Go的推出时机，这尤为及时。我认为，即使在我们之前认为存在机会的时候，我们现在也认为PrEP市场未来有更大的机会。我想在本次会议上首次分享，在去年年中推出后，我们在2025年Yes2Go的收入达到了我们的指导目标1.5亿美元。我在这张幻灯片中要强调的另一点是，我们之前曾说过PrEP市场比官方估计的要大，而我们看到美国疾病控制与预防中心（CDC）的估计就是一个例子，在过去一年中显著增加。
因此，凭借每半年一次的Yes2Go和Descovy，我们能够以前所未有的方式扩大预防市场的覆盖范围和影响力。这将改变我们PrEP市场的发展进程和轨迹，随着时间的推移，也将对疫情产生重大影响。现在稍微详细介绍一下Yes2Go的推出情况，在美国推出约六个月了。这确实是一次无可挑剔的推出。我对团队多年来的规划表示极大的敬意，也对我们的临床团队和研究团队为这种药物的独特性所做的工作表示敬意。
今天再次披露一个新消息。除了达到收入目标外，我很高兴地分享，CVS已确认自1月1日起覆盖Yes2Go，使我们的总体覆盖率超过80%。因此，美国所有主要支付方现在都有Yes2Go的覆盖计划。大家可以看到，约90%的覆盖人群的自付费用为0美元。在结束这部分之前，对吉利德来说很重要的一点，我知道对你们许多人来说也很重要，我们非常认真地对待终结疫情的责任。
因此，除了在美国通过S2 Go的推出取得进展外，我非常高兴地说，去年年底，在lenacapavir在美国推出的同一年，它首次在撒哈拉以南非洲国家交付。这是前所未有的，需要非凡的规划才能达到这一阶段。但我们知道，三分之二的HIV病例在撒哈拉以南非洲，如果我们不能在所有地方阻止HIV，我们就无法在任何地方阻止它。这确实是我们的方法和思考方式。
因此，我们对此负有重大责任，我们的科学家和整个组织的每一位同事都为此感到自豪。这总结了我所说的，我们的HIV业务从未有过如此强大的产品线。当你审视它时，真的非常非凡。这就是为什么我们如此有信心能够继续保持在这一领域的领导地位。随着Biktarvy专利到期时间的推迟，我们正在推进。针对患者的多种选择的全面生命周期计划。我只想向团队表示敬意，因为四五年前，如果你看这张幻灯片，情况不会是这样的。
因此，当我们谈论吉利德的多元化时，我们谈论的是在病毒学和HIV之外的多元化，但我们也在HIV内部谈论多元化。我希望这张幻灯片能让大家了解我们的意思。因此，接下来，让我转向今天要向大家介绍的第二部分，即更广泛的产品线以及HIV内外的产品推出引擎，实际上是横跨每个治疗领域。这是过去四五年大量努力的结果，在产品线方面的严格执行。
但我们现在手中拥有的，要么是最近推出的，要么是可能在现在到2027年底之间推出的多达10种新药物或适应症，它们都针对严重疾病，有潜力改变标准治疗，其中许多都可能带来重大变化。今天我将介绍其中的几个，但也很乐意回答关于其他药物的问题。首先，Tridelvi，它现在是二线三阴性乳腺癌的标准治疗。在一线治疗中看到这样的数据真是非同寻常。
三阴性乳腺癌的一线治疗已经很长时间没有新的进展了。因此，在Ascent 03和04研究更新之后，我们正准备在一线治疗中推出，包括PD-L1阴性和PD-L1阳性患者。我们预计今年推出。但我要提醒大家，除了对业务增长的重要性外，这为三阴性乳腺癌患者提供了几乎翻倍的机会，让他们在疾病早期就能从Tridelvi中获益，我们希望并期望它能成为一线治疗的标准。
我们致力于保持高标准并追求治愈潜力和终结疫情的另一个例子是Anida Cell。当然，这是与Arcelix的合作项目，但我们相信，根据我们掌握的数据，这确实是四线多发性骨髓瘤的最佳新选择。我很高兴地说，我们已向FDA提交申请，预计本季度会收到受理函确认，我们目标在今年下半年推出。大家可能已经看到了数据，但值得强调的是，结果显示出深度和持久的缓解，以及与市场上其他药物相比具有差异化的副作用或安全性特征，潜在严重副作用较少。
我也很高兴地说，Imagine 3研究（二线及以上研究）的入组情况非常好，很可能是由于我们在后期治疗中看到的这类数据。但它的入组速度确实创下了纪录，最早可能在2027年提交申请。因此，必须将这类结果与我们在细胞治疗方面世界领先的制造和足迹相结合。我们已经准备好，团队也已准备好在获得批准后将其带给患者。最后，我真的想简要介绍一下我们HIV创新产品线中即将推出的产品，即我们的bictegravir lenacaprevir每日口服制剂。
正如我已经提到的，我们现在期待在今年下半年获得监管决定并可能推出。我要提醒大家，这解决了HIV-1中的两个关键需求：一是病毒学抑制的患者，无论出于何种原因，医生或患者本身有兴趣转换治疗方案；二是接受复杂治疗方案的患者。这是世界领先的bictegravir与世界领先的新型衣壳抑制剂的组合。我认为这确实是我们为患者提供又一种选择的机会。
我要提醒大家，Artistry1和Artistry的详细数据将在今年晚些时候的病毒学会议上公布。总结一下，很难用一张幻灯片概括，但与2019年相比，我们今天的产品组合有很大不同。当然，规模更大，增长了60%。但我想指出的是，我们在目标选择方面一直很有纪律性。按照吉利德的传统，我们总是追求那些真正有可能产生重大影响的目标。因此，在肿瘤学项目中，如我们的Bicestrina CAR-Ts、CCR8和PARP1。
在炎症领域，我们才刚刚开始，除了Levdelzi之外，还有口服α4β7、用于炎症的Irak4，以及我们细胞治疗中的双特异性抗体。我们有很多工作要执行，对此我们非常兴奋。但这就是为什么我们如此有信心能够继续为患者带来改变，并通过我们现有的产品组合推动增长。今年大家可以期待什么？这是2026年里程碑的一个例子。我要指出的几件事是，它涵盖了所有三个治疗领域。
上半年，大家可以期待Len Eslatrevir每周一次口服HIV治疗的III期更新，以及Hepcludex治疗丁型肝炎病毒（HDV）的FDA决定。下半年，大家可以期待BIC Len每日口服HIV治疗的FDA决定（我已经提到过）、一线治疗中的Tridelvi，以及用于四线及以上复发难治性多发性骨髓瘤的Anidostel。同样在下半年，大家可以期待Evoke 03研究的更新，该研究是Tridelvi联合pembro用于一线转移性非小细胞肺癌，以及Levdelzi的IDEAL研究，该研究针对对UDCA部分应答的原发性胆汁性胆管炎（PBC）患者。
在推进产品线的同时，我们意识到必须考虑股东利益，并且全年都非常关注这一点。我可以告诉大家，团队在推进创新的过程中花了很多时间在这方面。让我们从营业利润率开始。大家可以看到，在我们转型之旅的前四年，我们的特点是进行了大量旨在重建产品线的投资。在那个阶段，我们必须进行这些投资，以重置公司，实现成功。但大家也可以看到，从2024年开始，我们进入了优化阶段。
这在我们的财务业绩中清晰可见。营业利润率一直处于同行的前四分之一，我们以此为标准，我们继续谨慎地优先考虑投资，以支持最具潜力的产品和商业推出。作为回报股东的一种方式，我们仍然完全致力于股息和股息增长。事实上，如果大家看幻灯片，自2020年以来，我们已分配了超过220亿美元的股息。自2020年以来，股息在这段时间增长了16%。2025年，我们每股支付了3.16美元。给大家一个时间点，当然，还有另一种回报股东的方式，那就是通过股票回购向股东返还资本。
当然，我们至少会回购股票以抵消股权稀释。但大家可以看到，2025年，我们加大了机会性股票回购力度，超过了稀释部分。自2020年以来，考虑到股息和股票回购，我们的平均年度股东回报率为自由现金流的57%，总计300亿美元。我们的承诺是，我们将继续致力于每年平均向股东返还至少50%的自由现金流。在业务发展方面，我们相信我刚才介绍的强大且多元化的产品组合将支持吉利德未来多年的增长计划。
为了说明这一点，我们的基础业务增长了7%和8%。基础业务（不包括Victory或新冠病毒抗病毒药物）在23年和24年分别增长了7%和8%。因此，大家可以看到我们现有产品和新推出产品的潜在增长。我们也将通过我提到的引人注目的商业推出产品线来推动增长。同时，我们知道，一家长期可持续发展的公司必须不断为产品线提供动力。我们将通过内部创新以及另外两种方式来实现这一目标。
一是我们正在谨慎地加强我们的早期产品线。我们每年在后期研究和早期项目上花费约10亿美元。这非常重要。形式包括许可、合作和收购。为了拥有长期提供产品的组合，每年都必须有这样的节奏。但此外，我们现在并将继续积极主动地进行符合我们兴趣领域、适合我们产品组合并加速财务业绩的补强型价值创造收购。我们一直在寻找机会。我们的标准很高，因为我们的内部标准很高。但我相信，我们会继续找到补充这一产品线的机会。
因此，在结束之前，在进入问答环节之前，我想重申增长故事的三个支柱。非常持久的HIV业务和领导地位。强大的产品线。事实上，这是吉利德近40年历史中最强大的产品线。我们将在运营费用和并购方面积极且有纪律，以实现长期和短期的股东回报。
因此，我想邀请Chris回到这里，我们期待回答大家的问题。谢谢。
太好了。感谢详细的介绍。或许我们先开始讨论。Yes2Go，显然到目前为止推出情况很好。你能谈谈它的增长与内部预期的比较，以及在开始使用的患者类型或推出的任何方面是否有惊喜吗？
当然。大家好。我是Johanna Mercier，首席商业官。很高兴回答这个问题。我们去年6月推出，有几个方面我们一直在密切跟踪。一是书面处方，即Yes2Go的处方量。然后当然是跟踪报销流程的进展。这是获取渠道的部分，当然还有从处方到注射需要多长时间。这些都是我们密切跟踪的方面，我们非常高兴看到处方量每周都在大幅增长。正如Dan所分享的，我们现在的覆盖率约为85%以上。
我们的目标是在推出后12个月内达到90%的覆盖率。所以非常高兴。我想说，我们可能会比6月的时间框架更早达到这一目标。我认为，所有主要支付方目前都在报销Yes2Go，这是一个巨大的推动。我认为我们在2025年建立了一个良好的平台，我们很快就会谈论去年的收尾情况。如大家所见，我们达到了1.5亿美元的指导目标。但更重要的是，我们一直在跟踪的是实际获得ES2GO处方的患者情况。
这对2026年意味着什么？我们认为我们有一个非常好的平台。随着所有因素的结合，我唯一要补充的是，获取渠道的实现需要时间。因此，一些计划从1月1日开始，账户需要一点时间来整合这种获取渠道并将其纳入他们的计划。因此，我们正在逐个账户回访，确保他们了解新的获取渠道成果，并确保尽快整合。因此，我们对2026年的前景感到兴奋。
关于J代码到位后人们获取药物的方式。这其中有多少是购买并计费（buy and bill），有多少是通过药房福利，这种混合是否符合你们的预期？
实际上，我们看到，我们一直假设在推出时，专业药房的白袋模式肯定是主要的分销系统。但在过去两个月左右，我们看到购买并计费模式有了不错的增长，这实际上意味着诊所现在看到了你提到的J代码，他们有信心能够获得报销，这是拼图的重要部分。因此，我们看到这种情况正在发生，预计2026年这种情况将继续。你会看到这方面的良好增长，只是因为需要一点时间。
有些诊所每月更新一次J代码，有些每季度更新一次，有些每六个月更新一次。因此，我们将开始看到这些情况的出现。但我们看到购买并计费有了不错的增长，实际上在过去几个月有所加速。但目前的混合仍然更多是专业药房。但随着时间的推移，我们看到这种情况会逐渐平衡。
从数量增长的角度来看。现在CVS已经到位，J代码也已到位，似乎已经进行了大量的教育工作。我们是否应该认为在2026年上半年处方趋势会加速，还是会更加渐进，需要时间来完成所有这些工作？
我认为两者皆有。我认为，显然我们在2025年建立了一个良好的平台，因此在2026年，大多数接受过Yes2Go治疗的人会再次接受治疗。这是一个很好的起点。随着我们获得的获取渠道成果和日益增长的认知度，我确实认为会有不错的增长，但不会是急剧增长。我认为随着我们将所有因素到位以确保成功，增长将是持续的。
我还想说，考虑Descovy的增长也很重要，而不仅仅是Yes2Go。我认为这确实是吉利德的预防业务。我们确保无论有人想要每日口服选择，还是想要Yes2Go选择，两者都能提供给他们。我认为这将帮助我们在这个市场真正获胜并继续增长这个市场，这是应该的。
我想跟进一下，随着Yes2Go的增长，Descovy是否会继续增长，或者在某个时候会出现一些相互蚕食的情况？
我认为我们考虑的是吉利德的整体市场份额，继续增长这一份额很重要。这就是我们的看法。但我要说，Descovy让我们感到惊讶。随着获得更多的获取渠道，Descovy继续增长。去年早些时候，团队推动了它的销售。我认为商业表现非常令人印象深刻，我们推动了它的销售。Descovy的市场份额达到了历史最高水平，超过45%，并且还在增长。同时，Yes2Go也在增长。因此，我认为，你可能会看到更多这样的情况。
好的，非常好。或许转向治疗产品线。从整体来看，到2030年代中后期，治疗产品线是否有信心提供能够在很大程度上减轻Biktarvy影响的资产，似乎你们有很多事情在进行，但总体的信心水平如何？
我是Dietmar Berger，首席医疗官。是的。大家从Dan那里听到，这是我们过去几年中最深入、最强大的产品线。或者说，可能是吉利德任何时候的。这绝对延伸到HIV的治疗产品线。大家在幻灯片中看到了一些，对吧？我们正在积极开发从每日、每周、每月到每半年一次的各种治疗方案。这些幻灯片上看到的只是表面，在这背后，对于每一种选择，无论是每周、每月还是每半年一次的，我们的研究组合中还有其他分子，我们可以很容易地引入并调整我们的方法。
大家已经看到我们正在积极这样做。对吧？大家看到3242是我们选择的长期整合酶抑制剂，而不是我们组合中的其他分子。这将是未来的战略。因此，所有这些都让我对目前的治疗产品线充满信心。我非常有信心，我们将在未来七年内在HIV治疗和预防领域推出七种分子。
考虑到今年，我们将获得Len isolatrovir每周组合。请帮助我们了解这个组合的重要性，与你们正在开发的其他药物相比，因为它没有NSD作为其中的一部分。
是的，当然。从战略角度来看，我们是这样看待它的，显然正如Dan所提到的，Biktarvy为每日口服市场设定了标准。我认为我们有机会在今年下半年首先推出biclen，真正考虑约占总人口5%至6%的仍在服用多种HIV药物的复杂治疗方案患者，以取代这些方案。同时也针对那些因安全性或任何毒性原因对当前药物不满意而希望转换的患者。因此，我们认为将具有最高耐药屏障的bictegravir与像lenacapavir这样的一流新型作用机制的衣壳抑制剂结合起来。
然后是Len isolatrovir每周口服制剂，当你考虑转换市场的患者群体时，对于那些不想每天服用药物但仍想口服的患者来说，这确实是一个机会。我认为每周口服对其中一些患者来说是一个很好的机会。我认为我们在每日口服和转换市场以及每周口服方面都有选择，这将带来很多好处。这回到了推动lenacapavir的吉利德份额。这确实是所有治疗和预防机会的支柱。因此，我们对推出感到兴奋。
关于每周口服制剂，你们完全拥有的每周制剂。我知道有一点挫折。我们是否可以期待在今年晚些时候或明年初获得该项目的更新？
目前我们没有更新要向大家提供。显然，我们确实看到CD4计数有所下降。我们仍在努力理解确切原因。你知道，目前的假设是，这是由于其中一种成分的代谢物引起的。因此，我们正在做进一步的工作来理解这一点，目前我们预计会有3到6个季度的延迟，正如我们之前提到的。但再次强调，除了1720和4182（这正是该完全拥有的组合的两种成分）之外，我们的组合中还有其他分子可以放入每周完全拥有组合的位置。因此，我们正在并行研究这些，并将尽快向大家提供更新。
你能谈谈每周制剂在产品组合中的定位吗？虽然有一点延迟，但你们的长效项目也在推进，在某个时候，这些长效项目是否会比每周制剂成为更高的优先事项，还是目标只是拥有多种不同的选择，让市场来决定？
我认为目标肯定是拥有多种选择。但我认为你是对的。我认为如果你能达到每6个月一次，那会比每3个月一次更好。因此，当我们研究HIV治疗市场的市场研究时，与预防领域不同，在预防领域，频率确实很重要，因为你没有生病，你在尝试预防疾病。我认为频率越低越好。在HIV治疗中，我认为有一点混合。我们相信，随着长效制剂的增长，口服市场仍将保持可持续性。因此，我认为在这两个领域都发挥作用很重要。这就是我们想要带来的。
好的。或许转向Anida Cell，随着我们接近推出。进入今年，你们如何看待该产品在市场上与竞争对手的定位？
是的。我们很高兴能将Anida Cell带给四线多发性骨髓瘤患者。我们知道那里仍然有非常大的未满足医疗需求。四线及以上的整体市场约为35亿美元。我们今天考虑推出时的定位是，我们在全球淋巴瘤和白血病现有业务中拥有最大的足迹。因此，我们计划利用这一足迹。我们在美国有177个中心，而且每年都在增长。我们对Anida Cell的差异化特征感到非常强烈，认为它不仅是同类最佳的细胞疗法，而且基于疗效数据和安全性数据，是四线及以上骨髓瘤患者的最佳选择，并且在安全性数据以及我们世界级的制造方面有显著差异，我们认为这将是患者的一个很好的选择。
关于双特异性抗体的作用，我们刚刚结束了ASH会议，看到了Tech3的数据。你认为这对CAR-T在该领域的定位和作用意味着什么？
是的。ASH会议上的数据非常有趣。我们不总是评论竞争对手。我想说的是，该研究的人群是DARA初治患者，这是一个非常小的人群。我们今天进行的研究，例如Imagine 3，当我们进入更早的治疗线时，我们关注的是那些接受过DARA治疗的患者。因此，我们认为，结合我们的安全性和疗效，我们有真正的机会。
关于初步批准。请详细说明一下你们对增长的看法。显然，公司在CAR-T方面有很多经验。同时，你们有一个竞争对手已经进入市场几年了。我们应该认为这是渐进式的增长，直到我们进入更早的治疗线，还是可能会有显著的增长？
是的。我们仍然认为四线治疗有很高的未满足需求。我认为需要考虑的一点是，我们目前在美国有非常大的足迹，正如我所说，有177个授权治疗中心。我们现在正在与这些中心合作，开始研究入职流程。我们的目标是在头30天内让大多数中心完成入职。有一部分可能需要更长时间，但我们现在正在进行这些对话。
非常好。Andy，转向你。或许开始讨论2026年损益表中的推动因素和拉动因素。当我们考虑这一年时，应该记住哪些？
是的，谢谢Chris。大家好。我是Andy Dickinson，首席财务官。看，大家已经从Dan的准备发言中看到了23年、24年和25年业务的强劲势头。基础业务增长非常强劲，费用控制非常严格。我们的费用基本上持平或下降。我们对目前的状况非常满意。我想去年我说过我们非常喜欢当前的财务状况。大家看到这在全年都得到了体现。现在情况也是如此。我们非常喜欢当前的财务状况。我们有许多正在进行或即将推出的产品。
当然，我们将在明年初提供更具体的2026年指导。但就像去年一样，大家看到了我们模式的杠杆作用。随着时间的推移，我们预计大家将继续看到我们模式的杠杆作用。我想强调第三季度，我们的营业利润率为50%，大家可以看到，自从Dan强调的几年前开始进入优化阶段以来，我们的营业利润率恢复得有多快。
我想跟进一下，你们有越来越多的后期产品线资产。公司对增长有很好的可见性。你们如何平衡？是否应该有另一个投资周期来真正加速增长，还是坚持目前的路径？
是的，我先开始，Johanna可能也想补充。看，我们将对所有正在进行和即将推出的产品进行适当的投资。我们的模式非常高效，大家可以看到，通过正在进行的两次推出，我们可以以差异化的方式做到这一点。实际上，在过去几年中，我们大幅降低了销售、一般及管理费用（SGA），尤其是一般及管理费用（GNA）。Johanna和她的团队在商业方面一直在进行权衡。因此，我们非常有信心，我们可以在研发和商业方面进行适当水平的投资，并继续保持顶级的财务状况。而且，我认为这只是Dan强调的下一个增长周期的开始。我们将继续保持费用纪律。因此，我们至少在未来十年的财务前景看起来非常好。
认为业务从现在开始会继续扩大利润率是合理的吗？
是的，在一定程度上。我的意思是，我一直说，当我加入吉利德时，我们的营业利润率非常高。这实际上表明我们可能在业务上投资不足。因此，当我们看到今天50%的营业利润率，其中包括研发费用时，这是一个非常强劲的营业利润率。当然，随着时间的推移，它有继续上升的潜力。作为一个团队，我们将始终确保在研发和销售、一般及管理费用方面进行适当的投资，以确保我们有一个非常可持续的业务模式。
在业务发展方面，自Simba Bay收购以来已经大约两年了。当你们考虑资本配置故事的这一部分时，目前的兴趣和优先事项是什么？
是的，我的意思是，我们在并购方面一直非常活跃。Dan强调了每年10亿美元的日常企业发展、业务发展、许可、小型收购。但即使是一些类型的交易，无论大小，我们都非常活跃。我的意思是，今天的需求与我们加入公司时构建产品组合的需求非常不同。但这并不意味着我们不会做事情。因此，最近公布的一些交易，我们都密切关注过，参与过，但它们不是适合我们的交易或没有达到我们的价值预期。因此，我们确实专注于通过去风险的后期协同资产来扩展我们的产品组合。我预计我们将继续这样做，无论是在26年还是以后。但再次强调，当大家考虑Dan在准备发言中强调的所有内容时，我们希望随着时间的推移增加这些内容，这将进一步推动大家看到的增长。
公司应该考虑规模限制吗？
不。我的意思是，我们年底的现金余额异常强劲。我们产生了大量的自由现金流。我们有能力通过股息和股票回购向股东返还现金，正如Dan强调的那样，也有能力进行我们需要的交易。因此，我们更关注中小型交易。我们认为Simba Bay就是一个很好的例子，但我不想太具体，但鉴于我们产生的自由现金流，我们有很大的灵活性。
太好了。最后一个问题。吉利德最近与政府就最惠国待遇（MFN）签署了一项声明。从我们的角度来看，这似乎是一个非常有吸引力的交易。但谈谈这对公司意味着什么以及管理这些协议的能力。
是的，看，我认为重要的是要记住这些是自愿协议，“自愿”这个词很重要。我认为，我们坚信与政府在两个关键方面合作。第一，解决美国药品可负担性的根本原因。在这方面有很多工作要做。关于人们为药品支付的费用以及原因，以及我们的 savings 可能无法传递给患者，这方面需要系统性的工作。因此，我们坚定地专注于这一点。但第二点是，我认为我们与政府的每一次对话都围绕着他们理解这个行业对美国的重要性。
作为一家将超过80%的利润再投资于美国的美国公司，我认为我们与政府有很多对话，例如与国务院在lenacapavir方面的合作就是一个例子。因此，我们将继续与政府在各种事情上合作。但正如我们所说，MFN部分在进入明年及以后是非常可控的。
非常好。我想我们时间到了，但祝贺所有的进展，感谢今天的评论。
谢谢。