查德·基奇（执行副总裁）
巴里·波特（首席执行官）
斯宾塞·伯顿（首席运营官）
苏珊娜·斯纳珀（首席财务官）
克拉克·墨菲（Truist Securities）
本·亨德里克斯（RBC Capital Markets）
拉吉·库马尔（Stephens）
詹姆斯（瑞银集团）
女士们，先生们，感谢您参加我们的会议，欢迎参加恩赛因集团2025财年第四季度财报电话会议。在今天的准备发言之后，我们将举行问答环节。如果您想提问，请举手。如果您已拨入今天的电话会议，请按星号9举手，按星号6解除静音。现在我将会议交给基奇先生。请讲。
谢谢操作员，欢迎大家。我们昨天提交了财报新闻稿，可在我们网站投资者关系部分（ensigngroup.net）查阅。本次电话会议的重播也将在我们的网站上提供，直至太平洋时间2026年2月27日下午5点。我们想提醒任何可能收听本次电话会议重播的人，所有声明均截至今天，即2026年2月5日，这些声明在今天的电话会议之后不会更新。此外，今天发表的任何前瞻性陈述均基于管理层对我们的业务及运营环境的当前预期、假设和信念。
这些陈述受风险和不确定性影响，可能导致我们的实际结果与今天电话会议中表达或暗示的结果存在重大差异。听众不应过度依赖前瞻性陈述，并建议查阅美国证券交易委员会（SEC）文件，以更全面地了解可能影响我们业绩的因素。除联邦证券法要求外，恩赛因及其独立子公司不承诺因新信息、未来事件、环境变化或其他任何原因公开更新或修订任何前瞻性陈述。此外，恩赛因集团是一家控股公司，没有直接的运营资产、员工或收入。
我们的某些独立子公司（统称为“服务中心”）通过合同关系向其他独立子公司提供会计、 payroll、人力资源、信息技术、法律风险管理和其他服务。此外，我们的专属保险子公司（我们称为“保险专属公司”）为我们的运营公司提供某些索赔保险，包括一般责任、专业责任以及工伤赔偿保险责任。恩赛因还拥有Standard Berry Healthcare REIT（标准贝瑞医疗房地产投资信托基金），这是一家专属房地产投资信托基金，投资于医疗保健物业，并与恩赛因的某些独立子公司以及与恩赛因集团无关的第三方租户签订租赁协议。
“恩赛因公司”“我们”“我们的”和“我们”一词指恩赛因集团及其合并子公司。我们所有的独立子公司、服务中心、标准局医疗REIT和保险专属公司均由独立的公司运营，这些公司拥有自己的管理层、员工和资产。此处提及的合并公司及其资产和活动，以及使用“我们”“我们”“我们的”等类似术语，并不意味着恩赛因集团拥有直接的运营资产、员工或收入，也不意味着任何子公司由恩赛因集团运营。
此外，我们用非公认会计原则（non-GAAP）指标补充我们的公认会计原则（GAAP）报告。我们认为，当与GAAP结果一起查看时，这些指标可以提供对我们业务更全面的了解，但不应依赖它们而排除GAAP报告。GAAP与非GAAP的调节表可在昨天的新闻稿和我们的10-K表格中找到。接下来，我将会议交给我们的首席执行官巴里·波特。
巴里感谢查德，也感谢大家今天参加我们的会议。我们很高兴在几个关键领域报告又一个创纪录的年份和季度。首先，我想强调我们敬业且有才华的护理人员所取得的非凡临床成果。如果没有这些出色的护士、治疗师、营养师、食品服务专业人员、活动协调员以及许多其他人的杰出工作，我们今天将要讨论的所有结果都不可能实现，他们坚定不移的承诺塑造了我们投资组合中数千名患者的日常护理体验。很难用语言来描述这么多人如何通过无数无私服务的小瞬间努力取得如此惊人的成果。
能近距离接触这些了不起的人，至少可以说是令人谦卑的。虽然这些季度电话会议的目的是向投资者提供财务更新，但毫无疑问，如果没有以患者为中心的不懈文化，我们的持续财务业绩是不可能实现的，这种文化推动我们的一线合作伙伴在类似家庭的氛围中提供最高质量的临床结果，每个人都真诚地关心彼此。有几项衡量标准可以展示我们的临床卓越性。例如，根据最新发布的CMS（美国医疗保险和医疗补助服务中心）数据，同店恩赛因关联运营在年度调查结果中表现优于同行，在州层面高出24%，在县层面高出33%。
这种卓越的表现只有通过长期保持临床表现才能实现。在同一数据集中，恩赛因关联运营在整体四星和五星评级建筑方面也保持了19%的优势， compared to their peers. 尤其值得注意的是，这些社区中的大多数在收购时都是一星和二星设施。此外，我们的同店运营在五星质量衡量结果方面继续优于行业同行，在全国层面高出22%，在州层面高出17%。总之，这些结果强调了我们通过提供始终如一的更高质量护理成为社区首选 provider 的能力，在我们的投资组合中创造长期价值，我们将在整个电话会议中进一步详细说明。
这种临床优势取决于在每个运营中吸引和留住顶尖人才。我们感到鼓舞的是，令人难以置信的人才继续涌入我们的组织，我们期待与他们合作，继续实现我们的使命，即提升急性后护理的尊严。在员工保留方面，即使面临入住率增加的情况，我们的人员流动率持续改善，工资增长稳定，人员配置机构使用减少。我们特别自豪的是，在过去几年中，我们的护理主任流动率异常低。Don 流动率下降了33%，使我们跻身行业表现者之列，并强化了推动高质量护理的稳定性和领导一致性。
正如我们之前所说，我们的员工是我们努力的核心，看到这些指标持续改善对于保持我们的成功道路和实现行业领先成果至关重要。我们的临床成就以多种方式取得了成果。在入住率方面，我们的同店和转型中入住率在本季度分别增至83.8%和84.9%，均创历史新高。在技能组合方面，我们看到所有付款人的增长。更具体地说，我们的同店和转型中运营的熟练日与去年同期相比分别增长了8.5%和10%。
我们还看到同店和转型中运营的医疗保险收入分别增长了15.7%和11.3%，同店医疗保险日与去年同期相比增长了11%。此外，我们看到同店和转型中运营的管理式医疗收入分别增长了8.9%和15%。所有这些改善的主要原因是通过我之前描述的临床结果扩大了我们团队所服务社区的信任。随着每个运营在各自市场巩固其声誉，他们不仅看到更多患者，还被委托照顾越来越多的医疗复杂患者，其中包括更大比例的医疗保险、管理式医疗和其他熟练患者。此外，我们认为，我们现在才开始看到与强劲人口趋势相关的对我们服务需求的增加。这些强大的顺风将只会增强我们在整个投资组合中看到的入住率势头，让我们对未来的长期增长机会充满信心。虽然我们对当前创纪录的同店入住率感到兴奋，但实际上我们对其低至83%感到兴奋。
即使我们停止收购，我们组织中仍有足够的有机增长潜力来维持我们持续的收益和收入增长。正如我们在每次财报电话会议中通过具体设施示例指出的那样，我们一些最成熟的运营持续实现并保持90年代中后期的入住率并不罕见。尽管我们2025年的许多收购位于入住率较高的州，包括加利福尼亚州、阿拉斯加州、犹他州和华盛顿州，但它们的入住率远低于我们在这些州的成熟园区的平均水平。我们投资组合中的有机潜力仍然是我们继续推动业绩的最引人注目的机会之一。
此外，我们继续收购具有巨大长期上行空间的新运营，还有更多正在筹备中。自2024年以来，我们已成功在多个市场采购、承销、关闭和转型了82个新运营，其中许多已经达到或超出我们的预期。我们对2025年能够取得的成就感到非常谦卑，我们渴望继续推动有机改进并利用我们在 horizon 上看到的收购机会。我们发布2026年年度收益指引为每股摊薄收益7.41美元至7.61美元，年度收入指引为57.7亿至58.4亿美元。
2026年收益指引的中点较2025年结果增长14.3%，较2024年结果增长36.5%。我们期待2026年，相信我们的合作伙伴将继续管理和创新，同时平衡新收购运营的增加。这一年度指引是在我们过去几年经历非凡增长的基础上制定的。为了正确看待这一表现，在过去五年中，我们的总调整后收入增加了27亿美元，增幅111%，复合年增长率16%，而我们的摊薄调整后每股收益从2020年到2025年增长了3.44美元，复合年增长率16%。
此外，我们看到调整后净收入增长了121%，复合年增长率17%。这种表现不是由于某些重大事件或单一变革性交易，而是源于季度复一季的稳定、持续增长和表现，这源于我们所有合作伙伴共同的信念和承诺，即以有条理和深思熟虑的方式扩展我们的使命。接下来，我将请查德就我们最近的增长补充一些额外见解。
查德感谢巴里。在收购方面，我们又度过了重要的几个月，本季度新增了17个运营，其中包括12项房地产资产，这些资产包括犹他州的7栋建筑组合、德克萨斯州的3栋、亚利桑那州的2栋、科罗拉多州的2栋，以及阿拉巴马州、堪萨斯州和威斯康星州各1栋。总体而言，我们在七个州新增了1371张熟练护理床位。这一增长使我们最近收购的运营数量占整个投资组合的21.7%。我们很高兴完成这些跨越多个不同医疗市场的收购。
在每种情况下，我们的本地集群都准备好在几个月前执行其专门的逐个建筑转型计划。总体而言，本季度的增长继续展示了我们承接多设施组合以及传统单一和双设施的能力。我们继续从转型过程中学习并完善它，并相信这些经验教训正在我们最近收购的运营表现中体现出来。正如我们在本季度和过去几年所展示的那样，我们的逐个建筑转型方法适用于单一运营、小型投资组合和大型投资组合，特别是当大型交易跨越多个市场和地区时。
我们还表明，在某些战略情况下，为具有较新物理设施的表现资产支付更高价格是合理的。虽然其中一些交易可能需要更长时间才能产生我们预期的回报，但随着我们的运营商实施适当的临床系统和文化变革，我们看到这些交易随着时间的推移获得回报。例如，在巨石阵（Stonehenge）收购中，收购价格高于我们在犹他州的历史收购价格。然而，资产的高质量、强劲的临床和财务表现以及与我们在多个市场现有足迹的协同效应证明了更高价格的合理性，同时仍为中期和长期上行空间留下了空间。
然而，在完成交易仅几个月后，这些运营的表现就远远超出了计划，并为我们在犹他州的集群实力和公司的整体表现做出了贡献。虽然我们肯定会继续评估和考虑任何现有的交易，但我们也非常满意今年的增长方式，在许多州进行了大量交易，包括小型交易、大型投资组合以及在有意义的情况下的高价战略资产。当我们查看当前的渠道时，我们继续看到机会，包括从大型投资组合和希望更换当前租户的房东，到希望剥离其急性后资产的非营利组织，以及我们传统的“单件”“两件”交易的稳定流。
我们有几项新业务将在2026年第一季度上线，我们的本地领导团队和服务中心的交易伙伴正在共同努力，采购、承销和仔细选择合适的机会。我们在与不仅关心获得最高美元而且深切关心公司质量和声誉的卖家达成交易方面继续取得巨大成功。他们选择我们是因为他们相信我们提升急性后护理尊严的使命。我们还很高兴宣布我们最近在加利福尼亚州完成的几个独特的新建设项目。
第一个项目涉及与欧米茄医疗保健REIT合作，利用我们租赁物业上的几英亩空地。在他们的支持和我们的医疗保健建设专家团队的专业知识下，我们在加利福尼亚州维斯塔的Vista Noel专业医疗保健中心完成了40个床位的扩建。此次扩建为我们的专科护理单元增加了急需的容量，并显著增强了我们满足社区日益增长需求的能力。开业仅几个月后，新翼的入住率已达到98.3%。我们还很高兴最近完成了圣迭戈县一个高绩效熟练护理运营的替代设施的建设并获得了运营许可。
位于加利福尼亚州拉梅萨的格罗斯蒙特后期护理中心（Grossmont Post Acute）毗邻夏普格罗斯蒙特医院，是当地拉梅萨医疗社区的支柱，但该运营位于一座老化的建筑中，房东决定将该老化建筑替换为新的医疗办公空间。几年前，我们在隔壁收购了土地，并努力在原位置街对面建造一座全新的替代建筑。经过几年的努力，我们成功完成了建设，并将把所有患者和工作人员搬到一座全新的最先进的建筑中，该建筑将取代旧建筑，同时在原许可证基础上增加15个床位。
我们为拉梅萨市感到高兴，我们能够通过大量投资找到继续为社区提供这些关键急性后服务的方法，持续数十年。我们也感谢夏普格罗斯蒙特医院合作伙伴的支持，并期待找到继续为他们的患者提供服务的方法。这两个案例都表明，我们有多种方式可以谨慎和有选择地投资我们的资本，以增强我们为所服务社区提供的服务。我们将继续寻找机会为成功的运营增加床位，并在适当的情况下在我们熟悉的市场投资新建筑。
我们的本地领导人继续为恩赛因关联运营招募未来的首席执行官，我们有大量的首席执行官培训人员热切地准备着领导机会。在本季度，我们的AIT（管理员培训生）数量再次达到历史新高。这种高质量的领导人才流入，加上我们的分散式转型模式，使我们能够不受典型企业瓶颈的限制而增长。我们还继续在资产负债表上储备足够的“干粉”（dry powder），以资助大量增长，包括向我们的投资组合添加更多房地产资产。因此，我们独特的收购和转型战略使我们处于极好的位置，能够以健康和可持续的方式继续增长。
最后，我们也对Standard Bearer的持续增长感到满意，该公司在本季度新增了12项资产。Standard Bearer现在由154处自有物业组成，其中120处租给恩赛因关联运营商，35处租给第三方运营商。我们很高兴能增加与非关联运营商的关系列表，这进一步多元化了我们的租户基础，并通过与志同道合的运营商密切合作，帮助我们整个组织继续推进我们的使命，这些运营商希望在这个行业中有所作为。
Standard Bearer将与我们现有的运营合作伙伴以及我们正在发展的新关系合作，以收购由恩赛因运营的运营和高质量第三方有兴趣根据租赁协议运营的设施组成的投资组合。总体而言，Standard Bearer本季度产生了3450万美元的租金收入，其中2930万美元来自恩赛因关联运营。本季度，Standard Bearer报告的运营资金（FFO）为2040万美元，截至季度末，EBITDA与租金覆盖率为2.6倍。接下来，我将会议交给我们的首席运营官斯宾塞，由他提供更多关于运营的细节。
斯宾塞感谢查德，大家好。我想分享两个杰出的运营案例，它们由于对临床结果和员工发展的持续重视而实现了持续的财务增长。南湾后期护理中心（South Bay Post Acute）位于加利福尼亚州圣地亚哥附近，是一家拥有98张床位的熟练护理机构，自2014年以来一直是恩赛因的关联机构。与我们的许多同店运营一样，由首席执行官莉萨·西蒙斯和首席运营官康妮·纳瓦埃斯领导的南湾团队年复一年地持续专注于改善临床和财务表现。该设施长期以来以其强大的质量结果而闻名，这反映在其CMS质量措施、健康检查和整体表现的五星评级中。
在过去一年中，该团队发现了通过开发专门能力来照顾肥胖患者（急性后护理中一个不断增长但历史上服务不足的人群）来扩大社区影响的机会。成功服务这一人群需要有纪律的临床和运营战略。设施和领导团队首先访问了亚利桑那州一家非常成功的恩赛因关联机构，该机构已成为表现最佳的肥胖症运营机构。在所学知识的基础上，南湾改造了房间，投资了专门设备，并聘请外部专家和内部治疗团队制定协议并为员工提供培训，以安全有效地治疗肥胖患者。
该团队还扩大了行为健康支持，并实施了针对该人群的团体和个人治疗。通过解决医院在安置肥胖患者时面临的临床和运营挑战，南湾将自己定位为复杂出院的可靠解决方案。这些努力不仅改善了患者结果，还带来了可衡量的声誉提升。健康计划和转诊急性合作伙伴已经注意到这一点，南湾最近获得了额外的高报销合同。这些临床成就不可避免地带来了财务增长。第四季度，税前收益与去年同期相比增长了127%。
值得注意的是，这种增长发生在一个十多年前转型并以非常高的入住率进入今年的运营中。虽然整体入住率从96%小幅增长到97%，但更有意义的影响发生在付款人和 acuity 组合上。熟练收入组合增长了25%，部分原因是医疗保险天数增加了86%，而管理式医疗量增长了22%。通过持续关注员工福祉和全面高质量的护理，南湾团队展示了临床专业化如何推动可持续的入住率、熟练组合改善和财务表现，并允许长期关联机构在收购十年后提升逐年业绩。
第二个亮点是位于华盛顿州西雅图北部的海岸线健康与康复中心（Shoreline Health and Rehabilitation）。这是一个最近从转型类别进入我们同店类别的运营案例。自收购以来，这家拥有114张床位的熟练护理机构由首席执行官克莱顿·南方和首席运营官鲁比·科尔领导。海岸线是一个很好的例子，展示了对寻找、发展和留住优秀护理人员的纪律性关注。例如，2025年，该设施的CMS护理人员流动率比州平均水平低60%，一线员工的平均任期超过7年，这在一个面临高流动率挑战的行业中是显著的。
这导致加班成本显著降低，并使海岸线连续第二年实现零登记人员配置。拥有稳定、满意的员工可以带来更好的护理、更少的患者返回急性医院，以及健康计划和医院系统的成本节约。全年，海岸线是普罗维登斯、瑞典和华盛顿大学卫生系统内的首选 provider，这使设施领导人能够每月与急性 provider 会面，了解如何成为他们挑战的解决方案。这种合作的一个明显例子是，当医院表示难以安置需要TPN（全肠外营养）的患者时，这是一种通常仅在急性护理环境中提供的复杂且资源密集型服务。
鲁比和她的团队评估了临床要求，实施了额外的员工培训，并与他们的医师团队和药房合作伙伴密切协调。结果，海岸线现在是西雅图北部地区唯一接受TPN患者的设施。这种能力还推动了更广泛的熟练诊断的入院。通过投资于员工队伍并将自己定位为医院出院限制的解决方案，海岸线继续巩固其作为市场中高性能、临床复杂的首选 provider 的地位。由于所有这些努力，海岸线团队连续四个季度实现了创纪录的财务表现。
第四季度，海岸线的收入与去年同期相比增长了11%，而息税前利润（EBIT）同期增长了近33%。虽然整体入住率增长温和且入住率仍低于74%，但该团队执行了增加临床能力和照顾更高 acuity 熟练患者的战略，这使得熟练收入组合增长到70%。由于这一 acuity 战略，医疗保险天数增长了24%，管理式医疗比去年同期增长了103%，海岸线在2025年取得了创纪录的业绩，并有巨大的机会在未来继续提高入住率和增长业绩。
接下来，我将时间交给苏珊娜，由她提供有关公司财务表现和我们指引的更多细节，然后我们将开放提问。
苏珊娜感谢斯宾塞，大家早上好。年度和季度的详细财务数据包含在我们昨天提交的10-K表格和新闻稿中。与去年相比，年度和季度的其他亮点包括：本年度，GAAP摊薄每股收益为5.84美元，增长14.1%。调整后摊薄每股收益为6.57美元，增长19.5%。合并收入为51亿美元，增长18.7%。GAAP净收入为3.44亿美元，增长15.4%，调整后净收入为3.866亿美元，增长20.6%。本季度，GAAP摊薄每股收益为1.61美元，增长18.4%。
调整后摊薄每股收益为1.82美元，增长22.1%。合并收入为14亿美元，增长20.2%。GAAP净收入为9550万美元，增长19.8%。调整后净收入为1.078亿美元，增长23.2%。截至2025年12月31日的其他关键指标包括现金及现金等价物5.04亿美元和经营现金流5.54亿美元。2025年，我们花费了超过5亿美元来执行我们的战略增长计划。我们的投资是基于实力地位进行的，我们创纪录的低租赁调整后净债务与EBITDA比率为1.77倍就证明了这一点。
考虑到这些投资后，我们在大规模收购期间仍能保持低杠杆率，这一点尤其值得注意，表明我们致力于有纪律的增长，并相信我们能够在长期实现可持续增长。此外，我们的信贷额度上有超过5.9亿美元可用，加上我们资产负债表上的现金，为我们提供了超过10亿美元的干粉用于未来投资。我们还拥有160项资产，其中136项完全没有债务。它们随着时间的推移获得显著价值，并为未来增长增加更多流动性。
本季度，公司连续第23年增加股息，支付了每股普通股6.5美分的季度现金股息。我们有长期支付股息的历史，随着公司流动性保持强劲，我们计划在未来继续我们长期支付股息的历史。正如巴里所提到的，我们提供2026年年度收益指引为每股摊薄收益7.41美元至7.61美元，年度收入指引为57.7亿至58.4亿美元。我们评估了多种情景，基于我们的实力、业绩以及在入住率和熟练组合方面看到的积极势头，以及在劳动力机构管理和其他运营举措方面的持续进展，我们有信心能够实现这些结果。
我们的2026年指引基于约6000万股稀释加权平均普通股，25%的税率，包括2026年第一季度已完成和预计完成的收购，包括管理层对报销率的预期，主要排除来自股票薪酬和系统实施成本的摊销。可能影响季度业绩的其他因素包括报销系统的变化、州预算的延迟和变化、入住率和技能组合的季节性、总体经济对入住率和人员配置的影响、收购活动的短期影响、保险增长的变化以及其他因素。
现在我将会议交回给巴里。巴里。
谢谢苏珊娜。在结束时，我们再怎么强调都不为过，我们非常荣幸和感激能与我们的运营领导人和服务中心团队一起工作，他们是这些创纪录成果的幕后推手。我们总是对他们的惊人韧性感到惊讶，因为他们专注于以新的和创新的方式相互支持。他们的承诺已经祝福了许多人的生活，包括我们自己的生活，因为这些了不起的合作伙伴，我们对未来感到兴奋。我们对他们以及他们共同建立的文化充满信心。接下来，我们将进入电话会议的问答环节。操作员，请您提供问答说明。
我们现在开始问答环节。请将问题限制为一个问题和一个后续问题。如果您想提问，请举手。现在，如果您已拨入今天的电话会议，请按星号9举手，按星号6解除静音。请稍候，我们正在整理问答名单。第一个问题来自Truist Securities的克拉克·墨菲。您的线路已接通。请讲，各位。
感谢回答我的问题，并祝贺本季度和指引。我想从并购开始。听起来与您过去谈论的相比，您可能看到更多来自更多样化卖家群体的机会。所以你们能谈谈在渠道、估值等方面看到的情况吗？你们处理机会的方式有什么变化吗？最后，是否有任何特定的市场或地区您看到了机会？
是的，感谢这个问题。所以我们当然看到了相当健康的渠道。我可能会将市场描述为，你知道，在价值上升的方面对卖家友好，我认为正因为如此，很多人都在出售他们的资产。所以我们经常看到新的交易，这对我们来说是机会。是的，我也会说定价肯定上涨了。话虽如此，正如我在准备发言中所说，我们看到了大量的传统“单件”“两件”和小型投资组合，此外还有一些大型投资组合。我不会说我们看待交易的方式发生了变化。我只想再次指出，正如我们在准备发言中谈到的，当有高质量的资产、较新的建筑、较高的入住率和较高的熟练组合时，这些有时值得溢价。我们最近表明，我们会在本季度完成的犹他州收购中这样做。所以这些表现非常好。所以对我们来说，你知道，当我们谈论有纪律的增长时，我们肯定希望确保在短期、中期和长期都有创造股东价值的途径。
但是，你知道，收购的总成本，你知道，当你购买旧资产时，有时你必须花费大量资金将其提升到当前标准，然后随着时间的推移进行维护，资本支出可能会相当沉重。所以购买较新的资产可能是我们正在考虑做的事情。所以这不一定是新的，但只是想强调这是我们看到的情况，但肯定对2026年的机会感到兴奋。
好的，谢谢。然后稍微转换一下话题。你们能给我们一些关于你们在劳动力环境方面所做工作的信息吗？特别是你们的机构劳动力继续下降。你们谈到了护理主任和首席执行官以及培训，你们在这方面继续取得成功。你们能谈谈其中的一些驱动因素吗，以及我们应该如何看待劳动力方面的持续改善？谢谢。
是的，好问题。有几件事。我的意思是，你有宏观环境因素，你知道，可能会产生影响。但我想说的是，你知道，医疗保健，尤其是对我们来说，是一个非常本地化的业务。当我们，你知道，在减少护理主任流动率等举措上做得更好时，你拥有的是领导的稳定性。你拥有让一线护理人员感觉他们找到了家并能够产生出色护理结果的关系。所以我们相信，专注于领导稳定性可以让那些首席运营官和首席执行官级别的领导创造人们想要留下的环境。我们对我们继续取得进展的能力以及在劳动力方面保持良好稳定性感到非常乐观，并且在我们收购设施时，我们也有能力帮助采用相同的模式，随着时间的推移和有合适的人员，你会看到劳动力数据越来越好。
我只想说，我想。最后一点是，有了这个，你有机构，但你也有加班。我们很高兴看到加班也朝着同样的方向发展。
下一个问题来自RBC Capital Markets的本·亨德里克斯。您的线路已接通。请讲。
很好。非常感谢。祝贺本季度。我想问一个关于报销的问题，特别是医疗保险按服务收费。A部分。关于新的基于价值的采购计划指标，我们收到了一些问题，以及它们如何影响。考虑到您提供的一些护理人员流动率和保留率评论，我假设您在这方面处于相当有利的位置。但看看该计划中推出的其他一些措施，如医疗相关感染，想知道您在这方面的表现如何，以及考虑到您的患者群体比行业其他部分的 acuity 更高，您的前景如何。
对这一年有什么评论或观察吗？谢谢。
好问题，本。我认为当我们看到任何新计划实施时，当州或联邦政府关注质量并期望我们根据质量进行衡量时，我们会感到兴奋。这是另一个例子，当我们可以查看质量指标并且它有明确的规定时，我们有机会展示我们如何做到这一点，并让我们的临床领导真正发挥主导作用。所以当我们查看这些质量指标时，我们喜欢，我们总是有仪表板和其他东西，让我们能够确保我们正在衡量这些结果，并将这些信息提供给我们的一线员工，然后表明我们可以做得非常非常好。
是的。我只想说，我同意苏珊娜的观点，随着他们在基于价值的采购等方面做出改变，好的方面是他们提前几年向我们发出信号。我们在很大程度上知道他们的方向。所以这不是让我们措手不及的事情。这些是我们多年来一直专注于建立基础来应对和擅长的事情。所以这再次从优秀的高质量本地领导开始，然后有能力预见即将发生的事情，这是CMS发出的信号。
因此，我非常有信心我们将能够继续提高我们的质量并在这些计划中表现良好。
因为我们有世界级的临床医生和数据服务团队，他们能够分析和打包数据，并创建我们一线临床医生可以使用的仪表板和工具，我们适应这些变化的能力可能与任何其他急性后 provider 不同。看到我们的团队如何吸收所有这些变化并以真正有用的即用方式组装信息，真是太神奇了。
感谢这些评论。快速跟进一下。这些类型的计划是否有可能延长一些这些转型收购机会的爬坡期？
我的意思是，我认为这更多是。功能的。我们看到的变化。在 acuity 方面。当你收购历史上回避 acuity 的业务时，这会加剧爬坡期。这是我们看到的更大挑战，而不是CMS衡量事物的这些独特细微差别。所以对我们来说，我们的重点首先是提高能力，确保临床领导和所有正确的工具都得到实施，以便我们前进的方向保持一致。我们的领导人几乎一致专注于在我们进入建筑物时提高能力。然后当他们这样做时，其他一切都会到位，因为他们能够通过我们的一个临床计划依赖的所有系统都与。
与他们已经尝试做的事情保持一致。
太好了，非常感谢。
下一个问题来自Stevens的拉吉·库马尔。您的线路已接通。请讲。
嗨。也许只是一个关于，你知道，进一步扩展的评论以及同店入住率的机会，以及能够维持你在过去几年看到的有机增长势头。你知道，看到2025年展示了，你知道，200个基点的改善。我只是有点好奇2026年的指引中包含的幅度是多少。然后也许关于季节性预期的任何信息都会有所帮助。
是的，这是个好问题。我认为我们的期望是2026年在许多方面将反映我们所看到的。我们总是对季节性持谨慎态度，当谈到夏季月份最终会是什么样子时，这在某种程度上是不可预测的因素。但我们正处于几个非常强劲的年份之后。在那些月份，季节性要轻得多，我们总会看到年中熟练组合下降。但我认为我们展望未来的进展时，我们总体上看到入住率朝着与去年相似的方向发展。
明白了。然后也许只是考虑2026年的一些增量投资。我只是好奇在运营的不同职能中AI的使用或整合，或者任何临床能力的建设。然后还有关于一些建设项目的一点，不管那是，你知道，未来是否有类似的事情，或者，你知道，这些只是你今天强调的更多机会性的，以及我们应该如何从长期角度考虑这一点。
是的，看，AI肯定是当今的流行语。我们一直在高度参与寻找机会，我们可以利用。主要是。我们与许多企业 provider 的现有合作伙伴关系，用于我们不同的软件系统、ERP、我们的临床文档系统等等，以更有效地利用我们拥有的数据和信息。我们已经在其中一些领域取得了很多进展，无论是在财务方面，现在也更多地在临床方面。我认为我们的倾向是首先利用我们的企业合作伙伴正在做的事情。但我们也利用AI提供的一些更现成的解决方案开展了几个项目，这些解决方案具有成本效益，并使我们能够更加灵活。
我们有很多这样的项目正在进行中，我们有一个很棒的委员会和思想领导力，为我们提供指导和方向，以确保我们选择正确的项目，以有效且再次深思熟虑和深思熟虑的方式，主要有助于那些有很多可以通过一些技术解决的 mundane 行政事务的人。但展望未来，我们对如何利用我们拥有的数据感到非常兴奋。关于我们的。患者和居民，并利用这些信息，我们的护理人员利用这些信息做出更好、更灵活的临床决策。所以有一些令人兴奋的事情。在那方面对我们来说即将到来，我们期待着。
是的，关于建设问题，我们对今天谈到的项目感到非常兴奋。实际上有两类。一种是在我们现有的运营中增加床位，那里有，你知道，对额外床位的明确需求，而且，你知道，有土地和，你知道，建设能力。所以这是我们正在考虑做的事情。第二个是替代设施。你知道，建造一座全新的建筑确实既耗时又昂贵，尤其是当你从一个空的运营开始并经历医疗保险认证过程时。是。所以，你知道，在你可以进行替代设施并基本上，你知道，开始使用新建筑，但你在第一天就将员工和患者搬过去的地方，这使得这项重大投资的回报要快得多。所以这是我们正在考虑的两件事。我们最近加强了我们的建设能力，引进了一些做这些事情的专家。而且，你知道，这总是有点。任何做过任何新建筑的人，你知道，都明白，尤其是 Covid 和一切。你知道，拥有不一定与你在如何管理成本等方面保持一致的第三方可能会很有挑战性。
所以我们通过这样做吸取了一些教训，你知道，内部拥有这种能力会非常有帮助。所以我们正在评估我们的投资组合，并试图选择，你知道，一些像这样的项目，这些项目将是最低的成果，而且显然永远不会与我们的整体收购战略相提并论。但这是我们拥有的一个重要工具，我们会越来越多地使用它，尤其是在我们最成熟的市场。
太好了。谢谢。
下一个问题来自瑞银集团的AJ Rice。您的线路已接通。请讲。
嗨，我是詹姆斯，代表AJ。感谢回答我的问题。我只是想了解一下您在行为健康方面接收管理式医疗患者的进展情况，因为一些MCO（管理式医疗组织）在寻找安置这些患者的设施方面遇到了一些困难，只是想了解一下最新情况？
我的意思是，我认为你所问的一个很好的例子是，我们在重点发言中提到了这一点，尽管我们没有详细说明Vista Null新增设施的目的。但我们刚刚建造的这个新单元在几个月后基本上就满了，完全用于行为患者，突出了你提到的日益增长的需求，詹姆斯。所以那里确实有需求，毫无疑问。我想说，我们的重点是以深思熟虑和深思熟虑的方式在有意义的市场中做到这一点。
我们在之前的电话会议中提到过这一点，但我们有一个战略，就是在我们一些更成熟的市场，如加利福尼亚州、亚利桑那州和德克萨斯州这样做，其他一些市场也在密切关注。我们当然是在与有这些需求的管理式医疗计划仔细合作下进行的。所以我认为随着我们进入未来，你可能会听到更多关于这一点的信息。我不会称之为关键核心战略。相反，这是某些市场根据他们看到的需求专注于实施的战略。
是的。我只想补充一点，这不仅仅是行为健康，而是真正关注那些有需求的专业项目。所以这真的是我们一直以来的合作伙伴关系，与管理式医疗组织合作，了解他们的需求，然后与他们一起开发满足这些需求的解决方案。
太好了。谢谢。这就是我所有的问题。非常感谢。
目前没有更多问题。今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以挂断电话了。