James R. McDonald（高级副总裁，投资者关系与行业事务）
Olivier Le Peuch（首席执行官）
Stephane Biguet（执行副总裁兼首席财务官）
Steve Richardson（Evercore ISI）
James West（Melius Research）
Arun Jayaram（摩根大通）
J. David Anderson（巴克莱资本）
Neil Mehta（高盛公司）
Marc Bianchi（Cowen and Company）
Scott Gruber（花旗研究）
Sa. 打扰一下，女士们，先生们。感谢您的耐心等待。电话会议即将开始。感谢您的耐心等待。电话会议即将开始。早上好，我叫Megan，今天将担任你们的会议操作员，欢迎大家参加2025年第四季度及全年SLV财报电话会议。此时所有参会者均处于仅收听模式。在发言者发言结束后，将有问答环节。如果您想在此期间提问，只需在您的电话键盘上先按星号键，再按数字1。
您可以通过按星号2键退出排队。提醒一下，本次电话会议正在录音。现在我将把会议交给投资者关系与行业事务高级副总裁James R. McDonald。请开始。
谢谢Megan。早上好，欢迎参加SLB 2025年第四季度及全年财报电话会议。今天的电话会议在休斯顿举行，此前我们在本周早些时候召开了董事会会议。与我们一同参加会议的有首席执行官Olivier La Push和首席财务官Stephane Begay。在开始之前，我想提醒所有参会者，我们今天将发表的一些声明具有前瞻性。这些事项涉及风险和不确定性，可能导致我们的结果与这些声明中的预测存在重大差异。欲了解更多信息，请参阅我们最新的10K文件和其他SEC文件，这些文件可在我们的网站上找到。
我们今天的评论还包括非GAAP财务指标。有关与最直接可比的GAAP财务指标的更多详情和调节表，请参见我们网站上发布的第四季度及全年收益新闻稿。接下来，我将把会议交给Olivier。
谢谢James。女士们，先生们，感谢大家今天参加我们的会议。我将首先回顾我们第四季度的业绩，然后更新市场状况以及我们看到的业务发展的独特机遇。之后，我将分享我们对第一季度的展望以及对2026年全年的预期。Stefan随后将提供我们财务业绩的更多细节，最后我们将开放提问环节。让我们开始吧。我们在第四季度以强劲的运营和财务表现结束了这一年，实现了收入的连续增长、利润率扩张和可观的现金流生成。
这一表现反映了我们投资组合的广度以及我们的战略在充满挑战的宏观环境中的影响。环比来看，收入增长了9%，这得益于国际市场的高个位数增长和北美市场（不包括Champion X）的中十几位数增长；国际市场的有机收入增长了7%，北美市场增长了6%。这是自2024年第二季度以来，我们首次在所有地区实现环比增长。这表明全球上游活动已经稳定，主要市场显示出早期反弹迹象。这帮助我们本季度实现了约5亿美元的有机收入增长，此外，由于多了一个月的整合期，Schumpenhex贡献了约3亿美元。
让我简要讨论本季度的几个亮点。首先，我们受益于全球生产系统终端产品销售的增长、勘探数据销售额的提高以及所有领域对数字运营的强劲需求。其次，中东地区的活动有所增加，主要由沙特阿拉伯引领，阿联酋也因持续的天然气开发和油田干预活动的增加而展现出增长势头。第三，我们在亚洲取得了强劲的业绩，澳大拉西亚、东亚和印度尼西亚的活动增加，因为该市场继续受益于海上天然气开发。值得注意的是，本季度沙特阿拉伯和撒哈拉以南非洲地区也恢复了增长，墨西哥收入持平。
这三个地区实际上占了2025年全年有机收入下降的全部原因，我们预计随着2026年的推进，这些市场的活动将有所改善。转向第四季度的各部门，生产系统和数字业务引领增长，而储层性能略有上升，井建收入保持稳定。生产系统的强劲表现得益于对污染化学品、人工举升以及工艺技术和解决方案的需求增加，以及积压订单的执行完成情况，在不包括Champion X贡献的情况下，该部门环比仍实现了两位数增长，并在本季度获得了多项合同。
从今天的亮点中可以看出，数字业务也继续保持健康增长，这得益于数字勘探业务的强劲增长（年底在美洲湾、巴西和安哥拉的销售额）以及数字运营和平台应用的强劲增长。数字业务年度经常性收入超过10亿美元，同比增长15%。我们还在第四季度宣布了几项令人振奋的数字业务里程碑，包括推出Tela——一款专为改变上游能源行业而设计的AgentIQ AI助手，以及与ADNOC合作推出AI驱动的生产系统优化平台。
这些都凸显了人工智能继续重塑行业运营的机遇。同时，在储层性能方面，环比增长是由于中东和亚洲的模拟活动增加以及欧洲和非洲的干预活动增加。在井建方面，北美以及欧洲和非洲的海上钻井活动活跃，但部分陆地市场出现下滑。此外，我们第四季度的收入得益于厄瓜多尔APS项目恢复生产。总体而言，我们第四季度的业绩积极表明了未来的机遇。我要感谢整个SEBI团队在2025年为客户提供了出色的业绩，并以如此强劲的势头结束了这一年。
转向市场环境，短期内的供应过剩可能会在2026年上半年继续对大宗商品价格施加下行压力，而地缘政治不确定性加剧应会为价格提供支撑。因此，预计ENP运营商将保持谨慎，并在2026年预算中倾向于后期投入，因为供需将在2027年继续重新平衡。市场状况可能会支持上游投资的逐步复苏，关键国际市场和海上油田的活动在2026年底的水平可能高于2025年。事实上，经济增长、人口增加以及大规模制造业和基础设施投资（部分与美国和中国的人工智能相关）将必然推动石油和天然气的需求增长。
再加上现有油气资产的自然递减，我们认为这将是供需重新平衡的关键驱动因素。与此同时，我们的客户专注于以最低成本实现增量采购。这意味着要大规模捕捉效率，在我们看来，这需要更多的技术、更多的整合和更多的数字解决方案。如今，运营商越来越重视整个资产生命周期的性能保证，缩短开发时间，并通过数字解决方案加速优化。SLB通过将设备与智能和自主数字能力相结合，减少停机时间、提高效率和生产力，在这种环境中具有独特的价值交付能力，我们的数字运营迅速被采用就证明了这一点。
此外，污染恢复已成为价值创造的关键领域，不仅在棕地和成熟资产中，而且在绿地开发和回接项目中也是如此。这不是资本支出和运营支出之间的二选一，而是通过新的解决方案增加我们在资本支出中的份额并捕捉运营支出空白的机会。凭借SLB扩展后的生产组合（包括Champonnex的加入），我们在满足生产领域不断发展的需求方面具有独特的优势。在全球范围内，国际市场正在企稳并呈上升趋势，拉丁美洲、中东和亚洲将引领2026年的反弹。
在地区层面，中东仍然是最大的国际市场，具有积极的投资机会。事实上，在欧佩克政策的推动下，该地区的石油产量正在复苏。而GAZ仍然是满足地区需求和长期产能扩张的战略重点。2025年，我们见证了阿联酋、伊拉克、科威特的两位数增长，这在2026年超过了沙特阿拉伯的下降幅度。2026年，中东市场的特点将是沙特阿拉伯的钻井和修井活动反弹，到2026年底，钻机数量可能恢复到2025年初的水平，而且这已经开始。
海上业务也继续为SLB带来令人瞩目的长期增长机会，部分是在深水领域，我们预计随着空白市场的减少，活动将在2026年底转向增长。通过One Subsea，我们有独特的能力将水下处理能力、数字解决方案以及SLB在水下干预和综合井建方面的从港口到处理的综合专业知识相结合，为水下市场的客户创造差异化价值。预计2026年和2027年将授予超过500个水下项目，比2025年的运行速度高出约20%，这是我们旨在利用的机会。
2025年，One Subsea的水下订单约为40亿美元，我们预计在未来两年内，在这些招标活动的支持下，累计订单将超过90亿美元。最后，我们对数据中心解决方案业务自不到两年前推出以来取得的强劲进展感到兴奋。今年，我们计划扩大我们的产品范围、客户基础和服务地域，为未来的增长铺平道路。这个机会的增长速度超出了预期，我们预计到年底，季度收入运行率将达到每年10亿美元。
总体而言，随着供需重新平衡，在石油产能投资、天然气扩张项目以及深水长期建设性前景的支持下，SLB显然有能力充分受益于国际活动的反弹。地区活动动态进一步强化了从2026年开始的这一积极发展轨迹。现在让我分享我们对今年的展望。我们在2025年某些市场面临的阻力可能在今年成为我们业务的顺风。我们预计，这将转化为2026年第四季度的收入退出率高于2025年第四季度。就全年而言，假设油价保持在每桶50多美元至60美元区间，我们预计2026年的收入将在369亿至377亿美元之间。
在北美，我们将受益于ShopenX七个月的活动增加、与客户工厂相关的更强海上活动以及数据中心的加速增长，而上游陆地活动将继续同比下降。在国际市场，收入预计将全年呈上升趋势，导致同比略有增长。增长将来自拉丁美洲、中东和亚洲，而欧洲和非洲预计将略有下降。现在让我描述这些动态将如何在各部门展开。数字业务收入预计将以与2025年相同的速度增长，主要受数字运营的推动。生产系统将有所增长，主要得益于Champenix全年收入的贡献。
储层性能将持平，而井建将略有下降。考虑到剥离Palisade资产带来的收入损失将被数据中心解决方案的增长所抵消，“其他”类别的收入将同比持平。这一收入展望转化为调整后EBITDA在86亿至91亿美元之间，利润率与2025年全年水平保持一致。最后，由于对又一年强劲现金流的可见性，我们将在2026年通过今天上午宣布的增加股息和股票回购相结合的方式，向股东返还超过40亿美元。
转向第一季度，我们预计收入环比将下降高个位数，与去年类似，这是由于上一季度生产系统的年终产品销售和项目里程碑过大。我们还预计调整后EBITDA利润率将比上一季度下降150至200个基点。这种季节性下降之后，第二季度活动将出现反弹，下半年进一步扩张，主要由国际市场推动。最后，在我交给Stefan之前，让我简要谈谈委内瑞拉。Sabbath是目前在委内瑞拉积极运营的唯一国际服务公司，因为我们正在根据国际石油公司的许可证为其提供多样化的服务。凭借在委内瑞拉近一个世纪的经验，我们确实在当地维持了活跃的设施、设备和本地人员。
从历史上看，我们在该国一直保持线性发展，我们仍然相信，在适当的许可、安全参数和合规措施到位的情况下，我们可以迅速扩大活动，支持委内瑞拉的石油和天然气行业。我们很兴奋，并且已经收到了很多客户的咨询。现在我将把会议交给Stephane，由他更详细地讨论我们的财务业绩。
谢谢Olivier，早上好，女士们，先生们。扣除费用和信贷后的第四季度每股收益为0.78美元。这比上一季度增长0.09美元，比去年第四季度下降0.14美元。我们在第四季度记录了0.23美元的净费用。这包括与我们的碳捕获业务相关的0.11美元商誉减值费用、0.08美元的合并和整合费用、0.07美元的员工裁减相关费用以及0.03美元的超额收费。抵消这些费用的是0.06美元的信贷，这与针对某些递延税资产记录的估值备抵的转回有关。
总体而言，我们第四季度的收入为970万美元，环比增长817万美元，增幅为9%。这一增长中约300万美元是由于收购的Champion X业务增加了一个月的活动。剔除这项交易的影响，SLB第四季度的全球收入环比增长6%。收入环比增长高于预期，这得益于年底数字销售强劲、生产系统积压订单的大量交付和项目里程碑，以及国际市场储层性能活动的增加。第四季度调整后EBITDA利润率为23.9%，环比增长83个基点，主要得益于数字业务的强劲表现。
然而，本季度的利润率增长受到碳捕获项目亏损的限制，该亏损对利润率产生了约50个基点的负面影响。现在让我逐一介绍各部门的第四季度业绩。第四季度数字业务收入为8.25亿美元，环比增长25%，税前营业利润率增长557个基点至34%。这些业绩得益于数字勘探业务的强劲年终销售以及数字运营和平台与应用业务收入的增长。值得注意的是，数字业务全年收入为27亿美元，增长9%。其增长率和35%的全年EBITDA利润率的组合远远超过了广泛认可的40%规则。
此外，数字业务年度经常性收入超过10亿美元，同比增长15%。最后，截至第四季度末，过去12个月的净经常性收入为103%。储层性能收入为170万美元，环比增长4%，这得益于强劲的国际活动，特别是在沙特阿拉伯、东亚、卡塔尔、印度尼西亚和圭亚那。税前营业利润率为19.6%，增长105个基点，主要得益于有利的活动组合。在中东，井建收入为29亿美元，环比下降1%，主要受中东和亚洲地区下降的推动，而税前营业利润率为18.7%，略有下降。生产系统收入为41亿美元，环比增长17%，反映了Championex的完整季度活动。剔除此次收购的影响，生产系统收入增长11%，这得益于完井和人工举升的强劲销售以及工艺技术、水下和VARNs的项目里程碑。
税前营业利润率为16%，增长20个基点，这得益于完井和生产化学品盈利能力的提高。现在转向流动性。第四季度，我们产生了30亿美元的经营现金流和23亿美元的自由现金流。这一强劲表现得益于营运资金的 unwind、大量客户收款以及年终产品交付导致的库存减少。全年我们产生了41亿美元的自由现金流，这是连续第三年自由现金流达到或超过40亿美元。因此，本季度净债务减少18亿美元，年底降至74亿美元。
资本投资（包括资本支出以及APS项目和勘探数据的投资）在第四季度为7.16亿美元，全年为24亿美元。全年，我们向股东返还了总计40亿美元，其中约24亿美元用于股票回购，16亿美元用于股息。展望未来，现在让我提供一些关于2026年展望的更多细节。基于Olivier earlier分享的细节，我们预计收入将受益于Championnex的全年贡献，这将在2026年带来约18亿美元的增量收入。这一增长将部分被2025年剥离我们在加拿大Palliser APS项目的权益以及我们在中东的REIT业务的影响所抵消。
这两项业务在2025年的合并收入约为3.5亿美元。正如Olivier所提到的，2026年调整后EBITDA利润率将与2025年水平相对一致，各部门动态不同。数字业务利润率将在持续的收入增长基础上同比略有上升。生产系统利润率将有所提高，主要受ChampionX收购协同效应的推动，我们仍然预计到2026年底将实现4亿美元总协同效应的约一半，其中3000万美元在2025年已经实现。约75%的协同效应将使生产系统受益，其余部分将使井建和储层性能受益。
ChampionEX协同效应对生产系统利润率的积极影响将部分被该部门内不利的技术组合所抵消。在储层性能和井建方面，尽管活动水平趋于稳定，但由于部分市场的活动组合和定价阻力，利润率将同比下降。从线下角度来看，公司成本将同比增加，这是由于Champion X全年带来的7000万美元无形资产摊销费用的增加。此外，我们预计有效税率约为20%，比2025年略有上升。虽然我们预计某些关键国际市场的整体活动将从当前水平稳定并增加，但我们在资本配置方面仍将保持纪律性。
我们预计2026年的总资本投资约为25亿美元。这应该会带来又一年强劲的自由现金流生成。因此，今天我们宣布股息增加3.5%，我们预计2026年通过股息和股票回购相结合的方式向股东返还超过40亿美元。我们目前的目标是回购与2025年相同的24亿美元股票。然而，随着一年的推进，这一金额可能会增加，具体取决于我们的自由现金流生成进展和对业务前景的可见性。现在我将电话会议交回给Olivier。
谢谢Stephane。我想，Megan，我们已经准备好进入问答环节了。
我们现在开始问答环节。如果您想提问，请按星号键，然后按电话键盘上的1。第一个问题来自Evercore ISI的Steve Richardson。您的线路已接通。
嗨，早上好。
早上好，Steve。
嗨。我想知道我们是否可以谈谈资本支出。我理解您已经给出了2026年的一些展望。投资者似乎有一个旧的经验法则，即您的资本支出领先于收入预期，我认为如果您能给我们一些关于资本支出趋势线的背景，以及您未来业务的资本密集度与过去相比有何不同，那将很有帮助。
感谢这个问题。是的，我们将包括APS和勘探在内的总资本支出与去年相比略有增加，达到25亿，25亿美元。正如我刚才所说，我们认为这是我们今年运营所需的资金，也是为了在活动逐渐恢复的过程中捕捉新的机会，特别是在国际市场。所以是的，与过去相比，我们的资本效率在过去几年有了很大提高。基本上，我们可以用更少的钱做更多的事。但显然，如果活动恢复得更快，我们不会错过任何机会。我们希望为增长做好准备，并将根据部门的需要增加设备和工具。
显然，储层性能可能是资本密集度最高的，其次是井建和生产系统，特别是随着Champion X的加入，资本密集度相当低。
谢谢。关于中东，您对其他地区弥补沙特的不足以及您对全年改善的看法的评论很有价值。我想知道您能否谈谈。我们看到国际石油公司在北非和中东看到了更多的机会，我想知道您能否谈谈您进入26年的客户组合预期，以及这在多大程度上推动了一些改善的乐观情绪，而不是您的一些传统客户，即国家石油公司。
不，首先我要强调我们对国家石油公司继续执行资本计划的信任和信心。我确实认为我们预见并已经看到沙特Arigan的钻井和修井活动反弹，这非常有利。正如我所说，从2025年的低谷到2026年底，我们预计将恢复到2025年初的水平，这是一个V型复苏，我认为这将为这一年以及2027年成为更强劲的一年奠定良好基础。
除此之外，该地区在科威特、阿联酋确实继续保持强劲势头，并见证了显著增长。但谈到国际方面，利比亚确实值得关注，本周、下周有一个会议，利比亚正在吸引大量投资，我们已经从中早期受益，我们预计这种增长将持续到26年和27年，这是由国际公司对该国的投资回归推动的。Al Qa在许可证招标中取得了成功，我认为正在南部勘探非常规资源，并且有更多的独立公司回到该国。
所以我们看到阿尔及利亚的反弹将在2027年加强。埃及，我认为埃及在海上方面有所回升。更多的钻机将在埃及深水海上以及埃及本土动员，这得益于政府提供的支持。以及投资再次回到埃及。最后，伊拉克，我认为作为去年的增长动力，将继续保持显著增长。伊拉克是一些国际公司正在投资的地方，我认为我们直接参与其中。所以我们在所有这些国际公司加入的市场都有很强的 exposure。
最后，我要说的是，阿联酋的非常规资源是新来者正在评估资源并准备从26年的评估到2027年的开发进行规模投资的地方。所以该地区石油的吸引力、利比亚、伊拉克（部分面向国际公司）以及该地区的天然气。卡塔尔显然保持稳定，但阿联酋即将到来的非常规资源和东地中海深水海上也一样。这就是情况，我已经说明了中东国家石油公司和国际公司的良好前景。
非常感谢。
谢谢。
谢谢。下一个问题来自Melius Research的James West。您的线路已接通。
谢谢。早上好，Olivier。Stephanie。
早上好。
早上好，James。
Olivier，我很好奇。随着沙特、墨西哥的阻力触底，深水、撒哈拉以南非洲的一些空白市场以及所有看起来都在向好发展，您如何看待26年的退出率与25年的退出率？当然会更高，但您对这个上升周期开始的幅度有什么观察或想法吗？
我认为首先，我们在准备好的发言中已经指出，我们预计2026年第四季度将高于2025年第四季度，这将由国际市场的反弹引领。其次，关于第一季度，与去年相比有明显下降，之后我们看到全年主要由国际市场推动的逐步复苏。正如我们所说，这为2027年创造了有利条件，首先是中东的持续增长势头。加上我之前提到的因素，亚洲我认为一直保持增长势头。
拉丁美洲也是如此，我认为拉丁美洲的海上业务，或者在阿根廷，我们正经历墨西哥的轻微反弹，这是由墨西哥深水活动的回归推动的，我们预计这种情况将逐渐在2027年加强。撒哈拉以南非洲深水活动将恢复到更高水平，明显更高的水平。纳米比亚、莫桑比克、安哥拉的最终投资决策以及尼日利亚活动的早期回升已经显示出27-28年周期非常有希望的迹象。因此，国际市场将逐步复苏，今年年底的退出率将由国际市场的增长推动，这将导致今年第四季度高于去年。
好的，这很有帮助，谢谢。谢谢Olivier。然后可能是关于数字业务的后续问题。显然第四季度业绩强劲，但我的感觉是我们在Lumi、Delphi以及云平台和AI平台上的渗透率仍然相当低。我的数据可能有点过时，但我认为大约一年前，在1500左右的客户中，有大约两三百个客户使用云。您能告诉我们现在的情况如何，或者您认为未来会怎样吗？我假设最终每个人都会使用云。
大多数人都会使用。但这对您的数字业务可能意味着什么规模的增长，我假设这是相当有增值作用的。
不，从长期来看，我认为我们相信数字从资产团队生产力到钻井或生产资产之间数字运营效率的角度改变我们行业的潜力是非常巨大的。我认为我们才刚刚触及这种转变的早期阶段，我们正在采用多管齐下的方法来实现这一目标，首先是基于平台的战略。我想您提到了Delphi、Lumi和Terra的结合，我们确实逐渐获得了很多客户的认可，他们认识到平台是获得最大收益的方法，可以结合地球物理、生产、钻井、每个人都在寻找的工作流程改进。
但如果我们看看我们今天受益的势头，势头来自数字运营，我认为您已经看到它正在获得显著收益，因为这是我认为实际见效的地方，客户正在看到并实现钻井性能的节省、生产中的PT减少、生产优化，我们正从中受益。但显然，我们正在继续推动数据和AI的采用。我们在四五个季度前推出的Lumi已经有超过50个客户采用。不到三个月前推出的Tela已经有十几个客户参与并与我们合作创建这个基础模型，它可以改变他们的整个地球科学工作流程，或者可以自动检测和自主优化一些生产资产。
正如您所看到的，我们与ADNOC的公告，我们对此感到满意，对技术数字部分感到惊讶，但如果这种势头持续下去，我们非常有信心行业继续见证的长期趋势将有利于我们的平台方法，Lumi、Delphi和Tela将成为未来行业转型的核心。
谢谢Luvier。
谢谢。
谢谢。下一个问题将由摩根大通的Aaron Jerayero提出。您的线路已接通。
是的，早上好，我想知道您能否阐述一下SLB在委内瑞拉近期和长期的机会。您提到您是目前唯一活跃运营的国际服务公司。但是如果我们确实看到委内瑞拉石油行业的振兴，哪些产品线可能会受益？
显然，我们必须以条件为前提。正确的条件，包括许可、清洁付款和运营许可必须到位。但假设投资的委员会评估恢复并加速，不仅来自我们今天服务的客户，也来自重新进入或进入该国的新客户，我们一直保持着。从历史上看，我们是国家公司的最大供应商、最大合作伙伴，也是该国服务技术的最大供应商。从历史上看，大约10年前，我们有3000多名员工，当时的收入明显超过10亿美元。
所以我们有整合的跟踪记录。我们当时在地下数字领域拥有独特的领先地位，我们可以恢复这一地位。我们今天拥有大量准备部署的资产，包括钻井服务、生产（不少于10套生产设备）、钻机运营（我们准备动员的钻机），我认为在干预、加密钻井或生产优化方面。我们相信在该国拥有能力，我们相信我们有机会获得委内瑞拉国民。其中约80人已经在该国。
我们在公司有超过1000名委内瑞拉本国员工，其中一些人将很乐意回到委内瑞拉工作。我们有近2000名校友，我想我们一直保持联系，他们也准备在我们前进时加入我们。所以正如我所说，在适当的条件下，从长期来看，我们可以成为那里客户的领先合作伙伴。我想我已经引用了我们以前的数字，我想未来会告诉我们何时以及如何加速。但我们已经准备好了，正如我所说，我们已经收到了很多来电，探讨未来的选择。
很好，这很有帮助。Olivier，我的后续问题是想知道您能否谈谈您的数据中心基础设施业务。您提到您预计到年底收入将达到10亿美元的运行率。如果我没听错的话。您能谈谈您今天提供的解决方案吗，以及您如何考虑通过有机和甚至无机机会来发展这项业务？
是的，我想你没听错。我认为在不到18个月的时间里，你所组建的团队令人惊叹。我认为增长率、我们获得的客户参与度、我们与超大规模企业的合作，我认为都令人惊叹。是的，我们建立了一个专注于模块化制造能力和数据中心解决方案联合工程的设置，从多个和冷却解决方案。我们的目标是不仅扩大我们的范围，而且扩大我们的足迹，正如我们上个季度宣布的那样，将我们的产能翻番，以应对管道和我们拥有的积压订单。
我们将继续在范围上进行扩展，围绕这种模块化数据中心解决方案的制造设计能力。今年我们将走向国际市场并实现增长。今年我们将为我们的客户组合增加新客户，并为2027年全年做好准备，10亿美元是他们的运行率，但到2027年将显著高于这个数字。我们相信，我们看到整个十年在国际上的增长，事实上，当我们探索并响应客户在这个领域寻找集成商的请求时，我们将寻求补充我们目前有机建立的能力，并研究什么可以帮助补充这一点，加速我们的市场渗透，使我们成为客户未来的合作伙伴。
贯穿数据中心建设和运营生命周期的技术。
太好了，谢谢。
谢谢。
谢谢。下一个问题来自巴克莱的David Anderson。您的线路已接通。
太好了，谢谢。早上好，Olivier。你知道，如果我们比较今天的斯伦贝谢或SLB，与10年前相比，除了数字业务，我认为最大的转变是现在对生产和采收率的重视。我想知道您能否更具体地谈谈未来几年的增长机会。当我们考虑One Subsea、Champion X、人工举升时。如果我想到One Subsea，我想到的是积压订单转换加速。圭亚那、委内瑞拉，委内瑞拉可能是化学品的增长引擎，然后是中东的人工举升。
您能否为我们阐述一下未来几年这部分业务的增长机会？
不。当然可以，Dave。我认为我们称之为污染采收率是公司的新篇章，这是我们决定战略性投资的领域，因为我们相信首先这是一个通过技术、整合、数字创造显著价值机会的市场。我们认为我们需要拥有并获得更广泛的投资组合。因此，获得Champonix的化学运营支出和全套举升技术以及数字平台的加入，使我们在该市场处于非常有利的地位。所以现在客户的反应非常积极。事实上，如果你看看我们的客户在当前具有挑战性的定价环境中的优先事项，都是关于从现有的资产中获得更多，因此，以更低的成本获得更高的产量是一个优先事项。
所以我们的举升解决方案、数字生产（正如你所听到的）获得了很多需求，事实上，今天正在实现化学的好处，化学不仅用于生产保障，还用于储层性能或采收率。所以我们相信我们共同建立的综合能力将为市场创造解决方案。端到端解决方案将有助于提高现有生产资产的性能，将现有资产转变为具有采收率解决方案和优化解决方案的资产，并有助于通过数字解决方案降低成本。
所以是的，在 metro 盆地或世界上大多数产油盆地（包括中东）的举升解决方案。是的，水下业务是长期深水的受益者。但我们在水下拥有的增压处理能力也非常独特，有助于实现这种采收率、产量增长和我们的目标。所以是的，这对我们来说是一个新的故事，是一个新的篇章。我们很兴奋。客户反馈非常强烈，因为他们相信他们需要一个拥有地下、技术和完整集成投资组合的公司来应对生产采收率领域的转型。
正如我们历史上为井建或勘探行业的转型做出贡献一样。
这很有道理。稍微转换一下话题，谈谈地热的另一个潜在增长领域。您多年来一直在涉足这个领域，但现在正如您在发布中指出的，您将在今年晚些时候与ORMAT合作开展一个增强型地热试点项目。当我们看地热时，很多方面听起来很像21世纪初的页岩。我们知道资源存在，但这是一个过程和技术问题，以解决经济性。您在概念上同意这一点吗？您对在未来几年内能够扩大规模以创建100多兆瓦的地热发电厂有多大信心？
让我想想。当然。我认为，Dave，我想。让我首先回顾一下我们与OMAT合作的原因以及我们在这种合作中看到的潜力。首先是将该领域的两家领先公司联合起来。我们是地热领域的地下领导者，帮助表征地热源，然后开发井并开发从这些井中生产热量和热水的解决方案。而我们的MAT是建造地热发电厂并了解整个生命周期的领导者。因此，将这两者结合起来，为行业提供一个集成的产品，我认为受到了行业的好评，并将有助于加速为未来的一些数据中心提供常规地热桥梁电力或基础电力。
所以这显然是一个方面，第一个方面，第二个方面，显然我们将这两者结合起来，因为我们相信我们希望一起优化、探索和优化通过开发一个或两个资产在未来，在不久的将来进入非常规地热。是的，我们相信这是一个具有巨大潜力的领域，但我们希望做对，我们希望做科学，我们希望做技术，希望做过程的数字建模，这样我们就能做对，我们就能理解如何经济地扩展它，如何使它可行，如何使它安全，然后如何在不久的将来一起向市场提供它。
这就是我们的目标。所以我们这样做是有原因的。我认为我们将开发这些资产，我们将试验这些资产，评估，然后准备好技术、数字和联合产品，以便在美国及其他地区向市场大规模提供。
非常令人兴奋。谢谢。
谢谢，谢谢。下一个问题来自高盛的Neil Mehta。您的线路已接通。
是的，非常感谢Olivia和团队。我想第一个问题更多的是一个宏观问题。Olivia，您对市场上关于中东等市场真正有多少欧佩克闲置产能的大辩论有独特的见解。当然，认识到您可能有一些限制不能说，但您对这个问题的看法对我们思考石油曲线的后端会很有帮助。
我想你一直在读我读的东西，我想，我不想透露更多，但我认为欧佩克已经 unwind 了220万桶。我想，当你展望一年后，当今天仍然存在的不平衡开始消退，然后市场将自我平衡时，我认为不会有太多闲置产能可用。你可以通过对所有产能的再投资看到这一点，维持，投资正在中东各地发生，石油干预和干预活动（我们有很强的 exposure）正从中受益。
所以是的，我不认为你有一些欧佩克成员国超出中东，不一定有一条容易的道路来维持他们现有的产量。所以Orin，我认为这非常有利于我们对生产采收率的关注，这专注于提供技术集成能力来维持产量，提高采收率。我认为这就是我们将看到这种采用的地方。但我不认为除了已经释放回市场的之外，还有大量的闲置产能。因此，市场将在27年及以后收紧并重新平衡。因此，我们为27年及以后行业的投资背景设定了更好的前景。
是的，这对我们来说是有意义的。然后我们想了解的另一个市场是墨西哥。Olivia，这可能是我最近听到的您对墨西哥最有建设性的一次，我们正处于触底阶段，甚至可能是现金复苏阶段。您对该市场的看法以及随着我们考虑slp，它应该如何发展。
是的。我们说的市场已经从显著下降的市场正常化，并且需要获得石油行业的信心来重新投资，我认为在过去几个月已经正常化。我认为我们预计在可预见的中短期内，陆地活动将保持稳定。我们预计2026年重新投资的条件正在逐步到位。然而，我们看到的上行空间是在墨西哥的海上活动，Woodside正在开发的深水资产将给我们带来上行空间，而陆地活动现在我们假设是稳定的。
但随着我们进入2027年，我们有可能开始加强。
谢谢，先生。
谢谢。
谢谢。下一个问题来自TD Cowan的Mark Bianchi。您的线路已接通。
嘿。谢谢。早上好。我想问。所以我们有这些活动。早上好。您对26年某些国际市场的活动增长有展望。早些时候，我想几个月前，有一些关于定价可能疲软的讨论。您能谈谈今天的情况以及您在展望中嵌入的期望吗？
是的，我想首先要评论的是，我认为该行业在过去几年一直面临定价压力，从北美开始。我认为那里不会有变化。我认为尽管我们相信在北美，我们的投资组合组合和 exposure 已经发生了变化。我们的数据中心和数字业务以及我们在深水和Maca湾的 exposure 比例更大。此外，我们拥有的Champenix的运营支出 exposure 在一定程度上可以抵御北美一些定价压力。在国际上，模式一直是，每次我不得不对此发表评论时，我都会重复，在国际市场的大型招标中竞争非常激烈。
考虑到国际市场在过去18个月或12个月一直在下降，市场一直保持压力，因此某些临床市场的定价压力一直持续。当我们认为这样做是适当的，为了继续参与市场，我们一直在应对这种压力。同时，我认为我们能够在2026年保持与2025年一致的利润率，依靠我们的协同效应，依靠数字增长的利润率增值业务。因此，我们将继续使用技术性能作为差异化因素，在可能的情况下保护利润率免受定价压力的影响。
好的，谢谢你。我还有一个问题与海上前景有关。您谈到了海上改善的预期，你知道，我想如果我们回到一两年前，有一个海上改善的预期，但并没有真正实现。那么您现在看到的与之前时期有什么不同，让您有信心发表这些评论？
我发表的评论是，我相信2026年最终投资决策和订单将有所改善。为2027年、2028年海上周期反弹设定正确的设置和背景。这是否会在2026年产生实质性影响。是的，在某些市场，在东亚，印度尼西亚的活动，深水市场将加强。我认为这反映在今年的撒哈拉以南非洲。这更多的是纳米比亚、安哥拉和莫桑比克项目的最终投资决策趋势。这将为未来的显著反弹创造背景。这些最终投资决策正在进行中，正在谈判中，悬而未决。
在美洲，我认为巴西、圭亚那或苏里南的势头将持续，Maca湾、美洲湾、北海的 metro 盆地在某种程度上保持稳定，尽管北海略有下降。所以我们相信，最终投资决策，经济性是有利的，非洲和亚洲的最终投资决策管道将在我们进入2020年时创造活动反弹。
非常感谢。
谢谢。
谢谢。最后一个问题来自花旗集团的Scott Gruber。您的线路已接通。
所以我想回到数据中心解决方案业务。Olivia，您提到要在国外扩展业务。那么10亿美元的目标是否包含了任何国际增长机会，或者这是未来的上行空间？这能多快实现？最终，当您利用您的全球关系时，国际机会是否可能变得比您的美国业务更大？
很难说它是否会变得更大，但很容易告诉你它会增长。今年将是我们在亚洲建立自己并向那里的客户提供这种模块化制造解决方案的第一步。我们还启动了一项合作伙伴关系，在亚洲地区的一个国家设计下一代数据中心。然后我们预计也会审视我们的关系，进一步嵌入，包括在不久的将来进入中东。所以这些是我们有雄心利用我们的超大规模企业关系和模块化制造能力的地方。
在当地采购的能力，在任何地方制造的能力。我认为这是没有多少公司能做到并扩展和复制我们在过去18个月所做的事情的独特之处。所以这就是我们期待的，这就是我们对国际市场感到兴奋的地方。但美国仍然是热门市场，美国是我们相信在2016年和27年我们有最令人兴奋的管道的地方，我们不会错过那个市场。
哦，明白了。感谢这些信息。我想回到Stephen一开始问的关于资本支出的问题。所以您今年25亿美元的资本支出将支持您将实现的下半年增长率，这主要由数字和数据中心解决方案引领。核心业务有一些贡献，但总体而言，投资组合的资本密集度正在提高。所以我的问题是，考虑到这些资本密集度较低的增长驱动因素，您能否在未来几年内在资本支出水平仍大致保持在25亿美元左右的情况下维持类似的增长率，或者您认为资本支出需要略有上升？
听着，正如我之前所说，我们会尽一切努力不错过任何机会。但同样，在过去五到六年里，我们确实提高了资本效率，所以我们真的可以用更少的钱运营。但如果增长真的以高增长率出现，我们肯定必须增加超过25亿美元。但作为收入的百分比，与我们以前的做法相比仍然相当低，仍然在我们之前指导的5%到7%的低端。
这不包括APS和勘探数据。所以是的，我们会根据需要增加，但这也会带来更多的现金流。我们将看到的一些增长是我们之前详细阐述的生产和采收率以及数字，这不需要像以网络为中心的业务那样多的资本支出。所以这就是我们可以在这个范围内操作的方式。
那么，如果核心业务没有一些加速，您预计未来几年资本支出与销售额的比率将继续改善，这公平吗？
作为收入的百分比，它将或多或少保持在我们之前指导的5%到7%范围内，但更接近下限。正如你所看到的，我们一直接近5%和7%，所以我们将来将保持在该范围的低端。
感谢这次电话会议。谢谢。
谢谢。
谢谢Scott，女士们，先生们。是的，谢谢。谢谢Megan。女士们，先生们，在结束今天的电话会议时，我想给大家留下以下要点。首先，我们专注于生产采收率的战略，包括Chantonnex数字和数据中心解决方案，为增长提供了新的途径，支持全年收入和利润率指导。其次，我相信我们将继续产生强劲的现金流，使我们能够在2026年向股东返还超过40亿美元的回报。第三，从长远来看，slb的前景正变得更加积极。沙特阿拉伯的复苏、水下业务的积极管道、数字和数据中心的增长动态都是催化剂，委内瑞拉代表着上行空间。
总之，当前的周期正在朝着slb的优势方向复苏。有鉴于此，我将结束今天的电话会议。感谢大家的参与。
今天的电话会议到此结束。您现在可以挂断电话了。Sa。