约书亚·查尔斯沃思（总裁兼首席执行官）
拉斐尔·迪维维耶（首席财务官）
拉斐尔·格罗斯（ICR）
大家早上好。我叫拉斐尔·格罗斯。我是ICR消费者业务部的合伙人，非常高兴欢迎Krispy Kreme参加ICR会议。在我们开始之前，请允许我提醒大家，根据1995年《私人证券诉讼改革法案》的安全港条款，公司将发表前瞻性声明，包括有关预期、未来事件或未来财务业绩的声明。前瞻性声明涉及许多风险、假设和不确定性，许多因素可能导致实际结果与任何前瞻性声明中包含的结果存在重大差异。
这些因素以及其他风险和不确定性在伴随本次活动的演示文稿中的警示声明以及公司向美国证券交易委员会（SEC）提交的文件中都有详细描述。此外，由于公司已完成第四季度但尚未发布2025年业绩，公司今天对财务业绩的讨论将仅限于其公开披露的信息。公司预计将于2月下旬公布2025年第四季度及全年业绩。自1937年以来，Krispy Kreme一直以“一次一个甜甜圈”的方式传递快乐。目前，它通过约2100家公司自有和特许经营门店在全球40多个国家开展业务，并通过其零售合作伙伴拥有15000个全球接入点。
Krispy Kreme超过90%的销售额来自甜甜圈，每年售出超过10亿个甜甜圈。今天与我一起讨论Krispy Kreme的是总裁兼首席执行官乔希·查尔斯沃思以及首席财务官拉斐尔·迪维维耶。非常感谢你们参加本次会议，并且想告诉所有感兴趣的人，今天和明天都会有Krispy Kreme甜甜圈供应。我们对此非常感激。
乔希，你曾将Krispy Kreme描述为一家成长型公司。这个拥有近90年历史的 beloved品牌，为何仍然是一家成长型公司？
大家早上好。是的，Krispy Kreme是一个成长故事。它是一个享誉全球的品牌。品牌知名度如此之高，几乎家喻户晓。当我们进入新市场时，比如去年进入巴西，前年进入法国，我们一次又一次地看到这一点。市场反响非常热烈，这使得多年来的扩张成为可能。目前，新鲜甜甜圈的需求是存在的，因为人们认为它在分享场合、特殊场合非常适用，而且他们就是喜欢我们新鲜的标志性甜甜圈。但有趣的是，如果你想想这个品牌的规模和它的顶级知名度。
我们目前在相对较少的地方有售。即使在美国，购买Krispy Kreme的家庭比例也不到15%。当我们与消费者交谈时，他们说不购买Krispy Kreme的首要原因就是购买不便。他们并不总是能方便地买到我们美味的新鲜甜甜圈。因此，我们的增长战略是让甜甜圈在更多地方有售。无论是通过数字商务的甜甜圈店，还是通过向杂货店和便利店的非门店分销，近年来我们在这些领域都看到了很大的增长。
不过，在去年夏天，我们刚刚宣布了一项转型计划，因为我们希望确保这种增长是可持续的、盈利的，并且我们希望降低资产负债表的杠杆率。因此，你们看到的这项转型计划非常注重轻资本和更盈利的增长。而不仅仅是增长。
我们已经制定了一项转型计划。它有四个组成部分：特许经营转售、提高资本回报率、扩大利润率以及高质量增长。也许我们会更详细地讨论其中一些内容。拉斐尔，我想先从特许经营转售这个问题问你。如你所知，有许多成功的公司运营模式。有成功的混合模式，即公司和特许经营相结合。在快餐和零食领域也有成功的特许经营模式。为什么Krispy Kreme现在要向轻资本的国际特许经营模式转变？
是的。大家早上好。我们已经有一个经过验证的全球特许经营模式可以依托。我们业务遍及40多个国家，而实际上其中绝大多数是由特许经营合作伙伴运营的，这些合作伙伴都是规模较大的可扩展合作伙伴。例如，想想我们在韩国的例子，我们与乐天合作，乐天是韩国最大的集团之一，是我们的运营商。但不仅如此，我们刚刚进入的市场，比如刚才提到的巴西。我们也是与非常有能力的合作伙伴一起进入的。以巴西为例。我们去年在圣保罗开设了一家“热灯”门店。我们的合作伙伴是巴西最大的便利店运营商。
他们经营着1500家便利店。因此，我们可以继续依托这些现有关系，因为通过利用外部资本，我们可以更快地增长。这是我们的一大重点。
我们最近还宣布了在日本的特许经营转售协议。这笔交易的收益约为6500万美元，在扣除交易相关费用后将用于偿还债务。你还表示，你们正在寻求对其他国际市场进行特许经营转售，并正在与其他运营商就可能转售这些市场进行积极讨论。或许可以谈谈这个过程的进展情况。
是的，我们刚刚在日本宣布的交易，我们非常高兴。与Onison的交易是一个很好的合作伙伴，也是一个很好的例子。我刚才描述了我们如何与那些想要发展品牌并帮助我们抓住机遇的人合作。日本可能是我们在全球最大的机遇之一。我对增长充满信心。日本也是众多交易中的第一笔。我们正在推进更多交易，以引入能够帮助我们利用外部资本更快地发展业务的合作伙伴，正如我之前所说，专注于通过实现增长来创造长期价值。
我们讨论了特许经营转售以及国际市场的机遇。乔希，我想问你，如果我们看看美国市场，你会考虑在美国境内的特定市场进行特许经营转售吗？
从长远来看，我们不排除在美国进行有选择的特许经营转售。但目前，我们的重点是确保我们在美国的公司自有业务（这是我们业务的绝大部分）比以往更盈利，并使整个系统更高效、更具生产力。话虽如此，我们正在与我们在西部各州的长期合资伙伴WKS餐饮集团进行讨论，以降低我们在该集团的持股比例。这背后的原因是，我们确实希望支持未来的轻资本增长。
他们很乐意进一步发展这个品牌，但我们希望降低在那里的持股比例，而且如果能从中获得任何收益，我们将用这些收益进一步偿还债务。
你谈到了特许经营转售的可能性。让我们谈谈你们计划的第二个组成部分，即提高资本回报率。乔希，让我们谈谈明尼阿波利斯。这是11月新开设的一个中心。告诉我们这个市场的情况以及到目前为止的表现如何。
是的，第四季度在明尼阿波利斯开设门店非常令人兴奋。明尼阿波利斯的人们以极大的热情欢迎Krispy Kreme重返这座城市。我们看到弗里德利地区的甜甜圈店外排起了长队，实际上这不仅是美国，也是公司全球历史上创纪录的开业。实际上，我们看到一家甜甜圈店在短短17天内就实现了100万美元的盈利销售额，这确实证明了这个品牌的影响力和吸引力。看到那里社区的反应真是太棒了。
这个门店的有趣之处在于，它是由一家前药店翻新而成的，而且我们在设计时也考虑了非门店分销。我们已经开始了这项工作。我们已经开始在双子城地区向大约48个非门店地点分销，包括杂货店、便利店，还有很多塔吉特百货商店。当然，这里是塔吉特的总部所在地，它是我们最好的客户之一，能把甜甜圈带到这些塔吉特商店并看到非门店业务的增长真是太好了。这样做的全部理由是，我们利用非门店地点让人们更方便地购买甜甜圈，同时通过提高生产线的利用率，使我们的生产设施更高效、更具生产力。
目前，我们在美国向略多于7000个地点进行非门店销售。但同样有趣的是，我们的生产网络利用率约为25%。这意味着我们实际上可以增加更多的接入点，也就是我们所说的更多地方，人们可以在杂货店、便利店买到和在我们甜甜圈店一样的新鲜甜甜圈，而无需在进一步产能上进行大量投资，这对我们未来的资本回报非常有利。
继续这个话题，现在转向拉斐尔，谈谈利用现有产能。那么，与2025年相比，2026年的资本支出有何影响？资本支出的重点领域是什么？这对自由现金流生成意味着什么？
是的，减少资本支出过去是，现在仍然是我们的一大优先事项。所以我们在2025年就开始这样做了。2026年的资本支出将会更低，主要用于现有门店的维修和维护，然后如果你考虑到更低的资本支出，再加上通过转型计划实现的运营改进，以及我们向轻资本模式的转变，将继续改善我们看到的自由现金流轨迹。自从担任首席财务官以来，这一直是我的一大优先事项。
现在让我们谈谈计划的第三个组成部分，即扩大利润率。乔希，我先问你。也许你可以举一些例子，说明Krispy Kreme打算如何在门店内本身产生更高的利润率。
如果你还记得，我们在去年这个时候任命了一位新的首席运营官，尼古拉斯·圣。这实际上是内部任命，他15多年前就以团队成员的身份开始了职业生涯，在过去几个月里，她产生了很大的影响。我们看到她领导的项目优化了我们的生产设施，实际上提高了劳动生产率。我们已经看到不仅在甜甜圈制作方面，而且在配送方面都取得了改进。想想诸如路线管理、设计配送路线和调度等方面的改进，而且这都是在一个已经在进行的项目之上的，那就是将向这些杂货店和便利店的配送外包给第三方物流提供商。
现在，我们在美国超过一半的网络已经外包。我们看到这些第三方在车队管理方面有额外的能力。我们看到配送技术给我们带来了新的见解。显然，他们正在那里投资各种人工智能机会。需求规划是最明显的一个。想想我们每天在整个系统中进行的配送次数以及其中的复杂性，还有安全计划。在物流方面，这已经给我们带来了物流成本的更大可预测性和效率提升机会。我们预计在2026年期间将把美国的整个配送网络外包出去。
所以这是我们正在进行的改进的一个重要例子。
你真正想说的是，Krispy Kreme应该专注于制作甜甜圈，而物流专家应该负责物流？
是的。多年来，我们的团队在甜甜圈制作方面积累了如此多的能力和精湛技艺，但运营物流业务的复杂性，比如人员伤亡、安全、保险以及管理所有这些车队专业知识。我们发现，通过与这些很高兴能与Krispy Kreme品牌合作的专家合作，这是一种更可持续的，并且我们相信，对未来更有利可图的方法。
让我们继续讨论可持续增长这个话题。去年，你们关闭了约1500个表现不佳的门店，并替换为约1000个新门店。这些新门店销量更高，利润率更高。乔希，告诉我们这些战略合作伙伴，他们为你们未来的增长提供了长期的空间。
当我们向这些非门店地点配送产品时，重要的是条件要合适。我们知道需求是存在的。消费者希望能够买到我们的甜甜圈。他们喜欢甜甜圈，但条件也需要适合我们实现可持续的盈利。我们发现，人流量大的地点、店内甜甜圈的良好可见度（有时在多个位置）、品牌标识清晰传达的地方非常非常重要。通常，购买甜甜圈不是计划好的购买。通常是即兴购买或为特殊场合的购买。
当人们进行常规购物时，他们会注意到那里有我们的甜甜圈。所以它必须非常显眼。而我们的战略客户合作伙伴，我们看到他们真的在支持这一点，无论是在收银台附近、烘焙区，还是现在越来越多的在线平台。屏幕上的这些都是很好的例子，比如塔吉特、好市多和沃尔玛，我们与所有这些公司都建立了非常强大的合作伙伴关系，并期望继续与他们一起增长。
从你所谈论的一些合作伙伴的渗透率来看，在塔吉特或沃尔玛，你们的渗透率大约是多少？想让大家对情况有个大致了解。
在这三家公司的门店网络中，我们的渗透率都不到一半。这对我们来说确实是一个机会。我们往往发现，我们只需要确保附近有一个甜甜圈生产设施，并且我们可以设计高效的配送路线，这样我们就可以同时到达多个地方。幸运的是，显然在该国的某些地区，这些门店分布得很好，但我们正在努力设计这些配送路线，提高配送效率。第三方物流是其中的重要组成部分，这样我们就可以在全国范围内覆盖越来越多的门店。明尼阿波利斯的例子显然是最近的一个，我们在新的地区看到了快速增长。
拉斐尔，与去年关闭的门店相比，去年新增门店的平均周销售额有何影响？
是的，我们关闭了1400家门店，但正如我们所说，我们也开设了新的、更好的、表现良好的门店。所以如果你看看这些新门店，它们的平均周销售额高于平均水平。乔希提到了沃尔玛。以沃尔玛为例。它是我们的好合作伙伴，我们在沃尔玛的周销售额超过1000美元，而我们实际上只进入了其30%的门店网络。所以我们有很大的增长机会。这是我们在美国可持续增长的一个很好的例子。
现在让我们谈谈你们的营销努力，特别是与标志性的原味糖霜甜甜圈相关的营销。为什么专注于一个人们已经熟悉了这么久的甜甜圈是正确的做法？先从这个问题开始。
这是我最喜欢的话题。我们正在谈论甜甜圈。这很棒。还有原味糖霜甜甜圈。它是我们最具标志性的新鲜甜甜圈，享誉全球并深受喜爱。它实际上占我们销售额的一半以上。它也是我们价格最实惠的甜甜圈，实际上也是我们利润最高的。因此，对我们来说，不断传达和提醒人们无论是热食还是在烧烤或季节性场合分享时，这种甜甜圈所能带来的快乐是非常重要的。我们在这方面付出了很多努力。甚至在一年中用不同的口味、不同的颜色给它上糖霜。
但同样重要的是，我们要向消费者介绍我们的甜甜圈产品组合的新信息。我们是甜甜圈创新者。我们超过90%的销售额是新鲜甜甜圈。因此，我们有必要不断创新，为这个品类带来新的信息和兴奋感。我们通过限时产品来做到这一点，就像我们在假期期间所做的那样。我们推出了花生系列。所以是的，有一个史努比甜甜圈，非常受欢迎。但我们在第四季度也更新了我们的日常菜单，改进了我们已有的甜甜圈，同时也引入了新的品种和口味，通常是响应社交媒体上对各种最新趋势的呼吁。
纽约芝士蛋糕是我最喜欢的新款。重要的是，这些不仅为这个品类带来了多样性和兴奋感，而且这些通常是定位为高端的甜甜圈，价格更高。因此，它们对我们来说也是盈利增长的来源。很棒的是，我在这里谈论的是我们的核心业务，我们90年来一直在做的核心业务，只是不断改进甜甜圈，这是我们转型的一个真正主题，以确保我们正在实现增长、高质量增长、可持续增长，并利用我们的核心优势。
当然，每个人很快都将有机会品尝这些新甜甜圈。我希望每个人都能抓住这个机会。
当然。
很好。我想稍微谈谈数字销售。你们是如何处理数字销售的？它们似乎在增长，这当然是一件好事。也许也谈谈你们的忠诚度计划以及你们如何利用它。
是的，当然。数字商务对我们来说非常重要。它已经占零售销售额的约20%。我多次谈到方便获取我们的新鲜甜甜圈，没有什么比进入我们的应用程序或网络应用程序，或者进入第三方聚合器的工具，看到那里的甜甜圈更方便的了，无论是原味糖霜甜甜圈还是几乎所有这些品种都可以在网上买到。我们发现，当人们在网上看到甜甜圈时，他们很容易做出购买的即时决定。当然，我们不断利用我们在所有平台上的重要社交媒体存在，提醒人们Krispy Kreme带来的快乐。
而且甜甜圈的运输非常好，这很棒。这就是为什么它们在多个平台上都能很好地销售。去年第三季度，我们看到零售方面的数字商务增长了17%。对我们来说，另一个有趣的长期增长机会是与沃尔玛、克罗格等新鲜配送客户合作，在他们的数字平台上销售并通过他们配送。我们知道，许多这些杂货商的增长很大一部分来自他们自己的在线平台，现在通过与他们合作，我们能够更容易被购买到。
例如，沃尔玛是我们在2025年期间进入沃尔玛网站的合作伙伴，这对整个公司以及数字平台本身都是一个巨大的推动。
那么，为了让大家清楚了解财务情况，当我们在你们的收益报告中看到数字销售时，这是指零售门店的数字销售，但实际上数字要更高。人们在沃尔玛的平台上订购Krispy Kreme甜甜圈。
是的，这属于新鲜配送报告的范畴，对我们来说是一个不断增长的机会。你还提到了忠诚度计划，这是我们在2024年推出或重新推出的项目。它非常注重奖励我们的回头客，确保我们能够与他们沟通。令人兴奋的新创新。我提到了我们正在做的所有不同的事情。我们现在有轮换创新，比如季节性菜单项目。我们刚刚推出了冬季系列，忠诚度平台为我们提供了一个快速与客户互动的地方，提前提醒他们即将推出的新甜甜圈，也许还会给他们专门的优惠。
这非常好。就我们这个规模的品牌而言，仅在美国我们就有1600万忠诚度会员。我们对此感到非常自豪。特别是年轻消费者通过忠诚度计划和社交媒体进行的互动，对于保持品牌的相关性和现代感非常令人兴奋。这是一个有90年历史的品牌，但无论哪个 demographic、哪个年龄段的人都喜欢它。数字平台和忠诚度计划使我们能够认识到这一点，更容易提醒人们Krispy Kreme带来的快乐，并在可能的情况下奖励他们。
我们的时间快用完了。我们只剩下大约一分钟了。我想给你们一个机会发表任何最后的总结或想法。
嗯，你看，我们今天谈论了很多关于Krispy Kreme品牌和甜甜圈的话题，以及如何让更多人品尝到它们。这是我们2025年的工作。我们希望以更盈利、更可持续的方式做到这一点，同时降低资产负债表的杠杆率。因此，我们宣布了这项转型计划，我认为很明显，初步结果非常有希望。我们看到特许经营转售计划开始实施，资本回报率和利润率有所提高，并且有明确的长期盈利增长战略。因此，我们希望在前进过程中不断向市场更新这些证明点。
我最后想说的是，我对Krispy Kreme的领导团队，我的朋友拉斐尔、首席运营官尼古拉以及整个团队执行这项计划并坚持到底的信心非常高。整个组织都围绕这一计划积极行动。全球所有20200多名员工以及热爱这个品牌并支持它的Krispy Kremers，从上到下的清晰目标，让我完全相信长期盈利增长是我们的长期发展轨迹。
我们时间到了，但我想感谢乔希和拉斐尔今天早上和我一起在台上。非常感谢。有两件事要记住。第一，当然会有Krispy Kreme甜甜圈供大家享用。第二，第一场分组会议在10点、10点30分开始，地点在地中海1号厅。非常感谢。
我想甜甜圈会在10点供应。所以。
是的，10点有甜甜圈。
谢谢。
谢谢。非常感谢。