Beth Coronelli（投资者关系副总裁）
Chris Lynne（首席执行官）
Blair Westblom（首席财务官）
Greg Parrish（摩根士丹利）
Alex Paris（巴林顿研究公司）
Jasper Bibb（Truist Securities）
Griffin Boss（B. Riley Securities）
George Tong（高盛）
Jeffrey Silber（BMO资本市场）
Stephanie Moore（杰富瑞）
Rob Sanderson（Loop Capital）
下午好，欢迎参加凤凰教育合作伙伴公司2026财年第一季度财报电话会议。今天的电话会议正在录制中。所有参会者目前处于仅收听模式。在准备好的发言之后，我们将开放电话会议进行提问。现在，我想将电话转交给投资者关系副总裁Beth Coronelli。请讲。
欢迎参加凤凰教育合作伙伴公司2026财年第一季度财报电话会议。今天参加电话会议的发言人有我们的首席执行官Chris Len和首席财务官Blair Westbloom。在我们开始之前，我想提醒大家，本次演示中所做的某些关于未来结果的陈述和预测构成前瞻性陈述，这些陈述基于当前的市场、竞争和监管预期，并受到可能导致实际结果发生重大变化的风险和不确定性的影响。听众不应过度依赖此类陈述。本次演示后，无论是否由于新信息、未来事件、假设变化或其他原因，我们均无义务公开更新任何前瞻性陈述。
与这些前瞻性陈述相关的风险在我们向美国证券交易委员会（SEC）提交的文件中有所描述，包括我们最新的Form 10K、Form 10Q和其他公开文件。我们还将讨论某些非GAAP财务指标。您应将我们的非GAAP结果视为GAAP结果的补充，而非替代。与最直接可比的GAAP指标的调节表可在我们的收益报告和SEC文件中找到。除非另有说明，电话会议中的评论将重点关注与去年同期的比较。我们还建议您查看凤凰教育合作伙伴公司网站上提供的补充收益幻灯片。
接下来，我将电话交给Chris。
谢谢Beth，大家下午好。感谢大家参加我们2026财年第一季度业绩报告电话会议。本季度的业绩表明我们的战略执行纪律严明，其特点是稳步增长、强劲的留存率以及对学生成功和长期价值创造的持续投资。在凤凰城大学，我们的使命仍然明确：扩大高等教育的获取途径，为在职成年人提供与职业相关的技能。我们所服务的学生反映了这一使命。当我们的学生在工作、家庭和教育之间取得平衡时，我们始终专注于通过灵活的课程、强大的学业成果和个性化的学生体验来满足他们的需求。
谈谈第一季度，我们为今年开了一个坚实的开端，财务表现符合我们的预期，业绩也强化了我们在11月财报电话会议上提供的全年展望。第一季度收入同比增长2.9%，平均总学位入学人数增长4.1%，达到85,600名学生。雇主附属入学人数继续是整体入学增长的重要贡献者，现在约占总入学人数的34%，高于2025年第一季度的约31%。调整后EBITDA增长7.2%，反映了在维持强劲学生成果的同时，收入持续增长、生产力提高和运营效率提升。我们对学生成果的关注，以及执行和效率的重视，直接影响了我们在整个大学中对待人工智能和技术的方式。
正如我们之前讨论的，我们将人工智能视为现有战略的重要推动力，我们以有纪律、深思熟虑的方式应用它，授权我们的团队探索和发展我们如何为学生服务。我们的方法集中在两个优先事项上。首先，随着劳动力格局的快速变化，我们正在让学生具备人工智能素养。我们将人工智能嵌入课程、课程内容和学习体验中，以便学生培养实用的、与职业相关的技能。我们正在使学习者能够道德和适当地使用人工智能，了解人工智能何时能增加价值以及何时人类判断至关重要。
其次，我们作为机构正在利用人工智能来推动运营卓越。我们开始使用人工智能来消除摩擦、增加个性化、自动化复杂性并释放能力，使我们能够专注于真正重要的事情。我们对利用人工智能改善学生整个学习过程中的成果所取得的进展感到鼓舞，例如在某些情况下使用人工智能辅助的预约设置和外展服务来提高入学转化率和留存率，以及我们在生产中开展的几项试点项目，利用大型语言模型和我们的专有数据来增强我们的人工智能聊天助手，以便全天候24小时在教室内外为学生提供服务。
让我们转向监管更新。上周，谈判规则制定委员会就《一个美丽的大法案》（One Big Beautiful Bill Act）下颁布的变更相关的问责措施达成共识。会议进程符合我们的预期。在该过程中没有引入新的重大风险领域，我们很高兴现在将有一个对所有机构的所有项目平等适用的问责框架。作为谈判规则制定的一部分，教育部发布了初步的项目表现问责指标。虽然此信息是初步的，但我们感到鼓舞的是，基于这些信息性项目表现指标，凤凰城大学所有提供了指标的项目都通过了。
我还想简要谈谈涉及我们Oracle E-Business套件软件平台的网络安全事件，该事件已在我们12月初的8-K文件中披露。该大学是众多组织之一，包括其他学术机构，未经授权的第三方利用Oracle EBS中的零日软件漏洞从这些组织中未经授权获取了某些个人信息。该软件漏洞此后已得到修复。该事件未影响我们的学生和学术项目，并已得到及时处理。我们记录了与该事件相关的450万美元费用，主要包括通知受影响方的成本、第三方网络安全公司的费用、法律费用以及与事件响应相关的其他费用。
虽然我们预计未来期间会产生额外的相关费用，但我们维持全面的网络安全保险政策，受惯常的免赔额、除外责任和限额限制。鉴于对我们现金生成能力持久性的信心，我们宣布宣派首届定期季度现金股息，每股普通股约0.21美元，该股息已获得董事会批准，与我们在首次公开募股（IPO）过程中概述的股息金额一致。这一决定强调了我们在资本配置和长期价值创造方面的纪律性方法，同时继续投资于我们的学生、项目和增长计划。随着我们进入2026财年第二季度，我们的重点仍然是有纪律的执行和有目的地投资资源，以平衡增长、学生成功和财务表现。
我们以坚实的基础开始了这一年，并处于有利地位，能够继续执行我们的战略优先事项，并以我们的使命为指导，提升学习者体验，加强参与度和留存率，支持成人学习者取得有意义的教育和长期职业成果。现在我将电话交给Blair，由他更详细地介绍我们的财务业绩。
谢谢Chris，大家下午好。2026财年第一季度，我们的业绩符合预期。净收入增长2.9%，达到2.62亿美元，这得益于平均总学位入学人数增长4.1%，达到85,600名学生，这得益于新学生增长和2025财年的留存率提升。2026财年第一季度，归属于公司的净收入为1550万美元，或每股摊薄收益0.40美元，而去年同期为4640万美元，或每股摊薄收益1.23美元。归属于公司的净收入和摊薄每股收益的减少主要是由于首次公开募股产生的非现金基于股份的薪酬和其他费用。
归属于公司的调整后净收入增长5.3%，达到5360万美元，高于去年同期的5090万美元。本季度调整后EBITDA增长7.2%，达到7520万美元，调整后摊薄每股收益增加0.03美元，达到1.38美元。提醒一下，我们所有期间的每股收益都已追溯重述，以反映我们的IPO和相关交易。有关我们稀释性证券的更多信息，请参阅我们的Form 10-K年度报告和Form 10-Q季度报告。第一季度调整后EBITDA不包括2950万美元的非现金基于股份的薪酬费用、450万美元的网络安全事件相关费用和其他项目。
正如我们的收益报告和Form 10-Q季度报告中详细说明的那样，第一季度的基于股份的薪酬费用并不代表我们预期的长期年度基于股份的薪酬运行率，主要是由于修改IPO前股票期权产生的费用。调整后EBITDA利润率为28.7%，高于去年同期的27.5%，反映了净收入的增长、面向学生团队的生产力提高以及助学金处理成本和坏账费用的降低，部分原因是我们过渡到按课程发放助学金。关于费用，教学和支持费用增加710万美元，达到1.152亿美元，一般和行政费用增加2460万美元，达到1.066亿美元，这两项增加主要归因于我 earlier 评论中讨论的基于股份的薪酬费用增加。
从现金和流动性角度来看，我们继续保持强劲的资产负债表，没有未偿还债务。我们在本季度结束时拥有大量现金和有价证券，且循环信贷额度下没有借款，这为我们提供了投资业务的灵活性，同时保持纪律性的资本配置战略。截至2025年11月30日，现金及现金等价物、受限制现金及现金等价物以及有价证券总额为2.181亿美元，而截至2025年8月31日为1.948亿美元。增长主要归因于经营活动产生的3110万美元现金，其中部分被470万美元的资本支出所抵消。
正如Chris所提到的，我们今天宣布了定期季度普通股股息，将于2026年2月18日支付给登记在册的股东。我们预计每季度股息约为每股0.21美元，即每年约0.84美元每股，具体取决于董事会的批准。我们的资本配置优先事项保持不变。在财务纪律和灵活性承诺的指导下，我们将资本分配用于再投资业务、支持强劲的学生成果、推动可持续的入学增长、推进我们的技术平台并提高运营效率，同时保持强劲的流动性并向股东返还资本。关于2026财年展望，我们重申11月财报电话会议上提供的净收入指导为10.25亿至10.35亿美元，调整后EBITDA指导为2.44亿至2.49亿美元。
我们第一季度的表现代表了今年的良好开端，并强化了我们对全年展望的信心。我们继续凭借强大的财务实力运营，强大的现金生成能力支持我们的战略优先事项。我们仍然专注于纪律性执行，同时投资于学生的成功和长期价值创造。现在我将电话转回给操作员，以开放提问环节。
谢谢。我们现在开始问答环节。如果您想提问，请按星号键，然后按电话键盘上的数字1举手加入队列。如果您想撤回问题，只需再次按星号1。请稍等，我们正在整理问答名单。第一个问题来自摩根士丹利的Greg Parish。您的线路已接通。
嘿，很好，谢谢。晚上好。恭喜取得这样的业绩。很高兴看到尽管去年身份验证发生了变化，但入学人数仍有稳健增长。上周教育部也有很多事情在进行。
听起来对你们来说是积极的，有偿就业的变化，但如果您能更深入地谈谈，如果您能从更宏观的角度来看。继续有打击欺诈的真正动力。似乎这里的很多风险都已过去。对吧。你们的过去验证。这个收入门槛现在已经公布了，但只是设定一下我们所处的位置，您在关注什么，以及今年可能产生的任何潜在影响。谢谢。
是的，谢谢，Greg。我是Chris。是的，Negregs（谈判规则制定）已经涵盖了很多内容。对我们来说，上周的会议是最相关的。正如您所知，他们讨论了高等教育的项目表现指标。我们看到的关键结论是，我的意思是他们达成了共识，我们认为这是一件积极的事情。他们正朝着收入指标的方向发展，无论是有偿就业还是《一个美丽的大法案》（One Big Beautiful Bill Act）下的收入门槛，适用于所有项目，平等对待所有大学和学院。这与我们早期的预期一致。
他们在这个方向上走得更远，我们认为这是积极的。我们过去曾说过，我们预计不会因此类监管产生任何重大不利影响。上周我们看到的情况支持了这一点。事实上，教育部发布了初步的项目表现问责指标。虽然此信息是初步的，但我们感到鼓舞的是，基于这些信息性项目表现指标，凤凰城大学所有提供了指标的项目都通过了。
关于您提到的欺诈打击，我们认为风险确实在很大程度上已经过去。我们的身份验证流程已经到位，收入门槛也已明确。今年我们主要关注的是确保我们继续符合这些新的监管要求，并监控任何潜在的执行变化。我们不预计今年会有重大影响，因为我们已经调整了运营以适应新的规则。
非常有帮助。谢谢。
恭喜。不客气。谢谢。
下一个问题来自巴林顿研究公司的Alex Paris。您的线路已接通。
嗨，各位。谢谢回答我的问题，恭喜取得好于预期的季度业绩。我想稍微改变一下顺序，跟进刚才的问题，Chris，您提到教育部提供的初步数据中，有收入数据的项目。从项目覆盖范围来看，这有多全面？提供了很多项目吗？是否涵盖了您的大多数项目，还是有一些仍在等待，重要的项目仍在等待数据？
我没有确切的数据，因为团队正在处理。我可以说的是，我们有收入信息的项目占大多数，超过50%。并且涵盖了，您知道，在项目规模和重要性方面相当大比例的项目。您知道，我认为某些项目可能没有收入数据的一个原因是它们的队列规模不够大。因此，他们没有收入信息的项目中，可能有更大比例与较小的项目相关。
但我没有确切的数据。我有一个大致的了解，我们的团队正在处理。但我认为，从报告的项目占我们项目的50%以上这一角度来看，这是净积极的。
这是个好消息。凭直觉，凤凰城大学提供的项目中，有没有您认为可能会遇到任何挑战的项目？这些项目占入学人数的百分比是多少？您知道，就像过去在有偿就业下，烹饪或刑事司法等项目可能会有问题。根据您以前的了解，当数据可用时，有没有您认为可能会有挑战的项目？
谢谢，Alex。我们在上市过程中讨论过这个问题。我不记得我们是否在最后一次财报电话会议上讨论过，但。我不太愿意基于我们目前所处的阶段对此进行过多猜测，因为我不想给人留下这样或那样的印象。但我们早些时候所做的是，我们查看了所有项目，这是我们历史上擅长的事情，即利用所有可用数据。其中一些数据类似于您自奥巴马政府以来一直关注的有偿就业务监管的数据。
在该评估中，我们关注的项目是那些结构上收入较低的学科。我们提到的一个领域是一些行为科学，由于这些项目的性质，毕业生的收入相对较低。因此，您知道，我们认为这可能是一个风险领域。当该法案在国会讨论时，这是一个讨论很多的领域。尽管如此，您知道，如果我们看初步信息，它显然是积极的，反映了我们的推测。
但同样，这只是初步信息。因此，您知道，我们预计并且继续预计这不会对我们的项目产生任何重大不利影响。
好的。嗯，谢谢，这很有帮助。然后最后一个问题，在监管方面，您在第四季度初实施的控制算法似乎正在发挥预期作用。我只是好奇，欺诈尝试的数量是否有所减少，或者犯罪分子是否仍在行业内活动？
是的，我的意思是，市场上的活动肯定仍然存在。我想说的是，当我们将控制措施进一步移至漏斗顶部时，自第四季度以来，我们看到这些数量有所减少，并且趋势下降，自第四季度初我们将检测和验证流程移至申请流程时，下降幅度相当大。但我们能够阻止的数量仍然相当可观。因此，我想说市场上肯定存在这种活动，我们只是在有效阻止它进入我们的入学漏斗方面做得很好。
太好了。然后我的最后一个问题是关于新学生入学人数。我知道您没有具体报告新学生入学人数，但您知道，根据IPO路演和我们此后的谈话，这可能对2024年第四季度和2025年初的入学人数产生了影响。然而，如果我理解正确的话，您的新学生入学人数在过去几个季度同比有所增长。从新学生入学人数来看，什么时候比较会更容易？是今年第三季度还是第四季度？
是的，对于新学生，我们在入学漏斗中看到了相当大的生产力影响，这在去年第三季度显现出来。正如您刚才提到的，在2025财年第四季度确实有了很大改善。这与将这些检测和验证控制措施移至漏斗顶部有关。这意味着我们在防止漏斗中的噪音方面做得更好，这意味着我们的入学代表看到了更高的生产力，接近我们多年来可预测且可持续达到的历史水平。因此，我们继续看到这种生产力延续到第一季度。
正如您所说，这有助于新学生的持续增长。我们预计这一趋势将在第二季度和第三季度继续，然后在第四季度。您知道，与这些生产力提升相关的比较会有点困难，因为那是我们历史上看到趋势逆转的时候。
明白了。好的，嗯，谢谢提供的额外信息。我很感激。我会回到队列中。
谢谢。Alex。
下一个问题来自Truest Securities的Jasper Bibb。您的线路已接通。
嘿，大家下午好。我想在上次电话会议上，您提到26年从入学增长的角度来看将是下半年权重较大的一年。这有变化吗？我的意思是，第一季度似乎有一个相当强劲的开端。
是的，Jasper，我来回答这个问题。从我的角度来看，上个季度关于今年轨迹的主要讨论实际上是关于我们的入学增长和收入增长之间的关系。因此，我们预计，在第三季度之前，我们的收入增长将比我们的入学增长不自然地低一些，这是因为去年我们有更多的学生进入我们的无风险期，但最终没有坚持超过初始课程。因此，这在去年创造了短期收入，而我们预计今年不会吸引这些学生进入无风险队列。
因此，换句话说，从纯粹的财务角度来看， incoming 收入的质量更高，但您会看到平均总学位入学增长的滞后，这在第二季度和第三季度会更加突出。这就是我们上个季度想要传达的信息，并且与我们仍然相信的情况一致，我们预计在第四季度，平均总学位与入学增长的关系将更加正常化。您知道，我们有一个坚实的第一季度。您知道，我们认为我们为今年奠定了坚实的基础。
您知道，我们没有，您知道，我们重申了全年展望。现在还为时过早。因此，我们继续支持我们上个季度和本季度提供的展望。
感谢您的回答。也许只是跟进一下去年更高的学生进入无风险期的不利因素，我们是否应该期望这会体现在每个学生的收入或入学人数上？我只是希望您能从建模的角度提供更多细节。是的，我的问题是关于收入的。是的。这是在上一年的入学人数中确认的吗，今年应该从每个学生的收入中流出吗？
是的。因此，您知道，每个学生的收入对我们来说不是关键指标。但是，如果您计算平均总学位入学人数的收入，我们预计由于这个原因，第二季度和第三季度会下降，因为去年我们有那些没有坚持超过前几门课程的学生的入学人数。但是我们对收入有短期影响，所以我们没有看到今年的收入延续。因此，基于每个学生的收入计算，您应该预计这会导致每个学生的收入下降。
Blair，我想你想补充一些内容。
是的，当然。谢谢Chris。好问题。谢谢Jasper。我只想评论一下，您会看到每个季度收入增长与平均总学位入学人数增长的差异。这是由多种不同因素驱动的，包括课程开始时间、入学构成，以及Chris提到的因素。在2026财年第一季度，正如您所注意到的，收入增长2.9%，主要由平均总学位入学人数增长4.1%驱动。差异主要是B2B的扩张。正如Chris在他的发言中提到的，同比增长了3个百分点。
B2B学生通常比非B2B学生获得更高的折扣率。因此，这些是可能按季度影响的其他因素。
非常有帮助。非常感谢。
不客气。
下一个问题来自B. Riley Securities的Griffin Boss。您的线路已接通。
嗨，晚上好。谢谢回答我的问题。首先从入学增长方面开始。您能提供一些关于新学生增长主要来自哪些领域的信息吗？是广泛的还是某些特定学科的需求更强？
是的，Griffin，感谢您的问题。您知道，正如我们描述的课程设置，您知道，我们做了很多工作，并继续专注于确保它们与需求增长的领域保持一致。超过90%的课程都是这样与市场保持一致的。因此，我们看到各课程的广泛增长。我认为这也反映在我们在B2B增长中看到的情况，因为这与我们看到雇主招聘的领域以及他们目前有员工的领域保持一致。因此，我认为简单的答案是这是广泛的。
明白了。好的，谢谢，Chris。然后只是关于运营费用方面有几个快速问题。首先，考虑到去年秋天发生的网络安全事件以及本季度支付的450万美元，未来是否会有更高的运营费用，比如网络安全或法律费用，如果没有发生网络安全事件，这些费用就不会发生？
我来回答这个问题。所以，是的，我们预计与事件本身相关的额外费用。我们预计这些费用不会是重大的。正如Blair在开场发言中提到的，我们确实有全面的网络安全政策，涵盖了我们预期的大部分成本，包括迄今为止450万美元费用中的大部分。就与网络相关的经常性成本而言。
您知道，我们一直渴望拥有代表最佳实践的网络控制环境。这次网络事件，不太深入讨论，但我认为很明显这是一个零日漏洞。这意味着这是无法预防的，除了威胁行为者之外，没有人知道，并且发生在我们的软件提供商Oracle身上。但是，您知道，我们期望我们可以继续做一些事情来减少这些事情的影响风险。但据我们所见，我们预计能够将其纳入我们的展望，并且预计不会因此导致任何增量运营费用。
好的，太好了。明白了。谢谢Chris。然后最后几个问题是关于股票薪酬方面的。Blair显然提到了3000万美元的课程不会在未来每个季度重复。但是作为一家上市公司，您现在能给出一些关于未来股票薪酬的预期吗？比如占收入的百分比范围之类的，或者您的想法会有所帮助。
是的，当然。感谢您的问题。因此，2026年第一季度2950万美元的大额非现金费用并不代表我们预期的长期年度股票薪酬运行率。这主要是由于修改了几年前授予的IPO前股票期权产生的费用。这些股票期权的结构没有考虑到IPO，此类股票期权的修改（按市值计价）占本季度非现金SBC费用2950万美元中的2300万美元。因此，一旦我们度过了IPO日期，我们预计这不会是持续的费用。
IPO时还授予了一些股票，这些股票在三年内归属。因此，一旦我们确认了与该授予相关的费用，我们预计我们的股票薪酬将正常化。我建议您参考Form 10-Q以获取有关我们股票薪酬的更多详细信息。
是的，可能值得一提的是，您会在IPO后的代理声明中看到，基于外部合同薪酬顾问的建议，该授予在每位参与者的基础上比未来的奖励要高一些。因此，您知道，很难预测未来的水平，因为这将由我们的董事会在未来评估，但这些可能会高于我们未来预期的每位参与者的水平。
明白了。好的。Chris，Blair，谢谢回答我的问题。非常感谢。
不客气。
下一个问题来自高盛的George Tang。您的线路已接通。
嗨。谢谢。下午好。您提供了关于有偿就业收入门槛测试的一些额外信息。您能多谈谈项目在债务收入测试中的表现吗？
是的，谢谢，George。我来回答这个问题。我们一直在关注与奥巴马总统时期制定的有偿就业务监管相关的债务收入比，您知道，这些监管从未实际实施，然后是拜登政府时期考虑的监管。因此，您知道，这些年来都是内部代理分析。但是，我可以说的是，我们所有项目的平均借款都朝着正确的方向发展。我们所有项目的平均收入都朝着正确的方向发展。上一次官方分析现在有点过时了，表明如果实施有偿就业务监管，风险很小。
因此，我们对有偿就业务监管感到满意，并且您知道，基于我们对监管实际走向的理解，我们看到监管将与《一个美丽的大法案》（One Big Beautiful Bill Act）中的立法趋同。因此，就任何影响我们提供Title IV资格的问责制而言，据我们目前了解，这将只是收入门槛指标。可能会有一些关于债务收入比的报告要求，但不会影响我们获得Title IV的资格。
明白了。这很有帮助。然后关于为打击欺诈和可疑活动而实施的检测和验证措施，您能否量化或大致说明这对本季度的增长产生了什么影响，以及您的预期和指南中的考虑是什么？
我们不太适合这样做。您知道，我可以说的是，第一季度没有看到任何让我们对第一季度提供的展望产生担忧的事情，这就是为什么我们重申我们的指导。我们对我们实施的控制措施感到满意。自第四季度初实施以来，它们一直有效并且继续有效。因此，我们看到了一致性，并且看到每位入学代表的生产力持续提高。因此，您知道，我们认为这是净积极的，并且已反映在我们的展望中。
这很有帮助。谢谢。
不客气。
下一个问题来自BMO资本市场的Jeffrey Silber。您的线路已接通。
非常感谢。抱歉回到一些监管项目，除了收入门槛测试的有偿就业。我想从明年7月开始有一些贷款上限。我知道你们在这方面的风险敞口不大。但如果您能给我们一些关于您认为风险敞口可能是什么的信息。谢谢。
是的，谢谢，Jeff。根据我们所做的任何内部分析，没有任何变化，我们预计贷款上限、贷款取消、佩尔助学金的变化、劳动力佩尔助学金等《一个美丽的大法案》（One Big Beautiful Bill Act）中考虑的其他项目不会产生任何重大影响。
好的，很高兴听到这个消息。然后作为后续，我知道这只是一年的第一季度，而且您没有提供具体的季度指导，但我认为您轻松超出了大多数预期。您是否只是因为鲍威尔主席而在不改变今年剩余时间的指导方面更加保守？
好问题。我们看待这个问题的方式是，我们有一个坚实的第一季度，其中包括我们的秋季入学，这很棒。我们为今年奠定了坚实的基础。我们现在处于第二季度，仍然是年初，根据我们季度的季节性，我们刚刚度过假期，这对我们来说是一个非常季节性的时期。例如，我们的学生在12月有几周的假期，所以现在只是年初。
因此，在这一点上，我们认为基于第一季度重申我们对全年的展望是谨慎的。
好的，这很有意义。非常感谢。
不客气。
下一个问题来自杰富瑞的Stephanie Moore。您的线路已接通。Stephanie，您的线路已接通。
抱歉。现在能听到我说话吗？
是的。
哦，抱歉。您知道，我想跟进一些关于B2B方面的评论。如果您能给我们更新一下今年雇主参与的情况。我们能看到这个垂直领域持续增长的任何机会将是有帮助的。我就问到这里。好的。
谢谢，Stephanie。是的。您知道，这与我们最近分享的情况一致。我们的账户管理结构有效地帮助我们深化了与现有雇主附属机构的渗透。我们进入今年时期望继续增长，并且我们看到这种情况在第一季度有效发生。我们确实在一些新的增量增长方面进行了一些投资。因此，我们有一个账户管理团队专注于实际增加新雇主。我们有2,500个雇主联盟。但是我们看到在增加新客户方面有一些机会，并且以与过去不同的方式进行对话，因为我们有一些新的产品可以帮助雇主满足学位课程之外的需求。
因此，我们在那里看到了一些成功，这有助于推动部分增长。因此，您知道，我们期望这种账户管理重点继续推动我们预期的增长。
也许只是作为后续，您知道，您在回答最后一个问题时谈到了业务的季节性，随着您继续看到B2B方面的优势，这是否会改变我们应该考虑的业务传统季节性？也许不是今年，而是未来几年。我们很想听听您的想法。谢谢。
是的，我们预计不会，我直接回答了。Blair比我更仔细地研究我们的季节性。但据我们所见，无论B2B还是B2C，我们的季节性模式都相当一致。因此，B2B没有季节性模式。B2B的季节性模式可能由报销时间等因素驱动，随着时间的推移可能会产生影响。但我认为这不是我预计会对下一财年产生重大影响的事情。在大多数情况下，对于我们的学生来说，由于他们大多是在职成年人，B2B和B2C的季节性模式相当一致。
明白了。非常感谢。
下一个问题来自Loop Capital的Rob Sanderson。您的线路已接通。
谢谢。大家下午好。感谢回答我的问题。我有两个问题。首先，您已经保持入学定价一致很长时间了，我不记得有多少年了，但很长一段时间了。显然，教育成本在市场上一直在上升。所以您建议您有一个与更广泛行业趋势相比越来越大的保护伞。您能否只是，我的意思是，价格保证对您的营销信息很重要，但在什么条件下您会考虑使用价格作为增长杠杆？然后我有一个关于AI的后续问题。
谢谢，Rob。是的。我们对价格的看法是，您知道，我们相信，基于您知道，我们对我们运营的市场的评估，定价可能是一个杠杆。但我们也相信，从长远来看，负担能力对我们的学生越来越重要。您知道，我们很长一段时间以来一直有效地将运营杠杆纳入我们的模式。我认为我们的定价自2018年以来没有变化。我们已经看到在改善学生成果和降低提供这些成果的成本方面的持续改进。这来自我们一直在做的很多事情，但很大程度上来自我们在技术和数据基础方面的投资。
我们相信我们可以继续这样做。我们已经多次谈论过人工智能几乎是我们所处的这个时刻的意外收获，因为这些投资确实使我们能够很好地利用人工智能技术。因此，当我们考虑未来时，我们相信我们可以继续以抵消通货膨胀和其他成本驱动因素的方式建立运营杠杆。您知道，如果我们看到这种动态发生变化，您知道，价格是我们可以选择追求的杠杆。我们在业务中有很多前瞻性。因此，我认为如果有必要，这是一个我们可以积极主动的杠杆。
然后，您知道，随着时间的推移，我认为随着我们与雇主的关系加深，价值主张越来越强，差异化越来越大。我认为随着时间的推移，我们希望推动定价的领域确实是基于我们在市场上提供的价值。但目前，我们继续相信，您知道，我们可以保持定价不变，并以我们在展望中提出的方式提高我们的利润率。
太好了。现在我们要稍微谈谈人工智能。您知道，您在电话会议的准备发言中提到了您如何将人工智能实施到课程中，以及您如何帮助学习者准备负责任地使用这项新技术。但是您能否就未来的工作岗位流失和因人工智能而需要再培训提供任何想法？这是您的企业附属机构正在谈论或可能考虑准备的趋势吗？
是的，我认为绝对是。我们基于组织内领导层和整个组织的所见所闻以及与雇主的合作，相信劳动力将发生流离失所和变化，未来的工作将由那些能够流利使用人工智能为组织创造价值的人担任。现在，您可以深入探讨这一点，您知道，几乎每周都有关于未来五到十年情况的研究出来。但我们相信这是事情发展的方向。
我认为这是一个很好的时刻，每个组织都必须向内看，与员工一起解决这个问题，并思考未来。因此，我们从雇主那里听到了这种反馈，但坦率地说，作为一个组织，我们自己也在考虑同样的事情。我们可以看到人工智能的力量，但我们也看到我们的团队成员和我们人民的力量。用人工智能的能力增强我们团队的能力是我们现在和遥远未来的重点。我们在雇主中看到了很多这种情况。
因此，我认为经济的某些部分可能会完全流离失所。因此，我们非常清楚，那些受到影响的人，我们希望能够为他们提供进入现有工作岗位的项目和产品。这些工作将需要人工智能技能。对于大多数其他工作，能够保住工作并在劳动力中晋升的人将是那些精通人工智能的人，这就是为什么这是我们课程的重点。
谢谢，Chris。
不客气。
问答环节到此结束。我现在将电话会议转回给Chris Lynn致闭幕词。
谢谢大家。2026财年第一季度标志着今年的强劲开端和在战略优先事项上的持续进展。我们对正在建立的势头感到鼓舞，并对未来的机会感到兴奋，因为我们继续专注于扩大个性化职业相关教育的获取，支持学生成功。最后，我要感谢我们的教职员工和整个团队对我们使命的奉献，以及将学生置于我们所做一切的中心。感谢大家今天参加我们的会议。
今天的电话会议到此结束。感谢您的参加。您现在可以挂断电话，祝您今天余下的时间愉快。