David L. Kelley（投资者关系负责人）
Greg Henderson（总裁兼首席执行官）
Abhi Khandelwal（执行副总裁兼首席财务官）
Luke Junk（Baird）
Christopher Glynn（Oppenheimer）
David Williams（Benchmark Company）
各位下午好，欢迎参加力特保险丝2025年第四季度财报电话会议。今天的会议正在录制中。现在，我将把会议转交给投资者关系负责人David Kelly。请开始。
早上好，欢迎参加力特保险丝2025年第四季度财报电话会议。今天与我一同出席的有总裁兼首席执行官Greg Henderson，以及执行副总裁兼首席财务官Abhi Khandelwal。今天上午，我们公布了第四季度的业绩， earnings 发布稿和幻灯片演示文稿可在我们网站的投资者关系部分获取。今天电话会议的网络直播也将在我们的网站上提供。请翻到幻灯片2查看我们的免责声明。我们今天的讨论将包括前瞻性陈述。这些前瞻性陈述可能涉及重大风险和不确定性。有关可能导致实际结果与我们预期存在重大差异的重要风险的更多详细信息，请查看今天的新闻稿以及我们的10K和10Q表格。
我们不承担更新任何此类前瞻性信息的义务。此外，我们今天的发言涉及非GAAP财务指标。这些非GAAP财务指标与最具可比性的GAAP指标的调节表已在我们网站投资者关系部分提供的earnings发布稿中列出。现在我将把会议转交给Greg。
谢谢David，也感谢各位今天参加我们的会议。今天上午，我将重点介绍我们第四季度的亮点，然后更新我们在战略优先事项上取得的进展。但我想首先强调两个最近令人兴奋的发展。首先，我们在12月完成了对Basler Electric的收购。Basler增强了我们的高功率能力，并扩大了我们在关键增长市场的地位，包括电网和公用事业基础设施以及数据中心。上个月我有机会会见了他们的领导和技术团队，这让我对Basler的市场和技术定位、可扩展性以及与力特保险丝合作的长期增长机会更加兴奋。
其次，我们很高兴地宣布，我们将于5月14日在纽约举办投资者日活动，届时我们将详细回顾我们的战略和长期财务目标。我期待在此次活动中分享更多关于力特保险丝及其机遇的信息。现在，谈谈我们的第四季度，我们各业务实现了12%的同比收入增长，表现强劲。我们继续在高增长市场推动发展势头。我们在数据中心、电网和公用事业基础设施以及可再生能源市场实现了两位数的收入增长。尽管本季度全球汽车产量下降，但汽车业务仍实现了中个位数增长。
最后，我们看到2026年工业领域出现广泛复苏的初步迹象。在第四季度，我们的团队还实现了运营卓越的优先目标，最终我们的earnings结果超出了我们指导范围的高端。整个2025年，我们始终专注于执行战略优先事项，并且以强劲的积压订单和可观的发展势头结束了这一年。进入2026年，我们处于有利位置，有望实现强劲表现。我们预计第一季度收入将实现两位数增长，并实现显著的earnings扩张，这得益于我们第四季度的订单量同比增长超过20%。AVI将很快详细讨论具体业绩和我们的展望，但我要感谢我们的全球团队坚持不懈的努力和付出。
现在，我想分享我们在加强对未来增长机会的关注方面取得的进展。我们的终端市场要求力特保险丝提供越来越高功率和更高能量密度的解决方案。我们看到2025年的设计订单同比实现两位数增长，这反映了广泛的发展势头。今天，我想特别强调我们在电网和公用事业基础设施方面的机遇。如果您翻到幻灯片6。去年12月完成对Basil Electric的收购后，我们在这个高增长市场的地位得到了显著加强。预计到2030年，电网现代化投资约为3万亿美元，市场需要更先进、更高功率的保护和励磁系统。
凭借此次收购的战略时机，我们处于有利位置，能够帮助不断扩大的电网和公用事业客户群应对更高电压和日益复杂的系统要求带来的挑战。Basler增强了我们核心的高功率保护能力，并使我们能够销售更完整的解决方案。我们相信，我们的互补产品组合以及他们深厚的客户关系，将使我们在这个市场实现两位数增长和强劲的盈利能力。本季度我们业务拓展的一个例子是，Basler被选为一家领先的高功率工业和数据中心备用发电机市场参与者的下一代控制系统解决方案的设计合作伙伴。
现在谈谈我们的第二个战略优先事项，即更紧密地与客户合作，以更好地理解和解决他们的技术挑战。我们新的市场推广演变已经启动，在我们的销售团队重组后，我们看到了初步的成功迹象，现在团队以市场为导向、以客户为中心，并专注于解决客户最复杂的挑战。例如，凭借我们完整的技术组合，我们在数据中心市场继续取得重大进展，我们很早就采用了新的销售模式。我们2025年的数据中心设计订单比上一年增长了一倍以上。
如幻灯片7所示，我们拥有全面的数据中心技术组合，并且正在与领先的超大规模企业、云和基础设施客户取得有意义的订单。如幻灯片8所示，数据中心市场正在向高功率系统发生重大的架构转变。我们相信，在这些下一代架构上，我们的产品内容机会将显著超过当前水平的两倍。重要的是，我们在整个数据中心基础设施生态系统中也有有意义的增长机会，对Basler的收购进一步扩展了我们的高功率数据中心基础设施能力。为了说明我们的发展势头，我们与一家领先的数据中心基础设施提供商达成了静态转换开关的重大设计订单。
该解决方案利用了我们的高功率半导体和封装技术，能够将功率密度提高约20%，提高效率，并简化与客户设备的集成。这一订单是针对2兆瓦UPS旁路和配电单元应用，可为数据中心机架提供不间断电源。预计将于2026年上半年开始发货，这代表着高功率数据中心解决方案的持续势头和增长。谈谈我们的第三个战略优先事项，即增强运营卓越性。今天，我想重点介绍我们的半导体业务机遇。这项业务是我们技术差异化的核心。我们市场领先的保护和互补功率半导体产品对我们实现安全高效电能传输的使命至关重要。
上个季度，我们分享了我们在半导体领导层方面的变动。我想更新一下我们在优化功率半导体产品方面取得的战略进展，该业务约占我们半导体业务的一半。首先，我们已决定将重点转向高价值和高增长应用。在高功率市场，如数据中心、电池、储能、电网和公用事业基础设施，我们拥有差异化技术和强大的客户关系。我们已开始调整产品组合，以减少对低价值产品系列的 exposure，并相应调整我们的制造战略。
作为这一举措的一部分，我们正在审查我们的功率半导体制造足迹，以确保其得到优化和恢复。我们相信这些行动将显著提高业务的战略重点和盈利能力，并使我们能够提供推动目标市场增长的下一代技术。我们期待在5月的投资者日提供这些举措的进一步更新，并分享我们完整的战略和财务路线图。退一步看，我们以可观的发展势头结束了2025年，这体现在我们第四季度的业绩中。我们完成了Basler的收购，并在年底到2026年期间通过客户和市场吸引力推动了强劲的积压订单。
我们专注于执行我们的三项战略优先事项，并相信我们今天正在为力特保险丝定位，以实现有意义的长期规模和领先的股东表现。接下来，我将把会议转交给Avi。
谢谢Greg。也感谢今天参加会议的各位，我将首先更新Basler收购的情况。然后我将带大家了解我们的第四季度业绩，之后是第一季度展望。之后我们很乐意回答大家的问题。正如Greg之前提到的，我们对完成收购感到兴奋，并期待执行Basler和力特保险丝合并将带来的有意义的收入协同效应和机遇。我们预计此次收购将在2026年贡献1.3亿至1.35亿美元的收入和0.10至0.15美元的调整后收益。我们还预计Basler今年的调整后EBITDA利润率将达到高 teens。
因此，请翻到幻灯片10了解我们第四季度的详细情况。除非另有说明，否则我将讨论的比较是相对于上一年的。我们取得了强劲的业绩，本季度收入为5.94亿美元，增长12%，有机增长7%。Dortmund和Basler收购对销售增长贡献了3%，而外汇带来了2%的顺风。调整后EBITDA利润率为20.5%，上升480个基点，反映出显著的运营杠杆，而第四季度调整后稀释每股收益为2.69美元。我们还产生了可观的现金。第四季度运营现金流为1.39亿美元，我们产生了1.2亿美元的自由现金流。
我们在本季度结束时拥有5.63亿美元的现金，净债务与EBITDA的杠杆率为1.2倍。在本季度，我们通过股息向股东返还了1900万美元。现在，在我们进一步详细讨论业绩和展望之前，我想谈谈我们在第四季度记录的非现金商誉减值费用。3.01亿美元的减值费用是针对Ixys Endorphin收购的，是我们对报告单位进行年度减值测试的结果。这反映了在持续疲软的市场环境下，销售额和盈利能力低于最初预期。正如Greg所提到的，我们有机会加强功率半导体对我们拥有强大市场份额、品牌影响力和技术专长的应用和市场的关注。通过更明确的战略，功率半导体将更好地补充我们市场领先的保护能力，并最终长期推动业绩改善。请翻到幻灯片12，简要了解2025年全年业绩亮点。我们实现了9%的强劲收入增长，而调整后EBITDA利润率扩大260个基点至20.9%，反映了我们战略优先事项的重点执行。
我们还实现了强劲的年度现金流，自由现金流增长26%，展示了我们运营模式的实力。我们继续目标在2026年实现超过100%的自由现金流转换。请翻到幻灯片13查看我们的部门亮点。首先是电子产品部门，本季度销售额增长21%，主要受被动产品有机销售强劲以及保护半导体产品增长贡献的推动。调整后EBITDA利润率为23.7%，上升370个基点，反映了被动和保护产品同比的有利 volume leverage。全年销售额增长13%，而调整后EBITDA利润率扩大190个基点，这得益于坚实的 volume leverage。
转到幻灯片14的运输产品部门，第四季度销售额同比增长1%，但有机下降1%。乘用车有机销售增长被商用车销量疲软所抵消。调整后EBITDA为16%，反映了我们的团队在持续疲软的运输市场环境中专注于推动利润率扩张。全年来看，我们对运营执行的关注带来了坚实的利润率扩张，尽管2026年市场条件仍将疲软，但我们对推动运输业务长期盈利能力提升的能力充满信心。转到幻灯片15，工业产品部门本季度销售额增长4%，但有机下降1%，因为储能、公用事业和电网基础设施、可再生能源和数据中心需求的改善被较低的暖通空调需求所抵消。
第四季度调整后EBITDA利润率为16.2%。全年来看，我们的工业部门实现了10%的收入增长，反映了我们的长期增长定位。2025年全年调整后EBITDA利润率的扩张反映了有利的 volume leverage。虽然我们继续投资于长期增长，但请翻到幻灯片16查看我们的第四季度展望。我们以强劲的积压订单和显著的发展势头进入2026年。考虑到这一点，我们2026年第一季度的指导包含了当前的市场条件、贸易政策、大宗商品价格和外汇汇率。截至今天，我们预计第一季度销售额在6.25亿至6.45亿美元之间，中点假设有机增长7%，Basler收购贡献5个百分点的增长。
我们预计第一季度每股收益在2.70至2.90美元之间，中点假设25%的流通量以及Basler收购贡献0.03美元。转到幻灯片18，我们想向您提供我们2026年关键市场 exposure 和基本增长假设的观点。我们期待在5月14日纽约投资者日与您分享我们的完整战略。接下来，操作员，请开启问答环节。
现在是提问时间。只需按电话键盘上的星号，然后按数字1。再次说明，按星号1进行提问。我们的第一个问题来自Baird的Luke Junkert junk。请发言。
早上好。感谢回答问题。Greg。或许我们可以从数据中心开始。显然，在过去一年中，它已成为故事的重要组成部分。希望您能帮助我们思考一些关键的增量驱动因素，不仅在第一季度，而且在整个26年，从份额增长、您提到的全年2倍积压订单增长带来的机遇，甚至那些更高电压插座开始推出的初步顺风。您在讲稿中提到，您知道，26年上半年开始发货。
我们应该如何看待今年的机遇规模？谢谢。
是的，感谢Luke的问题。早上好。我们在数据中心市场继续看到良好的进展。我想我强调过，数据中心是我们专注于销售重组的早期市场之一，组建了专门的团队专注于客户，销售我们完整的技术组合。我们已经看到了吸引力。正如我提到的，我们的设计订单在2025年显著增长了一倍以上。我们继续看到发展势头。我认为好消息是，正如图表所示，随着客户转向更高电压系统，他们的架构是更高电压和直流高压系统。
我们有更多的机会，我们现在正与客户就架构设计进行这些对话。因此，我们无法给出确切的定量数字，因为架构正在演变，但对我们来说，转向更高电压系统的机会至少是原来的两倍，在某些情况下甚至更多。所以我们有发展势头。我提到了静态转换开关的设计订单。我们在整个业务中都有发展势头。Basler在数据中心的备用发电解决方案方面也有良好的地位。因此，正如我们所提到的，这不仅涉及机架和空白空间，实际上我们在更大空间提供的解决方案越来越多。
所以我们有良好的发展势头。我们继续看到设计订单的增长，我们将继续看到收入的增长。我只想说，我最兴奋的是我们与客户进行更深入的对话，谈论更多我们的技术组合，谈论围绕高压的下一代架构。解决方案
看，只是为了补充Greg所说的。再次强调，我们2024年和25年的设计订单是2倍。数据中心在本季度实现了强劲的两位数增长，是第四季度我们业绩的重要贡献者。我们预计它将成为26年市场增长的领先贡献者。更重要的是，考虑到我们的数据中心 exposure，包括Basler在内，它占收入的比例达到两位数。考虑到我们的数据中心 exposure。
非常有帮助。然后Greg，转向工业领域，您在讲稿中提到，您看到26年工业领域出现更广泛复苏的迹象。希望您能详细说明您所看到的一些更具体的情况。或者显然这涉及到业务的某些部分，可能会对一些特定业务产生影响。谢谢。
是的，谢谢Luke。是的，我想说，如果您看看我们第四季度的订单以及我们感受到的势头，我们看到更广泛的基础。我称之为更广泛的基础势头，特别是在我们更广泛的工业市场，如多元化工业部门和工业自动化部门。我想说，我们仍然继续看到疲软的一个市场是住宅暖通空调，我们在工业业务中有合理的 exposure。所以这一市场继续疲软，但总体市场正在改善。我想说的好消息是，我们看到整个业务都有这种广泛的势头。
在我们的工业产品、无源电子产品以及半导体保护方面都很强劲。本季度的订单出货比超过1，我们不仅看到订单出货比的增长，还看到向终端客户的销售点增长。
是的，最后一点我要说的是，如果你想想第四季度的订单，我们增长了20%。第三季度我们也看到了类似的数字，所以这再次表明，25年底和2026年初的强劲势头。
是的。那么我的最后一个问题，显然现在有很多金属通胀。您能提醒我们您如何购买铜和银等东西，是按现货价格购买还是指数化，您向不同客户类型转嫁这些更高成本的机制，假设分销比其他一些客户更直接，也许更明确地说明您在第一季度指导中具体假设了什么。谢谢。
是的，当然。看，我们在金属方面面临压力。对吧。我们的 exposure 主要是铜和钌，但鉴于银和金价格的波动，我们也看到了由此产生的影响。对吧。所以他们会考虑我们团队的重点。首先，他们专注于供应链机会，并真正寻找以更低价格采购相同材料的替代方法。定价二，在于我们如何定价并将通货膨胀通过定价或附加费转嫁给客户？我要告诉您的是，虽然我们受到影响，就像2025年一样，如果您考虑与关税相关的价格成本，我们的团队在管理方面做得非常出色。
这就是我们的重点。这就是我们今年计划做的。现在，由于通货膨胀的时间与您获得价格的时间之间可能存在一些季度间的时间差。但也就是说，我们的目标是价格成本中性。我们已将当前大宗商品价格的影响纳入我们的第一季度指导，并对我们的位置和第一季度指导感到相当舒适。
是的，只是关于第一季度指导。假设您在第一季度指导中价格成本中性，还是我们应该将其视为全年评论？
我认为这是全年评论。就像我说的，全年会有时间循环，这取决于大宗商品定价的变动与我们确认定价的时间。这是全年评论，不是第一季度评论。
明白了。我就问到这里。谢谢。
下一个问题来自Oppenheimer的Christopher Glenn。请发言。
恭喜在数据中心取得的交易和发展势头。您预先回答了很多关于向更高电压架构迁移的问题。您知道，显然在那里得到了一些建设性的评论。扣除一些将减少的产品类别。所以这很好。仍然有一个问题。仍然好奇，您在这方面看到的机会，比如合作伙伴关系或联盟，与标准应用设计相比。我只是想知道在这方面有没有什么可以谈论的。
嗯，我认为。是的，谢谢Chris。我认为需要理解的是，我们对数据中心市场的关注有所增加，我们希望在整个生态系统中发挥作用。所以我们正在与超大规模企业合作和交谈，我们正在与构建架构的芯片提供商合作和交谈。我们在支持设计生态系统的亚洲和台湾的ODM和设计生态系统中非常活跃。因此，我们现在战略的重要之处在于，我们对数据中心客户有专门的关注，专门的销售关注，并增加了关注。我认为重要的是，我们参与了从构建架构的芯片设计师到设计架构和电源的超大规模企业，再到亚洲的ODM的所有环节。
我们涵盖了所有这些，并且参与了所有这些。我们的观点是，我们让我们的产品在整个周期中被架构设计和采用，我们正在触及所有这些阶段。所以我们非常活跃。你知道，我们在Open Compute等平台上也非常活跃，以确保我们了解架构的发展方向，标准的发展方向。我要强调的另一件事是，当你转向高压架构时，许多这些高压架构，一旦你转向400或800伏产品，例如，以前不需要UL认证的产品，现在需要UL认证。
我们需要新标准。我们积极参与标准机构，参与一些最终将进入数据中心的高功率应用的UL认证流程。所以我们在整个生态系统中参与。这实际上是我们认为我们将获胜的方式。我们正在越来越多地投资于此。
很好。然后关于功率半导体，有点略过了一些目标市场的重点。所以想重新讨论一下，以及我们可能预期的相关收益能力的损耗？在5月的突破之前，我们应该如何考虑这一因素？
是的，谢谢Chris。也许我可以提供更多细节。所以再次，以我们的半导体业务为锚点，该业务在我们的电子部门，大约一半的业务是我们的保护半导体业务。这实际上是我们的模范业务。我们有非常好的市场地位，强大的份额，良好的客户价值。所以这大约占收入的一半。另一半是我们的互补功率半导体业务，这是我们战略的核心。而且，我认为我们在这里的重点是，功率半导体业务的某些部分具有高价值，我们看到高增长市场，我们有可观的份额，对我们的客户很重要。
实际上，这些往往是更高能量密度、高功率的细分市场，如数据中心、电池、储能、电网和公用事业客户。因此，这些是我们将继续关注的领域，我们具有高价值，我们有市场地位，这为我们提供了差异化的解决方案。然而，我们的功率半导体产品组合中有些部分价值较低，我想说更商品化，我们没有那么多价值。因此，我们正在努力调整产品组合，并在我们认为可以获胜的领域加倍投入，作为其中的一部分，我们还将优化我们的制造足迹。
所以我认为我们要告诉您的是，这是一项正在进行的工作。我们告诉您我们的现状。我们期待在现在到投资者日之间随着进展继续向您提供更新。因此，随着我们取得进展，我们将继续提供更新，但我认为战略重点是继续，就像我们对公司整体所做的那样，更明确地关注我们的业务领域和我们获胜的原因。
是的，Chris，只是补充Greg的评论，我认为从财务角度考虑的方式是，随着我们今年的进展，随着我们取得进展，我们将把任何变化纳入我们的指导。这是第一点。第二点。再次，根据Greg的观点，我们的半导体业务部门实际上由两部分组成。对吧。它是保护和功率。保护是模范业务。因此，这也使我们能够做的是，当我们调整产品组合，优化我们的足迹，使我们的功率半导体业务达到该模范水平的盈利能力。
对吧。这就是我们的重点。再次，更多内容即将推出，但根据Greg的观点，我们的努力正在进行中，随着我们今年取得进展，我们将及时向您更新，更重要的是，在投资者日之前制定愿景和路线图。你知道，团队明白我们的目标是什么。
完美。然后如果我能再问一个关于Basler的问题，你知道，只是好奇你如何看待文化契合度，整合方面有什么棘手的地方，你知道，他们的产品组合更偏向系统和解决方案导向，在市场推广和规范流程方面可能存在一些差异。
是的，谢谢Chris。是的。看，我们非常高兴Basler成为力特保险丝的一部分。正如我提到的，我有机会，你知道，我们做了尽职调查，但那是一个有限的过程。所以我有机会在12月完成交易后不久与团队会面。我们真正喜欢的，实际上我离开时更加兴奋的是，有几件事。第一，Basler是一个高度技术性的组织。他们拥有出色的工程能力。他们是保护解决方案励磁系统的市场领导者，基于公司的规模，他们的能力可能超出了他们的分量。
第二，你提到了市场推广。我们真正喜欢Basler的是，他们在公用事业行业拥有市场地位和既定的市场推广。如果你看看力特保险丝的传统产品组合。我们的技术确实在电网公用事业以及电池储能和太阳能等一些子领域发挥作用，我们做得非常好。但其他可能更核心的公用事业电网领域，我们参与不足，主要是因为重点，但关键领域之一是我们没有渠道。因此，我们对Basler及其带来的能力感到非常兴奋。
他们有互补的产品，他们是系统级供应商，他们提供完整的解决方案。所以在我们要去的许多地方，Basler都在，我们的目标是利用他们的市场推广和客户理解，帮助我们将更多的力特保险丝产品组合带入该领域。就像我们在其他地方所做的那样，我们正在利用这一点。我们非常高兴Basler的工程和市场推广团队成为力特保险丝的一部分，我们将此视为此次收购的增长协同效应。
太好了，谢谢。
提醒您提问。按电话键盘上的星号1。我们的下一个问题来自Benchmark的David Williams。请发言。
嘿，恭喜取得的进展。真的很高兴看到，显然语气已经改变，更加热情。所以恭喜。也许第一个问题是Greg，当您考虑过去90天，有什么变化或转变？您认为什么可能变得更积极，仅仅是因为自助，您实施的战略，还是您觉得市场也在这方面有所帮助？
是的，有两件事。首先，我认为我们正处于一个多年的旅程中，我认为从力特保险丝的角度来看，我们正在不断取得进展。所以我们在25年全年都在取得进展。我们预计在26年将继续取得进展。因此，对我们来说，我会说这是一个多年的旅程，我们正在看到我们进展的结果。我们期望继续下去。除此之外，我想说我们继续看到市场势头。所以如果你回到2025年，我认为市场势头可能在数据中心和电网公用事业、太阳能电池储能能源以及数据中心周围更为狭窄，市场势头更为狭窄。
我们实际上看到了更广泛的市场势头。我们谈到了更广泛的工业市场势头。所以我会说两者都是，对吧，我们在战略上取得进展。这是一段旅程，你知道，我们正在逐步取得进展，但我们也看到一些市场势头在增加。
是的，David，只是补充Greg所说的，我想补充几点。首先，当你看到我们25年的业绩时，对吧，我们谈论了很多关于运营执行的内容。虽然我们还有更多工作要做，但你可以看到这在我们所有三个部门的利润率扩张中得到体现，无论是运输、工业还是电子部门。我认为我们刚刚关于功率半导体的整个对话以及这种关注确实给了我们优化盈利能力并继续将盈利能力提升到最佳水平的机会。所以我认为，根据Greg的观点，我们正在推动的一些关注帮助我们进一步优化产品组合。然后Greg，我谈到了市场势头。
好的，非常感谢您的详细说明。也许第二点，当我们考虑全年的利润率，甚至顶线时，您认为今年的增长可能在什么合理水平？考虑到我们看到的所有积极动态，您认为全年实现两位数增长是否合理？
是的。所以看，我们肯定不会指导全年，但我会告诉你，我想回到我们的第一季度指导，对吧，我的意思是在中点，有机增长7%，同比增长15%，其中Symbas将在本季度贡献约5%，每股收益指导中点增长28%，顶线增长7%。所以这再次表明25年底和26年初的强劲势头。当我考虑市场时，正如Greg提到的，我们看到广泛的工业实力，对吧？除了暖通空调市场，不再仅仅是数据中心，而是更广泛的基础。所以总的来说，我们对2026年的状况以及我们全年的势头感到非常好。
当然，我们会及时向团队更新我们的进展，但今天坐在这里，我们对26年的势头感到非常好。
非常感谢您的时间。非常感谢。祝您好运。
谢谢。
谢谢，David。
队列中没有更多问题，我现在将把会议交回首席执行官Greg Henderson进行总结发言。
好的，非常感谢各位今天参加我们的会议。我只想最后感谢我们的全球团队。正如我们所提到的，我们第四季度表现强劲，25年目标取得了良好进展，我们对26年的势头充满信心。正如Abhi刚才所说。感谢您的参与。我们期待在5月14日纽约的投资者日与许多人亲自见面。非常感谢。