Ryan Miyasoto（投资者关系总监）
Joyce Mullen（总裁兼首席执行官）
James Morgado（首席财务官）
Adam Tindle（Raymond James）
Luke Morrison（Canaccord Genuity）
Joseph Cardoso（摩根大通）
Vincent Colicchio（Barrington Research Associates, Inc.）
财报电话会议在今天的准备发言之后，我们将举行问答环节。如果您想提问，请在电话键盘上按星号1。要撤回问题，请再次按星号1。现在我将把电话交给投资者关系总监Ryan Miyasoto。Ryan，请开始并欢迎大家。
感谢您参加Insight Enterprises的财报电话会议。今天我们将讨论公司截至2025年12月31日的季度和全年经营业绩。我是Insight的投资者关系总监Ryan Miyazato，与我一同出席的有总裁兼首席执行官Joyce Mullen以及首席财务官James Margato。如果您没有今天上午发布并以Form 8K表格向美国证券交易委员会提交的收益报告及随附的幻灯片演示文稿，您可以在我们网站insight.com的投资者关系部分找到。
今天的电话会议，包括问答环节，正在进行网络直播，也可通过我们网站insight.com的投资者关系页面访问。会议电话的存档副本将在会议结束后约两小时提供，并将在我们的网站上保留一段时间。本次电话会议及相关网络直播包含时效性信息，仅在2026年2月5日当天准确。此电话会议是Insight Enterprises的财产。未经Insight Enterprises明确书面同意，以任何形式重新分发、转播或重播此电话会议均严格禁止。
在今天的电话会议中，我们在讨论2025年第四季度和全年财务业绩时将提及非公认会计原则财务指标。在讨论非公认会计原则指标时，我们将其称为“经调整的”指标。您可以在今天早些时候发布的新闻稿和随附的幻灯片演示文稿中找到这些经调整指标与我们实际公认会计原则结果的调节表。请注意，除非另有说明，我们今天在电话会议上进行的所有增长比较均与去年同期相关。此外，除非特别注明为固定汇率，否则所讨论的所有金额和增长率均以美元计算。
提醒一下，本次电话会议期间发表的所有前瞻性陈述均受风险和不确定性影响，可能导致我们的实际结果与预期存在重大差异。这些风险在今天的新闻稿中有所讨论，并在我们最近提交的定期报告以及随后向美国证券交易委员会提交的文件中有更详细的阐述。所有前瞻性陈述均截至本次电话会议之日作出，除法律要求外，我们没有义务更新本电话会议上作出的任何前瞻性陈述，无论是由于新信息、未来事件还是其他原因。接下来，我将把电话交给Joyce。
非常感谢Ryan。大家早上好，感谢大家今天参加我们的会议。经过充满挑战的一年后，我们对第四季度的业绩以及业务的发展势头感到满意。云业务的强劲执行以及核心服务业务在收购推动下的强劲增长，使我们实现了创纪录的毛利润、创纪录的毛利率和创纪录的经调整营业收益利润率。我们在各个地区实现了经调整营业收益的强劲增长，并实现了经调整稀释每股收益的两位数增长。具体到本季度，由于本地部署软件向云迁移的净影响，整体收入下降了1%。
我们很高兴看到我们对合作伙伴和客户的影响力持续扩大，这一点您可以从我们的资产负债表中看出。总毛利润增长了9%。欧洲、中东和非洲地区（EMEA）实现了强劲增长，部分得益于阿联酋和沙特阿拉伯的需求。云毛利润增长11%，超出我们的预期，主要由软件即服务（SaaS）和基础设施即服务的两位数增长推动。这一业绩部分被我们之前讨论过的合作伙伴计划变更的影响所抵消，随着我们进入2026年，这些变更基本上已成为过去。核心服务毛利润增长16%，这得益于收购以及有机增长。
这些因素，加上增量净额，推动本季度毛利率再次扩大至23.4%，通过审慎管理经调整费用，我们实现了13%的经调整营业收益增长和11%的经调整每股收益增长。我们对服务业务的进展感到鼓舞。我们精简了服务产品，实施了严格的流程，并加强了领导团队。收购带来的最佳实践已在整个业务中采用，导致渠道改善。我们对交叉销售的势头也感到满意。核心服务业绩强劲，连续第二个季度实现有机预订增长。
核心服务的增长是我们战略的核心。客户期望通过全面的方法来实现其技术投资的价值。为满足这些需求，我们扩大了技术咨询能力，这正在改善我们的整体业绩，尤其是在EMEA地区。对Inspire 11的收购扩展了我们在北美的咨询能力，并补充了我们在基础设施、云边缘数据和安全服务方面的优势。我们预计这些咨询能力还将增加对我们核心解决方案的需求。我想分享一个例子，说明在EMEA地区，最初的咨询参与如何推动解决方案的推广。我们的客户是一家欧洲绿色IT提供商，正在建设为人工智能工作负载设计和优化的可持续数据中心。
他们聘请我们支持这些数据中心的建设以及SaaS生成式人工智能平台的开发，使他们能够设计、开发和可视化人工智能模型及其交互。我们的高级技术顾问推动了概念性讨论，现在正在为这个大规模项目提供端到端的项目领导，其中包括网络和数据中心安全以及软件开发工作流。该团队实施了结构化的治理框架，加强了交付绩效，并确保满足客户的业务成果。自项目启动以来，客户已签署了另一项价值数百万欧元的协议，以扩展项目的范围和持续时间。
这是我们的团队如何从咨询讨论开始创造价值，并扩展到包括现代平台投资的一个例子。我们在平台方面的深厚专业知识还通过与Sedgwick（全球理赔管理和风险解决方案领导者）的合作得到体现。Inspire 11团队设计并实施了一个现代化的统一理赔管理平台，简化了运营，提高了员工生产力，并提升了客户体验。这一转型已成为Sedgwick内部的成功典范，激发了业务其他领域的新创新。该项目被认为是该组织交付的最成功项目之一，表明我们创造的价值不仅限于单个项目，并且随着组织发现新的影响机会而继续扩大。
随着客户寻求现代化，许多客户都遇到了同样的障碍。 legacy系统多年来变得高度定制化，以至于变得过于僵化，无法跟上业务速度。为了保持竞争力，这些组织必须回归基础，消除复杂性，以便能够再次创新。我们的团队在协助客户应对这一挑战方面非常有效。当前的人工智能工具和能力使创新变得前所未有的令人兴奋。客户的兴趣仍然浓厚，并专注于切实的业务成果。我们非常有能力帮助客户从炒作走向实际应用。
我们通过推进自己的内部人工智能转型，在Insight内部开发和运营用例，并向客户展示和复制这些用例，来证明这一点。在第四季度，作为我们Insight AI发布的一部分，我们推出了PRISM，我们为客户提供的人工智能平台，该平台获得了非常积极的反馈。PRISM是一个业务转型平台，旨在帮助我们的客户通过专有的数据驱动转型指数识别和优先考虑高影响力的用例，从而简化人工智能采用。该平台从价值、可行性、数据访问和风险等关键要素评估潜在的人工智能计划，提供清晰、可操作的路线图。
PRISM使我们的客户能够管理人工智能项目的整个生命周期，从初始评估到可衡量的结果。我们的合作伙伴生态系统是我们成功的核心，也是我们战略的关键加速器。这些合作伙伴加强了我们在技术、平台和服务方面的能力，帮助我们保持敏捷性，以应对快速变化的技术格局。2025年，我们从合作伙伴那里获得了众多奖项和认可。这里无法一一列举，但值得注意的年度合作伙伴奖项包括来自谷歌、思科、惠普、慧与（HPE）、英特尔、Databricks等公司的奖项。我们还是第一个与英伟达一起构建、演示和推出思科安全人工智能工厂的合作伙伴。
您可以在收益演示文稿中找到更多详细信息。此外，我们的产品组合和技术专业知识得到了包括Gartner、IDC和Forrester在内的领先行业分析师的认可。这些认可涵盖软件、人工智能和云能力以及工作区解决方案，反映了我们端到端解决方案集成商能力的广度。Insight的6600多名技术专业人员在对客户至关重要的主要平台上拥有深厚的专业专业知识。为了保护和正式化我们的技术人才开发的专有知识产权，Insight已在全球提交了200多项专利申请，迄今为止已获得70多项专利，涵盖人工智能、机器学习等领域的创新。
我们的团队成员是我们为客户创造价值的源泉。我们培养协作、知识共享和持续改进的文化，Insight一直被《福布斯》、《财富》和“最佳工作场所”评为首选雇主。尽管2025年面临充满挑战的背景，我们在将Insight转型为领先的人工智能优先解决方案集成商方面取得了重大进展。我们将谷歌和微软的转售业务转向企业和中端市场领域。我们利用这一转型来加强对效率的关注并提高运营杠杆，从而实现4.95亿美元的创纪录云毛利润。
我们提高了核心服务的盈利能力，并通过在北美的整合结构和在EMEA的咨询拉动提高了预订业绩，实现了3.2亿美元的创纪录核心服务毛利润和超过32%的利润率。服务占比的增加导致总毛利率达到创纪录的21.4%。我们成功整合了收购，并在所有业务中推动交叉销售和最佳实践。我们收购了Inspire 11和Securo，加强了我们在数据、人工智能和网络安全方面的技术专业知识，并扩大了全球客户群的交叉销售和拉动机会。我们应用了自己的“客户零”方法，在内部部署人工智能代理以提高自身生产力，并为客户构建引人注目的参考案例。
为了帮助客户从人工智能实验转向生产，我们完成了数百次人工智能评估，制定了路线图建议并开始实施。所有这些都带来了5.04亿美元的创纪录经调整营业收益，利润率为6.1%，经调整稀释每股收益为9.87美元。展望2026年，我们的前景反映出谨慎的乐观态度，因为我们预计整个行业的支出将保持低迷。宏观环境基本保持不变，我们的企业和大型企业客户仍然持谨慎态度。个人电脑和基础设施投资在短期内将继续保持适度水平，我们正在密切监控行业供应链动态和内存定价。
客户在为人工智能实施做准备时正在进行基础设施投资。同时，我们看到云现代化、安全和人工智能采用方面的机会，我们将继续在这些领域投资，使Insight成为领先的人工智能优先解决方案集成商。我们的战略仍然清晰：为客户简化复杂性，提供可衡量的结果，并通过集成解决方案加快价值实现时间。接下来，我将把电话交给James。
谢谢Joyce，大家早上好。我们第四季度的业绩符合我们对该季度的预期。净收入为20亿美元，下降了1%。下降主要由产品收入下降4%推动，主要是由于本地部署软件下降18%，这是客户转向云交付软件的净额结果。硬件收入增长2%，连续第四个季度增长，设备和基础设施均实现增长。核心服务收入增长7%，主要由本季度完成的收购推动。毛利润增长9%。EMEA毛利润增长30%，主要由阿联酋和沙特阿拉伯的持续交易推动，我们在这些地区担任代理。
EMEA地区核心服务的增长也促成了这一增长。云毛利润为1.38亿美元，增长11%，SaaS和基础设施即服务均实现增长，但部分被我们之前讨论的合作伙伴计划变更所抵消。Insight核心服务毛利润为9000万美元，增长16%，这得益于收购的贡献以及我们有机业务的增长。硬件毛利润增长1%。硬件毛利率环比改善，但由于产品组合原因同比下降。因此，总毛利率为23.4%，增长220个基点。
经调整销售、一般及管理费用（SGA）增长7%，主要由收购和主要在EMEA地区的可变成本推动。这导致经调整息税折旧摊销前利润（EBITDA）为1.56亿美元，增长11%，利润率扩大80个基点至7.6%，经调整稀释每股收益为2.96美元，增长11%。总体而言，2025年是充满挑战的一年，未达到我们的毛利润增长预期。年初，我们的企业和大型企业客户支出仍然低迷，拖累了核心服务和硬件的增长。然而，也有一些亮点与我们的许多长期目标一致。毛利率连续第四年扩大。
云仍然是我们战略的关键要素，我们正在成功应对合作伙伴计划变更的影响。我们通过收购Inspire 11和Securo进一步加强了技术专业知识，通过严格的费用管理，我们达到了利润预期。现在我将详细介绍2025年全年业绩。净收入为82亿美元，下降5%，因为净额交易继续抑制收入增长。尽管收入下降，但毛利润持平，毛利率扩大110个基点至21.4%。我们的毛利润和毛利率结果由云和服务以及更高净额代理交易的组合推动。
云毛利润为4.95亿美元，增长2%。SaaS和基础设施即服务的增长抵消了合作伙伴计划变更的影响。由于严格的费用管理，经调整SGA费用持平，但被近期收购部分抵消。经调整EBITDA利润率扩大40个基点至6.6%，经调整稀释每股收益为9.87美元，增长2%。全年，我们第四季度的经营现金流约为3亿美元。我们将股票回购授权增加了1.5亿美元，使年底的总授权金额达到2.99亿美元。2025年，我们结算了3.33亿美元的可转换票据及所有相关认股权证。
股票回购和与可转换债券相关的认股权证结算的综合影响使我们的经调整稀释股数减少了约300万股。我们第四季度末的总债务约为14亿美元，而一年前约为9亿美元。债务增加主要与收购、认股权证结算和股票回购有关。第四季度，我们将ABL信贷额度上限提高至20亿美元，并将期限再延长5年。截至第四季度末，我们可以使用ABL信贷额度下的全部20亿美元容量，其中约11亿美元可用。
我们有充足的流动性来满足我们的需求。第四季度末过去12个月的经调整投资资本回报率为15.2%，而一年前为15.3%。展望2026年，我们在指导中考虑了以下因素。经调整稀释每股收益增长将在今年上半年占较大比重。我们预计企业和大型企业客户支出将保持低迷。硬件毛利润将大致持平，因为组件成本可能影响需求。我们预计硬件收入增长将快于毛利润，主要由于客户组合原因。
我们预计核心服务毛利润将以高个位数增长，因为我们的有机业务恢复增长，再加上近期收购的贡献。我们预计云毛利润将以低两位数增长，因为我们已经度过了之前讨论的大部分合作伙伴计划变更，我们将继续审慎管理SGA，并预计增长略慢于毛利润。最后，我们计划从第一季度开始回购7500万美元的股票。考虑到2026年全年的这些因素，我们的指导如下。我们预计毛利润将以低个位数增长，毛利率将约为21%（包括基于股票的薪酬）。
经调整稀释每股收益预计为10.10美元至10.60美元（从2026年开始，我们的经调整指导不包括基于股票的薪酬）。因此，我们预计经调整稀释每股收益将在11美元至11.50美元之间。与2025年不包括基于股票薪酬的经调整稀释每股收益10.75美元相比，中点增长率约为5%。有关不包括基于股票薪酬的历史业绩，请参考投资者演示文稿。最后，我们预计未来的经营现金流在3亿至4亿美元之间。指导不包括基于股票的薪酬，包括约8500万美元的利息和其他费用，全年有效税率为25.5%至26.5%，资本支出为2000万至3000万美元，全年平均股数约为3100万股。
此展望不包括基于股票的薪酬，不包括约8300万美元的与收购相关的无形资产摊销费用，假设没有与收购相关的成本、遣散费和重组或转型费用，并假设我们的债务工具没有变化，宏观经济前景没有重大变化。现在我将电话交回给Joyce。
谢谢James。2025年是充满韧性和转型的一年。我们应对了宏观逆风、不断变化的客户优先事项和重大的合作伙伴计划变更。在此过程中，我们加强了能力，并将重点放在对客户最重要的领域：云、数据、人工智能、网络安全和边缘计算。进入2026年，我们对执行和抓住新兴机会的能力充满信心。我们强大的产品组合和专业知识、严谨的方法以及对创新的承诺使我们能够很好地抓住未来的增长机会。最后，关于寻找我的继任者，董事会有序的过渡流程正在顺利进行中。
我们的公开外部搜索按计划进行，我仍然致力于确保在我们确定合适的领导者来指导Insight进入其下一个人工智能驱动的转型阶段时，实现平稳交接。我们预计将在未来几个月内任命继任者。我要感谢我们的团队成员对客户、合作伙伴和彼此的坚定承诺。感谢我们的客户信任Insight帮助他们完成转型之旅，感谢我们的合作伙伴在为客户提供创新解决方案方面的持续合作和支持。我的发言到此结束，现在我们将开放电话线路接受提问。
我们现在开始问答环节。请将问题限制为一个。如果您想提问，请在电话键盘上按星号1。要撤回问题，请再次按星号1。提问时请拿起听筒。如果您在本地静音，请记得取消设备静音。请在提问后立即静音，请稍候，我们正在整理问答名单。第一个问题来自Raymond James的Adam Tindall。Adam，您的线路现已接通。
好的，谢谢。早上好，James。我想从2026年的指导开始。我很好奇看到低个位数的增长预期。似乎你们今年可能比往年更加保守。所以也许可以谈谈你们今年制定年度指导的过程，与往年有何相似或不同之处。Joyce，如果可以的话，除了指导之外，能否补充一些实际情况，比如您与客户在2026年预算方面的对话。
我相信您在年底也与您的销售团队进行了这些对话。您客户群2026年的预算情况如何，以及今年年初的任何早期迹象。谢谢。
我先开始。谢谢你的问题，Adam。这是我们今年制定指导的方法。首先，当我们制定指导时，我们总是考虑许多因素。我们从客户那里听到的，我们从合作伙伴那里听到的。我们显然会考虑任何破坏性事件，比如我们现在正经历的内存成本、去年的合作伙伴计划变更等。今年。我想说指导的不同之处在于，我更强调两个特定领域。第一个正是我们刚才提到的最后一点，即潜在的破坏，环境仍然复杂且不稳定。这是我们去年看到的许多因素的延续，这给我们的前景带来了一定程度的不确定性，我们必须在展望中加以考虑。第二点，与往年不同的是，我在年初制定指导时更看重我们过去的表现。过去几年有很多波折，我认为2026财年也会有。因此，我们试图在公司内部的雄心与我们看到的市场现实之间取得平衡。因此，我们制定指导的方法在很多方面是相似的。
但我想说的是，我更强调这两个特定领域。然后在IT预算方面。
Adam，以及我们对各个市场细分的看法，我认为总体而言，不确定性仍然存在，尤其是在大型企业方面。所以我们一直。我认为不同的一点是，我们没有假设大型企业的支出会有任何大规模改善。这是不同的。但他们继续。你知道，他们非常担心，我是说，他们非常兴奋并担心确保保留部分IT预算以支持向人工智能的过渡。这对不同的人意味着很多不同的事情。这包括基础设施等，这些基础设施正在老化，可能成为更重要的因素。当然包括安全，网络使数据能够流动，这样你才能真正利用人工智能。他们继续在现有基础设施需求上花费大量资金，例如VMware和博通。所以这种情况还在继续。但我认为他们正在仔细考虑如何保留部分IT预算，以确保他们能够投资于使公司为人工智能做好准备。
这也可能意味着一些数据项目，并确保他们有正确的连接。所以我觉得这在很大程度上和以前一样。在大型企业领域，商业领域一直非常强劲，我们预计未来一年会略有放缓。我们在商业领域取得了非常好的成功，连续7/4个季度增长。但我们确实认为这些增长率可能会略有放缓。公共部门则起伏不定。这在很大程度上与政府的情况以及资金来源等有关。
我们也看到那里有很多净额。所以我们花了很多时间思考那里的毛利润情况。但总体而言，我们预计2026年的IT支出在很大程度上会像2025年一样，只是更加强调安全和人工智能准备。至于今年的开局情况。我们对第四季度的势头感到满意。我们在第一季度初继续看到这种势头，尤其是在预订方面，所以这是一个很好的迹象，我们预计随着内存定价导致供应链限制开始显现，积压订单会有所增加。我想这是另一个有点不同的事情。今年每个人都非常期待内存价格上涨。由于供应问题，供应链可能会放缓一点，这是客户考虑的一个因素，确保他们保留部分IT支出来支持一些内存增长。
我们还预计，鉴于价格上涨，设备方面会出现一定程度的弹性。
非常有帮助，谢谢。也许作为后续，James，我希望我们以后不必再谈论合作伙伴计划变更了。我相信你也有同样的感受，但现在2025年已经过去，我认为你已经明确量化了这些变更的影响。如果你能总结一下2025年合作伙伴计划变更的影响，我认为你认为2026年可能还会有一点影响，你是如何考虑的。我问这个问题是考虑到每股收益指导。你谈到每股收益指导在上半年占比较大，但我认为还有一些合作伙伴计划变更的影响。
所以如果你能详细说明一下，以及上半年的比重有多大，以及每股收益的理由，那将非常有帮助。谢谢。
是的，谢谢。谢谢Adam。是的，我们当然希望再也不必谈论合作伙伴计划变更了。是的。我想说的是，我们在年初提到的7000万美元毛利润影响，最终的影响非常接近这个数字。去年我们的云业务超出年初预期的原因是更有效的转型，但总体影响仍然是7000万美元。所以在合作伙伴计划变更和转型方面，我们的判断是正确的。我想说的是，我们在内部已经完成了向中端市场领域的转型。我认为团队已经完成了这一转型，但正如我们去年提到的。财务影响将延续到今年。坦率地说，我们看到这种影响在下半年更多，这是因为谷歌和谷歌解决方案线的相关动态。实际上，这可以追溯到对Sada的收购，他们在企业领域有很强的影响力。因此，在企业和中端市场领域建立安装基础比例如微软领域需要更长的时间，我们在微软领域已经在中端市场有了良好的存在，并且增长良好。因此，在我们的谷歌解决方案线上，建立安装基础仍有一些滞后影响。影响在下半年更重的原因是Sada业务的季节性。它在下半年，实际上在第四季度更为明显。因此，当我考虑云业务与我给出的指导时，我们可能会看到上半年的表现略好于我给出的云指导，下半年则面临一些挑战。到下半年结束时，我认为谷歌领域，谷歌解决方案线将拥有良好的安装基础，这些动态将在2027年完全消失，但在2026年仍有一些滞后影响，你会看到下半年比上半年更多。
明白了。谢谢。
下一个问题来自Canaccord Genuity的Luke Morrison。Luke，您现在可以发言了。
嘿，各位，感谢回答我的问题。也许首先，您在发言中强调了一个人工智能优化的数据中心项目，我觉得很有趣。我很好奇，考虑到这个项目，随着人工智能数据中心投资在美国和欧洲加速，我们应该如何看待这个机会的可重复性？您如何看待人工智能数据中心建设在未来几年成为您业务更有意义的经常性增长动力？这在您的整体增长算法中扮演什么角色？
谢谢，Luke。是的，我的意思是，这是一个很好的例子。我认为有几点需要注意。一是它比历史上的数据中心解决方案更复杂。有更多的选择，更多的复杂性，更多的考虑因素，随着你考虑未来几年的内存优化以及电源优化等，这可能会加剧。所以我们认为我们正处于，我想说我们并不孤单。我想说整个行业基本上都认为，随着企业考虑他们的机会、成本结构并以更广泛的方式考虑多云，企业采用将更加广泛，因为在公共云中运行所有东西存在一定的成本限制。
所以我们确实看到更多企业对本地部署感兴趣。我想说我们的合作伙伴通过预先打包的人工智能工厂（虽然还不完全简化）使这变得更容易。正如我所指出的，我们是第一个与英伟达一起在我们的实验室推出思科安全人工智能工厂的合作伙伴，我们相信我们已准备好看到企业采用人工智能基础设施，特别是在数据中心和多云环境中。因此，我们也一直在非常努力地确保我们正在构建的解决方案和工作负载之间具有可移植性。
例如，从公共云开始，它们可以在公共云中运行，可以在不同的公共云中运行，然后也可以在本地运行。所以所有这些对于为我们的客户提供正确的选择和正确的成本结构解决方案至关重要。所以我们对此非常兴奋。我们绝对处于非常早期的阶段。正如我所指出的，这是几个因素的作用。一是GPU的可用性。我想说还有更多的知识和理解，关于我们何时可以使用CPU和GPU，以及正确的组合是什么，再次是为了管理成本结构，还有人工智能技能和理解这些工作负载和用例的样子。
因此，随着我们超越仅仅为公共云和新兴云建设数据中心提供资金，这应该成为行业的重要推动力。
这是很好的信息。非常感谢。也许只是一个快速的后续问题，也许只是更详细地说明一下目前正在发生的内存成本供应链中断。如果目前的趋势继续下去，我们应该如何考虑这对您的客户和业务的潜在影响。
是的，情况变化很快，我想说在过去90天里变化很大，在过去30天里可能又发生了变化。因此，内存价格预期将导致今年个人电脑价格上涨10%至25%左右。我们已经看到大多数原始设备制造商记录了这些价格上涨。少数决定不这样做，但无论如何。但总的来说，我认为这是正确的范围。从历史上看，我犹豫这么说是因为每次我以前说历史上，它实际上并没有继续。
但从历史上看，当价格上涨超过15%时，弹性就会显现，销量会受到影响。所以，总的来说，我认为整个行业预计价格平均上涨15%左右，单位销量下降略低个位数。从设备角度来看，我们的业务会怎样，我们会传递这些价格上涨。但当然，我们也一直在管理弹性。所以这就是我们在COVID期间看到的，我认为还有一个令人难以置信的机会，我们可以帮助客户应对供应链影响，这是我们在COVID期间做得很好的事情，并帮助他们了解替代方案。
所以这是我认为合作伙伴可以增加很多价值的地方，Insight将为我们的客户增加很多价值，因为他们正在应对这一问题。在基础设施方面，我们基本上正在进入基础设施的更新周期，由于内存限制和内存价格上涨，这些价格也将大幅上涨。我们认为那里的弹性略小。而且你知道，因为本地基础设施的比较实际上是客户的公共云成本比较。我们仍然认为这将相对有利，但这将导致客户在决定进行哪些基础设施投资以及如何进行时更加谨慎。
一般来说，我们会传递这些成本增加。一般来说，这些对我们有帮助。但同样，不确定因素是弹性。
很好，谢谢。
感谢您的问题。下一个问题来自摩根大通的Joseph Cardoso。Joseph，请讲。
嗨，早上好。感谢回答问题。也许第一个问题是关于全年指导，James，我感谢您关于上半年权重的内容，但您能否提供更多关于全年指导中上半年与下半年幅度的内容。只是想了解全年的平衡，考虑到评论。然后如果我把第二个问题加进去，您如何考虑这种动态驱动因素相对于基础投资组合的集中度？主要是硬件和个人电脑，还是我们应该考虑的更广泛的动态，即上半年和下半年的权重？
谢谢，Joe，好问题。我先回答，然后Joyce，如果您有什么要补充的，请补充。所以Joe，关于全年、上半年、下半年的思考方式。在我的准备发言中，我谈到了上半年每股收益增长率会略高于下半年。我想说最好的思考方式是上半年增长率可能接近我们范围的上限，下半年略低于中点至下限。至少基于我们目前看到的情况和其中的动态。顺便说一下，我想提醒一下。在上半年内，我仍然认为第二季度是我们季节性较强的季度。所以如果你考虑上半年的拆分，我预计第二季度会比第一季度略强。关于动态背后的原因。其中之一是我之前提到的云情况，我认为云在上半年的增长会比下半年更强劲。另一个动态是硬件。我认为硬件也遵循类似的情况，上半年比下半年更强劲。
核心服务业务是全年更均衡的因素，我认为全年表现更稳定。所以当你把所有这些因素加起来，你会得到上半年略强于下半年的结果。你提到云强于上半年。
是的。不，不。很好。谢谢James。感谢您的内容。然后也许只是一个快速的澄清问题，关于本季度云毛利润增长。第一部分是想知道如果我们排除合作伙伴逆风，即合作伙伴逆风，本季度的增长率会是多少？我相信在过去几个季度，您的增长率在十几岁中期、晚期或类似范围内。所以只是好奇年底的势头是否在那个范围内，然后当我们考虑两位数的指导时，这是否意味着从这些水平加速，或者您是否为全年嵌入了类似的水平？所以我想说的是我们的。
第四季度的表现与全年类似，在十几岁中期左右。所以基本表现强劲。当我从全年角度考虑云业务的上半年与下半年时，我实际上预计上半年云业务增长将略高于我给出的全年指导，下半年略低于该指导。然后全年最终接近我们提到的低两位数。而且我认为从财务角度来看，就像我说的，我认为从业务运营角度来看，转型已经完成，然后任何财务滞后影响在2027财年结束时都已消除。抱歉，是2026财年。
太好了。谢谢。感谢您的内容。
感谢您的问题。下一个问题来自Barrington Research的Vincent Colecchio。Vincent，您的线路现在接通。
Joyce。您在北美的重点领域的份额变化情况如何？
您是说市场份额吗？
是的，是的。
所以。嗯，我们相信。我们通常，你知道，我们基本上汇总所有IDC数据并尝试与原始设备制造商一起弄清楚这一点。我们感觉在设备方面与市场持平，在基础设施方面也基本持平，在云方面可能略领先，我想说。
好的，您认为您目前在人工智能方面拥有满足当前需求的资源吗，还是难以获得所需的供应？
所以我们正在尽最大努力培养技能并随着需求的增加购买技能。我认为这将是很长一段时间的一个持续主题。我们真的加倍了开发努力，并且我们的内部开发和培训计划取得了一些非常好的成功。这对我们来说非常重要。但我们也开始了特定的招聘计划来寻找我们需要的人工智能人才。到目前为止，我们的情况相当不错。
谢谢。
目前没有更多问题。现在我将把电话交给总裁兼首席执行官Joyce Mullins致闭幕词。Joyce，请讲。
非常感谢各位的提问和关注。我想我们准备结束电话会议了。操作员，谢谢Hilary。今天的电话会议到此结束。非常感谢您的参与。您现在可以挂断电话了。