Steve Cantor（投资者关系与营销传播总监）
Ziv Shoshani（首席执行官兼总裁）
William M. Clancy（执行副总裁兼首席财务官）
John Franzreb（Sidoti & Company）
Josh Nichols（B. Riley & Co., LLC）
Jaeson Schmidt（Lake Street Capital Markets）
大家好，感谢大家参加VPG 2025年第四季度财报电话会议。我叫Claire，今天将为大家协调本次会议。在演示过程中，您可以通过按电话键盘上的星号键加1来登记提问。如果您改变主意，请按星号键加2。
现在我将把会议交给VPG的高级投资者关系总监Steve Cantor，请开始。
谢谢Claire。大家早上好。欢迎参加VPG 2025年第四季度财报电话会议。我们的第四季度新闻稿和幻灯片已发布在VPG的网站上。今天电话会议的录音将在互联网上有限时间内提供，也可在我们的网站上访问。今天的发言受1995年《私人证券诉讼改革法案》的安全港条款管辖。我们的实际结果可能与前瞻性陈述有所不同。有关VPG运营相关风险的讨论，我们鼓励您参考我们的SEC文件，特别是截至2024年12月31日的10K表格以及我们其他近期的SEC文件。
今天参加电话会议的有首席执行官兼总裁Zeeb Shoshany和首席财务官Bill Clancy。现在我将把会议交给Zeeb进行准备好的发言。Steve。
谢谢Steve。我将首先对第四季度的业绩和趋势以及我们的战略进行一些评论。Bill将提供财务细节以及我们对2026年第一季度的展望。转到幻灯片3总结我们2025年第四季度的业绩，第四季度是我们连续第五个季度订单出货比超过1，这主要由传感器部门推动，而第四季度毛利率受到诸多不利因素的影响。我们预计随着传感器产量的增加以及积压订单处于多年高位，第一季度毛利率将有所改善。我们预计从第二季度开始出货量将增加，并在我们的增长计划上继续取得进展。
具体而言，第四季度收入为8060万美元，同比增长11%，环比增长1%，反映了整个产品组合的稳健执行。我们实现了又一个季度的订单积极趋势，合并订单为8130万美元，环比增长2%。这使得订单出货比达到1.01，是连续第五个季度订单出货比达到1或更高。我们在包括人形机器人和半导体设备在内的业务发展计划方面继续取得良好进展。这些努力在第四季度产生了1180万美元的订单，使这些计划在2025年全年的总订单达到3780万美元，超过了我们全年3000万美元的目标。
我们第四季度调整后毛利率为37%，受到300万美元不利因素的影响，包括异常不利的产品组合、库存减少以及离散库存和制造影响。我们预计第一季度毛利率将有所改善。我们目前正在提高传感器产品的产量，并预计第二季度销售额将更高。现在我将回顾各部门的业务表现，转到幻灯片4，首先是我们的传感器部门，第四季度收入环比下降4%，但同比增长18%，与第三季度相比，半导体设备相关的测试和测量领域的持续强劲被汽车电子系统（AMS）和一般工业市场的销售疲软所抵消。
传感器的订单继续保持积极趋势，并达到13个季度以来的最高水平。传感器订单环比增长4%，同比增长30%，订单出货比为1.15。第三季度以来的订单增长是由一般工业、我们其他消费电子市场和汽车电子系统的更高订单推动的。此外，我们对测试和测量市场的需求感到满意，特别是半导体测试设备应用。2025年下半年传感器总订单较上半年增长18%，传感器积压订单处于2023年第三季度以来的最高水平。
我们目前正在招聘以提高产量以满足需求，这应该会带来销售额的增长。从第二季度开始，一个关键亮点仍然是我们在人形机器人开发方面不断增长的势头。在第四季度，我们收到了80万美元的人形机器人相关订单，包括对前两位客户的后续订单以及对第三位客户的初始原型订单。这位新客户是一家新兴的机器人公司，正在开发人形机器人，以提高家庭和仓库环境中的生产力并简化日常运营。此外，在1月份，我们从最初的两个人形机器人客户之一收到了约100万美元的后续订单。
随着领先公司从原型果断转向早期生产和实际部署，2026年预计将是人形机器人市场的关键一年。技术挑战仍然存在，但它们直接发挥了我们的优势，并创造了对我们高价值、高性能解决方案的强劲需求，这些解决方案解决了他们的问题，以提高灵活性、稳定性、响应性和安全性。虽然整个人形机器人市场的生产 ramp-up 时间和规模仍不明确，但我们预计2026年VPG将继续保持增长势头。我们的基础设施和供应链团队已准备好支持客户的生产需求。转到幻灯片5，谈谈我们的称重解决方案部门，第四季度销售额较第三季度略有增长，同比增长7.8%。
环比增长主要体现在我们的工业称重市场。称重解决方案订单环比增长14.9%，达到2820万美元，订单出货比为1.02。具体的优势领域包括我们的其他市场，如精密农业、医疗建筑和电动自行车应用。用于重型卡车的车载称重系统的运输领域订单也有所增加。虽然有迹象表明其中一些终端市场已达到周期性底部，但我们继续看到OEM客户的趋势喜忧参半。转到幻灯片6，谈谈我们的测量系统部门，第四季度收入为2240万美元，环比增长9%，同比增长6%。
环比增长反映了DSI研发工具在新金属合金开发方面的销售额创下历史新高。我们在汽车电子系统领域用于测试新航空电子平台的销售额也有所增长。第四季度测量系统订单为1810万美元，较第三季度下降16%，订单出货比为0.81。钢铁市场的订单下降（主要反映了全球钢铁市场疲软期间项目的时间安排）抵消了用于碰撞安全测试的DTS产品的强劲销售。我们的渠道仍然健康，考虑到客户项目的时间安排，我们预计第一季度订单出货比将恢复为正。
转到幻灯片7，回顾全年，2025财年是VPG转型的一年。虽然我们3072万美元的收入较上年略有增长，但下半年销售额较上半年增长9%。此外，我们全年订单稳步改善，特别是在传感器部门。我们2025年业务发展计划的3780万美元业绩超过了我们全年3000万美元的目标。作为持续成本效率计划的一部分，我们还实现了450万美元的目标成本削减。转到幻灯片8，最重要的是，在2025年期间，我们采取措施将VPG定位为下一阶段加速增长。
在过去几年中，我们加强并精简了运营，以支持更大规模的机会，并改进了我们开发和跟踪增长计划的方式。这些努力使我们准备进入下一阶段，这涉及对我们业务的根本性重组。正如我们在11月宣布的那样，一个关键组成部分是设立两个新的高级管理人员职位和相应的组织：首席业务和产品官办公室以及首席运营官办公室。每个组织都有明确的任务。首席业务和产品官的重点是通过优化我们的内部销售和产品开发流程来加速增长，从而扩大我们的机会集并提高与新老客户的转化率。
首席运营官组织通过推动运营效率和准备度的改善，同时降低我们的成本结构，来支持这种加速增长。创建这种跨部门的卓越中心组织标志着与定义我们大部分历史的多元化运营结构的重大转变。原因很简单：未来的机会是由大型主流市场和技术趋势驱动的，并且比以往任何时候都更大、更重要。当我们进入第一季度的过渡期时，新组织将致力于核心和跨公司流程，将它们重新设计为标准化、可扩展、统一和最新的全球流程，同时实施行业最佳实践。
新流程将在第二季度全面实施。我们预计2026年将额外产生300万美元的销售、一般及管理费用，以支持新的组织结构以及新的IT平台。作为新组织的结果，我们预计通过成本削减计划节省200万美元。净影响是100万美元用于支持新组织。推动我们长期机会的一个关键趋势是物理人工智能技术的出现。物理人工智能是一类感知现实世界、做出决策并通过机器或控制系统驱动物理行动的人工智能系统。它位于人工智能和机器学习、传感器、控制和人形机器人的交叉点。
随着物理人工智能的更广泛采用，某些类型的人工智能预计将比其他类型产生更大、更长期的影响。VPG希望在人形机器人和自主物流领域提供解决方案。因此，我们对我们的增长前景感到兴奋。我们今年设定了一个内部目标，即实现中高个位数的收入增长，因为我们预计下半年将反映出经济趋势和资本投资的加强，以及我们正在进行的增长计划的持续进展。鉴于我们目前业务发展计划的渠道，我们为2026年设定了4500万美元的目标，较2025年增长20%。
在将会议交给Bill之前，我要感谢我们的员工在过去一年中的奉献精神以及他们对我们正在进行的变革的接受。我要感谢我们的客户对我们的信任和信心，我们将继续努力超越他们的期望。现在我将把会议交给Bill Clancy。Bill。
谢谢Steve。参考幻灯片9和幻灯片中的调节表。我们2025年第四季度的收入为8060万美元。第四季度调整后毛利率为37%，较第三季度的40.5%有所下降，受到100万美元的不利产品组合和100万美元的库存减少的影响。此外，我们产生了约100万美元的离散库存和制造影响，以及40万美元的不利外汇影响。按部门环比，传感器部门28.5%的调整后毛利率由于销量下降、不利的产品组合和外汇汇率而下降。
称重解决方案部门33%的毛利率较第三季度下降，主要由于一次性制造固定成本、库存减少和更高的物流成本。测量系统部门53.3%的调整后毛利率较第三季度有所上升，原因是销量增加，部分被离散库存调整所抵消。转到幻灯片10，我们的调整后营业利润率为2.3%，其中不包括69.7万美元的重组成本和11万美元的购买会计调整。第四季度销售、一般及管理费用为2790万美元，占收入的34.7%，略高于第三季度，反映了为新组织结构的招聘以及更高的差旅和佣金成本。
不利的外汇汇率对第四季度调整后营业利润率的影响为60万美元，对2025年全年的影响为470万美元。我们的GAAP净亏损为190万美元，即每股摊薄亏损0.14美元。调整后摊薄每股收益为0.07美元。全年GAAP税率为39%。对于2026年，我们假设运营税率约为26%。转到幻灯片11，调整后EBITDA为600万美元，占收入的7.5%，而第三季度为920万美元，占收入的11.5%。第四季度资本支出为350万美元，全年为850万美元。
对于2026年，我们预测资本支出为1400万至1600万美元。我们第四季度调整后自由现金流为130万美元，而第三季度为740万美元。截至第四季度末，我们的现金头寸为8740万美元，长期债务为2060万美元。由此产生的6680万美元净现金头寸以及我们信贷额度的未使用部分提供了充足的流动性，以支持我们的业务需求并为并购提供资金。关于2026年第一季度的展望，我们预计净收入将在7400万至8000万美元之间，假设2025财年第四季度汇率不变。总之，季度订单自2023年第二季度以来首次超过8000万美元，订单出货比为1.01。
我们超过了2025年业务发展计划的订单目标，并计划在2026年实现20%的增长。我们通过关键的组织和战略变革进入了一个新阶段，重点是加速增长和成本效率。现在，让我们开放电话线路接受提问。谢谢。
谢谢。要提问，请按电话键盘上的星号键加1。现在，如果您改变主意，请按星号键加2。准备提问时，请确保您的设备已在本地取消静音。我们的第一个问题来自Sidoti and company的John Franaz。您的线路现已开通，John。请讲。
大家好，感谢回答问题。我实际上想从收入指引开始，我很好奇，为了实现你们提出的中高个位数指引，考虑到最近的订单情况，这在多大程度上偏向于传感器部门？
嗯，John，早上好。首先，我们对市场的复苏相当乐观。我们已经看到了许多迹象，最初的迹象出现在传感器部门，但我们对应称重解决方案和测量系统也相当乐观。一些部门我们开始看到复苏的早期迹象。尽管钢铁市场仍然相当疲软，主要在中国。但总体而言，我们对商业环境持乐观态度。除此之外，我们还预计第二季度订单出货比将高于1。现在关于执行和收入，没错，虽然我们正在努力提高传感器的产量，但我们预计主要从第二季度开始传感器收入将更高。
但你说得对，为了实现中高个位数的增长，今年下半年我们期望实现比上半年更高的收入，因为我们目前处于产能提升阶段。
明白了。关于毛利率的影响，我粗略计算了一下，本季度大约是41%。如果排除一些我们称之为一次性项目的话，这样假设对吗？我很好奇其中是否有任何项目在2026年第一季度仍然存在或持续存在。
正如我所指出的，我们在第四季度确定了大约300万美元的异常影响，这些影响与年末结算以及我想说的在我们的一个站点启动新的ERP系统有关。那些所谓的一次性...
Ziv，听不清你说话了。
抱歉。似乎我们与Ziv失去了联系。电话会议将很快恢复。一旦我们重新...
能听到我吗？
我现在能听到你说话，先生。
能听到我吗？John？抱歉，不知怎么回事。好的。我刚才说的是，至少那300万美元的影响我们预计不会在下个季度出现。因此，我们应该会看到进入第一季度毛利率有所改善。
明白了。关于重组行动，我会回到问题上。你们预计600万美元。这600万美元预计是在2026年实现，还是在年底达到退出速度？
600万美元的成本削减预计将在2026年实现，并将计入2026年的利润表。因此，所有与效率、生产力提升、制造地点精简以及所有其他相关活动有关的成本削减计划将带来600万美元的成本节约，我们预计将在2026年看到这一结果。
谢谢，Ziv。我会回到队列中。谢谢你，先生。
谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自B. Riley的Josh Nicholas。您的线路现已开通。请讲。
是的，感谢回答我的问题。我想深入了解一下，你在电话会议中提到了一些相当重大的组织战略变革。你认为这意味着什么？第一，对公司整体的增长前景的押注，第二，已经有一段时间了，但我记得你们曾经提出过一些关于运营杠杆以及公司通过这些新变革能够实现什么的长期财务目标。你能谈谈这两个方面吗，以及你们是否计划就此发布任何更新。
是的，当然。Josh，如果你还记得的话，我们在11月宣布了公司的组织变革。组织变革围绕两个主要的新组织：首席运营官（COO）和首席业务和产品官（CBPO）。目的是建立一个跨部门的新组织，这将使我们能够标准化、统一、改进并应用最佳实践流程。因此，我们正在实施这些变革，这些变革将从第二季度开始生效。首席运营官组织的变革主要围绕采购。你知道，我想说集中采购将围绕供应链，供应链以及我想说更更好的组织重点，围绕成本削减、执行以及支持我们业务组织的运营重点。
另一方面，首席业务和产品官（CBPO）的目的是创建一个集中的销售运营职能、集中的营销和集中的业务发展，以优化我们的机会。现在除此之外，我想说我们正在启动一个数据项目，一个IT数据项目，这将使我们，这将使每个人都能在一个系统上运行，我们将引入更先进的商业智能（BI）和人工智能（AI）工具。总而言之，整个组织的重点是从成本方面执行，并在另一方面支持业务。
在支持业务方面，包括更短的交付周期，我想说更短的交付周期，更好的业务发展质量，或者我想说加强业务发展计划。此外，从成本部门和集中营销来看，我们已经看到，随着我们正在建立基础或推进基础，新组织从成本角度来看，正如我所指出的，600万美元，我们甚至为未来三年设定了更大的成本削减目标。同时，我们也为业务发展设定了内部目标，例如同比增长20%，如你所指出的，2026年业务发展目标为4500万美元。
现在我们正在改变模型，以适应新的成本和新的财务。为了建立一个新的财务模型。所以我想说在未来几周内，我们将引入一个基于新组织的新模型。
是的，很高兴听到这将得到更新，而且，你知道，很好。另外，你知道，这里有新的第三个人形机器人开发客户，你们从他们那里获得了一些初始订单。我知道你提供了一些关于在家庭和制造业中使用人形机器人的非常高层次的细节。关于这个客户相对于其他两个客户的规模以及潜在的时间表，你能告诉我们什么吗？他们是否计划在26年扩大到更大规模的生产，或者他们总体上仍处于开发的早期阶段？
我只能说，因为我们有非常严格的保密协议（NDA），这个客户比其他两个客户小。他们仍处于设计配置阶段，我们将，我们正在，你知道，我们正在与这个客户继续进行工程讨论，以便为他们提供最佳解决方案。我认为，总的来说，在人形机器人生态系统中，产量的提升确实取决于客户的商业化和人形机器人相关应用的采用。我们不知道他们何时期望开始试生产甚至扩大规模。
但我认为重要的是，一旦他们做出决定，我们的基础设施和供应链已准备好支持他们。
谢谢。我的最后一个问题是，你知道，这一直是一个大话题，你在CES和其他活动中看到很多人形机器人，总的来说，是否可以说你们正在与多个其他人形机器人开发商进行讨论，并且你知道，我们可能会在2026年全年看到一些额外的客户，或者你对扩大人形机器人客户群有什么期望？
我们确实有许多人形机器人制造商的名单，我们此时已经开始与他们进行对话。我们不会在财报电话会议上报告这些，因为他们还没有要求原型订单。因此，世界不同地区有很多人形机器人制造商，我们希望我们能够报告我们将能够报告我们将发货或开始更认真的对话并向其他人发货原型。是的。但毫无疑问，他们在我们的关注范围内，我们正在关注，我们正在关注更多的人形机器人制造商。是的。
感谢。谢谢。
谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自Lake Street Capital Markets的Jason Smith。您的线路现已开通。请讲。
嘿，伙计们，感谢回答我的问题。只是跟进那个问题。除了人形机器人，你们似乎看到了一些非常好的势头，你能谈谈在你们的新业务计划中哪些垂直领域的表现超出了你们最初的预期吗？
如你所知，过去我们一直在关注超高温陶瓷，这是我们的产品之一。我们也，我们也一直在关注半导体中精密电阻的一些设计。最近，我们还开始了与我们称之为物理人工智能应用的对话，这些应用是，让我们称之为基于人工智能的自主物流类型，这些基于人工智能平台，我想说一些大型制造商正在关注这一点。那是，我想说这是一种与人形机器人相邻的应用，但也基于人工智能。
因此，我们也开始与一两个客户就自主物流进行对话。
明白了。然后跟进你关于传感器部门内额外招聘的评论，这主要是为了建立更多的基础设施，还是你看到特定垂直领域或终端市场的需求拉动真正推动了这一点？
所以此时招聘人员，传感器业务的主要。我想说推动需求的终端行业是测试和测量、航空电子、军事和航天以及一些一般工业应用。这些是我们确实看到一些复苏迹象的终端市场。我们看到订单 intake 强劲得多，我们正在招聘直接员工并提高产量。我们认为这不是短期复苏。我们相信我们应该期望在未来几个月也看到这种复苏。
太好了。非常有帮助。非常感谢，伙计们。
谢谢。提醒一下，要提问，请按电话键盘上的星号键加1。现在我们将暂停以登记任何问题。最后提醒一下，要提问，请按电话键盘上的星号键加1。我们目前没有更多问题，我想把会议交回给Steve Cantor进行任何 closing remarks。
太好了。谢谢Claire。在结束之前，我确实想指出，我们将在3月参加Roth投资者会议，当然，我们期待下个季度向大家更新。感谢大家今天参加电话会议，祝大家有美好的一天。
谢谢。今天的电话会议现在结束。感谢大家的参与。您现在可以挂断电话了。Sam sa。