Kenny Green（GK投资者关系）
Liron Eizenman（总裁兼首席执行官）
Eran Gilad（首席财务官兼公司秘书）
John Jeffrey Hopson（Needham & Co.）
Gregory Weaver（Invicta Capital Management）
女士们、先生们，感谢大家的等候。欢迎参加矽晶电信2025年第四季度业绩电话会议。在管理层正式陈述后，目前所有参会者均处于仅收听模式。问答环节将给出相关说明。提醒一下，本次会议正在录制。大家现在应该都已收到公司的新闻稿。如果尚未收到，请联系矽晶电信投资者关系团队，联系方式是EK Global Investor Relations，电话12-378-8040，或在公司网站www.silicom-usa.com的新闻版块查看。现在我想将电话交给
GK Global Investor Relations的Kenny Green先生。Green先生，请您开始好吗？
谢谢。操作员，我想欢迎各位参加矽晶电信的季度业绩电话会议。在开始之前，我想提请大家注意以下安全港声明。本次电话会议包含前瞻性陈述。此类陈述可能包括但不限于预期的未来财务经营业绩以及矽晶电信的前景和展望。这些陈述基于管理层当前的信念、期望和假设，可能会受到后续业务、政治、环境、监管、经济和其他条件的影响，并受已知和未知的风险、不确定性以及其他因素的制约，其中许多因素超出矽晶电信的控制范围，可能导致实际结果与前瞻性陈述中明示或暗示的预期存在重大差异。
这些因素包括但不限于：矽晶电信的大量收入增长越来越依赖于有限数量的客户；矽晶电信解决方案被相关市场采用的速度和程度；矽晶电信产品和服务商业化与营销的困难；维持和保护品牌认知度；知识产权保护；竞争；制造、销售和营销、开发及客户支持活动的中断；战争的影响；通货膨胀上升；利率变化；汇率波动；以及流行病和全球经济不确定性导致的任何持续影响或新影响，这些可能通过客户在短期IT投资计划中更加谨慎和有选择性而影响客户需求。
上述指出的因素并非详尽无遗。有关公司业务的更多信息，包括可能对矽晶电信经营业绩和财务状况产生重大影响的因素的信息，已在矽晶电信的Form 20F年度报告以及公司不时向美国证券交易委员会提交的其他文件中进行了讨论。因此，无法保证未来实际结果将与预期结果存在显著差异。因此，提醒投资者不要依赖前瞻性陈述。除非法律要求，矽晶电信不承担因新信息、未来事件或发展而更新任何前瞻性陈述的义务。
此外，在今天的收益报告中披露了某些非GAAP财务指标后，本次电话会议将讨论这些非GAAP财务指标。管理层使用这些非GAAP指标进行战略决策、预测未来结果和评估公司当前业绩。管理层认为，这些非GAAP财务指标的列报有助于投资者理解和评估公司正在进行的核心业务以及未来前景。除非另有说明，本次电话会议中讨论的财务数据应假设为非GAAP基础。管理层披露的非GAAP财务指标是向投资者提供的补充信息，为他们提供评估公司财务状况和经营业绩的另一种方法。
这些指标不符合GAAP，也不能替代GAAP。非GAAP与GAAP财务指标的完整调节表包含在今天的收益报告中，您可以在电信公司的网站上找到。今天与我们连线的有矽晶电信总裁兼首席执行官Liron Eizenman先生和首席财务官Eran Gilad先生。Liron将首先概述业绩，然后由Eran提供财务分析。之后我们将进入问答环节，现在我想将电话交给Liron。
Liron，请开始。
谢谢Kenny，大家好。我想欢迎各位参加我们的电话会议，分享我们在2025年结束并进入2026年及以后之际，对矽晶电信的发展势头和未来潜力感到真正兴奋的原因。2025年是矽晶电信执行力强劲的一年。我们很高兴地报告，凭借设计订单的增长势头，我们对全年增长的预期好于最初预测，为我们带来了良好的前景。第四季度收入同比增长17%，达到169亿美元，远高于我们1500万至1600万美元的指导区间。这证实了对我们核心产品的需求很高、具有弹性且正在增强。
我们第四季度的稳健表现部分归功于我们在 earlier 季度采取的战略举措的成功、我们在2025年期间执行取得的进展以及对我们业务产生的积极影响。此外，我们的机会渠道比以往任何时候都更加广泛，我们继续扩大核心解决方案的渠道。2025年，我们在边缘系统、智能网卡（SmartNics）和FPGA解决方案方面获得了八项重大新设计订单，既有新客户，也有现有的一线客户扩大了与我们的合作。这些设计订单为我们2026年及以后提供了强劲的前景，支持我们对未来一年实现两位数收入增长的预期。
举个例子，几周前我们宣布，全球网络和安全即服务领导者将矽晶电信边缘设备的部署显著扩展到多个额外用例，使我们从该客户获得的预期年收入从300万至400万美元增加到800万至1000万美元，增长了一倍多，其中一些增量收入预计在未来几个月实现。这一成就凸显了我们蓝筹客户关系的实力以及经常性收入增长模式，特别是我们通过扩大现有设计订单和获取新客户来实现增长的战略。展望未来，基于我们深厚的渠道和持续的客户合作，我们再次目标在本年度获得7至9项设计订单，涵盖我们所有产品线。
这使我们对未来几年业务持续增长的可持续性充满信心。因此，我们对未来的潜力非常乐观，预计2026年及以后将报告加速的两位数收入增长。我们的资产负债表在年底仍然非常强劲，营运资金和有价证券总额为1.11亿美元，其中包括7400万美元的现金存款和高评级债券，没有债务。这相当于每股约20美元。除此之外，我们稳定且不断增长的核心业务以及强大的资产负债表使我们不仅能够执行正在进行的战略，还能够投资并利用市场机会。
今天，我将讨论技术基础设施市场中三个具有强大新增长潜力的结构性转变，这些转变利用我们的核心专业知识、能力、IT和客户基础，我们打算加以利用。专注于这些市场的增长引擎将为矽晶电信带来独特的风险投资式上行潜力，超越我们众所周知的纪律严明、资金充足且稳定的上市公司形象。基础设施的三个主要结构性转变是AI推理、后量子密码学和白标交换。这些不是小的利基市场，也不是周期性趋势。它们是正在经历基础设施建设方式结构性变化的大型市场。
它们还共享一个共同主题：时机。在每种情况下，早期定位很重要，但信誉和执行力也很重要。这就是我们相信我们的平台给我们带来显著优势的地方。让我从AI推理开始，我们认为这代表了矽晶电信最大的机会。AI基础设施投资正从训练模型转向大规模查询模型，即所谓的推理。推理是连续的、分布式的，并且对延迟极其敏感。虽然训练主要通过数据中心核心的网络GPU卡进行，但推理在任何地方持续发生——在边缘、电信公司和企业数据中心。这造成了巨大的网络和互连瓶颈，而这正是矽晶电信擅长解决的问题。
我们已经获得了针对推理优化的基于FPGA的解决方案的初始订单，将由我们的客户在与超大规模终端用户的POC（概念验证）中使用，并且我们正在为另一位AI推理领导者开发基于领先高性能网络芯片的专用AI网卡。我们已收到初始订单，后续POC正在进行中。我们还与多个客户进行合作，并正在与其他AI推理关键参与者进行深入讨论。虽然仍处于早期阶段，但这正日益成为我们的一个真实且巨大的潜在机会，这直接建立在我们的IP工程经验基础上，并利用了现有的客户关系。
对于矽晶电信来说，这是一个非常大的长期和巨大的绿地增长机会，预计到本十年末，AI推理硬件市场将接近800亿美元以上的规模。我们的第二个潜在上行引擎是后量子密码学，这是未来强制性的全球安全升级。量子计算机有望最终具备破解当今加密技术的能力。这种未来的风险正迫使政府、金融机构和基础设施提供商现在就采取行动，以减轻“现在收集，以后解密”的攻击。这不是可自由支配的支出，而是必需的过渡，预计到2030年，这个市场将增长到30亿美元以上。
我们已经提供了目前市场上为数不多的生产就绪型基于硬件的PQC加速器解决方案之一，与软件解决方案相比具有明显的成本和性能优势。它在网络硬件中实施量子计算机无法解密的加密算法，因此在后量子世界中被认为是安全的。我们在加密加速方面的传统结合FPGA的灵活性，使客户能够立即迁移，确保向后兼容性，并随着标准的发展远程适应新的后量子算法。两家领先客户已经选择我们的解决方案进行早期部署，利用长期的合作关系和现有的IP。我们的第三个新潜在增长领域是白标交换，这是网络解聚的下一阶段，预计到2030年将达到60亿美元以上。
我们已经为许多一线客户提供白标、边缘、SD-WAN和SASE平台。扩展到交换领域是这些关系和能力的自然延伸。这种转变与我们在服务器和存储领域已经看到的情况相似。解聚从超大规模企业开始，然后扩展到更广泛的市场。白标交换现在正扩展到企业和服务提供商。成本压力、灵活性和供应商独立性正在推动这一转变，创造了从专有产品中夺取份额的机会。我们已经向一家领先的网络安全客户发货了多个交换平台的初始数量，并正在与其他客户就近期前景进行讨论。
关于指导，我们预计2026年第一季度收入将在1650万至1750万美元之间，中点同比增长18%，这是2026年的良好开端。这证实了我们对2026年实现两位数年度增长的预期。总之，矽晶电信的核心业务增长超出了我们 earlier 的预测，我们对2025年的进展非常满意。我们期待在未来几个季度和几年继续在此基础上发展。2025年获得了八项重大新设计订单，我们为2026年整个核心业务的加速两位数增长奠定了坚实基础。
我们坚实的机会渠道、所有产品线的发展势头，以及深厚的客户关系，使我们相信，本年度我们将进一步扩大设计订单名单，再获得7至9项设计订单。我强调的三个重要的风险投资式上行机会——AI推理、网络后量子密码学和白标交换——有潜力在未来几年成为我们核心业务之外的巨大增长引擎。所有这些都得益于我们在过去二十年中建立的独特平台、蓬勃发展的核心业务、技术专长、经证实的执行能力以及一线客户群，所有这些都得到了坚如磐石的资产负债表的支持。
这使我们能够投资于风险规模的增长，同时保持保守的财务状况。矽晶电信代表了一种独特的融合，一家拥有稳定增长的核心业务的公司，在一些最热门的技术市场中拥有超过1000亿美元的新机会。我们拥有技术、强大的资产负债表，客户信任我们能够执行，我们期待在努力捕捉风险投资式上行空间的同时，进一步扩大我们的核心业务。现在，我将电话交给Eran，由他详细回顾本季度的业绩。Eran，请开始。
谢谢Jerome，大家好。2025年第四季度的收入为1690万美元，比去年第四季度报告的1450万美元高出17%。过去12个月的地域收入细分如下：北美74%，欧洲和以色列17%，远东和世界其他地区9%。2025年，我们有一个占收入10%以上的客户，约占我们收入的14%。我将以非GAAP基础呈现其余财务业绩，这不包括与授予董事、高管和员工的期权和限制性股票单位相关的非现金薪酬费用、收购无形资产的摊销税以及租赁负债。
有关从GAAP到非GAAP数字的完整调节，请参考我们今天早些时候发布的新闻稿。2025年第四季度毛利为510万美元，毛利率为30.2%，而2024年第四季度毛利为420万美元，毛利率为29.1%。我注意到，我们短期至中期的预期毛利率范围仍在27%至32%之间。2025年第四季度的运营费用为750万美元，而2024年第四季度报告的运营费用为690万美元。我们的运营费用高于预期，原因是我们报告所用的货币美元相对于以色列谢克尔和丹麦克朗（我们大部分费用产生的主要货币）相对走弱。
本季度净亏损为190万美元，而2024年第四季度净亏损为510万美元。本季度每股亏损为0.34美元。相比之下，去年第四季度报告的每股亏损为0.87美元。现在转向资产负债表，截至2025年12月31日，我们的营运资金和有价证券总额为1.11亿美元，其中包括4200万美元的高质量库存和7400万美元的现金、现金等价物、银行存款和高评级有价证券，没有债务。我的总结到此结束。我想将电话交回给操作员进行问答环节。
操作员
谢谢女士们、先生们。现在我们开始问答环节。如果您有问题，请按星号1。如果您想取消请求，请按星号2。如果您使用扬声器设备，请在按数字前离开答案。您的问题将按常规顺序处理。请稍候，我们正在收集问题。第一个问题来自Ryan Coors Meadham。请讲。
嗨，我是Ronald Hunt团队的Jeff Hopson。感谢你的提问，也祝贺本季度的业绩。关于这三个新机会，从时间线上看，AI推理似乎是最近期的，有那两个客户讨论和订单。你是这样认为的吗？或者你能比较一下这三个机会的时间安排吗？
所以这三个机会，我想说现在都处于初始阶段。因此，从季度角度来看，它们本季度几乎没有有意义的收入，显然。即使对于整个2026年，我认为我们预计它仍然不会很大。有这样的机会。但我们绝对预计我们的核心业务在2026年将非常、非常强劲并保持增长，而且这些机会中的每一个都可能在任何时候爆发。但现在我们仍处于早期阶段，但我们感觉我们在早期阶段非常强大，并且我们在每个机会上都感受到了非常强劲的吸引力。
明白了。有道理，我想跟进一下。你是否期望销售周期或设计流程与你所知的历史业务相似？
所以在其中一些项目中，正如我们所说，我们正在利用现有的IP和现有的专业知识。所以这不像我们从零开始。因此，对于其中一些机会，实际上是采用我们现有的一些产品，对它们进行一些更改。所以我们可以非常、非常快地做出反应，实际上可以快速实现收入，快速获得设计订单；而对于其他一些机会，我们确实需要进行一些开发，但我们已经开始了。所以我们在其中一些方面已经深入开发。
所以我们总体上认为这将比我们过去看到的更快。非常好。
也许再问一个问题。为了追逐这些新机会，你们的销售流程有任何变化吗？或者在这方面有任何额外的投资吗？
我们认为我们拥有合适的团队、合适的团队规模以及合适的专业知识和技能，而且我所说的一切不仅适用于一个团队。不仅仅是研发，还有研发、运营、销售。整个团队的结构确实能够支持这种增长，我们正在建立和利用的与客户的现有关系，我们期望继续保持。所以现在我们认为我们的结构、团队规模和投资都是合适的，我们计划继续这样做。
太好了，非常感谢。
下一个问题来自Invicta Capital Management的Greg Weider。请讲。
下午好。感谢有这个机会。只是跟进一下你提到的AI推理机会，关于连接瓶颈。你能更具体地说明用例吗？是连接AI集群中的各个节点还是外部内存？当我看到UA Link或Ultra Ethernet的讨论时，这是你会参与的领域吗？
所以，总的来说，是的，我的意思是当我们谈论网络挑战时，当我们谈论。正如我所说，我们的重点主要在推理方面，而不是训练方面。所以推理在任何地方都在发生。当我们说任何地方时，它可能在网络边缘、本地数据中心、电信数据中心，甚至在企业中。有如此多不同的安装类型、部署类型以及他们需要支持的不同网络类型。
然后，你知道，不同的公司开发不同的推理芯片。并非所有公司都能够提供他们需要应对的所有不同层次。所以他们只会专注于推理芯片，但他们需要有人在网络方面对其进行补充。所以如果你想，正如你所说，扩展到多个服务器、多个端口，你如何高效地做到这一点？你如何确保网络不是瓶颈，并且你实际上从推理芯片中获得最大收益？我认为这是关键。
而且，这非常分散，不同的部署类型之间差异很大。这就是机会所在。
好的，感谢你的详细说明。关于销售的问题，你说销售团队已经到位。那么研发方面呢，为了支持这些新机会，我们是否预计会有更多支出？
现在？我们认为我们不需要，因为正如我所说，你知道，这是。我们确实在利用我们拥有的IP、专业知识和团队，这些团队已经一起运作了这么多年，是一个专家团队。如果我们需要，显然，我们有，正如我所说，我们在现金方面有强大的实力，以及我们需要做的一切。如果我们觉得现在需要这样做，我们不觉得需要这样做，但我们绝对有能力做到。
无论如何，我们预计这不会是显著的。
好的，如果你在这些领域获得一些进展，我不会介意的。谢谢你，Liron。
好的，谢谢。
如果还有其他问题，请按星号1。如果您想取消请求，请按星号2。请稍候，我们正在收集更多问题。目前没有更多问题。在我请Eiserman先生进行闭幕发言之前，我想提醒参会者，本次电话会议的重播将于明天在矽晶电信的网站上提供。www.silicom-usa.com。Eizenman先生，您想发表总结发言吗？
谢谢，操作员。感谢各位参加电话会议并对矽晶电信感兴趣。我们期待三个月后在下次电话会议上与您见面。祝大家有美好的一天。
谢谢。矽晶电信2025年第四季度业绩会议到此结束。感谢您的参与。您可以挂断电话了。