操作员
Andre Schulten（首席财务官）
Shailesh G. Jejurikar（首席运营官）
Lauren Lieberman（巴克莱银行）
Steve Powers（德意志银行）
Chris Carey（富国银行）
Dara Mohsenian（摩根士丹利）
Robert Ottenstein（Evercore ISI）
Peter Galbo（美国银行）
Kevin Grundy（法国巴黎银行）
Peter Grom（瑞银集团）
Filippo Falorni（花旗集团）
Bonnie Herzog（高盛集团）
Kaumil Gajrawala（杰富瑞）
Andrea Teixeira（摩根大通）
Olivia Tong（雷蒙德·詹姆斯）
Robert Moskow（TD Cowen）
Edward Lewis（罗斯柴尔德公司Redburn）
Michael Lavery（Piper Sandler）
早上好，欢迎参加宝洁公司的季度末电话会议。今天的活动正在录制以供重播。本次讨论将包含多项前瞻性陈述。如果您查阅宝洁最新的10K、10Q和8K报告，您将看到根据法规G要求对可能导致公司实际业绩与这些预测产生重大差异的因素的讨论。宝洁需要告知您，在讨论期间，公司将多次提及非公认会计准则和其他财务指标。宝洁认为这些指标为投资者提供了有关基础业务趋势的有用视角，并已在其投资者关系网站www.pginvestor.com上发布了非公认会计准则财务指标的完整调节表。
现在，我将把电话交给宝洁的首席财务官Andre Schulten。
大家早上好。今天与我一同参加电话会议的有首席执行官Shailesh Jejurikar和高级副总裁兼投资者关系主管John Chevalier。我将首先概述2026财年第二季度的业绩，Shailesh将讨论随着我们进入2026日历年，公司的战略、创新和重点领域。我将以2026财年的指引结束，然后我们将回答大家的问题。正如我们所预期的，第二季度的营收结果在很大程度上反映了基础市场趋势以及基期动态的影响。提醒一下，基期包括10月初港口罢工和飓风以及12月底对额外港口罢工的担忧所导致的贸易和消费者囤货行为。
最大的影响出现在婴儿、女性及家庭护理部门以及织物和家庭护理部门。这些基期影响主要集中在美国市场。公司其他业务的有机销售额增长了近3%，几乎所有美国以外的地区在本季度都实现了增长或加速增长。由于我们继续优先考虑对业务的全面投资，利润结果紧随营收。我们预计这将是本财年表现最疲软的一个季度，并且我们对下半年的强劲增长保持信心。那么，来看具体数据，有机销售额与去年同期持平，销量下降1个百分点，定价上升1个百分点，产品组合持平4个百分点。
本季度10个产品类别中有7个保持或增长了有机销售额，护发品类实现中个位数增长，皮肤和个人护理、个人健康护理、家庭护理和口腔护理各实现低个位数增长。 grooming和织物护理各与去年同期持平。婴儿护理和家庭护理各出现低个位数下降。家庭护理下降约10%，主要是由于我们所描述的基期动态。附带说明一下，本季度不包括家庭护理的有机销售额增长了1%。10个地区中有7个实现了有机销售额增长。重点市场下降1%。
北美地区有机销售额下降2%。销量下降3个百分点，其中包括我提到的基期贸易库存影响约2个百分点的不利因素。价格组合带来了1个百分点的增长。欧洲重点市场有机销售额增长1%。法国、西班牙和意大利的强劲增长在很大程度上抵消了德国市场的疲软。大中华区有机销售额增长3%，在仍然充满挑战的消费环境中又一个季度实现增长。Hampers和SK-II引领增长，各自实现中两位数或更高的增长。企业市场本季度实现中个位数增长。拉丁美洲有机销售额增长8%，墨西哥、巴西以及该地区其他较小市场均实现稳健增长。
欧洲企业市场地区的有机销售额较去年增长6%，亚太、中东、非洲企业地区增长2%。全球总体市场份额下降20个基点。本季度我们前50个品类-国家组合中有25个保持或增长了份额。在利润方面，核心每股收益为1.88美元，与去年同期持平。在汇率中性基础上，核心每股收益为1.85美元，核心毛利率下降50个基点，核心营业利润率较去年同期下降70个基点。生产力显著提高270个基点，并对创新和需求创造进行了健康的再投资。
汇率中性核心营业利润率下降80个基点。调整后自由现金流生产率为88%，本季度我们向股东返还了48亿美元现金，其中25亿美元用于股息，23亿美元用于股票回购。总而言之，我们已经完成了我们完全预期的本财年最疲软的季度。我们对下半年有强有力的创新和生产力计划。我们继续投资于为消费者和零售合作伙伴创造卓越的价值主张，通过相关创新、强大的品牌宣传活动覆盖每个接触点，并在所有渠道和平台上不断改进市场执行，全面激活。
这正在发挥作用。因此，我们满怀信心地进入本财年的下半年，接下来我将把话筒交给Shailesh。
谢谢Andre。大家早上好。我想首先强调Andre刚才提出的观点。我们有信心，我们现在正在进行的干预和投资将改善我们的近期业绩。强大的创新得到更敏锐的消费者沟通和零售执行的支持。在已经进行这些近期干预的部分业务中，我们已经看到了强劲的结果。大中华区婴儿护理是首批实现重大转变的品类之一，并继续引领市场高端和超高端细分市场的增长。基于消费者洞察驱动的创新和品牌传播，中国父母除了干爽之外，还希望为宝宝提供最好的柔软和舒适，中国团队创造的产品正是基于这一洞察。
从第一次看到和触摸包装到感受尿布在宝宝身上的感觉，他们利用了中国的丝绸历史。这种闪亮、柔软却又坚固的奢华材料2000多年来一直是身份的象征。帮宝适 Prestige是唯一在产品中含有真正丝绸成分的领先尿布品牌，提供极致的皮肤舒适和保护体验。闪亮柔软的包装在第一次触摸时就传达出优越性。重新定位我们的卓越高端产品线，推动大中华区婴儿护理在过去18个月实现两位数的有机销售额增长，并将份额提高了近3个百分点。
最近，我们的墨西哥织物柔顺剂团队通过深入的消费者理解颠覆了一个沉寂的品类。墨西哥消费者将清洁的黄金标准气味描述为浓郁、诱人、果香和花香，就像洗发水的香味一样。Downy Intense利用我们内部的香水创新专业知识，创造了新的高强度香水。包装突出了瓶身上像花朵一样绽放的浓郁香气。品牌传播提高了消费者对在商店中体验24小时闻起来像刚洗过的头发的认知。具有吸引力的展示执行增加了试用率。这些深入的消费者洞察驱动创新，并通过购物者品牌沟通和零售执行得以实施，刺激了墨西哥织物柔顺剂品类的增长，并带领Downy实现两位数的有机销售额增长和超过2个百分点的价值份额增长。
我们加速取得成果的其他例子包括巴西护发业务、美国Old Spice和美国液体洗衣 detergent业务。这些干预措施中的大多数现在开始在美国——业务中规模最大、影响最深远的部分——实施。我们将在下个月的CAGNY会议上更深入地讨论这些内容。在我们努力改善近期业绩的同时，我们也开始了宝洁的长期重塑。可以将其视为建设性颠覆的下一个重要阶段，这将在我们战略的每个要素中创造和扩展我们的竞争优势。我们仍然完全致力于综合增长战略，该战略在过去十年的大部分时间里使我们能够实现显著的增长和价值创造，并且在未来也将如此。
在性能驱动品牌选择的品类中，拥有日常使用产品组合。在这些品类中，宝洁在提供产品包装、沟通、零售执行和价值方面的不可抗拒的优势方面处于独特地位。我们将通过此举推动市场增长，并为宝洁和我们的零售合作伙伴创造价值。我们将在生产力方面加倍努力，通过多年的可见性来资助能力、创新和需求创造，并减轻成本逆风，同时以您和我们期望的水平交付财务业绩。建设性颠覆是为了领先并创造我们快速变化行业中的新兴趋势和机会，我们将自我颠覆。
这一切的核心是我们的组织，全员参与、赋能并热衷于为消费者服务并在市场中获胜。这些战略本身只是任何公司都可以说的空话。这些话本身已经成为了一种 parity，而宝洁的差异点在于。我们的竞争优势来自于在公司所有活动系统中出色地整合执行这些战略，以及预测下一步需要什么。多年来，我们一直很好地执行这一战略。我们看到我们周围的环境变化速度比最近记忆中任何时候都要快。无论是我们还是整个行业，都没有像需要的那样快速适应。
这体现在我们品类的增长趋势中。消费者媒体偏好和信息收集日益碎片化，出现了包括社交媒体和零售媒体在内的新媒体平台。食品、能源、医疗保健和许多其他支出领域的通货膨胀对消费者及其价值评估方式造成了影响。这种情况将继续演变。零售格局正在发生变化。集中度更高，但品牌也在激增。零售商正在成为媒体平台，而媒体平台也在成为零售商。总之，消费者的购买路径正在改变。每一天都是非线性的，充满了数百万可能的干扰。我们预计未来三到五年的变化速度将更加激烈。
我们将适应并领先于这些颠覆，发明未来的消费品公司。持续取得突破的方法是打造行业内最强大的品牌。宝洁有能力和独特的机会重新定义品牌建设框架，每天、每周、每月都提供与消费者相关的优势，将消费者置于我们所做一切的中心。在这个领域领先的与消费者相关的品牌建设和优势，只能通过利用卓越的数据、卓越的技术和卓越的能力来实现，以创造和扩展与消费者和零售合作伙伴的竞争优势。
我们在这里从三个方面定义我们的优势和机会。首先，我们知道如何建立植根于与消费者深厚联系的品牌，以及我们行业领先的创新能力。我们拥有丰富的消费者数据和理解，并且每天都收到源源不断的新数据。我们的团队与消费者的接触点比行业内任何人都多。产品研究、购物者研究、联网家庭、评分和评论、社交媒体帖子、品牌粉丝网站等等。我们挖掘洞察，以推动新产品创新、品牌理念、性能声明、营销活动。现在，我们正在构建消费者连接、集成数据平台和技术，这些将增强我们团队更好、更快、甚至比以往更以消费者为中心地开展这项工作的能力。
我们在行业中拥有独特的创新能力组合。基材技术、配方化学、设备，现在还有生物学。我们拥有多年整合这些能力以推出新平台技术和创新的经验，我们看到更多将这些技术组合应用于新消费产品的方法。Tide EVO只是当前的一个例子。像人工智能驱动的分子发现这样的技术将实现创新能力的更快、更强大的整合，从而实现更快的增长。第二个相关机会是与消费者建立更深层次的整体联系，在新的媒体现实中建立品牌关系。
媒体碎片化和新平台的出现为能够最好地跨接触点整合的品牌建设者创造了机会。人工智能和生成式人工智能能力帮助我们的团队在消费者购买路径的每一步发现与消费者相关的洞察，基于统一的品牌理念，我们一次为每个消费者创造个性化的接触点体验。这些理念通过声明、演示和视觉效果在联网电视、广播电视、在线视频、社交媒体、电子商务网站和商店中激活，传达品牌的性能和价值。将深刻的洞察转化为引人注目的品牌理念，在消费者参与的任何地方重复，使品牌易于记忆，强化值得付出价格的卓越性能。
第三个机会是在整个供应链和 merchandising 活动系统中与零售合作伙伴整合。同样，我们从最初的品牌冲动到购买交易再到家庭消费的消费者理解和品牌建设能力是宝贵的资产。将这些与每个零售商的品类、战略和业务模式相结合，将使我们的品牌能够在所有零售形式中创造价值。这包括在零售媒体中激活我们的品牌，在消费者购买决策点附近传达我们的优势和价值信息。我们的供应链能力已经是行业领先者。供应链3.0推动了从购买信号通过库存系统回到我们的生产计划和材料订购的更完整系统连接，以确保消费者每次购物时都能找到他们想要的产品。
我们在能力、数据和技术方面的旅程已经取得了良好进展。我们通过6月份重组时宣布的组织重组释放了能力和资源。我们已经建立了一个结构化的数据湖，存储了数PB的相关数据。我们已经构建了数据平台、人工智能能力、程序化货架工具以及媒体创建和评估系统。我们拥有可以自主运行的供应链平台，能够比以往更快地对零售需求信号、消费者创新需求或生产力机会做出反应。下一步是连接各个环节，整合从识别消费者痛点到产品创意、产品设计、供应、创意概念、购买交易、家庭使用到使用后评估的各个部分。
我们将闭环，我们相信这将为我们未来的增长和以消费者为中心的价值创造创造不同的S曲线。我们今天在创新、运营和品牌建设方面做了很多正确的事情，我对我们看到的近期进展充满信心。我们知道前方的机会更大，我们将以坚定和纪律抓住这些机会。构建基础平台和能力需要数年时间，将这些资产在公司范围内完全整合和激活也需要一些时间。我们知道我们需要做什么，我们对未来的机会感到兴奋。
总之，我们对短期交付充满信心，并对中长期感到兴奋，因为我们将利用我们的优势和独特能力使我们在行业中脱颖而出。我们正在发明未来的消费品公司。我们将在Cagny会议上通过一些例子进一步阐述这些想法，并在今年晚些时候的投资者日提供更多内容。有鉴于此，我将把话筒交给Andre，由他介绍指引更新。
谢谢Shahlesh。本财年开局充满挑战，消费者市场疲软，竞争激烈，地缘政治格局动态变化。我们预计下半年业绩会更强，这使我们能够维持2026财年有机销售额、核心每股收益和调整后自由现金流生产率的指引范围。随着我们退出2026财年并进入2027财年，我们近期指引中包含的增长率应使我们回到长期增长算法的下半部分。对于2026财年，我们继续预计有机销售额增长与去年持平至增长4%。我们投资组合足迹的全球市场价值增长约为2%。
在我们指引范围的中心，我们看到大多数地区都在取得进展，我们预计随着干预措施的实施，美国将实现更强的增长。提醒一下，本指引包括30至50个基点的不利因素，这些不利因素来自作为我们重组工作一部分的产品和市场退出。我们的利润前景是核心每股收益较去年同期增长与去年持平至增长4%。这相当于每股6.83美元至7.09美元的范围。本指引包括与去年大致持平的商品成本以及约2亿美元的税后外汇顺风。
总体而言，与之前的指引相比没有变化。我们2026财年的展望继续预计约5亿美元的税前成本以及运营线以下的关税成本增加。我们继续预计利息支出较上一财年略有增加，2026财年核心有效税率在20%至21%的范围内，合计对收益增长造成2.5亿美元的税后不利影响。我们继续预测全年调整后自由现金流生产率在85%至90%的范围内，这包括资本支出的增加，因为我们在多个品类中增加产能，我们会产生相关成本。
重组工作的现金成本，我们预计支付约100亿美元的股息，并回购约50亿美元的普通股。总体而言，计划在2026财年向股东返还约150亿美元现金。本展望基于当前的市场增长率估计、商品价格和外汇汇率。指引范围内未预期出现重大额外货币走弱、商品或其他成本增加、地缘政治中断、重大供应链中断或商店关闭。有鉴于此，我将把话筒交回Shailesh，由他发表一些总结性想法。
我们仍然相信，实现可持续平衡增长的最佳途径是在战略上加倍努力。更强的整合执行，以卓越的价值为消费者提供卓越的产品。像我们今天所处的充满挑战的市场，是宝洁脱颖而出并引领市场的机会。我们专注于利用行业最佳的洞察、资产、能力和人才，回到我们和您期望的增长和市场领导水平。有鉴于此，我们很乐意回答您的问题。
如果您有问题，请在电话上按星号然后按1。如果您的问题已得到回答或您想撤回问题，请按星号然后按2。您的第一个问题来自巴克莱银行的Lauren Lieberman。请讲。
太好了。非常感谢。早上好。所以在发言中有两个明确的主题，我想问一下。首先，Andre，是什么让您对您多次提到的近期加速增长有信心？这在多大程度上是关于比较和基期动态，而不是实际的根本改善和加速？然后Shailash，我知道我们会在Cagny会议上从您那里得到更多信息，但是什么让您对宝洁的这种长期“重塑”感到兴奋？这在新闻稿和准备好的发言中都是一个值得注意的措辞选择。
谢谢。
早上好Lauren。感谢您的问题。那么让我从下半年加速开始。我认为第二季度业绩的第一个积极因素是美国以外业务的强劲表现。如果您看一下拉丁美洲，增长8%，欧洲总体增长3%，中国在上一季度增长5%的基础上又增长3%。亚洲、中东、非洲增长2%。如果排除重组退出，增长率将达到4%。因此，美国以外的业务确实存在真正的潜在加速，这基于我们在创新、商业战略以及在这些市场加倍关注执行的精确性和质量方面所做的干预。
拉丁美洲在这方面确实走在前列。这向我们证明，我们正在实施的核心战略正在显示出我们想要看到的结果。我们相信美国的基础业绩将会改善，因为正如您所指出的，我们在第二季度没有基期的不利因素。我认为这是我们预计下半年与第二季度相比加速增长的部分原因。不会像第二季度那样受到库存的不利影响。但我认为这里的主要因素是我们早些时候在美国以外实施的相同干预措施的根本执行。
如果您还记得，美国的放缓实际上比其他市场略有延迟。因此，我们在世界其他地区更早地开始了创新、商业干预和执行。但同样的策略正在美国执行。早期迹象表明，我们已经这样做的地方，例如12月全面分销的tight boosted产品发布，我们看到的结果给了我们信心。我们刚刚在Olay的罐子产品上推出创新，同时推出新的广告 campaign 和护理产品系列，这给了我们信心。
我们在婴儿护理方面的创新。第一波已经执行，第二波将在稍后推出，Tide Evo将在今年下半年推出。因此，我们正在推出大量创新。我们与北美领导层明确确定了在所有零售渠道中提高执行敏锐度的机会。团队致力于将其转化为执行变革。然后，通过在下半年继续在媒体上充分投资并提高执行质量，利用我们品牌的优势，这是一个简单的机会。因此，我们在美国以外执行并显示出进展的所有这些因素，我们认为在美国也会奏效，如果我们不再看到基期不利因素等一次性因素，这将转化为更强的增长。
我们的目标显然是在年底在美国实现份额增长。Shailesh，你来回答第二部分？
好的，我来回答。谢谢Lauren。首先，让我兴奋的是大量的增长机会。我们到处都能看到，但这不会自行发生。这需要我们创造自己的顺风，无论是在增长领域发挥作用并推动增长，比如个人护理，还是在一个没有增长的领域发挥作用，比如Zevo所在的 Pest 领域，然后让该品类实现高个位数增长。所以我们看到了增长，或者以中国婴儿护理为例，在出生率最低等情况下，我们找到了增长的方法。
这是让我兴奋的一点。第二点是一个独特的、千载难逢的机会，即利用格局的变化以及我们独特的优势和能力来使自己脱颖而出。媒体格局正在变化，零售商格局正在变化。有大量的技术，无论是从应用人工智能的角度，还是实现许多其他事情，甚至从根本上说是我们自己的产品包装技术，以及不断演变的消费者偏好和人口统计数据。然后，结合这些以及我们的优势和能力。拥有大量消费者基础的品牌。如果您拥有庞大的用户群，并且确实提供了令人惊叹的产品，那么您可能已经拥有了最大的粉丝群。
消费者理解和消费者数据。我们拥有如此多的数据，我们可以在开始之前就得到答案，而且这种数据流还在继续，我们正在进一步加强这一点。利用媒体支出杠杆以及我们可以使用它的不同地方，这是另一个巨大的机会。我们在多个技术领域的研发支出和能力，从配方、化学、基材、设备到生物学，这使我们能够更广泛地进行创新。以中国婴儿护理为例，获得洞察是一回事，找到在产品中加入丝绸的方法是另一回事，能够向消费者传达这一点、将其融入包装、通过用户生成内容将其生动呈现是又一回事。
因此，能够将所有这些以及我们一直在构建的技术、平台和应用程序整合在一起，Andrei也谈到了这一点。我想说，我们已经构建了很多，而且我想说未来已经到来，只是有点不均衡。所以我们的工作是整合并将其全部结合起来。
您的下一个问题来自德意志银行的Steve Powers。请讲。
太好了，非常感谢，早上好。我要问一个与Lauren的问题结构类似的问题。第一个是关于下半年的改善。如果我们从品类、部门与地理的角度考虑，我想从您所说的Andre那里，可能是洗衣、婴儿护理，也许还有皮肤护理，但也许您可以从这个角度详细说明一下。然后Shailesh，当您考虑所有这些运营增强和重塑举措的不同部分时。
您如何看待公司将所有这些整合在一起并创造这些自身顺风并在整个产品组合中持续在市场上获胜的路径和时间表？在您看来，这需要多长时间？
早上好Steve。如果我看整个业务，创新干预、商业干预、执行重点在投资组合的每个部分都得到一致应用。我会告诉您，基期效应可能是一个强有力的帮助。当您看家庭护理、婴儿护理甚至女性护理时，它们在今年上半年受到的影响最大。例如，家庭护理在1月份就出现了强劲增长，现在甚至开始实现份额增长，我们预计婴儿护理和女性护理也会出现类似的动态。在全球范围内，婴儿护理实际上正在增长份额，在最近的读数中已经恢复到份额增长。
因此，势头已经存在。我们继续致力于中端市场的价值主张。您还记得我们在高端市场进行了创新。这继续表现良好。Swaddlers、Cruisers360，我们一年前在laughs上进行了创新干预，这在Baby Dry上奏效。我们采用两阶段方法。第一阶段已经执行，第二阶段将在稍后推出。所以这仍然有工作要做。在洗衣和织物柔顺剂方面，我们有非常强大的创新，我之前提到的tight boosted是20年来为消费者提供的最大洗衣液体升级，它正在站稳脚跟并发挥作用，我们正在为Tide EVO的推出做准备。
我们在织物柔顺剂方面也有强大的创新，正如您所知，在家庭渗透率方面仍有巨大的机会。美容领域总体增长4%，我们有机会加强美国皮肤护理的增长，在SK-II方面在美国以外取得强劲进展，在Olay方面在美国以外取得强劲进展，我认为刚刚推出的Olay新产品在零售商的大力支持下将加速该业务的增长。个人护理在美国和全球都有势头，并将继续保持势头。
所以我可以继续列举，但我认为我已经给了您足够的深度，说明这确实是整个投资组合的情况。这是相同的想法。加倍关注消费者，加倍关注执行，加倍关注品牌 campaign 的质量。我想这就是Shahlesh的重点，如果我可以代表他的话。他在每次审查中都真正加倍关注执行质量、品牌 campaign 质量、架构思考质量，这激发了思考。它刺激了执行质量。我认为这从地理角度，正如我们之前在回答Lauren的问题时所讨论的，以及从品类角度给了我们信心。
谢谢Andre。Steve，我将从Andre所说的内容过渡到我要说的内容。但其中一些将是顺序性的，因为在美国，当我们进行干预时，我们非常刻意地确保这些干预也能推动品类增长。这也是为什么其中一些必须通过重大创新来实现。但回到您的问题，所以我认为思考未来的很多方式是，在许多情况下，我们已经构建了平台。以我之前谈到的核心数据湖为例。我的意思是，这不是一蹴而就的，不可能一蹴而就，需要数据能力，需要合作伙伴，但重要的是还需要内部文化变革。
让人们以某种方式处理数据和系统不是您可以在一夜之间完成的改变。即使您有技术解决方案，很多时候文化变革也需要随之而来。因此，很多工作已经完成或正在进行中。正如您特别问到的，时间表，我认为当我们真正让未来均匀分布时，我认为我们谈论的是12到18个月。但这不是一个明确的界限。因此，您会看到部分业务和某些业务更有能力承担转型的所有方面。
因此，有些业务可能领先于其他业务，有些地区可能领先于其他地区。但对您问题的简单回答是，我认为让未来均匀分布将需要12到18个月。
下一个问题来自富国银行的Chris Carey。请讲。
大家好。我想问一下投资水平。宝洁最近宣布了重组计划，并且您今天正在进行一些举措。新媒体平台、供应链与不断演变的零售格局的整合。显然，人们期望销售增长有所改善，随着时间的推移，营收重新平衡并朝着算法方向发展。您能否让我们了解一下这种进展的成本，我想，以及重组和由此带来的一些节省与您认为可能需要的，特别是如果您在未来几个月没有看到您期望的加速增长之间的平衡。
如果您真的想在未来12到18个月内刺激这项业务的营收增长。非常感谢。
嘿Chris，让我来回答这个问题。答案的第一部分是，许多投资是在过去十年中进行的。如果您考虑构建一致的全球ERP平台、数据湖、数据治理结构、数据工程所需的资金，所有这些都已经完成。所以这是我们在过去，我想说5到10年中交付的结果的一部分。激活技术，特别是围绕创新能力、媒体能力的投资不会很大。这是对扩展的投资。
但基础技术、基础数据，这些大量投资已经完成。因此，在这个意义上，我预计不会有重大的资本或费用投资。在供应链方面，您看到我们正在建设产能，当我们建设产能时，是以利用自动化、数字化的方式建设的，无论是在制造方面还是在仓库方面。因此，资本投资水平的提高实际上与建设产能有关。以不同的方式建设产能，但从根本上不会更昂贵。因此，我预计在资本方面不会有重大变化。
我们在6月份宣布的重组，这个两年期计划，我认为将使我们完成大部分组织变革和投资组合变革。如果一切按计划进行，这基本上将使我们能够在没有组织或人员增量投资的情况下实现增长。因此，如果您仔细想想，目标是一旦这些能力实施，提高生产力、人均销售额。但我们认为除了我们通常作为核心收益一部分的重组之外，不需要另一波重大重组。
因此，我不会看到随之而来的投资悬崖。关于您问题的第二部分，回到算法，我想说让我们度过接下来的两个季度，专注于加速增长，然后当我们掌握了实际情况后，我们再讨论我们对下一年的看法以及我们离算法有多近。
下一个问题来自摩根士丹利的Dara Mohsenian。请讲。
嘿，早上好。那么，Shailesh，我只是想更深入地谈谈美国市场。在新CEO的领导下，总是有机会重新聚焦组织并调整重点领域。显然，正如您提到的，零售商环境、人工智能技术、消费者格局等都发生了广泛变化。此外，我们正从2025日历年美国非常困难的品类增长环境中走出来。所以，展望未来，组织在推动更好的执行、重新加速有机销售增长方面最重要的优先事项是什么，特别是宝洁在推动品类增长方面的作用，问题的一部分是我想更好地理解战略计划的重点领域有哪些变化，而更多的是您在现有计划的执行上加倍努力。
当然。谢谢Dara。有几个方面。所以我认为，如果我们把计划的要素做好，我认为有机会增长市场。所以这是可行的。有哪些变化？正如Andre所谈到的，我们正在关注的短期到中期干预措施，这也与长期有关。所以这不仅仅是一个单独的短期和长期干预。一是媒体格局在过去几年发生了非常巨大的变化。我认为这在一定程度上是由Covid习惯和其他一些因素驱动的，人们消费媒体和内容的方式发生了巨大变化，调整我们的品牌建设计划以充分反映这种变化并加以利用。
这是我们在审查计划时，包括在美国，重点关注的第一个重大干预措施。第二个与零售格局相关。有几个方面，但第一个与您看到哪些渠道在增长、增长来自哪里有关。我们需要调整我们的创新方式。我们称之为更强的核心，更大、更多。因为从定义上讲，我们发现，考虑到获得认知是多么困难，拥有畅销产品是多么重要。例如，即使在可以列出所有产品的电子商务上，真正重要的也是前一两个屏幕。
因此，拥有具有周转率的产品极为重要。因此，可以这样理解，更强的核心。例如，Tide Liquid的重新推出。您拥有庞大的用户群，为他们提供令人愉悦的产品，他们继续使用，使用更多，并吸引其他人也来使用。更大、更多。一个很好的例子是推出像Tide Evo这样的变革性产品，这样您将获得消费者的关注和参与。因此，我们正在改变创新，以反映媒体消费方式以及零售格局的变化。
第三个变化领域当然是在美国这样的市场中非常刻意地关注消费者价值。其中很大一部分是关于加强我们的价值主张。再次，Tide是一个很好的例子，但我们将在几乎每个品类中都这样做，通过显著提高产品性能来显著提高价值，以便消费者注意到并感受到价值。我们在各个品类中关注的领域之一是显著加强价值主张，在许多情况下，这不会带来价格变化。
因此，我们将显著加强价值。因此，如果我总结一下我刚才所说的，那就是调整新的媒体格局，调整我们的品牌 campaign 方式，调整我们的创新方式，更加强调强大的核心和更大、更多的产品，然后确保我们为消费者提供真正良好的价值。
下一个问题来自Evercore ISI的Robert Ottenstein。请讲。
太好了，非常感谢。我想您已经暗示了这一点，但让我们谈谈美国和亚马逊。您知道，我们的数据显示，它正在推动您品类中不成比例的增长。根据品类的不同，大约在60%到80%左右。您知道，这对您的媒体效率和与小品牌的竞争动态有什么具体影响？您需要做些什么不同的事情，也许您从中国获得了哪些与这里相关的经验？谢谢。
Andrew。
是的，我可以开始。嘿Robert，Sadesh提到了几个要点。我认为通过提高性能、改进声明、电子内容等，尽可能强化核心品牌是整个投资组合中最紧迫和最好的事情。因此，当它出现在登陆页面上时，它会尽可能地强大。我认为这是第一点。我认为特别是如果您看在线业务，消费者实际购买更高价格产品的意愿仍然非常强烈。
如果您考虑护发、护肤等品类，小品牌往往在每使用价格的高端领域发挥作用。我认为这是我们进行创新的机会，即更强的核心和更大、更多的产品，特别是在线上，更多的产品可以定高价。所以这是创新发生的地方。总的来说，我要告诉您的最后一点是，关注小品牌并看看这些创作者带来的一些想法，我认为这是很好的灵感。
因此，我们正在研究其中一些品牌，并说这可能是我们核心业务的一个有趣想法，或者可能是作为产品线扩展的一个有趣想法。如果您考虑小品牌生态系统所能带来的能力，在技术方面没有什么独特之处，当然在营销规模方面也没有，在供应链方面也没有。但创意阶段对我们来说是值得关注的。
Andre，我只是在您所说的基础上补充几点，首先，在广泛的战略优先级别上，我们非常刻意地确保我们在快速增长的细分市场（无论是渠道还是市场细分）中获胜。Robert，您提到的关于各种零售商和各个国家电子商务增长的观点令人兴奋的是，如果我们能够正确引导，它可以显著增长市场规模和品类。如果您想举一个鲜明的例子，暂时离开美国，我们看看印度，我们的投资组合略有不同，并且一直在以不同的方式演变。
电子商务的增长速度可能几乎是线下的10倍，我们的份额约为线下业务的1.8倍。因此，无论是在美国还是印度或世界其他任何市场，我们都非常刻意地确保这一点。正如Andrew所指出的，在那里获胜的驱动因素需要某些我们确保全面具备的东西，包括内容、产品特性，确保这些都强大、增长并拥有合适的产品组合。因此，这些都成为无论是美国的亚马逊还是美国或世界其他地区的任何其他电子商务参与者的关键要素。
下一个问题来自美国银行的Peter Galbo。请讲。
嘿，大家早上好。感谢您接受我的问题，我现在很高兴能为Galvo家庭的婴儿护理同比做出贡献。所以我想问一下Andre，您关于在近期下半年回到算法下半部分的评论，也许需要澄清一下。我认为在准备好的发言中，您曾一度谈到您的品类可能增长约2%。然后还有另一条评论说，如果我们排除lap，实际上有机销售额会达到3%。
所以也许您可以帮助澄清一下您说那句话的意思，因为我从人们那里收到了一些询问。非常感谢大家。
嘿Peter，很高兴欢迎您加入尿布家庭社区。所以如果您看我们的全球品类，我们看到价值增长约2%，企业市场增长约中个位数。中国仍然下降约1个百分点。欧洲销量持平，价值增长约1%，美国最近的所有渠道数据显示，我们的数据表明价值增长约1%至2%。如果您具体看OND季度，其中可能有一个库存点。
这些数字中存在库存因素。因此，如果您想乐观一点，您可以说美国在结构上可能增长2%至3%。但我们必须看看情况如何发展，从我们的角度来看，这是实际结果。我们在美国以外实现了3%的增长，这大致与美国以外的市场增长一致，我们在美国实现了-2%的增长，低于市场。其中很大一部分是库存影响。但也有份额下降的因素。所以我不想掩盖我们需要努力恢复份额的事实。
这已经在进行中。我谈到了家庭护理。我们在洗衣方面取得进展。但下半年的复苏将包括基期效应退出市场以及我们恢复份额。我们的目标确实是在本财年末在美国和全球层面都保持份额增长势头。
下一个问题来自法国巴黎银行的Kevin Grundy。请讲。
太好了，谢谢。大家早上好。我想退后一步，从战略角度询问您对投资组合的总体评估。宝洁完成投资组合审查已经十多年了。如您所知，成功并非一蹴而就，但最终确实实现了，并使公司走上了非常强劲的增长道路。现在，正如我们在本次电话会议上所讨论的，随着增长放缓，公司发现自己处于一种更具过渡性的重塑阶段，可以这么说。因此，在这种背景下，我想听听您对当前投资组合是否总体满意的看法。
宝洁是否仍然在正确的细分市场中，在庞大的、可寻址的市场中，具有有吸引力的资本回报率和更强的增长？或者您认为某些业务在宝洁的投资组合中可能不像过去几年那样有意义？感谢您的想法。
谢谢Evan。我将其分为几个部分。首先，我们清楚我们在性能重要的日常使用品类中运营。所以我认为我们对这个选择感觉很好。我们对这个选择感觉很好，因为它与整体战略高度整合。在那里，优势变得至关重要。当我们处于性能重要的日常使用品类中时，整个模式运作良好。所以这是其中一部分。第二部分是我们所谓的第一天视角。如果我们今天开始我们的公司，我们会看看我们的投资组合，说，好吧，我们是否在正确的地方？这确实是大约六个月前我们谈论的重组的起源或驱动力，当时我们说我们需要退出业务的某些部分，因为它们只是拖累，或者我们没有看到未来的增长。
所以这是另一部分，即持续审查哪些是正确的细分市场，我们是否在高增长细分市场中充分发挥作用。第三部分是当我们查看品类时，我们是否在正确的细分市场中发挥作用？Andre刚才谈到的一点是，如果您看电子商务，您会看到哪些品类、哪些细分市场在增长，我们是否在其中一些细分市场中足够存在。如果您看某些品类的社交商务，看看我们是否在所有细分市场中都有很好的代表性，我们实际上发现在某些品类的社交商务中，一些更高价格点有很多机会。
所以这是我们继续加强投资组合的另一个方面。我要提出的最后一点是，我们继续寻找可以建立更大优势的地方。我们一直说健康和美容是我们发现仍有机会建立更强存在感的两个领域，我们继续关注出现的机会。
下一个问题来自瑞银集团的Peter Grom。请讲。
是的，谢谢操作员，大家早上好。所以我想跟进美国市场。我猜您对看到业绩改善的能力充满信心。但我想我只是想确定您对下半年品类增长的预期。在您回答Peter关于1%至2%增长的问题时，我不确定这是否是我们应该期望的正确跑道，或者指引是否期望回到2%至3%。
所以如果您能详细说明一下，那将很有帮助。然后我想相关的是，在去年的Cagny会议上，有很多关于库存去库存的讨论。所以对于投资者应该期望什么，随着我们度过这些影响，有什么想法或评论吗？谢谢。
嘿Peter。是的。感谢您澄清美国品类增长。我们的基本预期是下半年品类增长2%。这是我们所知道的，也是我们计划的。从库存角度来看，很难预测。我唯一能告诉您的是，我不期望下半年有任何显著的库存增加。这不是我们计划的一部分，我们预计零售商将像往常一样提高库存效率。我们的一些零售合作伙伴正在完成供应链干预，这可能会导致库存水平的一些效率提升。
所以我会告诉您，库存带来的轻微不利因素可能足以假设市场基础有大约2%的价值增长。
下一个问题来自花旗集团的Filippo Falorni。请讲。
嗨，大家早上好。我想转向下半年的利润率。考虑到您在美国市场（这是您利润率最高的业务）中嵌入的假设改善，以及您的指引中商品前景看起来更有利，那么期望我们也看到改善的利润率轨迹是否正确？在毛利率线以下。Shailash，您提到了很多您计划的干预措施，包括美国业务。您能帮助我们量化这些干预措施的规模，它们会出现在哪里吗？无论是更多的广告、更多的研发、更多的促销投资，任何帮助量化这些影响的信息都将有所帮助。
谢谢。
早上好。Filippo，让我开始。冒着让您失望的风险，我不会给您下半年的利润率指引。我认为利润率将是一个结果，我们将不得不进行战术调整，以确定我们希望在哪里投资以获得最强劲的增长。我们专注于营收和每股收益。正如您所注意到的，我们对两者的指引范围都相对较宽，之所以宽是因为结果会有所不同。利润率线的最大可变性将是我们的信心和投资需求。
因此，我很难给您一个很好的指示，说明它将落在何处，因为这将完全取决于我们在品牌上继续投资的能力和信心。我可以先开始，Shahlesh，你可以加入。我认为这主要在我们正在推出的创新范围内。Shahlesh谈到通过推动核心价值主张的显著性能改进来提高价值。这将是我们正在进行的投资，这已纳入我们的假设。第二个组成部分是在今年剩余时间内有效且一致地传达这些投资。
因此，媒体方面是重要的一部分。我不期望同比显著增加，但下半年媒体支出保持一致。第三个是与贸易相关的支出，以推动试用、创建展示、可见度、店内二次陈列。同样，我们选择的路径不是在促销深度和价格上进行大量投资。我们认为这对市场没有建设性，但这将是为了推动这些卓越价值主张的试用。所以这是第三个方面。即产品、媒体和沟通以及店内可见度和试用。
我认为您已经涵盖了这一点。我只想说的是，其比例因品类而异。因此，哪些需要在产品上多一点，哪些需要在广告或可见度上多一点，这会有所不同。所以这是我要补充的唯一一点。
我们今天的下一个问题来自高盛集团的Bonnie Herzog。请讲。
好的，谢谢。大家早上好。我想问一下您的 grooming 部门。您知道，本季度有机销售额持平，与上一季度相比大幅减速，销量转为负数，利润率收缩近300个基点。所以您能提供更多关于销量疲软的驱动因素的信息吗？除了销量杠杆外，利润率收缩是否还有其他因素。然后也许最后，我们应该如何看待该部门下半年的情况，无论是创新还是业务能否加速？谢谢。
早上好，Bonnie，我认为您回答了问题的第一部分。我认为利润率部分和利润部分是营收的结果。这显然是一个高利润率业务，因此销量放缓会转化为利润放缓。具体而言，由于我们不减少业务中的优势投资，grooming 领域的投资非常重要。grooming 业务的时机在很大程度上与计划时间有关。因此，同比而言，brawn计划、女性 grooming 和男性 grooming 计划的阶段是您在下半年看到的季度概况的驱动因素。
与其他业务一样，我们预计 grooming 业务将出现适度加速，主要与美国有关。我认为我们 grooming 业务的最大机会是继续激活美国的产品组合和美国商店的执行质量。这正是团队完全专注的事情。
Bonnie，我只想补充几点。一是我们看到在 grooming 领域，继续推动Venus有巨大的机会。在几乎每个地区，它都有增长空间，在许多地区，它的增长率达到两位数和二十几%。所以我们在女性 grooming 方面看到了很多增长空间。我们在电器方面也看到了更多机会。然后我们正在研发创新，这些创新将在2026日历年推出，这应该会进一步推动品类增长。我想说的最后一点是，在美国，我们也在考虑改变我们在许多零售商中的货架方式，并显著改善 grooming 作为购物体验的呈现方式。
我们的下一个问题来自杰富瑞的Kaumil Gajrawala。请讲。
嘿，大家早上好。如果我们能谈谈使用量和销量，因为您的季度有很多变数，但您知道，在一定程度上，您能够计算家庭的实际使用量，在本财年上半年，这是否有所下降？是否大致相同，其余的只是噪音？
我认为Kamil，这在我们的品类中仍然是一个巨大的机会。如果您看今年上半年甚至上个季度，美国和欧洲的使用量增长都很慢，老实说甚至持平。因此，重新加速家庭渗透率、重新加速用户增长是我们关注的重要部分。如果您仔细想想，过去几年的很多增长都是由价格驱动的，因为我们经历了通货膨胀周期、供应链危机以及我们所有品类的问题。因此，我认为我们现在的机会正是Shailesh所描述的，即通过精心构建具有完美匹配性能配置的价值主张，进行良好的沟通和执行，而不提高价格，从而改善消费者的价值主张。
因此，我们可以使价值主张对更多家庭、更多消费者更具吸引力，更一致。因此，销量部分必须成为我们增长市场的一部分。正如我们在下半年所讨论的，我们认为这需要时间。因此，我们不认为这是一个容易解决的问题，也不会很快到来。因此，我刚才强调的增长轨迹，即美国2%的价值增长，这是下半年的假设，很大程度上假设销量部分仍然缓慢。
只是补充一点来强化。Andrew，您所说的，但随着我们踏上增长之旅，我认为用户增长将是我们高度重视的一个方面。正如Andrei所说，在用户、使用量和价格组合之间，我认为过去五年可能由于通货膨胀，价格组合占比较大。我们认为未来将更多地以用户增长为基础，通常当我们实现这一点时，我们也会获得使用量增长。
下一个问题来自摩根大通的Andrea Teixeira。请讲。
谢谢。大家早上好。所以我希望您能澄清一个问题，关于Shailish和Andrea刚才提到的澄清，比如您假设2%的品类增长，但您是否认为通过您正在进行的干预，您可以稳定甚至可能获得份额增长？其中，您是否仍然看到您的品牌内部存在一些降级，比如从POTS到液体，或者这种情况是否已经稳定？我真正的问题是关于生产力再投资，因为您本季度的生产力非常强劲。
那么，当您考虑再投资以及所有媒体举措、创新和可能的五规格架构以提高可负担性时，我们是否应该预期这会被抵消，或者也许当您看到这种环境以及倾向于更多价值主张的机会时，您如何考虑营收和利润之间的平衡？
谢谢Andrea。从份额角度来看，我们的目标当然是在年底在美国和世界其他地区都实现份额增长。但我们也承认，这是我们执行情况、竞争环境、地缘政治因素、消费者健康等因素的结果。因此，这就是为什么我们仍然保持范围，在范围内，如果我们最终处于中高区间，可能会有份额增长的因素。如果我们最终处于较低区间，则不会。但请放心，我们团队的精力正是如此。
我们需要通过增加用户、增加家庭来增长份额。所有创新和投资都集中在这一点上，关于生产力流向营收和利润之间的平衡。我会回到我之前说的话。这取决于我们看到的情况。我们肯定会倾向于更多投资以推动更多用户增长、推动家庭渗透率。在短期内，如果我们确信我们有正确的创新，如果我们确信我们有正确的营销计划、正确的商业计划，我们会加倍努力，但我们会认真评估。
因此，如果我们觉得我们有正确的计划，我们绝对会继续将生产力再投资。
下一个问题来自雷蒙德·詹姆斯的Olivia Tong。请讲。
太好了，谢谢。早上好。我想谈谈利润率。本季度生产力节省约270个基点，您再投资了220个基点，我认为这突出了您的定价、生产力和再投资，即使需求仍然疲软。那么，在今年剩余时间里，价格和生产力杠杆可能存在哪些限制，特别是价格方面。您的下半年隐含指引假设利润率有相当强劲的杠杆作用，但我想了解这些变动因素。
然后在您提到的指引范围内，在回答另一个问题时，您可以在不增加员工人数的情况下利用人均销售额实现增长，那么您可能需要调整这些投资水平的风险是什么，您知道，当您考虑实现每股收益时。谢谢。
Olivia，我会尝试回答，但您当然可以跟进IR团队以获取更多详细信息。我认为利润率生产力方面我感觉非常好。我们将继续在我们已经实现的范围内交付。我们对未来两到三年的生产力组成部分有可见性。因此，我认为并且我们有重组计划的影响开始显现。因此，我对我们继续以所需水平推动生产力以提供投资和合理的每股收益结果感到满意。同样，我不会给出明年的指引，但我们的目标肯定是在未来几个季度朝着算法取得进展。
这种进展的程度将不取决于我们提供生产力的能力。我对此非常有信心。但这将完全取决于我们在面临的市场条件下刺激营收增长的能力，以及我们对在市场中投资于该增长的信心和信念。所以我会把它留到长期。我会告诉您，我相当确信，Shahlesh也会加入，通过重组计划，我们处理组织设计的方式，我们将技术整合到我们工作方式中的方式，以及我们希望减少职能障碍的方式，我们认为这是继续推动组织效率的强大途径，老实说，释放我们团队的大量能力，从内部工作转向关注真正重要的事情，即消费者创新和执行。
我同意Andrei所说的一切，我只想补充几点来阐述我们正在努力做的事情，即生产力是增长的燃料，增长是每股收益的燃料。所以我们真的认为生产力使我们能够做我们需要做的事情来获得增长，这给我们带来了营收和利润的平衡增长。所以这确实是我们的努力。因此，当您考虑到这一点，这也是Andrew所说的，我们正在做生产力，顺便说一下，对生产力非常有信心。但最终的成功在于让我们获得不断增长的营收和利润。
下一个问题来自TD Cowen的Robert Moskow。请讲。
嗨。感谢您的问题。您知道，宝洁可能比任何消费品公司都更致力于通过创新和提高性能来增长品类。这一直是您的口头禅。但是，当您查看过去12周甚至过去一年的数据时，宝洁产品的促销销售百分比。大幅提高了约200-300个基点。所以我想知道，您认为这些数据准确反映了您在市场中的做法吗，或者因为它表明有更多需要移动的销量，或者它是否不准确地描述了您试图改善销量的做法？谢谢。
嘿Robert，我会给你一个两部分的答案。好问题。我反复说过，我认为没有理由为什么品类不会回到Covid前的促销水平，即约30%。这将会发生。这只是竞争动态、零售商动态、消费者动态，并且正在随着时间顺序发生。您获得的促销数据没有错，但它只捕捉了市场现实的一部分。它没有捕捉到远期礼品卡，没有捕捉到分层优惠券，这是我们看到的竞争促销的重要部分。
您是对的，我们的促销量正在增加，并且在下半年随着我们执行创新，可能会继续增加。为这些创新创造试用的一部分是提供促销可见度。并非所有这些促销都伴随着大幅价格折扣。在许多情况下，它们没有，但它们会出现在促销行中。所以我要告诉您的是，我们的目标是增长品类。在过去12个月中，我们是否一直这样做？不，这是我们的——当Shailesh谈到我们需要增长用户和使用量时，这是我们努力推动的品类增长的一部分。
其中一部分必须是产生试用，因为如果您没有新用户试用卓越的价值主张，您就不会获得重复购买，也不会获得增长。
谢谢。我只想补充一点，随着我们加强我们的价值主张，它应该也会加强我们的促销弹性。因此，这意味着随着我们的价值主张变得更强，我们受到的影响会更小。所以这是我们一直关注的事情。因此，在确保我们建立一个更少依赖促销的未来业务与确保我们不会完全失去竞争力之间存在平衡。
下一个问题来自罗斯柴尔德公司Redburn的Edward Lewis。请讲。
是的，非常感谢。我只是想谈谈业务的区域组合。显然，您在美国的高占有率最近表现良好。但是，随着美国增长放缓回到更正常的水平，我们看到新兴市场继续增长，例如，您在拉丁美洲看到的情况，您如何看待业务的区域组合以及您认为业务具有的优势？这些优势是区域无关的还是可以全球应用的？
好问题。让我尝试回答。所以我想说，鉴于我们的业务规模和其他因素，我们的任务首先是让我们增长得更快。我相信这是可行的，我们有计划尝试做到这一点。这确实是我们所说的我们想要创造未来的一部分。但同样，我们不认为美国以外有巨大的机会，我们非常关注这些机会。我们试图做的是非常刻意地确定哪些市场具有这种潜力，然后真正加倍努力确保我们在那里为未来而战。
因此，我们在过去六到九个月中做出的许多投资组合选择确实是为了让我们处于能够在获胜细分市场中竞争的位置。即使以拉丁美洲为例，我们选择改变我们在阿根廷的业务模式。这在很大程度上使我们能够更好地专注于墨西哥和巴西。我们改变了拉丁美洲其他地区的组织结构，这使我们能够更加以消费者为中心。现在，正如Andrew earlier提到的，我们在巴西看到了9%的增长。
这不是市场的增长速度，在墨西哥是两位数。这绝对不是市场的增长速度。所以我在不同的背景下早些时候谈到了印度，但再次为那里的未来增长而战，这在很大程度上是电子商务。在那里度过了我生命中的很多时光，看到过去五年中该领域的变化速度令人震惊。因此，我们非常刻意地关注美国以外的大型市场，了解我们将如何实现增长。当然，中国仍然是一个大市场，其增长来源略有不同，但仍有很多未来机会。
因此，我们确实相信，在许多这些大型市场中，我们处于有利位置，可以为未来的发展而战。
我只想说，这是一个目标，我们需要让美国增长，我们也需要在外部增长。我认为好消息是，也许只需要补充一点，John和Shailesh在企业市场建立的利润率结构允许持续投资，因为我们有能力覆盖产能成本、资本成本。因此，它不会稀释，而是自我资助。这是在企业市场扩张和增长背后的核心思想。
您的最后一个问题来自Piper Sandler的Michael Lavery。请讲。
早上好，感谢您的问题。只是想回到一些份额机会以及如何相对于消费者价值来考虑它。您已经谈到了这一点的重要性，但听起来也没有真正考虑价格变化。您指出了一些小品牌正在有效地进行高端化，也许以这种方式提供更好的好处和价值。但当然，您也面临一些自有品牌的强势和份额压力。我想我们如何调和这一切？也许这是否只是等待消费者健康改善的问题，或者除了让他们升级之外，还有更多事情要做来改变消费者对价值的看法？
是的，不，这是个好问题。我会说这不是一件事，因为我们提供价值战略的一个非常关键的部分也是拥有投资组合。所以Luvs在婴儿护理中扮演着重要角色。同样，在洗衣方面，我们有Gain和Tide Simply的投资组合。因此，在各个市场，我们都构建了这样的投资组合，以确保我们在各种价格点上竞争，并使我们的产品易于获得。但如果我看通过价值解决增长的最大机会，我会说其中大部分确实在于加强价值主张。
如果我看我们最大的核心产品之一，可能是Tide液体，这是一个巨大的业务，随着我们显著提高产品性能，我们看到了真正的势头。所以回答你的问题，这是一个组合。好的，看起来我们没有更多问题了。所以感谢大家今天早上的参与，期待下个月在Cagny与大家见面。祝您有美好的一天。
谢谢大家。
今天的会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以挂断电话，祝您有美好的一天。