尼尔·拉塞尔（投资者关系副总裁）
罗伯特·艾索姆（首席执行官）
德文·梅（首席财务官）
纳特·皮珀（首席商务官）
康纳·坎宁安（Melius Research）
凯蒂·奥布莱恩（高盛集团）
约翰·戈丁（花旗集团）
杰米·贝克（摩根大通公司）
迈克尔·利嫩贝格（德意志银行）
斯科特·格鲁普（沃尔夫研究公司）
克里斯托弗·斯塔苏洛普洛斯（萨斯奎汉纳金融集团）
萨维·赛斯（雷蒙德·詹姆斯金融公司）
阿图尔·马赫斯瓦里（瑞银集团）
杜安·芬尼格沃思（Evercore ISI）
尼拉吉·乔克希（纽约时报公司）
萨。萨。感谢您的等待，欢迎参加美国航空集团2025年第四季度及全年财报电话会议。此时，所有参会者均处于仅收听模式。在发言人陈述后，将进行问答环节。在问答环节提问时，您需要在电话上按星号11。要退出队列，您可以再次按星号11。现在，我想将电话交给投资者关系副总裁尼尔·拉塞尔。请讲。
谢谢拉蒂夫，各位早上好。欢迎参加美国航空集团财报电话会议。在电话中准备发言的有我们的首席执行官罗伯特·艾索姆和首席财务官德文·梅。此外，今天上午有多位高管在会议室参加问答环节。在我们的准备发言之后，我们将开放电话接受分析师提问，随后是媒体提问。为了尽可能多地接收问题，请将自己限制为一个问题和一个后续问题。在开始之前，请注意今天的电话包含前瞻性陈述，包括有关未来事件、成本、运力预测和机队计划的陈述。
这些陈述代表了我们对未来事件的预测和期望，但众多风险和不确定性可能导致实际结果与预测结果不同。有关其中一些风险和不确定性的信息，请参见我们今天上午发布的收益新闻稿、截至2024年12月31日的10K表格年度报告以及随后的10Q表格季度报告。除非另有说明，所有提及的每股收益均为经调整的稀释后每股收益。此外，我们将讨论某些非公认会计原则财务指标，这些指标排除了特殊项目的影响。这些数字与公认会计原则财务指标的调节表包含在收益新闻稿和投资者演示文稿中，均可在我们网站的投资者关系部分找到。
此次电话会议的网络直播也将在我们的网站上存档。我们今天上午在电话中提供的信息截至今天的日期，我们没有义务随后更新这些信息。感谢您对美国航空的关注以及今天上午的参与。话不多说，我将把电话交给我们的首席执行官罗伯特·艾森。
各位早上好。在我们结束2025年之际，我为美国航空团队在第四季度和全年的辛勤工作和毅力感到无比自豪。谢谢你们每一个人。你们对卓越的承诺使美国航空成为客户信赖的优质全球航空公司。感谢你们以韧性应对2025年，并在整个假期期间照顾我们的客户。我特别要感谢我们的团队在过去的周末和本周在应对冬季风暴“弗恩”期间所做的巨大努力，确保我们的客户和团队成员在这一具有挑战性的天气事件中保持安全。
这场风暴的影响是美国航空前所未有的。冰和冻雨严重减少了运营，特别是在我们最大的枢纽达拉斯-沃斯堡（DFW）和夏洛特，影响了多天。在过去四天里，我们不得不取消超过9000架次航班，这是我们历史上最大的与天气相关的运营中断。我们预计至少还需要两天的高取消率，才能在本周晚些时候恢复正常运营。虽然2025年并非行业内任何人预期的一年，无论美国航空面临何种独特挑战，我们都付出了艰苦努力，为我们的未来奠定了坚实的基础。
我们的资产负债表处于多年来最强劲的状态。在劳动力方面，在过去30个月里，我们成功与飞行员、空乘人员、机械师、机队服务代理、乘客服务代理、预订代理以及最近的飞行机组培训、教官和模拟器飞行员群体谈判并批准了协议。由于我们进行的重大投资，我们的机队状况良好。我们的资本需求较低，在可预见的未来没有必要的飞机退役计划。在未来几年，我们将通过新交付和改装计划继续扩大我们的国际机队和优质座位。此外，我们已完全恢复了历史销售和分销间接份额，现在的重点是在2026年及以后进一步增长。
现在，我们翻开新的一页，进入我们历史上的重要篇章，庆祝美国航空百年华诞。随着我们开始在2026年看到我们工作的成果，我对美国航空未来的机遇感到兴奋。我们实现美国航空收入潜力的战略集中在四个关键方面：提供一致、优质的客户体验；最大限度地发挥我们网络和机队的力量；建立加深忠诚度和客户终身价值的合作伙伴关系；继续推进我们的销售、分销和收入管理工作。虽然这是一项多年的努力，但2026年将是这些努力开始取得成果的一年。
根据我们在1月份观察到的预订趋势，我们开局迅速。今年前三周创下历史新高，从我们的第一个重点领域开始，即提供一致、优质的客户体验。我们努力创造客户重视且团队成员自豪地提供的体验。在2025年第四季度，我们准时客户的净推荐值是公司历史上最高的，预计2026年将有更大的改善。我们继续投资于客户体验以及使美国航空与众不同的优质产品和服务。
我们新的旗舰套房产品为长途旅行树立了行业豪华标准，自推出以来一直获得领先的客户满意度评分。我们正在我们的国际机队中扩展这一产品，包括新的波音787-9、新的空客A321 XLR以及现有777飞机的改装。我们为提供行业领先的休息室网络感到自豪，包括最多的优质休息室。去年我们在费城开设了最新的旗舰休息室，我们还宣布计划将新的旗舰休息室带到迈阿密和夏洛特。我们还对Admiral's Club休息室进行了重大投资，包括翻新华盛顿国家机场（DCA）的D航站楼休息室，以及在夏洛特推出“Admiral's Club Provisions”，这是一种为忙碌旅客设计的首创休息室概念。
我们还通过引入床垫垫以增加舒适度、升级餐饮服务以及旅途中的其他贴心服务来增强机上体验。本月推出后，Advantage会员将在我们的窄体飞机、双舱支线喷气式飞机以及由AT&T赞助的新优质波音787-9飞机上享受免费高速卫星Wi-Fi。将 connectivity 作为客户旅程的核心方面以及我们会员重视的福利。早期反馈显示满意度有所提高，尤其是在年轻一代中。美国航空将在比世界上任何其他航空公司更多的飞机和更多的航班上提供更多的免费高速卫星Wi-Fi。
我们也知道可靠性和中断管理是客户满意度和收入产生的关键驱动因素，我们正在采取措施提高可靠性。首先，我们正在改变我们在DFW的运营方式，为我们最大和最盈利的枢纽的未来增长做准备。转向新的13个波次结构旨在增加客户转机机会，减少空中交通延误，并在非正常运营期间实现更快恢复，同时为每天通过DFW的10万名客户提供更高的准点到达确定性。重要的是，我们预计这一变化将为在经济和人口增长显著的市场中的未来扩张打开大门。
在未来几年，我们将看到新的F航站楼完工，以及其他两个航站楼的进一步增强和登机口扩建。一旦完成，美国航空将在DFW运营世界上最大的单一航空公司枢纽。我们还在投资我们的时刻表和技术，以确保更多的准点到达、更少的误机转机和更顺畅的旅行体验。我们正在加强我们将客户及其行李准时送达目的地的能力，我们预计这些变化将对客户满意度评分产生重大影响。我们的第二个重点领域是最大限度地发挥我们网络和机队的力量。
我们是一家优质的全球航空公司，在美国这个世界上最重要的航空市场拥有最强大的网络。我们的八个枢纽位于美国十大都市区。我们正在最大限度地发挥我们的网络和合作伙伴的全球影响力，比任何其他航空公司将更多的人连接到更多的地方。我们2026年当前的国内增长计划侧重于扩大我们可以增加本地份额并充分利用现有基础设施的枢纽，特别是在费城、迈阿密和凤凰城。我们还将完善芝加哥的时刻表。改进的时刻表与产品增强相结合，帮助我们赢得本地高价值客户。
我们的机队订单包含各种尺寸和运营能力的飞机组合。这为我们提供了扩大枢纽、投资本地市场和全球扩展服务的机会。我们2026年的国际服务将包括通往布达佩斯和布拉格等主要目的地的新航线，并与我们的国际联合业务和寰宇一家合作伙伴一起增长。我们有望在本十年末将我们的国际可用机队从目前的139架增加到200架。我们预计，在需求增长和优质产品供应增加的支持下，优质单位收入将继续改善。凭借我们当前的订单和已宣布的777-200、777-300、A319和A320的重新配置。
未来几年，机队将实现显著的优质座位增长，几乎是主舱座位增长率的两倍。到2030年，我们的平躺座位预计将增加50%以上。建立释放忠诚度和终身价值的合作伙伴关系是我们的第三个重点领域。美国航空发明了航空忠诚度，Advantage计划继续引领行业。我们提供每英里更多的价值、无数的赚取和兑换里程的方式，以及更多与Advantage会员互动的方式，包括本月开始的免费Wi-Fi。Advantage注册人数同比增长7%，创下我们年度注册人数的最高纪录，其中芝加哥领先，同比增长近20%。
2025年是我们联名信用卡计划创纪录的一年，我们卡上的消费同比增长8%。这一势头为我们与花旗银行于1月1日生效的独家10年联名信用卡合作伙伴关系奠定了基础。在第四季度，我们成功地将机上和机场获取渠道从巴克莱银行过渡到花旗银行，我们2026年的重点现在转向卡转换。花旗合作伙伴关系为我们的客户提供了行业中最直接、最无缝的获得会员等级的途径。使用花旗联名信用卡，会员每消费一美元即可赚取忠诚度积分，为客户创造更多与美国航空互动的福利。
我们与花旗的合作伙伴关系旨在推动信用卡获取和消费的长期增长，上升空间巨大。这些努力与我们Advantage计划的优势相结合，将加深参与度，增强客户忠诚度，并为美国航空带来有意义的长期价值。最后，我们仍然专注于继续推进我们的销售、分销和收入管理工作。随着今年的结束，我们已经恢复了间接渠道份额，这是一个重要的里程碑，但不是我们计划的结束。随着我们进入2026年，我们将继续深化与企业和旅行社合作伙伴的关系，并在高价值企业旅客和优质休闲客户中获得更大份额。
在整个商业组织中，我们看到通过优化我们的票价产品架构并继续改进我们的收入管理流程和技术，存在重大机遇。在第四季度，我们对基本经济舱产品进行了调整，以推动清晰的细分，同时仍然提供比任何竞争对手更好的基本产品。全年，我们将继续评估我们的优质产品，特别是我们的额外腿部空间产品，这对企业客户来说是一个有吸引力的选择。最后，我们将通过部署一流的技术解决方案继续创新我们的商业系统。最后，我想承认本周是5342号航班悲惨事故一周年。
我们仍然致力于通过我们的持续关怀和外展办公室支持所有受该悲剧影响的人，我想赞扬我们的团队以模范的方式处理这一困难情况。德文现在将分享更多关于我们的财务业绩和2026年展望的信息。
谢谢罗伯特。剔除净特殊项目后，美国航空公布第四季度调整后每股收益为16美分，全年调整后每股收益为36美分。这些结果低于我们的指引，主要是由于政府长期停摆影响了约3.25亿美元的收入。政府停摆的影响主要集中在国内业务，美国航空在该领域的风险敞口最大，特别是我们在华盛顿国家机场（DCA）的枢纽及其对政府相关流量的相对权重。这种中断是暂时的，但影响了11月和12月的收入。在第四季度末预订低于预期后，1月份的预订显著加强。
2026年前三周的全系统收入进账同比增长两位数。整个季度，优质舱位继续跑赢主舱，这一趋势全年保持一致。突显优质客户的实力和对我们提供的优质产品的需求，我们第四季度的优质单位收入同比比主舱高出7个百分点。我们继续看到间接渠道的强劲表现，管理的企业收入同比增长12%，2026年到目前为止进一步加强。展望未来，我们预计2026年优质单位收入势头将保持强劲，但也预计主舱将实现强劲的同比改善。
假设宏观经济背景同比稳定，国内业务的单位收入在9月份已转为正增长，并在政府停摆影响之前保持正增长。剔除政府停摆的同比影响，本季度国内单位收入本应是正的。我们的国际业务表现与我们在10月份提供的指引一致。大西洋地区单位收入同比增长4%，由于季节性需求趋势和对我们优质产品的需求在第四季度继续加强，该地区是本季度我们最盈利的地区。再次，拉丁美洲的单位收入在本季度仍然面临压力。
我们预计这将是2026年上半年的持续阻力。正如我们过去所说，美国航空在该地区的存在、我们提供的优质服务以及我们在迈阿密和其他南部枢纽的规模，使我们能够在这种环境中实现盈利结果，并保持长期竞争优势。最后，太平洋地区单位收入同比略有下降，但在优质舱位强劲的支持下，较第三季度出现连续改善。展望第一季度，我们预计国内单位收入将回到趋势，并在优质和主舱需求的推动下实现良好的季度正增长。
我们预计国际单位收入表现将好坏参半，跨大西洋表现持续强劲，拉丁美洲和太平洋业务的单位收入持平。正如罗伯特 earlier 提到的，美国航空继续投资于扩展客户旅程中的优质产品。我们已经被公认为美国网络航空公司中在长途机队中拥有评分最高和最一致产品的公司之一，我们预计在2026年进一步扩展该产品，新增10架A321XLR交付，并充分利用我们的11架优质波音787-9飞机。此外，我们的波音777-300改装已经开始，随着改装飞机在今年和明年推出，客户将享受20%的优质座位增加。
这些努力将在未来几年继续，包括对波音777-200、A319和A320机队的改装。通过对现有机队的这些投资以及新交付的飞机，我们预计在本十年剩余时间里，我们的优质座位增长将每年超过非优质产品。现在谈谈我们2026年的收益展望。我们今天的指引反映了我们对冬季风暴“弗恩”的初步估计。我们的指引总是包括冬季天气的完成率假设，但正如罗伯特 earlier 提到的，这场风暴的影响是我们从未经历过的。对于第一季度，运力预计同比增长3%至5%，因为我们通过许多枢纽城市的更强时刻表最大限度地发挥我们网络的价值。
这包括冬季风暴“弗恩”约1.5个百分点的影响。我们2026年的运力计划包括在费城、迈阿密和凤凰城的显著增长，因为我们利用近期机会并利用现有设施。我们全年的增长预计在国内和国际业务之间平均分配。我们预计第一季度收入将同比增长7%至10%，这得益于国内业务的改善，预计企业旅客量增长，以及需求继续恢复。当我们度过2025年第一季度经历的挑战时，这包括正在进行的冬季风暴“弗恩”估计1.5亿至2亿美元的收入影响。第一季度每可用座位英里成本（不含燃油、不含利润分享和净特殊项目）预计增长3%至5%。
因为我们吸收了2025年第二季度生效的空乘登机薪酬和额外福利，并且为了支持夏季高峰增长而提前配备人员。冬季风暴“弗恩”对每可用座位英里成本（不含燃油等）的影响约为1.5个百分点。我们仍然有信心能够提供行业中最高效的运力，因为我们继续进行多年的业务重组努力。这种转型利用技术并简化流程，以改善客户和团队成员体验，同时推动更高效的业务。这些效率使我们的干线工作组能够以最高的生产力水平运营，部分抵消了合同工费率上涨和其他通胀压力的影响。
2026年，我们预计通过这些努力比2025年额外节省2.5亿美元，使我们自2023年以来的累计运营节省接近10亿美元，总营运资金改善近9亿美元，达到计划开始时设定的预期。考虑到第一季度指引包含冬季风暴“弗恩”的影响，我们预计调整后稀释每股亏损在0.10美元至0.50美元之间。本季度的指引范围比我们传统使用的范围略宽，因为我们继续评估这一异常天气事件的影响。全年，我们预计调整后稀释每股收益约为1.7美元至2.7美元。
最后，谈谈资本支出和资产负债表。2026年，我们预计接收55架新飞机。根据我们目前的预期，2026年总资本支出预计在40亿至45亿美元之间。与我们之前的指引一致。基于这些收益和资本预测，我们预计全年自由现金流生成超过20亿美元。我们在加强资产负债表方面继续取得重大进展。在2025年初，我们承诺到2027年底将总债务减少约40亿美元，降至350亿美元以下。
2025年期间，我们将总债务减少了21亿美元，使我们的总债务达到365亿美元。按照我们每股收益和资本支出指引的中点，我们将在2026年提前一年实现2027年总债务低于350亿美元的目标。凭借今年超过20亿美元的自由现金流，我们预计到年底，我们的净债务将达到2014年底以来的最低水平。现在我将电话交回罗伯特作总结发言。
谢谢德文。今年是我们的百年华诞，这一非凡的里程碑反映了创新、韧性和在人生旅途中关爱他人的传统。从一开始，我们就是创新者。我们发明了第一个预订系统和第一个收入管理系统，第一个机场休息室和第一个航空忠诚度计划，该计划至今仍引领行业。从我们作为芝加哥和圣路易斯之间的邮件承运商的 humble 开端，今天，美国航空是一家优质的全球航空公司，将美国更多地区与世界连接起来。由超过13万名航空专业人员组成的自豪团队提供动力，他们的才能和精神无与伦比，具有适应、创新和始终追求更好的 proven 能力。
我在这个行业已经很长时间了，我对美国航空的未来感到无比兴奋。我们在2025年奠定的基础，加上我们的“前进”战略，使我们能够实现可持续增长，并为我们的客户、团队成员和股东创造长期价值。美国航空百年纪念年的口号是“永远向前”。它体现了我们在过去100年中取得的所有成就以及我们面前的所有机遇。从提升旅行体验和加强我们的网络，到释放忠诚度和提高效率，我们正在执行一项将创造价值并塑造我们作为优质全球航空公司的下一个100年的战略和举措。
感谢您对美国航空的关注，操作员。现在您可以开放电话接受提问。
谢谢。提醒一下，要提问，您需要在电话上按星号11，要退出队列，您可以再次按星号11，以便每个人都有机会参与。您将被限制为一个问题和一个后续问题。请稍候，我们正在整理问答名单。我们的第一个问题来自Amelius Research的康纳·坎宁安。请讲，康纳。
大家好。谢谢。我希望我们能稍微谈谈枢纽结构。你们现在有很多新的视角在审视它，显然关于芝加哥正在发生的事情有很多问题。所以希望您能谈谈您如何看待各枢纽的盈利能力，以及您认为2026年及以后枢纽结构的最大增长潜力在哪里。谢谢。
嘿，谢谢，康纳。我就直接谈谈芝加哥吧。我们在芝加哥已经运营了100年，事实上，我们的第一次飞行就是在那里进行的。在未来的100年里，它将继续是我们系统的一部分。当我们看待芝加哥时，它具有战略重要性。我们计划将其恢复到疫情前的水平，即500架次航班。我们认为这是完善它的必要步骤。这使我们达到了我们认为需要达到的水平。我对到目前为止看到的结果感到非常满意。
本地客户组合增长了20%，忠诚度获取增长了20%。联名信用卡获取增长了20%。所以我们正在确保为客户做到最好。至于芝加哥，我们预计它将恢复到我们枢纽网络的平均盈利水平。它将成为我们的第三大枢纽，我们将继续努力照顾我们的客户，确保它尽可能地表现良好。
太好了。那么也许我们可以稍微谈谈2026年的成本轨迹。我认为您已经量化了第一季度仅来自风暴的预期影响，这很有帮助。但似乎第一季度将是您的高点。那么您如何看待26年的成本曲线形状将很有帮助。谢谢。
嘿，感谢这个问题。你知道，我们过去给出的结构是，今年运力增长在中个位数左右，我们预计单位成本将是低个位数增长，这也是我们在第一季度本应经历的。你知道，在冬季风暴“费尔南多”之前，我们预计单位成本增长在2%到3%之间。所以这就是我们全年的预期。我认为季度之间可能会略有波动，这取决于某些维护事件的时间安排。
但如果我们最终运力增长在中个位数，我预计单位成本将是低个位数增长。不过，一如既往，我们将根据我们发现的需求和竞争环境灵活调整运力。
谢谢。我们的下一个问题来自高盛的凯蒂·奥布莱恩。您的线路已开通，凯蒂。
嘿，大家早上好。感谢你们的时间。那么也许只是关于优质座位的增长率。我知道您已经分享到本十年末优质座位增长率将是主舱座位的两倍。我认为您之前提到这是由20%的优质座位增长和到2030年50%的平躺座位增长驱动的。我只是想知道2026年是什么情况？优质座位的增长有多少？平躺座位的增长速度有多快？这如何影响您的全年收入展望？是否包含了产品组合转变的收益，我们应该如何看待这一点？
谢谢凯蒂。我将把这个问题交给我们的首席商务官纳特·皮珀。
凯蒂，早上好。在优质方面，我们2025年第四季度的优质每可用座位收入（RASM）在国内和国际上都比非优质高出7个百分点。非常强劲。展望2026年，按业务部门划分，您将继续看到我们的优质产品组合改善。我们正在接收A321XLR或更多787-9P配置（P代表优质）。我们将继续在国际市场部署更多优质座位。按业务部门简要来说，如果你看看跨大西洋地区，那里的需求在我们业务的所有产品部分都持续非常强劲，希思罗机场、欧洲其他地区等等，我们的联合业务合作伙伴也看到了类似的情况。
太平洋地区以及我们的拉丁美洲南部市场的优质需求也保持良好。所以你将继续看到优质产品的丰富性。我们看到优质市场有很大的深度，我们对美国航空产品的发展感到非常兴奋。我们正在进行的客户体验投资都针对优质旅客。
太好了，纳特，很高兴听到你在新工作中的消息。也许有一个问题给德文。您再次将债务减少目标提前了一年。现在预计到今年年底而不是27年底债务低于350亿美元。我记得去年12月在我的会议上问您时，您说一旦债务降至350亿美元以下，您会考虑合适的中期或长期杠杆目标。我知道我们还没到那一步，但随着目标的临近，您如何看待资产负债表，以及股票回购何时再次纳入考虑范围？感谢您的时间。
嘿，凯蒂，听着，我们对资产负债表的进展感到非常满意，不仅在过去一年，而且在过去三四年。你知道，我们谈论的优先事项保持不变。我们首先专注于照顾我们的客户并在那里进行正确的投资，照顾我们的团队成员，然后是我们需要对业务进行的任何投资。除此之外，我们产生的任何自由现金流都投入到资产负债表中。这使我们能够实现这一目标，并提前一年实现这一目标。
但在我们将重点转向任何形式的股东回报之前，我们还有很多工作要做。我们需要将净债务与息税折旧摊销前利润（EBITDA）的比率降至3倍以下。这是我们长期声明的目标。我们希望获得BB级信用评级。所以在评级和指标方面还有一些工作要做。但对到目前为止取得的进展感到非常满意。
谢谢。我们的下一个问题来自花旗的约翰·戈丁。您的线路已开通，约翰。
嘿，伙计们，谢谢回答我的问题。我想问一下全年指引。我认为到目前为止，其他航空公司的说法是今年开局非常强劲，我们看到人们认为有点保守的指引。有鉴于此，听起来你们根据今年的开局情况也看到了类似的趋势。我只是希望能够讨论一下您如何描述您的全年指引，以及您认为可能存在保守主义的领域，如果您是这样看待的话。
嗨，约翰，也许我先从第一季度开始，我认为目前这实际上是50%对50%的预测。我们试图捕捉冬季风暴“弗恩”的影响，但在接下来的一周左右，我们将更多地了解这种影响，这就是为什么我们在第一季度提供了略宽的范围。我想说，对于全年，可能与我们从其他人那里听到的评论类似。我认为如果预订继续保持目前的速度，这个指引可能被证明是保守的。但我们将看看今年的情况如何。现在我们才过了一个月，我们对这个范围感到满意。
明白了。如果我能跟进一下 earlier 关于芝加哥的评论。完全理解您对芝加哥的看法。您的一个竞争对手提出的数据点是，你们在芝加哥可能损失了大量资金。我知道您通常不谈论枢纽级别的盈利能力，但我只是想给您一个机会来回应一下，如果有什么需要回应的话。
谢谢，约翰。听着，我们正在恢复芝加哥的增长，对到目前为止看到的情况感到满意。正如我所说，客户的反应非常好。而且，你知道，我们完全预计芝加哥将恢复到疫情前的盈利水平。我只想说，从这个角度来看，我们正在做所有正确的事情，但我们正在关注。听着，我们注意到我们的定位。坦率地说，当你80%的团队成员的工资远低于市场水平时，我不会在枢纽吹嘘盈利能力。我们对我们的团队成员做得对，我们对我们的客户做得对，我们当然也对芝加哥社区做得对。
他们欢迎这种服务。而且我可以告诉你，芝加哥的客户从竞争中受益。所以我们对我们正在做的事情感到满意，我们在玩我们自己的游戏，我们将确保为我们的客户提供服务。
谢谢。我们的下一个问题来自摩根大通证券的杰米·贝克。请讲，杰米。
嘿，大家早上好。那么。那么有个问题。另一个问题。关于全年指引，根据您今天的披露，去年美国航空贡献了三大航空公司税前利润池的约4%。如果我们只是使用达美和联合航空的共识，到2026年这4%将达到约12%。所以我知道您可能不一定从这些相对角度思考，但当我们考虑这种改善时，您认为有多少归因于宏观经济，有多少是美国航空特有的。显然花旗交易是一个贡献因素。有没有办法解析三大航空公司改善的隐含百分比？这将很有帮助。
谢谢，杰米。嗯，我只想说，显然其中一些是由于积极的宏观经济环境。显然，我们看到供需，特别是国内供需，更加同步，这肯定有利于美国航空。但正如纳特提到的，我们正在做的所有事情，在优质流量方面，我认为我们的战略正在取得成效。所以我不知道是50对50还是70对30，但你知道，这是两者的结合。再次，我对我们的战略感到满意。我们将成为未来可用座位英里（ASM）的最高效生产者。
从盈利能力的角度来看，我只想补充的另一点是，是的，我们预计在行业总盈利能力中占更大比例。而且我们的劳动力成本确定性已经纳入我们的数字。
是的。好的。然后非常快速地关于“弗恩”的计算，1.5亿至2亿美元的收入影响，我能否确认这是否扣除了追回的部分？或者，好吧，让我换个方式问。在过去一周损失的收入中，您预测有多少会在本季度晚些时候追回？或者您只是假设全部收入在可预见的未来都损失了？
杰米，我先开始。德文也可以帮我补充。听着，我们仍在评估情况。你知道，我们已经取消了9000架次航班。可能还会更多。所以，你知道，这相当于整个季度几天的运营。因此，影响肯定包括人们不想前往一些结冰的地方，我们认为其中很多不会回来。另一件事是在此期间预订在一定程度上被冻结了。
所以当我们审视它时，我喜欢在2月和3月看到的预订情况，因为我们确实完成了1月份的预订，我认为很多收入可能是损失的。而且我们的产品是易腐烂的，你知道，有些人想在特定的日子飞往特定的地方。
谢谢。我们的下一个问题来自德意志银行的迈克尔·利嫩贝格。请讲。迈克尔。
是的，嘿，早上好。我想回到达拉斯，你知道，当你考虑将其建设成为世界上最大的航空公司枢纽，实际上是单一航空公司枢纽时。当我回顾去年和运营数据时，这是艰难的一年。但似乎达拉斯经历的恶劣天气比其应有的份额更多。而且，你知道，我不是来预测我认为未来几年德克萨斯州的天气会怎样，但，你知道，随着那个枢纽的建设，会有连锁反应。
当你考虑建设它时，这是否在你的计算中，你知道，它如何影响整个系统？也许那里的天气只是因为你的系统很大程度上由达拉斯的运营驱动。
感谢这个问题。我只想说，冬季风暴“弗恩”是相对前所未有的。我不会说它以前从未发生过，但我们知道这种风暴，你知道，在DFW每5到10年发生一次。我在这里已经超过10年了，这是我的经验。我们尽快恢复，但从长远来看，你知道，DFW是该国增长最快的大都市区之一。我们推出的产品非常出色。不过，在考虑增长时，可靠性是关键。
所以我们今年要做的一件事是重新评估我们的波次运营方式，并大幅降低高峰。所以你会看到我们转换为13个波次的运营，但在本地市场的存在仍然与其他任何人运营的最大波次相当。同时，我们确保我们的设施能够跟上。你已经听说了新的DFW F航站楼，进展非常顺利，但我们将在今年晚些时候在C航站楼和A航站楼开放新的卫星厅。
所以我们将确保我们有设施，适合的时刻表。最后一点是我们也在研究空域。我们总是必须处理非正常运营事件。别担心，我们会在这里解冻的。随着时间的推移，大自然对每个人的影响都是平等的。但我真的很喜欢我们在确保尽可能可靠方面所做的事情。而且我们将继续投资确保我们的非正常运营恢复是业内最好的。
好的，谢谢。然后只是跟进达拉斯，当你建设它时，那种。也许纳特也可以回答，只是关于今天转机与本地的比例。当你增加，你建设它时，它会如何演变？如果有的话，会如何转变？感谢回答我的问题。
谢谢。谢谢，迈克。你知道，我认为这个比例实际上保持相当相似。我们将为本地客户创造更多不同选择的效用。但我认为，我认为随着DFW最终达到1000架次 departures，我们管理它的方式是我们网络的基石。你在问这个问题时说到了点子上。我将其视为试图最大化美国航空整个系统的收入，并且拥有一个运营可靠的DFW，这是我们美国国内一切的引擎，这真的是显而易见的。所以我们对潜力和为本地DFW客户增强的效用感到非常兴奋。
谢谢。我们的下一个问题来自沃尔夫研究公司的斯科特·格鲁普。请讲。斯科特。
嘿，谢谢。早上好。那么您能帮助我们思考全年的整体运力增长吗？然后我猜您会说超过GDP，比如在运力更 elevated 的情况下，全年保持强劲的每可用座位收入（RASM）的信心如何？也许只是帮助我们思考新信用卡今年对每可用座位收入（RASM）有多大帮助。
嘿，斯科特。是的。关于全年运力，我们没有给出指引，但我预计第一季度，正如我们所说，将增长3%至5%。理想情况下，我们会比这高一点。我预计整个夏季高峰期运力增长水平相似。然后，正如我们通常在夏季高峰期之后所做的那样，我们将根据我们看到的竞争和需求环境调整运力。但如果情况保持不变，并且我们的预期保持不变，我们全年运力可能在中个位数左右。
我们喜欢我们拥有的机会。我们已经谈论了很多在费城、迈阿密、凤凰城的增长机会，以及完善芝加哥的时刻表。我们确实认为，即使有这种增长水平，我们全年也将有一个支持单位收入为正的环境。
斯科特，我来补充一下。关于你问题的忠诚度部分。你知道，随着Advantage计划的持续增长，我们的注册人数增长非常快，Advantage会员占我们优质收入的绝大部分，占我们飞行收入的绝大部分，随着我们继续发展这个计划，它只会产生对美国航空的忠诚度，这也将转化为更高的单位收入。
只是一个快速的后续问题。那么当你们宣布新卡并给我们多年的收益贡献时，有没有理由认为26年是，你知道，在26年是线性增长还是有任何前端加载？
不，我会说这都是相当线性的。无论是我们获得的报酬，有时会根据可能存在的不同奖金而有些波动，这都不会是完全线性的。而且在损益表上的影响也不会是完全线性的，但在未来五年内会是，你知道，相当线性的。
谢谢。我们的下一个问题来自萨斯奎汉纳金融集团的克里斯托弗·斯塔苏洛普洛斯。请讲，克里斯托弗。您的线路已开通。
大家早上好。感谢回答我的问题。关于ORD（芝加哥奥黑尔机场），我听到目标是500架次航班。那么这是在什么位置？假设这是，我不确定是今年还是明年，但。我们应该如何在指引中点的背景下看待这一点？在500架次时，这会使该枢纽恢复盈利吗？
我再评论一下。我们预计恢复到500至550架次航班。这将在今年夏天发生，我们正在按计划实现我们为自己设定的目标。再次，芝加哥具有战略重要性，最终它将有助于整体系统盈利能力。但我们完全预计芝加哥将回到我们中等盈利枢纽的位置。
好的。然后关于实现的10亿美元节省，如果您能谈谈未来的机会。我认为过去您曾谈到技术或人工智能在MRO（维护、维修和大修）和采购等领域的好处。也许您可以扩展到其他潜在领域。谢谢。
是的，这是我们三年多来一直在做的事情，只是真正试图重组我们的业务以提高效率，并进行推动生产力和更好客户体验的投资。我会说没有重大变化。显然，我们将利用最新的技术，如人工智能及其带来的机会。无论是在技术运营和预订等领域。不过，很多工作仍然是简化流程，并进行常规的技术投资，以推动我们劳动力队伍的生产力改进，这些改进对我们的客户来说也是改进。我们还非常注重采购，我们认为我们建立了世界上最好的采购团队。
这不仅推动了显著的节省，也推动了营运资金的改善。所以这是一项持续多年的努力。这是公司的一种心态。这是罗伯特和我每个月都会与公司各地的领导人开会讨论的领域。我们认为我们是最优秀的，我们将继续关注这一点。
谢谢。
我们的下一个问题来自雷蒙德·詹姆斯的萨维·赛斯，您的线路已开通。萨维，
嘿，早上好。我想知道您能否谈谈运营。你知道，显然“弗恩”只是一个异常值，但您在DFW进行的一些投资，您期望何时看到效果？在芝加哥。不一定。你知道，整个行业似乎在芝加哥增加了很多航班，只是想知道这种运营可能会产生什么影响。但实际上是从高层次来看，但也想知道芝加哥的飞行水平是否令人担忧。
所以我再从DFW开始。我们有这个设施项目已经进行了一段时间了。新的航站楼，这将是美国航空的航站楼。A航站楼和C航站楼的新卫星厅，进展非常顺利。我认为它们从客户体验的角度来看将非常壮观，并使DFW能够达到1000多架次 departures。我们对这项工作感到非常满意。关于芝加哥，再次，我只想说我们正在飞往客户想去的地方，这值得将时刻表恢复到500至550架次航班，并非常期待今年夏天推出出色的产品。
我们以前做过，我们会再做一次。这就是我在这方面要说的。我不能真正评论其他人在做什么，
我想。罗伯特，我的问题来自运营方面，我毫不怀疑芝加哥有美国航空大规模回归的需求。我只是有点好奇，一，您在DFW所做的改变，您期望如何在全年改善运营，我们何时会看到最大的好处。二，今年夏天芝加哥的运营水平，不仅仅是美国航空。是否担心机场能否很好地处理。
萨维，关于我们在DFW所做的事情，不仅是设施工作，还有我们带来的技术。所以无论是确保我们在夏天有适当的解决方案来应对中断。通过智能登机口和连接辅助，我们有新的阻塞时间目标，这意味着我们已经评估了我们如何将所有这些构建到13个波次的时刻表中。我们真的认为这将在全年表现出来。但我预计在夏天会有显著的好处。对于芝加哥。听着，这对我们来说又是很多增长，但只是回到我们以前的水平。
所以我们投入了大量的时间和精力来确保我们准备好，并且我们所有的合作伙伴也准备好。所以我们全神贯注，为今年夏天芝加哥的增长做好了准备。
谢谢。我们的下一个问题来自瑞银的阿图尔·马赫斯瓦里。请讲。阿图尔，早上好。
非常感谢回答我的问题。我也有一个关于全年指引的问题。听起来要达到指引的中点，您不一定假设当前的预订强度会持续。一，您能确认这一点吗？然后二，要达到指引的高端，您是否需要当前的需求继续保持这些水平，或者这会推动超过指引高端的更多上行空间？谢谢。
是的，我认为你对我们的评论的理解是正确的，我们在今年年初看到了非常强劲的预订。如果预订继续保持这个水平，我们可能会更接近指引的高端。我们没有将全年都建立在这种水平上，要超过高端，可能需要我们目前看到的情况有所加速。
明白了。这很有帮助。还有我的后续问题。展望未来几年，您认为美国航空可持续的长期利润率是多少，无论是息税折旧摊销前利润（EBITDA）利润率还是税前利润率，无论您想选择哪个。相对于您在2026财年的水平，实现这一长期可持续利润率的关键驱动因素是什么？
嗯，我们正在努力的是这个。我们将继续成为业务中最高效的运力生产者，我对我们正在做的事情感到非常满意。
德文强调了我们在业务重组方面所做的一些事情。但我们现在的重点是实现我们的收入潜力，我们相信这将最大程度地推动利润率。所以首先是为客户提供一致、优质的客户体验。你已经听到我们谈论了很多我们正在做的事情，无论是从设施的角度，我们机队的重新配置，新的旗舰套房和旗舰休息室。我们为客户所做的一切都在以增强体验的方式进行审视。最重要的是，我们的网络正在恢复规模和大小。
我觉得我们飞行的地方是人们想去的地方，我们将确保最大限度地发挥该网络的力量，它由最年轻的机队提供动力。你知道我们与花旗合作重新推出联名信用卡关系的工作，对Advantage忠诚度计划感到非常满意，它是业内最好的。最后，我们将销售和营销我们的产品，并确保我们保持我们的份额和通过销售、营销和收入管理真正推动业绩的能力，所有这些结合起来使我们能够预期利润率增长。
我认为这然后推动自由现金流产生，更强的资产负债表，并使美国航空真正回到几年前我们希望的轨道上。所以这就是我的期望，并感谢有机会扩展。
谢谢。我们的下一个问题来自Evercore ISI的杜安·芬尼格沃思。您的线路已开通。杜安。
嘿，早上好。我只是想问您关于政府旅行的情况。显然第四季度有相当多的噪音，而且至少在过去一周，我们从大自然母亲那里得到了一些噪音。但是随着我们开始弥补去年严重的政府停摆影响，您是否看到政府部门稳定或增长的迹象？
好的，我来处理这个问题。听着，我可以告诉你，我们第四季度的政府流量下降了约50%，这主要是由政府停摆驱动的。当我们进入第一季度，现在判断它将如何恢复还为时过早。但我们在预测中假设，我们必须努力赢回政府业务。但随着时间的推移，我预计政府流量将会恢复。华盛顿总是非常重要。而且我相信我们的华盛顿国家机场枢纽为客户提供了其他任何机场都无法真正做到的服务。
当政府旅行回来时，我们将处于最佳位置来利用它。所以。所以从长远来看，我认为这对我们来说是上行空间。
谢谢，罗伯特。然后关于优质座位，不知道是否有办法从相对角度来描述。优质座位占总座位的百分比，您现在与您的网络同行相比处于什么位置。当您展望未来几年的增长时，这将走向何方？
我认为，杜安，这是纳特。我认为从网络同行的角度来看，我不能深入，但我可以谈谈美国航空方面，您不仅接收飞机，还有我们对A319、A320的改装计划，100多架飞机在这些类别中，然后长期来看777的改装，包括2000型和300型机队。所以显然在增强我们的优质产品和我们提供的服务，优质经济舱对我们来说也继续非常成功。
是的。就实际数字而言。到本十年末，优质座位增长30%，到本十年末，国际平躺座位增长50%。就整体优质收入而言，我认为我们与竞争对手没有太大不同。我们看到约50%的收入来自优质产品。这是我们再次拥有的产品阵容和战略，真正旨在满足这些客户的需求。
还有另一个方面是销售和分销方面的恢复，这也推动优质收入。回到我们在脚本中提到的间接份额，然后只是拥有更可靠、更好的客户体验，更适合特定细分市场的可靠运营。我们期望继续积极参与并增长该份额。
谢谢。女士们，先生们，此时开放媒体提问。再次，媒体提问开放。请在电话上按星号11。我们请您允许每个人有机会参与。您限制自己一个问题。我们的第一个问题来自《纽约时报》的尼拉吉·乔克希。您的线路已开通，尼拉吉。
嘿。谢谢。我只是想知道关于“弗恩”风暴，你们能否帮助我们理解，为什么美国航空受到的影响如此不成比例？你知道，看看今天，联合航空、达美航空、西南航空的取消航班很少，而美国航空到目前为止大约有750架次。
哦，谢谢。感谢这个问题。我可以告诉你，我在校园过夜后，DFW地区有点不同。而且说实话，DFW在我们的运营中占很大比重。几乎三分之一的团队成员居住在该地区。这里的条件仍然像溜冰场。
我为我们的团队在恢复运营方面所做的工作感到非常自豪。我们正尽力提前取消航班，并以给客户最提前通知的方式进行。但不可否认，DFW仍处于困境中，我们今天需要稍微解冻一下。我确实认为太阳会出来，道路会改善很多，这样我们的团队成员就可以回到工作岗位。但是这场“弗恩”风暴不仅袭击了DFW，还袭击了夏洛特，然后沿着海岸北上。
所以它同时袭击了我们系统中九个最大运营中的五个。我相信我们还需要几天时间才能摆脱困境。想向我们的客户道歉，当然我们正在尽一切努力确保他们得到照顾。最后是我们的团队。他们是在恶劣环境中努力工作的人，不能否认，DFW外面又是一个溜冰场，安全第一，安全第一，安全第一。所以取消航班是为了确保我们不会让任何人处于危险之中。
我们会解决这个问题的。我们是这方面最棒的，我们将在本周结束时回到正轨。
谢谢，女士们，先生们。问答环节到此结束。现在我想将会议交回罗伯特·艾索姆作总结发言。先生。
谢谢，拉蒂夫。我只想感谢大家的参与。我们知道我们是谁。我们是一家优质的全球航空公司。我们每天都在那里，即使在这些恶劣的天气条件下，在人生的旅途中关爱他人。我们今年有一个专注的计划来实现我们的收入潜力。首先要确保我们有出色的客户体验。我们将最大限度地发挥我们网络的力量，并且喜欢我们今年将要增长的领域。我们拥有无与伦比的忠诚度主张。与花旗的关系今年将真正启动价值创造。
我们将在有效销售我们的产品方面保持势头，确保我们获得并保持所有客户的份额。归根结底，我们有一支出色的团队。我们在产生高效的运力水平和确保照顾我们的客户方面做得非常出色。感谢您的关注，并期待为我们的客户和股东提供服务。
今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以挂断电话了。萨。