丹·普罗瓦兹尼克（投资者关系总监）
奇普·布兰肯希普（董事会主席兼首席执行官）
威廉·莱西（首席财务官）
斯科特·米库斯（Melius Research）
斯科特·多伊施勒（德意志银行）
诺亚·波普纳克（高盛）
希拉·卡亚奥卢（杰富瑞）
加文·帕森斯（瑞银）
彼得·斯基比茨基（Alembic Global）
路易斯·拉费托（沃尔夫研究）
高塔姆·卡纳（TD Cowen）
亚历山德拉·曼达里（Truist Securities）
女士们，先生们，感谢大家的等待。欢迎参加伍德沃德公司2026财年第一季度财报电话会议。此时，我想告知各位，本次电话会议正在录制以进行重播，所有参会者均处于仅收听模式。在演示结束后，欢迎大家参与问答环节。今天出席会议的公司代表有董事会主席兼首席执行官奇普·布兰肯希普、首席财务官比尔·莱西以及投资者关系总监丹·普罗瓦兹尼克。现在，我将把会议交给丹·普罗瓦兹尼克。
谢谢，操作员。我们欢迎各位参加伍德沃德2026财年第一季度财报电话会议。在今天的会议中，奇普将评论我们的战略及相关市场。随后，比尔将讨论我们财报中概述的财务业绩。在演示结束时，我们将接受提问。对于尚未查看今天财报的人士，可在我们的网站woodward.com上找到。我们还提供了配合本次电话会议的演示材料，同样可在我们的网站上获取。本次电话会议的网络直播将在我们的网站上保留一年。
本次会议中所有提及的年份均指公司财年，除非另有说明。我想强调演示材料第2页所示的警示声明。与往常一样，本演示的内容包括我们的指引，具有前瞻性，基于我们对全球经济和业务的当前展望及假设。更具体地说，这些内容可能且确实经常变化。我们的前瞻性陈述受到围绕这些因素的诸多风险和不确定性的影响，包括我们在向美国证券交易委员会提交的文件中识别的风险。这些陈述基于今日作出，除非法律要求，我们不打算更新它们。
此外，我们提供了某些美国公认会计原则（U.S. GAAP）和非美国公认会计原则的财务指标。我们提请您注意非美国公认会计原则财务指标的调节表，这些调节表包含在今天的幻灯片演示和我们的财报中。我们相信这些额外的财务信息将有助于理解我们的业绩。现在，我将会议交给奇普。
谢谢，丹。下午好，各位参加我们2026年第一季度财报电话会议的朋友们。我很高兴地报告，伍德沃德2026年开局表现卓越。航空航天和工业部门的强劲需求，加上我们团队的严谨执行，推动了第一季度的业绩。首先，我要感谢全球的伍德沃德员工，他们接受挑战，为响应所有终端市场不断增长的需求而提高产量，并持续改进我们的运营。这些共同努力使2026年第一季度成为出色的一个季度。在第一季度，伍德沃德销售额同比增长29%，每股收益增长54%。
与历史第一季度订单相比，我们还实现了强劲的现金生成。我也感谢客户的持续信任与合作，以稳定和优化需求信号，使我们能够对工厂和供应商的产能提升采取严谨的方法。这是一个全行业的机会，从我们一直深陷的供应链危机转向精准协调，以实现稳定的库存水平和可预测的组件供应。虽然并非所有产品线都达到了我们期望的状态，但随着我们继续与客户和供应商进行供应链协调，我们对前进的道路有清晰的愿景。
我们预计2026年库存周转率不会像我们希望的那样大幅改善。库存效率是一个优先事项，我们正在投入大量资源进行流程改进和控制，但这些努力的影响可能要到2026日历年下半年甚至2027年初才能显现。在航空航天领域，商用和国防原始设备制造商（OEM）的需求增长符合我们的预期，而商业服务超出了我们的预测。窄体、宽体和支线飞机平台的商业服务活动都很活跃。Leap、GTF和传统窄体飞机的维修量同比上升，与2025年第四季度相比相对持平。
与上一季度类似，我们经历了备用LRU（航线可更换单元）供应订单的增加，并且能够执行并向客户交付这些订单。我们航空航天团队的出色执行使我们能够以420个基点的部门利润率增长实现盈利增长。工业部门也继续保持积极态势，在发电、运输和油气领域均实现强劲增长。价格、运营改进以及规模效应转化为工业部门410个基点的利润率扩张。这些综合业绩建立在2025年强劲表现的 momentum 之上，反映了全公司的出色工作。
那么，2026年剩余时间的前景如何？我们继续扩大服务产能，以满足不断增长的需求并改善客户的周转时间。这包括我们位于苏格兰普雷斯特威克的设施，我们正处于规划阶段，增加面积并优化布局，以减少周转时间，同时支持增长。在罗克福德这个位置优越的伍德沃德MRO中心，我们正在调试额外的测试台，并根据我们团队进行的改善活动和基准测试，优化布局以改善流程。我们正与行业领先的MRO提供商合作，提供伍德沃德许可支持服务，这将为我们的客户提供更多选择和额外产能。为应对工业部门的增长，我们最近宣布了一项重要战略决策，即逐步停止我们的中国公路产品线。
正如我们过去所讨论的，中国公路市场给我们提供的订单可见性有限，从收入和盈利能力来看，整体表现不一致。我们对这项业务的战略选择已经评估了相当长一段时间。在本财年底前逐步停止的决定支持了伍德沃德工业部门的长期增长战略。全年来看，我们预计将继续从专注于卓越运营中受益。这包括进一步稳定端到端供应链，以改善按时交付，最终提高库存周转率，并增强韧性，以更好地服务客户。
我们近期的战略重点很明确。首先，我们将满足OEM的需求增长，无论是航空航天领域飞机和发动机OEM的产量提升，还是工业控制和组件的数据中心相关发电需求增长。其次，我们将提供世界级的服务，兑现对伍德沃德已安装产品（无论是航空航天、传统、Leap、GTF还是工业燃气轮机系统）的维修和大修承诺。最后但同样重要的是，我们正将研发重点从基础技术开发转向特定技术的客户价值展示，以确保伍德沃德在下一代单通道平台上获得更多内容。
从资本配置的角度来看，我们持续的有机增长和强劲的资产负债表使我们能够灵活评估具有战略契合度且风险调整后回报合适的潜在无机增长机会，同时投资于自身并向股东返还现金。鉴于我们第一季度的强劲表现以及我们对各市场的展望，我们有信心上调全年销售和收益指引，比尔将在分享第一季度业绩的更多详细财务信息后，在他的部分中概述这一指引。交给你，比尔。
谢谢杰夫，各位晚上好。提醒一下，所有提及的年份均指公司财年，除非另有说明，所有比较均为同比，除非另有说明。正如奇普所提到的，我们2026年开局非常强劲。2026年第一季度的净销售额为9.96亿美元，增长29%，反映了强劲的需求和一致的执行。我们2026年第一季度的每股收益为2.17美元，而去年同期为1.42美元，调整后每股收益为1.35美元。2026年第一季度没有调整项目。我们在第一季度产生了7000万美元的自由现金流。
第一季度业绩超出了我们的预期，主要得益于强劲的航空航天、商业服务以及工业部门中中国公路业务收入的增长。重要的是，我们没有经历典型的季节性需求下降，尽管本季度工作日减少，但我们保持了稳定的生产水平。在部门层面，2026年第一季度航空航天部门销售额为6.35亿美元，而去年同期为4.94亿美元，增长29%。同比大幅增长主要由商业服务销售额推动，增长了50%。这反映了支持传统飞机持续高利用率的更高 volume，以及LEAP和GTF活动的增加。
此外，本季度我们经历了显著更高的备用LRU volume，主要来自中国。这似乎是由客户供应不足而非需求提前拉动所致，因为这些是短周期订单，通常在同一季度内下单并完成。我们预计未来商业服务增长不会达到相同水平，因为比较基数变得更加困难，并且我们没有预测备用LRU销售额会达到过去几个季度的水平。与我们的预期一致，机身生产速度提高，商业OEM销售额增长22%，因为去库存开始减弱。
国防OEM销售额增长23%，主要由上一季度生效的新JDAM定价推动。总体而言，我们继续看到对我们国防项目的强劲需求。第一季度航空航天部门收益为1.48亿美元，占部门销售额的23.4%，而去年同期为9500万美元，占部门销售额的19.2%。420个基点的改善反映了坚实的价格实现（主要由新的JDAM价格推动）、更高的volume以及有利的产品组合（主要由于本季度商业服务的强劲增长），部分被制造能力的战略投资和通货膨胀所抵消。工业部门第一季度销售额为3.62亿美元，较去年的2.79亿美元增长30%。
核心工业销售额（不包括中国公路业务的影响）本季度增长22%，在终端市场价格和外汇方面实现广泛增长。海洋运输销售额增长38%，主要由服务和造船厂产量的增加推动。油气销售额增长28%，volume增长由中游天然气投资增加推动。发电销售额增长7%，其中包括去年燃烧业务剥离的影响。剔除平均约1500万美元季度销售额的剥离影响，发电销售额按百分比计算增长约20%，与更广泛的发电市场一致。
本季度中国公路销售额为3200万美元，高于我们的计划，进一步证明了这项业务的可见性挑战和显著的季度波动性。2026年第一季度工业部门收益为6700万美元，占部门销售额的18.5%，而去年同期为4000万美元，占部门销售额的14.4%。在我们的核心工业业务中，利润率扩大200个基点，达到核心工业销售额的17.3%，这得益于更高的销售额volume、强劲的价格实现和有利的产品组合，部分被通货膨胀抵消。我们在卓越运营支柱方面的重大进展使我们能够提高产量，满足强劲的客户需求，并实现更好的运营杠杆。
中国公路业务额外增加了210个基点的利润率增长。正如奇普在他的评论中提到的，经过多年对包括潜在剥离在内的战略替代方案的评估，我们决定在本财年底前逐步停止中国公路业务。这项业务经常在我们的工业部门内造成季度波动。它对我们整体财务业绩的贡献不一致，并且在高度不可预测的环境中运营。这一决定进一步使工业产品组合与我们的长期增长战略和优先终端市场（海洋运输、发电和油气）保持一致。
我们预计这不会对我们的长期财务业绩产生重大影响。然而，我们将产生与逐步停止相关的某些成本，这些成本将从我们未来的业绩中调整出去。在逐步停止期间，该业务今年剩余的运营活动将继续在我们的工业业绩中报告。2026年第一季度的非部门费用为3700万美元，而2025年第一季度调整后的非部门费用为2800万美元。2026年第一季度非部门费用没有调整项目。在伍德沃德合并层面，2026财年经营活动提供的净现金为1.14亿美元，而去年同期为3500万美元，主要由更高的净收益推动。
2026财年的资本支出为4400万美元。我们预计剩余三个季度的资本支出将显著增加，主要由于斯巴达堡工厂的建设以及其他正在进行的自动化项目。我们第一季度产生了7000万美元的强劲自由现金流，而去年同期为100万美元，主要由业绩超出预期相关的更高收益推动。截至2026年12月31日，债务杠杆率为EBITDA的1.2倍。我们根据优先事项分配资本，支持有机增长，有选择地追求战略并购机会，并通过股息和股票回购向股东返还资本。
我们继续通过持续的自动化投资和南卡罗来纳州斯巴达堡新工厂的建设来优先考虑有机增长。我们一直在评估有选择性的回报驱动型并购机会，我们强劲的资产负债表提供了在有吸引力的机会出现时果断行动的灵活性。我们2026财年的指引仍然假设通过股息和股票回购返还6.5亿至7亿美元。转向我们的2026年指引，基于我们今年的强劲开局，我们上调2026年销售和收益指引，并重申全年指引的其他要素。我们在第一季度的业绩超出预期的基础上进行叠加，同时对剩余季度的变化保持最小。
对于2026财年，我们现在预计如下：航空航天销售额增长在15%至20%之间，利润率保持在22%至23%之间；工业销售额增长在11%至14%之间，利润率提高到16%至17%之间。我们上调了伍德沃德层面的销售和每股收益指引。我们现在预计合并销售额增长在14%至18%之间，每股收益在8.2美元至8.6美元之间。自由现金流仍预计在3亿至3.5亿美元之间。正如奇普 earlier 提到的，我们预计将继续保持高于预期的库存水平，因为我们优先考虑客户的需求。
虽然我们努力实现端到端供应链的更好协调，但我们指引的所有其他方面保持不变。这就是我们对2026年第一季度业务和业绩的评论。操作员，我们现在准备开始问答环节。
谢谢，问答环节现在开始。如果您使用扬声器电话，请在按任何数字之前拿起听筒。如果您有问题，请按您的按键电话上的星号1。如果您想撤回问题，请再次按星号1。您的问题将按收到的顺序处理。请等待第一个问题。第一个问题来自Melius Research的斯科特·米库斯。您的线路已接通。
晚上好，奇普和比尔。业绩非常不错。关于商业售后市场销售额的快速问题。通常由于工作日减少，我们会看到环比下降。LRU销售额又是非常强劲的一个季度。但考虑到价格上涨通常在第二季度更为明显，第一季度2.45亿美元的商业售后市场销售额会是全年的低点吗？我认为不会是低点，斯科特。很难，从这里很难看到确切的数字。我们预计备用LRU的发货量不会达到相同水平，所以这肯定会降低该收入的峰值。
但我们确实。我们，我们已经建模，你知道，增加维修和备件销售额。我们认为，市场需求很强劲。在某些方面，我们的周转时间可能在一定程度上限制了我们满足所有需求的能力。因此，我们正在投资产能，以，你知道，缩短周转时间，提供更好的客户服务。所以我认为很难说这是否真的会是峰值。有很大的增长机会。好的。那么，在航空指引中，大概对波音和空客的生产速度存在一些保守性。
如果波音和空客达到他们的生产速度，是否会通过更高的初始供应销售额为您的售后市场带来更多上行空间？这就是我在服务端收入问题上犹豫回答的原因之一。我们在短期内看不到新的机队标志，这可能会推动供应volume的增加。因此，我们认为，从长期来看，达到更高的产出速度将推动更多的备用LRU，但不一定在短期内。随着时间的推移，这确实有很好的相关性。
但由于我们在短期内看不到任何新的标志，我们不认为这是2026年的机会。好的，谢谢回答。就volume而言，你知道，我想说，我们volume的下行挑战是，你知道，OEM的需求疲软，没有达到速度。而收益方面的机会是我们预测中有更多的备用LRU，或者比我们预测的更多的维修volume？这就是我对未来航空业务的描述。
好的，谢谢。不客气。
下一个问题来自德意志银行的斯科特·多伊施勒。您的线路已接通。
嘿，晚上好，比尔。明确一下，航空销售额展望增加5%主要对售后市场的增长，还是更广泛的增长？
是的，斯科特，这是由第一季度推动的。因此，鉴于第一季度表现强劲，主要由商业服务推动，这是一个合理的结论。
好的，那么为什么航空部门的利润率指引没有从更高的售后市场组合和您刚才提到的运营杠杆中受益呢？
是的，正如你所看到的，它在第一季度已经体现出来了。在今年剩余时间里，我们看到OEM销售额增加，而随着OEM销售额的增加，这种组合将缓和未来的利润率。
好的，明白了。那么奇普，您能详细说明一下本季度油气和海洋运输增长加速的驱动因素吗？两者看起来都有大约30%的增长。所以想知道您能否详细说明，并谈谈未来的展望。
关于油气，我想我们已经说过几次，就该终端市场的订单情况而言，可能会有些不稳定。它在很大程度上由OEM和服务驱动，我们的油气中游终端应用在很大程度上与燃气轮机相关。
有时是我们供应的阀门和组件的大修，其他时候我们可以与OEM合作伙伴或独立为终端客户的一个或一系列机组进行控制系统升级。正是这种活动推动了本季度的大部分增长。至于海洋运输，海洋运输也是类似的情况，造船厂订单充足且在扩张，你知道，他们的产量同比增长。因此，新机组对增长有一定影响。但同样，配备伍德沃德燃油喷射和控制系统及泵的船队的高利用率带来了大量的大修活动和使用我们备件的服务活动。
谢谢。不客气。
下一个问题来自高盛的诺亚·波普纳克。您的线路已接通。
嘿，下午好。晚上好，各位。我们是否应该将公司全年指引的修订理解为您将今年剩余九个月保持与先前计划相同？大致上，全年的上行空间基本上就是第一季度的上行空间？
不，那是。是的，没错。
好的。那么随之而来的问题是。这有意义吗？第一季度的所有上行空间都是您认为在本季度看到的好现象，但它们不会作为先前计划的上行驱动因素持续下去吗？
是的，让我想想。我来试一下。我确实认为这对今年剩余时间有意义。我们确实纳入了与我们认为存在的产量增长相关的额外增长，即服务增长。因此，这都包含在全年指引中。奇普提到的部分是备用LRU的潜在上行空间，这可能会也可能不会出现。这是我们第一季度业绩超出预期的较大驱动因素之一，以及中国公路业务的增长。我们预计这种情况不会在未来发生。
所以诺亚，我们确实认为今年剩余时间的指引是合理的。杰夫？我不知道你是否有，我。
我想我也可以从风险和机会的角度来描述，也许比尔，我们在第一季度几乎没有识别到风险，所有机会都实现了。当我们展望今年剩余时间时，我们觉得我们对可能使我们在指引范围内略高一些的事情有一个平衡的看法，即机身和OEM需求保持强劲，所有发电需求都实现，有些不稳定的油气业务可能保持高位。我的意思是，这些都是将推动我们达到指引上限的因素，然后有些事情可能会阻碍这一点。
你知道，在满足所有需求方面，我们仍然面临一些供应商挑战，我们工厂的一些硬产能限制限制了我们在需求出现时的响应能力。所以我认为，你知道，一些供应商可能会阻碍我们达到指引的最高部分。然后我们的一些客户可能会与其他供应商有问题，他们可能会减少对我们的需求。所以在接下来的九个月里仍然可能发生很多事情。
我们客户或供应商的供应链并不像我们希望的那样顺畅。所以我认为指引中有足够的空间来管理这些风险和机会。
好的，这很有帮助。感谢这些细节。那么您能否量化一下，无论是以绝对美元还是增长点数或其他方式，Leap和GTF对售后市场的贡献是多少，以及初始备用LRU对售后市场的贡献是多少？
我认为我们不会为您量化这一点。但只是，我的意思是，当你想到备用LRU时，它是一个高美元收入项目，也是一个良好的盈利项目，而维修业务的利润率不错，但你知道，远不及顶级美元水平。所以我们喜欢维修业务，它只是没有，没有像备用LRU那样的单位产出权重。所以，你知道，我们喜欢Leap GTF的同比增长。
它仍然符合我们预测的计划。传统窄体飞机的数量仍然强劲，比我们几年前预测的要强。我真的很喜欢宽体和支线飞机的同比增长，这表明我们的产品组合在商业航空的所有不同平台上都表现良好。
所以奇普，听起来，你知道，LRU可能是大块头。50。50是个大数字。我们不会为今年剩余时间建模50。但听起来第一季度的上行空间并不全是LRU。听起来你可能在Leap GTF计划以及传统飞机和发动机中也看到了上行空间。
是的，
宽体和支线飞机可能比我们预期的要多一些。所以那是，那是强劲的，Leap GTF和窄体飞机。我们开始。我们对此有很好的把握，从增长角度来看，这与我们的预期一致。
好的。好的，非常感谢。
不客气。
下一个问题来自杰富瑞的希拉·卡亚奥卢。您的线路已接通。
嗨，各位。恭喜，恭喜出色的季度。我是希拉的代表凯尔。
谢谢，凯尔。
谢谢。
关于Leap GTF的组合，我知道您还说传统窄体飞机同比增长，且与第四季度相比持平。显然与我们预期的季节性相反。您能否分析一下这是否是您在弥补过去的逾期订单？是否只是工厂的产量释放，以及我们应该如何看待接下来几个季度的节奏？
是的，我同意这与过去的季节性相反，但我认为，你知道，我们在过去几年里一直在努力的是一致的产出。随着我们获得系统的一致投入，并在一定程度上缩短周转时间，我们实现了这一好处。所以，你知道，我们在第四季度末没有为了完成年度目标而大幅冲刺。我们在年底的最后一周有稳定的产出。在年初的第一周也有稳定的产出。
我们一直在努力简化输入流程，当客户将单元发送给我们进行维修或大修时的接收流程。我认为，你知道，所有这些运营因素帮助我们在运营上保持了稳定的表现，这在财务上得到了体现。
好的，这很有帮助。然后关于LRU，我认为比尔的评论中提到。你们更有信心这是先前供应不足，而不是与前一年的关税相关的需求提前拉动。您能否给我们更新一下为什么信号发生这种转变，以及您从该客户群中看到了什么？谢谢，各位。
当然。我认为我描述的方式是，确实存在一个贸易开放窗口，我认为我认为这个窗口可能关闭的担忧是我对最近几个季度该活动如此强劲的假设。你知道，我们的团队查看了计算所有在役单元，并对我们提出的备件供应水平建议进行了百分比和统计分析。我们的团队确定这些客户在供应方面有点落后。所以这就是我们得出这个结论的方式。
下一个问题来自瑞银金融的加文·帕森斯。您的线路已接通。
嘿，谢谢各位。下午好。你好。
谢谢。
您能否为我们分解一下今年航空子部门的增长率假设？
是的，我想我们上个季度讨论过这个问题。我在那方面做得不是很好。前一年。我的假设没有实现。所以我在去年停止了那个过程。听着，我们看到OEM的强劲需求，包括国防和商业。我们看到商业服务在非常困难的比较基础上有相当不错的需求。然后国防服务有点，你知道，持平。我们在国防领域处于正确的项目。
只是我们的国防MRO增长不是很快，嗯，目前我只能说这么多，加文。明白了，感谢。您提到在某种程度上周转时间限制了增长。但是，你知道，你一直在投资、招聘、致力于生产力，在某个时候。您是否存在产能限制，或者生产力举措是否开始显现效果？我们正在达到我们产能计划的一部分，我们正在苏格兰普雷斯特威克的设施进行扩建。我将其描述为一个位置优越的设施，不仅从技术角度，而且它位于一个航空园区，拥有良好的，你知道，劳动力声誉和人才储备。
它就在GE的Cal设施的围栏对面。所以我们，我们在那里处于非常好的位置。当我们扩建时，我们将，你知道，几乎，你知道，50%到翻倍那个设施。我们仍处于规划阶段，但这是规划阶段的一个相当成熟的部分。所以我们正在推进这一计划。我们已经在那里为Leap安装了几个测试单元，并且我们正在罗克福德设施中安装更多的测试单元。所以罗克福德有足够的空间，但普雷斯特威克需要更多空间。至于伍德沃德设施的扩建，这是我们内部服务足迹的计划。
我们正在与一些外部MRO提供商合作，为客户提供更多选择和更多产能。所以，这即将到来。该协议在收入和利润率贡献方面如何运作？所以这就像你，你可能想象的那样，对于一个独立的提供商，我们将向该MRO提供商提供技术支持、材料和维修支持，这样他们将与客户签订合同，或者他们可能已经在管理一个机队，然后我们将为他们提供备件、套件、文档和技术支持。
谢谢。
不客气。
下一个问题来自Alembic Global的皮特·斯基比茨基。您的线路已接通。
嘿，晚上好，各位。我想你们通常会在问答中披露这一点，但本季度的定价情况如何，相对于您全年5%的预期？我想可能由于LRU，它高于预期。
是的，皮特，本季度我们在伍德沃德层面看到价格上涨约8%，略高于5%，随着全年价格比较变得更加困难，我们预计会略高一些。话虽如此，它仍然比我们想象的要高一点。所以我们实际上将全年5%的峰值修订为接近7%，我们预计航空部门对此的贡献将略高于工业部门，但工业部门仍然贡献良好。
好的，感谢。然后可能有一个给奇普的问题。嘿，奇普，当你们说正在投资商业售后市场产能时，您是否了解您目前在售后市场服务的已安装基础的比例？然后如果您在这方面有目标，因为我不知道，我，听起来您可能觉得由于售后市场的快速周转性质，您可能错过了一些销售。也许有一些，我知道PMA或其他人正在抢占您认为理应属于您的销售。
所以只是想知道您能否说明这一点。
是的。所以在Leap GTF上，我们不觉得我们错过了。我们只是在延迟，你知道，我们的收入确认和客户的可安装备用状态。这就是周转时间方法背后的原因。我们目前不担心在该活动中失去市场份额。我们一直在扩大产能，目的是与外部需求保持一致。但我们理解，你知道，需求在哪里。我们对拆除率有很好的预测，我们正努力领先于这一点。你知道，我们可能在测试台产能方面有点落后，这是我们的一个限制因素。
因此，我们渴望在未来几个月内在我们的罗克福德设施中调试一两个测试台，这应该会缓解我们的一些在制品，并改善周转时间。所以这不一定是市场份额驱动的决定。我们只是试图领先于我们预测的增长。很好。
谢谢。
不客气。
下一个问题来自沃尔夫研究的路易斯·拉费托。您的线路已接通。
嘿，晚上好，各位。
嘿。路易斯。
也许只是谈谈自由现金流。显然您没有上调它。我想您有点暗示一些事情可能比您预期的要差一些。所以您能帮我再梳理一下吗？
是的。所以，路易斯，没错。你会从我们获得的收益增长中推断，我们可能会有，你知道，大约4000万美元的自由现金流随之而来。随着我们进入这一年，并审视供应链和满足客户需求，我们认为最好可能将营运资本水平保持得略高一些，主要通过库存。因此，基于我们今天的情况，我们认为最好将自由现金流指引保持在当前水平。
我想我们理解我们为什么这样做。我们正在解决问题，但我们希望在降低库存之前看到效率，以确保我们能够满足客户的产出。
好的，很好。谢谢。
然后也许，奇普，回到许可问题。您如何考虑平衡扩大产能与扩展这些许可？
是的。所以，你知道，当我们甚至开始Leap GTF项目时，你知道，在我们看来，我们正在考虑将要投入使用的机队规模，并说，伍德沃德真的想投资于实体设施和所有设备来服务整个机队吗，或者我们想让其他人承担这些投资吗？然后另一件事是，在某些情况下，这是一种双赢，因为我们的一些客户更愿意在现场完成这项工作，以支持他们的客户群或他们自己的航空公司，比如说。
因此，对我们来说，这是一个双赢的提议。我们的材料、我们的工作范围和我们的技术方法得到利用，其他人进行实际操作和客户支持。我认为这是一种相当有效的思考方式，我们倾向于自己完成大量工作，但同时也分享一部分。
太好了，谢谢。不客气。
下一个问题来自TD Cowen的高塔姆·卡纳。您的线路已接通。
是的，谢谢。早上好。下午好。我应该说下午好。高塔姆。我只是好奇，就本季度的订单而言，如果可以的话，以及自季度结束以来，您是否看到任何？我只是，我们都在评估未来九个月的指引是否保守。在3月季度是否有任何放缓，也许您能否谈谈未来，比如说，六个月两个部门的整体可见性。是的。
高塔姆，描述订单的最简单方式是，我们有足够的订单来实现指引的高端。真正的问题是我们和我们的供应链能否交付那么多产出，继续解决我们的限制并提高效率，从而获得一些产能，同时我们的供应商能否按时交付以支持这一点。这现在是一个微妙的平衡。你知道，我们在许多供应商处保持前瞻性部署。我们仍然有大约30个供应商处于，你知道，风险观察中，并且，你知道，交付延迟并阻碍。
这是我们库存高于我们希望的另一个原因，因为在某些情况下，我们缺少一两个零件来完成一些关键的，一些关键的客户交付。所以实际上，这是我们和我们的供应链交付能力的问题。在某些情况下，我们实际上在指望，我们实际上受制于我们客户的其他供应链，我们与之有最小-最大交付安排的客户。他们可能会暂时搁置我们，同时让他们的供应链赶上来。所以，你知道，在保守性方面，我想我会说我们正在管理风险和机会，并尽我们所能从今天的角度来看待它。
但订单强劲，订单支持我们指引的高端。
好的，这非常有帮助。我还想知道您能否评论一下过去，比如说，一年左右商业航空OEM业务的盈利能力趋势。现在您正在获得效率并提高产量，这与航空部门商业业务的平均利润率相比如何？
嗯，显然它远低于综合利润率。但是，你知道，我们在那里改善的机会至少有两个方面。一是，如果客户，如果我们的客户能够持续保持较高的产量并实现今年计划中的产量提升，显然我们将获得规模杠杆，这是好事。然后，如果我们能够以这样的方式调整我们的供应链，使我们能够更高效地生产，我们整个星期都能清晰地生产，我们可以按照本周开始时想要的计划运行。
所有这些都将通过减少浪费而有利地影响我们的财务。所以这实际上是这两件事，你知道，我们需要实现以继续提高商业方面的OEM利润率。
无论如何，您能否给我们一个维度，说明它的盈利能力如何。它是10%的业务吗？是5%的利润率业务吗？今天。
根据应用和产品类型，我们有各种利润率。而且，你知道，我们喜欢考虑整体业务生命周期利润率。这就是将这个已安装基础投入使用，以便我们能够为其提供服务。这可能就是我们要说的全部。
谢谢。
不客气。
下一个问题来自Truist Securities的亚历山德拉·曼达里。您的线路已接通。
嗨，我是True Securities的迈克尔·切尔莫利的代表亚历山德拉·曼德里安。感谢您回答我的问题。我想知道您能否确定中国公路业务剥离的成本，以及是否会有收入溢出到2027财年，我们对2026财年的预期是否仍在6000万美元左右。与2025年的结果类似。
是的。因此，关于逐步停止成本，我们预计大约有2000万至2500万美元的成本与重组相关。其中大部分将与人员成本相关，这将是现金支出。可能会有一些与取消合同和剩余库存相关的费用。这就是成本方面。我所看到的2027年销售额，我认为我们不会有收入泄漏到2027年。我们目前认为，即使逐步停止，我们的6000万美元仍然正确。
好的，很好。然后您提到您处于正确的国防项目，但国防售后市场似乎落后于国防OEM。您能否提供更多细节，或者是否有其他机会即将出现？
我想我对我们国防服务的描述是，在某些产品线中它相对稳定。但在许多产品线中，我们从客户维修 depot 获得一批工作，我们有一批备件订单用于维修 depot 正在进行的工作。所以有些产品线是稳定的，然后有些是有点不稳定的。所以你可以看到有些季度我们有，你知道，个位数到两位数的增长，其他季度持平或下降。很难给你更多的描述，因为我们对该客户订单模式的可见性有些有限。
我们正在努力，我们正在努力获得一些更稳定的需求和一些，你知道，公私合作的运营机会。所以我们正在开拓渠道。但现在说我们很快就能更好地处理该订单流还为时过早。
太好了。我还有最后一个问题。最近，空战司令部司令评论说，假设的1.5万亿美元2027年美分计划将用于备件，以提高飞机的能力。您如何看待这一情况，您认为这对伍德沃德有什么影响？
嗯，很难说这对伍德沃德会有什么影响，因为我们不知道现有的库存情况，无法确定我们的硬件是否存在需要填补的缺口。但如果他们认真对待这一优先事项，我假设他们会开始询问供应商的交付能力。这可能是伍德沃德有机会的第一个迹象。
太好了。谢谢。
不客气。
布兰肯希普先生，目前没有更多问题了。我现在将会议转回给您。
好的，我要感谢各位参加我们的第一季度电话会议。期待下次与您交谈。
女士们，先生们，今天的电话会议到此结束。重播将在公司网站www.woodward.com上保留一年。感谢您参加今天的电话会议，现在您可以挂断电话了。