Alexa Huerta（副总裁、投资者关系与财务主管）
Joseph B. Armes（董事长、总裁兼首席执行官）
James E. Perry（执行副总裁兼首席财务官）
Jon Tanwanteng（CJS Securities）
Charles Brown（高盛）
Natalia Bak（花旗）
Tomohiko Sano（摩根大通）
欢迎参加Csw工业公司2026财年第三季度财报电话会议。此时，所有参会者均处于仅收听模式。正式演示后将进行问答环节。如果您想进入提问队列，请在会议期间随时按星号1加入提问队列。如果在会议期间需要操作员协助，请按电话键盘上的星号0。提醒一下，本次会议正在录制。现在，我将会议转交给主持人Alexa Warda。谢谢。您可以开始了。
谢谢。Rob，大家早上好，欢迎参加Csw工业公司2026财年第三季度财报电话会议。今天与我一同参加电话会议的有Csw工业公司董事长、首席执行官兼总裁Joseph Arms，以及执行副总裁兼首席财务官James Perry。我们在今日市场开盘前发布了收益报告、更新的投资者关系演示文稿以及10-Q表季度报告，所有这些文件均可在我们网站的投资者板块（www.cswindustrials.com）上获取。本次电话会议正在进行网络直播，收益报告中包含了获取重播的信息。在本次电话会议中，我们将发表前瞻性陈述。
这些陈述基于当前的预期和假设，存在各种风险和不确定性。由于今天在我们的收益报告中、本次电话会议中的评论以及我们10-K表年度报告和向SEC提交的其他文件中确定的风险因素，实际结果可能会有重大差异。我们没有义务更新任何前瞻性陈述。现在我将会议转交给Joe。
谢谢Alexa，大家早上好。我很高兴首先报告，我们的团队在本财年第三季度实现了收入和调整后EBITDA的创纪录业绩。尽管本财年大部分时间存在市场阻力和经济不确定性，且在住宅HVACR终端市场尤为明显。在开始我们常规的季度评论之前，我想为我们本季度的战略举措和财务业绩提供更多背景。与三个月前我们上次与您交流时相比，Csw现在是一家规模更大、多元化程度更高的公司。
凭借我们强劲的资产负债表，并以我们严谨的资本配置方法为指导，我们继续以有意义的方式投资于增长机会。在最近一个季度，我们完成了三项收购，包括在承包商解决方案部门收购Mars Parts，这是我们迄今为止最大的收购，金额为6.5亿美元。我们还在专业可靠性解决方案部门收购了Hydratex控股公司和Proaction Fluids，总投资为2650万美元。考虑到过去12个月（包括收购Aspen Manufacturing），我们成功执行了四项具有高度收入、EBITDA和现金流增值协同效应的交易，总投资约为10亿美元。
此外，我们在本季度投资了7000万美元用于公开市场股票回购，强调我们致力于最大化股东回报。我们的财务实力在于保持长期视角，并即使在短期波动中也以高度纪律性进行机会性投资。我们的资本结构现在反映了这些投资。11月，我们通过手头现金和低成本债务资本为这些收购提供了战略资金，同时始终将净债务与EBITDA比率保持在我们1至3倍的目标范围内。这确保我们保持具有弹性的资产负债表，并拥有充足的流动性用于未来投资，正如我们已书面承诺给股东的那样。
这些动态，加上Aspen Manufacturing和Mars Parts业务的加入所带来的季节性效应放大，使得某些业绩指标的同比比较相关性降低。我们新资本结构产生的利息支出无疑会影响报告的和调整后的EPS比较，特别是与我们处于净现金头寸的去年同期相比。此外，在过去一年部署了近10亿美元的收购资本后，我们的无形资产摊销将显著增加，这也给比较带来了挑战。这些项目在提供EBITDA和调整后EBITDA结果时被排除在外，这就是为什么我们继续将这些指标作为最佳多期比较的原因。提供Mars Parts收购的最新情况，我们要提醒您，在收购时我们曾报告预计将实现1000万美元的运行率协同效应，并在12个月内使该业务的EBITDA利润率达到30%。
我们已经实施了大部分已确定的协同效应，现在我们预计将超过这一初步目标。我很高兴地分享，团队在加速将Mars Parts整合到我们的承包商解决方案部门方面做得非常出色。本月早些时候，该业务向承包商解决方案ERP系统的转换已完成，其他商业整合举措（包括产品协调）也在顺利进行中。简而言之，我们有信心维持我们对此次收购实现运营和财务目标的预期。与整个财年第三季度相比，我们在12月底进入1月时经历了令人鼓舞的订单量。
基于最近与客户的详细讨论，我们得到积极反馈，即随着客户的去库存计划已经完成或正在完成，他们的库存水平正变得更加平衡。自2015年上市以来，我们一直认为，尽管季度波动常见，但我们的承包商解决方案部门在整个周期内通常有望实现中高个位数的有机增长。虽然并非不受经济衰退影响，但由于我们创新产品的必要性，该部门表现出了令人印象深刻的韧性。虽然现在预测2026日历年和2027财年的预期还为时过早，但我们对开始出现的订单模式持谨慎乐观态度。
我们预计在5月的第四季度财报电话会议上能更好地了解这一前景。现在，我将会议转交给James，由他更详细地介绍我们的业绩，在他评论之后，我将回来总结我们的准备发言。
谢谢，Joe。大家早上好。正如Joe所提到的，本季度有很多变动因素，我将在今天的发言中讨论其中许多因素。在2026财年第三季度，我们实现了创纪录的收入2.33亿美元，与去年同期相比增长20%，这主要得益于我们过去一年的收购。这被合并有机收入2.9%的下降部分抵消，主要集中在我们的承包商解决方案部门。我将在发言的后面讨论各部门的收入趋势。调整后合并EBITDA增长7%，本财年第三季度调整后每股收益为1.42美元，在充满挑战的市场环境中展现出韧性。
认识到这与去年同期相比下降了21%，调整后每股收益的下降主要是由于1000万美元的利息支出增加，因为在通过手头现金和低成本债务资本为收购和股票回购提供战略资金后，我们从去年的净现金头寸转变为今年的净债务头寸。调整后每股收益还受到收购业务在实现计划和已实施协同效应的全部影响之前运营费用增加以及毛利率压缩的较小程度影响，我们整个财年都已指出这一点，主要是由于承包商解决方案部门中Aspen Manufacturing和Mars Parts收购带来的利润率稀释。
关于EPS调整的更详细信息，我们本财年第三季度包括660万美元（即每股0.40美元）的与收购相关的交易和整合成本（税后净额），以及1130万美元（即每股0.68美元）的已收购无形资产摊销。与我们在第一财季引入的更新后的调整后EPS方法一致。2026财年第三季度的合并收入与去年同期相比增加了3900万美元，增幅20%，主要由上述收购推动。由于住宅HVACR市场的客户继续去库存，承包商解决方案部门的有机销量下降部分抵消了无机增长。
本财年第三季度的合并毛利润为9200万美元，增长15%，毛利率为39.7%，较去年同期的41.4%下降170个基点。所有部门都经历了一定程度的利润率收缩。我们本财年第三季度的合并调整后EBITDA达到创纪录的4500万美元，与去年同期相比增加300万美元，增长7%。我们的调整后EBITDA利润率从去年同期的21%下降250个基点至19.2%。这主要是由于在实现预期协同效应之前收购业务的利润率稀释以及直接和间接关税影响导致的投入成本上升。
我们通过战略性定价行动和降低国内运费成功缓解了部分成本压力。第三季度，承包商解决方案部门产生了1.68亿美元收入，占合并收入的71%，较去年同期增长27%。本季度的增长由收购带来的4270万美元（即32.3%）推动，部分被680万美元（即5.1%）的有机下降所抵消，这是由于市场充满挑战导致销量下降。提醒一下，由于HVACR终端市场的维修和更换活动减少，我们的财年第三季度历来是季节性最疲软的，而Aspen Manufacturing和Mars Parts的加入放大了收入的季节性效应以及相关的成本分摊。
第三季度有机收入下降反映了住房活动的持续疲软以及日历年末分销商库存水平的减少。在经历了强劲的夏季之后，Mars Parts自我们收购以来，本季度收入同比温和增长约1%，而Aspen本季度下降了23.7%。Aspen的下降是预期之中的，原因是去年第三季度由于分销商在使用R410A制冷剂的产品制造截止日期前增加库存，导致销售额异常高。今年Aspen的第三季度销售额更符合正常的年度季节性模式。
自5月1日收购之日起，Aspen的同比增长率为14%，表明整体销售额增长远高于市场水平。由于Mars、Aspen和PF Water Works在财年第三季度的业绩，如果我们去年就拥有这些业务，我们的有机收入将总共下降7.3%，这是我们最近开始报告的指标，因为我们在收购方面进行了大量投资。承包商解决方案部门的调整后EBITDA为4100万美元，占收入的24.4%，而去年同期为3700万美元，占收入的28.4%。EBITDA利润率下降是由于在实现预期协同效应之前，收购业务相关的稀释导致毛利率降低，部分被定价行动和国内运费降低所抵消。
11月4日，我们以6.5亿美元现金完成了对Mars Parts的收购，资金来源于6亿美元的五年期定期贷款A以及我们更新和延长的7亿美元循环信贷额度的借款。如前所述，此次收购通过增加电机、电容器、其他HVACR电气组件、设备安装部件以及专业贸易用于维修和更换的其他组件，扩展了我们在HVACR终端市场的现有产品组合。此次收购还增强了CSW在维修部件与更换部件方面的多元化。我们的专业可靠性解决方案部门收入从去年同期的3500万美元增长10.8%至3800万美元。
本季度的增长包括近期收购带来的230万美元（即6.8%）和有机增长带来的140万美元（即4%），有机增长由一般工业和采矿终端市场推动，部分被能源和铁路运输终端市场的下降所抵消。有机收入包括本财年第二季度宣布的该部门价格上涨的实现，部分被不利的收入结构所抵消。第三季度该部门调整后EBITDA为650万美元，较去年同期的660万美元下降1.6%。本季度调整后EBITDA利润率下降210个基点至16.9%，主要受收入结构影响。
正如Joe所提到的，在第三财季，CSW以总计约2650万美元收购了Hydrotex和Proaction Fluids，使我们的专业可靠性解决方案部门的产品和终端市场多样化。Hydrotex的收购扩展了我们的特种油和润滑油产品组合，而Proaction Fluids的产品用于水平定向钻井，支持基础设施建设。结合这些收购，并针对SRS部门终端市场的挑战和我们最近的利润率表现，我们在本月早些时候采取了某些重组行动。其中一些与关闭其中一项收购的总部设施有关。
对于其余的收购，我们在主要的 legacy 设施采取了积极措施，以精简合并后的运营。我们不会轻易采取这些行动，但我们期望这些行动能提高我们的利润率，因为我们努力在该部门实现20%的持续EBITDA利润率。这些变化的效益将于4月1日生效，我们将在5月的第四季度业绩中进一步报告与这些重组活动相关的一次性费用。我们的工程建筑解决方案部门收入从去年同期的2880万美元下降1%至2850万美元。部门EBITDA下降5%至390万美元，EBITDA利润率为13.7%，而去年同期分别为410万美元和14.2%。
EBITDA利润率的轻微收缩主要反映了与关税间接相关的材料成本上升。本季度积压订单保持平稳，过去八个季度的订单出货比稳定在0.9:1。我们对EBS积压订单中更高利润率产品的占比改善感到鼓舞，我们预计这将有利于未来业绩。为抵消成本增加而采取的定价行动正在进行中，并计划在逐个项目的基础上进一步提高价格。转向现金流，我们报告第三季度经营现金流为2890万美元，较去年同期的1090万美元增长165%。
同比增长主要归因于去年财年第三季度支付的1680万美元税款，该税款由于临时联邦税收减免而从去年前两个季度递延。我们的自由现金流（定义为经营现金流减去资本支出）在本财年第三季度为2270万美元，而去年同期为780万美元。第三季度自由现金流增加1500万美元，增幅193.1%，主要由上述税款递延推动，部分被本季度更高的资本支出所抵消，否则同比相对持平。
本财年第三季度每股自由现金流为1.37美元，而去年同期为0.46美元。剔除税款递延因素，本财年第三季度每股自由现金流较1.46美元下降0.09美元，降幅6.2%。本财年第三季度GAAP basis下的有效税率为-34.2%，这是由于几年前收购Truair和Falcon后，随着法规到期，释放了640万美元的不确定税务头寸准备金，产生了收益。我们的调整后税率为28.3%，略高于正常范围，这是由于几个季度间变化的项目以及本季度季节性盈利能力较低。我们目前预测2026财年GAAP税率约为23%，调整后税率约为26%，由于特定项目，各季度有所不同。
今年迄今为止，这些税率分别为21.4%和25.8%。正如Joe所提到的，由于最近的收购，特别是Mars Parts，我们的无形资产摊销将显著增加。基于初步的购买价格分配会计，我们预计未来无形资产的年化摊销额约为6300万美元。如我所述，我们使用2024年9月后续股权发行的手头现金、循环信贷借款和新的定期贷款A为今年的收购提供资金。季度末，我们的循环信贷借款余额为2亿美元，定期贷款A为6亿美元。由于这笔债务，我们2026财年第三季度的利息支出为800万美元，而去年同期的利息收入为200万美元。
包括手头现金在内，我们用于 covenant 计算的净债务为7.64亿美元，导致净债务与EBITDA杠杆率为2.3倍。这导致利率为SOFR加200个基点。提醒一下，我们执行了三年期SOFR利率互换，固定利率为3.416%，以对冲部分定期贷款A债务。我们保持强劲的资产负债表，净债务与EBITDA比率远在我们1至3倍的目标范围内，确保有充足的流动性继续支持增长举措和资本配置战略的所有其他要素。
强调这一点，凭借本季度强劲的自由现金流和健康的资产负债表，我们在公开市场 opportunistically 回购了约7000万美元的股票，涉及28.3万股，平均价格为每股246美元。重申我们对创造长期股东价值能力的信心，我们继续监控关税发展及其对我们业务的影响。虽然我们的专业可靠性解决方案和工程建筑解决方案部门面临最小的直接 exposure，但两者都经历了关税政策更广泛经济后果的间接影响。这些部门中的每个都从国际采购有限数量的投入，但即使某些美国采购的材料也出现了显著的成本增加。
SRS部门在高关税市场的销售额可忽略不计，但由于地缘政治波动，这些市场可能面临风险。在EBS内部，我们将更高的成本纳入新项目的投标中。在承包商解决方案部门，我们继续减少在中国的第三方制造，这一战略已实施数年。到2026财年末，我们预计中国将占该部门销货成本的10%。越南（主要通过我们拥有的设施）将占30%出头。其他亚洲市场将占该部门销货成本的约15%，而其余销货成本主要在美国。
产品协调完成后，Mars Parts的收购预计不会显著改变这一地理分布。现在，我将会议转回给Joe进行总结发言。
谢谢，James。在2026财年第三季度，我们实现了创纪录的第三季度收入和调整后EBITDA，这得益于近期收购带来的20%收入增长，这些收购的表现显著超出了我们的收购模型。我们对我们的业务以及提供高于市场的盈利增长从而增强长期股东价值的能力仍然充满信心。我们在过去一年投资了约10亿美元用于收购，表明我们对住宅HVACR、 plumbing 和电气终端市场长期实力的信心。我们强劲的资产负债表将使我们出色的团队能够在整个市场周期内继续执行资本配置战略的所有要素，以我们严谨的风险调整回报分析为指导。
我们为通过审慎的资本管理和运营卓越创造可持续股东价值的10年往绩记录感到自豪。我们的指导原则之一是善待我们的团队成员，我们仍然致力于优先考虑员工的安全和健康。我非常高兴地报告，在2025日历年，我们实现了1.1的总可报告事故率（TRIR），较2024年的1.2有所改善，即使我们收购了新业务并将其整合到我们的环境健康安全计划中。这一成就反映了我们在 legacy 业务中保持始终安全的工作环境以及改善我们收购公司的工作环境的持续努力，我要感谢所有Csw团队成员在实现这一重要里程碑中所发挥的作用。
我们最近完成了半年一次的员工敬业度调查。这是一项非常广泛的调查，我们认为它提供了有益的数据，我们很高兴地报告，我们的参与率达到了令人印象深刻的90%，而两年前为85%。我们投入大量时间分析这些结果，并将我们的经验应用于增强我们的员工价值主张。如此高的员工参与度令人鼓舞，这说明了我们在Csw拥有强大的以员工为中心的文化。一如既往，在结束我的准备发言时，我要感谢Csw工业公司的团队（通过我们的员工持股计划共同拥有公司约4%的股份）以及所有股东对Csw工业公司的持续关注和支持。
现在，Rob，我们准备好接受提问了。
谢谢。此时，我们将进行问答环节。如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。确认音将表明您的线路已进入提问队列。如果您想从队列中移除您的问题，可以按星号2。对于使用扬声器设备的参会者，在按星号键之前可能需要拿起听筒。请稍等，我们正在收集问题。我们的第一个问题来自CJS Securities的John Kanawhen。请提问。
嘿，早上好。感谢回答我的问题。我的第一个问题是，我记得您提到1月份的订单情况令人鼓舞，尤其是相对于第三季度。我想知道您是否可以从订单和有机增长方面进行量化，到目前为止，我知道现在还为时过早，而且这不是您最大的月份，但关于上个季度的改善程度，再多一些细节会很有帮助。谢谢。
是的，John，一如既往地感谢你的参与。我是James。感谢你的问题。是的，我们以良好的订单率结束了12月。10月和11月如我们预期的那样保持相对疲软，正如我们所预示的，我们看到客户继续去库存。我们对12月的收尾率感到鼓舞，表现良好。现在量化1月的数据还为时过早，但Jeff肯定告诉我们订单情况非常好。我们对此感到满意。Joe在他的准备发言中也提到了。我们与所有顶级客户进行了非常详细的对话。即使在本周，也有关于他们去库存计划的非常全面的实时报告。
我们对此感到鼓舞，显然这体现在订单上。一些客户本季度仍在进行去库存。我认为一些已经报告的OEM表示，他们看到本季度人们仍在进行去库存，因此很难量化有机增长率。我认为我们还不会过早下结论。但Jeff肯定会告诉你，我们对1月份的订单率感到非常鼓舞。我们特意提到了这一点。我会说，我们在专业可靠性解决方案部门也看到了同样的情况。Mark看到随着我们进入日历年年初，订单节奏类似。
我们将全面报告本季度情况。当然，2月和3月事情才真正开始加速，但到目前为止我们看到的情况非常令人满意。正如Joe所说，这给了我们进入繁忙季节的谨慎乐观情绪。
明白了。这很有帮助。然后，如果您能给我们更多关于您最近收购的信息，以及它们预期的季节性，我认为这会很有帮助，因为我认为随着所有新业务的加入，季节性基础有所增加。更具体地说，您预计收购在第四财季的贡献是多少？您提到第三季度是4700万或4500万。基于历史参数，这会变成多少？
是的，John，很好的问题。我们收购Mars才几个月，所以我们正在全面了解它。Aspen自5月1日起归我们所有。所以这将是我们第一个1月、2月、3月的季度，我们曾讨论过。Aspen同比有所下降，只是因为去年由于设备更换，OEM商店的库存 buildup 非常大。我们通常说，我们的 legacy 承包商解决方案业务在两个财季表现更强，占比50%至55%，其他季度占45%至50%。Aspen和Mars可能更接近60:40。
逐季度细分对我们来说还为时过早。尤其是在我们拥有它们的第一年，过去几个季度市场因去库存而出现中断的情况下。所以我认为当我们度过本季度后，我们会有更好的了解。但它们确实会放大季节性，因为它们更侧重于维修。显然，人们不会打开空调，尤其是最近天气寒冷的时候。但在12月、1月、2月，大多数地方的人们不会打开空调。
所以你不知道你需要维修。如果有人买了新房子，他们可能会更换系统。这就是为什么该业务在季节性期间往往表现得更好一些。但它们会在一定程度上放大季节性影响。但我请您给我们本季度时间，以便更好地了解在我们拥有它们的情况下情况如何。随着财年的推进，每个季度我们都会对每个业务的表现有越来越好的了解。
还有其他问题吗，John？差不多了。
我来接下一个问题。我们的下一个问题来自高盛的Susan McClary。请提问。
Rob，我们听不到问题。
好的，能听到我吗？
现在我们能听到你了，Rob。如果Sue在说话，我们听不到Sue。
你好，Susan，你在吗？
在，我是Charles Brown，代替Susan。你们能听到我吗？
嗨，Charles。是的，我们现在能听到了。谢谢。
嘿，Charles。
嘿，太好了。抱歉出现技术问题，早上好。我想首先问问，如何理解您对HVAC领域订单率恢复正常的乐观态度。您能帮助我们理解，如果住房市场仍然疲软，该业务在26日历年及未来几个季度的有机增长可能会是什么样子？您对随着时间推移恢复到目标中高个位数增长的信心如何？
是的，Charles，我是James。我希望我们有一个非常精确的答案。正如我们所说，现在还为时过早。我会说几件事。我们的承包商解决方案部门历来的有机增长率为中高个位数，这是贯穿整个周期的。显然，去年我们没有达到这一水平。我们当然有过超过10%的年份，从而回到那个平均水平。所以我认为在未来几年，我们预计这种平均水平会恢复。我们不确定从哪个季度开始看到这一点。
当然，正如我们所说，我们对12月和1月看到的订单量感到鼓舞。我们最受鼓舞的是，通过直接与客户交谈获得的轶事证据，以及他们在零部件和配件方面的库存水平，这可能与OEM库存不同。所以我们对此感到鼓舞。我还想说，随着我们度过这一年，我们将有更容易的比较基数。去年财年第四季度增长了约8%。你在一定程度上弥补了财年第三季度的不足。所以我们刚刚开始的这个季度（1月、2月、3月）去年表现相当不错，因为人们在11月、12月购买OEM设备后，在3月囤积零部件和配件。
所以本季度的比较基数有点困难，但随着一年的推进，比较基数显然会变得容易一些。所以我认为当我们在5月与您交谈时，有了几个月的订单量数据后，我们会有更好的了解。您显然会从我们的客户（那些上市公司和我们交谈过的公司）那里听到更多信息，我们很乐意谈论他们的库存水平。所以当我们恢复到那个水平时，我们会看到。但是，我们在这个终端市场和这项业务中有很长的历史，这告诉我们，长期来看，我们预计中高个位数的有机增长率。
好的，这非常有帮助。第二，我想谈谈定价。您能提供承包商解决方案部门的最新情况吗？考虑到关税和其他投入成本方面的变动因素，您今年如何决定在该业务中进一步提高定价？
你知道，过去几年我们在关税方面显然是被动反应的。我们在1月进行了年度价格调整，这已经在系统中得到了体现，并受到了良好的接受。我认为，正如我们常说的，这会一直传递到整个系统。我们在价值链中的位置非常重要。人们也会传递这一点。如你所知，我们在年中采取了一定的价格上涨来覆盖关税，现在这一影响正开始完全显现。我们刚刚开始的这个季度，这需要一点时间才能在系统中体现出来。
所以只要关税基本保持稳定，我们认为我们已经覆盖了这一点。现在你已经看到一些金属价格上涨。其中一些开始影响我们。铝影响我们的EBS业务。甚至像银这样的东西也可能对我们有一点影响。我们正在密切关注。目前影响还不大，但随着大宗商品价格继续上涨，我们正在关注这类事情。但我们认为我们在定价方面所做的是我们需要做的。但我们从不羞于采取价格上涨并推动其通过。
如果我们看到成本上升，我们会与客户非常透明地沟通，这会传递到系统中。就像我说的，我们不会过早或在不需要的时候这样做。回想去年，关税先是飙升，然后下降。我们等待着，我认为我们的耐心在行业对我们处理方式的客户反应中得到了回报。因此，如果需要，我们将毫不犹豫地采取定价措施。去年秋天，我们在专业可靠性解决方案部门采取了价格上涨，并在EBS内部将其传递到系统中。
这是逐个项目的基础。所以我们不会让股东承担成本增加的负担。我们将继续在必要时传递这些成本。
好的，这很有道理。谢谢你。如果我能再问最后一个问题，也许问James，您能提供一下从现在开始的资本配置优先事项的最新情况吗？显然，您的杠杆率处于目标范围的中点附近。您愿意在近期进行更多收购吗？您目前看到的并购 pipeline 是什么样的？
是的，Charles，如果你不介意的话，我会把部分问题转给Joe。但我们肯定会努力偿还债务。但我们在 covenant 上的杠杆率是2.3倍。在收购Truor之后，我们也达到过同样的数字，并且随着时间的推移将其降低。我们有强劲的现金流。随着我们进入接下来的几个季度，这些收购将真正显示出它们产生的现金流，类似于我们的 legacy 业务。所以我们将有机会做到这一点。显然，收购提高了杠杆率，但我们本季度也回购了7000万美元的股票。
我们有一定的回购水平，当达到时我们就会进行。我们做出了一个非常有意的决定，承担更多的杠杆来做到这一点。但我们对2.3倍感到非常舒适。我们看到，由于现金流的结果，这一比率将随着时间的推移而下降。我会让Joe谈谈我们现在对并购的看法。
是的，谢谢James。我认为，正如James所说，随着我们今年推进这些收购，我们的自由现金流和现金流将非常可观。我们确实有一个消化期。有人问过未来的收购以及需要多长时间才能有能力进行另一次收购。我说过这将是几个季度，而不是几年。整合进行得非常顺利。我们对团队在这方面的表现非常满意。因此，我们正在实现或超过所有目标。
因此，我们对此非常满意。因此，这将是几个季度的消化期，而不是几年。但这也给了我们几个季度的时间来偿还债务，在此期间我们将用我们的资本来做到这一点。我们是有纪律的。我们在分析和思考这些投资的回报时非常严格。但我们目前正处于执行模式。但同样，这将持续几个季度，而不是几年。我认为所有手段都对我们开放，我们将非常谨慎地前进，继续我们谨慎地将资本分配到最高风险调整回报机会的往绩记录。
到目前为止，这为我们带来了回报。
谢谢你们抽出时间，祝本季度好运。
谢谢，Charles。
我们的下一个问题来自花旗的Natalia Bak。请提问。
早上好。
早上好。
我刚才断连了一会儿，不确定这个问题是否已经被问过了，但我还是要问一下。只是好奇，考虑到我们最近看到的寒冷天气和降雪，您是否观察到本季度承包商解决方案部门的更换活动近期有所增加或提前？
是的，我认为我们不一定看到太多这方面的影响。你知道，我们在供暖方面的 exposure 较少。显然有一些，但你知道，更多是在空调方面。你知道，这种情况每年或每两年都会发生一次。所以在改变模式方面并不是非常不寻常，我认为。Natalia，到目前为止，显然回顾一下将是有价值的，你知道，几周或几个月后。但我们谈到，随着我们退出12月和1月，订单量一直处于非常令人鼓舞的速度，在承包商解决方案业务中也看到了非常不错的订单。
到目前为止，我们看到的唯一直接影响是我们在一些设施损失了几个运输日。我们将在本季度弥补这一点，所以我们不担心。所以我们没有看到任何负面影响，就顺风而言。我想Tom会说。但我们更多是在夏天看到这种情况，当天气异常炎热时，空调方面的需求会增加，而不是在冬天异常寒冷的时候。
明白了。这很有帮助。然后，在收购方面，我记得您之前提到您期望超过最初概述的成本协同效应。所以我很好奇，与您最初完成收购时相比，您现在处于利润率成熟曲线的哪个阶段，以及您现在期望从它们那里实现多少额外的成本协同效应？
是的，我是James。Natalia，谢谢你的问题。是的，Joe确实提到了这一点，我们非常高兴在短短几个月内就看到超过1000万美元的协同效应。我认为我们还不准备对此进行量化。我们有一些内部目标，这些目标总是超过1000万美元，但现在我们有信心说我们将超过它们。在利润率方面，在最初的几个阶段，我们说这是一个12个月的目标，现在收购已经进行了2.5个月，也许你处于第二或第三阶段，而且这是季节性较低的季度。
所以从利润率角度你只能做这么多。但我们仍在轨道上，并且非常有信心继续谈论30%的利润率。我会说，Mars已经完全整合，所以能够直接挑出利润率对我们来说将变得困难。但我们跟踪得非常好。在协同效应方面，我会说我们处于中间阶段，因为我们已经实施了这些协同效应。你知道，很多是在收购日没有带来的人员，你知道，我们已经关闭了一个设施，你知道，随着时间的推移，该设施的租金将消失。
所以我们已经实施了大部分1000万美元的协同效应，现在甚至超过了1000万美元。但需要12个月才能真正看到这一点。显然这是一个年化数字。所以，你知道，我认为在实施方面我们处于中间阶段，但在按比例计算方面你仍然处于最初的几个阶段，考虑到这是一个12个月的目标，我们到目前为止看到的情况。
这很有帮助。然后最后一个简短的问题，转向SRS。SRS的调整后EBITDA利润率有所收缩，我记得上个季度您提到实施了价格上涨。那么，利润率压力有多少是由于定价的时间滞后，又有多少是由于结构性的材料成本上升，以及您期望定价何时能完全抵消该部门的材料通胀？
是的，我认为我们现在已经看到价格上涨的效果了，Natalia，所以这抵消了关税。我认为我们已经做到了。这是在上个季度末之前完成的，所以我对这部分感到满意。本季度最大的变化是结构。当能源市场是我们一些更有吸引力的产品，而它们下降时，你显然会看到钻探活动减少和一些类似的事情。所以当能源市场疲软，我们的产品结构偏离时，你可能会看到利润率下降。但我要重申，我在发言中提到，随着我们度过拥有这些收购的一年，它们将对我们有利。
我们对收购有协同效应和利润率目标。虽然规模不大，但对我们很重要。它们也继续使我们的终端市场多样化。例如，更多进入食品饮料市场，这很有吸引力。更多进入水平钻井市场，基础设施继续具有吸引力。所以我们对它们的贡献感到满意。然后我们提到，我们抓住了这个机会，我们真的要感谢Mark在此方面的积极性。我们在本月早些时候采取了一些重组行动，包括关闭其中一项收购的总部设施，这是计划的一部分。
但我们也看到一些行政和其他角色，我们可以在达拉斯郊外的 legacy 设施减少和合并，并让其他人承担更多责任。我们将在第四季度有一些费用，我们将在财报电话会议上量化。这些都将在我们进入新财年（4月1日）时成为顺风。所以当我们看到最近几个季度利润率在中 teens，目标是20%的可持续利润率时，Mark和团队一起研究后说，我们必须达到20%。
将这些收购与这些重组活动结合起来，让我们更有希望实现这一目标。
这很有帮助。谢谢。我的问题问完了。
谢谢Natalia。
我们的下一个问题来自摩根大通的Tomo Sano。请提问。
大家早上好。
早上好，Tomo。
嗨。顺便恭喜TRIR的改善。我的第一个问题是关于利润率。您预计本季度确认的一次性成本（如整合库存减记）在未来会持续多久？一旦这些成本消退，您预计利润率何时恢复？
是的，Tomo，我是James。谢谢，我真的很感谢你提到TRIR。我们知道这对你有多重要，对我们来说也是最重要的。所以看到今年有所下降确实是一个令人兴奋的成就。在承包商解决方案的利润率方面，我们将继续有一些整合费用。交易费用应该已经过去。这些主要是由于本季度对Mars、Hydrotex和Proaction的收购。所以这些是与收购相关的特定费用。不仅仅是收购费用本身。我们几周前发布的备考报表是在公司层面的。
所以你知道，我们有这些成本。我认为这些大部分已经过去。我们将继续有一些整合费用。Mars的ERP整合在两周半前刚刚上线。所以我们仍然会有一些整合费用。我们将量化并调整这些费用。但我认为当我们度过本季度后，大部分应该已经过去。我们仍然需要为Aspen实施ERP。然而，这将在全年进行，所以我们会有一些整合费用，但我们会确保为您指明这一点。这就是为什么我们继续将调整后EBITDA利润率作为最佳比较工具，我们对此感到满意。对不起，如果我错过了问题的其他部分。哦，你提到的另一件事，抱歉。我们的库存减记是一次性的，与终止的特定分销关系有关。
我们此后在产品线中替换了该产品。在我们能够开始营销后的过去几周里，客户对此反应非常好。但这一特定减记是一次性的。
谢谢，James。我的后续问题是关于EBS业务。在问答环节中我们没有太多涉及。您能更新一下市场前景以及EBS业务的增长战略、利润率改善举措吗？因为您在CS业务和SRS业务上有10亿美元的并购，但EBS业务没有。所以您能谈谈该业务的有机和无机战略以及利润率吗？
当然。Tomo，我是Joe。我会说EBS一直是我们最具周期性的业务，商业建筑市场仍然非常艰难。我们的团队在逆势增长方面的表现令我们非常满意，多个季度都实现了增长，并继续为我们的客户提供非常好的服务。我会说有机增长的机会仍然存在。这项业务的一大优势是规模小，你赢得一两个项目就会产生很大影响。我们对一些新产品开发工作在市场上的反响感到非常满意，特别是在EBS中，我们推出了一些新产品，正在被规范到项目中。
我们会说，这是我们看到有机增长的一个非常好的机会。但市场很艰难。我们继续关注多伦多市场，在过去几年里确实发展迅速，为我们的积压订单增加了很大一部分，现在这些订单正在转化为收入。积压订单中没有被替换。加拿大的高层住宅新开工量发生了巨大变化，但我们没有看到积压订单中的取消。我们在那里没有失去任何业务。因此，这些项目正在产生收入，我们也从中受益。因此，新产品开发可能是我们在这个艰难市场中有机增长的最佳机会。
但我认为我们在EBS中看到的一点是，当市场复苏时，我们处于非常有利的位置。我们服务于多种物业类型。我们高度专注于机构医院等高端领域，为该市场内的其他类型建筑树立了标准。因此，我们认为那里存在有机增长机会。如果市场复苏，我认为你会看到一个不错的增长。
谢谢，Joe。我的问题问完了。
谢谢，Tomo。
我们的下一个问题来自C.J.S Securities的John Tenuan。请提问。
嗨。感谢接受后续提问。我想知道您对26日历年及以后的住房需求和家庭改善需求有何总体看法，如果有任何特定的影响因素，比如制冷剂更换的影响等，我们应该考虑哪些因素？
是的，John，我是James。我们当然都希望住房活动有所回升。新住房活动继续保持疲软。看看价格许可数据，仍然疲软。成屋销售，我们看到了一些复苏的迹象。看起来抵押贷款利率时而下降，你看到了这方面的回升。正如我们在上次季度电话会议上谈到的，你知道，相当数量的成屋销售伴随着设备更换。所以这将是一件好事。你知道，我认为在接下来的几个月里，我们会看到如果抵押贷款利率开始变动，消费者信心在抵押贷款利率方面的表现。
而且有很多积压的库存。似乎人们愿意放弃较低的抵押贷款利率来搬家一直是个挑战。我们会说，显然本季度到目前为止我们看到的订单率可能给我们带来一些积极的信号。这可能还为时过早。另一件我想提到的是，本周早些时候行业中有人在电话会议上提到，去年有很多维修业务，我们认为今年这种情况会继续。我们不确定什么时候会转向更换。
显然，现在有了Mars和Aspen的多元化，我们有了很好的 exposure。维修和更换之间的平衡更好。但最终，这些维修工作会变成更换。它们可能会为你争取几年时间，但最终这些设备确实需要更换。但毫无疑问，住房活动是关键，我认为你说到了点子上。当Charles早些时候问到有机增长率时。如果你能告诉我们住房市场会怎样，我们会有更好的了解。现在我们的团队正在进行预算流程，你知道，我们的财年是4月1日，我们现在正在进行紧张的预算流程。
显然，住房活动是其中的一个重要关键。所以我们在关注和你一样的数据。我们关注每周的许可，每周的库存数据，每周的抵押贷款利率，这为我们提供了我们认为可能的预期。我们希望在接下来的几个月里看到一些持续的乐观情绪。
明白了，谢谢。然后两个快速的时间问题。您提到EBS中更高利润率的积压订单将逐步体现。您预计什么时候会体现在数字上？第二，您提到试图在SRS中持续实现20%的利润率。您预计达到这一目标的时间表是什么？
是的，在EBS方面，更好的积压订单在过去几个季度已经出现，这些订单通常有16到18个月的周转时间。所以我认为我们将开始看到，我们的积压订单中仍然有一些较低利润率的项目，所以这会抵消一部分。所以，John，我想告诉你，当我们下个财年结束时，你真的会更接近我们提出的目标。但同样，我们正在进行预算。所以如果你能让我在5月之前暂时搁置这个问题，我们会在预算流程中给你更好的预期。
关于SRS，我会给你同样的答案。但你知道，他们最近几个季度的利润率在16%、17%左右，更为一致。随着收购的进行和我们采取的重组措施，一旦我们在第四季度调整后，我认为在接下来的几个季度里，你会更接近看到20%的可持续利润率。
很好。最后一个问题，关于您进行的两项较小的收购，能否提供一些收入和利润率的细节，以及增长潜力？
是的，John，我会说这两项收购都应该会提高该部门的利润率。这是我们进行收购的原因之一。它给了我们终端市场多元化和利润率提升的好处。所以增长良好。我们预计能够利用他们的增长势头，并增加我们的销售力量。我们的分销渠道。他们为我们开辟了几个新的终端市场，即食品饮料市场，我们已经看到了非常不错的增长。还有农业，这是我们以前没有涉及的领域。
我们对这一领域寄予厚望。这是一个GDP增长以上的业务。因此，有机增长中个位数将是该业务的良好速度。我们认为通过这些收购提供一些顺风，我们可以做到这一点甚至更多。但利润率提升对我们来说也非常重要，将在未来几个季度体现出来。
John，在收入节奏方面，我们说本季度这些收购贡献了230万美元。这只是几个月的贡献。对于水平钻井等业务，尤其是在淡季。所以你看到的那种运行率，大约每月100万美元。由于季节性，这有点偏低。所以你知道，你可以看到大约15%左右的收入增长机会。但当我们度过拥有这些业务的完整季度后，我们会给你更多细节，看看情况如何。
但团队真的很兴奋，Mark已经报告说，自从我们拥有这些业务以来，在销售方面有一些很好的机会。
太好了。谢谢。
谢谢John。
谢谢，John。
好的，我们已经到了问答环节的结束。现在我将会议转回给Joe Armes进行总结发言。
谢谢Rob。也谢谢大家参加本次季度报告。感谢您的支持和关注，期待在5月再次与您交谈。谢谢。
今天的会议到此结束。您现在可以挂断电话，感谢您的参与。