Abhishek Jain
Srini Pallia（首席执行官兼董事总经理）
Aparna C. Iyer
Nitin Padmanabhan
Vibor Singhal
Ravi Menon
Sandeep Shah
Sandeep Shah
Kumar Rakesh
Rishi Junjunwal
Kavaljit Saluja
女士们，先生们，下午好，欢迎参加Wipro有限公司2026财年第三季度财报电话会议。提醒一下，所有参会者线路均处于仅收听模式，在演示结束后将有提问环节。如果您在会议期间需要帮助，请在您的按键电话上按星号然后按零呼叫接线员。请注意，本次会议正在录制，今天的通话时长将为45分钟。现在我将会议交给Abhishek Jain先生，副总裁、公司财务主管兼投资者关系负责人。
谢谢。现在交给您，先生。
谢谢。Yashashree 热烈欢迎大家参加我们2026财年第三季度的财报电话会议。我们将首先由首席执行官兼董事总经理Srinivas Palia介绍业务亮点和概述，随后由首席财务官Aparna Iyer提供财务概览更新。我们的首席人力资源官Saurav Govil以及首席战略与技术官Harish Shetty也参加了本次电话会议。之后，接线员将开启与管理团队的问答环节。在Srini开始之前，请允许我提醒大家，在本次电话会议中，我们可能会做出某些符合1995年《私人证券诉讼改革法案》定义的前瞻性陈述。
这些陈述基于管理层当前的预期，并伴随着不确定性和风险，可能导致实际结果与预期存在重大差异。不确定性和风险因素在我们向美国证券交易委员会提交的详细文件中有解释。Wipro不承担更新前瞻性陈述以反映文件日期后事件和情况的任何义务。本次电话会议将被存档，会议记录将在我们的网站上提供。接下来，我想将会议交给Srini。
谢谢。Abhishek 晚上好，感谢大家今天参加会议。祝大家新年快乐。在介绍我们的季度业绩以及我们如何将Wipro定位为人工智能优先世界之前，让我先谈谈更广泛的环境。在我们的客户群体中，有一点很明确：随着人工智能影响他们的规划、投资和运营方式，各组织正在重塑优先事项。事实上，人工智能现在已成为由首席执行官领导的董事会常设任务，他们认识到人工智能有能力改变商业模式、释放生产力并创造持久的竞争优势。在我们的交易渠道中，我们也看到了与过去几个季度相同的主题：成本优化、供应商整合以及向人工智能主导转型的明显转变。
在第三季度，我们还为Wipro迎来了两个重要里程碑。12月，我们公司成立80周年；10月，我们庆祝在纽约证券交易所上市25周年。这些里程碑反映了强大的治理、价值观和诚信的传统，这种信任基础继续使我们在客户、合作伙伴和投资者中脱颖而出。转向第三季度业绩，我们的IT服务连续收入为26.4亿美元，按固定汇率计算增长1.4%。剔除Harman DTS收购，收入按固定汇率计算增长0.6%。增长具有广泛性，四个市场中的三个以及五个行业中的四个实现了连续增长。
美洲一区凭借医疗保健、消费者和拉丁美洲的强劲表现实现了连续和同比增长。美洲二区连续下降。欧洲在第三季度实现连续增长，主要得益于 earlier宣布的大型交易的 ramp up。我们在英国和西欧也看到了良好的发展势头。亚太中东非洲地区在印度、中东和东南亚的带动下实现了连续和同比增长。PFSI（个人金融服务和保险）继续显示出强劲的增长势头，新订单不断增加。CAPCO收入受到休假影响，同比持平。我们的营业利润率为17.6%，较调整后的第二季度利润率增长0.4%，同比增长0.1%。
我们的总合同价值达33亿美元，大额交易预订额为8.71亿美元。上个季度，我介绍了Wipro Intelligence。这是一种在各行业提供人工智能驱动转型的统一方法。这种方法基于三个战略支柱。首先，行业平台和解决方案。我们正在各行业构建以咨询为主导的人工智能解决方案，例如医疗保健领域的Payer AI平台、贷款领域的netoxygen平台以及汽车领域的Autocortex平台。这些解决方案有助于简化运营、改善客户成果并开辟新的增长途径。其次，我们的交付平台加速人工智能的规模化采用。Wing作为Wipro Intelligence的一部分，将人工智能融入运营核心，从应用管理到基础设施支持再到业务流程运营。
Vega在整个开发生命周期中增加了人工智能驱动的能力，从擦除编码到模型调优和数据管道。这些平台共同帮助我们的客户更快实现现代化并更智能地运营。第三，Wipro创新网络。这将我们的实验室与全球合作伙伴、初创企业、大学和深度技术人才连接起来。这个生态系统帮助我们探索新技术并为未来构建解决方案。我们在美国、澳大利亚和中东的三个城市启动了创新实验室，扩大了我们的网络，增加了我们的全球足迹，并强化了我们作为值得信赖的创新合作伙伴的角色。我们还与客户的全球能力中心（GCC）合作，推动转型并将他们的成本中心转变为高影响力的创新应用。
现在，我想分享两个我们利用Wipro Intelligence赢得的大额交易案例。首先，英国一家在全球市场快速扩张的领先教育提供商选择我们作为其多年转型的战略合作伙伴。目标是建立一个单一、安全的智能运营模式，能够随着其增长而扩展并改善利益相关者体验。通过Wings，我们将标准化核心流程，嵌入自动化和人工智能驱动的洞察，并通过全球交付模式优化成本。其次，一家美国领先的健身科技公司选择Wipro进行多年转型，以加速其向基于订阅的健康模式转变并支持全球扩张。
我们将同时使用Wing和Vega在IT基础设施和核心职能中嵌入人工智能和自动化，推动效率、生产力增长和更好的客户体验。这些合作凸显了一个明显的趋势：客户更早地与我们合作，并认识到我们在交付和创新方式上的阶跃变化。现在，我想更新一下Harman DTS的情况。首先，热烈欢迎所有加入我们的Harman DTS员工。随着收购的完成，我们增加了真正补充我们业务的工程和人工智能能力。这加强了我们的工程全球业务线，并帮助我们为客户加速人工智能驱动的产品创新。
此次整合还打开了新的地区和高增长行业，并使我们能够承接更大、更复杂的转型项目。随着我们的团队走到一起，我们期待进入新市场，建立更深的客户关系，并将创新转化为长期价值。最后，第四季度的指引：第四季度，我们预计IT服务收入按固定汇率计算的连续增长率为0%至2.0%。接下来，我将交给Aparna介绍详细的财务数据。谢谢。交给你，Aparna。
谢谢Srini 晚上好，女士们，先生们。祝大家新年快乐。让我快速分享一下第三季度的财务表现：我们的IT服务收入按固定汇率计算连续增长1.4%，按报告货币计算连续增长1.2%。收入按报告货币计算同比增长0.2%，按固定汇率计算同比下降1.2%。我们的固定汇率收入增长数字包括第三季度完成的Harman DTS收购贡献的0.8%。本季度的营业利润率为17.6%，较第二季度调整后的营业利润率增长40个基点，同比提高10个基点。
我还想强调，这是我们过去七个季度中最好的利润率表现之一。进入第四季度，我们需要考虑Harman DTA的增量稀释。也就是说，我们一如既往的努力将是将利润率维持在过去几个季度的类似区间。本季度调整后净收入为336亿卢比，调整后每股收益为3.21，环比增长3.5%，同比持平。转向我们的战略市场部门和行业表现，我将分享的所有数据均按固定汇率计算。
美洲地区连续增长1.8%，同比增长2.8%。美洲二区连续下降0.8%，同比下降5.2%。欧洲连续增长3.3%，同比下降4.6%。亚太中东非洲地区连续增长1.7%，同比增长6.6%。从行业来看，BFSI（银行、金融服务和保险）连续增长2.6%，同比增长0.4%。医疗保健连续增长4.2%，同比增长1%。消费者连续增长0.7%，同比下降5.7%。科技与通信连续增长4.2%，同比增长3.5%。EMR（能源、制造、资源）连续下降4.9%，同比下降5.8%。
补充说明一下，CAPCO在第三季度同比持平。在我转向其他财务参数之前，我想提请大家注意我们损益表中计入的两项特定一次性费用，这些费用也影响了我们的净收入。这些费用不包括在我们的IT服务部门利润率中。首先是由于实施新劳动法导致的 gratuity费用增加30.2亿卢比。其次是本季度完成的重组活动，其影响约为26.3亿卢比。
我想确认，我们已经完成了想要进行的重组，预计不会有进一步的费用。我们的经营现金流继续高于净收入，占第三季度净收入的135%。我们的总现金（包括投资）现在为65亿美元。第三季度的净其他收入环比增长15%。在印度持有的平均投资的会计收益率为7.2%。2026年第三季度的有效税率为23.9%，优于去年同期的24.4%。关于指引，我们想重申Srini所说的内容。
我们预计IT服务业务部门的收入将在26.35亿美元至26.88亿美元之间。这意味着按固定汇率计算的连续指引为0%至2%。我们的指引包括Harman DTA额外两个月的收入。第四季度工作日减少以及今年早些时候赢得的一些大额交易的延迟 ramp up 对其产生了影响。最后，我想与大家分享，在我们最近结束的董事会会议上，董事会宣布了每股6卢比的中期股息。
通过此次派息，本财年向股东分配的现金将超过13亿美元，我们将能够显著超过我们在2026财年结束的区间内资本配置政策中设定的最低门槛。接下来，我将请Yashasvi开启问答环节。
谢谢Aparna。非常感谢各位女士和先生。我们现在开始问答环节。任何希望提问的人可以在其按键电话上按星号和1。如果您想退出提问队列，可以按星号和2。请参会者在提问时使用手持设备。女士们，先生们，我们将等待片刻，让提问队列形成。我们将接受来自Investec的Nitin Padmanabhan的第一个问题。请讲。
请讲。您好，晚上好。祝大家新年快乐。我有几个问题。第一，我认为本季度我们在能源、制造、资源（EMR）领域损失了近2400万美元的收入。想了解您对这个垂直领域的看法以及交易渠道的情况？您认为什么时候这个领域能够好转？第二，您提到一些项目 ramp up 延迟影响了下一季度的增长。如果可以的话，请详细说明一下，我推测这与之前的交易有关，您认为这些项目何时开始 ramp up？第三，我们预计何时开始薪资上调周期？这三个问题。
谢谢。Nitin，我将回答你的第二个问题，关于EMR的问题我会请Srini回答。关于人员流失率，Saurabh在这里，他可以回答薪资上调的问题。抱歉。你知道，Nitin，关于大额交易转换，每个交易都是不同的。我们在上一财年第四季度完成的重大交易之一Phoenix现已完全 ramp up，其收入已完全实现，并已纳入我们第三季度的业绩，所以这是按计划进行的。其他一些交易，鉴于我们赢得的交易性质，我们之前也强调过这些交易需要几个季度才能 ramp up。
所以问题在于这些交易将在未来几个季度逐步实现，因此我们指出在第四季度可能无法完全实现其影响，因此我们将其提出来。另一个影响因素是，通常休假的员工会回来，但第四季度的工作日仍然较少，这在某种程度上抵消了这些休假的影响，因此我们给出了目前的指引，但这些交易应该会继续转换。每个交易都不同。我们有信心这需要一些时间，但会 ramp up。
Srini，你想谈谈EMR，然后。
Saurabh 当然。谢谢Aparna 新年快乐Nitin 就EMR而言，我们在该行业的表现显然受到了宏观经济不确定性的影响。我们看到了一些与关税相关的问题以及我们面临的一些供应链中断问题。然而，我们在该行业的渠道仍然强劲，主要的渠道围绕供应商整合或成本削减，如果你想具体说明细分市场的话，我们看到美洲和欧洲的能源领域有良好的势头，就制造业而言，我们看到欧洲的CAPCO业务在能源咨询方面也有一些进展。
所以总的来说，这就是我们目前EMR的情况。Nitin 交给你。Saurabh 薪资上调。我们将在未来几周内做出决定。我们应该什么时候做？我们的打算是在本季度进行，但我们将在未来几周内确认。
几周内。太好了。这很有帮助。只是一个澄清。您认为EMR应该在明年某个时候开始恢复增长吗？这是Ayan的最后一个问题。
谢谢。所以就EMR而言，Nitin，我再重复一遍，正如我所说，特别是我们在美洲和欧洲的能源领域有良好的渠道势头，就制造业而言，是在欧洲。我认为我们现在的重点是转换这些交易，然后这将推动我们的收入增长，我们正专注于赢得其中一些交易。
交易。太好了。非常有帮助。非常感谢，祝一切顺利。
非常好。谢谢。
谢谢。下一个问题来自NUAM Equities的Vibor Singhal。请讲。
请讲。是的，嗨。感谢您回答我的问题，并祝贺取得稳健的业绩。我的问题主要关于消费者垂直领域。您提到了EMR垂直领域的挑战。银行业务表现良好，而在消费者垂直领域，本季度增长乏力，同比继续下降。您如何看待这个垂直领域的前景？我们知道这个垂直领域也受到了关税不确定性的很大影响，这基本上打击了生产商。但是，在您与客户的交谈中，在我们的互动和渠道中，您是否看到它在未来几个季度好转，或者您认为还需要一段时间才能出现一些复苏？
这个垂直领域？谢谢Vibh。如果你看看我们的消费者行业，很明显，如果你还记得我之前也提到过，关税对此产生了影响，这反映在我们的数字中。而且，事实上，去年我们的客户有一个大型SAP项目被搁置，客户尚未重新启动，这也是影响我们在这个特定市场行业同比表现的因素之一。然而，我们目前看到的总体趋势对我们的消费者业务来说是喜忧参半。
我们今年早些时候赢得的一些订单正在缓慢 ramp up，这应该会支持该行业的增长。我没有，你知道，从第四季度的角度来看，我们看到的任何增长都已纳入我们的预测。
明白了，明白了，明白了。关于IT垂直领域也是类似的情况。我知道这不是一个很大的垂直领域，但我认为科技和医疗垂直领域似乎表现良好。本季度是否有特定的项目 ramp up 导致了这种增长，或者您认为这种增长在未来几个季度可以持续？
还有吗？抱歉，你指的是哪个行业？
Vibor 科技和医疗垂直领域，两者分别来看。
你知道，在某种程度上，医疗保健领域我们一直表现稳定，我们的同比业绩在季节性方面，显然我们有开放注册季节，这确实改善了我们第三季度的医疗保健业绩。所以这也增加了业绩。就科技和通信而言，我们在一些大型科技公司中继续表现良好，Harman收购的部分数字也反映在整个行业的业绩中。我认为通信总体上在欧洲和亚太中东非洲地区表现更好。
这就是我能提供的信息。
太好了，太好了。这真的很有帮助。我最后一个问题是，您提到第四季度将面临一些阻力。如果我看我们的指引，整体是0.0%到2%。如果我们假设Herman收购的两个月增量影响，有机增长可能在-1.5%到+0.5%之间。这是正确的理解吗？原因是否正如您在开场发言中提到的那样？
同样，你知道，Vipo，由于某种原因我们听不清你的话。你能说慢一点吗？
问题？非常抱歉。请给我一秒钟。很有趣。是的。嗨，你能听到我吗？
听到了吗？是的，抱歉，他的线路断开了。我们将继续下一个问题。在此之前，女士们，先生们，要提问请按电话上的星号和1。下一个问题来自麦格理的Ravi Menon。请讲。
请讲。嗨。感谢有这个机会，并祝贺本季度强劲的利润率表现。现在，即使在季节性疲软的季度，你们实现了连续增长，但有机增长方面，似乎暗示下一季度可能在指引下限出现轻微下降。CAPCO本季度也应该从休假中恢复。所以您能谈谈这一点吗？除此之外，考虑到渠道和需求环境可能略有改善，您认为连续增长是否可能？
需求环境。所以我会请Srini谈谈需求环境。你知道，我们的指引是基于季度初的可见性。我已经告诉过你，通常休假的员工会回来，但部分被今年较少的工作日所抵消。在某种程度上，我们看到疲软继续存在。对吧，Bart。也就是说，我们的目标显然是在未来90天内更好地执行本季度。对吧。你想谈谈吗？
谢谢，Apanak。所以Naveen，在我看来，需求环境没有重大变化，特别是随着不确定性的持续，可自由支配支出。其次，1月份是我们的许多客户确定预算流程的时候。我们将更好地了解他们的支出方向。但话虽如此，如果看我们目前的渠道，很大一部分渠道围绕成本优化和供应商整合，这是我们客户的关键杠杆，他们将这些节省用于人工智能能力以及他们想要进行的一些高级转型项目。
我们相信这是我们利用这一机会的契机，我们将在每个行业和市场进行战略押注，继续投资我们的客户来做到这一点。从全年可见性来看，正如Pana所说，市场存在不确定性，客户在现阶段继续持观望态度。我们的指引代表了我们拥有的最佳可见性，如果有任何进一步的更新，我们将。
一定会分享。Naveen 谢谢，您谈到了供应商整合和成本削减，客户实际上将这些节省用于转型。他们是否真的将两者交给同一个供应商，还是他们更喜欢分开？至少在您赢得的交易中看到了什么情况？
客户。Naveen，情况不一。有些客户正在这样做并继续与当前合作伙伴合作，有些客户正在更换，还有些客户正在扩大范围并同时使用多个合作伙伴。所以这显然因客户而异。
到客户。谢谢。最后一个关于Harman DTS的问题，你知道，你认为这在哪些细分市场真正提高了你的中标率？
赢率？所以Naveen，如果我理解正确的话，Harman DTS收购将如何帮助我们。对吧。
正确。是的。您期望哪些行业的中标率会提高？
提高？显然，Harman带来了从设计到制造的能力以及人工智能驱动的产品创新。在这种情况下，合并后部门的最佳领域特别是我们拥有的工程全球业务线是科技和通信行业。我认为这主要是我们看到重大机会的领域。我要挑选的其他三个行业是医疗保健、消费者。
和EMR。谢谢。
非常感谢。我们将接受来自ICUirus Securities的Sandeep Shah的下一个问题。请讲。
请讲。是的，谢谢。感谢这个机会。第一个问题是，由于过去两三个季度赢得的交易 ramp up 延迟，是否可以假设如果这些交易在明年第一季度 ramp up，那么通常在第一季度出现的季节性疲软可能不会出现？
明年。所以Sandeep，是的，在某种程度上，目标是 ramp up 足够的量，以抵消可能出现的一些疲软。也就是说，我们不对第一季度提供指引，但我们想澄清的是，这只是延迟，其中一些确实需要时间来 ramp up，我们有信心会 ramp up，我们会及时向您通报。
好的。好的。我想了解关于利润率的指引，您说的是窄区间。窄区间是与第三季度利润率相比还是与之前的区间相比？
之前的区间。所以你知道，你也知道我们不对利润率提供指引。你已经看到了我们过去八个季度的表现。我们一直在持续改善。对吧。我认为，这都归功于团队，我们在利润率方面相当有弹性，我们将继续努力保持。但话虽如此，我们必须为增长投资，这是首要任务。对吧。我们收购了ETS Harman，你知道这将意味着我们的利润率会有增量稀释，我们必须吸收。第二，你知道，我们继续追逐并赢得大额交易，它们具有不同的利润率特征，这些是我们必须进行的非常重要的投资。
而且，你知道，关于薪资增长的决定也必须做出，Saurabh提到过。有很多变动因素。我们的目标是确保将其保持在17%至17.5%的区间内。如果你还记得，我们曾说过，虽然我们设定了这个区间，但收购会对其造成压力，现在我们继续保持这个区间，这本身就是积极的。但就像我说的，你知道，我们将逐季度来看。有些季度你将不得不投资于我们的员工、我们的交易、我们的客户和增长。
所以我们会做出这些权衡。
好的。这是最后几个问题，本季度的交易总合同价值（TCV）无论是大额交易还是总额都比前三个季度的强劲势头略有疲软。是否有任何原因，是客户决策放缓还是激烈的竞争压力导致中标率下降？
最后一个问题。是的。你知道，通常像我说的，你知道，有些交易往往会集中。对吧。我们正在竞争很多大额交易。它们正在流程中。我们希望能完成它们。你将继续看到大额交易赢得的势头，达到10亿美元。也许我们只是略低于1亿美元。这是正常的轨迹。显然，上半年我们有几个大型交易胜利，具体来说是四个。我们希望赢得更多。对吧。所以我不会将其解读为决策周期缩短或竞争压力。
我只会说它们往往会集中出现。我们有很多好的交易，我们会看到势头回升。
回升。好的，这是最后一个问题，Aparna。虽然我们在派发股息，但拥有61亿美元的资金储备。是否可以假设回购仍然是考虑向股东返还 excess cash 的选项之一？
股东？我们已经说过，回购将继续是我们向股东返还现金的一种方式。这当然是一个选项，我们将在适当的时候考虑。
适当的时候。好的，谢谢，祝一切顺利。
谢谢。下一个问题来自法国巴黎银行的Kumar Rakesh。请讲。
请讲。嗨，晚上好，感谢您回答我的问题。我只有一个问题。考虑到Wipro的垂直领域和能力组合，您认为能够回到行业平均收入增长水平吗？或者降低利润率至十几%左右，以便更好地与一些同行竞争，也许与capiers竞争，或者通过收购一些公司来重置业务组合？您对此有何看法？
关于这一点，Kumar？首先，如果你看我们的无机战略，它非常明确地与我们提出的战略优先事项保持一致。我们不断寻找我们需要投资的行业和市场组合，我们需要收购新能力的地方。如果你具体看Harman DTS，显然它给了我们我所说的能力和他们已经进入的一些新市场的组合。所以我们继续为我们寻找机会，Kumar，随着我们继续前进，我们的战略是有机和无机增长并重，并继续投资于有机增长。
你是对的，我们有现金，就此而言，这是我们审视市场、扫描市场并进行正确投资的机会。这是一个双赢的局面。
对我们来说。明白了。非常感谢。
很多。谢谢。下一个问题来自iifl的Rishi Junjunwala。请讲。
请讲。是的，感谢这个机会。只是想了解，你知道，剔除Harman后，第四季度似乎不会有太多连续增长，而且正如我们在电话中 earlier 讨论的，第一季度历史上有一些季节性疲软。我注意到本季度我们的总员工人数有相当大的增加。所以想了解考虑到未来几个季度的前景，是什么推动了这一点，我们该如何解读？
本季度的员工人数主要由两方面驱动。一是DTS收购。二是我们完成的大型交易Phoenix，其中涉及人员重新签约。所以我认为当我们 ramp up 交易时。所以这就是本季度员工人数增加的原因。否则从招聘角度和供应方面来看，我没有看到挑战。本季度的人员流失率降低了2个百分点。下一季度趋势相同。我们将再次进入校园招聘。本季度我们有所减少，下一季度。
所以从供应方面来看，扣除我们休的休假后，利用率正在上升。所以我们对管理需求的员工供应方面相当有信心。
需求。明白了，先生。第二个问题是，只是想了解我们在财务中计入的重组成本。它与第一季度的性质相同吗？如果不是，如果您能提供一些细节。
关于那个。重组主要围绕过时技能，主要在两个领域。一是欧洲，那里的劳动法严格，二是capco。这是我们做的两个主要领域，类似于我们之前做的。
在第一季度 明白了。最后一件事，本季度DNA有一个明显的增长。有什么特别的原因吗？这是未来的正常水平吗？
谢谢。你知道，我们已经为坏账费用计提了准备，我认为这是显示增加的行项目。这是正常的业务过程。你应该看到从下个季度开始减少。
Aparna，我问的是折旧。
和摊销。好的。你知道，通常我们每年都会评估无形资产，如果，你知道，基于预期预测等，有时我们会加速这种摊销。本季度，我们对 earlier 的一项收购加速了一些摊销，这得到了反映，这也应该正常化。然而，Harman DTS的摊销费用将会增加。所以。是的，所以你应该等下个季度才能看到更正常的水平。
正常水平。当然，当然。明白了。非常感谢。
谢谢。谢谢。下一个问题来自Kotak Securities的Kavaljit Saluja。请讲。请开启发言模式。您的音频不太清晰。是的。现在好点了吗？是的，请讲。
请讲。嗨。嗨Aparna。我有几个问题问你。首先，65亿美元的现金似乎有大量 excess cash。那么您打算如何 flush out 这些 excess cash，是通过股息还是回购？如果回购在考虑范围内，那么需要哪些考虑因素才能走上这条路？这是第一个问题。
第一个问题。好的，你说得对。我们确实注意到我们有 excess cash，因此，你知道，去年我们增加了资本配置，我们说我们将开始增加股息支付。我们做到了。上个财年我们支付了6卢比。今年我们几乎支付了每股11卢比，约13亿美元，我们应该几乎占了。如果我要年化我们的年初至今每股收益，这大约是88%、89%。所以至少增加的股息正在做的是，我们没有增加 excess cash，并留下足够的资金用于任何收购和有机投资。
回购是否仍是考虑向股东返还 excess cash 的选项？确实是。这方面的考虑因素是什么？你知道，我们将与董事会讨论这个问题，我们会回来。通常，考虑因素包括，你知道，我们是否有足够的净现金来进行我们需要的投资，我们会向市场通报，Kaval。但其他法定考虑因素已经到位。
对于回购。抱歉，你能重复最后一部分吗？我错过了。
它？是的。哦。我说，你知道，有一些法定考虑因素，你知道，12个月内不能进行回购，你知道，如果你不能这样做，如果有NCLT待处理的合并等，这些都不是，我的意思是，所有这些都。
是有利的。所以，好的，所以理论上如果您今天决定进行回购，您可以这样做。而在过去，有NCLT程序或合并会成为障碍。现在没有这样的障碍。我的意思是，您可以在您认为合适的时候进行。是这样看吗？是的。知道了。第二个问题是问您和Srini的，假设那两个大型交易的 ramp up 没有延迟，那么3月份季度的指引会是什么？有没有办法定量地（可能很难）或定性地详细说明。这将非常有助于理解增长轨迹。
增长轨迹。你知道，显然我们不能定量地谈论它，Kaval，定性地说，就像我说的，这只是延迟。这些 ramp up 应该会发生，每个交易的性质不同。对吧。例如，像Phoenix这样的完全新增且有明确上线日期和准备就绪的交易，我们已经能够做到，并且从第三季度开始完全计入收入。所以这完全按计划进行。现在，在我们可能赢得的其他一些大型交易中，在供应商整合方面，这些交易通常既有续约部分也有新增部分。
显然，续约部分已完全计入，并且继续进行，我们没有看到预期的变化，就新增部分而言。其中一些由于客户环境的变化而需要更长时间，因此 ramp up 的时间略有延迟，或者可能只是其发展的性质。对吧。因为你知道我们将需要六个季度。
这就是我 earlier 提到的。所以这需要时间，我们希望这将在未来几个季度实现。
知道了。非常感谢。祝一切顺利。谢谢。谢谢。
你，Kamal。谢谢各位女士和先生。这是今天的最后一个问题。现在我想将会议交回给Abhishek Jain先生做总结发言。交给您。
先生。是的。感谢大家参加电话会议。祝您有美好的一天。
谢谢。感谢管理团队成员，代表Pro Limited。本次会议到此结束。感谢您的参与。现在您可以挂断电话了。