Adam Kressel（投资者关系副总裁兼财务主管）
Erin Kane（首席执行官、总裁兼董事）
Christopher Gramm（财务规划与分析副总裁兼临时首席财务官）
David Silver（Prime Executions公司）
Peter Osterland（Truist Securities公司）
美好的一天，欢迎参加Advanceix 2025年第四季度财报电话会议。所有参会者将处于仅收听模式。如果您需要帮助，请按星号键后再按零来联系会议专员。在今天的演示结束后，将有提问环节。要提问，您可以在按键电话上按星号然后按一。要撤回您的问题，请按星号然后按二。请注意，本次活动正在录制。现在，我想将会议转交给投资者关系副总裁兼财务主管Adam Kressel。请讲。
Adam
谢谢。Bailey 早上好，欢迎参加Advanced 6公司2025年第四季度财报电话会议。今天和我一起出席的有总裁兼首席执行官Erin Kane以及临时首席财务官Chris Grant。本次电话会议和网络直播，包括任何非GAAP调节数据，都可在我们的网站@investors.advanvix.com上获取。请注意，本演示文稿中的内容包含前瞻性陈述，这些陈述基于我们对当今世界和我们业务的最佳看法。这些内容可能会发生变化，实际结果可能与预测结果存在重大差异，我们请您从这个角度考虑它们。我们建议您参考我们的新闻稿和收益演示文稿中包含的前瞻性陈述。
此外，我们在向美国证券交易委员会（SEC）提交的文件中，包括我们的10-K表年度报告以及后续向SEC提交的文件更新中，指出了影响我们业绩的主要风险和不确定性。今天上午，我们将回顾2025年第四季度和全年的财务业绩，并分享我们对主要产品线和终端市场的展望。最后，我们将在会议结束时留出时间供大家提问。因此，我现在将会议转交给advancedix的总裁兼首席执行官Erin Kane。
谢谢Adam，大家早上好。感谢大家今天参加我们的季度电话会议。正如大家在我们的新闻稿中看到的那样，AdvanSix团队成功地完成了2025年的收尾工作。非常感谢我们的团队始终专注于安全优化运营和商业活动，我们实现了1.57亿美元的全年调整后息税折旧摊销前利润，并在尼龙解决方案市场持续处于周期性低谷、植物营养素供需基本面强劲但投入成本环境不断上升、化学中间体行业状况喜忧参半且丙酮净定价如预期下降的一年中，产生了600万美元的自由现金流。
尽管宏观环境充满挑战，但过去一年仍有许多亮点值得肯定。我们成功地以目标支出范围的下限执行了计划内的检修。我们在氨和硫酸这两个关键装置的运营中均实现了创纪录的年度产量。我们在资本支出上投资了1.16亿美元，为关键增长和企业计划提供资金，包括我们的持续增长计划。我们推进了税收策略，申请了额外的452碳税抵免，在2025年第一季度收到了与2019年PES供应商关闭索赔相关的最终2600万美元和解款项，并且在保持保守的债务杠杆水平和充足流动性的同时，维持了具有竞争力的股息。
在年底，我们还欢迎Jeffrey Bird加入我们的董事会。Jeff在复杂行业拥有广泛的经验以及深厚的财务和运营领导能力，这将进一步加强我们董事会的战略监督，因为我们展望2026年。终端市场环境总体上仍然喜忧参半。我们预计植物营养素的供需基本面将继续保持强劲，丙酮利润率预计将保持在周期平均水平附近，而尼龙则仍处于低谷期。现在，行业近期有几项公告指出尼龙产业链的产能合理化以及中国的开工率下降，我们认为这应该会随着时间的推移导致更有利的供需状况。
原材料投入成本预计将成为一个不利因素，特别是在上半年，硫磺和天然气价格显著上涨。众所周知，我们最近经历了全国和大西洋中部地区的一场严重冬季风暴。我们感到自豪的是，我们成功地在极端温度、冰雪条件下安全且持续地运营我们的业务。我们运营站点的所有人都齐心协力实现了这一成果。我们确实不得不应对天然气限制、额外的维护成本，并且我们选择降低运营率，这是维持安全运营的必要影响。
总体而言，我们预计第一季度的 earnings 将受到大约800万至1000万美元的不利影响，我们计划在全年中完全抵消这一影响。在这种环境下，我们仍然专注于可控因素，以支持整个周期的盈利能力和现金转换。这包括优化生产、产出和销售 volume 组合，推动固定成本降低和 productivity，保持对现金管理的纪律性方法，并对资本投资和工厂检修范围采取基于风险的方法。我们的战略举措、独特的资产组合和业务模式是我们持久竞争优势和长期定位的核心。
有鉴于此，我将请Chris讨论财务状况。
谢谢Aaron。我现在在幻灯片4上讨论我们本季度的业绩。本季度销售额为3.6亿美元，与去年相比增长约9%。销量增长约11%，主要是由于去年第四季度24年延长的计划内检修的影响。基于市场的定价有利约2%，这是由于植物营养素的持续强劲，反映了北美硫酸铵有利的供需状况，但部分被丙酮价格下跌所抵消。正如预期的那样，原材料转嫁定价下降4%，此前苯的成本下降，苯是异丙苯的主要投入，而异丙苯是我们最大的原材料和产品的关键原料。
调整后息税折旧摊销前利润为2500万美元，比去年增加1500万美元，调整后息税折旧摊销前利润率为6.9%。与去年相比，收益的改善主要得益于有利的同比销量和工厂检修成本的降低，但部分被化学中间体定价（扣除原材料成本后）环比下降所抵消。与第三季度相比，收益大致持平，因为较高的植物营养素定价被硫磺和天然气投入成本的增加以及先前披露的切斯特菲尔德意外停电和霍普韦尔计划内检修的影响所抵消。
现在让我们转到幻灯片5。在这张幻灯片上，我们详细列出了按产品线划分的季度销售贡献以及同比和环比的价格和 volume 指标。我们希望这种对我们财务潜在动态的看法能更好地洞察我们在尼龙解决方案方面的商业销售业绩。由于我们在需求疲软的环境中降低了己内酰胺和树脂的生产速度以管理库存，销量环比下降。国内市场定价保持相对稳定，而原材料转嫁定价因苯投入价格下降而有所下降。植物营养素继续表现出色，volume 定价和组合均表现强劲，颗粒硫酸铵销量在硫营养需求的弹性和我们持续增长计划的持续推进支持下同比增长。
最后，化学中间体定价环比稳定，但同比下降，符合预期，因为丙酮定价从2024年经历的多年高位有所回落。我现在在幻灯片6上，我们总结了2025年全年的财务业绩。它们与去年大致持平，而我们实现了1.57亿美元的全年调整后息税折旧摊销前利润，利润率扩大90个基点至10.3%。强劲的植物营养素定价和 volume 表现，部分得益于我们的持续增长计划，帮助克服了较高的天然气和硫磺原料成本、尼龙解决方案持续的低谷市场状况以及整体丙酮价格下降的影响。
我还想强调的是，第四季度的强劲表现支持了2025年全年的正自由现金流生成。在幻灯片的右下角，我们包含了霍普韦尔三个主要设施的工厂利用率快照。2025年的开工率与去年相比大致持平。正如Aaron earlier 提到的，我们在霍普韦尔基地的氨和硫酸这两个关键装置的运营中均实现了创纪录的年度产量，同时继续优化颗粒硫酸铵的生产。在我们的法兰克福苯酚和丙酮工厂，利用率因同比业绩改善而上升。
在切斯特菲尔德，开工率下降了高个位数。这反映了降低生产和管理库存水平的战略选择，以及全厂停电和火灾的影响。
谢谢Chris。我现在在幻灯片7上讨论我们的终端市场 exposure 以及我们在主要产品线中看到的情况。我们多元化的终端市场 exposure 继续是一项战略优势，在整个周期中提供弹性。农业和肥料仍然是我们总体上最大的终端市场。我们继续看到硫酸铵有利的供需基本面。随着硫营养需求增长约3%至4%，人们对作物价格以及对农民盈利能力下降的敏感性持谨慎态度。除了较高的硫磺投入成本正在影响肥料利润率外。2026年第一季度硫磺价格稳定在近500美元/长吨。
相比之下，2025年第一季度为165美元/吨，上一季度为310美元/吨，因此行业正经历显著的增长。种植者寻求最大化作物产量，对硫磺价值主张的接受度仍然很高。在本肥料年度的前七个月，颗粒销量增长了10%。我们继续在去年成功的基础上再接再厉，并有望实现又一个销售增长的创纪录年份。随着价值链为即将到来的春季种植做准备，我们看到渠道中的库存正在增加，特别是受天气相关延迟的影响。
我们现在看到我们的上半年订单簿更多地转移到第二季度，此时肥料通常通过供应链快速流向田间。虽然我们第一季度的计划 volume 存在风险，但我们也将此视为在第二季度（我们传统上看到最高季节定价的时候）销售更多吨数的机会。从历史背景来看，在一年中的这个时候，我们通常提前几个月售罄，这意味着第一季度发货的定价基于前一年的后半段，而第二季度发货的定价主要反映第一季度的定价。
今年，考虑到投入成本预期加速、玉米种植面积预期以及国内肥料供应紧张等因素，我们参与了更有限的预购计划，并对订单簿采取了更谨慎和耐心的方法，不进行远期销售。我们订单簿中的平均价格高于去年的定价，并且更接近当前公布的定价，没有历史滞后。转向建筑领域，这里的建筑动态基本没有变化。通过地板定向刨花板和油漆涂料等，我们在尼龙和化学中间体方面有直接和间接的 exposure。
我们的观点是，假设未来利率下降，潜在需求将积累并在2026年开始恢复。第三方估计表明，2026年尼龙纤维和长丝的商业建筑增长预计约为3%。特别是在商业应用，如办公、酒店和休闲领域，我们看到了更强的存在感。总体而言，在尼龙解决方案领域，该行业仍处于长期低谷。国内定价已经稳定，利润率得到苯投入成本下降的支持。然而，正如我 earlier 提到的，建筑、汽车、食品、包装和更广泛的工业应用领域的需求仍然低迷。令人鼓舞的是，我们看到欧洲产能合理化的证据增加，中国的开工率下降，这再次应该会随着时间的推移支持更平衡的供需状况。
在化学中间体方面，苯酚需求总体疲软，导致全球开工率下降，并支持更平衡的丙酮供需动态。虽然丙酮利润率有所回落，但仍接近周期平均水平。在2025年第四季度计划内和非计划内停机后，下游MMA需求正在改善。此外，我们注意到炼厂级丙烯定价指标将在2026年停止使用，行业正转向以聚合级丙烯减价结构购买异丙苯。最后，截至1月，美国商务部和国际贸易委员会做出最终决定，将丙酮进入美国的反倾销税再延长五年。让我们转到幻灯片8，展望2026年剩余时间。我们的战略重点仍然明确。我们专注于通过基于风险的资本投资优先排序、成本 productivity、税收优化以及商业和运营执行来增强可持续现金流生成。我们的资产负债表定位为提供选择权，并能够在具有挑战性的宏观环境中经受住考验，2025年底的净债务与调整后息税折旧摊销前利润之比约为1.2倍。现在，从资本支出开始，我们预计2026年的支出范围为7500万至9500万美元，而2025年为1.16亿美元。
这一减少反映了对基础投资和企业计划的严格评估和基于风险的评估，同时继续推进增长项目，包括我们的持续增长计划。我们预计2027年的投资范围相似，因为我们根据合规性、风险和可靠性评估以及效率改进来确定资本优先级。我们还对2026年的计划检修时间表采取了精细化的基于风险的方法。虽然霍普韦尔处于检修年，但我们减少了这些活动的范围，专注于关键维护和合规领域。总体而言，我们现在预计工厂检修对税前收入的影响在2000万至2500万美元之间。大部分支出将在今年第二季度，因为我们必须将我们的工作与供应商合作伙伴已安排的计划天然气管道维护保持一致。正如我们在上次 earnings 电话会议上预览的那样，我们正在着手一项非人力固定成本削减计划，预计这将支持利润率弹性。在我们最近的ERP升级以及增强的管理工具和数据分析的支持下，这项多年 productivity 计划的目标是每年节省约3000万美元的运行成本。从执行角度来看，我们仍然专注于优化生产 output、库存和销售 volume 组合，同时保持灵活性，以在最有利可图的领域抓住市场机会。
我们还在积极管理我们的现金税率，预计今年将低于10%。最后，所有这些贡献项目都支持今年自由现金流的预期显著改善。提醒一下，与过去几年一致，我们的现金流线性将主要代表上半年的现金使用，这主要是由于现金预付款的 unwind、资本支出的现金支付运行率以及年度付款的时间安排。相反，我们预计下半年将成为实现全年预期的现金来源。在进入问答环节之前，让我们转到幻灯片9。
我们相信AdvanSix提供了一个引人注目的投资论点，有几个价值驱动因素支持整个周期的盈利能力和可持续业绩。我们在美国的领先地位、优势价值链和业务模式提供了固有的竞争优势。我们与多种终端市场应用保持一致，包括约40%的收入与强劲的农业基本面相关。我们的氨硫酸平台整合，加上领先的颗粒结晶技术，支撑了我们硫酸铵的增长以及我们在植物营养素领域的成功。这些能力，加上我们的资产利用率、灵活性和产品组合，使我们能够驾驭周期并利用新兴机会。凭借纪律严明的资本配置、健康的资产负债表以及对 productivity 和自由现金流生成的敏锐关注，我们相信我们有灵活性和弹性来驾驭当前的市场状况并创造长期股东价值。有鉴于此，Adam，让我们进入问答环节。
谢谢Erin。Bailey，你能打开提问线路吗？
我们现在开始问答环节。要提问，您可以在按键电话上按星号然后按一。如果您使用扬声器电话，请在按键前拿起听筒。如果您的问题已得到解答并想撤回问题，请按星号然后按二。此时，我们将暂停片刻以整理提问名单。我们的第一个问题来自Freedom Capital Markets的David Silver。请讲。
是的，嗨，早上好。谢谢。
早上好。
有几个问题。我想先问几个关于尼龙的问题，你们的尼龙前景，特别是，你知道，你确实使用了“一系列行业公告”这个词。所以，你知道，我知道欧洲有一家工厂关闭，是Fabricant的，但我想知道你能否回顾一下，还有其他产能关闭公告吗？其次，你预计在哪里，你知道，产能减少或开工率下降会最突出？换句话说，你预计生产能力或生产削减会在哪些终端市场最明显地表现出来？
当然，是的。让我们谈谈欧洲，因为我认为正如你提到的，纤维公司已经宣布了关闭意向，这肯定是一个领域。欧洲相对于其需求仍然结构性过剩，利用率一直徘徊在50%、60%左右。所以有Fibrant的公告。Domo也处于破产管理中。因此，虽然尚未宣布，但我认为在他们的长期前景方面存在需要关注的地方。从己内酰胺的角度来看，如果他们两家都退出，欧洲的开工率肯定会上升到80%左右，对吧？尽管相对于整个地区的产能，产量较低，但从结构性供需基本面来看，这将最终支持定价，我们认为每公吨会上涨几百美元。
这是欧洲的情况。在中国，也有报道称他们正在管理国内的开工率。因此，我们看到他们的开工率在第四季度有所下降，你知道，在60年代末到70年代中期的范围内运行，你知道，这当然，你知道，在很大程度上缓解了全球供应过剩，你知道，如果可以这么说的话。而且我们实际上看到，你知道，据报道，从该国出口的硫酸铵也受到限制。所以，你知道，最终这些都是指向那个方向的事情，因为显然己内酰胺单体，对吧，是尼龙产业链的关键起点。
所以当你考虑终端市场的整体健康状况时，你知道，很难说，当然在全球范围内，你知道，北美建筑 construction 继续面临挑战。你知道，这里影响到全球地毯用纤维和长丝，汽车，你知道，这将导致工程塑料需求的挑战。然后你知道，在美国的包装领域，你知道，再次，只是有点更具挑战性。这里的主要应用是，你知道，肉类和奶酪，你知道，保护性包装。
而且你仍然看到红肉方面一些相当，你知道，通胀压力，这些，你知道，影响，你知道，那里的需求。所以再次，指向正确的方向。我们一直在寻找，你知道，这些，你知道，绿芽，如果可以这么说的话，你知道，而且我认为当然似乎我们可能正处于这种趋势的拐点。
好的，谢谢你提供的所有这些细节。我还想接着问一个关于你对硫磺市场动态展望的问题。所以你知道，就我个人而言，你知道，我的观点是硫磺可能是最难预测的，你知道，大 volume 产品之一，很难在任何时候真正掌握供需驱动因素。当然，你知道，几个季度以来，它一直有上涨的定价势头。你知道，从你的角度来看，也许你能给我们一个 sense，你知道，最近定价更大幅度上涨的关键驱动因素是什么？换句话说，它更多是供应驱动还是需求驱动，或者你会指出其他因素吗？其次，你知道，你对年底硫磺价格的预期是什么？换句话说，你们的人认为价格会趋于平稳还是，你知道，上涨速度会放缓，或者，你知道，无论如何，你们公司目前对硫磺市场动态的看法将非常有帮助。
是的，当然。我们现在正处于近20年的硫磺价格高位。所以你的观点是，也许它们在不可预测之前是可预测的，或者在变得有趣之前并不有趣。类似的上涨之前在2008年、2022年发生过两次，在这两次中，价格在接下来的大约六个月内急剧下跌。我们注意到第一季度的结算被推迟了，我认为是因为谈判延长，以应对全球定价基础上的买卖价差，这与供需有关。我认为它们都对当前的定价水平有所贡献。
该行业在农业和全球采矿业看到了更强的需求，但我们也看到美国墨西哥湾的供应限制和其他地区的产量下降，这肯定对全球价格有所贡献。因此，我们关注的国际市场现货价格自2025年第四季度以来维持在500美元以上的硫磺价格，我们会注意到，在这些水平上，当然我们不参与这个领域，但是，你知道，现在注意到，你知道，行业中提到了磷酸盐需求破坏，你知道。对吧。这也将，再次，从供需考虑，你知道，有助于预期硫磺价格在2026年全年会下降。
对吧。但是，你知道，很难预测确切的时间。
也许只是简短地跟进一下，但不考虑定价动态，你是否有信心，你知道，你将有可用的供应？换句话说，你知道，你们的整体运营在很大程度上依赖于，你知道，持续的硫磺供应。再次，不考虑成本，你对所需数量和及时供应的产品可用性有任何担忧吗？
不，我们与许多供应商签订了合同，你知道，以确保我们有，你知道，充足的获取渠道。因此，在这一点上，我们在这方面没有任何担忧。
好的，很好。我想转到第45条少数雕刻抵免，请。所以有两个问题。我在这里都问了，但首先，你能谈谈你期望在2026年确认或申请的第45条抵免的规模和时间吗？其次，大约一周前，我想，联邦政府发布了一项裁决，有点太复杂了，我无法重复，但基本上他们的新政策是二氧化碳不再被视为污染物。有鉴于此，我想知道你是否认为该裁决对你申请并最终获得，你知道，第45Q条抵免的能力有任何影响，你知道，到2029年左右金额约为1亿至1.2亿美元，你知道，这仍然是你的观点吗？对你申请碳抵免的计划的规模或时间有任何影响吗？
是的，谢谢你的问题，Dave。我想说，显然我们密切关注45Q抵免领域的情况，因为在未来几年，它们对我们来说总共价值超过1亿美元。所以让我按顺序回答你的两个问题，关于危害认定。这对45Q有影响吗？我认为简单的答案是否定的。可能有帮助的是从两个框架来考虑它。一个是EPA框架，另一个是税法框架。因此，EPA角度的危害认定定义了哪些类型的空气排放受EPA监督。
这里的危害认定会对EPA围绕空气许可证和空气排放本身产生影响，而45Q是基于税法的。因此，实际上这些事情通常是分开的。事实上，45Q早于危害认定，并且自创建以来一直得到两党的大力支持。事实上，最近在《一个美丽的大法案》中，对45Q有强烈的支持，特别是在利用方面。我们看到抵免率实际上有所提高，现在与永久封存持平。所以，答案是我们仍然认为45Q碳抵免在未来对我们可用，我们认为在我们预期的方面没有太多风险。
提醒一下，我们必须经过一个流程，即获得能源部对生命周期评估的批准，一旦获得批准，我们就可以申请抵免。提醒一下，我们已经获得批准，并已为2018至2020年申请了2021年生命周期评估的抵免。我们于25年8月向能源部提交了申请，我们一直在与他们合作回答他们的问题，并帮助他们完成申请。一旦获得该抵免的批准，这些批准通常有效期为三年。
我们预计这三年每年价值约600万美元。随着我们继续完成这个流程并赶上实时情况，我们预计能够计入这三年。因此，一旦获得能源部对我们生命周期的批准，26年将有1800万美元的影响。但我们对自己的立场有信心，我们正在与他们合作处理申请和批准。
太好了。我要借用你关于危害裁决的说法，所以我需要那个。谢谢。只是一个快速的后续问题，但是关于你在2025年上半年申请的碳抵免，你的公司到目前为止收到了吗？它们在第四季度的业绩中还是什么？或者。对不起，你的12月31日的资产负债表。对不起。
是的。不，这是个好问题。所以记录是24年和25年的损益表，我们仍然，为了获得退款，我们必须完成审计。特别是那些年份的审计已经开始。显然，这在一定程度上取决于IRS的资源和工作量，但我们正在与他们合作。一旦我们完成审计，显然有一个审批流程必须进行。所以我们有可用的资源来支持审计并回答所有问题。但这是一个有点超出我们控制的流程。
但我认为我们致力于使这个流程尽可能迅速地进行。所以我们还没有收到它们，但我相信我们预计今年会收到。
好的，所以这可能是你2026年 pre 现金流展望的另一个推动因素。好的，是的，也许。最后一个问题。我确实在准备好的发言中注意到，你知道，2025年氨和硫酸的产量创纪录，你知道，这有点让我摸不着头脑，但是考虑到，你知道，这些设施的年龄和使用情况，你知道，在这个时候实现创纪录的产量确实值得注意。我们是否应该认为，你知道，氨和硫酸的铭牌产能？我们是否应该认为这是由于消除瓶颈或工艺改进等因素而永久增加的？或者你会说过去一年的创纪录产量更多是由于短期运营绩效变量，你知道，明年可能会更好，也可能会更差。
但是，你知道，你一些基本设施的创纪录产量是否表明未来生产潜力的永久增加？
我很欣赏这个问题和关注。显然，这是两个关键资产，对我们的平台整合至关重要。这些资产的速率和性能随着时间的推移不断提高。我们一直非常关注，我认为这是我们如何进行维修维护资本投资和预防性维护计划的一个示范性证明。总体而言，这有助于提高正常运行时间和 output。我们当然也有计划继续进行持续的努力，以确定我所说的更多增量的消除瓶颈领域，这些领域肯定也对我们足迹中的这两个关键资产有所贡献。
你知道，我会说我们目前披露的产能仍然，你知道，很适合作为参考点，你知道，我们会继续评估是否需要更新它们。但我也会说，你知道，我们机会集和差异化的一部分是我们有能力，你知道，将分子货币化到己内酰胺工艺下游以外的更有利可图的机会领域，你知道，这仍然是我们的一个关键关注点，你知道。所以所有这些都促成了，你知道，当然在这种环境下，你知道，我们的核心战略努力是，你知道，将分子放置到机会最有利可图的领域。
而且，你知道，工厂确实，你知道，那些团队做得很好，你知道，达到了这些记录。而且，你知道，重要的是，Saab是在检修年做到的。所以，你知道，非常感谢他们。
好的，太好了。我就问到这里。非常感谢所有的细节和内容。
太好了。谢谢，David。
我们的下一个问题来自Truist Securities的Pete Osterlin。请讲。
早上好。首先感谢你回答这些问题。我只是想。早上好。我想首先跟进关于你目前看到的投入成本压力的讨论，特别是天然气和硫磺。我想，基于你现在对第一季度的假设，与第四季度相比，定价与原材料的差异预计会对第一季度的 earnings 造成多大的不利影响？
是的，所以，你知道，我认为我们看到，你知道，硫磺价格几乎达到500美元/吨，天然气价格也上涨到300美元/ decotherm 左右，这是相当显著的增长。我们正在整个产品组合中实施一系列价格上涨。我们敏感的是，你知道，我认为在硫酸铵领域，原材料净价格影响可能存在5%到6%、7%左右的差距。然后在尼龙方面也类似。我认为那里的定价可能与苯的相关性更强。
所以我们也在那里提高价格，但我们看到与天然气相比，利润率有所压缩。所以，你知道，总体而言，我们可能会看到环比一些利润率挑战，可能在10到1500万美元左右。
好的，谢谢。然后你提到了这一点。但是，你知道，考虑到高昂的投入成本压力，你认为这是否有可能支持硫酸铵的定价能力高于历史水平，当你展望，你知道，第一季度之后，今年晚些时候，或者我想，你知道，如果你与那些不受这些特定材料压力影响的替代品竞争。这是否在一定程度上限制了定价能力？
是的，所以我们回到硫酸铵的基本面。当然，你知道，我们有氮，你知道，基线。对吧。因此，整个氮市场都在经历天然气价格的上涨。所以，你知道，那种营养价值，你知道，正如你可能在其他领域看到的，尿素，你知道，也继续上涨，你知道，尤其是在我们，你知道，进入这个季节的时候。所以这奠定了基础，然后显然我们必须为硫磺的溢价定价。而且，你知道，当然，你知道，我们看到行业价格上涨在很大程度上与硫磺一致。
你知道，如果你考虑我们的发布和最新定价，你知道，几周前上涨了50美元，最近又上涨了10美元。所以再次，试图在可能的情况下同步，你知道，相应地。你知道，最大的肥料替代品是磷酸盐。对吧。而且当然，你知道，正如我 earlier 提到的，这对他们的前景有一些考虑。但是，你知道，我们正在考虑所有因素。对吧。很多因素都会影响定价能力。未来的作物价格、农民盈利能力、你知道，种植面积。
最终，你知道，天气将如何，你知道，允许种植季节开始。但我们正在做我们行动手册中的所有事情，以将材料定位到供应链中，并为种植季节做好准备。
太好了，非常有帮助，谢谢。最后，我想问一下你对今年计划检修活动的指导。从历史上看，在你对氨装置进行维护的年份，费用明显高于你对2026年的指导。所以我想知道，你今年放弃了哪些维护活动，你预计或我想你是否预计你将不得不在未来几年赶上这些活动？
是的，人们认识到这可能看起来与历史有所不同。正如我们提到的，我们进入工厂的天然气管道需要我们的供应商进行一些维护和检查。因此，我们必须进行调整，理想情况下，我们会调整到进行维护的时间。对吧。所以这使我们能够回来通过风险优先级排序，再次关注，你知道，关键合规考虑，你知道，和必要的预防性维护。所以这是这里的真正驱动因素。你知道，总体而言，你知道，我们正在总体上审视我们的全球战略术语，以及，你知道，这真正需要什么。
显然，我们已经多次谈到，你知道，氨工厂和硫酸工厂的重要性，你知道，对我们的成功至关重要。但我认为，随着我们前进，可能有机会从这个角度看待它们。所以我们将不得不回来，你知道，随着我们前进分享。但是你知道，我们真的没有放弃任何我们认为在这个时候对维持我们的运营至关重要的事情。对吧。
太好了。我就问到这里。感谢今天早上的内容。
问答环节到此结束。我想将会议转回给Erin Kane作总结发言。
再次感谢大家今天早上的时间和关注。我们对我们在各种环境中表现出的能力充满信心，并正在定位企业以长期取胜。这得到了我们综合业务模式、持久竞争优势、健康资产负债表以及持续的风险调整投资决策的支持，以推动整个周期的业绩。有鉴于此，我们期待下个季度再次与大家交谈。注意安全，一切顺利。
本次会议现已结束。感谢您参加今天的演示。您现在可以断开连接。