Jordan Tanner（副总裁，投资者关系）
Vicki Hollub（总裁兼首席执行官）
Richard Jackson（高级副总裁兼首席运营官）
Sunil Mathew（高级副总裁兼首席财务官）
Kenneth Dillon（高级副总裁兼国际石油和天然气运营总裁）
Arun Jayaram（摩根大通公司）
Nitin Kumar（瑞穗证券）
Betty Jiang（巴克莱银行）
Doug Leggate（沃尔夫研究公司）
Neil Mehta（高盛集团）
下午好，欢迎参加西方石油2025年第四季度财报电话会议。所有参会者将处于仅收听模式。如果您需要帮助，请按星号键后再按零键联系会议专员。在今天的演示结束后，将有提问环节。如需提问，请在按键式电话上按星号后再按一。如需撤回问题，请按星号后再按二。请注意，本次活动正在录制。现在，我想将会议转交给投资者关系副总裁Jordan Tanner。请开始。
谢谢，Drew。各位下午好，感谢参加西方石油2025年第四季度财报电话会议。今天与我们一同参加电话会议的有总裁兼首席执行官Vicki Holub、高级副总裁兼首席财务官Sunil Matthew、高级副总裁兼首席运营官Richard Jackson以及高级副总裁兼国际石油和天然气运营总裁Ken Dillon。今天下午，我们将参考公司网站投资者部分提供的幻灯片。演示文稿第2张幻灯片包含关于今天下午电话会议中将要发表的前瞻性陈述的警示声明。我们今天还将提及一些非GAAP财务指标，与最接近的相应GAAP指标的调节表可在我们的收益发布附表和网站上找到。
现在我将会议转交给Vicki。
谢谢Jordan，各位下午好。2025年对Oxy来说是卓越的一年，这得益于我们员工的专注、纪律和承诺。我们的团队安全工作、持续执行，交付了出色的运营业绩，同时推动了显著的成本降低和效率提升，并增加了我们的财务灵活性。我们采取了果断行动来加强公司实力，使OXY为长期价值创造做好准备。凭借我们投资组合的质量，Oxychem的出售是加强资产负债表的深思熟虑的一步，使我们能够从高回报的石油和天然气资产中创造更大价值。因此，我们今天拥有的投资组合是Oxy有史以来最强劲的，围绕高利润率、低衰减和长期常规资产构建。
我们开发了世界级的非常规投资组合，并实现了技术卓越，以最大化和扩展其价值。现在，凭借我们的运营卓越和差异化的强化采油专业知识，我们完全有能力推动可持续的自由现金流增长，并在未来几十年为股东创造长期价值。今天下午，我将介绍我们2025年的财务和运营业绩、为加强Oxy所采取的行动以及我们2026年的优先事项和资本计划。然后Richard将更详细地介绍我们的运营情况，Sunil将回顾我们的第四季度业绩和对未来一年的展望。首先从我们的财务业绩开始，2025年展示了我们业务的韧性。
即使油价较2024年下跌约14%，我们在正常化基础上（不包括Oxachem）的营运资金前自由现金流仍达43亿美元。我们的经营现金流同比增长27%。这一改善来自多个领域的出色执行，包括降低运营成本、提高资本效率和强劲的生产表现。债务减少仍然是首要任务。2025年，我们通过多种渠道偿还了40亿美元债务。随着今年早些时候Oxychem出售的完成，我们的主要债务现在为150亿美元，比Crown Rock收购前低约30亿美元。
就在今天上午，我们宣布了一项要约收购，预计将进一步将主要债务减少至143亿美元，达到我们宣布Oxyken交易时设定的目标。这一进展反映了 disciplined的资本配置和对加强资产负债表的持续关注。这使我们能够投资于最佳机会，并继续为股东创造价值。现在我将讨论我们的运营成就。运营执行是我们的明显差异化优势。2025年，我们创下了日均140万桶油当量的新年度生产纪录，超过了我们指导区间的高端。
同时，石油和天然气资本支出比原计划减少了3亿美元。我们将年度运营费用减少了2.75亿美元，并实现了自2021年以来每桶油当量的最低租赁运营费用。储量替换对我们业务的可持续性至关重要。每年我们都努力增加至少与我们产量相当的储量。这在整个行业变得越来越困难，但我们的团队再次实现了目标。2025年，我们实现了107%的有机储量替换率和98%的石油储量替换率，发现和开发成本低于我们的DDA率。
包括上一季度我们公布的25亿桶资源，我们的总资源基础现在为165亿桶油当量，提供超过30年的低成本机会。重要的是，我们总资源基础的84%在每桶50美元以下实现盈亏平衡。我们在强化采油和先进采收技术方面的领先地位继续延长资源寿命并提高资本效率。中游业务也取得了强劲业绩，调整后税前收入超过指导区间中点5亿多美元，这得益于二叠纪的天然气营销优化和Alhozen的硫磺价格上涨。更重要的是，我们的员工在2025年实现了全球运营的创纪录安全绩效。
第四季度，我们在美洲湾启动了远程运营指挥中心，作为落基山脉和二叠纪远程运营指挥中心的补充。这些中心利用先进的人工智能和远程监控，进一步增强了我们的安全性、可靠性和运营效率。2025年，我们的战略行动改善了资产负债表，并展示了我们团队的创新和运营专业知识。随着Oxychem的出售，我们构建最佳和最多元化石油和天然气投资组合的10年旅程已经完成，资源基础从2015年的80亿桶油当量增加到现在的165亿桶油当量，产量从2015年的日均66.8万桶油当量增加到今年的日均143万桶油当量。
美国资产现在提供我们83%的产量，而2015年这一比例为50%。虽然我们的国际资产仍然是高质量和高绩效的，具有上行潜力，但我们的常规和非常规资产组合提供了互补的平衡，通过周期提供投资灵活性和下行保护。我们不再需要变革性的收购。相反，我们的团队专注于他们最擅长的事情，即执行，包括成本降低、资本效率和油井性能，从而实现更高的产量、更好的利润率和更大的财务灵活性。我相信我们的团队将在未来继续在所有这些领域进行创新。
虽然我们对这一关键成就感到满意，但我们还没有满足。还有更多工作要做，因此展望未来，我们2026年的优先事项将建立在去年取得的进展之上。首先，我们计划通过安全、可靠的运营维持我们的生产基础，因为安全和运营卓越是我们一切工作的基础。其次，提供可持续且不断增长的股息仍然是我们战略的核心，包括昨天宣布的季度股息增加8%。第三，我们将继续加强财务状况，并在股票回购和进一步净债务减少方面保持机会主义。
我们的价值主张植根于投资高回报的石油和天然气项目，这些项目今天产生强劲的现金流，同时推进中期项目以随着时间的推移减少维持性资本要求。我们还在推进二氧化碳、电力和中游领域的综合技术，以推动资源回收和长期价值。今年将Stratos投入运营是这一战略的重要一步。关于我们的资本计划，我们正从强势地位进入2026年。我们预计资本支出将在55亿至59亿美元之间，比2025年（不包括Oxychem）减少5.5亿美元。这反映了一个更精简、更高效的OXY和持续的资本纪律。
即使支出较低，我们预计产量平均约为日均145万桶油当量。我们约70%的石油和天然气资本将投向我们的美国陆上投资组合，在最大化短期现金流的同时，为应对大宗商品价格上涨提供灵活性。现在我将会议转交给Richard，由他更详细地讨论运营情况。
好的，谢谢Vicki。2025年对OXY来说是杰出的一年，我很自豪地展示我们在各运营领域取得的进展。去年，我们对成本效率和油井性能的关注继续带来积极成果。正如Vicki所指出的，我们的团队实现了日均143.4万桶油当量的创纪录年度产量，同时总支出减少了5.75亿美元，包括美国陆上国内运营费用降低7%。我们的新井资本成本与2024年相比下降了15%，二叠纪非常规成本下降16%，落基山脉下降13%。这些新井成本的改善是我们石油和天然气成本效率持续记录的一部分。
自2023年以来，我们在资本和运营费用类别中实现了约20亿美元的年度石油和天然气成本节约。同时，去年，在所有美国陆上盆地，我们的新井在以六个月累计每英尺石油量衡量时，表现比行业平均水平高出10%以上。我们还在阿尔及利亚、美洲湾、Akhosan和我们的美国陆上EOR设施实现了Malhouse的创纪录产量和创纪录的正常运行时间，为我们的产量超额完成增添了强劲的基础产量交付。我要感谢我们的团队，他们不懈地致力于提高成本效率和性能，同时在我们的运营中实现创纪录的安全成果。
展望2026年，我们的运营优先事项继续集中在三个关键领域：扩展和改善我们的低成本资源基础、进一步提高成本效率以及在任何价格下产生弹性自由现金流。上一季度，我们强调了我们面前的重大资源机会，包括我们的165亿桶油当量和30多年的低成本开发跑道。这包括我们的先进采收机会，如非常规EOR，为OXY的未来定位。今天，我想详细说明我们的成本效率进展，这是我们2026年计划的核心。我们在石油和天然气运营中实现的显著成本效率和强劲油井性能使我们能够在2026年再实现5亿美元的成本节约，其中3亿美元来自资本，2亿美元来自运营和运输成本。
这包括约7%的油井成本降低、5%的设施成本降低和4%的国内运营费用降低。这些结构性节约是我们团队过去几年集中跨职能努力的结果。展望未来，我们的目标是通过持续关注提高运营现金流和降低维持性资本来实现进一步的效率提升。这些效率，加上我们项目分配的变化，使我们能够将2026年的资本计划与2025年（不含化学品业务）相比减少5.5亿美元。这包括3亿美元的石油和天然气资本减少以及随着Stratos建设接近尾声，LCB减少2.5亿美元。
在Stratos项目上，我们取得了巨大进展。第一阶段处于启动的最后阶段，预计在第二季度投入使用。第二阶段将纳入我们从研发和第一阶段建设活动中获得的经验教训，也将在第二季度开始调试，运营 ramp-up 将持续到今年剩余时间。上一季度，我们讨论了可能将高达4亿美元的资本重新分配给美国陆上业务，因为其他领域的资本减少。然而，基础井和新井的进一步成本节约和更高生产力消除了这种重新分配的需要。最终，这些效率进一步使我们能够将美国陆上资本与2025年相比减少4亿美元，同时仍实现1%的产量增长。
今年，我们计划投资于关键的中期项目，包括美洲湾注水项目和非常规EOR，我们在这些项目上的资本比2025年增加了2亿美元。我们将中期项目视为改善和扩展资源、降低公司总体衰减率并最终降低维持性资本的重要战略部分。在GOA，我们开始了Horn Mountain注水项目，该项目有潜力提供显著的增量采收率，初步提升将于2027年末开始。我们相信，我们的GOA注水项目管道，加上我们对生产可靠性的持续关注，可以显著降低我们的基础衰减率和运营费用。
重要的是，我们的灵活运营和2026年计划提供了即使在油价较低的环境中也能交付弹性自由现金流的灵活性。我们有能力继续调整资本和运营费用的支出和活动，同时根据需要进行中期投资，以保持短期现金流，并仅在市场基本面明确时为OXY定位再投资。最后，我们2025年的运营实力和财务进展为2026年的强劲表现奠定了基础。我们已经证明，即使在动态市场中，我们的执行力、不懈的成本关注和运营灵活性也能交付出色的结果。
我们的团队在安全、效率和油井性能方面设定了新的基准，我们将这种势头带入2026年。我相信，通过保持对改善资源和成本效率的关注，我们将继续交付持久的结果，并打造一个更强大、更具弹性的OXY，创造持久价值。谢谢。现在我将会议转交给Sunil。
谢谢Richard。第四季度，我们交付了强劲的运营和财务业绩。我们实现了每股摊薄调整后利润0.31美元，报告每股摊薄亏损0.07美元。差异主要由与oxycam出售相关的费用和交易成本驱动。尽管实现油价较低，我们对成本效率和运营改进的持续关注使我们产生了约10亿美元的自由现金流。正如Vicky和Richard所分享的，我们在运营方面度过了出色的一个季度，并加强了我们的财务状况。产量超过指导区间中点日均2.1万桶油当量，这得益于美国陆上的强劲表现。
我们还实现了自2021年以来的最低季度国内运营费用，为每桶油当量7.77美元。我们石油和天然气投资组合的势头正在加速，2025年全年出色的运营表现证明了这一点。我们对通过disciplined的资本配置和强劲的运营表现为股东释放进一步价值的能力充满信心。我们的中游部门在第四季度取得了出色的业绩，调整后税前收入超过指导值1.72亿美元。这主要得益于我们的团队成功优化了二叠纪第三方管道计划外维护期间的运输，以及Halloser的硫磺价格上涨。
正如上一季度所分享的，Oxychem和遗留环境负债在终止经营业务下报告。我们的战略行动和对效率的有针对性关注进一步降低了我们的成本结构并增强了我们的财务灵活性。年初Oxychem出售的成功完成加速了我们的去杠杆化，加强了资产负债表，并使我们能够将主要债务减少到约150亿美元。在过去20个月中，我们已偿还了139亿美元债务。因此，我们的杠杆率指标显著改善，我们的短期债务到期情况相当少，未来四年约有4.5亿美元到期。
此外，今天上午我们启动了7亿美元的债务要约收购，预计将把主要债务减少到143亿美元，自2024年末以来减少了40%以上。由于我们的disciplined执行和对成本效率的持续关注，我们降低了维持性资本要求。我们正在采取有目的的步骤来增强我们的成本结构和财务弹性，2025年实现的运营效率提升和2026年预期的节约就证明了这一点，我们预计2026年自由现金流将改善超过12亿美元。这主要由石油和天然气领域预期的5亿美元年度运营节约以及中游领域4亿美元的节约（部分由原油运输成本改善驱动）推动。
此外，我们预计2026年与2025年相比将实现约3.65亿美元的利息节约。这些举措将继续加强我们的成本结构，支持在较低价格环境中的弹性自由现金流。我们改善的财务实力、较低的维持性资本支出和较低的成本结构支持我们8%的股息增长。我们的现金流优先事项保持disciplined，明确承诺为股东创造长期价值。正如我之前所分享的，随着我们在资产负债表上积累现金，我们将在股票回购和进一步净债务减少方面采取机会主义态度。我们相信，这种平衡和机会主义的方法将更好地为我们服务，因为我们准备在2029年8月恢复优先股赎回，届时它可以在没有每股4美元资本回报触发条件的情况下被赎回，并且赎回溢价更低。
正如Vicky和Richard所强调的，我们2026年对成本改善和审慎资本配置的承诺使我们能够在保持产量相对平稳的同时进一步降低成本。全年总资本预计在55亿至59亿美元之间。中点较2025年（不含Oxychem）减少8%，主要由效率提升和活动水平优化驱动。我们的资本计划旨在保持灵活性并支持长期价值创造，使我们能够适应油价不确定性。我们继续优先考虑短周期高回报资产，以最大化短期现金流，同时投资于中期项目以平衡基础衰减。
我们约70%的资本计划仍专注于美国陆上资产，保留了应对市场变化的显著灵活性。与2025年相比，美国陆上支出预计减少4亿美元，反映了持续的效率提升和二叠纪活动水平的降低。我们计划增加对美洲湾、二叠纪、EOR和国际业务的投资约2亿美元，通过中期投资支持我们的长期基础衰减率。这些项目的投资将支持未来的维持性资本改进。我们已将勘探预算减少约1亿美元，减少了美洲湾的支出。
低碳风险投资的投资将同比减少约2.5亿美元，Stratos预计今年完成两个阶段。正如Richard所提到的，我们预计2026年产量增长约1%，平均为日均145万桶油当量。即使在较低的资本水平下，第一季度产量也将较低，反映美国陆上第四季度活动和工作权益的减少、冬季风暴Fernando的影响以及计划中的检修，这些将影响美洲湾上半年的产量。预计第二季度产量将增加，主要由二叠纪产量强劲推动，为全年中游业务的强劲表现奠定基础。
我们预计2026年中游收益将略有下降，因为随着下半年二叠纪天然气外输能力的增加，天然气运输优化机会减少。然而，二叠纪原油营销的改善，包括修订后的运输合同带来的更低费率的好处，预计将部分抵消这一影响。我们预计第一季度营运资金使用量会增加，这在每年的这个时候是典型的，由财产税补偿计划付款和更高的利息支付驱动。总之，我们disciplined的资本配置、强大的资产基础和运营表现继续推动弹性表现和增强的资本效率。
我们关键投资组合举措的推进和持续的成本效率加强了Oxy的灵活性和财务弹性，因为我们继续加强财务状况。我们有信心在2026年及以后为股东创造长期价值。现在我将会议转回给Vicki。
谢谢Sunil。最后，2025年是执行有力和决策disciplined的一年。我们实现了持久的效率提升和更高的生产力，强化了我们员工的能力和才能，我们加强了资产负债表并增强了财务灵活性，为未来几年强劲的股东回报奠定了基础。在进入问答环节之前，我想分享的是，过去三年领导我们投资者关系团队的Jordan Tanner将在美洲湾担任领导职务，帮助推进我们令人兴奋的开发机会组合。
Jordan在分享我们的故事、帮助传达我们的战略和业绩以及支持我们的领导团队方面做得非常出色。我们也从你们中的许多人那里得到了关于Jordan及其讲述我们故事能力的积极反馈。我们非常感谢Jordan的贡献，并期待他在新领导角色中继续发挥影响。我也很高兴地宣布，Babatunde Cole将担任投资者关系副总裁。Babatunde向Sunil汇报，带来深厚的运营和领导经验，最近担任我们特拉华盆地业务部门的总裁兼总经理。在该职位上，他在推动运营卓越和加速我们在该盆地的非常规开发方面发挥了重要作用。
Babatunde拥有20年的行业经验，从事油藏工程和生产运营工作。请和我一起感谢Jordan并欢迎Babatunde。现在我们将开启问答环节。
我们现在开始问答环节。如需提问，请在按键式电话上按星号后再按一。如果您使用扬声器电话，请在按键前拿起听筒。如需撤回问题，请按星号后再按二。请将问题限制为一个主要问题和一个后续问题。如果您有更多问题，此时可以重新进入提问队列。我们将暂停片刻整理提问名单。第一个问题来自摩根大通的Arun Jayaram。请开始。
下午好，Vicki和团队。Vicki，我想知道您是否可以详细说明相对于第三季度电话会议上提供的软指导，资本支出指导大幅降低的一些推动因素。
您的指导比上一季度提供的软指导低了约8亿美元。也许您可以详细说明其他变化，以及修订后的计划下活动情况如何。
是的，Arun，我想指出的是，我们的资本规划通常在每年6月左右开始。因此，在向董事会提出建议之前，我们会经历大约三个流程。发生的部分情况是我们的团队变得越来越好。我们的团队提出了关于我们应该做什么以及哪些是最佳项目的想法。但随着他们继续优化这些项目，看到他们能够削减的成本和发现的效率，真是令人惊讶。
所以很大程度上是团队的出色工作。再次，我不得不说，我们已经达到了Richard和美国团队以及Ken、海上团队和国际团队制定流程的地步，他们非常具有创新性，他们制定的看待事物的方法使我们与其他公司有所不同。我喜欢称之为石油和天然气的节约流程。它有效，并且对我们的团队有效。Richard，我想你们俩都可以分享一些关于具体变化的细节。
是的，很好。谢谢Vicki。谢谢Arun。我将尝试详细说明一些内容，并结合Vicki的良好描述。我们对2026年计划感到非常兴奋。这确实是25年强劲表现的延续。所以让我详细说明一些内容，当你看石油和天然气时，有一些变动部分我会详细说明，但石油和天然气减少约3亿美元。这主要是结构性成本节约和一些重新分配。我会详细说明这一点，然后进入结构性部分。然后当我们看整个Oxy时，减少了2.5亿美元。
所以这是大致情况。但深入到石油和天然气领域，在这3亿美元中，该计划的关键驱动因素实际上是美国非常规资本减少4亿美元。这是相对于去年的资本。正如我在准备好的发言中提到的，我们总体上解决了这个问题，并通过效率消除了重新分配的需要，但确实是这些效率又推动了4亿美元的DOL。然后我们的勘探支出同比减少1亿美元，因为我们继续优化该计划，然后在中期项目上增加2亿美元。
这主要集中在美洲湾和注水项目，以及我们国际业务和非常规EOR的一些方面。所以最后花一分钟介绍这种结构性成本节约。因此，在我们的美国非常规业务中，这4亿美元减少中的约70%是油井成本的延续。所以我们谈到并肯定强调了团队从23年到25年实现的20亿美元。这是油井成本额外降低7%，设施和建设额外降低5%。这些实际上，从高层次来看。我们可以在电话中深入讨论，但这些确实是开发效率。
这些是，你知道，每个井场更多的井，更长的水平段。但从活动角度来看，我们实际上能够通过更低的活动实现这一点。所以我们减少了2.5个钻机，2个压裂机组，这都是通过运营效率实现的。但另一个非常重要的部分是产量改善。因此，第四季度的基础产量显著超过预期，并延续到2026年。然后，你知道，我们的新井不仅在主要层段，而且在次要层段继续表现良好。我知道我们有一张幻灯片强调了这种持续的改善。所以只是想从高层次详细说明这一点，但当然想，你知道，花时间讨论这些结构性成本节约，因为我们认为你知道它们对今年很重要，但我们将能够在未来扩大这些节约。
同样，对于国际业务，我们有许多可持续节约的例子。例如，我们在阿尔及利亚的钻井性能有了很大改善。我们今年从计划中减少了一个钻机，但仍然能够按原计划完成今年的项目，在GOA和Horn Mountain注水项目中。正如Richard所提到的。设施团队确实做得很好，通过最大限度地利用现有的顶部系统，然后仅用新的过滤器和泵扩充现有的海水系统，从而减少了资本。在这样做的同时，他们能够保持原有的注入日期。团队表现非常出色。
很好。我的后续问题是关于Horn Mountain注水项目。我们预计明年开始有初始产量。您认为像这样的项目是否应该能够在未来几年支持海湾地区低至13万桶油当量/天的维持产量水平？
是的，这是个好问题。我想表达的是，我们正进入GOA的新时代。一个由于注水而衰减率更低的时代。因此，这个注水项目、King dump注水项目以及未来的注水项目也通过我们正在进行的举措提高了可靠性，然后长期降低了每桶运营成本。我们有大量的开发井库存和额外的楔形层，包括一些非常有趣的机会。感觉我们正进入GOA 2.0时代，在衰减率和开采方面。我认为Horn Mountain是其中的一部分。因此，到2030年，衰减率将从20%降至10%以下，并在随后几年进一步降至5%以下。
King的衰减率将降至个位数低位。我认为在投资组合层面，GOA的平均衰减率预计将降至12%，随着更多注水项目的投产，有可能降至7%以下。这些项目有大量相关储量，发现和开发成本非常低。所以我认为从长期来看，我们有很好的发展空间，可以在很长很长一段时间内维持产量。
下一个问题来自瑞穗证券的Nitin Kumar。请开始。
早上好，Vicky和团队。感谢更新。我将从第24张幻灯片开始。Nikki，您提到了165亿桶油当量和38美元的盈亏平衡点。引起我注意的是低于30美元/桶的部分。其中有多少是非常规的？因为我们听到很多关于页岩库存深度和枯竭的说法。您显示很大一部分是相当经济的。那么是什么驱动了这一点？什么情况。喂。
抱歉，请稍等。让我重新开始。是的。所以这里的情况是，在美国非常规领域，库存的持续改善始于主要层段。主要层段非常出色，次要层段现在提供的价值与主要层段曾经提供的一样多。然后Richard提到的所有事情都降低了资源业务的成本，降至50美元以下。这具体指的是资源业务，而不是整个投资组合，但投资组合的其余部分与美国非常规业务相当具有竞争力。你可以看到美国非常规业务几乎占总数的一半。
所以在NGOA和其他地区，我们也在做一些事情来继续降低这些成本。所以整个资源的平均盈亏平衡点约为每桶38美元。
太好了，谢谢。抱歉刚才的延迟。我不确定是我的问题还是其他原因。作为我的后续问题，Sunil，也许您可以回答，您提到了回购的机会主义方法。您的许多同行都提供了公式或百分比等。您能帮助我们理解为什么不愿意走这条路吗？您在现金回报方面有很大空间。
嗨，Nitin。首先，让我从我们在去杠杆化方面取得的进展开始，只是为了提供背景。所以当我们去年宣布Oxychem交易时，我们说我们将使用65亿美元的收益来偿还债务，我们的短期主要债务目标是143亿美元。我们还说，我们最初将专注于偿还未来三到四年到期的债务。那么我们今天的债务状况如何？我们目前的主要债务为150亿美元，通过今天上午宣布的7亿美元要约收购，有望达到143亿美元。
所以在26年至29年期间，我们有4.5亿美元的债务到期，而2025年第三季度末同一时期的债务为55亿美元。所以只想首先强调这一点。我们已经实现了去年年底概述的去杠杆化目标。那么我们展望未来如何？你知道，我们希望首先将主要债务降至100亿美元，但我们没有设定实现这一目标的时间框架，因为我们希望有一些灵活性。你知道，我们预计在今年下半年对宏观经济有更好的了解。
到那时，我认为我们将更好地做出关于如何平衡现金积累和2026年及以后资本回报机会的适当决策。Vicky在我们准备好的发言中提到的另一件事是，我们资本回报的首要优先事项是可持续且不断增长的股息。因此，与此一致，我们将季度股息增加了8%。我们期望通过运营效率继续降低维持性资本，并投资于像美洲湾和Permit EOR这样的中期项目。
这也应该有助于实现可持续且不断增长的股息。所以我只想总结说，正如我在准备好的发言中提到的，我们相信这种平衡和机会主义的方法将更好地为我们服务，因为我们准备在2029年8月恢复优先股赎回。你知道，我们总是被问到，2029年8月有什么特别之处？那时它可以在没有每股4美元资本回报触发条件的情况下被赎回，并且赎回溢价更低。
下一个问题来自巴克莱银行的Betty Jiang。请开始。
嗨，下午好。恭喜你们在2025年实现的效率成本节约。考虑到2026年的指导，我们得到的一个大问题是这对2027年意味着什么？我知道我不是在要求27年的展望，但这些节约中有多少能持续到27年？是否有任何东西从26年推迟到2027年？Sunil，我想您提到资本将是前端加权，但也许活动是后端加权。所以我们只是想弄清楚产量是否会从第四季度到第四季度增长，以及这一切如何流入2027年。
谢谢。
好的，所以让我首先从2027年的资本开始。同样，现在提供任何软指导还为时过早，但只想给你一些我们对下一年资本的思考。所以如果你从美国陆上开始，你可以假设今年的资本为维持性资本。但正如Richard所说，正如我们在过去几年所展示的，我们已经能够通过成本效率和强劲的油井性能降低维持性资本。所以我们期望这种势头持续到明年。所以根据美国陆上的效率和新井性能，今年的资本可能会有适度增长，在美洲湾，与注水项目相关的资本将会增加，因为明年将钻探unmounted项目的注入井。
国际业务你可以假设与今年持平，勘探方面，你知道，在过去几年中，我们平均每年支出约2亿美元。今年较低是因为我们在美洲湾没有新的项目启动，lcb方面，随着Stratos今年完成，2027年的资本应该会降低。所以我想说的是，总体而言，今年的资本范围将是维持性资本的良好起点，并取决于勘探资本以及资产之间可能的一些重新分配。我要说的最后一件事是，如果我们用维持性资本实现适度的产量增长，这主要是由于多种节约的结合，不仅限于资本支出，还包括其他类别以及油井生产力和资本重新分配，这些将推动这种适度的产量增长。
现在我让Richard谈谈产量轨迹。
是的，很好。是的。我想借此机会详细说明两件事。一是结构性节约。想想这如何延续到2027年。同样，这在很大程度上是结构性的。除此之外的任何同比变化实际上都是我们中期项目的优化。但让我详细说明这一点，然后是产量。所以从结构角度来看，再次回到2023-25年，我们美国陆上油井成本显著改善了28%。我可以将其描述为，如果你关注我们的情况，非常专注于特定的运营活动，钻井完井设施。所以你知道，在那段时间里，我们有很多亮点。
例如，我们每年每台钻机钻的井增加了50%。所以每台钻机钻的井数量翻了一番。所以你可以从我们的总钻机和净钻机活动中看到这一点。因此，展望未来，更多的是我所说的开发效率。所以你知道，一些亮点。我们美国地区每个井场的井数从3-4口增加到4-6口。我们的水平段长度提高了10%，然后在完井方面，我们能够真正扩大Simofrac的规模。
因此，对于井场上的这些更大的井，我们在美国地区的Simofrac应用率从10%提高到接近40%。所以再次只是为结构性部分提供一些支撑，从我们中期项目的优化角度来看，我们逐年探索的是其中的一部分，我们继续研究如何优化该计划，确保它符合多年视角。但Ken描述的Horn Mountain注水项目，团队在过去几个月中继续研究并优化了时间表和成本概况。
所以这是事情的重要部分。这不是推迟。注入开始。我们预计2027年末产量提升，我们的EOR项目也是如此。我们在那里增加了资本，包括非常规和常规EOR的机会。所以只想再次强调这是优化，而不是推迟。最后，关于产量，有几点需要指出。二叠纪确实在增长，正如你所提到的，同比增长约4%。因此，全年都有继续增长的趋势。落基山脉虽然同比下降，但实际上是一个过渡年。
当我们进入 Powder River Basin 时，你会看到全年的油井数量相当稳定。在 DJ 盆地有一些机会。我们正在转向一个名为 Bronco 的绿地项目，该项目每个井场有更多的井。我们实际上在落基山脉的运营中部署了 SIMULFRAC。所以这将提供一个稳定的前景。但你正在向 Powder River Basin 过渡，因此从年初到年底的产量有相当好的增长轨迹。从第一季度到第四季度几乎翻了一番。所以这些是你查看我们的活动幻灯片并试图拼凑各个部分时的一些变动因素。
希望这有所帮助。
非常有帮助。非常感谢。关于落基山脉的后续问题。我认为该计划今年表现突出，资本相当平稳。实际上，DNC 占比降低，但油井数量增加了很多，几乎45%。所以也许未来有很多变动因素。正如您所说进入PRB，未来的良好基准是什么？PRB的油井成本通常更高吗？所以也许只是解释一下动态。
是的，关于这一点有几点。我认为你会看到DJ的轨迹同比略有下降。现在需要指出的一点是，如果你看同比，我们去年有非运营资产剥离。所以这是同比变化的一部分。但即使只是轨迹，DJ在年底略有下降并稳定下来，PRB再次上升。我会看在线油井数量，即使你看DUC数量，全年都非常稳定。只是过渡。
我想指出的动态是Powder River Basin的含油率更高。因此，在油当量基础上可能会有所变化。但Powder River Basin的含油率将会上升。我们看到了惊人的油井表现。我们谈到了二叠纪的次要层段，但Nio和Turner在过去一年都为我们创造了创纪录的产量。这确实给了我们信心。回顾一下，这与我们在特拉华盆地和米德兰盆地的工作非常相似，我们喜欢跨盆地的规模来真正优化运营。但它们甚至在天然气和石油生产之间也能自我平衡。所以我们将继续帮助这一点。是的，我们对PRB计划的未来感到兴奋。
下一个问题来自Wolf Research的Doug Leggate。请开始。
哦，大家好，谢谢让我参加。抱歉，我迟到了几分钟。各位，我想我可以问几个问题。第一个是关于41亿美元的维持性资本更新指导。显然是40美元油价。显然我们现在远离这个价格。这个数字会是什么样子？无论你想如何定义它，比如说我不知道今天的价格或70美元。我们如何调整？然后我的后续问题是，显然LCV今年仍有一些剩余资本。这会在2027年消失吗？你能给出一些想法，我们是否开始考虑消除对中游业务的拖累。那件事现在至少对现金流有贡献吗？我就问到这里，谢谢。
嗨，Doug Sonilia。所以让我首先从维持性资本开始。所以如果你看今年资本支出指导的中点，是57亿美元。我们定义维持性资本是在40美元环境下保持产量平稳，如你所说，不包括多年项目和不支持近期产量的中期项目。所以从57亿美元中扣除3亿美元的LCV和勘探，你得到54亿美元。然后如果你扣除2亿美元的中期项目，你得到52亿美元，从52亿美元到40美元时的41亿美元。
这主要是通货紧缩，约20%的通货紧缩。这是我们的假设，从55美元到40美元。我还想强调的是，2025年我们的维持性资本为45亿美元。这是为了支持日均142万桶油当量的产量。如果调整Oxychem，大约是42亿美元。而2026年，我们看到的维持性资本是41亿美元，但它也支持额外3.5万桶的产量。所以这告诉你，你知道，随着产量的增加，维持性资本本应更高。但团队能够专注于所有运营效率，以及Vicky和Richard强调的，这帮助我们将维持性资本降至41亿美元。
正如我之前提到的，我们资本回报的首要优先事项是拥有可持续且不断增长的股息。降低维持性资本是实现可持续且不断增长的股息的关键。所以现在我让Richard谈谈lcv。
是的，我来开始。感谢你的问题，Doug。Stratos，有几点要说，明确一下。Stratos今年 ramp-up，你知道，正如我们所讨论的。所以我们肯定会减少资本。所以展望明年，这将是另外约1亿美元的资本减少。需要考虑的一点是，你知道，从业务角度来看，你知道，当我们考虑DAC的未来机会，甚至我们在封存中心取得的成功时，我们真的认为合作伙伴关系有助于推动这一进程。
所以如果你从资本角度考虑，你知道，我们预计能够引入合作伙伴，因为经济因素，以及你知道，今天这两个机会的去风险化正在发生。所以我想提到这一点，因为我认为这是我们前进时需要考虑的一个方面。你知道，从Stratos的角度来看，再次，我们今年会 ramp-up。明年将会有注入，真正进入明年，我们将达到更稳定的运营，这将在明年中后期带来更稳定的收入。
我们认为我们真的可以指出一个平均EBITDA。我们已经说过，Neil可以帮助我建立任何其他联系，但我想我们已经谈到了9000万至1.3亿美元的范围，在2028年末趋于稳定。现在，我会告诉你，从运营角度来看，你知道，Ken和我都乐观地认为，我们将继续找到机会，就像我们在Alhozen等其他项目中所做的那样，消除瓶颈并增加产能。所以虽然这是我们使用和传达的良好运行率，但在运营上，我们正在研究如何降低成本和增加产能。所以无论如何，这是我们前进的里程碑。
下一个问题来自高盛的Neil Mehta。请开始。
是的，祝贺各位担任新角色，Jordan。你在任期间做得很好。我想第一个问题实际上是问你，Richard。去年年底你担任首席运营官一职时，从运营角度来看，Oxy在哪些方面做得非常好，你认为哪些方面有改进空间？只是因为你有新的视角。
是的，感谢这个问题。你知道，有幸在Oxy工作了一段时间。所以其中一些我已经观察了一段时间或参与其中。但我会说，在这个职位上的新视角，有几点。第一，我们今天拥有的资源基础非常出色。你知道，在过去10或15年里，通过缩小关注范围和有机努力，这一点不断得到改善。这就是为什么我们很兴奋地谈论我们所做的所有地下工作，以及你知道，油井性能如何发挥作用。
这部分得到了加强。当我审视投资组合时，我会说像美洲湾的注水项目，当我们考虑EOR和美洲湾的机会以及它们对降低成本结构、降低衰减率、增加维持性资本的贡献时，是投资组合中非常令人兴奋的部分。我们现在才处于能够真正利用，你知道，像美洲湾这样的机会的位置。致力于生产可靠性，你知道，令人印象深刻。所以我认为，你知道，从资源角度来看，很好。
从运营效率来看，你知道，我喜欢我们的团队。这是我成长的地方。所以我对我们今天正在做的事情以及未来充满信心。我想说的最后一点是，我认为我们开始看到一些势头，Vicki在她准备好的发言中提到了这一点，就是在一些技术方面走到一起。所以我们谈论二氧化碳、电力和水相关的技术。但另一个是数字技术或人工智能。我可以告诉你，在落基山脉，通过最近的这场冬季风暴，我们已经能够部署这个远程运营中心。
所以在美国，让我回顾一下。在美国，我们约40%的产量是无路由的，这意味着它由远程中心覆盖，我们在派人去检查之前解决或了解问题。因此，在落基山脉的这场冬季风暴期间，我们每天能够远程解决约300个问题。所以，你知道，这不仅在成本和产量上更高效，而且也更安全。所以，你知道，像我们今天很多人谈论的那样，但我认为我们尤其在运营队伍中看到，使用这种技术，比如人工智能，以更有效的方式部署我们的人员，真的很令人兴奋。
所以，你知道除了我兴奋地谈论的所有钻井完井事情之外，我真的相信这将是我们未来的重要组成部分。
接下来是问你的问题，Vicki，关于宏观经济的看法。你总是对世界形势有很好的见解。很想知道你对2026年石油市场的看法，今年对我们许多人来说，年初时都比较谨慎。显然地缘政治的波动在短期内带来了一些上行风险。所以你的看法，以及你认为行业是否会对近期可能出现的更高价格做出反应，或者人们是否在关注曲线后端，那里的变动较小？你的看法会很棒。
我认为我们对2026年仍然有点谨慎，因为我们强烈认为必须关注基本面，而且会出现地缘政治事件推动价格上涨的情况。我们认为这些不是可持续的，我们认为这可能在几天内解决，也可能持续数月。我们不知道。但我们准备假设基本面不支持当前的价格水平。但我们确实相信，到今年年底和明年，基本面将开始有所转变。
因为当你看看我们行业的情况，我们坚信每年都要替换我们生产的产量。所以我们的储量替换率对我们很重要。但如果你看全球范围内的行业，目前全球行业的储量替换率约低于25%。所以我认为这意味着石油的宏观经济状况迟早会变得更好。当你看看非洲西部、南美洲东部的勘探活动，虽然这些油藏很好，它们将为开发这些油藏的公司的股东创造价值。
顺便说一下，我们在圭亚那也有一个区块，我们最终希望开发它，这些油藏对公司和股东来说很好，但它们对世界供应几乎没有影响。例如，圭亚那最初的预测，我不知道现在是多少，但预计将开采120亿桶石油，这几乎不能替代世界今天需求的三分之一。世界每天使用300亿桶。所以这些油藏虽然对公司个体有利，但不会成为我们未来世界供应所需的。
所以我们对宏观经济的看法是，我们最终相信到2027年，我们将更接近供需平衡。而且，我想说的另一件事是，许多公司的资源正在减少，今天很少有石油和天然气公司能够持续保持超过100%的储量替换率。这些公司要么必须缩小业务规模，要么必须想办法解决这个问题。一些公司正在进入他们从未涉足的国际市场。一些公司需要进行并购。
我们正在做所有这些。我们已经完成了并购，所以我们的并购已经完成。我们已经国际化，并且在这方面有经验。我们在国际上处于三个最好的国家，在政府和合作伙伴方面。第三件需要发生的事情是，我们需要从世界现有的油藏中开采更多的石油。而我们在这方面是最擅长的。我们拥有二氧化碳强化采油专业知识。所以我们是能够从我们在国内和国际的油藏中开采最多石油的公司。
因此，认识到我们在这里建立的东西对我们的行业和美国的能源独立非常独特和重要，因为我们开始在二叠纪更大规模地应用我们的强化采油技术，然后在其他盆地帮助延长美国的能源独立。所以这是Oxy团队所取得成就的重要意义，我们为此感到自豪，我们知道还有工作要做，我们会做到，并且每年都会变得更好，因为这就是我们团队的方式，这就是他们致力于做的事情。
时间差不多了，我让大家结束。感谢您参加我们今天的电话会议。
本次会议现已结束。感谢您参加今天的演示。您现在可以挂断电话。