Timothy Larson（首席增长官、总裁、首席执行官兼董事）
David McKinstray（执行副总裁、首席财务官兼财务主管）
Laurie Hough（执行官）
Greg Palm（Craig-Hallum Capital Group LLC）
Matthew Bouley（巴克莱银行）
Michael Dahl（加拿大皇家银行资本市场）
Philip Ng（杰富瑞有限责任公司）
Dan Moore（CJS Securities）
Jesse Lederman（Zelman & Associates LLC）
早上好，欢迎参加Champion Homes公司2026财年第三季度财报电话会议。出席本次业绩回顾的有Champion Homes总裁兼首席执行官Tim Larson、Champion Homes执行副总裁兼首席财务官及财务主管Dave McKinstray，以及Champion前执行副总裁、首席财务官兼财务主管Lori Huff，她已于12月宣布退休。昨天股市收盘后，Champion Homes发布了收益报告。提醒一下，收益报告以及今天电话会议中发表的声明包含1995年《私人证券诉讼改革法案》所指的前瞻性陈述。这些陈述受风险和不确定性影响，可能导致实际结果与公司预期存在重大差异。
此类风险和不确定性包括收益报告中以及公司向美国证券交易委员会提交的文件中阐述的因素。请注意，今天的发言包含非公认会计准则财务指标，我们认为这些指标有助于评估业绩。这些指标的定义和调节表可在收益报告中找到。现在，我将把会议交给Champion Home首席执行官Tim Larson。
谢谢大家，早上好。首先，我想欢迎Dave McKinstray。Dave于1月12日正式加入Champion担任首席财务官。他在复杂环境中取得成果、推动消费品和制造业务的增长及运营计划执行方面有着良好记录。我们期待Dave的经验和领导力带来的益处，并很高兴他加入Champion Homes团队。我谨代表董事会和管理团队，感谢Lori Hubb在Champion Homes二十年来的竭诚服务。在她任职期间，她帮助我们成为了今天的行业领导者。
我们希望她享受应得的退休生活，并祝愿她一切顺利。在讨论业绩之前，我想向董事会主席Ton Kelly致意。Thanh自2023年起担任董事会成员，并于2024年8月成为提名治理委员会主席。我们很高兴Thanh去年11月当选为Champion董事会主席。她的领导和专业知识将在指导我们下一阶段的增长中发挥重要作用。现在，我将介绍我们第三财季的亮点以及Champion Homes各项战略优先事项的进展情况。
正如我之前所分享的，提高对我们产品和品牌的认知度与需求是我们的战略优先事项之一。与消费者建立信任是建立认知度和推荐度最有效的方式之一。我们自豪地宣布，我们的Skyline Home品牌被Life Story Research评为“美国最受信任的预制房屋建筑商”。这是我们的Skyline Homes品牌连续第六年获得这一认可，该结果基于对超过47,000名消费者的独立调查。同样令人兴奋的是，行业研究中排名前三的品牌均来自Champion Homes品牌家族。
Skyline Homes和Champion homes品牌分别位列第一和第二，登上领奖台的第三位是Genesis Homes，我们的建筑商开发商品牌。这一认可突显了Champion产品组合的实力，以及我们为购买和居住在我们房屋中的家庭提供卓越体验的不懈努力。我们设计和建造产品创新是我们的战略优先事项之一，我们的团队继续推出不同价格点的新房屋计划，包括针对更广泛新买家群体的房屋，并扩大场外建造房屋的目标市场。这一战略体现在我们最近在路易斯维尔展会上推出的Emerald sky房屋中，这是一款令人惊艳的1600平方英尺、3卧室2浴室的房屋，消费者零售价约为185,000美元。
结合每个市场的土地成本后，我们房屋的总价远低于美国新房平均售价（ASP）——目前徘徊在500,000美元左右。我们对路易斯维尔展会上展示的一系列新产品的反馈和反响感到满意。我们将继续将房屋推向市场，使我们的渠道合作伙伴能够为买家提供优惠的月付款，并享受新房的所有优势。在立法和监管方面，最近有大量活动，我想花几分钟时间谈谈最新进展，因为每项进展都处于立法过程的不同阶段。
我们之前在12月分享了《住房之路法案》的最新情况。该法案未如行业大多数人最初预期的那样被纳入最终的《国防授权法案》。然而，众议院一直在起草名为《21世纪住房法案》的一揽子计划，我们正在密切关注，因为它包含支持扩大场外建造房屋的内容。解决住房危机仍然是两党关注的重点，我们相信这是参众两院共同努力制定有意义立法的基础。
我们也感到鼓舞的是，众议院通过了《经济适用房法案》，该法案重申HUD（美国住房和城市发展部）是 manufactured housing标准的最终权威机构。该立法消除了重复的联邦规则，并确保以保持可负担性的方式进行能源效率改进。我们继续监测地方和国家层面的立法和分区改革，并欣慰地看到政策制定者正致力于解决更广泛住房市场中的可负担性问题。1月下旬，我有机会在达拉斯与HUD部长Scott Turner的团队会面。我们有机会与他的团队和HUD地区领导层一起参观了德克萨斯州伯利森的一家工厂。
这些努力表明HUD致力于为美国人提供经济适用房，我们期待在我刚才提到的立法推动HUD法规演变的过程中继续与他们合作。现在，我将回顾我们第三季度的业绩，在我们应对充满挑战的宏观和消费者环境时，业绩符合我们的预期。我们相对于更广泛住房市场的强劲表现是我们团队执行战略举措的结果，体现在多单元房屋的转变带来的平均售价上升、公司自有零售商店销售的新房价格上涨，以及Eisman交易的贡献。
我们的团队继续根据每个市场的需求审慎调整生产节奏。12月底的制造业积压订单环比下降15%，至2.66亿美元。本季度末的平均积压订单交付周期为7周，而前一季度末为8周，去年12月底为10周。本季度制造商订单与去年同期相比有所增长。第三季度净销售额同比增长2%，达到6.57亿美元，同期房屋总销售量下降2%，共计6,485套。
提醒一下，与我们上次财报电话会议上分享的一致，我们预计同比销量收缩，因为去年同期受益于天气影响，交付量从25财年第二季度转移到第三季度。从渠道来看，由于我刚才提到的去年同期比较动态，对独立零售渠道的销售额同比下降，环比持平。我们继续收到经销商门户的积极反馈和采用情况，这是一个一站式数字体验，为我们的经销商整合了线索管理、订单信息、库存和宝贵的销售资源。
这是一项关键能力，利用我们的投资通过直接面向消费者的战略为独立零售商生成线索。在专属零售方面，得益于收购Eisman Homes后合并销售团队的执行以及平均售价的上涨，销售额同比增长。第三季度专属零售销售额占合并销售额的38%，而去年为35%。零售团队继续及时提供新产品和房屋功能，以适合当今买家的价格价值。转向社区渠道，正如预期的那样，由于我们根据放缓的订单率和疲软的消费者信心调整库存水平，第三季度社区销售额与去年同期相比有所下降。
在此期间，我们在路易斯维尔房屋展上从社区客户那里收到了对我们新产品的积极反馈，这对我们进入春季销售季节是一个积极的领先指标。我特别喜欢在路易斯维尔与我们的社区客户交流。我们相信我们的社区客户提供的巨大价格价值，以及他们在解决经济适用房危机中发挥的关键作用。通过Build a Developer渠道的销售额与去年同期相比在第三季度有所增长。我们很高兴本周能与客户TCM Capital一起在加利福尼亚州弗雷斯诺的Blythe Village项目中参与启动。
这个拥有67个单元的租赁社区是使用我们的HUD产品设计的。这是一个很好的证明，展示了我们的建筑商开发商团队、产品和合作伙伴所能实现的目标。此外，我们很高兴在本月奥兰多举行的国际建筑商展上展示我们的建筑商开发商能力和一个新房屋。这两项举措都反映了我们继续致力于扩大该渠道在我们产品组合中的份额。Champion Financing继续取得强劲业绩，并使我们能够为零售商和消费者提供多样化的融资选择。Triad的资本合作伙伴有机会在路易斯维尔与我们会面，他们对我们的房屋和战略举措给予了积极回应。
他们对场外房屋建设的兴趣证明了我们未来的机遇以及该行业更广泛的参与度。我们也很高兴Triad的母公司ECN Capital出售给Warburg Pincus的交易进展顺利，并在1月获得股东批准。该交易预计将在今年上半年完成。该交易将注销我们在ECN Capital 19.7%的所有权，ECN股票价值为每股3.10美元，为Champion带来约1.89亿加元的收益。为支持这项交易，我们同意将Champion融资合资企业再延长三年。
我们期待与ECN和Warburg团队继续合作。现在，我将把会议交给Dave和Laurie，进一步讨论我们的财务表现。
谢谢Tim，大家早上好。首先，我想表达我加入Tim和Champion Homes团队的激动之情。Champion在提供创新经济适用房解决方案方面有着令人印象深刻的传统，我很有动力为我们的下一章做出贡献。在我入职的头几周里，我对团队和我们面前的机遇印象深刻。感谢Tim的远见和领导，我们有时间深入研究他为公司制定的战略举措。我期待与Tim和团队其他成员一起推动这些举措。
我将把会议交给Laurie来回顾本季度，然后我会回来分享我对第四季度的看法。
谢谢Dave，大家早上好。我将首先回顾第三季度的财务业绩，然后讨论我们的资产负债表和现金流。第三季度，净销售额同比增长2%，达到6.57亿美元，美国工厂建造住房收入也同比增长2%。2026财年第三季度美国房屋销售量下降3%，至6270套，原因是对社区REIT渠道的销售减少，以及去年同期因天气原因将销售从第二财季转移到第三财季而获得的异常收益。
这些下降部分被Eisenman Homes的收购所抵消。在本年度期间，美国房屋平均售价增长5%，达到99,300美元，这是由于产品组合的变化以及公司自有零售销售中心销售的新房价格上涨。环比来看，第三季度美国工厂建造住房收入与第二财季相比下降4%，原因是正常的季节性因素以及对社区REIT渠道销售的预期下降。制造业产能利用率为59%，而第二季度为60%，环比美国房屋平均售价保持相对平稳。
本季度加拿大收入为2600万美元，房屋销售量与去年同期相比增长3%。加拿大房屋平均售价与去年同期相比下降2%，至120,000美元，主要原因是产品组合的变化。第三季度合并毛利润下降5%，至1.72亿美元。我们的毛利率为26.2%，略高于预期，但与去年同期相比下降190个基点。同比毛利率压缩主要是由于制造材料成本相对于价格上升，以及销售 volume下降导致固定成本吸收减少，部分被公司自有零售销售中心销售的新房平均售价上升以及公司自有零售销售中心占总销售额的比例提高所抵消。
第三季度销售、一般及管理费用（SG&A）从去年同期的1.08亿美元增加到1.10亿美元，主要原因是纳入了Eisenmann Homes的收购。SG&A占销售额的比例为16.7%，与去年同期基本持平。本季度公司有效税率为18.3%，而去年同期有效税率为21.1%。有效税率受到本年度期间与销售节能房屋相关的税收抵免确认增加的积极影响。第三季度归属于Champion homes的净收入同比下降12%，至5400万美元，或每股摊薄收益0.97美元。
下降主要由较低的毛利率驱动。本季度调整后EBITDA为7500万美元，与去年同期相比下降10%。调整后EBITDA利润率与去年同期相比下降150个基点，至11.4%。截至2025年12月27日，我们拥有6.6亿美元的现金及现金等价物，第三季度产生了1亿美元的经营现金流。在本季度，我们再次利用强劲的现金状况向股东返还资本。股票回购金额。此外，我们的董事会最近更新了1.5亿美元的股票回购授权，反映了对我们持续强劲现金生成能力的信心。
在结束我的财报电话会议发言之前，我想表达我在Champion Homes工作期间的感激之情。在我的任期内，我有幸结识并与许多才华横溢的人共事，虽然我期待退休，但我会想念那些让在Champion工作如此有意义的团队。多年来与卖方分析师和投资者合作也是一种极大的荣幸。感谢你们的互动以及由此建立的关系。我期待看到Champion Homes继续执行其战略，现在我将把会议交给Dave，由他发表一些言论并介绍公司的近期预期。
谢谢Laurie。展望第四季度，我们预计收入同比小幅增长，毛利率预计在25%至26%之间。这些预期反映了谨慎的消费者情绪、季节性较低的冬季销售期以及某些市场和客户渠道的需求疲软。此外，与天气相关的干扰，包括最近的极端天气事件，有可能对交付时间和季度业绩造成额外的可变性。提醒一下，由于产品组合、独立经销商和公司自有零售地点之间的渠道组合变化，合并毛利率可能会逐季度变化。
在继续审慎管理SG&A的同时，我们仍然专注于推进我们的战略增长优先事项。此外，重要的是要记住，在第四季度，为春季销售季节做准备，参加几个第四季度的贸易展预计将导致固定SG&A与其他季度相比适度增加。最后，展望未来，我们预计将继续产生强劲的经营现金流，我对我们利用资产负债表的众多机会感到兴奋。我们将评估我们的资本配置策略，以确保我们投资于长期可持续增长并最大化股东回报。现在，我将把会议交回给Tim。
谢谢Dave。感谢大家抽出时间分享我们的第三季度业绩，以及这如何反映Champion团队对客户的坚定关注和对战略优先事项的执行。我们期待强劲地结束本财年，并继续扩大对我们产品的需求，为客户提供可负担的住房解决方案。现在，让我们开放电话进行提问。主持人，请继续。
我们现在开始问答环节。要提问，请按电话上的星号然后按1。如果使用扬声器电话，请在按键前拿起听筒。如果您的问题已得到解答并希望撤回问题，请按星号然后按2。此时，我们将稍作停顿以整理提问名单。第一个问题来自Craig Hallam的Greg Palm。请发言。
是的，谢谢。大家早上好。也许可以多谈谈环境方面的情况，比如你在本季度看到的情况。从地理角度，以及就当前季度而言，我们应该如何考虑这些与天气相关的影响，以及你在指导中具体考虑了哪些因素？
早上好，Greg。感谢你的问题。在地理方面，季度之间的变动没有什么异常。你总能在HUD数据中看到这一点。很多这些情况是基于混合因素和当地因素发生的。我们从买家数据中感到鼓舞的是，我们看到了新的消费者转向场外建造房屋，这确实对我们的季度产生了影响。此外，关于你提到的天气问题，确实有一些延误影响了生产天数。我们的目标是能够在本季度剩余时间内弥补这些损失。
所以这取决于我们能弥补多少天？然后在交付方面，你知道，如果某些地区无法准备好房屋安装，交付会受到怎样的影响。因此，我们最终将在本季度解决这些问题，我知道团队正在以深思熟虑的方式推动这一点。然后，我认为就我们看到的总体趋势而言，我们对团队通过市场上的新产品吸引更多消费者的能力感到鼓舞。这确实是我们在这种环境中一直关注的战略。
总的来说，这是一个稳健的季度。我们也专注于考虑到这些因素执行第四季度。
好的，有道理。我想你提到了专属渠道的平均售价较高，我想澄清一下。这是产品组合的结果，还是你具体说的是同类型产品的定价更高？我想知道的是，你是否看到定价环境有任何变化或恶化。所以我想确认一下。
是的，两者都有，同比来看，我们看到了一些价格变化，以及如我们提到的，更多的多单元房屋带来的产品组合变化。
好的。那么，考虑到最近关于住房的一些评论，无论是可负担性还是增加供应，也许这是一个很好的机会，让你提醒我们大家，你认为工厂建造房屋在其中可以发挥什么样的作用。
我认为它在价格点方面发挥着重要作用，坦率地说，是关键作用。正如我在发言中谈到的，我们现在的产品确实瞄准了扩大场外建造房屋的目标市场。当你将这与正在讨论的专注于可负担性的立法相结合时，这是从事这个行业的好时机。我认为我们所谈到的部分内容是我们如何通过我们的渠道、产品和上市策略做好准备，以吸引更广泛的消费者群体。
这确实是我们正在执行的战略。所以，立法过程中会有起伏。你可以看到这一点。但最终，显然存在两党支持，因此我们渴望看到这些法案通过，以便我们继续建设和发展这个行业。
好的，感谢你的想法。谢谢。
下一个问题来自巴克莱银行的Matthew Bowley。请发言。
大家早上好。感谢回答问题。我想首先谈谈销量与行业的对比。我想显然我们都看到了行业数据，在本季度的前两个月下降了大约低两位数、低十几%。我不知道12月是否真的有所不同，但考虑到你们和同行的销量仅下降了个位数。我很好奇并想评论一下你们自己的销量与行业的对比。显然，我想了解的是这对未来的实际销售情况意味着什么。
谢谢。
是的，就团队而言，他们与渠道合作伙伴的执行工作做得非常好，这包括利用我提到的数字投资。我们也一直在改进我们的产品，并在每个市场灵活调整产品。这在本季度帮助我们应对了你提到的一些动态。另一件事是，这包括我们的专属零售商店，提醒一下，当我们报告单位数量时，它包括我们的零售和制造业务。因此，每个季度的渠道组合都是驱动因素。本季度零售业务确实表现积极。
至于展望未来，正如Dave提到的，我们表示第四季度将实现同比增长，这建立在我们刚才讨论的一些驱动因素之上。所以我认为，正如我提到的，看到消费者从更广泛的住房市场进入我们的市场，这是令人鼓舞的，这在我们行业的环境中对我们有所帮助。所以我想说，这些是我们在本季度执行过程中关注的驱动因素。
好的，明白了，明白了。谢谢你的回答。其次，关于社区渠道，我的理解是你说同比下降，这与你上个季度所说的一致，但是听起来从路易斯维尔展会上可能有一些令人鼓舞的评论。那么，关于你的社区渠道合作伙伴，他们在等待什么，他们自己的库存情况如何。以及是否在2026日历年的某个时候有望看到社区渠道的复苏。
是的。我们当然与社区渠道合作伙伴就即将到来的销售季节的需求计划密切合作。他们对我们的新产品给予了积极反馈。在我们与他们合作执行时，我们看到的是，在每个市场，根据他们的消费者所在位置和需求水平，他们显然在调整产品和库存。我们与他们就此密切合作。因此，随着春季销售季节的到来，我们将与他们就这些需求计划 volume进行合作。我想说的是，他们也看到了类似的宏观环境趋势。
因此，如果随着春季销售季节的推进，我们看到消费者信心增强，那么就会有相应的好处。同时，情况可能会不稳定。因此，我们与社区渠道密切合作。我为团队感到自豪，他们如何创造产品，真正专注于社区细分市场，我们已准备好随着他们业务的增长而增长。但考虑到这些因素，我们对社区渠道持平衡态度。
好的，谢谢Tim，也祝贺Laurie和Dave。谢谢大家，祝好运。谢谢。
下一个问题来自加拿大皇家银行资本市场的Mike Dowell。请发言。
感谢回答我的问题。第一个问题，我想深入了解一下下一季度的利润率评论。如果我们从环比角度看，你能帮助我们理解你对价格成本的假设以及影响因素吗？所以如果你能从定价和成本两方面进行分解，你的组合假设是什么，利用率和固定成本吸收的变化在你预测的毛利率环比下降中可能扮演什么角色，如果你能具体说明，那就太好了，但大致方向也会有所帮助。
是的，感谢这个问题。我认为，如果你从整体来看，我们在准备好的发言中说过，我们的毛利率会有变化。我们过去也看到过这种情况。并且存在变化。你提到了其中一些。对吧。产品组合、渠道组合，所有这些不同的驱动因素，正如我们提到的，第三季度的毛利率符合我们的预期。展望第四季度，我们正在关注的一个动态，我认为这很重要，因为我们继续更多地转向专属零售，这将增加我们看到的潜在波动。第四季度我们看到的一件事是，我们实际上看到专属零售的库存增加，这实际上是毛利率的时间问题，但对第四季度环比第三季度是一个不利因素。
所以这是第四季度特有的一个细微差别。再次强调，从长期来看，这会自行解决。你提到的其他因素，我认为它们将与我们在第三季度看到的大致一致。支撑市场的动态将从第三季度持续到第四季度。我们预计平均售价、投入成本或产品组合不会出现任何剧烈变化。
我们在第三季度看到的情况。
好的，这非常有帮助，谢谢。然后，关于专属零售库存增加的最后一条评论，你能扩展一下，多谈谈销售入库与销售出库的动态，以及你是否认为存在一些去库存。在某些方面，听起来你实际上是在向渠道投入更多库存。所以请帮助我们理解这一点。
是的，很好。感谢你的跟进。所以我认为首先我的评论是前瞻性的。如果你回顾过去，我认为公司在之前的电话会议上谈到过，在过去的2、3/4个季度里，我们实际上减少了专属零售的库存。展望未来，春季销售季节即将到来。因此，正是为了准备春季销售季节，我们才会看到库存的增加。所以这更多是季节性动态，而不是业务的根本动态。
是的，没错，Dave。我唯一要补充的是，这是为春季销售季节做好准备的计划，而不是该渠道销售放缓。这确实是为我们推向市场的产品线做准备。这也与我们推出新产品时的利润率战略有关。我们总是深思熟虑地确保我们的每个产品根据其不同的价格点都有强劲的利润率。因此，这实际上是为了确保我们的专属零售为春季销售季节做好准备并实现我们讨论的目标的战略的一部分。
好的，明白了。是的，感谢这个区分。这很有帮助。再次祝贺Lori的精彩职业生涯和Dave的新任命。正如Matt所说，祝好运，很快再聊。
谢谢。
下一个问题来自杰富瑞的Phil Ng。请发言。
祝贺你，Laurie。与你合作很愉快，期待与你合作。Dave，展望未来，我想，Tim，对春季销售季节的初步看法是什么？我的意思是，积压订单环比有所下降，但这感觉更具季节性。所以请给我们一个脉搏，你听到了什么，看到了什么，无论是客户的流量订单，以及不同渠道如何有效管理库存。特别是，我对REITs的库存方面最感兴趣。
是的，感谢你的问题，Phil。在趋势方面，我们一直看到的是，我们带来了一些订单增长，我们提到第三季度订单有所增长，这将对第四季度有利。我们表示日历年年初第四季度将实现同比增长。我们当然希望，随着消费者获得一些税收减免以及利率趋势等其他因素，这些都能对我们有利，但要与近期市场上看到的宏观和消费者驱动因素以及波动相平衡。我认为，就我们的战略而言，我们在这种环境中为关键渠道提供了合适的产品。
关于你提到的社区渠道库存，你知道，如果你记得几年前，库存有相当大的积累，然后花了一段时间才恢复。我感到鼓舞的是，我们与社区渠道合作伙伴的校准非常到位。因此，如果他们看到机会，我们将能够迅速采取行动，而不是让库存积压。因此，我们的方法是与他们保持同步，并确保在春季销售季节期间我们在社区渠道方面保持灵活性。
但我认为，我们对今年展望的看法是，我们如何继续从更广泛的住房市场赢得更多消费者。我们制定的产品战略旨在推动这一点。
但是Tim，根据我听到的一切，我没有听到你对消费者和REIT合作伙伴的看法有任何明显变化。上个季度确实有一些库存管理，但感觉随着我们进入春季销售季节，情况相当稳定。这是正确的解读吗？
是的，我想具体说明的是，我们正在某些市场与他们密切合作。考虑到该市场的环境，可能会有更多的调整，而其他正在启动的项目，他们希望进行更多的新需求和建设。因此，在社区渠道，我们确实在密切关注与他们一起调整库存。所以我们看到了同比、环比的变化。我们看到了一些缓和。这更多是与社区客户在春季销售季节期间采取的平衡方法。
考虑到季节性，我们需要更多地进入春季销售季节。我们将在第四季度更新你关于本季度社区渠道趋势的信息。
好的，非常好。在立法方面，Tim，你能详细说明众议院和参议院法案之间关于制造业大厅的一些细微差别吗？你知道，某些元素，比如钢制底盘，可能在分区中被强调。但是关于这两个法案之间的细微差别，我相信你花了更多时间来解读。然后接下来，关于时间安排的任何信息。
所以，是的，具体来说，我们一直在谈论的包含底盘的参议院法案没有被纳入国防法案。然而，众议院法案也包括没有底盘的HUD房屋。这在参议院法案中也有。因此，众议院才刚刚开始这一进程。所以我们感到鼓舞的是，没有底盘的HUD规范房屋的能力仍然是立法过程的一部分。显然，它必须通过众议院，然后进入参议院，我们相信基于两党支持它会通过。但立法过程会有起伏。
显然，你看到华盛顿对住房的大量关注，当然还有可负担性，增加经济适用房的供应。所有这些当然都是我们听到的正确方向的事情。所以我们将看看立法过程如何进行。似乎有很多两党支持来推动这一点，我们正在相应地做准备。但同时，我们必须专注于我们在立法过程进行时可以控制的事情。这就是我们每天在期待立法的同时所做的事情。但也在做我提到的与当地市政当局合作的建筑开发商项目，以证明如何在每个城市提供经济适用房。
所以我认为这是联邦和地方的结合，无论这些法案出台什么，我们都将准备好执行。但同时，这个过程需要时间。所以，我们的目标是希望它能在今年某个时候发生，但我们将在未来几个月关注立法过程的进展。
好的，非常感谢。非常感谢这些信息。
下一个问题来自CJS Securities的Daniel Moore。请发言。
谢谢。早上好，Tim，Dave，欢迎，快速呼应Laurie。感谢过去几年的所有帮助，祝好运，享受退休生活。也许接着几个问题展开。感谢提供的信息以及对第四财季收入和毛利率的展望。就收入指导而言，假设我们处于收入指导范围内，到第四财季末，你对积压订单环比的预期是什么？从毛利率角度来看，略微的增量压力，我们是否预计这会开始趋于稳定？基于我们今天的可见性，展望未来两到四个季度，你对毛利率的预期是什么？
是的，谢谢。我认为首先从收入角度，Tim刚刚谈到了我们看到的订单流动态，这正如你所考虑的积压订单意味着什么。这将是第三季度所见情况的延续，即季度环比改善。所以对第三季度的订单以及第四季度初看到的订单感到满意。你关于利润率的问题，正如我在之前的问题中提到的，从第三季度到第四季度的大部分动态将是相同的。
我们没有看到其中有任何重大变量。我在电话中谈到了一个季节性变量，即为专属零售的春季销售季节准备库存。但这些基本动态预计将长期持续。我们的目标是继续提高毛利率，我们正在通过为消费者创造价值来实现这一目标。所以除了第四季度，我们没有看到任何巨大的变量。我们在这个范围内进行管理，我们对第四季度的利润率设定感到满意。
从毛利率角度为第四季度做准备。
非常有帮助。谢谢你，Dave。回想一下，我知道贸易展SG&A问题过去确实出现过，我记得大概是几百万美元，也许3到5百万美元。这是否过于激进？关于本季度SG&A的增量，有任何量化吗？
是的，你提到了我们SG&A的季节性，展会季节，如果你愿意的话，在第四季度影响我们，我想说作为一个参考。如果你看去年占销售额的百分比，你知道，第三季度，我们的SG&A占销售额的百分比基本持平，我认为这是你思考第四季度的一个很好的参考。
可以这样看待第四季度。
非常有帮助。然后是资本配置，过去三个季度每个季度回购了5000万美元的股票。显然董事会更新了授权。考虑到来自ECN的增量资本，你是否期望继续保持这个速度？或者考虑到近期股价的回落，你可能会更加激进？我们如何平衡这一点？感谢提供的信息。
是的，短期内，我预计不会有任何变化。从长期来看，我们将继续评估我们的资本配置，正如我在准备好的发言中提到的，我们的目标是确保我们将这些投资导向能为股东带来最高回报的项目，符合我们的战略优先事项。所以短期内预计不会有变化。从长期来看，我们将持续评估以确保我们创造最大的潜在价值。
非常好。感谢提供的信息。
下一个问题来自Zellman and Associates的Jesse Letterman。请发言。
嘿，早上好。感谢回答问题，再次祝贺Laurie，期待与你合作，Dave。我想跟进政策方面的问题。最近宣布了一个名为“Trump Homes”的项目，几家大型上市现场建造房屋建筑商可能在不确定的时期内建造大约100万套房屋，由私人投资者投资。我只是好奇，在政府关注住房可负担性的背景下，Champion Homes或者据你所知，行业倡导组织是否参与了这一对话，试图提供或填补政府和国家对经济适用房的渴望，作为你已经在做的业务运营的补充。
嘿，Jesse。是的。当然从昨天的发言中读到了这一点，我想说从战略角度来看，这绝对符合我们通过产品、渠道战略、建筑开发商能力推动的执行方向。正如我几周前提到的，我与HUD团队会面，他们亲眼看到了我们的能力。如果你想想传达的信息，华盛顿的许多政策制定者一直在谈论场外建造房屋、manufactured housing行业是解决方案的核心部分。因为当你考虑到我们国家需要达到的价格点，你知道，那些15万、20万、30万美元的房屋，这在我们提供的场外模式中确实是可能的。
所以我们对政策以及信息传递感到鼓舞。我们将密切关注具体细节，以确保我们做好准备，抓住由此带来的机会。
好的，很好。上个季度，Laurie，你将关税影响定为材料成本的约0.5个百分点，并指出你预计它将上升到1%左右。所以我很好奇，第三季度的结果与你的预期相比如何？也许，Dave，展望未来，第四财季的增量假设是什么？这是否会成为推动利润率环比进一步下降的增量不利因素？或者你认为关税影响会如何发展？
是的，感谢这个问题。我认为首先，团队在管理我们的关税影响以及与各种供应商合作方面做得非常出色。所以真的很赞赏和感谢这种努力。我们在第三季度看到的是，它远低于我们过去谈到的1%。因此，展望第四季度，与我对毛利率的其他评论类似，我们假设这些相同的动态将延续到第四季度。当然，关税是一个不断变化的情况，所以可能会根据下一个潜在的消息而变化，但这是我们一直在关注的事情。
我们将继续随着消息的到来做出反应，并相应地进行管理。
太好了。很高兴听到这个消息。如果我可以再问一个问题，Tim，自季度结束以来，你愿意分享的范围内，甚至包括12月，从零售角度来看，你看到了哪些可能预示春季销售季节的关键领先指标，无论是经销商流量、报价活动还是你可以分享的任何方面，因为我知道你提到对消费者有点谨慎。所以这方面的任何情报都会有所帮助。
是的。具体来说，消费者谨慎更多是我们过去一年看到的趋势。一些市场的起伏，特别是在社区方面。但从更广泛的消费者来看，对经济适用房的需求肯定存在，我们从线索、数字平台的参与度中看到了这一点。我们在零售中也看到了这一点。显然，一些天气因素暂时影响了部分地区的情况。但我们计划迎接一个持续强劲的春季销售季节，这就是我们处理业务的方式。显然，我们表示第四季度将环比增长，这是基于其中一些指标。
但我们知道我们的积压订单是什么，我们正在处理这些订单，同时也在思考如何在整个季度继续推动需求。所以这将取决于执行，但也取决于我们是否在整个季度获得消费者支持。所以Jesse，我想说我们对此持平衡态度，专注于我们能控制的事情，推动业务，通过数字方式与客户互动，显然还有我们在零售商店和社区合作伙伴推出的新产品。
很高兴听到。再次感谢。
问答环节到此结束。我想将会议交回给Tim Larson作总结发言。
感谢大家今天的参与，我们再次祝贺Laurie，欢迎Dave，感谢今天的电话会议和大家的参与以及对Champion Homes的持续关注。我们期待在几个月后向大家更新第四季度和全年业绩。谢谢大家。祝大家今天和本周余下的时间愉快。
本次会议现已结束。感谢参加今天的演示。您现在可以挂断电话了。