贾斯汀·罗伯茨（副总裁，财务运营与投资者关系及财务主管）
洛里·L·特科里乌斯（首席执行官兼总裁）
布莱恩·J·康斯托克（执行副总裁兼总裁）
迈克尔·唐弗里斯（高级副总裁，首席财务官）
贾斯汀·M·罗伯茨（副总裁，财务运营）
身份不明的参会者
安杰伊·托姆奇克（高盛）
巴斯科姆·梅杰斯（萨斯奎汉纳）
肯·赫克斯特（美国银行）
您好，欢迎参加格林布赖尔公司2026年第一季度财报电话会议。在今天的演示之后，我们将进行问答环节。在此之前，所有线路都将处于仅收听模式。应格林布赖尔公司的要求，本次电话会议正在录制，以便即时重播。现在，我想将会议交给美洲财务运营副总裁贾斯汀·罗伯茨先生。罗伯茨先生，您可以开始了。
谢谢，加里。大家下午好，欢迎参加我们2026财年第一季度的电话会议。今天，与我一同出席的有格林布赖尔首席执行官兼总裁洛里·特科里乌斯、执行副总裁兼美洲区总裁布莱恩·康斯托克以及高级副总裁兼首席财务官迈克尔·唐弗里斯。在我们介绍完格林布赖尔第一季度的业绩和2026财年展望后，我们将开放电话会议接受提问。我们的收益报告和补充幻灯片演示可在我们网站的投资者关系部分找到。今天电话会议上讨论的事项包括1995年《私人证券诉讼改革法案》所指的前瞻性陈述。
在今天的讨论中，我们将描述一些重要因素，这些因素可能导致格林布赖尔在2026年及以后的实际结果与格林布赖尔或其代表作出的任何前瞻性陈述中所表达的结果存在重大差异。我们今天的评论中将提到经常性收入。经常性收入定义为租赁和车队管理收入，不包括银团交易的影响。在我将电话交给劳里之前，我想花一点时间介绍特拉维斯·威廉姆斯，格林布赖尔新任投资者关系主管。特拉维斯本周加入格林布赖尔，领导投资者关系职能。
他的背景包括买方和卖方分析师经验，最近他在一家公开交易的工业工具制造公司内部领导投资者关系职能。请和我一起欢迎他。
谢谢贾斯汀。很高兴加入。
欢迎特拉维斯，谢谢贾斯汀，大家下午好。感谢大家今天参加我们的会议。格林布赖尔第一季度表现良好，展现了我们的严谨执行力和业务的韧性。我们的业绩证明了我们一体化制造和租赁模式的优势、运营效率举措的持续进展以及对我们可控事项的坚定行动。因此，有意义的收益、强劲的流动性以及在长期战略优先事项上的进展是第一季度的亮点。我们的模式旨在在当前这样的商业环境中表现出色，我们的模式实现了这一点，产生了我们所描述的整个周期内的较高低谷，正如我们15%的总毛利率所反映的那样。
本季度，北美和欧洲的客户在评估当前货运量、持续的贸易政策考虑以及改善的铁路服务时，对资本投资持谨慎态度。铁路服务的改善提高了铁路速度，减少了对新铁路车辆的短期压力。这些条件影响了新铁路车辆订单的时间，但并未改变潜在的长期更换需求。在这种环境下，执行力至关重要，格林布赖尔的商业团队继续表现出色。尽管竞争激烈，我们仍在有效竞争并获得高质量订单。随着季度的推进，订单势头有所改善，增强了我们对客户需求持久性的信心。
布莱恩将在几分钟内提供更多细节。贸易和关税政策仍然是我们客户和行业的重要考虑因素。虽然政策考虑影响客户决策的时间，但并未改变铁路车辆更换周期的长期基本面或格林布赖尔的竞争地位。我们与客户和行业利益相关者保持联系，并在这个不断变化的环境中赢得业务。在运营方面，我们正在采取积极措施，使我们的制造足迹与当前需求水平保持一致，同时继续投资于效率、成本纪律和流程改进。生产率略有放缓，我们相应地调整了员工数量，主要在墨西哥，这使我们能够更加专注于间接费用优化和运营卓越。
这些行动是结构性的，使格林布赖尔能够随着市场的发展快速且盈利地做出反应。在欧洲，市场条件仍然复杂，运营效率低下影响了业绩。随着我们继续执行重组和调整规模的举措，我们相信这些行动将随着时间的推移加强我们的欧洲平台，并提高竞争力和盈利能力。巴西继续为我们的投资组合提供多元化。那里的经济状况保持相对稳定，客户参与度稳定，我们的业务表现一致。我们的租赁和车队管理业务继续提供稳定性和增长，因为我们继续进行严谨的车队建设和管理。
这项业务仍然是经常性收益和整个周期韧性的重要来源。简要谈谈资本配置，我们的优先事项保持不变。我们继续将资本部署在回报最高的地方，保持资产负债表实力和流动性，并向股东返还资本。我们 opportunistically 从车队中以有吸引力的价格出售铁路车辆，回收资本，同时为收益和现金流做出有意义的贡献。展望未来，我们重申2026财年的指导方针，虽然短期市场条件仍然多变，但我们的展望反映了我们业务的改善基础、严谨的执行力和运营模式中内置的灵活性。我们仍然有信心驾驭当前条件，并使格林布赖尔为长期价值创造做好准备。
最后，我要感谢我们的员工继续专注、灵活和承诺。这样的时期需要纪律和团队合作，我为格林布赖尔团队继续执行我们的一体化模式感到自豪。强劲的流动性状况和经验丰富的领导团队使我们能够很好地管理当前环境，并在市场复苏时抓住机遇。现在，我将电话交给布莱恩，他将更详细地介绍我们的运营业绩。
谢谢劳里，大家下午好。我将简要介绍我们第一季度的运营业绩，包括我们制造、租赁和管理服务部门的订单和业务活动。季度末商业活动加强，我们在竞争激烈的市场中将其转化为多元化的高质量订单。我们仍然专注于订单质量和积压组合，优先考虑我们能够提供差异化价值并实现有吸引力回报的机会。我们收到了全球约3700辆铁路车辆的订单，价值约5.5亿美元。订单在各地区和车型中分布多元化，以罐车和有盖漏斗车为主。这一数字包括几个平均售价较高的特种铁路车辆订单，反映了我们支持复杂和独特客户需求的能力。
积压价值相对不变，我们在季度末的积压约为16300辆，价值约22亿美元。一如既往，我们仍然专注于订单质量和组合，以支持高效的生产调度和有吸引力的利润率。在制造方面，我们继续积极调整生产水平以适应当前需求条件，并预计第二季度将进一步适度调整费率。北美制造业的员工数量继续减少，主要在墨西哥，反映了严谨的劳动力调整。我们的管理团队经验丰富且灵活，我们继续管理业务以有效驾驭当前需求环境。
同时，我们利用这一时期实现更大的结构性效率和成本纪律。间接费用优化举措继续取得进展，团队发现了精简流程、降低固定成本和提高生产力的机会。这些努力使我们的制造平台能够随着需求的恢复高效扩展。租赁车队表现出色，利用率接近98%，保留率强劲，续约经济性不断改善。由于我们通过强劲的二级市场 opportunistically 出售资产来回收资本，车队规模保持相对稳定。我们还优化了车队组合，无论是在信用质量还是车型构成方面。
我们扩大了格林布赖尔维护网络在我们租赁车队中的使用，并推动了客户体验的其他增强。综合起来，这些努力支持了一致的执行，并使租赁业务能够在整个周期内继续做出有意义的贡献。总之，我们的团队在第一季度执行良好。我们使生产与需求保持一致，推进效率举措，加强了积压订单，并继续增长和优化我们的租赁平台。这些行动加强了我们运营模式的持久性，并使格林布赖尔能够驾驭当前条件，同时为未来的市场扩张做好充分准备。现在，我将电话交给迈克尔，讨论我们的财务业绩。
谢谢，布莱恩。第一季度收入为7.06亿美元，基本符合预期。15%的总毛利率反映了比第四季度更低的生产率和交付量，但部分被租赁和车队管理的持续强劲利润率以及更广泛制造平台的严谨执行所抵消。销售和管理费用比第四季度减少1100万美元，总计6000万美元。这主要是由于员工相关费用降低，此外第四季度包括310万美元的欧洲足迹合理化成本。营业收入为6100万美元，约占收入的9%。摊薄后每股收益为1.14美元，本季度EBITDA为9800万美元，占收入的14%，这是一个强劲的结果，反映了严谨执行的好处、通过在强劲的二手设备市场选择性地通过车队销售回收资本以及我们租赁平台日益增长的贡献。
截至2025年11月30日的12个月，我们的投资资本回报率为10%，并继续处于我们2026年10%至14%的目标范围内。正如我们在收益报告中所指出的，自2025年9月1日起，我们改变了银团活动的分配方法，导致银团活动反映在制造部门而非租赁和车队管理部门。这一变化对合并结果没有影响。转向资产负债表，格林布赖尔第一季度的流动性是20个季度以来的最高水平，超过8.95亿美元，包括超过3亿美元的现金和5.35亿美元的可用借款能力。
我们本季度产生了7600万美元的经营现金流，这得益于稳健的收益、车队销售收益和有利的营运资金变动。流动性仍然强劲，反映了严谨的执行、持续的营运资金管理和结构良好的资本基础。现在转向资本配置，我们的优先事项保持不变。我们继续通过股息和股票回购的组合负责任地向股东返还资本。格林布赖尔董事会宣布每股股息为32美分。这是我们连续第47个季度分红，反映了我们对业务的信心。此外，在第一季度，我们根据现有授权回购了约1300万美元的普通股。
截至季度末，约有6500万美元可用于未来回购。我们将继续根据市场条件和我们更广泛的资本配置框架 opportunistically 利用这一能力。现在转向指导方针，我们重申2026财年的运营指导方针，并更新资本支出指导方针。我们的重点仍然是通过运营效率、增加经常性收入和严谨的资本使用来提高盈利能力。凭借我们富有弹性的业务模式和强大的资产负债表，我们为持续表现和长期价值创造做好了充分准备。我们对2026财年的指导方针是：新铁路车辆交付量为17500至20500辆，包括我们格林布赖尔MAX和巴西业务的约1500辆；收入在27亿至32亿美元之间；总毛利率为16%至16.5%；营业利润率在9%至9.5%之间；每股收益为3.75至4.75美元。
格林布赖尔在制造业的资本支出预计约为8000万美元，租赁和车队管理的总投资约为2.05亿美元。设备销售收益预计约为1.65亿美元。我要指出的是，我们正在以 opportunistic、严谨的方式在二手设备市场寻求资产，最终投资水平可能更高。格林布赖尔在第一季度实现了良好的财务业绩，并保持了强劲的资产负债表和流动性状况。我们的一体化业务模式、严谨的资本配置和对执行的关注使我们能够很好地驾驭整个周期并创造长期股东价值。
现在，我们将开放电话会议接受提问。
我们现在开始问答环节。要提问，您可以按电话键盘上的星号然后按1。如果您使用扬声器电话，请在按键前拿起听筒。要撤回您的问题，请按星号然后按2。现在，我们将暂停片刻以整理我们的名单。我们的第一个问题来自高盛的安杰伊·托姆奇克。请讲。
晚上好，新年快乐，感谢今晚回答我的问题。想从制造业交付开始，也许我们只是好奇您能否更详细地谈谈您目前对今年下半年同比交付增长的可见性，以及您预计何时会看到这一点，然后也许是什么在推动欧洲和北美之间的增长。
是的，安杰伊，很高兴收到你的来信。希望你假期过得愉快。我是贾斯汀。是的，我们有相当好的可见性，我想说我们大部分的开放空间和历史上一样，是在夏季，也就是6月、7月、8月左右。但在此之前，我们确实有相当好的可见性，我想我会说我们确实看到在那个时间段有同比增长的机会，因为去年夏天我们的产量有所下降，而我们将在进入下一个财年时增加产量。
明白了。这很有帮助。我知道现在还很早，但我只是好奇。考虑到最近的新闻和事件，格林布赖尔对委内瑞拉相关的潜在中长期影响有何看法。对您的制造业业务有任何间接或直接影响，我们应该考虑，也许您已经考虑过的。
嘿，安杰伊，我是布莱恩。目前我们没有看到任何影响。我们在巴西或其他地区的业务没有重叠。所以坦率地说，我们认为这对我们的业务不会有影响。也许从长远来看，安杰伊，我想说，如果有更多的石油活动，通常会通过管道处理。通常情况下。任何通过罐车运输的石油都将是短期现象。
好的，这很有帮助。也许我还有一个关于制造业和交付环境的问题。好奇的是，截至今天，您是否看到12月和1月客户订购行为有任何增量改善或变化，也许在相同的背景下，您预计从第一季度到第二季度交付量会有何变化，以及全年利润率预期相对于您刚刚公布的11%会如何？
是的，我会回答第一部分，我想迈克尔，你可以回答利润率部分。从客户角度来看。我们在脚本中谈到，第三季度末的订单活动有所增加，我们在第四季度继续看到这种情况，并且在第一季度也继续看到这种活动。12月在那个时期异常高，通常是一个较慢的月份，我们在12月有大量不同的交付。所以我们看到它继续上升。
是的。我会回答利润率问题。你知道，当我们展望全年时，我们，我们，你知道，我们继续我们的总毛利率指导，你知道，我们确实看到季度之间的利润率有一些变化，但我们正在关注下半年与上半年相比。
明白了。这很有帮助，谢谢。也许稍微转向您业务的租赁方面。您能否分享一下租赁费率从第四季度到第一季度的环比趋势，也许还能提醒我们今年您的租赁账簿有多少需要续约？
是的，所以我想说租赁费率，特别是对于更多的，我想说特种车辆，如罐车，租赁费率绝对值相对稳定。我们继续看到强劲的续约活动。而对于更多的商品化车辆，租赁费率有所压力。对我们来说，重点是保持对定价和回报的纪律。专注于。然后关于。哦，继续。
是的。我补充一下，安杰伊，我是布莱恩。我想说同比续约，我们仍然看到两位数的增长。在续约方面，贾斯汀说得对，我们看到费率，你知道，保持稳定。但请记住，其中一些续约是在四五年前完成的。所以我们继续看到，你知道，即将到来的续约有不错的提升。
我也想插一句，当我们看到对新造车辆的需求更加温和时，是的，当前市场，这意味着现有设备变得更有价值，更受欢迎。所以这也是增加那些续约率的另一个因素。
然后关于车队中需要续约的车辆。总体而言，在9月进入财年时，我们有约1500至1800辆需要续约。我们已经成功续约了其中约35%。所以我们，我们继续朝着正确的方向发展，并对本财年剩余时间感到相当乐观。
明白了。然后我想第一季度有很大的收益。我认为大约1800万美元比你去年全年的都多，很好奇我们应该如何看待今年全年的收益，或者相对于第一季度的水平，如果你能提供的话。
是的，我们在第一季度有一个 opportunistic 的收益，观察市场，我们继续，随着 year 的进展，我们会继续关注。你知道，我们，你知道，我们对今年可能带来的收益感到非常兴奋。
我想我只想说我们在二级市场很活跃，无论是试图寻找资产添加到我们想要增长的自有租赁车队，还是如果有对我们的投资回报非常有利的东西，我们都会利用。
安杰伊，也许只是退后一步，你想想当你管理租赁业务时，部分原因是，你总是在审视你的，你的投资组合集中度，你的扩建等等，并真正审视，好吧，所以你知道，我们在哪里可能有一点风险？我们的积压中有什么我们正在建造并带入车队的。所以，对投资组合本身有这种持续的积极管理。然后当你能够决定出售资产并产生收益时，你会有一个假设。
但有时市场给你的比你预期的多一点，有时给你的不如你预期的多。但这个季度我们对结果感到满意。
非常清楚。也许只是作为对租赁车队本身和增长预期的后续，你知道，我们应该期待高个位数还是你能评论一下今年你预期的车队增长类型？就租赁车队而言，我认为你在2025年接近两位数增长，2024年中两位数，因为你更多地转向租赁。所以我只是好奇，我们应该考虑的近期轨迹。非常有帮助。谢谢。
是的，我的意思是，我想我们会说我们不会给出明确的数字，因为这仍然是一个非常活跃的环境。但我们确实相信今年我们可能会以个位数增长，也许略高一些。这在某种程度上取决于几个不同的机会如何显现。但最终，我们致力于发展租赁业务，并从长期股东价值的角度考虑这一点。
明白了。也许只是最后两个更高层次的问题，关于关税方面。你会说这些最终对你的业务是增量积极还是消极？同样的问题也适用于一级铁路合并的可能性。格林布赖尔会支持铁路合并还是宁愿合并不通过。谢谢今天大家的时间。
当然。我会开始回答这些问题，我相信我的同事会插话帮忙。谈到关税，我会说到目前为止，这对我们的财务表现是中性的，尽管关税不断变化的环境带来的不确定性肯定是一个阻力。或者让我们的客户暂停承诺额外资本购买新铁路车辆。这也是一个影响。当对外国来源的材料征收关税时，它允许我们采购的材料有更高的价格。所以这也导致了，我会说现在铁路车辆的价格有点高，主要使用钢材。
所以当你考虑投资时，这也是一个考虑因素。所以总的来说，我会说关税的美元或百分比金额没有产生巨大影响。更多的是不确定性，试图了解运营环境以及这些关税可能对供应链和物流产生的影响，因为我们的客户正在考虑他们在哪里采购材料，他们的成品将去哪里以及如何运输。也就是说，瑞安摇头，所以我想我会说对。我认为我们的大多数客户都开始接受这样一个事实，即我们都将不得不在一个稍微不确定的世界中生活，我们只需要开始经营我们的业务，这就是我们日复一日所做的，处理任何出现的问题并处理它。
你有什么要补充的吗？
不，我想你说对了，洛里。归根结底，关税对我们的财务没有影响，但它确实继续困扰着客户的思想，让他们有点不知所措。尽管积压的需求，我们开始看到释放，正如我们在上个季度末和本季度初所说，我们已经开始看到这种释放。所以我相信我们正在那个积压的需求和关税挑战之间找到平衡点。
太好了。然后谈到铁路合并，我的信息一直很一致，任何能让我们的行业更强大的事情，我都支持任何有助于增加货物从公路运输转向铁路运输的事情，我认为这对我们的业务有好处。所以无论需要什么来使我们的行业成为美国经济更高效的循环系统，我都赞成。我从事这个行业已经足够长的时间了。我见过几次这样的合并。有时会很坎坷，我相信STP会进行适当的审查，我们都会一天一天地接受它。
谢谢大家。感谢时间和详细说明。
新年快乐。
下一个问题来自萨斯奎汉纳的巴斯科姆·梅杰斯。请讲。
感谢回答我的问题。也许只是跟进上一环节中提到的一些地缘政治角度，USMCA，您的人员或行业组织或内部或外部游说者在这方面的参与程度如何，随着审查的临近，您听到了什么可能的结果，以及您对2027年及以后铁路车辆现有免关税影响的豁免有何看法？
感谢这个问题。我强烈支持USMCA。我确实相信，正如我所说，铁路网络是美国经济的循环系统。我认为铁路车辆在我们南北边境的自由流动不仅对铁路行业，而且对整体经济都非常关键。所以就像所有事情一样，也许随着我们每个人年龄的增长，我们可以回顾过去，说可能有机会改进事情，做得更好一点。我认为我们都可以尝试将持续改进作为我们词汇的一部分，但我认为不需要完全颠倒重来。
我认为它已经很好地运作了很长时间，我希望这是我们得出的结论。
也许回到指导方针。只是想跟进一些关于交付的节奏评论。早些时候您谈到，我想，本季度大约4500辆的交付。如果包括巴西的大致运行率，这将年化到您指导范围的下限。但我想您也谈到第二季度可能会稍微降低产量，然后在明年提高产量，还提到了夏季的一些空白。那么我如何将所有这些结合起来？您在哪里有可见性接近今年生产指导的中点？您需要订单来填补一些空白吗？您对查询水平和达到目标所需的确定性感觉如何？谢谢。
是的，我想我可以从这个开始，贾斯汀，然后也许你和迈克尔可以从订单角度补充。问他们。空白空间正在被填补。事实上，我们已经在制定计划，在今年下半年在一定程度上提高产量。所以其中一些员工减少是暂时的，只是当我们完成订单并进入周期的更强劲部分时。所以现阶段空白空间非常有限。事实上，在我们的一些更多特种车辆中，我们确实正在进行招人回来的规划。
是的。我想巴斯科姆，我的意思是，如果你看看迈克尔基本上如何制定指导方针，我们确实看到下半年会有更多的增长。我认为在这一点上我们会说我们对此有相当好的可见性。只是假设我们的查询继续转化为订单，我们在过去几个月中看到了这种改善。并且没有不可预见的地缘政治事件，你知道，我不准备打赌，但我们确实对我们目前的轨迹感到相当好。
我只想补充一点。正如他们所说，随着额外的订单活动，这意味着我们将招人回来。我们希望以谨慎的方式做到这一点。我们从过去的经验中知道，过快招人回来并不好，但我们会非常谨慎地这样做。我意识到，巴斯科姆，我没有回答你 earlier 问题的后半部分，关于参与USMCA。我会说格林布赖尔在提交USMCA审查意见方面非常积极。
我会鼓励所有行业参与者更多地参与，因为这非常重要。
谢谢。然后关于制造业毛利率，如果您能达到下半年的增长目标，您认为这会提升利润率还是仅仅是收入故事？
是的，我认为，我认为你说对了，巴斯科姆。我认为这确实是一个组合。不一定是线性的。所以有一个混合成分，但也有一个生产成分和固定成本的吸收，所有这些结合在一起。当我们展望今年剩余时间时。
当您做更多的 volume 时，如果您达到下半年的增长目标，您认为这会提升利润率还是仅仅是收入故事？
是的，不，我确实认为这将比我们现在的利润率有所提升。
非常感谢。
感谢提问。
下一个问题来自美国银行的肯·赫克斯特。请讲。
嘿，大家晚上好。所以您保持了每股收益展望3.75至4.75美元，但看起来您本季度有55美分的销售收益，1770万美元，这听起来像洛里，您说您在 opportunistic 地进行一些资产出售。那么您是否在降低今年剩余时间的每股收益指导，因为销售收益，大概这个规模不在您的展望中，或者是否有其他调整？
是的。是的。感谢这个问题。你知道，实际上，这对我们的每股收益大约有30美分的影响，你知道，当我们看它的时候，你知道，它受到何时的影响，你知道，当我们看市场以及它有多 opportunistic。所以你知道，随着我们的观察，这可能在季度之间转移，这就是为什么我们没有真正影响我们的指导。
还有一件事需要澄清，我可能听错了，肯，但我们的每股收益指导是3.75至4.75美元，中点意味着4.25美元。
好的，这就是我的意思。谢谢。我读错了。好吧，但是。所以没有改变3.75-4.75美元。4.25美元中点，尽管有收益。对不起，从最后一个答案来看，这是否意味着您在原始目标中预期这些收益，或者这。我只是试图错误解释或解释评论。
是的。所以肯，随着我们拥有的租赁车队不断增长，就像你看到的其他运营出租人一样，我们将利用该市场内的机会。当我们制定2026财年的指导方针时，我们确实假设我们会进行一些有利于每股收益的交易。
好的，那么我们可以假设洛里，根据那个答案？那么你已经提前了所有机会，或者仍然有很多机会有这些大的收益潜力。
我会说时机很难预测我们何时有好的交易。尽管我们希望完美地将事情分配到每个季度，以一种可爱的均匀平滑的方式，但并不总是这样。我们将在交易出现时完成交易，当我们的客户需要完成交易时。也就是说，外面的市场很强劲。所以我不是说我们已经完成了交易。我们正在考虑我们可能出售的东西，我们正在考虑我们可能购买的东西。所以这将是我们未来业务的一部分。
好的，然后您在，您知道，考虑到积压。正确的。如果我看新的，增加的车辆，积压，增加的3700辆5.5亿美元，平均售价约为15万美元，比12.5万美元显著上升。但即使回顾过去几年，我也不知道我们是否见过这么高的数字。我认为准备好的发言中有评论说其中有一些更高价值的车辆。是不是有几辆价值非常高的车。你能不能也许走一遍。我知道你从不透露数量，不管它可能是特定类型的罐车还是别的什么，但你能不能给我们一个 idea 是什么。
是什么驱动这么高？
是的，你知道肯，我是布莱恩。归根结底，我不想泄露太多。给我们的竞争对手的敏感信息，但我们确实有一些具有相当高ASP的单位。它们是用于特种服务的特种车辆。这是格林布赖尔的独特之处之一，我们在创新和研发方面投入了大量资金来完善，以便我们能够在市场来找我们时处于这样的位置。这是一个不断增长的市场，我们期待继续发展。
它们有超高的利润率还是仅仅考虑到组件和特种，尽管ASP更高，但利润率与其他类似？
是的，我不想进入那个细节层面。
好的。销售和管理费用上升到8.5或8左右。8%，半个百分点，与第四季度相似，但有点高。我认为指导方针在7.5左右。所以也许额外的1000万美元是有成本加回来的？也许只是带我们走一遍销售和管理费用的情况。
你知道，当我们在年初制定指导方针时，我们确实说过我们将同比减少约3000万美元。所以如果我看第四季度的顺序，我们下降了约1100万美元。作为收入的百分比计算，真的没有什么重要的我要看的。我们仍然目标是同比减少3000万美元。
好的，那么这是否高于你的预期？
我想我们会说销售和管理费用与我们对全年的预期一致。也许这个季度高出几百万美元，但不显著。
那么我试图理解这对利润率的影响。正确的。所以我们谈论制造业的11%，但更高的销售和管理费用。是不是因为你增加了更多的人或者为了获得更多的销售地址？带我们走一遍是什么在驱动销售和管理费用。
哦，我认为很大一部分是，有一些额外的翻译和货币调整来自墨西哥或不是来自墨西哥，来自欧洲，我会说人为地改变了销售和管理费用的跟踪方式。我们没有增加人员。没有，销售和管理费用没有增长。事实上，如果你看去年，我们跟踪到最后约2.6亿美元，今年我们将指导在2.25至2.3亿美元左右。所以同比大幅减少。
有帮助。最后一个问题对我来说只是下面的东西。贾斯汀，如果你能在我们应该如何考虑前进方面提供任何帮助。你知道少数股权是正的还是负的。未合并的权益损失是负的还是正的。我不知道有没有大致的 ballpark 我们应该如何考虑线下？
我认为我们的活动可能。好吧，我不知道，也许我们可以在后续电话中谈谈。我认为总体而言，我们预计与上一年大致持平，并且基于我们的初步指导，未合并关联公司的收益，主要是巴西，全年将略有正。这将增加收益。我不是对你说，我必须大声说出来，以确保我不会混淆自己。归属于非控制性权益的收益或损失是我们在墨西哥和欧洲的合作伙伴份额的收益，约为负的或收益扣除约100万美元。
我们预计全年这一数字会根据墨西哥、北墨西哥和欧洲的活动节奏而波动。我想这就是我们目前要走的远。
是的，我会说如果你考虑我们在哪里开展业务，以及我仍然称之为少数股权的部分，如果我们的收益和利润率后半部分加权，你会有更多的，这将流向我们的合作伙伴在今年下半年。是的，我认为根据我们的评论，我们预计巴西保持稳定。我们现在在那里有良好的表现。
太好了。好吧，我想这就是我的全部。看起来重申你所有的目标。正确的。所以即使有这个4400辆。你仍然期望第二季度从这个第四季度减速，或者你认为我们有点保持。这是你的最低交付价值吗？季度交付。
是的。你知道，我们真的，真的不，你知道，不提供季度指导。你知道，我们所说的是，我们确实预计下半年会比上半年强劲一点。
所以你可以算一下。
是的，你可以。
谢谢。
谢谢，肯。
谢谢。是的。
新年快乐。
问答环节结束。我想将会议交还给洛里·特科里乌斯作任何 closing remarks。
谢谢大家的关注和对格林布赖尔的兴趣。我们很感激。和往常一样，如果你有后续问题，我知道你可以联系贾斯汀，但你很快就会认识特拉维斯·威廉姆斯。所以我们很高兴他成为团队的一员。新年快乐，大家。
谢谢。
会议现在结束。感谢参加今天的演示。您现在可以断开连接。