马特·莫里斯（投资者关系负责人）
克里斯·特纳（首席执行官）
兰吉斯·罗伊（首席财务官）
丹尼斯·盖格（瑞银集团）
大卫·帕尔默（Evercore公司）
大卫·塔伦蒂诺（Robert W. Baird）
乔恩·托尔（花旗集团）
赵玄珍（高盛商业发展公司）
雅各布·艾肯-菲利普斯（Melius研究公司）
杰弗里·伯恩斯坦（巴克莱银行）
布莱恩·比特纳（奥本海默公司）
大家好，感谢大家今天参加百胜餐饮集团2025年第四季度财报电话会议。我叫萨米，今天将负责协调本次会议。在演示过程中，您可以通过按电话键盘上的星号键加1来登记提问。如果您改变主意，请按星号键加2。为了让您退出提问队列，我们要求每位参会者仅限一个问题，如果您有后续问题，请重新加入队列。现在我将把会议交给主持人——投资者监管负责人马特·莫里斯开始。
请讲，马特。
大家早上好，感谢大家今天参加会议。今天参加我们电话会议的有首席执行官克里斯·特纳、首席财务官兰吉斯·罗伊以及高级副总裁兼公司 controller 戴夫·拉塞尔。在克里斯和罗伊发表讲话后，我们将开放提问环节。请注意，本次电话会议包含前瞻性陈述，这些陈述受未来事件和不确定性影响，可能导致我们的实际结果与这些陈述存在重大差异。所有前瞻性陈述仅基于本次电话会议的日期作出，应结合我们收益报告中的警示性陈述以及美国证券交易委员会文件中讨论的风险因素进行考虑。
请参考今天的发布稿和提交给美国证券交易委员会的文件，以获取非公认会计准则财务指标的披露、定义和调节。请注意，在今天的电话会议中，系统销售额和营业利润增长将排除外汇的影响。我们第四季度的业绩反映了与2024年额外一周的对比，适用于按期间日历报告的业务部门。然而，本次电话会议讨论的所有数据均排除了这额外一周的影响。有关各市场报告日历的更多详情，请参考我们投资者关系网站的财务报告部分。我们正在通过公司网站直播本次电话会议。
本次电话会议也在录制中，稍后将提供回放。我们想告知大家，我们的第一季度收益将于4月29日发布，同日举行电话会议。现在我将把会议交给我们的首席执行官克里斯·特纳。
谢谢马特，大家早上好。百胜餐饮在肯德基和塔可钟再次取得了出色的一年业绩，两个品牌的基本面比以往任何时候都更加稳固。回顾2025年，塔可钟再次获得市场份额，表现优于快餐行业，同店销售额实现了7%的出色增长。肯德基实现了创纪录的门店发展，同时达成了开设第30,000家国际餐厅的令人难以置信的里程碑。塔可钟和肯德基的部门核心营业利润均增长10%，这一强劲结果证明了百胜餐饮投资组合的持久性以及我们团队的娴熟执行力。这些优异成绩建立在多年复合成功的基础上，最突出的是自2021年以来，塔可钟的系统销售额增长了近40%，肯德基国际门店数量增长了30%以上。
当我担任首席执行官时，最让我兴奋的不仅是我们业绩的强劲，还有我们继续增长的清晰路径。在我们优势的基础上，提升我们的雄心。我们的全球规模、无与伦比的文化和人才以及世界级的特许经营合作伙伴相结合，创造了独特且不可战胜的竞争优势。2025年，我们的数字能力继续成为强大的销售驱动力，我们达到了新的里程碑。随着数字销售占比接近60%，数字销售额同比增长20%，我们看到所有数字渠道的增长，包括移动应用程序、忠诚度计划、第一方和第三方配送以及自助点餐机投资于Byte by Yum平台。
我们的忠诚度生态系统和人工智能驱动的个性化营销都支撑了这一令人难以置信的收入增长势头。这些初步成果强化了我们的数字和技术战略。拥有我们核心的数字和技术平台使我们比竞争对手更具优势。百胜的规模独特地使我们能够开发通用平台，并在各个品牌和市场部署，为下一波数字创新创造可扩展的基础。随着我们进入2026年及以后，我渴望在现有有效成果的基础上，与我们的领导者合作，深思熟虑地应用我与特许经营商、团队成员、投资者和员工对话中产生的见解和想法。
我们实现良好增长的秘诀保持不变。百胜餐饮所做的一切都是为了实现我们的使命：在全球发展标志性的餐厅品牌，这些品牌受到消费者的喜爱，通过人员、系统和技术相互连接。在我们运营的每个地方都受到信任，我们所有的工作都由我们无与伦比的文化和人才推动，这仍然是我们最大的优势和最重要的差异化因素。展望未来，我们通过明确的优先事项来提高标准，以推动百胜的下一个增长篇章。这意味着设定大胆的目标并实现行业领先的业绩。我们有三个核心优先事项。第一个是为未来的消费者而战，目标是随着时间的推移显著提高平均单店销售额。
第二，加快特许经营商的餐厅层面经济效益，这将使我们的品牌实现持续的行业领先门店增长。第三，充分发挥Byte的潜力，利用我们的技术和数字能力为消费者创造更紧密的体验，为特许经营商创造更有利可图的增长。塔可钟就是一个明确的例子，说明在实践中提高标准是什么样子。该品牌正在为下一代增长不懈创新，制定了明确的2030年目标，包括美国平均单店销售额达到约300万美元，国际门店扩展到3000家，美国餐厅层面利润率达到25%至26%。这反映了一个深思熟虑的多年历程，重点是为未来的消费者而战，包括扩展数字和忠诚度以及新的品类切入点，这些共同将推动更高的消费频率、更强的客单价和全天各时段的客流量增长。
结合我们的规模优势，这些举措改善了四墙经济效益，为特许经营商创造了更具吸引力和可重复的增长模式，进而加速了新门店的建设。Byte通过实现更个性化的参与、更强的运营执行和改善的餐厅层面经济效益，继续支持这一进展。这些努力共同展示了大胆的目标、有纪律的执行和清晰的战略路线图如何能够带来持久的增长和有吸引力的回报。另一个支持我们在整个投资组合中提高标准的重要能力是Collider，它作为我们的内部消费者洞察机构已有十多年的历史。12月，Collider发布了其2026年食品趋势报告，强调了消费者行为的三个明显转变。
首先是我们所谓的“自我经济”，消费者越来越重视定制化和令人渴望的食物。其次是“选择疗法”，消费者通过小的有意选择重新获得一种掌控感，通常通过调味料和附加品来表达。第三是“氛围映射”，反映了提供感觉良好且情感上有联系的可负担性的重要性。这些见解塑造了我们对整个系统的菜单架构、创新、平台和品牌表达的思考，所有这些都是为了给消费者提供他们想要的东西，领先于竞争对手并获得市场份额。现在让我转向肯德基的全年业绩，它占我们部门营业利润的51%。
该品牌全年表现强劲，系统销售额增长6%，核心营业利润增长10%，令人印象深刻。我们在英国市场取得了出色的业绩，英国是肯德基最大的自有资产市场，在相关市场，限时优惠与颠覆性价值相结合，推动第四季度同店销售额增长10%，全年同店销售额实现高个位数增长。我们在中东的业绩也很强劲，第四季度同店销售额增长达到高个位数，延续了去年第四季度13%的同店增长。随着我们进入2026年，肯德基首席执行官斯科特·梅兹文斯基正在借鉴他之前在塔可钟的经验，并利用Collider的研究结果来重新设计菜单和日历，不断发展和现代化品牌，并加快净新增门店的开发。
肯德基将加快其营销窗口的节奏，同时通过合作伙伴关系升级其限时产品，以增强品牌的文化相关性。我们还将投资于高信心平台，以推动消费频率和客单价增长，包括饮料、调味料和嫩肉条。借鉴肯德基Saucy的经验，团队开发了20多种调味料，创建了一个可扩展的平台，使我们能够将创新从限时产品转变为长期供应的产品。我们今年还将向约3000家门店推出我们的饮料平台Quench，同时通过调整份量和根据消费者偏好调整脆度来优化我们的嫩肉条产品。
与塔可钟成功且强大的测试平台类似，肯德基团队于9月启动了全球创新中心，这是一个集中的数据库，包含历史产品、测试想法和Collider概念，这将显著缩短开发周期。该团队将把更高的创新节奏与盈利的低价格点产品、引人注目的个人价值产品以及旨在推动客流量同时长期保护利润率的扩展日常菜单相结合。在占我们部门营业利润38%的塔可钟，该品牌继续全面发力，全年系统销售额增长8%，核心营业利润增长10%。
在塔可钟美国业务中，我们的增长势头继续由可持续的市场份额增长推动。重要的是，这种增长是广泛的，在高收入消费者、家庭和年轻顾客中的渗透率有所提高。今年的主要增长驱动力包括以创新引领的热度，如全国塔可日和Baja Blast派、5美元、7美元和9美元的豪华套餐、Decades 2.0回归的热门产品如奶酪蘸酱卷饼以及 nuggets 和薯条。展望未来，2026年的营销日历将在这一势头的基础上，扩大我们的核心平台，同时融入我们知道能引起消费者共鸣的关键主题。我们专注于通过利用我们的神奇公式来释放更多增长潜力，以实现2030年目标，包括通过26个新的和经过测试的创新产品发布来推动品牌热度，通过新的Lux Value菜单和优化的5美元、7美元和9美元套餐在价值方面占据主导地位，以及在饮料、Fries Cantina和脆鸡等核心平台上进行扩展和创新。
数字仍然是强大的增长杠杆，预计将在2026年推动塔可钟近四分之一的平均单店销售额增长。在2025年的塔可钟国际业务中，我们实现了5%的同店销售额增长，在加拿大、英国和西班牙表现突出。这包括加拿大第四季度两位数的同店销售额增长，我们在那里成功推出了脆鸡产品。我们在欧洲实现了超过15%的系统销售额增长，在英国推出了Live Moss Club，为更深层次的忠诚度和电子商务整合奠定了基础。该团队致力于加强其作为独特且具有文化相关性的品牌地位，通过扩展令人渴望的平台并在主要市场测试未来的菜单标志性产品来强化其食品领导地位，将价值作为核心客流量和相关性驱动力，并通过本地相关平台和合作伙伴建立数字参与度。
关于我们上一季度宣布的必胜客战略审查，该过程正在按计划进行，截至目前，我们打算在今年完成对选项的审查。我们对必胜客团队在这一过程中的奉献精神感到满意，包括他们与特许经营合作伙伴合作以加强近期业绩的工作。鉴于该过程仍在进行中，目前我们无法分享有关战略审查的更多细节。回顾2025年，我为我们在世界各地的团队感到自豪，他们使我们的标志性品牌受到消费者的喜爱，得到所有利益相关者的信任，并与我们所服务的社区建立联系。
去年，我们为超过40万人扩大了获得教育、技能建设和就业机会的途径。与我们的特许经营商合作，我们捐赠了超过400万磅的食物，并支持了受全球灾难影响的社区和团队成员。我衷心感谢所有使这些努力成为可能的个人，他们展示了我们如何用心引领，这正是这家公司真正特别之处。这就是百胜的力量——在我们运营的每个地方提供美好。最后，我们拥有标志性的全球品牌，拥有清晰的增长跑道，并致力于提高标准。
我想强调的是，我们的品牌在洞察力的指导和目标的基础上，正以纪律性执行。最重要的是，我们在全球拥有杰出的人才、特许经营商、团队成员和领导者。这让我对我们驾驭变革、获取市场份额并为股东创造一致长期价值的能力充满信心。话虽如此，罗伊，交给你。
谢谢克里斯，大家早上好。在讨论百胜的资产负债表、流动性状况和来年指导之前，我将首先介绍我们的第四季度和全年业绩。从收入来看，我们第四季度系统销售额增长5%，其中门店增长3%，同店销售额增长3%。系统销售额由塔可钟强劲的同店销售额增长、肯德基国际创纪录的门店开业以及强劲的数字销售额增长引领。我们的数字销售额突破110亿美元，同比增长25%，数字销售占比提高9个百分点，达到近60%。全年来看，百胜整体系统销售额增长5%，由我们两个最大的品牌引领，塔可钟增长8%，肯德基增长6%。
第四季度公司餐厅利润率为16%。塔可钟美国业务实现了25.7%的餐厅层面利润率，在公司运营餐厅4%的同店销售额增长基础上，同比扩大50个基点。尽管牛肉价格同比上涨，塔可钟美国全年餐厅利润率最终达到24.4%。由于强劲的收入和交易增长，塔可钟美国全年利润率有所扩大。对于肯德基，第四季度餐厅层面利润率为12.7%，同比扩大60个基点，这得益于我们英国门店利润率提高150个基点，美国门店利润率提高近350个基点。
第四季度剔除特殊项目的一般及行政费用为3.37亿美元，同比增长5%。报告的一般及行政费用为3.77亿美元，其中包括4000万美元的特殊费用，主要与必胜客战略选择审查相关。全年剔除特殊项目的一般及行政费用为11.5亿美元，同比增长5%，符合我们的指导。因此，第四季度核心营业利润增长11%，剔除特殊项目的每股收益为1.73美元。全年百胜核心营业利润增长7%。剔除必胜客部门，核心营业利润增长10%。百胜全年剔除特殊项目的每股收益为6.05美元，增长10%。关于门店发展，我们第四季度新开了1800多家门店，全年新开了4550多家门店。
肯德基引领门店增长，第四季度新开了1100多家门店，全年新开了近3000家门店。这是肯德基门店开业的创纪录速度，覆盖了105个不同的市场。如果不是2025年第一季度土耳其的门店关闭，肯德基在2025年本可以创下净新增门店的纪录。正如大家所知，我们的许多特许经营商提前12个月以上制定发展计划。因此，在2024年同店销售环境充满挑战的背景下，2025年创纪录的门店增长证明了肯德基品牌的全球吸引力、其有吸引力的餐厅投资回报以及我们优势的特许经营体系。
在已经强大的系统基础上，肯德基团队正优先进一步改善投资回报，并设定大胆的目标，以推动肯德基品牌有吸引力的长期增长。强大的特许经营合作伙伴网络是我们使命的关键，我们继续看到特许经营合作伙伴实现更大的规模、提升运营能力并投资于增长。为此，今年1月1日，肯德基的两家公开交易合作伙伴Debiani和Sapphire宣布有意合并，打造印度最大的食品饮料公司之一。这将把两个已经强大的合作伙伴联合起来，增强Devyani的供应链技术和开发能力，并加速在这个全球最大的未充分渗透市场之一的增长。
亚洲其他地区也在实现类似的优势和规模，凯雷集团在2024年收购了肯德基日本业务后，现在进一步收购了肯德基韩国业务，突显了他们对肯德基品牌的吸引力以及长期的市场空白机会。凯雷已经明确表示他们有意加速肯德基在亚洲的增长，日本的情况就证明了这一点，过去一年净新增门店的发展速度增加了近70%。我们非常高兴看到我们在全球的成熟、资金充足的特许经营合作伙伴获得更大的规模并进一步加强他们的能力，再加上巨大的市场空白，让我们更有理由相信未来的门店发展机会。
为了说明这一点，考虑一下泰国这个新兴市场，目前我们每百万消费阶层人口约有24家肯德基餐厅，并且我们继续看到强劲的门店增长。我们还有许多其他大型市场，未来潜力更大。例如，印度目前每百万消费阶层人口仅有5家，而最近由新管理层领导的巴西，目前每百万消费阶层人口仅有2家肯德基餐厅。转向塔可钟的发展，我们第四季度新开了228家门店，这是我们第二高的第四季度。我们继续看到非常有吸引力的发展跑道，明确目标是在北美至少达到10000家门店，在国际达到3000家门店。
塔可钟在2025年进入了5个新市场，国际市场新增155家门店，较上年增长近40%。发展遍布26个国家，其中印度、英国、泰国、巴西、西班牙和加拿大各新增10家或更多门店。国际扩张得到了基于分析的门店发展计划和强劲的收入增长的支持，从而改善了特许经营商的经济效益，所有这些都增强了我们对塔可钟全球增长轨迹的信心。转向技术，正如克里斯提到的，去年是我们技术举措的重要一年。我们将一系列领先的技术解决方案整合到一个单一的餐厅技术平台中。
该平台被命名为Byte by Yum。Byte平台是唯一一个由餐厅运营商为餐厅运营商构建的多品牌、多市场快餐技术平台。我们将Byte的发展分为几个阶段。第一阶段是在美国构建、整合和验证该平台。第二阶段现在专注于产品卓越和加速在我们全球系统中的采用。为了使采用更容易，我们将Byte简化为两个相互关联的核心捆绑包：智能运营捆绑包和数字点餐捆绑包。智能运营捆绑包包括Byte、销售点、菜单和厨房管理，年底时已在7000多家餐厅中使用。
数字点餐捆绑包包括网络和应用点餐、菜单和第三方市场整合，年底时已在近18000家餐厅中使用。如果包括这两个捆绑包以及更窄的单点产品，全球约有38000家餐厅至少有一个Byte产品在运行。2025年，Byte数字点餐捆绑包扩展到5个新市场，处理了超过3.7亿笔数字交易，同比增长超过60%。2026年，我们将在肯德基英国部署智能运营捆绑包，在肯德基澳大利亚部署数字点餐捆绑包，标志着扩展的重要下一阶段。Byte的好处是广泛的，包括运营和消费者方面的影响。
例如，通过数字点餐捆绑包，我们将聚合器点餐失败率降低了高达75%。在智能运营捆绑包中，我们的餐厅看到消费者满意度提高了高达10%，缺货率降低了高达85%。这些改进直接支持销售转化、消费者信任和餐厅效率。随着时间的推移，这些改进将继续促进更高的同店销售额增长和更强的单店经济效益，以支持我们提高标准的雄心。此外，随着技术变革速度的加快，我们拥有自己的数据和技术栈关键战略组件的能力提供了差异化的竞争优势，以保持领先地位。
例如，在塔可钟，我们正在推进智能得来速能力和下一代自助点餐机体验，两者都旨在提高吞吐量准确性和顾客参与度。现在谈谈必胜客。回顾2025年，必胜客本季度和全年全球同店销售额下降1%。我们对必胜客国际业务的持续增长感到满意，其同店销售额增长1%，中东、拉丁美洲和亚洲表现强劲。必胜客全球第四季度新增440多家门店，2025年在65个国家新增近1200家门店，这是七十年中第五高的新增门店数量，表明品牌健康和强大的特许经营合作伙伴。
这部分被一些特定的特许经营情况所抵消，导致第四季度门店关闭增加。正如克里斯所分享的，我们在11月宣布的战略审查正在按计划进行。我们已与利益相关者就美国的一项有针对性的计划“Hut Forward”达成一致，该计划是品牌长期加速的桥梁。该计划包括对充满活力的营销计划的一致意见、某些技术和特许经营协议的现代化，以及百胜提供一次性营销支持贡献，同时批准关闭一些表现不佳的门店。我们对必胜客团队以及他们为帮助设定2026年必胜客关键业务指标预期所采取的步骤充满信心。
从门店数量来看，我们预计全球新增门店强劲，这在下半年是季节性的。
在美国市场上半年，我们预计将有针对性地关闭约250家表现不佳的门店，这与Hut Forward计划相关，这将导致上半年全球必胜客门店数量下降。我们预计必胜客第一季度核心营业利润将下降约15%，这是由于一次性Hut Forward营销支持投资的第一季度影响将记录在特许经营和物业费用中，以及由于英国最近收购门店的整合成本导致一般及行政费用增长。接下来，我将提供我们资产负债表和流动性状况的最新情况。
就目前而言，我们的资本优先事项保持不变：通过对业务的战略投资最大化股东价值，维持强大而灵活的资产负债表，提供有竞争力的股息，并向股东返还 excess 现金。全年净资本支出为2.93亿美元，其中包括7800万美元的再特许经营收益和3.71亿美元的总资本支出。我们还在第四季度以6.68亿美元完成了128家塔可钟门店的收购。将股息和股票回购相结合，我们在2025年向股东返还了约13.5亿美元。年末净杠杆率约为4倍。根据市场情况，我们预计未来净杠杆率将保持在约4倍。
转向2026年展望，剔除必胜客部门，我们有信心投资组合的其余部分将达到或超过我们长期增长算法的所有组成部分，包括实现超过5%的净新增门店增长。我们预计塔可钟美国餐厅层面利润率在24%至25%之间。剔除必胜客后，剔除特殊项目的一般及行政费用将以中个位数增长，其中包括第四季度塔可钟美国门店收购带来的增量间接费用。回购特许经营权的摊销（我们记录在未分配的公司餐厅费用中）将增加3000万美元。同样，这反映了第四季度塔可钟美国门店的收购。我们预计全年利息支出将在5亿至5.2亿美元之间。
剔除任何潜在的债务发行，我们预计税率将在22%至24%之间。最后，我们对业务的实力和韧性、巨大的市场空白机会、强劲的单店经济效益、能力出众的特许经营合作伙伴以及清晰的增长驱动力感到鼓舞。2026年，我们专注于在所有业务中提高标准，并完成必胜客战略选项的审查，为百胜的下一个增长阶段和长期价值创造定位。接线员，我们准备好接受提问了。
非常感谢。要提问，请按电话键盘上的星号键加1。现在如果您改变主意，请按星号键加2。本，要提问，请确保您的设备已在本地取消静音。请记住，我们要求每人仅限一个问题。我们的第一个问题来自瑞银的丹尼斯·盖格。您的线路已接通。丹尼斯，请讲。
早上好，各位。谢谢。感谢电话会议上的所有细节和内容。非常有帮助。想知道您能否多谈谈关于加速长期增长的一些评论。您知道，是否有什么可以详细说明的机会来加速已经强劲的增长态势，也许关于塔可钟和肯德基业务战略审查的潜在重点增加的一些高层观点。这对增长有什么影响，也许能进一步加强增长。非常感谢。
是的，谢谢丹尼斯。你知道，展望未来，业务从2025年延续到2026年都有势头。当我们展望2026年时，肯德基和塔可钟这两个大业务有很多好的事情在发生。当然，在门店发展方面，肯德基在2025年表现出色。全年门店开业数量创纪录。第四季度的数据告诉你投资回报很强劲。我们的肯德基国际特许经营商实力雄厚，凭借我们提高标准的战略，我们希望在未来几年加速餐厅经济效益，这将帮助我们扩大并维持这种强劲的发展速度。
塔可钟在美国和国际市场都有强劲的同店销售额增长。国际市场同店销售额增长5%。去年，塔可钟的净新增门店增长回到了正常速度。我们可以在塔可钟国际业务中继续以此为基础。因此，我们对发展轨迹感到满意，因为我们转向同店销售额方面并建立整体系统销售额。我对肯德基全球团队正在做的事情感到非常兴奋。你看到肯德基从第三季度到第四季度在两年基础上的加速增长。斯科特·梅兹文斯基和他的团队当然正在借鉴塔可钟的神奇公式。
斯科特在那里工作了很多年，你可以看到这在我们2026年及以后的营销计划中得到体现。他们专注于提升营销，比如我们在英国与《怪奇物语》的合作，这导致肯德基去年在英国增长了7%，进入新的品类切入点。我们谈到了扩展饮料，例如今年将Quench推广到近3000家门店，提升我们的创新。我们谈到了嫩肉条，并确保我们在不同市场有合适的尺寸和配方，以引起下一代消费者的共鸣。当然，通过调味料扩展口味。
忠诚度将继续将忠诚度带到肯德基的更多市场，而这一切的基础是利用我们的规模帮助特许经营商在不同市场提供合适的价值。在塔可钟，势头在继续。计划正在奏效。你知道，我们去年年初在活动中阐述了到2030年的路径。我们正在按计划或提前。计划达到约300万美元的平均单店销售额。我们谈到了今年的一些兴奋点。我将重点介绍几个我非常兴奋的。今年早些时候推出的品牌历史上最大规模的价值菜单。3美元或更低的超值产品。我们的忠诚度计划继续增长。去年会员增加了23%。这是23%更多的会员，我们可以与他们建立直接关系。最后，我将强调相对于行业的优势。塔可钟继续在一个独特的品类中竞争。总而言之，利润计划将继续平衡我们如何管理一般及行政费用。
你看2026年，即使不考虑那些塔可钟门店收购，我们已经有信心能够实现增长算法。有了这些收购，这只会增强我们对明年剔除必胜客后实现或超过长期增长算法的信心。
我们的下一个问题来自Evercore ISI的大卫·帕尔默。您的线路已接通，大卫，请讲。
是的，谢谢。早上好。我想跟进肯德基全球发展重新加速的前景，以及随着非中国门店增长有望加速，未来特许经营收入和盈利能力可能提高的情况。除了土耳其的关闭，甚至还有一些放缓。我想知道您能否给我们一些理由让我们有信心能够回到23年肯德基国际（不含中国）的增长水平。而且我知道您谈到了一些欧洲市场，例如每家门店的盈利能力更高，而且渗透率也较低。所以我想知道是否在增长构成方面也有一些积极因素，这可能对特许经营收入和该收入的盈利能力产生积极影响，谢谢。
是的，谢谢大卫。如果我们关注肯德基全球发展。你提到了一些非常重要的点。它们与提高标准的战略有关，即为未来的消费者而战，这最终应该会导致更高的平均单店销售额增长和特许经营商餐厅经济效益的加速，当然这是门店发展的生命线。你的观点是，在我们今天获得最多发展的许多市场中，我们有非常强劲的投资回报，中国是我们最大的发展市场。但我们预计将在全球所有市场增长门店。肯德基所在的150多个国家中的每个国家。
当然，你可以通过在投资回报不那么强劲的市场做到这一点。我们如何加速这些市场的投资回报？这正是斯科特·梅兹文斯基和团队所关注的。首先是接触消费者并推动平均单店销售额增长。第二部分是利用我们的规模来，你知道，帮助我们的特许经营商继续提高利润率。因此，我们有明确的目标，在未来几年如何系统地改善投资回报。当我们这样做时，我们将释放这些市场的空白。你的观点是，这些市场中的许多可能比我们今天获得最多发展的一些地方有更高的平均单店销售额。
它们也可能有更高的特许权费率。因此，从长远来看，这两者都有助于构建经济图景。举几个例子，当我们专注于市场时，我们如何加速发展，让我们从韩国开始。我们在那个市场进行了大量的转型工作。2023年和2024年，我们的合作伙伴有5家和6家净新增门店。去年我们加速到39家。意大利，我们之前是低两位数，2023年12家门店，引入了新的合作伙伴，专注于推动增长。过去两年我们分别新增了35家和34家门店。
日本，我们之前是30家中等水平的发展。新的合作伙伴专注战略，去年我们将其提升到69家门店。所以你有这些例子，说明当我们投入时，我们可以解锁发展。展望未来，我非常兴奋地看到巴西会发生什么。我们还有很多其他市场，斯科特·梅兹文斯基和他的团队正专注于解锁我们知道存在的空白。
非常感谢。我们的下一个问题来自Baird的大卫·塔伦蒂诺。您的线路已接通。大卫，请讲。
嗨，早上好。我想第一个问题，继续门店发展的主题，我想如果看一下您的业务，剔除必胜客和您去年早些时候披露的一些土耳其关闭门店，您的门店发展将轻松超过5%。我认为其余业务大约为6%。我只是想问您如何看待这两个大品牌的增长率，以及您今天上午的评论是否旨在表明您认为可能能够加速这一速度，或者您只是在谈论可能试图在肯德基和塔可钟业务中继续保持这种增长速度。
谢谢。
是的，谢谢。很高兴谈到这个问题。看，我们对全球门店发展势头非常满意，无论是肯德基接近创纪录的发展，还是塔可钟加速的发展。这涵盖了全球多个市场。现在你们指出了关于加速等方面的事情。如果你把这与克里斯·特纳刚刚谈到的提高标准联系起来，其自然结果是长期发展的加速。我认为，当你考虑你指出的问题时，它如何流入我们的增长算法？看，我们去年有几个因素。第一，你指出的土耳其关闭门店，这显然对净新增门店转化为系统销售额有影响。另一个是我们非常相信百胜中国的战略。他们正在以具有强劲投资回报的模式追逐消费者，实现正的交易和同店销售额增长，但数学上的平均单店销售额较低。我们完全支持这一战略。但是，当你将其与加速发展相结合，随着我们在全球解锁更高平均单店销售额的市场，以及我们相对于我们向百胜中国提供的优势许可费具有更高的特许权费率，你会随着时间的推移获得加速增长的双重好处。我们正专注于抓住这个机会。
非常感谢。我们的下一个问题来自花旗的约翰·托尔。您的线路已接通，约翰，请讲。
太好了。感谢提问。我希望您能讨论一下塔可钟25年的同店销售额增长，具体来说，其中有多少是由客流量驱动的。然后深入探讨一下，分解一下增加的顾客频率有多少，而不是，不是拖后腿，带来新顾客，然后具体来说，这些新顾客来自哪些人口统计数据，您是否在25年开始接触更多高收入人群，以及这对明年有何影响？
是的，谢谢约翰。看，2025年塔可钟美国业务增长非常健康，如果你深入分析，我们有强劲的同店销售额增长。我们的数据显示，我们比行业高出5个或更多百分点，获得了市场份额。如果你看交易增长，我们的数据显示我们比行业高出近5个百分点。因此，让更多的消费者在更多的场合来到我们的餐厅。这种交易增长是由渗透率和频率驱动的。而且，你的观点是，这发生在广泛的消费者群体中。我们看到所有收入阶层的交易增长，但我们确实将更多高收入消费者带入了塔可钟。
我们看到年轻消费者和有家庭的消费者的交易增长。事实上，从渗透率来看，我们在18至24岁年龄段的渗透率增长最高。所以想想为未来的消费者而战，塔可钟向我们展示了如何做到这一点的绝佳例子，实现了那种增长。相对于行业，我认为我们正在从广泛的竞争对手那里获得市场份额。这告诉我们，塔可钟的营销和价值确实引起了共鸣。团队增加的新的品类使用场合非常适合消费者需求。当然，当我们吸引这些新消费者时，我们正努力让他们加入忠诚度计划，这有助于我们与他们建立关系，让他们长期回来，并继续随着时间的推移建立消费频率。我真的很兴奋。等等，你知道，关注今年的Live Moss Live活动的公告，无论何时我们，你知道，举办它。我想我们都会对肖恩和团队分享的内容感到非常兴奋。
总而言之，塔可钟正在同时做几件事。他们有一个非常酷的品牌，在文化中具有令人难以置信的相关性。他们提供令人渴望的产品，他们提供巨大的价值和便捷的体验。其他一些品牌可以做到其中一两个，但塔可钟在这四个方面都做得非常好。这就是他们获胜的原因，他们的结果证明了这一点。
非常感谢。我们的下一个问题来自高盛的克里斯汀·赵。您的线路已接通。克里斯汀，请讲。
谢谢。很高兴看到BITE计划真正进入下一阶段。您能否帮助我们了解Byte目前在美国的采用情况，特别是了解第一阶段的成果？主要的采用领域有哪些？进展速度与前几年相比如何，以及您从特许经营商那里得到的反馈是什么？最后，罗伊，您能否分享一下对2026年与技术相关的一般及行政费用的最新想法？谢谢。
谢谢，克里斯汀。我将回答这两个问题。看，正如我们在准备好的发言中提到的，美国市场是Byte目前渗透率最高的地方。我想说，它的大部分组件在塔可钟美国系统中都很活跃，你不仅在餐厅运营效率方面看到它的作用，还在消费者面对的技术方面看到它的作用，这些技术使营销团队能够在收入方面取得更好的成果。你知道，我们在美国的必胜客系统中渗透率也相当高，我想说，随着时间的推移，我们需要在PFC（可能是笔误，应为KFC）提高渗透率，我们计划这样做。你知道，显然从部署的角度来看，你知道，重点是扩展到选定的国际市场，验证它，然后进行规模扩展。未来几年有巨大的机会。此外，我们不会忽视维护和升级已部署技术的重要性。这包括Byte团队和塔可钟技术团队之间的各种举措。我们将继续在这方面进行投资。我们的投资将在部署和更新技术时保持谨慎，我们将继续弯曲一般及行政费用曲线。但需要明确的是，我们仍在代表我们的系统投资技术，这是我们提高标准的重要组成部分。所有这些都包含在我们今年对实现或超过算法的信心之中。
非常感谢。我们的下一个问题来自Melius研究公司的雅各布·艾肯-菲利普斯。线路已接通。雅各布，请讲。
嘿，早上好。我只是想继续BITE的问题。感谢您将其分解为一些更容易沟通的部分。但是在国际上，您正在取得进展，我只是好奇进一步国际扩展的当前限制因素是什么？国际上新开的餐厅是否配备Byte组件，一旦在餐厅实施，您开始看到收益的时间线是什么，以及它如何成熟？
是的，雅各布，你知道，当我们谈论充分发挥Byte的潜力时，当然一部分是在我们部署Byte的地方。我们如何继续创新并代表我们的特许经营商领先于竞争对手。但充分发挥Byte潜力的另一部分是将其推广到更多的国际市场。我们去年向国际特许经营商介绍了它。所涉及的步骤，你知道，在部署时必须深思熟虑。你当然要评估Byte相对于这些市场当前技术系统的优势。然后，一旦你与特许经营合作伙伴就实施Byte的好处达成一致。你知道，你然后考虑实施计划，你想要非常深思熟虑，特别是在智能运营方面，你想要非常深思熟虑地考虑如何在餐厅实施，如何与团队成员进行变革管理。所以这是一个需要时间的过程。这就是为什么这将是一个需要时间的旅程。我们谈到了今年我们将重点关注的几个大市场和部署。所以这将是一个稳步的扩展，但我们期待将Byte推广到越来越多的市场，以便我们的特许经营合作伙伴能够从中受益，我们的营销团队能够利用Byte的能力更好地与消费者建立联系。
非常感谢。我们的下一个问题来自巴克莱的杰弗里·伯恩斯坦。您的线路已接通，杰弗里。请讲。
太好了。谢谢。克里斯，我只是好奇您对没有必胜客的未来的看法。我知道目前没有什么内容可以分享，但您对现有投资组合实现先前长期算法的能力的看法。听起来您将其描述为随着您专注于两个核心品牌而可能存在的潜在上行空间，但当您考虑是否愿意考虑添加另一个全球品牌，或者您是否更愿意专注于加速您的两个核心品牌，它们似乎有势头。然后只是一个澄清，罗伊，我想您说过2026年长期算法可能存在上行空间。
只是想确认这包括我们应该假设今年核心营业利润增长目标可能超过8%。谢谢。
是的，非常感谢。当我们从长远考虑业务时，你知道，现在我们必须完成必胜客战略选项的审查。所以我们目前的主要重点是推动所有四个品牌的业绩。我们的团队正专注于此，当然，我们有一组团队成员专注于战略选项的审查，这就是我们现在的重点。当我们完成这个过程时，我们将分享更多关于百胜战略演变的长期想法。但这就是我们现在的重点。
显然，正如我所说，我们所有四个品牌都希望表现出色。我们希望它们增长，我们希望它们为股东带来回报。两个最大的品牌，塔可钟和肯德基。我们已经广泛谈论了基于去年的势头进入今年的信心。随着我们实施提高标准的战略，我们相信，你知道，这应该改善算法的所有要素。这就是我们这样做的原因。它将提高我们实现或开始超额实现算法要素的能力。这就是我们进行提高标准、为未来消费者而战的原因。
我们如何提高我们与下一代消费者的相关性，同时保持与我们核心消费者的相关性，他们非常爱我们。加速餐厅经济效益。正如我们 earlier 讨论的，这是门店发展的生命线。它允许我们扩大发展基础，在更广泛的市场中解锁空白，当然，在我们已部署的地方充分发挥Byte的潜力，确保我们卓越运营，并继续与特许经营商创新，在我们尚未部署的新市场中。我们如何将Byte带到那里，以便更多市场能够享受其好处？这就是我们进行提高标准的原因。这就是我们对业务长期轨迹有信心的原因。
关于2026年指导的具体问题。看，我希望你能从准备好的发言和我们的问答中听到。我们的指导是关于2026年的，但这个团队对业务的长期潜力的信心非常强烈。我们的指导是特定于剔除必胜客的。我们显然会单独给出必胜客的具体指导，以便你们可以进行建模。是的，基于我们在塔可钟看到的强劲势头，你知道，克服去年的影响，肯德基和第四季度，开始在全球克服影响。我们在2026年继续看到势头。
这些因素的结合使我们有信心在2026年达到或超过算法的所有要素，包括剔除必胜客后的8%以上的营业利润增长。
所以接线员，我们还有时间再提一个问题。
非常感谢。我们今天的最后一个问题将来自奥本海默的布莱恩·比特纳。您的线路已接通。布莱恩，请讲。
谢谢。早上好，感谢电话会议上的所有内容，关于必胜客和美国投资组合的定位。您确实谈到了作为该计划的一部分，上半年关闭250家门店。您预计这是否包括您认为需要关闭的所有门店，或者有理由认为这个数字可能会增加？您认为必胜客在美国运营的最佳门店数量是多少，因为您正在为该品牌的未来定位？
嘿，布拉德（可能是布莱恩的误称），我很乐意回答这个问题。看，正如我们在上次财报电话会议中所说，我们正在对必胜客采取有针对性的短期行动。专注于战略审查的执行，在这种情况下。对团队取得的进展感到非常满意。当我们谈论Hut Forward计划时，这就是关闭门店的来源，我们认为，你知道，Hut Forward完全专注于2026年初。我们提到的250家门店只是必胜客全球20000家门店的一小部分。这是品牌在战略审查过程中前进的正确答案。很好。
嘿，感谢大家今天早上的时间和非常好的问题。最后，我有几件事要说。我们的两个大品牌，塔可钟，势头强劲，是一个独特的品类，计划正在奏效，势头在继续。肯德基全球结构性优势发展势头在继续，真正专注于随着时间的推移加速平均单店销售额，借鉴塔可钟神奇公式的精华。斯科特和他的团队，所有这些都由百胜独特的优势驱动，即人才和文化、数字和Byte规模，以及全球最好的特许经营合作伙伴组成的特许经营基础。
所有这些都总结了进入2026年的信心，我们期待着提高标准。非常感谢。
今天的电话会议到此结束。感谢大家的参与。您现在可以挂断电话了。萨米。