Christopher Halpin（执行副总裁兼首席财务官）
Neil Vogel（DotDash Meredith首席执行官）
Barry Diller（董事长兼高级管理人员）
Ross Sandler（巴克莱银行）
Jason Helfstein（奥本海默公司）
Justin Patterson（KeyBanc资本市场公司）
John Blackledge（Cowen公司）
Cory Carpenter（摩根大通公司）
Eric Sheridan（高盛集团）
Daniel Kurnos（基准公司）
James Heaney（Jeffs Brands有限公司）
欢迎参加IAC 2025年第四季度财报电话会议。所有参会者将处于仅收听模式。如果您需要帮助，请按星号键后再按零键联系会议专员。在介绍性发言之后，将有提问环节。要提问，请在您的电话键盘上按星号键，然后按1。要撤回问题，请按星号键然后按2。请注意，本次活动正在录制。现在，我想将会议转交给首席运营官兼首席财务官Christopher Halpin。请讲。
谢谢。大家早上好。我是Christopher Halpin，欢迎参加IAC第四季度财报电话会议。今天与我一同出席的有IAC董事长兼高级管理人员Barry Diller，以及People公司首席执行官Neil Vogel。IAC今天在我们网站的投资者关系部分发布了一份名为《第四季度收益演示文稿》的演示文稿。在本次电话会议中，Barry、Neil和我将参考该演示文稿发表一些介绍性发言，然后开放问答环节。在开始之前，我想提醒大家，在本次演示过程中，我们可能会发表某些根据联邦证券法被视为前瞻性的声明。
这些前瞻性声明可能包括与我们的展望、战略和未来业绩相关的声明，基于当前预期和我们目前可获得的信息。由于多种风险和不确定性，实际结果可能与这些声明中表达或暗示的未来结果存在重大差异，包括我们最近的10K表格年度报告以及我们向SEC提交的后续报告中包含的风险和不确定性。应结合此类风险考虑本次电话会议提供的信息。我们还将讨论某些非GAAP指标，提醒大家包括调整后EBITDA，为简洁起见，我们今天将其称为EBITDA。
在电话会议期间，我还会请大家参考我们的收益报告、投资者演示文稿、我们向SEC提交的公开文件，并再次参考我们网站投资者关系部分，以获取所有可比GAAP指标以及重大非GAAP指标的完整调节表。现在，我将把发言权交给Barry。
大家早上好。公司第四季度表现稳健。这是充满专注和执行力的一年的自信收尾。People的数字收入增长了14%，打破了所有数字出版怀疑论者的预期。在AI干扰日益加剧的情况下，People的财务表现确实非常亮眼。AI概述现在出现在我们的大多数查询中，而我们正在取得创纪录的业绩。正如我之前所说，People多年来一直在为这种干扰做准备，凭借品牌能够跟随受众的脚步——不仅是我们的网站和应用程序，还包括所有社交媒体、新闻平台、视频活动。
我们正在通过新产品的激增以及在受众参与的任何地方提供体验来扩展业务。本质上，我们在Beeple的战略不是依靠传统数字出版的日常工作来推动我们的未来。正如我上次参加这个电话会议时所说，我们正在将这些标志性的传统内容业务转变为全新的消费者业务，即独立的产品和具有更强抗中介化能力的收入流。这不是假设。我们现在正在推进，在Southern T（这本标志性的精彩杂志，深受读者喜爱，它常常描述Southern Tea的体验，这是一种你只能在南方获得的特殊茶）中研究几个概念。
我们将推出Southern Teas，将Southern Tea作为我们拥有的产品，然后通过《美食与美酒》进行分销。我们将与顶级厨师开展一个项目。我们认识世界上每个地方的顶级厨师，我们将以一种前所未有的方式组织这些厨师，并通过他们创建一系列产品。在《旅游与休闲》方面，我们将打造自己的《白莲花》。毕竟，我们了解世界上每一个绝佳目的地。我们拥有《白莲花》创作者如果在创作不同地点时能获得这些资源，一定会梦寐以求的最美丽的图片。
所以我们要做这件事。我们的每一本杂志都有机会从根本上颠覆流程，提出我们可以品牌化并通过我们的渠道推广的产品和服务。Neil，我们一年发行多少本杂志？大约3.5亿本。
是的，差不多。
是的，差不多。怎么了？我把邮政编码说错了吗？
没有，没错。完全正确。是的。
所以我们不仅有这些，还有这些杂志。增加一页、两页、三页，几乎不花什么成本。所以我们可以以独特的方式销售几乎任何其他人做不到的东西。而且我们已经有了。这只是为了。我们想做独立的页面广告，但我们也可以发表关于我们这些产品的社论。所以如果我们。在我看来，除非ChatGPT无所不知，否则我们这些比世界上任何人都更了解各自领域的杂志，不可能无法开拓新的业务线，而这些业务线不会被AI中介化。但我想说的是，我们非常了解所有这些领域，我们可以创造性地利用这些知识，思考我们可以利用这些知识创造什么样的新产品或服务。我认为这是People未来几年的金矿。另一个支柱是米高梅（MGM），正如我们所说，我们增加了对米高梅的所有权。我们在本季度回购了更多IAC股票。
我们购买了大约1%的米高梅股份。这样我们就能达到25%，这对我们来说是一个重要的实际会计里程碑。我们在26年回购了3.37亿美元的股票。我们将像往常一样， opportunistically地继续评估回购，并且我们一直关注IAC价值的巨大折扣。我真的相信，我们在People拥有一个真正的增长引擎。我们在数字出版领域胜过其他任何人，尽管数字出版和整个出版业面临各种逆风，对我们来说，每一个逆风似乎都是顺风。
无论如何，如果这还不明显，这就是我们的不同之处。我对26年的前景充满信心，因此我很期待回答你们的问题，希望Chris的发言能相对简短。
谢谢BD。我将从演示文稿的第五页开始谈论People的财务表现。这是一个全面强劲的季度，该业务实现了14%的数字收入增长，这得益于所有三个收入类别——广告、绩效营销和许可——的稳健执行。本季度广告增长9%，恢复增长，尽管核心会话量下降13%。Neil将更深入地探讨这一方面，但这凸显了平台外战略的成功以及People品牌在AI逆风下的实力。在重要的 holiday 期间，绩效营销本季度增长17%，反映了Neil团队的出色执行和消费者的实力。
最后，许可业务增长36%，这得益于我们的内容在Apple News和内容联合合作伙伴中的强劲参与度。与Meta的新AI内容合作也对增长有所贡献。印刷部门如预期下降23%，部分原因是上一时期有2000万美元的政治广告收入（我们之前已指出），部分原因是印刷行业的持续下滑。本季度调整后EBITDA稳健，若剔除一年前的遣散费，数字业务EBITDA增长9%，数字增量利润率为26%。印刷部门本季度调整后EBITDA为1300万美元，较去年同期有所下降（原因如前所述），但足以抵消900万美元的公司费用。
因此，第四季度为这一年画上了圆满的句号：收入18亿美元，其中数字收入11亿美元，增长10%。全年总调整后EBITDA为3.31亿美元，这排除了4100万美元的租赁买断收益和第三季度1500万美元的遣散费。数字业务全年EBITDA利润率与去年基本持平，为28%。接下来，我将请Neil更深入地介绍People的战略和表现。
大家好。谢谢Chris。谢谢Barry。我也会违背我的本性，尽量简短，只讲重点。我们度过了一个非常强劲的季度。正如大家所知，出版和网络生态系统正在发生巨大变化，我们一直在努力随之改变。我们向你们概述并一直在谈论的战略正在奏效，正如Chris和Barry所说，我们本季度数字收入增长了14%。这证明了品牌的力量，确实是品牌的力量以及我们团队的执行力。
关键在于我们收入模式的多样性以及我们竞争的行业领域的广度，这也是一个真正的优势。我认为重要的是，在第四季度，除了增长之外，我们继续大力投资于一系列新产品和服务，其中一些你们可以在本幻灯片（我相信是你们演示文稿的第六页）上看到。在查尔斯顿举办的新《美食与美酒经典》活动超出了我们的预期。我们在重新焕发活力的“年度最性感男士”系列活动中创造了历史上最成功的媒体周期，这对People来说是一个非常重要的系列活动。《InStyle》受欢迎的“The Intern”社交视频系列已成为我们在平台外开展业务的真正蓝图。
我们在之前讨论过的举措（如Decipher、My Recipes和People应用程序）上取得了坚实进展，我相信在问答环节我们会谈到这些。还有更多内容即将推出。正如BD所说，我们充满活力。我们对目前的状况感觉非常好，并且我们是在面临诸多干扰的情况下做到这一切的。让我们转到下一张幻灯片，我们可以详细讨论一下。尽管核心网络会话面临非常具有挑战性的环境，我们本季度仍然实现了这一业绩。看看核心会话量，本季度同比下降13%。
最大的原因是过去两年谷歌搜索推荐量下降了50%。本季度，非搜索流量来源也出现了一些疲软，主要是由于谷歌Discover（他们的Apple News版本）的下降，而谷歌Discover在今年早些时候曾是非搜索增长的贡献者。然而，当然，抵消Etch下降影响的是我们平台外和分布式受众的持续快速增长。可以看到，平台外浏览量在过去两年几乎翻了一番，上一季度同比增长43%。
这里有真正的势头。这是我们业务明显转变的延续。我们正在调整我们的努力和资源，以在受众现在所在的地方与他们建立联系。我们正在走向人们所在的地方。我们的品牌在从Instagram到Apple News，从TikTok到YouTube的所有平台上都有很大的发展势头，并且在我们的重大活动和运营资产中具有真正的文化影响力。非会话型增长正在支撑我们的财务表现。下一张幻灯片将详细说明这一点。如果你们翻到IAC演示文稿的第八页，这张幻灯片清楚地表明，我们的非会话型收入来源现在是我们业务中增长最快的部分。
再次强调，非会话型收入（不基于网络会话的收入）现在占总数字收入的约38%，第四季度同比增长37%。这一增长主要来自Decipher、我们的活动业务、创作者和社交模式（包括Feed Feed的收购）、我们与Apple News的深度合作以及我们的AI许可交易。同时，会话型收入占总收入的62%，同比增长4%。我们通过在所有品牌中实现出色的优质销售季度，并在绩效营销业务中表现出持续的实力，来吸收谷歌推荐流量的下降。
品牌仍然非常强大，广告商和营销人员确实对这些品牌感兴趣，无论是在新环境还是传统环境中。看，这就是我们未来的模式：以平台外受众和Decipher的增长为引领的非会话型收入流的强劲增长，以及在吸收来自谷歌和其他平台的推荐流量持续下降的同时，执行我们的会话型业务。我们为本季度感到非常自豪。正如BD所说，我们有一个坚实的模式。我们播下了很多种子，我们感到兴奋，我们面前有一条清晰的道路。
我们有很多事情要做，但我们有团队，我们认为我们有一个真正成功的战略。因此，我现在将发言权交回给Chris。
谢谢Neil。转到第十页，让我们讨论一下我们其他合并业务的表现。Care本季度收入下降9%，主要受企业业务疲软的影响，这是我们上一季度强调过的。消费者收入下降4%，与上一季度持平，我们继续看到Care的产品改进、营销投资和附加产品在企业方面取得成果。由于雇主收紧了福利支出，许多雇主调整了现有的计划，导致本季度企业收入下降13%。2024年第四季度特别强劲的客户使用量和非期间客户调整进一步加剧了这一下降。
我们相信，到年中，Care的消费者和总收入总体将恢复增长。Care本季度调整后EBITDA表现出色，为1900万美元，按年同比正常化计算，EBITDA利润率为22%。由于Care在去年第四季度产生了900万美元的法律费用和250万美元的遣散费，盈利能力基本持平。新兴及其他业务收入增长18%，实现盈利，调整后EBITDA为300万美元。收入增长得益于《每日野兽》（The Daily Beast）的强劲表现（收入增长50%）以及Vivian（自2024年第三季度以来首次在第四季度实现增长，并重新获得了增长势头）。
这两项业务本季度均实现盈利，并且由于我们在上次财报电话会议中提到的遗留法律问题的解决，同比情况进一步改善。最后，公司调整后EBITDA为2300万美元，低于去年同期和上一季度，因为我们继续降低间接费用，并在年化基础上回到8000万美元左右的范围。转到下一页，我们将讨论指引。IAC一直从长期而非季度角度管理我们的业务。在较高层面上，我们将停止提供季度指引，因为我们认为让我们的业务专注于短期结果没有成效，特别是People在应对行业根本性转变时。
我们希望我们的业务继续专注于执行和长期价值创造，这一变化也反映了一些投资者的积极反馈。与过去一样，我们会根据我们认为对业务和股东最有利的方式调整指引。然而，我们将继续提供年度指引，如第十一页所总结的那样。对于People公司，我们预计今年数字收入和数字调整后EBITDA都将实现中高个位数增长。我们预计今年与谷歌广告技术诉讼相关的诉讼费用约为1500万美元，这将导致公司费用超过印刷调整后EBITDA的金额。
如果没有诉讼费用，我们预计两者在汇总时会相互抵消。这使我们对People收入的总调整后EBITDA指引范围为3.1亿至3.4亿美元。我要指出，这一范围意味着今年数字调整后EBITDA为3.25亿至3.55亿美元，而2025年为3.15亿美元。我们预计Care调整后EBITDA为4500万至5500万美元，消费者业务将在年中恢复收入增长。我们的搜索部门包括Ask Media（AMG），这是一家搜索 monetization业务，在复杂且具有挑战性的搜索生态系统中创新了十多年。
提醒一下，我们的搜索部门是为了利润而管理，而不是为了增长，并且很长一段时间以来都不是IAC的战略重点领域，因为它的规模和重要性一直在稳步缩小。正如我们最近的8K文件所披露的，我们正在与为AMG提供付费列表的谷歌谈判延长我们的合作关系，这些谈判的结果可能会决定该业务的未来。目前，我们指引调整后EBITDA的范围为负500万至正1000万美元，我们预计在未来90天内会了解更多情况。
得益于Vivian和《每日野兽》，新兴及其他业务的收入应该会继续增长，我们预计EBITDA为0至1000万美元。最后，公司费用预计为8000万至9000万美元，我们将继续努力达到该范围的下限。最后，第十二页总结了我们持续的回购活动。正如Barry所提到的，自上次财报以来的购买，我们在过去12个月回购了3.37亿美元的股票，将股数减少了10%。现在，让我们开始提问，操作员，第一个问题。
我们现在开始问答环节。要提问，请在您的电话键盘上按星号键然后按1。如果您使用免提电话，请在按键前拿起听筒。要撤回问题，请按星号键然后按2。我们的第一个问题来自巴克莱银行的Ross Sandler。请讲。
嘿，各位，Neal，我们能回到第八页吗？非会话型收入增长37%？你能详细说明一下这条线的主要驱动因素是什么，以及在People整体中高个位数增长率的背景下，我们对2026年的看法如何。谢谢。
等等，等等，等等，等等，等等。Neil，在你回答之前，我只想说一件关于People明年增长的事情。是的，我们很保守，当我们发布指引时——这是一个愚蠢的过程，我不知道我们为什么都要参与其中——但无论如何，我们还是发布了。如果People没有超过这个数字，我会非常失望。People有势头。它正在。我们正在开发的这些领域需要时间来发展。但这台机器运行得非常好。我认为它将产生比你在指引中所说的更多的东西。
所以我知道你们都会生我的气，但生活就是这样。
这是“我们”。是“我们”。
而且，事实是我们想要期望。期望是好的。Ross，回到你的问题，从高层次来看，推动这一增长的是我们正在走向受众所在的地方。如果你回顾一下大约五年前——这可能比你想要的答案更长——我们大约70%的流量来自谷歌搜索。现在大约是30%。
对。
人们看到我们竞争的互联网环境，会说，哦，天哪，你们太依赖谷歌了。你们怎么能说自己不够多元化？我们看市场会说，90%的网络流量都从谷歌开始。我们在这方面做得不好。我们不够好。在70%的占比下，我们应该做得更好。这让我们对谷歌有了非常紧密和密切的了解，我们调整了业务以与谷歌合作，当时谷歌是主要来源。现在，这给了我们两项技能。第一，当谷歌开始变化并且不再是最佳来源时，我们很早就意识到了。
第二，我们很早就开始行动了。所以我们在两年到两年半前能够做的是，我们内部大声疾呼“谷歌归零”。这让我们能够开发所有这些新技能。这些新技能的回报是，我们现在开发了所有这些新的内容和受众分发渠道，无论是社交平台，通过活动触达人们，还是通过像Decipher这样的东西触达人们。我们对市场走向有感觉，并正在跟随它。
受众正在朝那个方向发展，广告商也在朝那个方向发展，我们也在朝那个方向发展。我们觉得我们已经汇集了一系列非常有趣的资产。每个品牌应对这一情况的方式都不同，而且，数字证明了这一点，我们对所做的事情感觉非常好。这就是我的答案。
是的。下一个问题。
谢谢。
下一个问题来自奥本海默公司的Jason Helstein。请讲。
谢谢。Barry，有两个问题。首先，关于并购，不具体说，但也许概括一下，IAC感兴趣的是哪些类型的资产？显然，我们都看到了关于你可能对CNN感兴趣的猜测，如果是这样的话，这会通过IAC还是IAC之外进行？但总体上谈谈并购愿望，然后第二个问题，Barry，回顾一下你对米高梅的投资理念，为什么现在觉得这是一个很好的资本配置，而不是将资本用于回购或并购。谢谢。
我先从米高梅开始。这有点不言而喻。Chris，我们在什么价位买的股票？
4000万美元？
不，不，不。
4000万美元。
不，我们购买米高梅股票的总金额，我们在米高梅的总权益是多少？
哦，我们买了13亿美元。
它的估值是1
22亿美元。
所以这就是答案。这不是全部答案。是的，我们做得很好。我们在正确的时间买入。我们认识到这是我们感兴趣的东西。但自从我们买入以来，并且在最初购买后又买了更多，我完全相信这一非凡资产的集合。米高梅拥有拉斯维加斯40%的资产。拉斯维加斯的基础设施永远无法复制。他们所做的每一件事都可以迭代、改进、创新，而不需要大量的资本，并为人们提供在过去几年中因自身原因而受到一定损害的体验。
我认为拉斯维加斯总是对人们说，你来这里，这里有价值。我们都听说过便宜的酒店房间等等。有一些便宜的。但我认为这个城市在某些领域过度抬高价格了。我非常确定，价值将回到业务的价值领域部分。我们在业务的奢侈品部分表现很好。随着我们开始这个创新时期，我认为我们将以一种前所未有的令人兴奋的方式改变这个城市。
至少除了已经在这里建成的精彩的Sphere之外。所以这就是拉斯维加斯。然后，我们正在日本大阪开发一个度假村。这是唯一一个规模达120亿美元的大型博彩度假村，日期很长。它要到29年、30年才会投入使用，但当它投入使用时，它将成为那些黄金资产之一。
所以我。如果你问我对并购有什么兴趣，我会说寻找像这样的另一个机会。顺便说一句，我还没有找到。我不认为它即将出现。顺便说一句，我真的不认为现在是我们。我不会。我们永远不会四处浪费。但是把赌注押在那些没有。这有点陈词滥调。如果没有潜力，你永远不想做。但现在我真的没有看到任何价格合理的东西，也没有看到任何特别令人兴奋的东西。
不过，我们有一家公司，People，我只能对它期望过高。所以我不会再像以前那样过多地谈论我对People潜力的看法。我们有米高梅，我们有现金继续增加对这两家公司的所有权。是的，机会可能会出现，但我喜欢我们现在的手牌。所以这是一个冗长的答案。我回答了你问题的第一部分吗？哦，你问了CNN。我多年来一直对CNN感兴趣。我认为有不到50%的可能。我会得到机会，但事情可能会这样发展。在接下来的几个月里，随着派拉蒙、Skydance、华纳兄弟探索、Netflix的情况发展，我们会知道的。我怀疑如果发生的话，那将是个人层面的，而不是通过IAC，但目前这真的无法预测。我认为这是对你问题的相当全面的回答。
谢谢。谢谢。BD，我想给投资者补充一点。今天BETMGM发布了出色的业绩，反映了那里的表现和稳健性。所以你知道，米高梅的另一个支柱。
我不明白的是你们这些人。我不是，你知道，我不是。哦，天哪，我听起来像那个人。但愿不会。我整个投资界都不明白的是，我们在BetMGM投资了不是巨额资金，但也有数亿美元。BetMGM亏损了，几年来人们都在批评它，当然，我们花了一些时间才把它整合好。我们从一年亏损1.7亿美元或你可以用确切数字纠正我，或者一年亏损2亿美元，到第二年盈利1.7亿美元。
为什么没有人说，哦，我的天哪，这是一个转折，而且今年的预测比这高得多。没有人注意到。我真的不明白。但是，你知道，最终，真相会大白。
谢谢。谢谢。谢谢Jason。操作员。下一个问题。
下一个问题来自KeyBank的Justin Patterson。请讲。
很好。谢谢。早上好。你们显然对People正在进行的许多转型感到兴奋。这些新的策划体验的可扩展性如何？你认为这如何改变你们与受众的关系以及货币化机会？我们应该如何看待在AI时代支持这种转型的投资水平？另外，关于Vivian。Bill Kong最近被任命为首席执行官。你能谈谈他在这个职位上的一些首要任务吗？谢谢。
是的，我先回答，然后Chris接着说。所以我想说的是，我们业务的关键是我们需要与受众和广告商建立直接关系。我们对业务中最兴奋的事情是你强调的那些我们推出的新事物。看，我们公司的根源有100年了。所以我们不一定擅长这些事情和推出新事物。但到目前为止，一切都还不错。我们对我们已经向你们谈论过的一些头条新闻事物的势头感到非常好。
所以首先，让我们快速浏览几个。Myrecipes，我们在不到一年前推出的，这是一个食谱储物柜，一个存储食谱的地方。我想你们大多数人都知道，我们是互联网上最大的食品和食谱参与者。在不到一年的时间里，没有任何外部营销，我们已经有300万注册用户，他们保存了2400万份食谱，我们正在完善这种体验。这是广告商喜欢的受众。这是人们喜欢的服务，而且在我们和这些受众之间没有谷歌。
这真的非常有效，它教会了我们一套技能。这有一个非常光明的未来。有一个很棒的团队在运营它。另外，你们知道，我们和你们谈过People应用程序。对我们来说，People应用程序，我不确定BD以前是否提到过这一点。People应用程序最终可能成为整个People品牌的中心。我们投资的重点是获得那种体验。
对。
所以我们大约在不到一年前再次推出了它。我们有大约30万次下载。我们的支出不是用于获取下载，但30万是一个相当不错的数字。我们真正关注的是参与度，以及我们如何改变人们与People（小写p，大写P）的关系。这里有一个有趣的关键数据，让我们对网络上的这一点感到非常兴奋。当有人访问People.com，People的网站时，平均访问时长是两分钟。如果你在应用程序中打开应用程序并开始使用网络体验（这还远不及我们计划的那么好），持续时间是六分钟。
所以我们在应用程序中的平均访问时长是网站的3倍。然后我们不久前推出了一套游戏。我们推出了一款名为People Puzzler的游戏，这在杂志中历史上是填字游戏。从那以后，我们又推出了两款新游戏。这些游戏大受欢迎，在应用程序中玩游戏的人在应用程序中的停留时间为20分钟。所以你可以看到真正的吸引力。也许订阅会从中增长，也许一个大型广告业务会从中发展，也许赞助会，我不确定。
但是用优秀的产品取悦受众是很棒的。我想说的是这两件事。建立新产品不是每个公司都有的技能。我们在这方面非常努力。我们已经将大量资源从传统业务转向这两个项目。在我们结束之前，我还要强调一个我们非常自豪的事情。在《InStyle》，我们有一个热门项目。我们做了很多社交优先视频，我们目前正在做一个名为“The Intern”的社交优先视频系列。
它几乎就像《办公室》一样。出现在“The Intern”中的每个人实际上都为我们工作，在团队中工作，除了两个人扮演《InStyle》的实习生。它以一种令人难以置信的方式捕捉了Z世代体验的时代精神。是的，当然。
当我们开始做“The Intern”时，我们一季做六集，我们一年做多少季？
是的。所以到目前为止，去年我们已经做了七季，但一季是六集三分钟的剧集。
好的。我想做的只是告诉大家。最初的几集成本为零。但你可能花了5万或8万美元之类的。现在，我认为对于一个特定的季节，你的赞助达到了50万到70万美元的水平。
没错，是的。
我的意思是。当你再次想到这是从无到有，几乎没有成本。这基本上是用iPhone拍摄的，而且它们真的很有趣，并且已经吸引了真正的观众。这就是Neil所做的，将他的力量重新部署到这些新的、有生产力的领域，利用我们拥有的品牌。当你这样做，并且你在处理创意构思时，你会创造出与搜索、数字广告问题、所有数字广告问题无关的新事物。
它们是自己的产品。而且我们现在正在大规模生产它们。这真的很令人兴奋。
是的。而且也不是。
现在就说这么多。下一个问题。
是的，让我快速回答Vivian的问题。你知道，Vivian是新兴及其他业务中一个令人兴奋的业务。我们上周宣布，Vivian创始人兼首席执行官Parth Bhakta已转任董事长，我们的首席运营官Bill Kong将接任首席执行官。你知道，Parth在建立这项业务方面做得非常出色。这是一个临床医生市场。
我现在不在工作。
你能原谅我吗？操作员。操作员。这个。
下一个问题来自Jock John。
操作员。操作员。我很快回答一个问题。Vivian是一个连接270万护士和医疗人员配置机构及提供商的市场。现在是一个非常好的时机。在面临一些主要行业逆风后，该业务上一季度恢复了增长。它正在向前发展并抢占市场份额，我们认为其AI产品正在改变行业。所以Bill是理想的领导者。他在产品营销和其他渠道都有成长和发展，表现非常出色。Parth很高兴他接任首席执行官，这真的是关于将我们的AI产品更深入地推向我们的客户。
操作员，请下一个问题。
下一个问题来自TD Cowan的John Blackledge。请讲。
很好，谢谢。Chris，可能有两个问题。一个关于People 2026年的EBITDA展望。在该范围的中点，EBITDA看起来有点持平。你能详细解释一下这个指引吗，Chris？以及我们应该如何看待今年People EBITDA的驱动因素。第二个问题是关于IAC的自由现金流转换。你们将其调整到26 EBITDA范围2.6亿至3.35亿美元。我们应该如何看待今年EBITDA的自由现金流转换？
谢谢。是的，谢谢John。关于EBITDA指引，我们绝对想向People的投资者详细解释这一点。因此，当你将People 2025年的调整后EBITDA与我们的26年指引进行比较时，你需要了解两个关键的抵消趋势作为背景。2025年调整后EBITDA在剔除4100万美元的租赁收益和1500万美元的遣散费后为3.31亿美元。这包括3.15亿美元的数字调整后EBITDA，以及1600万美元的增量，来自印刷EBITDA超过公司费用的部分。所以3.15亿加上1600万增量。
在我们2026年的指引中，我们预计数字EBITDA将在2025年3.15亿美元的基础上实现中高个位数增长。另一方面，我们的指引假设1500万美元的谷歌诉讼费用计入公司费用。如果没有该诉讼成本，我们预计印刷EBITDA将等于公司费用。因此，由于诉讼，从25年实际到26年指引，印刷和公司之间的关系净变动为3100万美元。正是这种变动导致指引范围在3.1亿至3.4亿美元，看起来同比持平。在我们看来，最重要的指标是数字收入和EBITDA，它们正在稳健增长。
正如我们之前所说，如果剔除谷歌诉讼费用，我们指引的数字EBITDA为3.25亿至3.55亿美元。至于IAC调整后自由现金流，简单来说，在EBITDA和自由现金流之间有四个项目你应该在模型中考虑。资本支出、营运资本变动、净利息费用、税收。IAC的资本支出很小。去年是2000万美元，26年可能在2000万至3000万美元之间。净现金利息费用是People债务的利息费用与我们现金余额产生的利息收入之间的差额。
去年净利息费用为6400万美元。假设现金收益率持平，我们预计净利息费用将在该数字左右。由于我们的净经营亏损（NOLs），现金税很少。所以剩下的是营运资本，去年由于两个项目导致现金大量使用。一个是我们谈到的超过4000万美元的租赁买断，以及去年供应商付款和应收账款的一些不利时机。展望未来，我们预计不会有类似租赁买断这样的大额流出。然后营运资本应该正常化。因此，综合来看，我们指引2026年IAC的EBITDA到自由现金流转换率超过50%。
谢谢John。操作员。下一个问题。
下一个问题来自摩根大通的Corey Carpenter。请讲。
早上好。感谢你的问题，我想问一下你提到的1500万美元的谷歌诉讼支出。也许只是更新一下我们目前的情况以及你对结果范围的看法，然后Barry，我记得上一季度你谈了很多关于IAC的简化。所以也许你可以给我们更新一下你对这方面的想法以及取得的任何进展。谢谢。
我会快速回答诉讼问题，然后交给BD。所以再次提醒大家，这场诉讼建立在政府对谷歌的反垄断案基础上，谷歌被认定垄断了广告服务器和广告交易市场。
对。
两家主要出版商，甘尼特（Gannett）和《每日邮报》（Daily Mail）已经提起诉讼。在他们的案件中，法院裁定他们不需要再次证明政府已经证明的事情。我们期望依赖该裁决。再次强调，成本约为5000万美元。Chris已经详细说明了这一点。损害赔偿将在本次诉讼中证明。在这个阶段，我们寻求追回数亿美元的损害赔偿。同样，这一切都取决于结果如何。但我们将此视为一项投资。他们已经被认定在某种程度上，再次，我不知道法律术语，违反了这些法律。
所以我们将看看结果如何。
它有潜力产生非常大的结果。至于简化，我们在过去几年一直在做这件事，因为我们清理了IAC内部的许多事情，关闭、转让等等。我们将继续这样做。我们正在降低间接费用，这是我们应该做的。我们的间接费用很高，因为我们有很多业务需要负责，有很多基础设施。我们现在真的只剩下几个关键业务了。所以你将在全年看到简化。
谢谢Corey。操作员，下一个问题。
下一个问题来自高盛的Eric Sheridan。请讲
谢谢接受提问。如果可以的话，我有两个问题。首先，关于广告业务，从整体宏观环境来看，有没有市场观点，无论是垂直领域还是广告商的支出方式。品牌广告与直接响应广告，这对当前业务有何影响。然后我想重新审视你在准备好的发言中关于前瞻性指引的评论，更深入地探讨你认为这可能对运营产生什么影响，让人们更多地思考中长期，以及投资界是否也可以期待一些至少定性的评论。
按季度进行市场观点更新。非常感谢。
当然。我先谈广告市场，然后交给Chris。所以我认为我们在这里经常这样做。我认为我们将市场定为现在的6分（满分10分）。它是健康的。第四季度总体保持良好。对我们来说相当稳定。我认为对我们来说特别的是，我们有一些真正的优势。品牌很重要。在AI世界中，一切都不确定，一切都是平台，一切都是用户生成内容，品牌的力量真的很有共鸣。我们在很多市场都有业务，这有助于我们的项目在传统平台和平台外都表现良好。
我们的广告关系很好，而且通过我们正在做的一些新事情，我们处于广告潮流中。我们不仅有提供实际内容的基本要素，还有很酷的东西，这真的帮助了我们。我认为最强劲的行业，同样我只能真正谈论我们自己，但其中一些确实会影响更广泛的市场。健康和制药对我们来说一直很好。旅游科技，对我们来说一些较弱的部分或者你看到的宏观暴露的东西，比如食品饮料和大型消费品，一直非常具有挑战性。
我相信你们都听说过这一点。这就是我们的看法。看，现在的市场对我们执行来说足够好，这是我们主要关心的。
说得很好。
关于指引，有几个方面。首先，特别是在我们最大的业务People公司，基础市场存在很多波动性。Neil已经谈到了他们正在做的所有事情，以成功引导业务度过这些波涛汹涌的水域，数据也证明了这一点。但是强调季度环比的会话量、个别收入项目等指标。我们，你知道，我们得出的结论是，这是为了短期利益而进行的长途跋涉，这并不一定意味着下行。上一季度我们以非常强劲的收入超出预期。
这真的是关于埋头执行，以推动最强大、最好的数字业务。我们将每年这样做，并告诉你我们正在努力的方向。然后针对你的观点，或者你的第二个问题，我们将提供定性的观点，不是指引。我们将从定性的角度谈谈市场动态、我们的战略。谢谢Eric。操作员。下一个问题。
下一个问题来自Stonex的Dan Kernos。请讲。
是的，很好，谢谢。早上好。也许首先问Neil，有没有方向性的方法来考虑今年Decipher Plus的规模，或者帮助我们思考，你知道，是否会有像Roku使用Nielsen ACR作为数据和转换层与Amazon DSP合作那样的重大合作公告。有没有我们可以考虑的主要合作方式？然后我想问问Chris，关于Care，也许只是详细说明一下增长情况，你认为它在今年的过程中会如何发展，然后更长期来看，Care的增长愿望是什么。
谢谢。
先谈Decipher。所以我们显然对Decipher非常兴奋。就员工数量和收入而言，它是我们增长最快的平台外业务。它将再次成为我们的一大增长驱动力，它为我们打开了很多TAM。
对。
我们可以做CTV。我们基本上可以使用我们的数据进行定位，这非常棒。开放网络，我想给你们一个维度，我想我们会说，在中高个位数的增长中，今年其中的2到3个百分点将来自Decipher Plus。它有真正的势头，我认为我们现在处于一个位置，Jim Lawson（我相信你认识他）已经真正找到了方向。我们有一个真正的团队支持这一点，这是这项业务的关键时刻，我认为今年你会看到它的真正成果。
我们对此非常、非常、非常兴奋。同样，这都是关于我们的战略。我们正在走向人们所在的地方，我们带着广告商和我们的内容一起去，这是其中非常重要的一部分。Jim做得很好。这方面有很多能量。然后我将剩下的问题交给Chris。
是的。关于Care，消费者业务在疫情后经历了多年的放缓，部分原因是疫情后的动态，也部分原因是产品方面的挑战或表现不佳。在消费者方面，我们和Brad Wilson团队已经采取了一些措施。我们在去年第二季度开始谈论的消费者平台，我们看到注册量的稳定，我们知道我们的比较数据，从第二季度开始，我们开始回到更正常的水平，并跨越一些更容易的比较数据。所以正如我们所说，我们预计年中消费者收入恢复增长，然后继续增长。
在企业方面，我们正在应对雇主削减支出的一些宏观挑战。但也有机会发展雇主和新进入者或新客户。所以我们的目标是今年恢复收入增长。我们相信我们会实现这一目标，并且对持续的基本盈利能力有清晰的认识。考虑到其市场地位、两个细分市场的机会以及消费者对护理（无论是儿童、老年人、成人、宠物护理）日益增长的需求，以及雇主越来越将其视为基本福利，Care应该能实现15-20%的增长。
请提最后一个问题。
是的，操作员，最后一个问题。
最后一个问题来自Jefferies的James Heaney。请讲。
是的，很好。我认为很多问题都已经解决了，但也许只是关于明年数字收入增长放缓至中高个位数。好奇。这个指引中是否有任何保守因素，你会指出哪些比较动态导致了这一点，或者这更多是有机放缓？关于这一点的任何信息，以及如果你能谈谈阶段，我知道你不是按季度考虑的，但我们应该如何看待全年。
谢谢。当然，你知道，如果你广泛看25年，数字收入增长了10%。我们中高个位数的指引反映了一些保守性，因为我们继续应对更广泛的搜索中断。正如Barry和Neil所说，我们对我们的定位感到满意，我们对我们的货币化稳健性、平台外战略以及我们内容的规模和新鲜度感到非常满意。但是，你知道，在年初，我们总是希望对我们的前景保持深思熟虑。所以你知道，这就是背景。很好。谢谢。
好的。谢谢James。谢谢大家。
谢谢大家。很高兴和你们在一起。
谢谢。操作员。我们可以结束会议了。
本次会议现已结束。感谢您参加今天的演示。您现在可以挂断电话了。