Ciaran Potts（投资者关系负责人）
Anthony Smurfit（总裁兼集团首席执行官）
Ken Bowles（执行副总裁兼集团首席财务官）
Laurent Sellier（北美（含墨西哥）总裁兼首席执行官）
Saverio Mayer（欧洲、中东、非洲及亚太地区总裁兼首席执行官）
Alvaro Jose Henao（拉丁美洲总裁兼首席执行官）
身份不明的参会者
Philip Ng（杰富瑞）
Lewis Roxburgh（Goodbody）
Mark Weintraub（Seaport Research Partners）
Anthony Pettinari（花旗集团）
Gabe Hajde（富国银行）
George Staphos（美国银行）
Richard Burke（彭博情报）
Nico Piccini（Truist Securities）
大家早上好，感谢大家今天参加我们2020年第四季度及全年业绩会议。提醒一下，今天新闻稿、演示文稿中的陈述以及管理层在本次电话会议中的评论可能被视为前瞻性陈述。这些陈述受风险和不确定性影响，可能导致我们的实际结果与预期和预测存在重大差异。这些风险和不确定性包括但不限于收益报告和美国证券交易委员会文件中确定的因素，以及我们中期计划的投资者更新演示文稿中讨论的因素。
公司没有义务修改任何前瞻性陈述。今天的发言还提及了某些适用的非公认会计准则财务指标。与最具可比性的公认会计准则指标的调节信息包含在今天的收益报告和随附演示文稿的附录中，可在investors.smurfitwestrock.com上获取。此外，今天的发言包括有关Smurfit WestRock中期财务目标和资本配置优先事项的陈述。这些目标是 aspirational 的，实际表现可能存在重大差异，不保证能够实现这些目标。如需更多信息，请参阅我们与中期计划相关的演示文稿。
Tony将简要介绍我们第四季度的业绩，之后我们将回答一些问题，然后再讨论中期计划。大家会注意到第四季度业绩演示文稿的附录中增加了披露内容，以便进行更简短的讨论。为了节省时间，我恳请提问者每人只提一个问题。现在我将话筒交给Smurfit WestRock的首席执行官Tony Smurfit。
谢谢Kieran，各位早上好或下午好，今天纽约市天气正在回暖。我与我们的执行副总裁兼集团首席财务官Ken Bowles，以及负责各地区业务的Severo Meier、Laurence Sellier和Alvaro一同出席，稍后我们将如大家所知，介绍中期计划。在进入本季度业绩之前，大家已经看到我们最近宣布关闭位于魁北克省Le Tucque的SBS机器，这是我们优化产品组合的又一步。此类决定虽然总是困难的，但总是经过仔细考虑的，在许多国家市场环境艰难的背景下，任何进一步的产品组合优化都将以同样审慎的方式进行。
我对本季度以及全年的业绩表现感到非常满意。本季度我们报告的调整后息税折旧摊销前利润为11.72亿美元，全年调整后息税折旧摊销前利润为49.39亿美元。这是全球所有包装公司中迄今为止最大的业绩，我为公司每一位为此做出贡献的员工的表现感到无比自豪。此外，在我们运营的第一个完整年度，我们专注于现金流，本季度产生了6.79亿美元的调整后自由现金流，全年超过15亿美元。
我认为这是我们成功的关键指标。最后，虽然这远未达到我们的雄心顶峰，但本季度15.5%的调整后利润率以及全年相近的数字，为我们未来的成功提供了良好的起点。现在看本季度各地区的业绩，北美地区的调整后息税折旧摊销前利润同比略有下降，为6.51亿美元，利润率为14.7%。相反，我们欧洲地区本季度的利润率扩大至16%以上，调整后息税折旧摊销前利润为4.38亿美元。最后但同样重要的是，我们拉丁美洲地区再次表现强劲，利润率超过24%，调整后息税折旧摊销前利润超过1.3亿美元。
关于销量，大家会看到北美销量大幅下降，欧洲销量稳定，拉丁美洲地区增长强劲。我将在介绍各地区情况时详细说明这些数据。现在谈谈集团和各地区的亮点，我为我们制定的中期计划感到非常自豪，稍后将向大家介绍。这是经过一年自下而上努力的成果。虽然我们这里的所有人都指导着计划的方向，但公司内的每个运营单位都为未来提出了自己的想法，其成果大家很快就会看到。
在我们运营的第一个完整年度，集团继续改善资产负债表状况，成功进行再融资并赎回债券，将下一次到期日推迟至2028年，平均利率为4.64%。集团所有人的基本理念是保持资产负债表的实力，年底我们已将杠杆率降至2.6倍，朝着2倍的目标迈进。反映出我们的信心，我们继续实施渐进式股息政策，正如上周所指出的，我们再次将股息提高了5%。
与Smurfit Kappa一样，Smurfit WestRock继续将股息视为资本配置框架的关键支柱。这在新冠疫情期间表现得非常明显，当时其他公司削减或推迟股息，但我们全额支付了股息。现在转向各地区，让我从北美开始。当我们接管原Westrock组织并在最初六个月后，我们发现投资组合中有些业务对公司和各个运营单位来说都是严重亏损的。我们的基本理念——这也是我们能够经受住时间考验的原因——是每个单位都必须能够证明自己存在的合理性。
因此，我们剥离了非经济性业务，这些业务将被替换，让大家和我都有信心的是，我们失去的12亿平方米业务中，已有一半被替换，并且正在我们的系统中实施，我们所谓的渠道中的前景在数量和质量上都大大超过了已失去的业务。销量损失的短期影响是我们需要在制浆系统中增加停机时间，我们在第四季度已采取了这一措施，成本约为8500万美元，这是本公司的一个特点。
我们公司一直注重营运资金管理和现金生成，因此采取这一行动是必要的，以确保我们优化系统。在过去的一年里，我们大幅减少了组织内亏损单位的数量。我们还通过一些关闭措施优化了布局，我们将继续积极评估。反映我们最近的公告和2025年期间的其他关闭措施，我们已经开始实施投资计划，最重要的是，我们已经安排了合适的人员来推动我们的北美业务向前发展。关于欧洲、中东、非洲及亚太地区，我们在该地区拥有非常好的业务，我们的利润率也反映了这一点。
如果大家考虑整个行业的其他公司的表现，并看看我们目前的位置，我相信大家会认识到我们在这一领域的定位确实非常强劲。同样非常有趣的是，我们的消费品业务为我们强大的客户群增加了很多价值，我们很快会谈到这一点，因为我们认为除了强大的瓦楞纸业务外，继续发展这项业务只会有机会。当然，鉴于当前的纸张市场情况，我们正在关注我们的布局，并继续专注于产品组合优化。
我们的拉丁美洲业务仍然非常强劲，利润率很高，原Smurfit Kappa和West Rock之间实现了无缝整合。稍后我会让Alvaro对此进行阐述。正如我一开始所说，我们作为Smurfit WestRock运营、整合和发展的第一个完整年度确实非常出色。尽管总体经济环境是我一生中经历的持续时间最长的艰难时期之一。我们公司每个人都为之自豪的重大成就——这符合我们的愿景——是我们被《福布斯》、《财富》和《时代》杂志认可为全球杰出公司之一和领导者。
我们的设计师不断满足并超越客户需求，我们的运营在质量和服务方面继续提供卓越表现。这一点经常得到认可，我们获得了超过230个来自客户和供应商的奖项。我们在质量、生产力、利用率以及客户准时全额交付方面的持续改进，是我们获得许多认可和奖项的原因。在今年结束时，我们认识到我们已经远远超过了最初4亿美元的协同效应目标。虽然其中大部分被我们看到的总体经济活动所掩盖，但我们相信这使我们未来成为一个更高效、更精简的组织。
最后，正如我所提到的，我们2.6倍的杠杆率改善的资产负债表得到了惠誉的认可，评级上调至BBB。最后，关于我们的展望，尽管我们在欧洲和美国都经历了重大天气事件，并且我们仍在努力应对这些影响。由于我们在开发新的高质量业务方面取得的进展、我们团队的热情以及我们对下半年经济改善的预期，今年年初行业运营环境总体有所改善。我们目前预计第一季度调整后息税折旧摊销前利润在11亿至12亿美元之间，2026年全年调整后息税折旧摊销前利润在50亿至53亿美元之间。
凭借我们已制定的投资和发展业务的计划，我们对Smurfit WestRock作为客户、优秀员工、供应商以及当然还有股东在未来几年的首选纸张和包装公司的未来仍然充满信心。总之，2025年全年是为未来业绩和未来成功奠定坚实基础的一年。感谢大家的关注。现在Ken和我将回答有关业绩的任何问题，然后再继续讨论中期计划。谢谢。从前面开始，依次进行。
Tony，还有Ken，早上好。关于今年的展望，您能否谈谈定价在多大程度上已经纳入您的预测，或者没有纳入，并且最终认识到您不是按周、按月管理业务。对销量进展的预期是什么，特别是瓦楞纸业务，但在Boxport全年的情况？谢谢。
不，我们不是按周进行的。是按天进行的。但是Ken，我让你负责定价部分。George，我们的预期是，我们在12月下旬看到订单量趋于稳定。我们感觉第四季度初比较疲软，然后随着季度的推进有所改善，我们看到我们运营的大多数业务所在的国家订单量都不错。进入1月后，天气在一定程度上中断了这种情况，这将产生影响。
我们已经看到了大部分影响，但我们仍在处理一些物流方面的中断。即使在2月中旬，现在似乎比以前暖和了一些，但直到上周六才开始有点回暖。因此，我们预计下半年的销量将恢复到更正常的水平。当然，关于美国可能出台的刺激措施，我们认为这可能对这里和我们其他业务产生积极影响。
嘿George，我想长话短说，答案是否定的。所以对于第一季度，显然没有，因为无论如何你都不会期望有任何定价因素，但是对于全年，没有，我们没有纳入任何定价因素，因为我们的风格是，如果你愿意的话，要等到定价实际到位后才会考虑。我认为，你知道，你可以关注价格上涨。在其他纸张等级方面可能会有抵消因素。所以最终结果是，基于目前的情况，我们对50亿至53亿美元的预期感到满意，没有纳入任何其他因素。
非常感谢。
谢谢，Philip。
嘿，各位。我是杰富瑞的Phil Ng。Tony，您能否让我们了解一下您在淘汰一些低利润合同方面的进展情况，您谈到了强劲的渠道，可以更多地抵消这一影响。这实际上意味着什么？您是否已经获得了合同，这些合同是如何逐步实现的？我想了解这些动态的利弊？
Phil，这是个很好的问题。我会把这个问题交给你想听到的一线人员，也就是Laurent。但基本上，我认为我非常高兴大部分不好的业务已经处理掉了。我们还有一些合同将逐步淘汰，或者我们可能保留，或者可能失去，因为我们签订的合同中有些销量非常糟糕。所以。但是，你知道，价格非常糟糕，我预计我们会保留它，但利润率会高得多。不过我会让你谈谈，Laurent关于我们取得的成功，我对我们的进展非常满意。
正如你可以想象的那样，这是一个随着时间推移逐渐展开的过程。所以当我们失去销量时，往往会很快，因为我们终止了销量，然后你需要重建。Tony提到的渠道，你可以想象成不同层次的对话，一些非常接近达成，另一些稍微不那么热门，还有一些更像是潜在客户。但总体前景和潜力非常令人鼓舞。这就是我们走这条路的原因。我们有表现非常不佳的合同。我们需要在某个时候停止这些合同，并准备随着时间的推移以非常好的利润条件承接更多销量。
我换个说法，你知道，不打破鸡蛋就做不成 omelette。因此我们必须摆脱这些不好的业务。所以我们现在有机器产能让我们的销售人员去销售。美国有几百名销售人员现在有产能去销售。其中一些人会非常成功地销售，有些人则不太成功。那些不太成功的人不会在公司长期待下去。我们会确保我们成功，因为我们有可销售的产能并能从中获得回报。
Phil，当你被那些你无法盈利的糟糕销量困住时，你就陷入了困境。所以我们必须打破那个鸡蛋，可以这么说。
Tony，关于未来的方法，我想了解一下销售团队在寻找这类客户方面与一年前相比有何不同？以及对于这些被认为是优质的合同，除了关注盈利能力外，还有更多细节吗？显然是以盈利能力为重点，但在商品业务与非商品业务、区域客户与全国性客户方面有更多的细节吗？
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想，我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
我想了解一下。
https://www.sec.gov/edgar/browse/?CIK=1750033