Donni Case（董事总经理）
Robert Dawson（首席执行官）
Ray Bibisi（总裁兼首席运营官）
Peter Yin（首席财务官）
身份不明的参会者
Matthew Maus（B.Riley Securities）
Steven Kohl（Mangrove Money）
各位好。欢迎参加RF Industries 2025财年第四季度财务业绩电话会议。目前所有参会者均处于仅收听模式。正式演示结束后将进行问答环节。会议期间如需要操作员协助，请在电话键盘上按星号0。请注意，本次会议正在录制。
现在我将会议转交给主持人Donni Case，投资者关系部。您可以开始了。
好的，谢谢John，各位下午好，欢迎参加RF Industries 2025财年第四季度及年末收益电话会议。今天与我一同出席的有RFI的首席执行官Rob Dawson、总裁兼首席运营官Ray Babizzi以及首席财务官Peter Yin。我们今天收盘后发布了新闻稿，该新闻稿可在我们的网站@rfindustries.com上查看。
我想提醒大家，在今天的电话会议中，管理层将发表涉及风险和不确定性的前瞻性陈述。请注意，今天电话会议中的信息可能构成《证券交易法》项下的前瞻性陈述。当使用“预期”、“相信”、“期望”、“打算”、“未来”以及其他类似表述时，均指前瞻性陈述。这些前瞻性陈述反映了管理层对未来事件和财务业绩的当前看法，并受风险和不确定性的影响。实际结果可能与任何前瞻性陈述中包含的结果存在重大差异。可能导致这些前瞻性陈述与实际结果不同的因素包括公司在Form 10K和10Q报告以及向SEC提交的其他文件中讨论的风险和不确定性，RF Industries没有义务更新或修订任何前瞻性陈述。此外，在整个电话会议中，我们将讨论某些非GAAP财务指标。今天的收益发布及相关的8K表格当前报告描述了我们GAAP与非GAAP报告之间的差异。
接下来，我将电话会议交给首席执行官Rob Dawson。请Rob开始。
谢谢Donnie，欢迎大家参加我们2025财年第四季度及年末的电话会议。
我将首先介绍第四季度的亮点以及我们团队在25财年取得的成就。然后Ray将提供我们市场战略的最新进展，Peter将介绍我们的财务业绩，之后开放问答环节。在第四季度，我们的团队在全年的良好势头基础上继续前进。净销售额同比增长23%，达到2270万美元。在过去几个季度，我强调了我们的战略转型如何推动盈利增长，而执行计划带来的经营杠杆效应确实显现出来。
第四季度毛利率为37%，超过了我们30%的目标，调整后EBITDA占净销售额的11.5%，高于我们设定的10%的目标。我们在控制固定成本的同时实现了强劲的销售增长，这种执行带来了盈利能力的显著提升。正如我所提到的，我们的业绩在全年稳步加速，整个财年的净销售额为8060万美元，与2024财年相比增长24%。全年毛利率为33%，而去年为29%，我们实现了610万美元的调整后EBITDA，与2024财年83.8万美元的调整后EBITDA相比有巨大增长。
从营收和利润角度来看，25财年对RFI来说是突破性的一年，展望未来，我们的目标是证明我们的运营模式能够产生的成果。尽管整体大环境仍存在一定的不确定性和成本上升，但我们的团队将继续执行长期战略计划，在26财年进一步将RFI从产品销售商转型为技术解决方案提供商。我们将继续高度专注于终端市场多元化，进一步推动客户和市场渗透，并推出新产品和解决方案，我们相信这将有助于实现又一年强劲的销售增长和盈利能力。
现在，我想向大家介绍一些关键举措如何促成了25财年的成功，以及它们如何为RFI未来的增长和盈利能力奠定基础。最根本的变化在于，我们从下游组件供应商转变为提供技术先进产品和系统的解决方案提供商。作为解决方案提供商，再加上RFI在关键客户中的声誉和产品认证，为我们开辟了许多新的增长渠道，并实现了客户和终端市场的显著多元化。Ray将更详细地介绍我们在关键终端市场看到的趋势，包括航空航天、体育场馆和交通领域。
我想指出的是，多元化不仅扩大了机会，还降低了客户集中的风险。过去，有时单个客户在一个财年中占我们增长的很大一部分。虽然这对我们的营收有好处，在增长故事中也并不罕见，但我们也认识到这可能被视为一个弱点。从那以后，我们的团队一直致力于通过将产品应用创新到新的终端市场并吸引新客户来实现多元化，从而拓宽我们的视野。现在，我们的业绩在产品、客户和市场方面更加多元化，更加健康。
三项关键举措正在帮助我们的发展故事不断演变。首先是深化与现有客户的关系。我们希望与客户建立更紧密的合作伙伴关系，这使我们能够增加更多价值，并有可能获得他们年度支出的更大份额。凭借我们高价值的专有产品，我们可以为客户提供巨大的性能和成本优势。我们非常擅长与客户合作，识别需求，然后以关键解决方案为突破口，提升我们的关系。一旦我们开始与客户内部的关键技术和市场资源更紧密地合作，解决他们的痛点，我们就看到了更多交叉销售和扩大关系价值主张的机会。
其次，利用我们在历史悠久的市场中的成功经验，帮助我们识别其他新终端市场中类似应用的需求。一旦我们向关键现有客户证明了我们的价值，我们的团队就能够熟练地与新客户和合作伙伴合作，渗透新的市场领域。我们相信，随着时间的推移，这些新市场和客户将成为我们可持续增长和盈利能力的健康贡献者。最后，我们正在扩大向渠道合作伙伴提供的价值主张。我们的很大一部分收入来自分销渠道的合作伙伴，我们继续与这些关键公司建立非常密切的关系。
随着我们高价值创新产品和解决方案组合的增长，我们的合作伙伴向其客户提供的产品也得到了进一步增强。这为RFI带来了稳定的经常性销售。此外，我们的分销合作伙伴帮助我们打开了客户的大门。几乎每个主要的承包商和集成商都从分销商那里采购，我们很高兴能与这些群体保持良好的合作关系。除了主要分销商外，我们还做出了战略决策，与某些制造商合作，将其作为渠道，带领我们进入新的客户和市场。正如我在上个季度的电话会议中提到的，一家主要的电子机柜和外壳制造商将我们的热冷却系统确定为边缘数据中心安装的解决方案，我们开始在这些应用中看到一些真正的进展。
我们两家公司都认为，我们的组合解决方案解决了冷却系统在边缘设备性能和可靠性中发挥的关键作用。虽然仍处于早期阶段，但这种合作可能为我们带来重大的新机会。这是一个很好的例子，说明客户发现问题后向RFI寻求解决方案。我们期待在未来几个季度分享更多这样的故事。这些市场战略举措，加上我们对持续改进和运营卓越的持续关注，在2025年取得了优异的成绩，我们在进入26财年时拥有坚实的 momentum。
虽然我们预计第一季度会有一些正常的季节性因素，但我们也预计全年会以与25财年类似的轨迹加速增长。根据我们今天所知，我们预计销售额将再增长一年。正如我之前所指出的，我们从长期角度看待业务机会，因为业绩可能会因订单发货时间而逐季度波动，即使是一两天的发货变动，也可能对单个季度产生重大影响。我们的领先指标是拥有强大且多元化的渠道，以推动营收增长，进而通过经营杠杆实现盈利。最重要的是，我们拥有一支全力以赴的优秀团队。他们对未来机会的热情和承诺正推动RFI发挥其全部潜力。
现在，我将电话交给Ray，由他详细介绍我们团队在执行战略计划方面取得的巨大进展。
谢谢Rob，各位下午好。
在我们的整个业务中，第四季度进一步巩固了我们在2025财年取得的进展。最突出的不仅是我们看到增长的领域，还有我们执行背后的一致性和纪律性。在我们的目标终端市场中，需求仍然得到长期基础设施和 connectivity 投资的支持。大型基础设施市场的投资，包括体育场馆、场馆和交通活动仍然强劲。全年我们在这些类别中支持了130多个项目，与往年相比对收入做出了重大贡献。更重要的是，这项工作增强了我们的信誉和知名度，为未来的多年机会奠定了基础，包括洛杉矶奥运会和美国世界杯等重大全球赛事，以及持续的机场现代化项目。
我们的渠道在广泛的基础设施相关机会中继续提供强大的可见性，增强了我们对需求稳定性的信心。航空航天和国防市场也保持稳定。这里的业绩继续由工程、运营和客户之间的密切合作推动，以提供满足严格性能、质量和合规要求的解决方案。在电信和宽带领域，投资仍然集中在密集化、覆盖范围扩大和网络可靠性上。我们的小型蜂窝直接空气冷却和射频无源解决方案在OEM和运营商驱动的项目中继续获得稳定的吸引力。
在所有这些市场中，我们的分销渠道继续表现良好，基于改进的产品可用性、强大的合作伙伴参与和更规范的商业节奏，提供了一致的贡献。从运营角度来看，第四季度反映了在库存、成本和交付方面实现更可预测执行和更严格运营控制的持续进展。库存行动的重点是使供应链与需求保持一致，同时管理关税和供应链不确定性，我们的成本降低举措继续带来切实的好处。流程和IT改进正在加强整个组织的预测准确性、可见性和可扩展性。
从工程角度来看，我们的重点仍然是与市场需求保持一致的创新。更规范的状态评估流程和跨职能优先级排序正在改进我们将资源分配给最高价值机会的方式。客户越来越早地在他们的设计周期中与我们合作，这反映了我们从组件供应商向解决问题的合作伙伴的转变。
正如Rob所指出的，RF Industries今天的面貌与几年前大不相同。这种变化反映了更清晰的问责制、更强的跨职能协作和更规范的运营节奏。展望2026年，我们的优先事项是在此基础上再接再厉，执行可靠，推进产品路线图，加强领导力，并提高整个业务的可预测性。我们继续管理许多外部变量，但我们强大的渠道、规范的运营和协同的团队为我们的前进奠定了良好的基础。今天让我充满信心的是，我们在建立一个更可预测和可扩展的业务方面取得的进展。凭借更强的执行力、更好的可见性和明确的问责制，RF Industries完全有能力将 momentum 带入2020年，并继续为我们的客户和股东创造价值。
现在我将电话交给Peter。
谢谢Ray，各位下午好。
正如Rob所提到的，我们对第四季度和全年业绩感到满意。从第四季度开始，销售额同比增长23%至2270万美元，环比增长15%。毛利率从去年的31%提高到37%，大约提高了600个基点。这是由更高的销售额和更有利的产品组合推动的。第四季度营业收入为90.3万美元，与去年报告的9.6万美元营业收入相比有显著改善。合并净收入为17.4万美元，即每股摊薄收益0.02美元，我们的非GAAP净收入为210万美元，即每股摊薄收益0.20美元，而去年同期合并净亏损为23.8万美元，即每股摊薄亏损0.02美元，非GAAP净收入为39.4万美元，即每股摊薄收益0.04美元。
2024年第四季度，调整后EBITDA为260万美元，而2024年第四季度调整后EBITDA为90.8万美元。转向2025财年业绩。全年收入同比增长24%至8060万美元。这包括向一家领先的航空航天公司提供定制电缆产品的发货，从而强势结束了这一年。全年毛利率从去年的29%提高到33%，大约提高了400个基点，这主要是由更高的销售额和更有利的产品组合推动的。全年营业收入为180万美元，与2024财年280万美元的营业亏损相比有显著改善。全年合并净收入为7.5万美元，即每股摊薄收益0.01美元，我们的非GAAP净收入为440万美元，即每股摊薄收益0.40美元，而去年同期合并净亏损为660万美元，即每股摊薄亏损0.63美元，非GAAP净亏损为99万美元，即每股摊薄亏损0.09美元。
2024财年全年，调整后EBITDA为610万美元，与2024财年83.8万美元的调整后EBITDA相比有大幅改善。转向资产负债表，我们的营运资金和整体流动性仍然非常强劲。我们的业绩改善使我们的净债务与去年相比减少了460万美元。截至2025年10月31日，我们拥有总计510万美元的现金及现金等价物，营运资金为1410万美元，流动比率约为1.7:1，流动资产为3500万美元，流动负债为2090万美元。正如我们在上次电话会议中讨论的，由于我们的财务业绩和前景显著增强，我们一直在探索降低整体资本成本的方法。
我很高兴我们能够就循环信贷额度谈判达成更有利的条款和灵活性，降低了最低未偿还贷款余额、利率和报告要求。截至2025年10月31日，我们从循环信贷额度中借款780万美元。我们的库存为1370万美元，低于去年的1470万美元。库存的减少反映了进一步的运营卓越。我们继续有纪律地管理库存水平，在满足强劲客户需求的同时优化供应链运营以最大限度地提高效率。
转向我们的积压订单，截至10月31日，在1850万美元的订单基础上，我们的积压订单为1550万美元。截至今天，我们的积压订单目前为1240万美元。积压订单是一个时间快照，可能会根据订单接收和完成的时间而变化。虽然我们将积压订单视为一个总体健康指标，但它有时会大幅波动，使其成为我们近期销售的较不可预测的指标。我们为2025年取得的突破性成就感到无比自豪，同时也明白前方仍有工作要做，因为我们看到了进一步改进的空间。我们以强劲的 momentum 进入2026财年，并且对我们在继续增长的同时提高盈利能力的能力感到乐观。
接下来，我们开放电话问答环节。
谢谢。现在，我们将进行问答环节。如果您想提问，请在电话键盘上按星号1。确认音将表明您的线路已进入提问队列。如果您想取消提问，可以按星号2。对于使用扬声器设备的参会者，在按星号键之前可能需要拿起听筒。请稍等，我们正在收集问题。再次提醒，如果您有问题或评论，请按星号1。
第一个问题来自B. Riley的Josh Nichols。请提问。
嗨，我是Matthew，代替Josh提问。感谢回答我的问题，这是一个很棒的季度。是的，我想首先问一下，25财年的业绩超出了我们的预期。你们在年底有很强的 momentum。我只是想知道我们应该如何看待26财年的增长轨迹，尤其是现在我们几乎已经度过了26财年的第一季度。所以我想知道目前的进展如何。
是的，感谢您的问题和评论。所以我认为，正如我在评论中所说，我们对26年的期望是又一个增长年。我认为我们实现增长的轨迹将与25年相似。第一季度包括11月、12月和1月，这意味着无论你销售到哪个行业，几乎都会有季节性因素。因此，我们预计第一季度可能再次成为我们全年的最低季度。如果你看看我们在2025年的表现，你可以看到增长速度有多快，盈利能力有多强。因此，虽然我们没有给出具体的指导，但我认为如果你看看我们在某一年中正常的季度环比增长，我们预计26年也会类似。
明白了。是的，这个第四财季非常强劲，毛利率扩大到37%。所以我想知道，这其中有多少是产品组合的影响，多少是经营杠杆或定价的影响？
是的，我认为这确实是产品和解决方案组合的良好结合，我们开始看到一些更高利润率产品线的坚实影响和贡献。但我不能低估销售额达到每季度2000万美元以上的力量。我的意思是，我们在第四季度确实看到了这一点，这不是我们能够完美模拟并说，嘿，如果我们的组合达到我们认为的水平，销售额超过一定水平，一旦我们完全吸收固定 overhead 和劳动力，我们就开始有大量现金进入底线。所以我认为第四季度的情况在很大程度上也是如此。我们的销售额甚至比我们预期的还要高一些。我们有一些订单被要求提前一些，这很棒。所以我们从中受益。但当然，你可以真正看到当销售额攀升到1900万、2000万美元以上时，对底线的影响有多大。
是的，实际上关于底线影响，EBITDA利润率约为11.5%，高于你们10%的目标。你们认为可以达到新的目标吗？我的意思是，预计26财年你们会增长。所以我只能想象，随着你们继续超过2000万美元，在强劲的季度里会继续高于10%的目标。
是的，感谢您的提问。我认为。首先，我想庆祝团队在第四季度实现这一目标的出色表现。你知道，我们提出了EBITDA占销售额10%的目标。我们不久前提出这个目标，并说，是的，我们看到了实现这一目标的机会，我们必须努力工作，无论是在成本和运营卓越方面，还是在销售方面。第四季度一切都结合在一起了。我认为我们的期望是，我们必须找到方法将其保持在10%以上。这不是一件容易的事。我的意思是，如果销售额上升，那很好，但我们也面临持续的成本增加和其他问题。
所以我们没有提出与我们已有目标不同的具体新目标。我们的工作确实是将盈利能力保持在尽可能高的水平。再次，从长期来看，如果你看看我们在2025年第一季度到第四季度的表现，你会看到调整后EBITDA占销售额的比例每个季度都在上升，即使销售额直到第四季度才大幅增长。所以我预计2026年也会采取类似的方法。我的意思是，季度对我们来说很难根据客户需求和项目发货时间具体确定。但我认为在我们考虑下一步做什么之前，我们只想庆祝我们超过10%的这一段时间。
明白了。谢谢。我的最后一个问题是，如果您能详细说明您提到的成本增加。您认为这些增加中有多少可以通过今年计划推出的新产品和解决方案来缓解？
是的，所以我认为，我的意思是，这是名义上的增长。这是每个人都面临的问题。我们确实有很多人在美国生产产品。我们有一个健康的生产团队，有200多人在多个地点生产产品。我们为此感到自豪。正因为如此，我们需要让这些人的工资跟上世界水平，并为他们提供我们这个规模公司能提供的良好福利。我们相信，在很多情况下，我们提供的医疗保健和401k匹配等福利比规模比我们大得多的公司还要好。
所以这些是我们每年看到增长的方面。团队在管理这些方面做得很好。我们每年都睁大眼睛制定预算，知道会有这些年度更新，我们必须尽最大努力减轻这些影响。其中一些可以通过定价来实现，但正如你所说，其中一些可以通过稍微更好的销售数字和坚实的产品和解决方案组合来克服。
所以，你知道，我们制定年度预算时就有这样的想法，我们预计会有一些增长，我们预计我们必须克服它们，因为这是我们应该做的。所以这是你会看到的正常情况，然后再加上全球的一般混乱，事情可能会随着一条短信或一条推文而改变。因此，我们必须时刻保持警惕，为物流成本和其他可能出乎意料的产品成本变化做好准备。
明白了，谢谢。实际上，关于这一点还有一个快速的后续问题。您能否给我们，我想就这些新产品和解决方案而言，也许有几个您认为今年最有影响力的？
是的，看，我们继续对我们的集成系统产品线感到非常满意，小型蜂窝都是我们谈论了很长时间的东西，它们对我们的销售影响很小，现在开始做出更多贡献。我们对我们的传统产品线也仍然感觉良好。我的意思是，我们的定制电缆业务在国防市场和其他工业和OEM市场表现强劲。我们在那里看到了良好的稳定增长，在航空航天和国防市场，当这些订单进来时，我们在某些情况下会发布新闻。
所以，我认为这三个领域可能是更多以项目为中心的项目，可以成为我们总销售额的重要组成部分。其他一切在很多情况下也有分销的特点。我们预计这些将继续增长，并在后台成为一个很好的主力，实现稳定的增长和盈利能力。所以对我们来说，这真的变成了在所有这些不同的方面发力，不期望每个产品线每个季度都完美，但期望它们之间有良好的平衡。当有多个以项目为中心且季节性较弱的产品和解决方案领域做出贡献时，这开始给我们一些可预测性，并在可能的情况下使事情平稳。
明白了。感谢回答我的问题。我会回到队列中。
谢谢，Matthew。
下一个问题来自私人投资者Howard Root。Howard，请提问。
太好了。感谢回答我的问题，不仅祝贺这个季度，而且真的祝贺过去几年RF Industries所做的转型。真的做得很好。谢谢。首先，我有几个问题要问Peter。所得税和非现金一次性费用，您能快速解释一下第四季度的情况吗？
当然。我先处理税收问题。TACC与那里的评估备抵有关。所以不确定这是否回答了你的问题，或者你是否想让我更详细地说明。在我们的K表格附注中，我们。有一个税收拨备附注，更详细地强调了这一点。
我只是想展望未来，47.8万美元，显然是所得税的一个巨大数字。如果剔除不寻常的东西，您未来的税率是多少？
所以未来的税率，很难预测。如果这是州和联邦的标准公司税率，可能在20年代中期。但我们有一些评估备抵项目的细微差别。
好的，那么非现金部分，是税收方面的一部分还是其他什么？
不，非现金项目不是评估备抵或税收拨备的一部分。所以这些项目在那里指出的85.5万美元，我们稍微谈到了。这与和解的应计费用有关。
好的。那么利率，您认为新的重新制定的信贷额度会使您的利率下降多少？
是的，所以我们，你知道，显然我们已经披露了再融资，所以我们预计会下降，但从现金角度或利息节省来看，我们预计明年至少节省25万美元的利息。
好的，太好了。那么更多的是问Rob关于你所经历的多元化，这太神奇了。您能否给出一些数字，大致说明收入的百分比，因为来自交通、航空航天、体育场馆数据中心等。您能告诉我们这些领域的收入增长情况以及摆脱基础电信业务的情况吗？
是的，感谢您的问题。我认为很难详细划分，因为数字包含很多信息。我认为对于我们这样规模的公司，试图划分各种细节，我能告诉你的是，在过去几年我们实现重大增长的年份，我们看到无线和电信市场占总销售额的70%左右。现在我们看到这一比例更像是50%。大约一半的销售额来自我称之为电信和无线的领域。其余一半来自，你知道，在很多情况下，可能是类似的应用，但交通、航空航天和国防、工业和其他OEM、公共安全等。所以我认为我们披露这些结果的方式比你问的要高一些。但希望这能给你一些关于这些不同市场的总体影响和贡献的信息。
太好了。是的。然后是积压订单，只是想解释一下其中有多少是季节性的？我的意思是，订单和积压订单从第三季度到第四季度都有相当大的下降。作为多年的股东，我理解，你知道，部分原因是季节性的。但其中有多少是季节性的？有多少可能来自业务转型的变化，你的积压订单有多长时间，或者你的总体积压订单水平会是多少，以及订单何时进来？关于这对您业务的意义，您能说些什么？
是的，关于积压订单的好问题。我认为，你知道，对我们来说，正如我们多年来所说，这是一个良好的健康指标，我们有积压订单，而且有东西进来。我认为我们可能比大多数公司更深入地披露它，我们谈论季度末，并基于我们的订单，是什么让我们达到那个数字。然后我们在电话会议时提供更新，以确保人们清楚地详细说明业务的运作方式。你对它的思考方式是正确的，季节性地，我们预计在第四财季会有一个坚实的订单季度。
我们也预计在第一季度开始消耗一些积压订单，这只是围绕大多数市场运作方式的季节性。我们也在努力更好地将积压订单发货。你知道，有长期的积压订单对我们没有坏处。但有时其中一些积压订单会变得陈旧，我们希望保持其流动性，类似于我们管理库存的方式，将其降至一个，你知道，更易于管理、更健康的水平，并在需要时更快地补充。
我们对积压订单的预期是，它在第一季度达到低点，然后随着日历年基于项目的工作开始启动，当人们的预算最终确定，每个人都回到工作岗位时，开始回升。这是一个，你知道，我想每个人可能都感觉到了。这是一个奇怪的假期季节。因为圣诞节和新年都在周四，这意味着从人们上班和每个人都参与的角度来看，你基本上有两个停滞周。我们终于看到世界恢复了一点正常。我们的预期是，积压订单将像每年这个时候一样开始回升。但同时，你可以看到我们一直在将其中一些发货，以达到更新鲜的水平。
对。然后是订单，第四季度1850万美元的订单，是否符合您的计划？是超出计划还是略低于计划？这与您的预期相符吗？
是的，我会说这大约符合我们的计划。我认为第四季度很难，因为我们10月的年末与其他人的预算并不真正一致。所以我们通常在第三季度看到更大的订单量，这在季节上是我们历史上看到的，现在开始有所缓和。但是10月、11月、12月、1月这个时间段，我们预期在任何这些月份的订单都可能在另一个月。这就是它在年末和年初前后的情况。所以这很好。我认为我们对这个数字感到满意。
而且，你知道，我们更高兴的是，我们的渠道仍然看起来非常健康。Ray谈到了一些。在过去几年中，我们看到增长的不同应用领域和不同客户领域，我们仍然有一个非常坚实的机会渠道，不会消失。虽然正如我刚才所说，这些在各个月份之间移动，但我们只看到我们在增加这个机会渠道，并对此感到非常满意。
太好了。非常感谢您提供的所有额外信息。再次，祝贺您和整个团队从三四年前的状况到今天所取得的出色表现。非常感谢。
太好了。谢谢你，Howard。
再次提醒，如果您有问题或评论，请按星号1表示。下一个问题来自Bangrove的Steve Cole。请提问。
嘿，早上好，伙计们。我也想重申，祝贺你们取得了出色的业绩，我相信。我同意你们至少应该享受一天或两天的胜利，甚至可能一周，然后再开始考虑下一组目标。但想谈谈几件事。关于资产负债表，我注意到如果我算得对的话，我们的净债务降至300万美元，这可能是我们很长一段时间以来的最佳水平。这如何改变我们的资本配置优先事项？我们有一段时间没有进行任何收购了。我们会考虑股票回购、收购、股息吗？在资本配置方面的想法有变化吗，或者今天的想法是什么？
是的。嘿，Steve，感谢你的问题。我认为目前我们的优先事项和以前一样。你知道，我们希望尽可能降低净债务。显然，业务表现有帮助，但同时，董事会每次开会，我们都会讨论最佳股东价值。目前，我们认为对我们来说最好的事情，除非有战略机会摆在我们面前，这是有意义的。我们希望继续偿还债务。这是首要任务。现在，我们也一直在寻找其他机会来推动股东价值并提供良好的回报。
所以你提出的所有项目都在讨论范围内。董事会每次开会，我们都会讨论这些。我们有几年没有进行收购了，这是有意为之。部分原因是市场，部分原因是我们需要达到能够实际完成我们所做收购的整合的地步。我们终于有机会做很多这样的工作，这现在通过我们的经营杠杆和将成本降至尽可能低的水平体现出来。所以我认为如果有一个并购机会出现，我们可能会改变这些优先事项。但目前，我们的优先事项仍然是偿还债务，并将其降至尽可能低的水平。
对。关于利润率的一个后续问题。我知道显然利润率表现非常好，我想。我很好奇，当我们看整个基础时，利润率的改善有多少来自订单方面，有多少来自工厂的产量？我知道你今天再次强调了，我知道这取决于组合，当我们达到一定水平时，很多会进入底线。但是我们是否看到，正如我假设的那样，随着你进入航空航天国防领域，你在那里的订单利润率会更好。但你能提供一些这方面的信息或细节吗？
是的，我认为我能做的最好的是，你知道，看，拥有更好的产品组合和解决方案组合，以及我们一些更新的、更以技术为中心的产品领域，确实有助于这种组合。随着这些领域表现更好，数学会告诉你，这将开始提高你的毛利率。一旦我们的季度销售额超过1800万、1900万、2000万美元，你就开始看到你完全吸收了所有劳动力的影响，其中大部分对我们来说都在毛利率线之上。所以我们的营收表现越好，几乎不管产品线和组合如何，你都会看到更多的盈利能力，对我们来说，我们靠毛利率线生存和死亡。
我们在线下管理得非常好。这是这些事情的函数。我们能向客户销售更有价值的产品和解决方案吗，我们能尽可能提高吗？因为当我们这样做时，你真的会看到它的影响。所以这就像。你很难问这个问题，我也很难给出具体的答案，说明哪个百分比导致了哪个。但我可以告诉你，这两件事都有帮助。尽管如果我们的销售额更高，产品组合与历史相似，我们会看到利润率有坚实的改善。虽然不会达到37%，但肯定会更好。
最后一个问题，只是谈谈，你提到了DAC和小型蜂窝。显然，它们花了一些时间才获得一些 traction。但谈谈公共安全，我知道很长一段时间以来，我们一直在谈论，你知道，这些建筑物和场馆，你知道，甚至高层人员都有覆盖。我们看到监管环境有什么变化吗，这仍然是地方性的事情，还是有什么，你知道，从更大的角度来看？随着人们将要求写入书中并实际执行，这个市场是否变得更有利可图并获得更多 traction？
是的，我们喜欢公共安全市场。我的意思是，我们不仅在Microlab品牌下拥有出色的射频无源和一些射频有源设备产品，我们的核心连接产品线也与光纤和同轴电缆一起适用于此。所以我们喜欢它，我们已经销售多年了。其中大部分通过分销渠道服务，我们再次感谢这些合作伙伴，并进入这样的市场，我认为这些决策是如何做出的，谁真正决定什么，仍然非常分散。有些城市有规定，要求建筑物内有公共安全覆盖，但这种规定很难强制人们执行，他们不愿意找到这些建筑物所有者来实现这一点。这变成了一个非常具有挑战性的环境，这并不新鲜。我们全年都参加公共安全论坛，一直在进行实时对话。这类似于珠子资金。联邦政府说，嘿，我们需要这个，然后留给州和地方政府，然后变成一个人们做决策的旋转门。除了说对我们来说，它属于我们的室内覆盖、分布式天线系统产品领域以及我们服务这些应用的方式之外，很难确定最终的可寻址市场。
所以我认为情况会继续好转。正在建造的新建筑物往往有机会安装一些更好的基于公共安全的射频解决方案。我们正处于许多相关对话的中间，我认为我们的报价在那里非常强劲。所以我们预计这将是我们未来的一个机会。但从法规和决策角度来看，它仍然极其分散。
非常感谢你们。
谢谢Steve。
队列中没有更多问题。我现在将电话转回Robert Dawson进行总结发言。
太好了。谢谢John，感谢大家参加今天的电话会议。我们非常感谢您的支持，并期待在2026财年报告我们的进展。祝您有美好的一天。
今天的会议到此结束，您可以挂断电话了。感谢您的参与。