Frank Vargo（财务主管）
Joseph Papa（总裁兼首席执行官）
Richard S. Lindahl（执行副总裁兼首席财务官）
各位下午好，感谢您的等候。欢迎参加Emergent BioSolutions公司2025年第四季度财报电话会议。[操作员说明] 在发言人陈述之后，将有问答环节。[操作员说明]
现在，我想将会议转交给今天的第一位发言人——财务主管Frank Vargo。请开始。
各位下午好。感谢大家今天参加Emergent关于2025年第四季度及全年运营和财务业绩的讨论。按照惯例，今天的电话会议对所有参与者开放。本次会议正在录制，并由Emergent BioSolutions拥有版权。除了今天的新闻稿外，本次网络直播还配有一系列幻灯片，供所有网络直播参与者查看。
转到幻灯片2，在今天的电话会议中，Emergent可能会就其业务、未来事件和未来业绩前景做出预测和其他前瞻性陈述。这些前瞻性陈述基于他们当前对未来事件的意图、信念和期望。任何前瞻性陈述仅代表本次电话会议当日的情况，除非法律要求，Emergent不承担更新任何前瞻性陈述以反映新信息、事件或情况的义务。投资者在评估其前瞻性陈述时，应考虑本警示性声明以及Emergent向美国证券交易委员会（SEC）提交的定期报告中确定的风险因素。
在今天的电话会议中，Emergent还可能讨论某些非公认会计准则财务指标，这些指标涉及对公认会计准则数据的调整，以提高Emergent经营业绩的透明度。请参考今天新闻稿中的表格。
转到幻灯片3，今天电话会议的议程将包括总裁兼首席执行官Joe Papa，他将提供公司2025年业务表现和多年转型计划重点的最新情况，以及执行副总裁兼首席财务官Rich Lindahl，他将详细介绍2025年第四季度和全年财务业绩，并提供2026年全年 guidance的最新情况。Joe Papa将通过讨论公司的主要增长催化剂来结束发言，随后是问答环节。
最后，为了那些可能收听本次网络直播重播的人，本次电话会议于2026年2月26日举行并录制。自那时以来，Emergent可能已就今天电话会议中讨论的主题发布了公告。
接下来，我想将会议转交给Joe Papa。Joe？
谢谢Frank，各位下午好。我是Emergent的首席执行官Joe Papa。今天与我一同出席的还有我们的首席财务官Rich Lindahl。我将首先介绍我们多年转型计划的进展和主要业务业绩。Rich将介绍2025年第四季度和全年财务数据，并提供我们2026年的 guidance，之后我将回到我们的业务前景和增长驱动因素，最后我们将进行问答环节。
转到幻灯片5，在过去几年中，我们Emergent团队在执行多年转型计划方面取得了实质性进展，通过出色的运营业绩、战略性资产剥离、利润率改善以及通过偿还债务实现去杠杆化，加强了我们的财务状况。2025年，我们还通过股票回购向股东返还资本，并与纽约州总检察长办公室解决了一项遗留的历史问题。
我为Emergent团队专注于我们保护和拯救生命的使命所做的出色工作感到自豪。2026年，我们的优先事项很明确。通过推进我们的内部产品线、寻求有针对性的补强收购以及利用我们的基础设施和规模的外部机会，投资于MCM和纳洛酮部门的收入增长驱动因素。
转到幻灯片7，2025年我们取得了强劲的业绩，调整后息税折旧摊销前利润为2.05亿美元，这主要得益于我们精简、高效、以客户为中心的业务模式。年末现金为2.05亿美元，净杠杆率从2024年12月的3.3倍降至1.9倍。我们在美国和美国以外地区获得了生物防御合同，国际销售额占我们全年医疗对策收入的34%。第四季度，在应对美国政府停摆给我们的一些公共利益客户带来不确定性的同时，我们在纳洛酮业务中保持了市场领先地位。
让我们看幻灯片8上的MCM业务。我们在生物防御准备方面的工作依然强劲，获得了多项合同和产品订单，与美国政府合作，并向20多个国家进行了国际交付。我们还宣布，我们与加拿大政府签订了一系列新的多年期协议，价值1.4亿加元，以提供关键的医疗对策。
现在转到幻灯片9上的纳洛酮业务。美国疾病控制与预防中心（CDC）的数据继续显示，美国阿片类药物过量死亡人数从2022至2023年的峰值有显著下降。我们认为，获得纳洛酮，特别是我们的4毫克NARCAN鼻腔喷雾剂作为护理标准，对于维持这一进展至关重要。作为公共利益渠道中鼻腔用纳洛酮的市场领导者，我们继续在NARCAN鼻腔喷雾剂产品线的可及性、认知度和创新方面进行投资，包括设计一个紧凑、隐蔽且易于携带的便捷携带盒。
我们对500多名成年人的消费者调查强化了对这一解决方案的关键需求。调查发现，74%的消费者更喜欢携带盒而不是标准包装，而在被确定为阿片类药物滥用风险最高群体之一的大学生中，这一偏好上升到81%。
此外，我们获得了美国食品药品监督管理局（FDA）对两种多剂量配置的NARCAN鼻腔喷雾剂的批准，提供6支装和24支装的多包装选项，旨在满足合作伙伴分发大量纳洛酮的需求。随着全国阿片类药物过量死亡率的下降，我们相信非处方NARCAN在拯救生命方面发挥着关键作用。许多业内人士想知道纳洛酮在逆转阿片类药物过量和拯救生命方面的实际影响。纽约州提供了其有效性的令人信服的证据。
一项2023年至2025年3月的同行评审分析发现，仅在纽约州，纳洛酮的使用就挽救了超过6500人的生命和超过20万年的生命。值得注意的是，纽约州州长最近签署的立法现在要求某些私营雇主储备阿片类拮抗剂。我们的努力与此保持一致，因为我们努力确保企业配备并准备好应对阿片类药物过量紧急情况。
我们也为我们在支持加拿大及其拯救生命的努力方面正在进行的工作感到非常自豪。不列颠哥伦比亚省和其他省份最近已转向优先考虑鼻腔用纳洛酮的获取，我们期待在加拿大各地继续参与。我们不能让数千名无辜者死于阿片类药物危机，我们相信我们与所有利益相关者的合作对于将死亡人数减少到零至关重要。
现在，我想将会议转交给Rich，由他介绍第四季度的财务业绩。
谢谢Joe。各位下午好，感谢大家今天参加我们的会议。我们很高兴分享我们在2025年取得的强劲进展以及我们带入2026年的持续势头。2025年是Emergent取得重大进展的一年，我们从稳定向转型的过渡获得了真正的动力。
我们旨在防范全球公共卫生威胁的具有韧性且战略定位的产品组合，实现了可持续的收入、扩大的盈利能力和强大的现金生成能力。这些基本优势使我们能够创造长期价值，并为我们提供财务灵活性以追求有吸引力的增长机会。
全年，我们取得了显著的财务改善。调整后息税折旧摊销前利润增至2.05亿美元，同比增长2200万美元，增幅12%。毛利率显著扩大900个基点，运营费用较2024年减少1.4亿美元。调整后每股净收益从2024年的亏损0.23美元增至2025年的盈利1.53美元，进一步凸显了这些业绩。这些成果反映了我们业务的巨大潜力和增强的竞争力。
我们还显著加强了现金生成能力，在向股东返还资本的同时减少了净债务和净杠杆率。我们精简、有纪律的运营模式继续支持坚实的盈利能力和强劲的现金流，在我们投资业务和推动股东价值时创造了有意义的选择权。
转到幻灯片11，我们第四季度的表现总体符合预期，尽管Joe所描述的对公共利益客户的影响导致商业部门收入低于预期。总收入为1.49亿美元，MCM完全符合 guidance。由于政府长期停摆期间的软件需求以及短期市场不确定性，NARCAN的表现暂时受到影响，我们认为这些因素是暂时的，不反映该类别的长期增长潜力。
调整后息税折旧摊销前利润为1100万美元，利润率为8%，处于我们 guidance的高端。调整后毛利率提高300个基点至43%，这得益于产品组合和持续的运营效率。运营费用同比下降10%，凸显了我们对有纪律的成本管理的持续承诺。
幻灯片12反映了强劲执行的一年。总收入为7.43亿美元，要记住2024年包括1.15亿美元的和解和剥离收入。尽管收入较2024年有所下降，但调整后息税折旧摊销前利润仍处于 guidance的高端，再次同比增长2200万美元，增幅12%，并扩大1000个基点。毛利率提高900个基点，运营费用减少1.4亿美元，降幅37%。即使在收入较低的环境中，我们也实现了盈利能力的显著改善，强化了我们在多年转型第一阶段建立的坚实基础和运营纪律。
幻灯片13强调了我们收入基础的持久性。7.43亿美元的总收入反映了MCM的稳定表现，辅以国际势头的增长，全球MCM销售额占总收入的34%，并继续成为增长催化剂。正如预期的那样，美国政府订单有所放缓，并为未来建立了新的需求基线。
纳洛酮的全年表现反映了定价动态和加利福尼亚市场的影响，以及暂时的中断，这些中断放大了全年的季节性影响。重要的是，我们继续投资于NARCAN的品牌实力、产品扩展、商业能力和客户支持，以强化这一特许经营的长期健康。6000万美元的其他收入符合预期，反映了先前一次性项目和剥离设施收入的缺失。
幻灯片14展示了我们财务指标的显著改善。我们在2025年底的总流动性为3.05亿美元，包括2.05亿美元现金和1亿美元未提取的循环信贷额度，这是在我们对定期贷款进行1亿美元自愿提前还款之后。运营现金流增长190%至1.71亿美元，净杠杆率从上年的3.3倍改善至1.9倍，调整后每股净收益增至1.53美元，扭转了2024年的亏损。这些结果不仅反映了强劲的运营执行，还反映了不断增加的财务灵活性，增强了我们推动股东价值的能力。
在幻灯片15上，我们重点介绍了优化资本结构所采取的重要步骤。2025年，我们偿还了1.1亿美元的总债务，其中包括1亿美元的定期贷款自愿提前还款和1000万美元本金的无担保债券回购。这些努力将我们的总债务减少至5.9亿美元，净债务减少至3.84亿美元，分别较2023年底减少32%和49%。由于这些努力，2025年底1.9倍的净杠杆率较2024年第一季度的5.7倍有了实质性改善。这一进展表明，我们增强的现金生成能力既支持加速去杠杆化，也支持对增长举措的持续投资，同时保持健康的流动性。
幻灯片16概述了我们一致的资本配置优先事项：增长、债务减少和股东回报。2025年，我们通过添加KLOXXADO和Rocketvax加强了产品组合，并继续投资于我们的内部研发管线和国际MCM能力。债务偿还仍然是一个关键重点。
除了1亿美元的定期贷款提前还款外，我们使用870万美元现金回购并赎回了1030万美元本金的无担保债券，我们通过在股票回购计划下回购310万股股票来提高股东回报。正如今天宣布的那样，我们的董事会已批准一项新的5000万美元授权，有效期至2027年3月31日。我们将根据市场情况，对额外的股票回购保持机会主义态度。
请转到幻灯片17。2025年，我们一致提高了调整后净收入的 guidance和全年业绩。调整后毛利率和调整后息税折旧摊销前利润超过了我们10月份展望的中点，而净收入低于预期范围，原因是债务清偿损失。总体而言，这些结果表明，即使在收入较低的环境中，我们也有强劲的执行力和积极的成本管理。
幻灯片19展示了我们2026年的初步展望，总收入预计在7.2亿至7.6亿美元之间。MCM收入预计持平或略有下降，但国际需求持续强劲。值得注意的是，2025年受益于一笔异常强劲的6000万美元国际客户订单，我们目前预计2026年不会重复这一订单。商业收入预计持平或略有增长，销量将抵消预期的价格调整。我们预计NARCAN将保持其领先的市场份额。
调整后毛利率预计在45%至47%之间，反映产品组合和预期的定价动态。调整后息税折旧摊销前利润预计在1.35亿至1.55亿美元之间。为了说明这一 guidance的背景，请注意我刚才提到的一次性国际订单在2025年贡献了5000万美元的调整后息税折旧摊销前利润。净收入预计在亏损3000万至1000万美元之间，调整后净收入在2500万至4500万美元之间。我们预计今年开局良好，第一季度收入为1.35亿至1.55亿美元。值得注意的是，我们还预计上半年收入将占全年总额的约40%。
最后，请转到幻灯片20。2025年是持续执行、扩大盈利能力并朝着我们转型目标取得实质性进展的一年。我们精简且专注的运营模式带来了更高的毛利率、更强的盈利能力和强劲的现金流，为债务减少和股东回报提供了动力。随着净杠杆率低于2倍，强劲的流动性以及进入2026年的显著运营势头，我们处于有利位置，可以在此进展的基础上再接再厉，为我们的股东创造令人瞩目的长期价值。
现在，我将会议转回给Joe。
谢谢Rich。转到幻灯片22。作为我们保护和拯救生命使命的一部分，我们开发和提供高度复杂的产品，以应对世界上一些最紧迫的公共卫生威胁，如天花、炭疽、肉毒杆菌中毒和埃博拉。作为鼻腔用纳洛酮的市场领导者，我们深入了解阿片类药物危机的演变性质。我们认为每个药柜急救箱都应该备有NARCAN。
关于我们今天和未来的医疗对策生物防御，生物恐怖主义公共卫生威胁的风险已经上升。我们的专有调查见解显示，政策领导人认为生物恐怖主义比核攻击更容易实施。幸运的是，我们在生物防御方面的美国领导力得到了两党的强有力支持。
在幻灯片23上，您将看到政府资金和几项国际承诺的摘要，这些承诺展示了稳定性，并为商家提供了与我们的客户和合作伙伴进行有意义参与的机会。值得注意的是，2026年美国政府在所有主要联邦项目上的支出都在增加，包括BARDA、生物盾牌计划、国家战略储备和州阿片类药物应对补助金，这强化了对美国准备工作的强大和持续承诺。
欧盟的HERA计划和北约盟国也在增加国际投资，增加其准备预算。还值得注意的是，超过500亿美元的美国集体诉讼阿片类药物和解金将在未来8至10年内用于解决阿片类药物危机，这是一个额外的资金来源。
转到幻灯片24。2026年，我们概述了未来增长和现金部署的展望。我们的计划仍按轨道进行，有选择地将我们从盈利业务部门产生的现金投资于两个关键举措：有机内部增长和通过业务发展及外部合作伙伴关系的无机举措。我们将继续投资于国际MCM的地理扩张努力，并寻求纳洛酮创新机会。
幻灯片25更仔细地审视了我们在TEMBEXA、Ebanga和raxibacumab方面的生命周期举措以及管线重点领域。
在幻灯片26上总结，我们在第四季度和整个2025年实现了许多关键里程碑，包括运营业绩、现金生成和债务减少。我们有信心能够执行我们的核心业务和长期增长计划，同时确保运营盈利能力的持续改善。在推进转型的过程中，我们仍然致力于最高标准的质量、道德和合规，我们期待着未来的岁月。
操作员，请打开提问线路。
谢谢。此时，我们将进行问答环节。[操作员说明] 目前我没有看到任何问题。现在我想将会议转回给首席执行官Joe Papa做总结发言。
感谢大家今天参加我们的会议。我认为今天的演示清晰、直接，并回答了人们预期的问题。因此，我们非常感谢大家今天的出席。非常感谢。期待在不久的将来与你们中的许多人交谈。谢谢。祝大家有美好的一天。
[操作员结束语]