Lauren Sloane（The Blueshirt Group董事总经理）
Ming Hsieh（董事会主席兼首席执行官）
Brandon Perthuis（首席商务官）
Paul Kim（首席财务官）
Lu Li（瑞银集团）
David Westenberg（Piper Sandler）
Andrew Cooper（Raymond James）
问候语。欢迎参加Fulgent Genetics 2025年第四季度财报电话会议及网络直播。[操作员说明]
现在我将会议转交给投资者关系部的Lauren Sloane。谢谢。您可以开始了。
早上好，欢迎参加Fulgent 2025年第四季度及财年财务业绩电话会议。参加本次电话会议的有首席执行官Ming Hsieh、首席财务官Paul Kim以及首席商务官Brandon Perthuis。公司讨论财务业绩的新闻稿可在公司网站的投资者关系部分（ir.fulgentgenetics.com）查阅。本次电话会议的重播将在会议结束后不久在公司网站的投资者关系部分提供。
管理层在今天电话会议上的准备发言和对问题的回答将包含前瞻性陈述。这些前瞻性陈述代表管理层基于当前观点、期望和假设做出的估计，这些估计可能被证明是不正确的。因此，任何前瞻性陈述中讨论的事项都存在风险、不确定性和环境变化，可能导致实际结果与前瞻性陈述中描述的结果存在差异。公司没有义务更新其今天做出的任何前瞻性陈述以反映实际结果或预期的变化。听众不应将任何前瞻性陈述作为对未来事件的预测，并且在听取管理层今天的发言时应理解，公司未来实际结果中包含的实际事件可能与这些前瞻性陈述中描述或暗示的内容存在重大差异。请查看与这些前瞻性陈述相关的更详细讨论，包括对可能导致结果与前瞻性陈述中描述的结果存在差异的一些风险因素的讨论，这些内容包含在公司向美国证券交易委员会提交的文件中，包括先前提交的截至2024年12月31日的10-K年度报告以及随后提交的报告，这些文件可在公司的投资者关系网站上查阅。
管理层的准备发言，包括对利润、亏损、利润率、收益和每股收益的讨论，包含未按照美国公认会计原则（GAAP）编制的财务指标。管理层提供这些非GAAP财务指标是因为其认为它们可能因各种原因对投资者有用。但这些指标不应被视为公司按照GAAP编制的财务结果的替代或优于GAAP财务结果。有关更多信息，包括公司如何计算非GAAP损益、非GAAP每股损益、非GAAP毛利、非GAAP毛利率、非GAAP营业损益及利润率以及调整后EBITDA，以及这些财务指标与损益、每股损益和营业利润率（最直接可比的GAAP财务指标）的调节，请参见公司讨论2025年第四季度财务业绩的新闻稿。公司不提供前瞻性非GAAP指标与最直接可比GAAP指标的调节，因为在没有不合理努力的情况下，无法获得计算此类调节所需的前瞻性信息。
话虽如此，我现在想将会议转交给Ming。请讲。
谢谢。Lauren，我对我们今年在实验室服务和治疗开发业务中执行战略目标所取得的进展感到满意。2025年，实验室服务业务保持了增长势头，我们排除了战略和产品创新路线图的影响。我们在整个平台上实施了一流技术，我们在数字病理学和人工智能方面的投资正在取得回报。我们看到转向数字化并使用人工智能支持的工作流程带来的优势，包括质量、周转时间和吞吐量的提高。
我们推出了自己的专有影像管理系统EzioPass，该系统整合了内部开发的一流人工智能工具，使我们对技术服务有了更大的控制权。2025年，我们还通过推出RNA整合全基因组测序和超快速全基因组测序，在产品创新方面表现出色。对人工智能和数字病理学解决方案的投资，加上我们在实验室服务平台上的创新，将在2025年带来收入和利润率的改善。
我们认为2026年上半年是过渡时期，因为我们的业务正在调整以适应最大客户将大量业务转移到内部的影响。我们相信我们的技术平台将继续变得更强大，我们所做的战略投资和创新将继续以加速的速度发挥作用，为未来的增长和提高运营杠杆提供新的和扩大的机会。2025年，我们还加快了治疗开发管线的进展，并预计今年将继续取得进展，首先是我们的第一个临床候选药物FID07通过2期试验，已招募46名患者。
试验招募于2025年12月29日按时结束。我们对FID07联合setuzumab的早期疗效和安全性数据感到鼓舞，该数据显示出有意义的抗癌疗效，并且在二线治疗复发转移性头颈部肉瘤细胞癌的两个剂量水平上均具有良好的耐受性。3期试验方案开发正在进行中，计划最早于2027年上半年启动试验。今年，我们计划在2026年第二季度向FDA提交请求，并希望在2026年第三季度与FDA举行2期会议。
我们预计在2026年6月的ASCO会议上展示中期研究结果，并预计在2027年下半年获得完整的数据读数。我们对迄今为止取得的临床试验进展感到鼓舞，并相信进入3期注册试验将进一步提高FID07商业化成功的可能性。FID07用于治疗复发转移性头颈部肉瘤细胞癌患者，目前这些患者几乎没有有效的治疗选择。我们的第二个临床候选药物Fiddle正在进行1期剂量递增试验，2025年12月底成功完成了第一个剂量水平，2026年1月28日成功完成了第二个剂量水平。
第三个剂量水平于2026年2月2日开始。我们预计在今年晚些时候完成研究并确定最大耐受剂量水平。FID022是一种纳米封装的SN13A，用于治疗实体瘤，包括潜在的结肠癌、胰腺癌、橙色癌和胆管癌。总体而言，我对我们今年取得的进展感到满意。我们的制药研发工作比计划进行得更快、更好且更具成本效益。此外，我们的实验室服务业务极大地受益于我们对人工智能技术的投资，这使我们的服务更加高效和精确，尽管我们2025年的收入略低于我们更新后的预期，但我们超出了非GAAP每股收益指导，并为取得的进展感到自豪，并相信当我们展望2026年时，我们的业务保持完好。
我们认为，由于最大客户将大量工作转移到内部，今年上半年将受到影响，但从长远来看，我们采取的战略举措可能有助于抵消这种影响。我要感谢我们的员工、合作伙伴和利益相关者在我们业务的一个重要季度所付出的努力和忠诚。我们期待在2026年取得进一步进展。
现在我将会议转交给我们的首席商务官Brandon Perthuis，他将详细介绍我们的实验室服务业务。Brendan？
谢谢，Ming。我们第四季度的收入为8330万美元，同比增长9%，环比略有下降。回顾全年的业绩，总收入为3.227亿美元，同比增长约14%。
仔细看我们的三个业务领域，第四季度精准诊断收入为4820万美元，同比增长11%，但环比下降5%，主要原因是我们最大客户的业务量低于预期，该客户已开始转向内部检测。第四季度AP收入为2700万美元，同比增长3%，环比增长4%。生物制药服务收入为810万美元，同比增长32%，环比增长10%。
全年来看，精准诊断收入为1.905亿美元，较2024年增长14%。AP（解剖病理学）收入为1.064亿美元，较2024年增长10%。生物制药服务收入为2580万美元，增长58%。总体而言，我们对2025年的表现感到满意，实现了两位数的同比增长。
本季度，我们宣布有意收购Bako Diagnostics和StrataDx，等待监管批准，总收购价为5550万美元。这项拟议的收购将增加新的解剖病理学服务、专有PCR检测和全国性客户群。Bako Diagnostics是一家领先的全国性专业实验室检测服务提供商，提供全面的检测菜单，包括完整的解剖病理学服务、专有分子遗传学检测和周围神经病变免疫组化检测。Bako Diagnostics获得CLIA认证、CAP认证，并获得佐治亚州公共卫生部许可。StrataDx是一家领先的全国性皮肤病理学检测服务提供商。StrataDx获得CLIA认证、CAP认证，并获得马萨诸塞州许可。通过这些收购，我们将通过增加新产品和服务进一步加强我们的实验室服务业务，并进一步扩大我们的全国性客户群、全国性销售团队和专家病理学家团队。我们预计在3月份完成交易。
我们很高兴地宣布，在第四季度，我们获得了纽约州对我们的专有NIPT产品KNOVA以及全基因组测序检测的批准。这些是重要的批准，也是对我们优质服务的高度认可。这些批准为我们在纽约商业化这些检测开辟了新市场。我们期待为纽约的罕见病和生殖市场的客户和患者提供服务。
我们在之前的电话会议中提到了我们在数字病理学方面的投资，特别是我们新的内部开发平台Eziopath。数字病理学正在改变我们实验室的动态，实现远程读取、远程咨询，最重要的是，为某些疾病亚型使用人工智能模块。截至今天，我们几乎100%的病例都是数字化的，并且在我们从之前的第三方平台过渡时，这些病例正在Eziopath上读取。
在人工智能开发方面，我们已经推出了几个内部开发的模块，包括组织区域检测、嗜酸性食管炎中的嗜酸性粒细胞计数以及十二指肠上皮内淋巴细胞增多症中的淋巴细胞比例。Eziopath还支持第三方人工智能模块，如Paige.ai前列腺模块和Mindpeak的乳腺癌HER2模块。在我们2026年的人工智能研发管线中，我们计划了十几个人工智能模块，预计一旦部署，将显著提高我们医疗团队的运营效率。Fulgent一直将自己视为一家技术公司，我们已经开发了支持我们业务的大部分系统。Eziopath只是另一个例子。凭借内部临床人工智能研发和软件工程团队、一大批不同专业的医学病理学家，最重要的是，具有诊断结果的临床数据，我们相信Fulgent有充分的条件成为人工智能驱动的数字病理学领域的主要参与者。
在我们的肿瘤业务中，我们看到利用人工智能技术改善患者临床诊断的巨大潜力。Fulgent是极少数为癌症患者提供端到端诊断服务的公司之一，包括流式细胞术、IHC、FISH、细胞遗传学和NGS。我们的团队目前正在开展一个项目，开发人工智能模块，跨多种模式分析数据，并提供总结性诊断信息，供我们的医疗团队在最终报告前审查。我们相信这可能会改变癌症诊断的游戏规则。
总体而言，我们对2025年的进展感到满意。我们相信，随着我们努力扩大市场覆盖范围，我们在技术能力方面的投资将继续带来回报。我要感谢我们的员工全年的辛勤工作和奉献精神，并且感谢在新的一年开始之际有如此强大的团队。
现在我将会议转交给我们的首席财务官Paul Kim。Paul？
谢谢，Brandon。2025年全年收入总计3.227亿美元，与2024年的2.835亿美元相比增长约14%，略低于我们在上一季度财报电话会议上提供的更新指导，但高于我们在2025年初提供的原始指导。2025年第四季度收入总计8330万美元，而2025年第三季度为8410万美元。第四季度收入下降主要是由于最大客户的业务量低于预期，该客户已开始转向内部检测。第四季度非GAAP毛利率为41%，GAAP毛利率为39.1%。由于运营精简以及我们在扩大和集中实验室运营方面的投资所带来的效率提升，全年毛利率同比有所改善。
现在，谈谈运营费用，第四季度GAAP总运营费用为6880万美元，与上一季度的5090万美元相比有所增加。运营费用增加部分是由收购相关成本、 payroll相关费用和一次性专业责任费用驱动的。非GAAP运营费用总计4310万美元，而上一季度为4070万美元。我们仍然致力于研发支出，以支持我们的实验室检测服务和临床研究，以及销售和营销支出以扩大销售团队。
非GAAP运营利润率环比下降至-10.7%。本季度GAAP亏损为2340万美元，高于上一季度660万美元的GAAP亏损。第四季度调整后EBITDA亏损约450万美元，而2025年第三季度为盈利70万美元。
在非GAAP基础上，扣除基于股权的薪酬费用、无形资产摊销、收购相关成本和一次性专业责任费用，本季度收入约为520万美元，即每股0.16美元，基于3170万股加权平均稀释股。
2025年全年非GAAP基础上，扣除基于股权的薪酬费用、无形资产摊销、收购相关成本和一次性专业责任费用，收入约为1320万美元，即每股0.42美元，基于3110万股加权平均股，超过了我们在上一季度财报电话会议上提供的更新指导。
转向资产负债表，我们在第四季度和全年结束时拥有约7.055亿美元的现金、现金等价物、限制性现金和有价证券。现金较上一季度减少是由于购买所得税抵免和资本支出。截至年底，我们尚未收到1.06亿美元的联邦所得税退款，这是由于2025年第四季度政府停摆而延迟的。扣除所得税退款的延迟，我们超过了上一季度财报电话会议上提供的更新现金指导。
在提供2026年指导之前，我想谈谈影响我们对今年上半年和下半年预期的某些驱动因素，以及收购Bako和StrataDx的预期影响。正如Ming所提到的，我们预计今年上半年的收入将受到最大客户将其检测能力转移到内部导致业务量显著下降的影响。我们预计该客户的收入（2025年为7080万美元，占22%）将在2026年第二季度前逐季度大幅下降，并可能在下半年稳定下来。2025年来自该最大客户的收入均归类为精准诊断。我们相信，这种收入下降将部分或全部被Bako和StrataDx收购预计贡献的约5000万至5500万美元所抵消，我们预计该收购将于2026年3月完成，为下半年的整体收入增长做出贡献。
Bako的收入预计主要归类为解剖病理学。因此，假设我们能够及时完成对Bako和StrataDx的收购，并且这些被收购业务的表现符合我们当前的预期，我们预测2026年没有单一客户占我们总收入的比例超过10%，这反映了我们客户集中度的改善。
我们还预计2026年总收入约为3.5亿美元，同比增长8.5%。扣除最大客户的收入，并假设Bako和StrataDx收购及时完成且被收购业务表现符合预期，精准诊断的净估计增长从2025年到2026年约为31%，我们的精准诊断客户机会管线仍然强劲。通过这些收购，2026年解剖病理学收入预计将增至总计1.62亿美元，较2025年的1.06亿美元增长53%，主要由Bako收购驱动。
生物制药收入预计从2580万美元降至2000万美元，反映了我们在该领域看到的较长销售周期。随着今年的推进，我们预计实验室服务业务将继续保持增长势头，因为它继续受益于人工智能和解剖病理学的投资，这使我们的服务更加高效和精确。
我们预计全年非GAAP毛利率略高于40%，因为产品组合随着客户构成的变化而变化。我们预计上半年毛利率较低，因为销售成本费用分摊在较小的收入基础上。我们预计全年非GAAP运营利润率将从-8%降至-18%，主要由Bako和Strata收购带来的增量费用、我们继续扩大销售团队的投资以及我们对实验室服务业务和治疗开发业务的持续研发投入驱动。
我们的成功战略集中在高效扩展和推动服务产品的创新，同时谨慎管理支出并有效整合我们预期的战略收购。随着我们继续推进FID-002和FID-007的临床试验，2026年治疗开发业务的预期支出约为2600万美元。我们将继续投资于业务扩张，进一步改善我们的实验室运营并升级实验室设施。我们相信我们的基础技术平台支持强劲的长期利润率。
使用3200万股的平均股数，我们预计2026年全年非GAAP每股收益指导为亏损1.45美元，不包括基于股票的薪酬、减值损失、收购相关成本和无形资产摊销以及任何一次性费用。
最后，我们的现金状况仍然强劲。我们有信心进行有效的资本配置以支持未来增长，因为我们投资于关键举措并寻找扩张机会。假设以约5600万美元的收购价完成对Bako和StrataDx的收购，约1200万美元的资本购买，2600万美元的治疗开发业务支出，1450万美元的一次性专业责任费用，并且不包括任何未来的股票回购或其他日常业务以外的支出（可能包括其他并购），我们预计2026年底拥有约6.85亿美元的现金、现金等价物、限制性现金和有价证券投资。这一数字假设收到约1.06亿美元的退税，该退税因2025年第四季度政府停摆而延迟。
总体而言，我们为过去几年取得的有机增长感到自豪，我们相信凭借我们强大的技术平台，我们处于长期增长的有利位置，我们的战略投资和创新将创造价值。
感谢您今天参加我们的电话会议。操作员，现在您可以开放提问环节。
谢谢。[操作员说明]我们的第一个问题来自瑞银集团的Lu Li。请提问。
好的。感谢您回答我的问题。我想第一个问题是关于您最大的客户。如果我的计算正确，我认为2026年该客户的收入损失约为70%。我想知道您能否确认这个计算。另外，这个预测有多保守？比如，他们是否有可能将更多业务内部化的风险？
是的，感谢您的问题。我会带您过一遍数字，然后我会把问题交给Brandon，他可以进一步说明与该客户相关的动态。您是正确的。2025年来自最大客户的收入为7080万美元。当我们制定2026年计划时，3.5亿美元的收入中，我们假设从该客户获得约1180万美元。因此，7080万美元减去1180万美元是5900万美元。因此，失去该客户对我们业务的影响是收入减少5900万美元。然后，再加上Bako收购的影响，该收购预计将为全年提供约5000万至5500万美元的收入。因此，2025年我们实现了3.22亿美元的收入。2026年，我们的指导收入为3.5亿美元。因此，减去5900万美元，再加上Bako几乎全部的抵消，仍然为我们的业务（包括精准诊断）提供了良好的有机增长。
我将把问题交给Brandon，他可以评论该客户将检测业务内部化的情况。
是的，Lu，感谢您的问题。我认为Paul很好地描述了影响。我认为在我们为2026年建模的数字方面，我们有相当好的可见性。因此，我们认为这是一个我们可以接受的数字，也是我们的客户承诺的数字。今年仍有一些合同安排需要满足。因此，我们对这个数字有相当好的可见性。
明白了。那么，接下来，您谈到有一些方法可以通过扩大客户管线来缓解影响。我想知道，您能否提供更多关于如何发展自己的品牌诊断业务的细节？与此相关，您能否说明目前有多少业务实际上是运行其他公司的检测方法？
是的。当然，我可以谈谈2026年精准诊断的一些驱动因素。我们认为有几个因素，没有特定的顺序，我们仍在扩大扩展携带者筛查检测（我们的Beacon检测）的市场份额。我想我们在之前的电话会议中提到过，我们在Beacon的品牌和声誉建设方面做得很好。一流的周转时间。现在是最大的检测 panel，拥有超过1000个基因，我们继续改善与电子病历（EMRs）的连接。因此，我们仍然看到Beacon有很大的增长势头。我们认为这对2026年很重要。此外，我们在全基因组测序检测方面投入了大量资金，将其与转录组学或RNA测序捆绑在一起，我们看到了一些非常令人兴奋的数据。当我们将全基因组测序与RNA结合时，我们通过结合两者做出了诊断，否则在没有RNA数据的情况下会错过这些诊断。我们在2025年扩大了销售团队。我们在2026年继续这样做。我们认为我们将继续为RNA整合测序评估（RISE）的全基因组测序获得市场份额。从每月的角度来看，我们的全基因组测序业务量继续创下新纪录。因此，我们喜欢那里的增长势头。
此外，我们对体细胞方面的工作也非常兴奋。正如我们所提到的，我们的体细胞检测（我们品牌化为LUMERA）获得了MolDx批准。我们现在开始将体细胞检测整合到我们的病理学业务中，并学习和运营如何将体细胞检测与我们的AP业务相结合。我们的体细胞检测覆盖范围广，周转时间快。它包含了所有正确的基因。因此，我们认为2026年我们的体细胞肿瘤业务量将有显著改善。另一个领域——您会看到遗传学在医疗保健中发挥更大的作用。您会看到ASCO宣布，接受某些化疗的患者需要接受DPYD检测。嗯，这是我们提供的一个基因。这是我们提供的服务。这似乎将在2026年推动一些需求。因此，我们看到精准诊断有几个不同的驱动因素，我们认为我们将迎来一个相当不错的增长年。
Lu，我是Paul。正如Brandon所提到的，我们产品的丰富性和多样性，我们对2026年比以往任何时候都更加兴奋。技术融入我们的业务，加上我们将获得的额外规模，特别是在下半年随着Bako的整合，这在百分比和数字方面意味着什么？举个例子，毛利率，受到这个大客户的影响，是的，我们预计2026年第一季度和第二季度毛利率会略低。但到年底，特别是2026年第四季度，我们预测的毛利率应该与我们在2025年中期达到的创纪录水平相当一致。
所以Lu，正如Paul和Brandon所提到的，我们确实需要从失去这个客户中吸取教训。我们与客户仍然保持着合理的关系，他们仍然从我们这里进行其他检测。但此外，我们一直在加速内部研发。我们将推出新产品，新检测将与市场差异化。因此，我们目前感觉非常强大。鉴于我们拥有的技术和所做的努力，我们确实相信我们将从这一损失中恢复过来。
太好了。这非常有帮助。我的最后一个问题。我想知道您的资本配置策略是什么？我认为在准备好的发言中，您提到可能有一些潜在的并购。那么，在收购Bako和Strata之后，您计划瞄准哪些领域？比如，您会在精准诊断方面做更多工作吗？这与您刚才提到的有机投资如何平衡？谢谢。
是的。我认为，Lu，这将在人工智能领域。我们内部有很多能力。我们也会寻找在该领域能为我们提供人工智能驱动发现的公司的协同效应。
我们的下一个问题来自Piper Sandler的David Westenberg。请提问。
嗨，感谢您回答问题。我实际上想扩展Lu的一些问题。您能否确认——我想您实际上说过失去客户可能会对毛利率造成不利影响。其次，我认为您为这个客户做了大量的携带者筛查。您自己拥有Beacon，这是一个很棒的产品。我想看看是否会因为同时运行该客户的携带者筛查和您自己的携带者筛查项目而失去任何成本协同效应。然后，我想接着问——我记得有一个问题是关于是否还有第二个客户的规模与这个客户相当，只是想考虑一下。然后，我还有几个不相关的问题。谢谢。
毛利率逆风，Paul，你想回答吗？
是的，我将回答毛利率逆风，以及我们对上半年和下半年收入的预期。因此，在我们预计的3.5亿美元中，上半年收入约为1.58亿或1.59亿美元。下半年收入预计约为1.91亿至1.92亿美元。之所以后端加载，是因为在下半年，我们预计除了这个最大客户之外的有机增长势头增强，同时我们将获得Bako收购的全部影响。上半年收入较低的原因是失去该客户的影响迅速下降。这对我们毛利率的影响是，在非GAAP基础上，我们2025年第四季度的毛利率约为41%。我们预计第一季度毛利率下降约4个百分点，第二季度下降约2个百分点，但在第三和第四季度反弹，且反弹相当显著。我们预计第三季度非GAAP毛利率将超过41%，第四季度甚至更高。
我将把问题交给Brandon，他可以回答您的其他问题。
是的，David，感谢您的问题。不，我们没有另一个占比超过10%的客户。我们没有。
明白了。好的。不，谢谢Paul。您提供了非常好的透明度和详细信息。非常感谢。关于Bako的收购，您提到了销售协同效应或可能增加的销售代表。是否有额外的销售协同效应来销售您现有的产品？我认为您传统上，如有错误请纠正我，更多地面向整体机构销售，而不是针对医生、病理学家。有了这个额外的规模，您是否有机会多样化销售方式？我还有一个问题。
是的，感谢您的问题，David。在解剖病理学方面，更多的是针对医生层面的销售，而不是大型系统销售。也就是说，我们的AP团队规模不足。我们知道这个团队不够大。因此，这将为我们增加20到30名新的销售代表。交叉销售的协同效应绝对存在。我们将能够使用我们现有的团队销售Bako产品，Bako团队销售Fulgent产品。很多客户接触点非常相似。归根结底，这给了我们更多的一线销售人员，这正是我们所需要的。解剖病理学有很多客户接触点，无论是手术中心、皮肤科医生还是其他类型的执业医生，而我们在这方面一直规模不足。因此，随着我们在人工智能方面的投资，我们已经能够解决任何容量限制问题，这在病理学中一直是个问题，尤其是在我们还在使用玻璃载玻片和显微镜读取的时候。容量一直是个问题。但是我们在数字病理学和人工智能方面的投资使我们能够真正扩大容量。因此，我们非常期待在2026年拥有几乎翻倍规模的销售团队，并让他们全力以赴地去销售。
明白了。我最后问一个关于精准肿瘤学的问题。Beacon的携带者筛查在本季度表现如何？这是否仍然是一个持续的优势领域？您认为2026年这是否仍是一个持续的优势领域？非常感谢。
是的，我们认为是。Beacon一直为我们表现良好。由于这个大客户的业务量下降速度快于我们的预期，Beacon的一些业务量受到了影响。但我们Beacon的有机业务量和机会管线仍然非常强劲。因此，它仍然是公司内最重要的检测之一。但是关于肿瘤学方面，我们在获得MolDx批准后对LUMERA的定价和批准，以及我们将如何开始在我们的病理学部门中利用它，我们通常是做出癌症初步诊断的实验室。无论是乳腺活检、结肠活检、皮肤活检，这些都送到我们的实验室。我们进行H& E染色。我们做出癌症诊断。现在我们将尝试更进一步，我们将进行NGS。我们将对肿瘤进行分析，而不仅仅是进行病理学检查。我们已经讨论将我们的部门整合在一起有一段时间了。但我们认为2026年将是实现这一目标的一年，我们将能够为这些患者提供更好的癌症诊断、更好的护理和更及时的护理。
谢谢。
我们的下一个问题来自Raymond James的Andrew Cooper。请提问。我们刚刚失去了Andrew的连接。[操作员说明]好的，现在可以了。请讲，Andrew。您的线路已接通。
嗨，大家好。抱歉，不知道刚才发生了什么。感谢回答问题。也许首先，一个数字问题。考虑到您谈到的现金消耗和现金动态，如果我的计算正确，您的核心业务（不包括资本支出、收购和您提到的变动部分）全年大约消耗3300万美元现金。所以只是好奇，这个计算是否正确？考虑到即使失去了客户，总体收入数字相当相似，我们如何看待这里的变化，因为这比我们预期的要大一些？
是的，我认为您的计算基本正确。我们消耗的现金略高于预期的原因是，由于Bako收购，我们的运营费用将略高于名义水平。这是一项功能齐全的资产，我们对它将对我们的产品组合、市场覆盖范围以及整体能力产生的影响感到非常满意。因此，我们的意图是保留这些业务，投资这些业务，因为我们预计2027年这些业务以及我们的整体业务将带来额外的增长和势头。
但退一步看我们的现金消耗，我们年底拥有约8亿美元（如果包括我们将从IRS获得的退税应收款）。现在，我们预测2026年底的现金为6.85亿美元。但1.15亿美元的差额中，很大一部分是与实验室服务业务无关的成本和现金支出。例如，在1.15亿美元中，至少5600万美元与Bako收购的现金支出有关。我们还有2600万美元的支出与我们的生物技术资产（007和002）相关。我们还有约1200万美元的资本购买和1450万美元的一次性专业责任和解金。因此，退一步说，即使考虑到失去这个客户的影响，我们的实验室服务业务消耗的现金也不会那么多，这为我们留下了大量现金用于并购、整体业务投资以及其他能为股东服务的机会。
好的。有帮助。谈到您在回答开始时提到的数字病理学部分。我假设，Bako和Strata在实现几乎100%数字化方面可能不如您先进。那么这两笔交易增加了多少额外的业务量或容量能力？由于数字病理学的能力，您将能够处理多少额外的业务量，而不需要增加太多昂贵的病理学家？
是的，感谢您的问题，Andrew。我认为在数字病理学方面，没有人能达到我们的水平。我认为我们在这方面远远领先，特别是开发我们自己的内部开发的查看器和影像管理系统。我为我们的研发团队以及我们加速人工智能和数字病理学发展的速度感到非常自豪。您是对的，Bako目前还不是高度数字化的，但这些技术是相当可移植的。基于某些样本类型和某些活检，我们需要改进一些协议，但大部分是可移植的。因此，我们将尽最大努力使他们跟上进度。在数字化方面，在使用人工智能方面。这确实提高了效率，最终带来了容量的提升。您说得对。长期以来，容量的瓶颈往往是招聘病理学家并让足够的病理学家在办公室阅读。远程有两个作用。它提高了他们的效率，也允许我们在全国范围内招聘病理学家。我们不需要将这些人搬迁到达拉斯、波士顿，或者现在可能在完成对Bako的收购后搬迁到Alpharetta。因此，这确实改变了我们经营业务的方式。我们希望能够将其中的很多技术带给Bako，以帮助他们。同样，这些销售团队，销售团队之间存在很多协同效应。所以现在，我们有一个大约 twice规模的团队，可以销售Fulgent和Bako的产品。
是的。补充Brandon的观点，数字病理学确实给了我们更高的效率，也帮助我们减少错误。此外，所有这些病理学工作都成为我们继续训练人工智能并使其变得更好的强大数据。因此，我们确实看到这次收购之间有很多协同效应，也看到了人工智能对我们病理学工作的好处。
好的，有帮助。也许最后一个问题。随着这个大客户将业务内部化，您是否有机会缩减规模？无论是物理足迹还是至少降低劳动力支出部分，考虑到大约20%的收入，我假设是精准诊断业务的很大一部分业务量。我知道您想增长剩余部分，但只是想了解在他们退出后，您的业务规模是否合适。
是的。因此，在2026年计划中，不包括Bako，组织的整体员工人数保持相对平稳。我们有一些名义上的增长，特别是在销售组织。我们这样做而不是进一步削减或考虑裁员的原因是，我们将失去这个客户视为一次性事件。我们完全相信这个市场。我们相信我们的能力。我们相信我们将回到一个不错的增长轨迹。因此，再加上当我们查看我们的实验室服务业务时，正如我所提到的，即使受到这个客户的影响，它消耗的现金也不是很多。因此，我们喜欢我们组织的现状，并期待在未来恢复加速增长。
好的。我就问到这里。谢谢。
谢谢，Andrew。
[操作员结束语]