Ivonne Salem（副总裁、财务规划与分析及投资者关系）
Bruce Thames（总裁、首席执行官兼董事）
Thomas N. Cerovski（高级副总裁兼首席运营官）
Jan L. Schott（高级副总裁兼首席财务官）
Brian Drab（William Blair & Company L.L.C）
Justin Ages（CJS Securities, Inc.）
Aaron Spychalla（Craig-Hallum Capital Group LLC）
Jon Braatz（Kansas City Capital Associates rogantation）
欢迎参加Thermon Group Holdings 2026财年第三季度业绩电话会议。此时所有参会者均处于仅收听模式。演示结束后将进行问答环节。会议期间如需要操作员协助，请在电话键盘上按Star0。提醒一下，本次会议正在录制。现在我将会议转交给主持人，Ivonne Salem，副总裁、财务规划与分析及投资者关系。谢谢。您可以开始了。
早上好，感谢您参加Thermon Group 2026财年第三季度业绩电话会议。今天主持会议的是首席执行官Bruce Thames、首席财务官Jan Schott和首席运营官Tom Cerovski。今天早上早些时候，我们发布了业绩新闻稿，已通过Form 8K向SEC提交，并可在我们网站的投资者关系部分查阅。此外，本次电话会议的幻灯片可在我们的投资者关系网站“新闻与活动”下的“投资者关系日历”中的“2026年第三季度业绩电话会议”找到。在电话会议期间，我们将讨论一些不符合公认会计原则的项目。
我们已在业绩新闻稿末尾的表格中将这些项目与最具可比性的GAAP指标进行了调节。这些非GAAP指标应被视为GAAP财务业绩指标的补充，而非替代。我想提醒您，在本次电话会议中，我们可能会就公司做出某些前瞻性陈述。有关我们前瞻性陈述的更多信息，包括可能影响我们未来业绩的风险和不确定性，请参阅我们向SEC提交的年度报告和最新季度报告。
我们的实际业绩可能与这些前瞻性陈述中预期的结果存在重大差异，我们没有义务公开更新任何前瞻性陈述，无论是由于新信息、未来发展还是其他原因，除非法律要求。今天的电话会议将首先由我们的首席执行官Bruce Thames发表讲话，他将回顾我们近期的业务表现，包括战略举措的最新情况。在Bruce之后，我们的首席运营官Tom Cerovski将分享我们在数据中心市场和中压加热器方面的进展和机遇，这是我们未来有机增长计划的两个关键组成部分。
Tom之后，我们的首席财务官Jan Schott将回顾我们第三季度的财务业绩。然后Bruce将以业务前景的最新情况结束我们的准备发言。在这些准备发言结束后，我们将开放提问环节。现在，我将会议转交给Bruce。
谢谢Ivonne，早上好，欢迎各位参加今天的电话会议。我将从第三季度的亮点开始我的评论，您可以在幻灯片4中找到这些内容。我非常自豪地宣布，我们在第三季度取得了创纪录的业绩，实现了公司历史上最高的收入、盈利能力和订单量。这些出色的成果证明了我们坚定不移地执行战略举措的决心，以及全球Thermon团队全体成员所展现的奉献精神和卓越表现。我们的战略行动使我们能够充分利用重塑工业格局的重大长期趋势，包括数据中心的增长、发电需求的增加、全球向脱碳的转变以及电气化的加速。
我们相信，我们近期的订单强度和渠道增长表明宏观环境正在改善，再加上新的资本项目势头，以及强大的客户关系的支持，所有这些都支持本财年剩余时间的积极前景，并将势头延续到2027年。现在更详细地谈谈我们的季度业绩，我们第三季度的收入较去年增长了10%，再加上我们稳健的利润率执行，调整后EBITDA增长了12%。我们第三季度的调整后EBITDA利润率略高于24%，这使得我们过去12个月的调整后EBITDA利润率接近23%，显示出我们业务强劲的盈利潜力。
我们仍然致力于Thermon业务系统举措和利润率优先事项，我们对近期的盈利能力转化感到非常满意。虽然我对第三季度的运营结果感到鼓舞，但我对强劲的订单趋势和我们业务中正在形成的势头感到最兴奋。第三季度订单同比增长14%，订单出货比约为1.1倍，季度末总投标渠道增长8%，其中近80%的机会来自我们多元化的终端市场。本季度大型项目订单同比增长约60%，主要受液化天然气项目活动、中游天然气加工以及亚洲一个大型可持续航空燃料项目的推动。
大部分此类活动与天然气价值链相关，包括发电和液化天然气出口设施，以及可再生能源领域的持续势头，主要在东半球。虽然这些订单有助于扩大我们的安装基础，但执行时间线比我们的流程业务更长，将在2027财年开始转化。电力行业是Thermon另一个处于有利地位的领域，我们的产品范围从管式束产品的排放监测解决方案，到Genesis伴热控制系统的温度管理，再到常规和核能发电的辅助锅炉。虽然似乎正处于大型资本支出周期的早期阶段，但我们在该领域的机会渠道现已增长至1.8亿美元，同比增长58%，其中超过60%的机会来自美国市场。
美国另一个新兴增长领域是制造业回流，客户正在重启关闭的设施或扩大现有设施的生产，涉及制药、化工、钢铁和其他行业。上个季度，我强调我们收到了新的Poseidon液体负载组解决方案的第一份订单。我很高兴地报告，我们在第三季度交付了首批设备，更重要的是，我们继续看到数据中心产品的订单和极其强劲的报价活动。我们的首席运营官Tom Cerovski将在本次电话会议晚些时候提供有关数据中心市场的更详细更新。
本季度的另一个重要驱动因素是大型项目业务连续第二个季度持续反弹。正如我们在最近的电话会议中讨论的那样，我们的大型资本支出订单率正在改善，这促使我们提高工程能力以应对增加的项目工作量，包括今年早些时候在墨西哥启动新的全球工程中心。工程团队的增加使我们能够完成几个大型项目的设计阶段，这转化为大型项目业务财务业绩的改善。第三季度资本支出收入与去年第三季度相比增长了37%，基于我们强劲的第三季度业绩以及新订单和积压增长的势头，我们再次上调2026财年的指引，我将在结束语中详细说明。
现在我想将会议转交给我们的首席运营官Tom Cerovski，他将提供有关数据中心市场和中压加热器的更详细更新。
谢谢Bruce，各位早上好。转到幻灯片6，我想提供我们数据中心市场液体负载组解决方案的最新情况，这已迅速成为Thermon一个有意义的增长机会。正如我们在之前的电话会议中讨论的那样，最近向液冷数据中心的转变（由对人工智能（AI）的投资推动）创造了对液体负载组的快速增长需求，以验证关键冷却系统和电力基础设施。Thermon已积极采取行动，使公司能够在短期和长期内从这一趋势中受益。
正如Bruce强调的那样，我们已发运了最新设计的液体负载组解决方案的首批20台设备，并在本季度开始安装和调试，该产品的势头继续增长。重要的是要注意，我们在短短六个月内就从初始开发阶段过渡到发运设备，这凸显了我们团队的创造力、响应能力和敏捷性。报价活动仍然强劲，我们的报价记录已连续翻番至6000万美元。我们继续预计液体负载组解决方案的订单将大幅增加，我们目前正在扩大生产，以支持我们认为将是一个多年增长的机会。
Thermon的另一个令人兴奋的机会是我们参与中压加热器市场。中压加热器外观和功能与传统工艺加热器相似，但工作电压显著更高。这为这些高性能加热器创造了一个庞大且不断增长的市场，它们具有更高的效率、更高的功率密度、更小的占地面积、更低的安装成本和更少的辅助设备。Thermon的中压加热器渠道已扩大到超过1.5亿美元，受益于我们的全球电气化趋势和我们产品的卓越特性。我们这些加热器的销售和营销活动也是我们现有行业中现有商业团队努力的延伸，利用现有技能和现有客户，使我们能够快速行动以获取市场份额。
这些加热器还受益于工业加热领域脱碳和电气化的长期顺风和宏观经济趋势。除了前面提到的特性和优势外，这些电加热器可以以最高效率运行且无排放，而基于燃烧的加热器效率较低且并非无排放。还值得注意的是，从中压加热器市场的竞争角度来看，存在显著的进入壁垒。尽管这完全在Thermon在传热和热力学方面的专业知识范围内。这是我们凭借深厚广泛的工程人才经过多年发展的能力。
这些加热器具有国际认证和批准，需要详尽的测试和合规审查。坦率地说，这些中压加热器设计难度大，制造难度更大。Thermon在这一领域处于领先地位，我们处于有利位置。在极少数甚至尝试参与这一领域的竞争对手之前。我们已经获得了第三份中压加热器订单，这使得我们该产品的积压订单超过1100万美元。我们目前正在为2027财年和2028财年报价机会并销售这些加热器的制造时段。最后，我们还在扩大制造流程，并利用我们的全球制造足迹来增加这些加热器的产能。这项技术完全在我们的优势和能力范围内，我们正在利用我们的全球工程和运营团队来满足客户对这些产品不断增长的需求。有了关于液体负载组和中压加热器这些令人兴奋的产品的最新情况，我现在将会议转交给Jan，由他详细回顾我们的第三季度业绩。
谢谢Tom，各位早上好。我将介绍我们第三季度的财务表现，然后更新营运资金、现金流以及我们的资产负债表和流动性情况。转到幻灯片7，本季度收入为1.473亿美元，同比增长10%。本季度的增长反映了更有利的支出模式，包括客户大型项目支出的持续改善、欧洲电气化和脱碳的持续势头以及定价带来的好处。随着Fateh收购在去年10月达到一周年，本季度的所有增长现在都被视为有机增长。
我们第三季度的运营支出收入为1.22亿美元，与去年相比增长5%，主要受我们安装基础支出增加和定价的推动。运营支出收入占本季度总收入的83%。第三季度大型项目收入为2540万美元，同比增长37%。正如Bruce earlier提到的，我们主要项目市场的势头现在正体现在我们的业绩中，本季度有几个项目从工程阶段进入执行阶段。我们的工程团队仍然满负荷运转，活跃的投标渠道使我们有信心这种强劲势头将持续到新的日历年。
我们第三季度的毛利润为6870万美元，与去年相比增长11%。毛利润的增长是由于产量增加带来的经营杠杆、价格、关税缓解以及Thermon业务系统带来的生产力提升。因此，第三季度的毛利率为46.6%，高于去年的46.2%。考虑到大型项目收入占比更高，我们很高兴看到本季度毛利率表现继续保持。我们上个季度也看到了这一趋势，这是令人鼓舞的。本季度调整后EBITDA为3560万美元，高于去年的3180万美元，增长12%。
增长是由我们稳健的收入增长、持续的毛利率改善和严格的成本管理推动的，部分被增长举措的持续投资和更高的基于绩效的薪酬所抵消。第三季度调整后EBITDA利润率为24.2%，比去年提高50个基点。本季度GAAP每股收益为0.55美元，略高于去年同期的0.54美元。调整后每股收益为0.66美元，较去年同期的0.56美元增长18%。第三季度订单增长14%，达到1.582亿美元，与去年相比。正如Bruce earlier指出的，这包括液化天然气、中游天然气加工和亚洲一个主要可持续航空燃料项目的强劲活动。
我们本季度的订单出货比为1.1倍，高于去年的1.0倍。尽管本季度交付了创纪录的收入，但由于本季度积极的订单出货比和有利的项目时间安排，积压订单增长了10%。转到按地区划分的业绩，美国Lam实现了10%的同比增长，主要受大型资本项目的持续需求和持续的定价纪律推动。加拿大在项目活动增加的支持下实现了1%的收入增长。在欧洲、中东和非洲地区，活动仍然强劲，收入增长37%。这一增长反映了我们传统业务的强劲执行以及欧洲与电气化和脱碳趋势相关的需求上升。
同时，亚太地区在项目活动持续势头的支持下实现了9%的收入增长。转到幻灯片8，了解资产负债表和流动性的最新情况。季度末营运资金为1.9亿美元。本季度资本支出为490万美元，去年为140万美元，反映了我们支持增长举措的投资，包括液体负载组和中压加热器产品线。我们第三季度产生了1310万美元的自由现金流，高于去年的840万美元，反映了健康的经营业绩，并受到以增长为重点的投资的适度影响。今年迄今为止，自由现金流为2570万美元，高于去年同期的2390万美元，凸显了即使在我们投资支持增长的情况下仍保持的纪律性。
我们在第三季度没有回购股票。自2025财年初以来的累计回购额为3600万美元，占我们已发行股票的4%。我们现有的授权下仍有3850万美元剩余。我们季度末的净债务为9630万美元，净杠杆率为0.8倍。总之，我们在第三季度继续保持财务纪律，并专注于维持强劲的资产负债表。截至季度末，我们拥有1.41亿美元的总现金和可用流动性，为我们提供了充足的财务灵活性，以执行平衡的资本配置战略，该战略仍然专注于通过有机增长和战略收购推动增长，同时平衡机会性股票回购和债务减少。
有了这些，我将会议转回给Bruce。
谢谢Jan。正如我们在本次电话会议中分享的那样，我们对第三季度的业绩非常满意，并对我们许多终端市场看到的持续势头感到鼓舞。过去几年，这个团队花费了大量时间和精力重新定位业务以实现增长，因此看到这些努力开始得到回报是非常值得的。基于我们今年前三个季度的强劲业绩以及业务的持续势头，我们上调了2026年全年收入和调整后EBITDA的财务指引，正如我们在幻灯片9中详细说明的那样。
我们2026财年的财务指引要求收入在5.16亿美元至5.26亿美元之间，同比增长5%。在中点，我们将调整后EBITDA指引上调至1.14亿美元至1.20亿美元之间，同比增长7%。在中点，我们的指引继续假设当前的关税结构保持不变，任何未来的公告都不会对投入成本或客户情绪产生显著的正面或负面影响，并且我们看到的改善的业务趋势将持续。现在转到幻灯片10，我们相信我们在战略上处于有利位置，可以从几个强大的宏观经济驱动因素中受益，包括回流、电气化、脱碳电力和数据中心。我们处于极其强劲的财务状况，拥有足够的财务灵活性来继续追求我们的战略优先事项，包括有纪律的资本配置，所有这些都持续专注于为股东创造长期价值。我们的准备发言到此结束。我们现在准备进入电话会议的问答环节。
谢谢，现在我们将进行问答环节。如果您想提问，请在电话键盘上按Star1。确认音将表明您的线路已进入提问队列。如果您想取消提问，可以按Star2。对于使用扬声器设备的参会者，可能需要在按星号键之前拿起听筒。您的第一个问题来自William Blair的Brian Drab。请陈述您的问题。
祝贺取得出色的业绩。我们关注贵公司很长时间了，我知道很多人一直期待Thermon能取得这样的业绩，我通常不会在电话会议上花时间祝贺，但我认为这绝对值得。
谢谢。Brian，我在想
是的，你能谈谈连续两个季度超过46%的毛利率吗，这种可持续性如何，有什么结构性变化，或者说，在大型项目活动改善的情况下（通常毛利率会略低），你们是如何做到的。
是的，Brian，这是个很好的观点。业务组合正在向更多大型项目转移。有很多因素确实在推动毛利率的改善。你知道，Thermon业务系统使我们能够系统地推动生产力和效率提升，这些正在转化为底线结果。我认为这是已经到位的，并且将继续向前推动。价格也是我们在市场上获得一些增量利润的另一个领域。我们也看到了经营杠杆的好处。我还想指出，当你看我们今天的项目组合时，它主要是设计和供应，而我们所谓的交钥匙工程或围绕现场劳动力、安装或第三方材料（如导管、电线、开关、断路器、继电器等）的额外内容要少得多。
所以这些都有助于改善这些项目的利润状况。展望未来的积压订单，我们仍然有围绕大型项目的大量积压订单，这些项目主要侧重于设计和供应。因此，我认为这些利润率将保持。我想说，通常第三季度由于供暖季节的组合以及增量 volume 的经营杠杆，总是毛利率最高的。话虽如此，当你从季节性角度看我们的业务时，我认为我们可以在未来继续实现类似的利润率。
但关键是要理解第三季度通常是峰值，第四季度和第一季度会有所下降，然后在明年第二季度和第三季度开始回升。这只是我们业务利润率概况的正常节奏。
好的。这种向更多设计和供应而非具有大量劳动力内容的项目的转变，是你们有意为之，还是更多是整体市场趋势的结果？
两者都有一点。我们特别关注这一点。但同时，一些总承包商和EPC也开始将更多的现场劳动力和安装工作内部化。所以这是两者的结合。
好的。然后在数据中心方面，显然势头非常好。你能谈谈你与行业潜在客户的对话是如何演变的吗？你们是在与数据中心建筑承包商、暖通空调承包商、超大规模数据中心运营商本身交谈吗？以上所有？
嘿，Brian，我是Tom。再次感谢祝贺。看，你的问题的答案是以上所有。我们通过开发这些项目的发现过程和设计思维建立了一些关系。在启动项目和产品之前，我们做了大量的客户研究和反馈。但我们正在与一些专门向这个市场租赁设备的租赁公司建立关系。还有一群公司专门从事数据中心的调试以及围绕保险和法规合规的测试。然后正如你所说，我们也直接与最终用户合作。
在某些情况下，他们将这些设备和负载组永久安装，这将成为他们整体资产的一部分。所以看，答案是我们与各种类型的客户合作，并通过许多不同类型的渠道建立了关系。
好的，很好。我现在先提问到这里，稍后再聊。谢谢Brian。
谢谢。您的下一个问题来自CJS Securities的Justin Ages。请陈述您的问题。
嗨。各位早上好。
早上好。早上好。关于液体负载组的另一个问题。过去您提到市场规模约为8000万至9000万美元。想知道您的假设是否有变化。而且我知道您详细说明了中压加热器的竞争格局，但如果能提供一些关于这些液体负载组竞争格局的细节，将非常有帮助。请。
嘿，好问题。我们没有更新管理层对我们认为市场规模的估计。我想我们现在将继续与之前的沟通和我们 earlier 提到的内容保持一致。我会说，你知道，市场是强劲的，但最重要的是我们的报价记录实际上环比翻了一番，我相信是这样。我们现在大约有6000万美元。所以我们相信这将对我们2027财年的潜在业绩产生短期实质性影响，然后也是一个长期的多年机会。我想，你知道，数据中心是许多不同公司在销售电气和其他类型产品的领域。
我们仍在努力了解这个增长周期有多大以及将持续多久。但显然它非常大，而且显然是多年的。
这很有帮助，谢谢。然后关于资本支出指引，你知道，你说今年是2.5%到3%，本季度是3.3%，高于销售额。想知道随着我们展望27年和28年，在这两个新的增长平台上的投资，是否会因为你们为增长而扩大规模而略高一些。
是的，这是个好问题。我们，你知道，Justin，如果你想想过去五年或更长时间，我们的资本支出可能平均在2.5%左右。我们有这两个机会，它们是重要的有机增长机会，我们正在投资扩大制造规模。所以我们正在最终确定明年的计划。但我们预计明年的资本支出可能更接近3%的范围，只是为了在这两个不同的平台上投资增长。实际上，这是为了在西半球和东半球建立产能，以增长和扩大这些产品。
这很有道理。好的，感谢你回答问题。谢谢，谢谢。
您的下一个问题来自Craig-Hallum Capital Group的Aaron Spychala。请陈述您的问题。
是的，早上好Bruce、Jan和Tom。感谢回答问题。对我来说，第一个问题是关于中压机会的，你知道你谈到了渠道和积压订单，以及扩大制造规模。你能谈谈你如何看待未来几年的进展，考虑到渠道，以及随着你扩大制造规模，增长会是什么样子吗？
是的，谢谢Aaron，好问题。
这是与客户在中压方面参与的非常早期的阶段。你知道，正如我所说，我们已经收到了三份订单。你知道，我们已经完成了一些积压订单，但第三季度末的现有积压订单为1100万美元。再次重复，该领域的报价渠道超过1.5亿美元。这对我们来说是另一个我们认为既庞大又具有多年性的机会。我们已经开始在资本支出和运营支出方面进行投资，以增加产能，再次在东半球，然后未来在西半球，对不起，在西半球，然后未来在东半球投资，能够制造这些加热器并满足客户需求。
这对我们来说是一个顺风。再次，要记住的另一件事是，就制造这些加热器的能力而言，这周围有一个非常大的竞争护城河。但这肯定会是多年的事情，不仅会影响2027财年，还会对未来几年产生实质性影响。
好的，感谢。然后你提到液化天然气和中游是不错的增长驱动力。你能多谈谈你们的产品在该市场的定位，该业务目前的状况以及你如何看待它在未来的增长吗？
是的，所以，液化天然气中游，想想这些，你知道我们看到的肯定是液化天然气出口设施，特别是我们在液化天然气液化方面做了很多工作。所以，在今年第一季度，我们获得了大约五个液化天然气项目，这些项目在今年第二季度开始执行，并持续到第三季度。我们还获得了一些额外的液化天然气项目。当你考虑我们的产品时，我们有许多不同的应用。甚至中压加热器也用于天然气再生，然后我们的伴热产品由于较低的温度和对许多不同阀门和管道的防冻保护而被广泛使用。
我们在各种应用中也有浸入式加热器的机会，然后我们的管式束也在那里销售。所以对于液化天然气，我们的产品范围确实很广。然后我们考虑向上游发展，你知道，为了增加天然气产量。我们做了很多工作的一个领域是中游天然气加工，特别是在分馏塔方面。因此，我们在这些领域也获得了一些订单，特别是在美国，围绕增加天然气生产和加工出现了一些不错的项目。然后所有这些也与电力需求的增加以及随着一些立法变化转向联合循环发电有关，这些变化也增加了对天然气的需求。
所以所有这些都很好地联系在一起，是我们产品和服务的需求驱动因素。
太好了。感谢来电和回答问题。我将把发言权交回。
谢谢。
谢谢。提醒听众，如果要提问，请确保在电话键盘上按Star1取消问题。按Star2再次提问，请按电话键盘上的Star1。您的下一个问题来自Kansas City Capital的John Braatz。请陈述您的问题。
各位早上好。早上好，John。Bruce。回到毛利率，尽管资本支出收入较高，但毛利率一直非常强劲。你知道，你谈到了一些原因，但除了这些原因之外，考虑到市场的强劲，你是否只是看到该业务的利润率比几年前更好？初始利润率。我们的项目利润率是健康的。
我想说John，回想起来，它们不一定高于我们在大型资本支出周期中看到的水平。你知道，我们公司历史上，我的意思是如果你回到2013年左右，在油砂的超级周期中，项目活动的毛利率非常高。所以我想说我们还没有达到那些水平。但相对而言，我们的项目利润率状况有所改善，组合也对此产生了很大影响。所以我认为这既是设计和供应的组合，也是项目执行的定价和性质的整体市场条件，都有助于价格和毛利率。
好的，好的，谢谢。第二个问题。去年的FATB收购非常成功。你如何看待它的未来？你在做什么，还有什么其他措施来改善该业务的收入前景和盈利能力？Fati在2027年有什么展望？
是的，很好的问题。该业务表现异常出色。需要注意几点。一是我们继续在欧洲和东半球的商业努力，这非常成功。我们在准备发言中谈到的许多资本支出投资，以及我 earlier 回答的问题，都与扩大米兰的产能有关。我们正在那里为中压加热器建设产能，并将开始完全垂直整合，能够在欧洲为东半球生产这些加热器。这将是一个重要的增长驱动力。
你知道，在不到18个月的时间里，我们基本上使该业务翻了一番。我们预计在未来两到三年内，该业务将再次翻番。这将真正服务于电气化需求的增长以及中压加热器所代表的市场机会。因此，我们预计该业务将继续发展和增长。而且，你知道，当我们看待这一点时，坦率地说，我们的产品组合历史上有浸入式加热器等，但在欧洲拥有制造能力确实开启了下一级别的增长。
所以这确实是一个巨大的成功故事，无论是商业上还是运营上。
好的，谢谢。
谢谢。
谢谢。女士们，先生们，最后提醒一下，如果您想提问，请按电话上的star1。现在我们将暂停片刻，收集问题。谢谢。没有其他提问请求。因此，现在我将把发言权交回Bruce Thames进行总结发言。谢谢。
谢谢Diego。感谢各位参加今天的电话会议。感谢您对Thermon的关注，如果未来几个月我们没有联系，我们期待在5月左右提供我们全年财务业绩的更新。感谢各位今天的参与。
谢谢。今天的会议到此结束。所有参会者可以挂断电话。