Philip Barros（首席执行官）
Greg Swyt（首席财务官）
身份不明的参会者
Charles Shi（Needham）
早上好。欢迎参加第28届Needham年度增长会议。我叫Charles Shi，是Needham的半导体资本分析师。今天和我一起的是I Corps的代表。非常高兴能请到iCor的新任首席执行官Phil Burrows。我相信这是您第一次参加Nedongloth会议。
是的，第一次，没错。
还有首席财务官Greg Swyt。Greg，您之前来过几次，但再次欢迎您的到来。
谢谢。
我们还有Claire McAdams，她负责I Corps的投资者关系职能。或许我们可以从这里开始。你们准备了一些幻灯片，我们认为让Phil先做个介绍尤为重要，以便投资界能更熟悉Phil。然后我们再转入炉边谈话环节。好的，Phil，请开始。
嗯，在他准备的时候，我先来讲一下法律声明部分。我们今天的讨论将包含对未来财务业绩和其他前瞻性事件的前瞻性陈述。请参考我们向美国证券交易委员会提交的文件，了解与前瞻性陈述相关的风险。接下来，我将简要介绍一下我自己。显然，正如Charles所提到的，我是I Core的新任首席执行官。虽然我是新任首席执行官，但我对I Core并不陌生。我现在已经在I Core工作了。
实际上，这周将是我在I Core的第22个周年纪念日。所以我即将进入在I Core的第23个年头。我担任过各种职位。我对这家公司了如指掌。我对这项业务了如指掌。这是一个非常细分的市场。我想说，半导体制造中的气体和化学品输送领域，顶尖的专家寥寥无几，而我可以算是其中之一。我相信，如果你和我们的客户交谈，他们会说，他们会向我请教一些最具挑战性的问题。
这就是我的定位。如果你展望I Corps的未来，展望我们市场的未来，我的技术经验现在比以往任何时候都更加重要。我们的客户现在正在逐个分子地进行去除操作。我们正进入埃米时代。我们的客户需要像我这样强大的技术合作伙伴来帮助他们超越现状，实现埃米时代的目标。因此，我相信，作为一名技术型首席执行官，一位以产品为导向、以技术为核心的首席执行官，现在比以往任何时候都更加重要。那么，你们对I Core以及我们的业务了解多少呢？看起来没人举手。
所以我还是直接告诉大家我们是做什么的吧。我们制造用于生产微芯片的设备中的系统和组件。我们对半导体行业至关重要，并且在过去25年里一直如此。进入2026年，我们有三个主要的关注领域。首先也是最重要的是我们的成本转型。对我来说，这意味着打造一个更具成本竞争力的I Core。我们将在今年上半年和下半年进行大量整合。
但这主要是良好的运营调整。我不认为这是收缩。我认为这是良好的运营调整，因为随着我们进入2026年，进入下一个阶段，也就是我们的长期顺风（抱歉，是顺风），我们将需要这些产能。我们相信刻蚀和沉积业务的增长将超过整个晶圆厂设备（WFE）市场。我们在市场中看到的技术趋势将真正推动刻蚀和沉积业务的表现超过整个WFE市场。我们需要为这种增长做好准备。我们也将为此做好准备。
现在正是我们利用这一增长的时机。最后但同样重要的是，这是我非常关心的一点，那就是打造差异化的I Core。我们正从一家制造公司向产品公司转型，并最终成为一家技术公司。我们的愿景是帮助客户解决他们最困难的挑战。而我们的产品和技术将引领我们实现这一目标。因此，当我谈到成本转型时，我们主要关注三个杠杆。首先是我们所谓的全球布局调整。
这意味着利用我们在马来西亚和墨西哥的一些近期投资，盘活一些利用率较低的资产。我们在墨西哥和马来西亚增加了大量产能，并且在今年，我们有很多产品需要转移到墨西哥和马来西亚生产。如果你在过去一年中关注过ICOR的情况，你就会知道我们最大的挑战之一是增加员工数量。特别是在我们明尼苏达州的工厂增加员工。这种布局调整将帮助我们摆脱过去的困境，因为我们生产的每种产品都将有不止一个生产基地。
这将使我们拥有多个生产基地，我们可以在这些基地增加内部生产内容，不再像过去那样受制于某个特定的就业市场。成本管理方面，在过去几年里，我们在发布新产品方面做了很多工作。我们需要让这些产品达到我们设定的成本目标。我们有计划，我们知道如何实现这些目标。我们只需要执行计划以达到我们设定的成本目标。这是2026年的重点工作。我已经谈到了更快的增长。我知道这听起来不太像是成本转型幻灯片上的内容，但我想说的是，如果你关注I Core的情况，我们利润率受损的最大原因以及我们未能达到利润率目标的原因是我们推出新产品的能力。
他们谈到了全球布局调整，确保我们每种组件都有不止一个生产基地，这将有助于实现更快的增长。好的，我想我不需要在这里向大家解释半导体市场是一个增长市场。如果你在最近几周关注过股市，你就会知道半导体股票是一个非常热门的趋势。但我想告诉大家的是，我们行业正在发生的根本性技术变革将推动刻蚀和沉积业务的增长超过WFE。
这是因为随着我们的客户现在通过3D NAND（全环绕栅极）以及最终的3D DRAM在3D层面进行扩展，刻蚀和沉积的资本密集度在上升，而EUV的资本密集度在下降。当刻蚀和沉积业务增长时，这对I Corp是有利的，因为这些是我们参与最多的气体特定工艺、气体密集型工艺。因此，我们高度依赖这一细分市场，并且我们相信这一市场的增长将快于整个WFE市场。现在，这张幻灯片真正凸显了我对I Core现在和未来的愿景。传统上，我们是一家为客户集成系统的制造公司。
我们通常帮助他们设计系统，但坦率地说，是我们将这些系统组装起来。我们一直在向产品公司转型。到2026年底，我们将成为仅有的两家能够提供我们这种垂直内容水平的供应商之一。市场上只有两家公司能做到我们所做的事情。我看到未来，我们的客户将更加需要依赖我们。而那些拥有最多垂直内容的公司将最有能力服务于这个市场。
这个市场被称为主动过程控制。这就是我希望I Core发展的方向。但在我们到达那里之前，我们需要完成我们的垂直整合战略。传统上，我们生产的系统中90%的组件是采购的。我们自己制造的10%是焊接件。到2025年底，我们现在能够制造系统中35%的组件，这些都是I Core品牌的产品。所以这些是内置核心知识产权的部件。到2026年底，我们长期设定的75%垂直内容能力的目标将得以实现。
我们将能够实现75%的垂直内容目标，使用I Core品牌的产品。所以这对I Core来说是一个非常重要的里程碑。现在，我们经常谈论垂直整合模式主要是为了提高利润率，但我们没有过多谈论的是垂直整合如何帮助我们扩大市场。如果你比较2015年和2025年，我们的市场规模增长了10倍。这是通过扩展我们的能力、推出新产品以及通过战略收购实现的。我们的市场规模从上市前的25亿增长到2026年初的250亿。
正如你所看到的，在这些新领域，我们的市场份额非常小。我们有很大的增长机会。正如我之前所说，我将成为一位以增长为导向的首席执行官。我的目标是让I Core的增长速度快于市场。我的目标是在每个橙色领域实现增长。我们很少谈论的一个垂直领域是非半导体业务。非半导体业务正成为我们业务中越来越重要的一部分。到2025年底，我们的第五大客户有史以来第一次不是半导体公司。
我们的第五大客户是SpaceX。我们的第五大客户是一项不断增长的业务，我们将与之共同成长。航空航天和国防领域是我们计划实现增长以超过我们的目标市场规模的领域。所以总结一下我今天所说的话，我讲了很多，总结起来就是，我们有五个关键杠杆来提高利润率和增加收入。首先，我们需要建立一个坚实的基础，以此为基础发展一切。我们需要重新调整我们的布局，目标是将整体占地面积减少35%。
再次强调，这不是收缩。这是缩减利用率低的资产，因为随着我们的发展，我们将需要这些产能。接下来是成本管理。我们的目标是将产品成本降低15%。我们现在有路线图了。现在是我们执行的时候了。我们相信我们的市场有强劲的顺风，我们相信我们参与最多的细分市场——刻蚀和沉积——将超过WFE的增长，并且我们将继续保持这一趋势。再次强调，我非常关心的一点是打造差异化的I Core，通过提供75%的内容，能够用I Core品牌的产品和I Core技术提供我们制造的系统中75%的内容，完成向产品公司的转型。
最后但同样重要的是，我们谈到了我们如何扩大了市场。我们现在需要将销售精力投入到开拓这个不断增长的新市场上。所以这就是我们在扩大服务器开发市场方面将投入时间和销售精力的地方。接下来，我将把时间交给Greg，他将为我们介绍一些我们的财务战略。
谢谢Phil。正如Phil在前面的讨论中所提到的，所有这些如何反映在我们的毛利率战略中，实现超过行业的增长？Phil谈到了我们的技术和获取额外的市场份额。随着我们目标市场规模的增长，我们非常接近刻蚀和沉积业务，并将继续通过垂直整合获取更多份额，然后推出新产品。我们谈到了知识产权，Phil谈到了流量控制器以及我们将通过该内容获得的知识产权。然后是我们的非半导体业务，Phil提到该业务具有非常强劲的利润率，随着我们对其的增长，这也将提高我们整体的综合毛利率。
最后，并购始终是我们战略的一部分。虽然在2026年，我们专注于设施计划的运营执行，但并购始终是我们战略的一部分，我们将在这方面采取战略行动。所有这些都将推动我们的毛利率增长，你知道，更高利润率的组件。Phil谈到，我们获得的份额越多，这些组件带来的利润率就越高。对于I Core来说，知识产权带来更多的利润率，因为我们可以为这些知识产权获得更多的价值。成本降低和布局合理化是运营战略，一旦我们完成这些，使我们的工厂规模适当，设施设置和优化，这也将带来额外的利润率。
正如我提到的，非半导体业务，随着我们获得更多的份额，这将提高I Core的利润率。今天早上，我们发布了第四季度业绩的预公告，我们将略高于我们对第四季度指引的中点。所以我们发布了预公告，我们还宣布，进入第四季度，我们的收入将有一些额外的增量改善。虽然我们还没有给出指引，因为我们将在几周后公布，但我们确实预计整体运营利润率将有一些连续改善。
抱歉，是第一季度。所以我们已经讨论了我们正在做的所有事情以及这些事情如何有助于提高毛利率。这张幻灯片展示了从我们现在的水平到我们达到2.5亿美元的正常运行率时预期的毛利率变化。我们目前正在进行一些工作，这些工作需要一到两个季度才能看到成效。但当我们达到2.5亿美元的运行率并实施这些运营战略时，我们预计毛利率将达到15%。
你可以看到这些因素如何推动我们达到15%的毛利率。同样，这是当我们达到正常运行率时的情况。我们一直在谈论长期战略，当我们达到目标模型，当我们谈论Phil的战略以获得更高的内容、发展非半导体业务以及在气体面板上获得75%的内容时，当我们达到我们所说的3.5亿美元的季度运行率时，我们正在执行的所有这些事情应该会让我们达到20%的毛利率。
这一战略仍然有效。我们今年开始执行这一战略。当我们进入2027-2028财年时，我们应该会顺利实现20%的毛利率目标，同时，在运营费用方面，我们控制得非常严格，我们将开始提高运营费用的杠杆率，而不必在运营费用中增加大量的增量成本。所有这些都将帮助我们实现长期战略。这张幻灯片展示了一旦我们实现15%的毛利率，下一步的战略是获取市场份额、进一步增加垂直整合内容以及继续扩大非半导体业务。
所以这些是我们开始实施的杠杆和战略，将帮助我们实现20%的目标毛利率。接下来，我将让Phil总结我们的整体投资要点。
是的，我认为我们在整个演示过程中已经涵盖了大部分内容。但我想说的是，我们有良好的资产负债表，可以在前进过程中加以利用。随着晶圆厂设备市场的持续增长，我们处于有利地位来抓住这一增长机会。我们正在打造一项差异化的业务，这实际上是由我们制造的产品中的知识产权驱动的，并将越来越多的知识产权融入业务中。正如我们之前所谈到的，我们有一个重大的计划来开拓扩大后的目标市场。所以这是我们将重点关注的领域。正如Greg今天提到的，这些都将提高利润率，因为这些都是知识产权杠杆更高的部分。
显然，我们将在运营中推行纪律，以确保我们有，就像我之前说的，不止一个生产基地来生产零件，并确保我们能够满足客户所需的增长。话虽如此，我将把时间交回给Charles。
好的，非常精彩的演示。Phil和Greg，我想从今天早上的预公告开始。回顾90天前，我认为当时的信息是2026年上半年可能持平。也许下半年会有所回升，但看起来3月份这个季度已经开始出现回升了。与90天前相比，发生了什么变化？
变化很多。我不想在这里做太多预测。显然，我们现在处于本季度的第二周，所以我们在公布信息时会稍微保守一些。我想说的是，我们通常对60天，抱歉，是六个月的预测有很好的可见性。超过这个时间的任何事情，我想说，你的猜测和我的一样。但我想说的是，我们看到一些原本预计在明年下半年的需求提前了，这正是我们进入本季度时表现强劲的原因。
如果你分析我们的预公告，低端是2.4亿美元，如果我今天必须给出指引的话，这将是指引的低端。但同样，我们仍在消化本季度的信息。
明白了，明白了。所以有一些需求从今年下半年提前了。我想你说的是明年。是今年。
哦，是的，是今年。
是的，是的。但希望这不会改变你最初的预测，即今年仍是下半年占比较重的一年，对吧？
我们今天的可见性显示下半年会很强劲，但同样，我要提醒的是，我们对前六个月的预测非常准确。我们预计下半年会增长。但在我们有时间消化之前，我不想对此做出承诺。坦率地说，在过去的四周里，我们看到了很多变化，我们仍在消化这些变化，并试图弄清楚我们的客户未来的目标是什么。
明白了。好的。也许我们稍后可以再详细谈谈过去四周的变化，但也许我们先从更宏观的角度来看。想和你谈谈。你谈到了刻蚀和沉积业务，你的两大客户，一个在DRAM领域有很强的地位，另一个在NAND领域有很强的地位。我认为两者在存储领域都很强劲。存储价格一直在飙升。是的，在市场的这部分。你认为过去四周你谈到的一些变化更多是关于存储领域吗？或者你能从你收到的订单和预测中看出些什么？或者可能是逻辑领域，这是我们没有。
也许我们没有给予足够的关注。
嗯，我想说三个领域都有，但简而言之，我显然不会为我的客户做预测，所以我不会给出他们的指引。但我想说的是，我们看到存储领域在走强。正如你所看到的，存储价格在上涨。这通常是设备将被购买的一个良好迹象。所以我们也看到了同样的情况。你谈到的，我想说特别是在这些特定市场，我们看到刻蚀和沉积业务有很大的动向。正如我们之前所谈到的，刻蚀和沉积是我们参与最多的领域，我们看到在这个方向有良好的采用或良好的势头。
好的，明白了。也许我们来谈谈光刻业务。我们知道你对刻蚀和沉积业务持乐观态度，这方面进展如何，但光刻（UV）业务即使在今天仍然占你业务的相当一部分。对吧。但是，在过去的几个季度里，由于你的客户采取的库存行动以及终端市场需求轨迹不太有利，这部分业务似乎面临一些挑战。你认为这部分业务有什么变化吗？你预计今年光刻业务最终会出现一些增长吗？
是的。我想说的是，我们一直是ASML（抱歉，是那家大型光刻公司）的长期合作伙伴，我们从2009年就帮助他们设计实验室工具。所以我们与该业务有良好的可见性和良好的关系。话虽如此，我想说同比来看，这是我称之为持平的一个细分市场。但我不会说这是因为他们的业绩。他们在我们制造的产品上有库存积压。所以我预计今年I Core的这一细分市场不会增长。
但我不会再次将其归因于他们的业绩。我会将其归因于他们有库存积压这一事实。
明白了。所以我记得，通常从你向那个特定客户交付零件、产品到他们向他们的客户交付系统，大约有6个月左右的交付周期。现在还是这样吗？
是的，我想说首先，他们的交付周期很长。对吧。他们的镜子需要八个月的抛光时间。所以他们的交付周期非常长。我们通常比他们的计划提前六个月。所以我想说，如果我们今年要看到任何有意义的变动，我们会在上半年开始看到，或者肯定会在上半年看到触发因素。但我们目前还没有看到。这并不意味着下半年不会出现。我们仍然有，我想说，大约六个月的时间来观察。
但同比来看，我想说从我们的角度来看基本持平。再次强调，这并不是他们业绩的指标。他们有库存积压。我想说，在上一次增长周期结束时，他们让供应链继续运转，因为他们认为他们将要经历的下行周期不会像实际那么长。所以他们建立了大量的库存，试图让供应链保持运转并生产零件。所以他们仍在消化这些库存。
我想说，我们还需要一些时间才能与他们所看到的情况相匹配。
明白了。我们在你的第一、第二大客户，特别是第一大客户身上也看到了类似的情况。对吧。在过去的几年里，也有很多库存消化，但希望我们现在到了他们必须重新订购很多东西的地步。
我的朋友，我也希望如此。
好的。也许我们换个话题谈谈毛利率。我想在座的很多人都知道你们在行业供应链中处于非常有利的地位。但是，在过去的几个季度里，也许不是过去几年，而是过去几个季度，毛利率对I Core来说有点挑战。也许你可以多谈谈你提到的内部内容、垂直整合的情况？我记得你说过到2025年底，内部内容覆盖率是35%？
让我澄清一下。是35%的能力。
35%的能力，是的。我想请你再澄清一下。“能力”是什么意思，以及到今年年底目标数字是75%。你能详细说明一下吗？你如何在今年一年内实现40个百分点的提升？请务必澄清“能力”的含义。
好的，谢谢。如果可以的话，我将用这个图表来解释。蓝色的所有内容都是我们已经发布的产品。蓝色的所有内容约占物料清单（BOM）内容的35%。所以我们已经发布的产品覆盖了我们所制造产品的约35%。到今年年底，我们将发布我们的高容量流量控制器、一些特种阀门和过滤器产品线，这将使我们达到75%的能力。现在，我不想坐在这里承诺每个客户都会100%使用I Core的产品。
这几乎是不可能的。有一些已经存在很长时间的 legacy平台需要时间来转换。所以话虽如此，如果你看看去年35%的能力，为了让你了解这在业务中的样子，我们去年在这35%的能力中实现了约24%。所以这在一定程度上弥合了差距。如果你看一个典型系统的BOM成本，40%的BOM成本是流量控制器。流量控制器是迄今为止最昂贵的部件，也是最关键的部件，也是系统中最重要的部分。
推出我们的高容量产品将使我们能够占据这40%的BOM成本。请注意，采用需要一些时间。我想说2026年将是资格认证年，2027年将是我们开始看到有意义收入的一年。20…我认为它会达到40%的水平吗？可能不会，但我们将有能力做到这一点。流量控制器的好处是它是一个大市场，一个非常重要的市场。如果你了解我们的历史，我们曾经是一家流量控制企业。
我们最大的客户不是我们自己。所以我们将这些流量控制器卖给其他合同制造商或其他气体箱制造商。所以我相信一旦我们获得规格认证，一旦流量控制成为我们业务的重要组成部分，我们将能够将这一份额扩展到I Core的支出之外。所以我想说这才是真正的机会所在。
明白了，明白了。所以如果我总结你刚才所说的，这40个百分点的增长主要来自流量控制器。
主要是。
主要来自流量控制器。从35%的能力到75%的能力，这在很大程度上是你可以控制的。这是你的产品。这是你的产品。但是客户的采用率从去年年底的24%，正如你所说的，到可能接近75%，你认为这需要一些时间？根据你所说的，看起来2027年，也就是明年，你会看到更有意义的收入。感觉这需要数年时间才能实现。你能给我们更多的量化指标吗？比如你认为到今年年底能达到多少？明年年底呢？
如果我今天要猜测一个数字，再次强调这只是猜测，我想说今年我们的垂直内容将达到35%左右。正如我们在演示的前面部分所谈到的，我们正在进行一些工厂整合。所以在今年上半年会有一些非自然的行为，这将在很大程度上影响这一数字。但我想说一个合理的目标是35%左右。
明白了。好的。所以我想也许还有一个问题，对吧？作为对PowerPoint中某个内容的跟进，但与我到目前为止的提问方向一致，你对I Core的最终愿景是进入主动过程控制领域，对吧？是的。目前没有公司在那里，你想成为那里的公司。但第一部分是整合，整合被动组件。然后你在上面添加流量控制。这是自然的发展过程。但是主动过程控制对你来说意味着什么？
所以我会故意说得模糊一些，对此我表示歉意，因为我不想让今天在场的竞争对手知道我要做什么。
理解。
好的。但让我这样说吧。我们的客户及其客户现在正在逐个分子地添加和去除物质。这很难。这非常非常困难。他们将需要拥有强大技术能力的供应商来帮助他们实现这些目标。这种水平的垂直整合使我们拥有技术、产品、技术实力来帮助他们实现这一目标。所以我预见在不久的将来，这将成为他们业务的关键部分。
我相信我们在技术和产品方面的能力将使我们处于独特的地位来利用这一机会。
好的，好的。我非常期待在我们继续交谈时能了解更多细节。
我说过我不能泄露我所有的……
理解，理解。所以也许换个话题谈谈毛利率。Greg，你有那张图表显示你想如何实现目标。在3.5亿美元的季度运行率下实现20%的毛利率。我记得你在准备好的发言中说过，市场份额的增长应该是贡献因素之一。除了我们熟悉的因素外，销量应该是一个驱动因素，内部内容应该是一个驱动因素，非半导体业务的扩展对利润率有提升作用，也应该是一个驱动因素。你所说的市场份额增长对你们意味着什么？
你可以回答这个问题。
我来回答这个问题。抱歉。是的。正如你所看到的，这些橙色领域，我们的渗透率都很低。对吧。正如我之前所谈到的，随着我们发布组件，I Core之外还有这些组件的市场。关键机械加工。我们在这方面有很大的市场可以去获取额外的份额，以及一些进入工具的子组件，这些子组件不属于核心的气体和化学品输送领域。但顺便说一下，这些都在我们相同的客户群内。这些不是我们需要去寻找和了解的新客户。我们知道他们是谁。
这只是将我们现在拥有的产品在这些客户中更广泛地销售。然后显然我们谈到了非半导体业务。我们专注于航空航天和国防领域。真正的原因是，如果我看航空航天和国防领域，我们在半导体领域使用的许多工程和技术能力在非半导体领域也是需要的。这就是为什么我们非常关注这个垂直领域。
很好，谢谢。也许最后一个问题，希望有时间让观众提问。我想这可能是结束这次炉边谈话的最佳方式。Phil，考虑到你最近被任命为首席执行官，你在这里做了一个非常详细的战略演示，与你的前任相比，我们可以期待你会有哪些不同的做法？又有哪些会保持不变？
好问题。首先，我不想把自己和我的前任比较，因为他是我的好朋友，曾经是我的导师。但我想说的是，我将带来更多以技术为中心、以产品为中心、以工程为中心的努力。我的意思是，我们最初建立这项业务的方式是通过解决客户的高价值问题。我相信这是我们未来释放价值的方式。对我来说，这是我将带来的不同之处。高度关注产品、扩大市场以及成为以增长为导向的首席执行官，这些是我认为自己与众不同的主要方面。
显然，我们在运营纪律方面还有一些工作要做。我们将继续执行这一点。除此之外，我想说的是，关键在于说到做到。今天早上的预公告希望能给大家一点提示。希望我们计划在未来成为一家更可预测的企业。
非常好，谢谢。观众有问题吗？我们可能有时间问一两个。是的，请。
你能多谈谈非半导体业务吗？你提到了太空服务。让我重复一下问题，客户。你能说明一下你的业务 exposure 吗？
所以问题是关于非半导体业务。投资者希望了解更多细节，以及该业务领域除了SpaceX之外的其他客户。
是的，我想说的是，在这个垂直领域我们有三个主要客户。在这个垂直领域我们有三个主要客户。SpaceX是其中最大的一个。所以显然他们是我们的第五大客户，是这三个中最大的。但我们在该领域的其他市场或其他客户中正在获得并将继续获得份额。正如我所说，他们都在商业太空或航空航天和国防市场。
从图片中你可以看到，我们在航空航天方面有SpaceX的火箭，然后那里的无人机是我们的另一个客户，我们为无人机上的各种组件做机械加工工作。
好的。
我们应该如何考虑部署领导者的最佳方式，比如我们看到的计划研究中的情况。客户库存需要处理，那么我们应该如何考虑未来市场领导者的附着率？
是的。让我重复一下问题。问题有两个方面。第一，你对两大客户（刻蚀和沉积客户）的业务附着率是多少？第二，另一部分是什么？
回顾过去，多余的组件是什么？
多余的库存，他们在库存周期中处于什么位置？
确切地说，我不知道他们的确切库存数量，但我想说的是，我认为我们在这一点上与他们所看到的情况非常接近。所以我怀疑他们的库存，至少在我们的领域，已经大部分消耗掉了。话虽如此，我想说我们将在一定程度上反映他们的做法，特别是在刻蚀和沉积业务方面。就附着率而言，如果你看我们的两大客户，这是公开信息，大部分业务，我想说90%的业务是刻蚀和沉积，剩下的10%更多是湿法清洗之类的业务。
所以我们两大客户公布数据的90%与刻蚀和沉积相关。
好的，谢谢Phil。
谢谢。
感谢Greg以及带来的见解，希望大家喜欢会议的剩余部分。
是的，谢谢。