拉斐尔·利扎尔迪（高级副总裁兼财务与运营首席财务官）
迈克·贝克曼（投资者关系主管）
哈维夫·伊兰（总裁）
罗斯·西摩（德意志银行股份公司）
詹姆斯·施耐德（高盛集团公司）
哈兰·苏尔（摩根大通公司）
维韦克·阿亚（美国银行证券）
蒂莫西·阿库里（瑞银投资银行）
托马斯·奥马利（巴克莱银行）
约书亚·布查特（TD Cowen）
威廉·斯坦（Truist Securities）
克里斯托弗·卡索（沃尔夫研究公司）
萨。萨。欢迎参加德州仪器2025年第四季度财报电话会议。我是投资者关系主管迈克·贝克曼，与我一同出席的还有我们的董事长、总裁兼首席执行官哈维·维兰以及我们的首席财务官拉斐尔·拉扎尔迪。如果您错过了新闻稿，可以在我们的网站@ti.com ir上找到，本次电话会议正在网络上进行直播，可通过我们的网站访问。此外，今天的电话会议正在录制，稍后将在我们的网站上提供回放。本次电话会议将包含前瞻性陈述，其中涉及可能导致德州仪器业绩与管理层当前预期存在重大差异的风险和不确定性。
我们鼓励您查看今天发布的财报新闻稿中关于前瞻性陈述的通知，以及德州仪器最近向美国证券交易委员会提交的文件。为了更全面地说明，我想提供一些对您日程安排很重要的信息。美国中部时间2月24日（星期二）上午10:00，我们将举行资本管理电话会议，与我们过去的做法类似。 Aviv、拉斐尔和我将分享我们的资本配置方法，并总结我们在为未来机遇做准备时取得的进展。今天接下来，我们将提供以下更新。首先，HAVIV将简要概述本季度情况。
接下来，他将深入分析第四季度的收入结果，并详细说明我们在终端市场观察到的情况。HAVIV随后将提供按终端市场划分的年度收入明细。最后，拉斐尔将介绍财务业绩以及我们对2026年第一季度的指引。现在，让我把话筒交给哈维夫。
谢谢迈克。让我先简要概述一下第四季度。收入与预期基本一致，约为44亿美元，环比下降7%，同比增长10%。模拟业务收入同比增长14%，嵌入式处理业务增长8%，其他部门较去年同期有所下降。整个半导体市场的复苏仍在继续，我们在库存和产能方面做好了充分准备，能够满足客户的即时需求。在我详细介绍业绩之前，我想分享一下我们对终端市场的更新，以更好地反映我们在模拟和嵌入式产品方面看到的增长机会。
我们对终端市场进行了重组，将数据中心纳入其中，包括与数据中心、计算、数据中心网络和机架、电源及热管理相关的行业。因此，我们的终端市场现在分为工业、汽车、数据中心、个人电子产品和通信设备。在这样的背景下，我现在将详细介绍第四季度各终端市场的收入情况。首先，工业市场同比增长高 teens（十几%），各行业普遍持续复苏，环比下降中个位数。汽车市场同比增长高个位数，环比下降低个位数。
数据中心同比增长约70%，环比增长中个位数。个人电子产品同比下降高 teens（十几%），环比下降中 teens（十几%）。最后，通信设备同比下降低个位数，环比下降中 teens（十几%）。此外，按照每个日历年年底的惯例，我将描述我们2025年按终端市场划分的估计收入。工业领域为58亿美元，同比增长12%，占收入的33%。汽车领域为58亿美元，同比增长6%，占收入的33%。数据中心为15亿美元，同比增长64%，占收入的9%。
个人电子产品为37亿美元，同比增长7%，占收入的21%。通信设备约为5亿美元，同比增长约20%，占收入的3%。总而言之，2025年工业、汽车和数据中心合计占德州仪器收入的约75%，高于2013年的约43%。我们在所有市场都看到了良好的机会，但我们将战略重点额外放在工业、汽车和数据中心上。我们所有地区的客户都越来越多地转向模拟和嵌入式技术，以使其终端产品更可靠、更经济实惠且功耗更低。
这推动了每个应用的芯片内容增长，即长期内容增长，这可能会继续推动这些终端市场的更快增长。拉斐尔现在将回顾盈利能力、资本管理和我们的展望。
谢谢Aviv，各位下午好。正如Aviv所提到的，第四季度收入为44亿美元。本季度毛利润为25亿美元，占收入的56%。环比而言，毛利率下降了150个基点。本季度运营费用为9.67亿美元，同比增长3%，按过去12个月计算与预期基本一致。运营费用为39亿美元，占收入的22%。本季度运营利润为15亿美元，占收入的33%，同比增长7%。第四季度净收入为12亿美元，即每股1.27美元。
每股收益包括0.06美元的减少，这不在我们最初的指引范围内，与其他部门的商誉非现金减值以及其他税务相关项目有关。现在让我评论一下我们的资本管理结果，首先从我们的现金生成开始。本季度经营活动产生的现金流为23亿美元。本季度资本支出为9.25亿美元。本季度我们支付了13亿美元的股息，并回购了4.03亿美元的股票。我们还在第四季度将每股股息增加了4%，达到每股1.42美元，这是我们连续第22年增加股息。
在过去12个月中，我们共向所有者返还了65亿美元。我们的资产负债表依然强劲，第四季度末现金和短期投资为49亿美元。未偿还债务总额为140亿美元，加权平均票面利率为4%。季度末库存为48亿美元，较上一季度减少2500万美元，库存周转天数为222天，环比增加7天。现在让我们看看今年的一些业绩。2025年，经营活动产生的现金流为72亿美元，资本支出为46亿美元。随着我们继续推进产能扩张，我们即将结束为期六年的高资本支出周期，这一周期使德州仪器能够独特地提供可靠的低成本300毫米产能。
2025年，按规模计算，自由现金流为29亿美元，占收入的17%，较2024年增长96%。我们的自由现金流增长反映了我们业务模式的优势，以及我们投资300毫米制造资产和库存的决策。这支持了我们最大化长期每股自由现金流增长的总体目标，我们认为这是长期价值的主要驱动力。2025年，我们获得了与《芯片法案》激励措施相关的6.7亿美元现金收益。展望第一季度，我们预计德州仪器的收入在43.2亿至46.8亿美元之间，每股收益在1.22至1.48美元之间。
我们继续预计2026年的有效税率约为13%至14%。最后，我们将继续专注于能带来长期价值的领域。我们继续投资于我们的竞争优势，即制造和技术、广泛的产品组合、渠道覆盖以及多样化和长期的市场地位。我们将通过有纪律的资本配置和专注于最佳机会来继续加强这些优势，我们相信这将使我们能够在长期内继续实现每股自由现金流增长。现在，让我把话筒交回给迈克。
谢谢拉斐尔。操作员。现在可以开放提问线路了。为了让尽可能多的人有机会提问，请每人只提一个问题。在我们回答后，我们会给您机会进行补充提问。操作员。
谢谢。我们现在将进行问答环节。如果您想提问，请在电话键盘上按星号1。确认音将表明您的线路已进入提问队列。您可以按星号2将自己从队列中移除。对于使用扬声器设备的参与者，可能需要拿起听筒后再按星号键。请稍等。在我们收集问题时，第一个问题来自德意志银行的罗斯·西摩。请提问。
嗨，各位，谢谢让我提问。我想我的第一个问题是，第一季度的指引明显强于季节性水平，如果我的计算正确的话，这似乎是自大约15年前金融危机后以来，你们首次指引环比增长。那么，无论是在终端市场还是地理区域方面，是否有什么特殊情况让你们有如此乐观的看法，而不是相对正常的季节性水平？
罗斯，感谢你的问题。我来回答，迈克可以根据需要补充更多内容。首先，让我们从第四季度开始。我们看到典型的第四季度收入符合预期。但如果你看同比结果，我们看到工业领域的复苏在继续。它增长了接近20%。我记得是同比增长18%。记住，在工业市场，当你考虑到之前的峰值时，我们还有很大的提升空间。所以，可以说工业领域的复苏仍有良好的比较基础。
我要强调的另一个市场是数据中心的持续强劲。我们看到这个市场在我们收入中所占的比例现在变得更加可观。我预计这个市场在第一季度将继续增长。对我们来说，它已经连续7/4个季度增长，今年年底的季度收入规模约为4.5亿美元。我认为随着我们前进，这种情况将继续。最后一点，我们确实看到整个季度订单在改善，而我们的指引是由更强的订单推动的。
迈克，不知道你是否想补充什么。
是的，我们看到整个季度的收入线性增长有所改善。所以从第一个月到第二个月再到第三个月，我们看到它在持续增长。积压订单也是如此，整个季度都在持续增加。此外，正如我们在之前的季度中所讨论的，周转业务，即客户进来想要立即发货的订单，我们继续看到它在较高水平上运行。所以这也被纳入了指引中。你有补充问题吗？
是的，我有。关于毛利率的影响。考虑到你们谈论的收入情况，第四季度的业绩似乎比我预期的要好得多。拉斐尔，你能谈谈第一季度指引中毛利率的影响因素吗？如果利用率发生变化，如果库存水平达到你们想要的水平或者需要增加，全年的情况如何？任何相关信息都将有所帮助。谢谢。
好的，当然。让我从第四季度开始。一旦你考虑到我们在准备好的发言中提到的6美分的减少，每股收益比预期要好一些。这是收入略好、市场组合略好、产能利用率略好以及运营费用略好的综合结果。所以这是多个因素的结合。关于第一季度，我们给出了每股收益和收入的范围。我要告诉你，假设运营费用低个位数增长，你应该能得到一个合理的毛利率数字，而产能利用率将取决于需求，我们会根据需要进行调整。
谢谢。
感谢你的问题，罗斯。我们请下一位提问者。
谢谢。下一个问题来自高盛的吉姆·施耐德。请提问。
下午好。感谢回答我的问题。我想知道，相对于你之前的评论，能否谈谈库存水平以及你预计库存会如何变化。你谈到降低产能利用率以减少库存，并且在本季度已经实现了这一目标。你认为库存从天数或金额基础上是否处于一个相当好的水平，或者你现在希望进一步降低库存吗？
让我先开始，然后让拉斐尔补充更多内容。吉姆。所以，我想我们在第四季度有机会的时候就说过，我们对所建立的库存状况非常满意。我们对如何达到这一水平感到非常自豪。它在我们所有的技术中都处于适当的水平。所以从总体上看，我们现在拥有的库存是一项资产，使我们能够为客户提供服务，特别是在当前环境下，我们看到大量实时、及时的需求。
正如迈克之前提到的，定期业务量很大，这使我们能够高水平地支持客户。拉斐尔，关于未来如何管理库存，有什么更多的内容吗？
没有了，就是这些。
好的。吉姆，你有补充问题吗？
是的。显然，工业和汽车现在表现非常好，加上数据中心是你们的主要关注点。能否谈谈个人电子产品和通信终端市场恢复增长或好转的前景，以及与这些市场相关的嵌入式处理等产品领域的情况。谢谢。
好的。关于个人电子产品市场，它在这一年确实有所增长。是的。个人电子产品业务全年增长约7%。我们只是看到第四季度有点疲软，我会说低于典型的季节性水平。也许迈克，你可以补充一些我们在第四季度看到的情况。
是的。如果你看一下该领域的细分市场，家庭影院、娱乐、电视的下降幅度最大；另一方面，手机实际上是该群体中表现最好的。所以各细分市场情况不同，这可能与你可能看到的中国围绕家电和电视等产品的补贴到期情况一致。此外，如果你考虑个人电子产品所处的周期阶段，它是最早进行调整并经历复苏的市场之一。因此，与其他一些终端市场相比，它的比较基础可能更艰难。
好的，非常感谢，吉姆，我们请下一位提问者。
谢谢。下一个问题来自摩根大通的哈兰·苏尔。请提问。
是的，下午好。感谢回答我的问题。很高兴看到工业领域实现了两位数的同比强劲增长，哈维夫。上个季度你谈到工业业务的客户有些犹豫，特别是在制造活动方面，比如工厂自动化，这是你们工业业务的较大细分市场之一。你现在是否仍然看到这种犹豫，客户的观望态度，或者订单活动是否开始回升，特别是你们中国的工业客户？
是的，这是个很好的问题。我认为从总体角度来看，让我们记住工业领域，我看看季度收入。即使回到第三季度，我认为那是2025年工业领域最高的季度，它仍然比2022年的 previous peaks（之前的峰值）低约25%。是的。所以我确实相信工业领域的长期增长仍在继续。我们看到终端设备一代又一代，内容增长持续增加。所以我预计工业领域未来将创下新高。这就是为什么我在上个季度谈到工业领域的复苏可能更为温和。
它在第四季度的表现确实符合季节性。但正如迈克所提到的，我们看到订单有所回升，包括工业领域。而且，我无法告诉你原因，我们将不得不看看情况如何发展。但是，你知道，在过去几个月里，我们看到了一些关于某个供应商问题的噪音。而且有时候，你知道，我们都知道内存短缺的问题。所以我不知道是什么让客户增加订单。我们只能观察和等待。我确实想提醒大家，在2025年初，我会说2025年上半年，我们看到工业领域有所回升，然后又平静下来。
我们想看看这种订单回升的可持续性如何。迈克，关于工业领域有什么要补充的吗？
我认为你已经说得很全面了。我没有什么要补充的。哈兰，你有补充问题吗？
是的，谢谢。感谢回答上一个问题。你们之前提到团队在谢尔曼晶圆厂的建设方面领先于计划，并有望在今年完成Fab 2的建设。你们能给我们更新一下这里的情况吗？然后关于今年20到30亿美元的总资本支出？不确定你们是否愿意说明这可能是多少，但潜在的抵消规模是多少？是的。你们有ITC提高到35%，还有16亿美元的直接资金或赠款有待获取。
想知道你们是否可以量化今年的获取情况。
是的，我先开始讲晶圆厂建设的执行情况，然后让拉斐尔评论其他话题。不过我们想为2月份的电话会议保留一些内容。哈兰。但首先关于晶圆厂，我们对谢尔曼的执行情况非常满意。它实际上提前于计划 ramped（ ramped ）。良率很高。我们还看到，有了新设备，工厂的能力实际上比我们最初希望的更强。所以这个工厂计划实现高水平的吞吐量。所以我对这个执行情况非常满意，这将帮助我们在未来五到十年支持我们的客户。
我们在谢尔曼1号有一个洁净室，已经有一些生产线在运行。但请记住，我们在谢尔曼2号也有外壳，如果需求非常强劲，我们可以增加这部分产能。我认为我们可以处于一个很好的位置来支持它。在利哈伊方面，也按计划进行。我对从代工晶圆到利哈伊的内包进展非常满意。这主要是一种嵌入式工艺。这种顺风将在2026年继续对我们有利。我想我在25年提到过，我们已经完成了65纳米的过渡，它们的良率与以前在代工厂时相同。
现在我们正忙于45纳米技术，主要支持我们的汽车雷达业务。利哈伊的进展也很顺利。拉斐尔，关于ITC有什么要说的吗？
当然。是的。不。所以哈洛，你一个问题问了五六个问题，但让我看看我们能否哈比布回答了几个。让我回答接下来的几个。首先，关于资本支出，我们继续预计2026年的资本支出在20到30亿美元之间。所以这与我们之前所说的一致。关于26年的折旧。让我给你一个新数字。我们现在预计2026年的折旧为22到24亿美元。到2027年，我们预计这个数字会有上升压力，但增长速度会放缓。所以如果你看看过去几年我们的增长情况，它会再次增长，但速度会更慢。
你问到了ITC和直接资金。直接资金没有变化。我们预计在达到几个里程碑时最多可获得16亿美元。关于ITC投资税收抵免，从26年1月1日起现在是35%。所以我们在2026年投入的任何资本支出，无论是设备、建筑、洁净室，我们都能获得35%的ITC抵免。
太好了。谢谢。
谢谢。我们请下一位来电者。
谢谢。下一个问题来自美国银行证券的维韦克·阿亚。请提问。
谢谢回答我的第一个问题。哈维夫，你认为是什么推动了第一季度高于季节性的表现？首先，它比季节性高出多少？然后定价在其中扮演什么角色？因为有一些关于你们同行提价的讨论。那么德州仪器在第一季度是否在提价？这是否是推动因素之一，你如何描述这一点？它比季节性高出多少，主要驱动因素是什么？
是的，让我先回答问题的第二部分，答案是否定的，这与定价无关。关于季节性。不，它或多或少可能比季节性略高一点。是的。我们通常看到季度环比低个位数下降或持平。我想我们的指引是大约。是的，低个位数下降或持平。再次，维韦克，原因是我们看到订单在增长，整个季度都是如此。我无法推测原因，但我确实知道工业市场需要调整。第二点是数据中心现在是我们业务的更大一部分，所以它开始影响数字。是的。这是一个现在每个季度都在增长的市场，而且并非微不足道。所以我认为这也有助于改变与往年相比的指引。迈克，关于季节性还有什么要说的吗？
不，我认为你已经说明了季节性。所以维韦克，你有补充问题吗？
是的，感谢我的第二个问题。有很多关于内存价格上涨影响消费电子、个人电脑、手机、汽车需求的讨论。你已经看到这种情况了吗？你从客户那里听到这是一个担忧吗？你现在如何看待汽车市场？内存价格对你暴露于消费者的业务是否有任何不利影响？谢谢。
总体而言。我会说我们还没有看到任何影响，尽管这可能是我的猜测。但可能的情况是，当客户看到内存方面的一些问题时，他们是否想补充一些库存？这总是有可能的，迈克，我不知道你是否看到了任何例子。是的。
不过我想补充的是，我们显然听说过这种情况，我认为不一定是那种特定情况，但可能是这样。而且，当客户不一定拥有完成其物料清单所需的所有东西时，当他们最终获得所需的那些部件时，有时他们会非常迅速地进来并想要订购部件。我们确实看到了一些这样的情况，客户在最后一刻进来，想要立即发货，因为他们刚刚完成了物料清单，这可能与此或其他不同的事情有关。所以，感谢维韦克的问题。
我们请下一位提问者。
谢谢。下一个问题来自瑞银的蒂莫西·阿库里。请提问。
非常感谢，拉斐尔。我还想问一下资本支出以及它会下降多快。我想你说今年是20到30亿美元，但数学计算会说你今年的运行率会降到15亿美元左右。所以问题是，它能比这更低吗，因为我似乎记得在12月的会议上有评论说明年可能会低于收入的5%。所以这将使它降至约10亿美元，这可能是一个底线。
所以你能谈谈这个吗？明年能降到那么低吗？
蒂姆，让我从后半部分开始，然后让拉斐尔回答第一部分。我发表评论是因为有人问我关于维护资本支出的问题，什么是维护资本支出？我们总是要花钱修理设备，购买更换部件等等。所以我把它描述为收入的中个位数左右。这总是你可以考虑的运行率。像德州仪器这样的IDM（集成设备制造商）的资本支出永远不会为零。这就是我的观点。这是当你没有增长的时候。现在我让拉斐尔谈谈资本支出。除了维护之外。
不。所以对于今年，2026年，20到30亿美元，而且有一个范围。所以随着我们度过这一年，我们会更新你这个数字。然后除此之外，我们所说的是它大约是长期收入增长的1.2倍。所以你选择一个收入增长率。乘以1.2。所以10%的增长率，资本支出强度达到12%。但这是扣除ITC收益之前的总额。所以一旦你获得那些ITC收益，你实际上回到了一对一的增长率。所以无论你假设的增长率是多少，你基本上回到了大约相同水平的净资本强度。
补充问题，蒂姆。
是的，迈克，谢谢。所以我还想问一下产能利用率。看起来3月份的现金毛利率上升了约50个基点左右。所以这似乎表明产能利用率略有上升。更大的问题是，你是否考虑将库存保持在48亿美元左右，并且从现在开始让产能利用率与需求匹配，或者你是否想随着时间的推移降低库存，而不是48亿美元这个数字？
正如Aviv earlier（早些时候）所说，我们对库存水平非常满意。从多个方面来看，这是良好的库存，我们拥有的缓冲以及支持潜在收入增长的头寸。产能也是如此。我们在产能方面处于有利位置。所以我们将根据今年剩余时间看到的需求情况调整产能利用率。
好的，蒂姆，非常感谢你的问题。我们请下一位提问者。
谢谢。下一个问题来自巴克莱的托马斯·奥马利。请提问。
嘿，各位，谢谢回答我的问题。在你对3月份的展望中，你谈到了数据中心的强劲、工业的持续复苏、订单的改善。周转业务良好。没有提到汽车业务。你们之前说过，汽车业务可能比工业业务从底部回升得稍慢一些。关于汽车业务有什么更新吗？它在本季度的趋势如何，以及你最新的看法是什么？
是的，很好的问题。关于汽车市场，我认为第四季度我们略有下降，我们确实在今年下半年看到了汽车市场的强劲，对吧？在第三季度和第四季度，它回到了2023年某个时候的峰值水平。这是汽车市场的一个峰值。记住，汽车是最后进入周期的。是的。如果你回到COVID周期，它们是最后复苏的。它们在23年第三季度达到峰值。但我认为汽车市场正在发生的事情，并且将继续发生的是长期增长，持续增长。
所以一代又一代的车型，我们看到每辆车的内容都在增加，即使是内燃机汽车，而不是电动汽车。中国市场的强劲在第四季度持续，通常在第一季度。如果我需要评论第一季度，通常第一季度至少在中国，由于中国新年，我们总是看到季节性下降的季度。我预计第一季度也是如此，但同样，我们看到汽车市场与之前的峰值相比出现了个位数的低谷，回到了相同的水平。我认为至少在未来五年内，长期增长将继续。
好的。汤姆，你有补充问题吗？
是的。我只是想澄清一个评论。早些时候你提到定价与高于季节性的利润率无关。你更多地谈到了这些终端市场趋势。是因为你们之前已经提价了，还是计划在未来提价？这个问题来自于你的竞争对手正在谈论2026年初提价，并且非常明确。你们是不想这样做，还是只是不想评论？谢谢。
我认为我们全年都很清楚，我再重复一遍。迈克，你可以补充更多内容，但我们说过我们预计定价。我们有80,000种产品。价格总是有涨有跌。但对于公司整体而言，25年的同比价格影响，我们预计会有低个位数的下降。现在我们完成了25年。情况确实如此。当你说低个位数时，想想2%或3%的下降。这是我对2026年的假设。这是我们对市场状况的预期。如果定价有任何变化，你知道，德州仪器当然会做出回应。
但现在这是我们前进的假设。这就是为什么我如此确信第一季度，我认为我们有一点环比增长不是由于定价。迈克，关于定价方面有什么要补充的吗？
不，我认为你已经说明了基本情况。假设长期低个位数下降。我们将不得不看看市场给我们带来什么，但肯定会继续扩大。第一季度没有计划的阶跃式变化。实际上，通常在第一季度，由于年度谈判，价格通常会略有下降。这通常是我们在第一季度看到的情况。我们有补充问题。哦，那是补充问题。好的，抱歉。谢谢汤姆的问题。请下一位提问者。
好的，谢谢。
下一个问题来自TD Cowan的约书亚·布查特。请提问。
嘿，各位，谢谢回答我的问题。我想更多地了解数据中心业务。你能给我们提供一些关于电源、嵌入式以及非电源模拟部件的曝光细节吗？70%的增长是一个相当大的数字。你愿意给我们一个关于这个业务在中长期可能增长多少的大致范围吗？谢谢。
是的，当然，我可以回答这个问题。所以，正如你所说，数据中心在2025年增长良好。如果数据中心的资本支出继续投入，我们预计这种增长将继续。就我们的地位而言，我们的大部分业务基于模拟方面，也有电源和信号链之间的业务。我会说可能电源方面略多一些。但电源和信号链都非常强劲。在数据中心，我们看到很多机会，很多不同的部件。我知道大多数人喜欢谈论特定的插槽。
如果你称之为VRM或Vcore电压调节器。这总是一个很大的插槽。但如果你打开机架，里面有数千种不同的部件，其中许多是模拟和嵌入式部件，德州仪器在各个方面都有参与。正如我多年来提到的，我们也投资了我们的技术，以便能够支持更高功率的轨道。想想Vcore。这是大量电流进入加速器加速计算机或CPU的地方，德州仪器正在德克萨斯州谢尔曼构建技术。
这是我们的BCD工艺为我们提供良好服务的地方。该产品正在采样，我们预计未来几年我们在数据中心的机会将进一步扩大。因此，德州仪器计划在数据中心的不同插槽中发挥作用，我认为只要资本支出继续进入这个市场，我就认为这是一个有吸引力的机会。好的。
约书亚，你有补充问题吗？
是的。谢谢你提供的所有信息。很有趣。对于模拟行业来说，几年来，你一直在谈论美国本土产能的好处。你觉得我们在行业和你们公司的周期性方面处于什么位置？关于库存有很多噪音，但我们是否已经到了我期望回到那种共享一切都足够正常的地步。谢谢。
所以约书亚，我觉得线路有点问题，但我会重复我认为的问题，然后回答。所以我认为问题是关于周期以及它的发展情况，以及我们拥有的产能是否使我们能够重新获得市场份额？如果你想先回答，我也可以回答。约书亚，是这个问题吗？
是的，差不多，谢谢。
好的。是的。正如我们所说，看这个周期，这个周期恢复缓慢。你知道，我们忘记德州仪器。只看整体单位趋势。你可以看不含内存的单位。你可以看集成电路。这是我们历史上最慢的复苏之一，如果不是最慢的话，在一个我认为我们生活中使用更多半导体的时代。我提到了汽车领域的长期增长。我们在工业领域的许多终端设备中都看到了这一点，总体而言，内容持续增加，当然，数据中心的投资对于我们拥有的模拟和嵌入式产品组合来说变得越来越重要。
所以我确实相信，总有一天，我们投入的所有这些产能和我们定位的库存将很好地为我们服务。我们已经看到了它很好地为我们服务的案例，能够对客户需求做出即时响应，我们的客户非常重视这一点。我相信这里还有更多的事情要做。所以让我们看看市场想要如何继续发展。对我来说非常清楚的一件事是，终端设备每天都在重新设计，使用更多的半导体。未来情况将继续如此。
这就是为什么我继续对过去几年我们所做的投资保持非常乐观和鼓舞。
好的，谢谢约书亚。请下一位提问者。
谢谢。下一个问题来自Truist的威廉·斯坦。请提问。
太好了。感谢回答我的问题。首先，我希望你能多谈谈你提到的强劲订单。你能向我们披露订单出货比吗？也许更有趣的是，你的积压订单持续时间在本季度有变化吗？
所以也许我来回答这个问题。所以威尔，我们确实看到整个季度积压订单有所增加，我认为首先重要的是要记住，我们大部分收入是直接与客户交易的，这意味着我们不通过渠道销售。所以我们通常能非常实时地看到情况。这也是你听到我们谈论过去几个季度周转业务也表现出强劲的部分原因。我没有具体的数字来告诉你订单情况，但这反映在我们的指引中。
我想回到哈维夫关于我们终端市场状况的说法，工业领域正在复苏。我们在第四季度看到了这一点。数据中心终端市场已经连续七个季度增长。这些都是影响我们对指引看法的因素。威尔，你有补充问题吗？
是的，我的意思是我可以换一种方式问同样的问题。无论是基于客户下订单的意愿，还是因为你们自己给客户的交货期，你是否看到订单进一步延长到未来？
简短的回答是是的，但同样不是因为交货期。我们的交货期非常有竞争力，平均低于13周，没有变化。我们的许多产品是6周。我们准备下一个周期的目标之一是能够在整个周期内保持非常有竞争力的交货期。到目前为止，这个周期还不是很难满足。是的。正如我所说，复苏一直很缓慢，但我们的交货期继续保持非常非常有竞争力，可能是行业中最低的。我们的库存状况使我们能够支持客户。
所以我不认为客户在下订单，我的意思是他们确实在提前一点下订单，但他们有能力在本季度内改变他们的想法。这就是迈克之前提到的。我们的条款非常友好或对客户友好。我们希望客户向我们展示他们的实时需求，我们愿意携带这种库存，特别是当它如此多样化和长期存在时，以增加客户支持。所以这是我的总体评论。迈克，关于库存的寿命有什么要说的吗？
嗯，我们现有的库存具有令人难以置信的寿命。不，不，但是关于被问到的订单，是的，我想说的是，如果客户在交货期稳定的情况下需要长期积压订单，他们可能不一定觉得必须这样做。所以我想说没有什么突增的。但我们看到的是很多客户想要快速获得产品。这是我们在过去几个季度中看到的情况。好了，有了这个，我们将请下一位提问者，我们的最后一位。
谢谢。我们的最后一个问题来自沃尔夫研究的克里斯·卡索。请提问。
是的，谢谢。晚上好。我想第一个问题是澄清你关于工厂产能利用率的一些说法，你确实说过你会根据看到的需求调整产能利用率，并考虑到你最近降低了产能利用率。现在有任何增加产能利用率的计划吗？你需要看到什么才能采取这些步骤？
我要告诉你的是，如果像第三季度那样发生重大变化，我们会告诉你。我们现在没有就产能利用率的走向做出任何披露。所以与第四季度的运行水平相比，没有什么重大变化。
我想补充的是，我们有能力根据情况进行调整，这是我们制造灵活性的一部分，能够做到这一点。好的。克里斯，你有补充问题吗？
是的。这与地区收入有关。你对中国发表了一些评论。显然，第一季度有春节假期，但如果我们看不同的地区，与每个地区第一季度的正常季节性相比，情况如何？
是的，总的来说，我认为我们没有看到任何具体的评论，克里斯，之前我提到过，中国的汽车第一季度通常较低，只是因为春节。但我认为积压订单的来源在各地区之间相当均衡。迈克。
然后我可以谈谈上个季度。我们看到的情况是，我们没有按地区提供顶级指引，但中国环比基本与我们看到的整体水平一致，第四季度同比下降约7%，同比增长约16%。因此，在环比基础上，没有看到与整体顶级业绩有明显不同的情况。
在迈克结束电话会议之前，我想再就订单等问题发表一个评论。我只想提醒大家，德州仪器在过去三四年中投资了产能和库存，正是为了应对这种环境。是的。我们在第四季度看到了大量实时需求，我们能够支持这些需求。我们在第一季度看到订单略有加强，我们将看看这种情况会持续多久。
你知道，市场在过去12年，抱歉，12个月里一直很紧张。我们将不得不看看情况如何发展。这也与拉斐尔关于产能利用率的评论有关。我们有需要时可以转动的旋钮，我们有库存可以让我们有时间调整产能利用率，例如，随着我们的前进。所以我们在进入2026年时处于非常非常好的位置。我们非常努力地达到这一点，我为我们的执行力感到非常自豪，我们将为市场呈现的任何情况做好准备。
迈克，你还有什么要说的吗。
是的，谢谢哈维夫，也谢谢各位今天参加我们的会议。再次，正如我们之前提到的，我们期待着在美国中部时间2月24日（星期二）上午10:00与您分享我们的资本管理电话会议。本次电话会议的回放将很快在我们的网站上提供，有了这个，祝大家晚上愉快。
谢谢。
今天的会议到此结束，您现在可以挂断电话。感谢您的参与。